ENERSIS ANUNCIA SUS RESULTADOS CONSOLIDADOS DEL EJERCICIO FINALIZADO AL 31 DICIEMBRE DE 2008 ASPECTOS RELEVANTES DEL PERÍODO

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1 ENERSIS ANUNCIA SUS RESULTADOS CONSOLIDADOS DEL EJERCICIO FINALIZADO AL 31 DICIEMBRE DE 2008 ASPECTOS RELEVANTES DEL PERÍODO RESUMEN ECONÓMICO - FINANCIERO Los hechos más importantes que explican este mejor resultado se pueden resumir en la siguiente síntesis: 1. RESULTADOS La utilidad de la compañía alcanzó a Ch$ millones, que representa un incremento del 178,3% respecto al año anterior. Los ingresos de explotación crecieron un 35,3% o Ch$ millones alcanzando un monto de Ch$ millones. El resultado operacional aumentó 44,6% o Ch$ millones, llegando a Ch$ millones, gracias a las mejores contribuciones de nuestras principales líneas de negocios: Generación & Transmisión 47,6% Distribución 42,8% El mejor resultado No Operacional de $ millones, se explica principalmente por el efecto de la aplicación del Boletín Técnico N 64 relacionado con las variaciones de los tipos de cambio de los distintos países, especialmente Brasil y Colombia. La liquidez de los negocios, se ve reflejada en los flujos provenientes de la operación, que aumentaron un 84,9% o Ch$ millones alcanzando Ch$ millones. El endeudamiento se situó en 0,95 veces, disminuyendo un 7,8%. El índice de cobertura de gastos financieros creció un 28,1% hasta 5,47 veces. La rentabilidad operacional, patrimonial y de los activos mejoraron durante el período. 2. RESUMEN NEGOCIO DISTRIBUCIÓN Los ingresos operacionales del negocio de distribución confirman su estabilidad, creciendo un 35,4%, o el equivalente a Ch$ millones. Los mayores ingresos se relacionan, entre otras razones, con la adición, en 12 meses, de 443 mil nuevos clientes, los que se descomponen como sigue: Brasil 4,7% o 240 mil nuevos clientes Colombia 3,4% o 76 mil nuevos clientes Chile 3,4% o 51 miel nuevos clientes Perú 4,3% o 42 mil nuevos clientes Argentina 1,5% o 34 mil nuevos clientes Pg. 1

2 Lo anterior equivale, en número de clientes, a la incorporación anual de una nueva compañía de distribución de tamaño mediano. Las ventas físicas de distribución, agregadas del Grupo, aumentaron 1,9%. El mayor crecimiento del período correspondió a Perú, con un 7,7% de aumento. Otro elemento positivo, así como esencial en el ámbito del negocio de la distribución, fue la mejora en las pérdidas consolidadas de energía, las que bajaron desde 11,2% a 10,8%. 3. RESUMEN NEGOCIO GENERACIÓN Y TRANSMISIÓN Los ingresos operacionales proporcionados por el negocio de la generación y transmisión, aumentaron en un 32,8%, o el equivalente a Ch$ millones. El mayor resultado operacional se explica por los negocios en Colombia, Perú y Chile. Las ventas físicas consolidadas ascendieron a GWh, un aumento de 0,4%. 4. RESUMEN FINANCIERO Liquidez, condición esencial en la situación financiera de la compañía, continúa siendo sólida: Caja y caja equivalentes: US$2.045 millones, lo que corresponde a un 107,3% de aumento, equivalente a US$1.059 millones. Líneas de crédito disponibles: US$372 millones entre Enersis y Endesa Chile en el mercado local y US$800 millones en el mercado internacional. En diciembre, Endesa Chile protagonizó una exitosa emisión de bonos en el mercado local por un monto equivalente a US$340 millones. Con esta operación, Endesa Chile refuerza aún más su sólida posición financiera, dejándola en un excelente pie para enfrentar los desafíos del año. Los montos correspondientes a los Vencimientos se detallan a continuación: US$ Menos de Entre 1 & 2 Entre 2 & Entre 3 & 5 Entre 5 & Más de 10 millones 1 año * años 3 años años 10 años años Totales Bonos , Bancos Totales * Incluye las amortizaciones de capital y los intereses devengados de la deuda financiera únicamente. Cobertura y protección Enersis ha continuado aplicando un riguroso control de liquidez en todas sus filiales. Al respecto, además del estricto control interno que aplicamos para proteger nuestro balance, flujo de caja y liquidez, hemos contratado una serie de instrumentos: Cross currency swaps, por un total de US$649 millones para calzar, lo más posible, la moneda en la cual se origina el flujo de caja y la deuda asociada. Pg. 2

3 Interest rate swaps, por US$190 millones, para mitigar la exposición a variaciones importantes en las tasas de interés. Collars, por US$150 millones, para proveer una protección adicional ante variaciones en la tasas de interés. Forwards por US$8 millones, para proveer protección adicional ante variaciones de los tipos de cambio. Los instrumentos antes mencionados, están siendo permanentemente evaluados y ajustados por variables macroeconómicas, de manera de alcanzar los niveles más eficientes de protección. Estos instrumentos, sin embargo, no reemplazan la razón más importante de nuestra liquidez. Esto es, la estabilidad natural de nuestro negocio, donde la electricidad no tiene sustituto perfecto. 5. RESUMEN DE MERCADO Los mercados bursátiles tuvieron un comportamiento históricamente negativo este año; sin embargo, el mercado nacional se comportó de manera bastante más estable que las bolsas de países desarrollados y de otros países dentro de la región. La acción de Enersis se mantuvo con rentabilidad positiva. 5% Francia Alemania España Reino Unido China Japón E.E.U.U. Brasil Argentina Mexico Chile ENI; 3% -5% -15% -25% -24% -22% -35% -45% -43% -40% -39% -31% -42% -34% -41% -55% -50% -65% -65% Fuente: Bloomberg Adicionalmente, durante este año Enersis y Endesa Chile siguen siendo de las compañías más transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. NEMO MM Us$ Transados 1 SQM ENERSIS ENDESA CENCOSUD CAP LAN COPEC D&S LA POLAR ENTEL 862 Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago Pg. 3

4 6. INFORMACIÓN DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO El año 2008 demandó una actividad especialmente exigente con las Clasificadoras de Riesgo. Lo anterior, por las difíciles condiciones globales de los mercados de capital y la creciente incertidumbre acerca de la capacidad de pago de las compañías analizadas. La liquidez, vencimientos, estrategia de renovación o refinanciamiento y disponibilidad de las líneas de crédito, fueron los temas más analizados. En un ambiente complejo, de franca desaceleración y creciente número de compañías con problemas financieros, las agencias de riesgo disminuyeron los upgrades. Clasificación de riesgo internacional: Enersis S&P Moody s Fitch Corporativo BBB, Estable Baa3, Estable BBB, Estable Clasificación de riesgo nacional: Enersis Feller Rate Fitch Acciones 1 st Clase Nivel 1 1 st Clase Nivel 1 Bonos AA-, Estable AA-, Estable Pg. 4

5 ÍNDICE ASPECTOS RELEVANTES DEL PERÍODO... 1 ÍNDICE... 5 INFORMACIÓN GENERAL... 7 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL SIMPLIFICADA...8 INFORMACIÓN DE MERCADO... 9 MERCADO ACCIONARIO...9 MERCADO DE DEUDA...11 CLASIFICACIÓN DE RIESGO ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES DE CH$...13 EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES DE US$...14 ANÁLISIS ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO RESULTADO NETO...15 RESULTADO OPERACIONAL...15 RESULTADO NO OPERACIONAL...16 EVOLUCIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS CLAVES...19 BALANCE CONSOLIDADO ACTIVOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$...20 ACTIVOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$...21 PASIVOS Y PATRIMONIO EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$...22 PASIVOS Y PATRIMONIO EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$...23 ANÁLISIS BALANCE CONSOLIDADO VENCIMIENTOS DE DEUDAS FINANCIERAS A TERCEROS, MILLONES CH$...27 VENCIMIENTOS DE DEUDAS FINANCIERAS A TERCEROS, MILES US$...27 FLUJO CAJA CONSOLIDADO EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$...28 EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$...29 ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO FLUJO RECIBIDO DE FILIALES EXTRANJERAS POR ENERSIS, CHILECTRA Y ENDESA CHILE...31 CAPEX Y DEPRECIACIÓN...32 ANÁLISIS DEL RIESGO CAMBIARIO Y DE TASA DE INTERÉS Pg. 5

6 ARGENTINA GENERACIÓN...34 Costanera Chocón DISTRIBUCIÓN...36 Edesur BRASIL Endesa Brasil GENERACIÓN...38 Cachoeira Dourada Endesa Fortaleza (cgtf) TRANSMISIÓN...39 CIEN DISTRIBUCIÓN...40 Ampla Coelce CHILE GENERACIÓN...42 Endesa Chile DISTRIBUCIÓN...44 Chilectra COLOMBIA GENERACIÓN...45 Emgesa DISTRIBUCIÓN...46 Codensa PERU GENERACIÓN...47 Edegel DISTRIBUCIÓN...48 Edelnor ESTADO DE RESULTADOS PARCIALMENTE CONSOLIDADOS BAJO NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$...49 BAJO NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$...50 INVITACIÓN A CONFERENCIA TELEFÓNICA INFORMACIÓN DE CONTACTO...52 DECLARACIÓN...52 Pg. 6

7 INFORMACIÓN GENERAL (Santiago, Chile, 28 de enero, 2009) Enersis S.A. (NYSE: ENI), anunció hoy los resultados financieros consolidados del ejercicio terminado el 31 de diciembre Todas las cifras están en US$ y Ch$, bajo los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP), tal como lo expuesto en el formulario estandarizado requerido por las autoridades Chilenas (FECU). Las variaciones se refieren al período entre el 31 de diciembre de 2007 y el 31 de diciembre de Las cifras del 2007, han sido ajustadas de acuerdo a la variación IPC entre ambos períodos igual a 8,9%. Las cifras en dólares (US$) se han convertido a pesos Chilenos (Ch$) usando el tipo de cambio observado de US$1 = Ch$636,45 al 31 de diciembre de El Peso Chileno se depreció 28,1% con respecto al dólar durante el período comprendido entre el 31 de diciembre de 2007 y el mismo periodo de La consolidación incluye las siguientes compañías y medios de inversión, a) En Chile: Endesa Chile (NYSE: EOC)*, Chilectra, Synapsis, CAM e Inmobiliaria Manso de Velasco. b) Fuera de Chile: Distrilima (Perú), Endesa Brasil (Brasil)**, Edesur (Argentina) y Codensa (Colombia). En las siguientes páginas encontrarán un análisis detallado de los estados financieros, una breve explicación para la mayoría de las variaciones, y comentarios sobre los principales ítems del estado de resultados y el flujo de caja comparados con la información registrada a diciembre * Incluye las filiales chilenas (Celta, Pangue, Pehuenche, San Isidro, Túnel El Melón) y extranjeras (Costanera, El Chocón, Edegel y Emgesa). ** Incluye Endesa Fortaleza, CIEN, Cachoeira Dourada, Ampla y Coelce. Pg. 7

8 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL SIMPLIFICADA ENERSIS Participación directa e indirecta ARGENTINA BRASIL Negocio Particip. Negocio Particip. Costanera Gx 41,8% Endesa Brasil Gx, Dx, Tx 53,6% El Chocón Gx 39,2% Cachoeira Dourada Gx 53,4% Edesur Dx 65,4% Fortaleza Gx 53,6% CTM Tx 53,6% Ampla Dx 69,9% TESA Tx 53,6% Coelce Dx 34,9% CEMSA Tx 27,0% CIEN Tx 53,6% CHILE COLOMBIA Negocio Particip. Negocio Particip. Endesa Chile Gx 60,0% Emgesa (*) Gx 16,1% Endesa ECO Gx 60,0% Celta Gx 60,0% Codensa Dx 21,7% Pangue Gx 57,0% Pehuenche Gx 55,6% San Isidro Gx 60,0% Palmucho Gx 60,0% GasAtacama Gx 30,0% Hidroaysén Gx 30,6% PERU Canela Gx 45,0% Ojos de Agua Gx 60,0% Negocio Particip. Taltal Gx 60,0% Chilectra Dx 99,1% Edegel Gx 19,8% GNL Quintero Ox 12,0% GNL Chile Ox 20,0% Electrogas Ox 25,5% Edelnor Dx 33,5% Gx: Generación Tx: Transmisión / Comercialización Dx: Distribución Ox: Gasoductos, otros (*) Emgesa y Betania se muestran fusionadas en Emgesa a partir de resultados a septiembre 2007 Pg. 8

9 INFORMACIÓN DE MERCADO MERCADO ACCIONARIO New York Stock Exchange (NYSE) El gráfico muestra el comportamiento de los ADRs de Enersis listados en NYSE ( ENI ) comparado con los índices Dow Jones Industrials y DJ Utilities durante los 12 últimos meses: US$16,03 (%) US$12,74 Volumen promedio diario transado (1 ADR = 50 acciones locales) Ch$159,85 Ch$164,73 Dic-07 Feb-08 Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Ene - 08 Feb - 08 Mar - 08 Abr - 08 May - 08 Jun - 08 Jul - 08 Ago - 08 Sep - 08 Oct - 08 Nov - 08 Dic - 08 Dic- 07 Feb- 08 Abr- 08 Jun- 08 Ago- 08 Oct- 08 Dic- 08 Dow Jones Industrial ENI DJ Utilities Fuente: Bloomberg Miles ADR Fuente: Bloomberg Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) El gráfico muestra la evolución de las acciones chilenas de Enersis durante los últimos 12 meses comparado con el IPSA: (%) IPSA Enersis Fuente: Bloomberg Pg. 9

10 Volumen promedio diario transado Bolsa de Comercio de Santiago Millones de Unidades ,01 9,11 Dic-07 Feb-08 Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Ene - 08 Feb - 08 Mar - 08 Abr - 08 May - 08 Jun - 08 Jul - 08 Ago - 08 Sep - 08 Oct - 08 Nov - 08 Dic - 08 Fuente: Bloomberg Madrid Stock Exchange (Latibex) El gráfico muestra el desempeño de las acciones de Enersis (XENI) listadas en la Bolsa de Madrid (Latibex) a lo largo de los últimos 12 meses y su índice local comparable, Latibex: (%) Latibex XENI Fuente: Bloomberg Volumen promedio diario transado (1 unidad = 50 acciones locales) Miles de Unidades Ene - 08 Feb - 08 Mar - 08 Abr - 08 May - 08 Jun - 08 Jul - 08 Ago - 08 Sep - 08 Oct - 08 Nov - 08 Dic - 08 Fuente: Bloomberg Pg. 10

11 MERCADO DE DEUDA El siguiente gráfico muestra el precio de los Bonos Yankee de Enersis durante los últimos doce meses en comparación al índice del fondo Ishares Iboxx que agrupa bonos corporativos Investment Grade: valor par Par value sep Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug % Enersis Notes due % Enersis Notes due 2016 Ishares Iboxx Corporate Investment Grade Bonds Fund Index (*) oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 Sep-08 7,375% Bonos Enersis venc ,4% Bonos Enersis venc Índice Fondo Ishares Iboxx de Bonos corporativos Investment Grade(*) jul-08 Oct-08 Nov-08 ago-08 Dec-08 sep , , ,8 (*) El Índice Ishares Iboxx de Bonos corporativos Investment grade representa el fondo con el mismo nombre transado en E.E.U.U., compuesto sólo de bonos corporativos con clasificación crediticia superior a BBB-. Fuente: Bloomberg Pg. 11

12 CLASIFICACIÓN DE RIESGO Fitch: BBB / Estable Argumento (Julio 2, 2008); Fitch Ratings ratificó las clasificaciones en moneda local y en moneda extranjera de Enersis S.A. (Enersis) en 'BBB'. Adicionalmente Fitch ratificó en AA-(chl) la clasificación en escala nacional que aplica a aproximadamente US$ 84 millones de bonos emitidos en Unidades de Fomento (UF). Todas las clasificaciones poseen Outlook Estable. Las clasificaciones reflejan el crecimiento previsto en la demanda energética en América Latina. Las clasificaciones se encuentran limitadas por la dependencia de la compañía al pago de dividendos de sus subsidiarias para afrontar su propia deuda, y por su exposición a mercados internacionales más riesgosos como Argentina y Colombia, añadiendo cierta volatilidad su perfil de ingresos. Standard & Poor s: BBB / Estable Argumento (Diciembre 30, 2008); La clasificación BBB' de la compañía chilena de electricidad Enersis S.A. refleja su satisfactorio perfil de riesgo crediticio que resulta de la fortaleza crediticia de sus inversiones chilenas, su sólida posición competitiva en los países en los que opera (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, y Perú), y las favorables condiciones económicas y de demanda de energía en la región. Estos factores son parcialmente compensados por el mayor riesgo de sus inversiones fuera de Chile y la exposición de su subsidiaria (60% de la propiedad), Empresa Nacional de Electricidad S.A. (Endesa Chile; BBB/Estable/--) a las sequías. Adicionalmente, las clasificaciones reflejan su perfil de riesgo crediticio intermedio que resulta de contar con un nivel de endeudamiento moderado, un adecuado nivel de cobertura de sus intereses, riesgo de tasa de interés y tipo de cambio manejable y un adecuado nivel de liquidez y flexibilidad financiera. Moody s: Baa3 / Estable Argumento (Diciembre 19, 2008); La clasificación crediticia Baa3 de Enersis refleja los beneficios que reportan los negocios de generación y distribución a su filial, lo que compensa en cierto grado el riesgo de los mismos. La clasificación también considera la exposición mayoritaria del grupo al sector eléctrico chileno, donde se beneficia de las favorables condiciones macroeconómicas (A2 escala internacional y A1 en escala local) así como también de su marco regulatorio transparente y favorable para sus actividades de generación y distribución. La clasificación también incorpora la diversificación de las operaciones de sus subsidiarias en los otros cuatro países latinoamericanos, donde (así como en Chile) se espera enfrentar demandas crecientes bajo condiciones de oferta más estrechas y mejoras en las condiciones macroeconómicas y regulatorias. Feller Rate: Bonos: AA- / Estable - Acciones: 1 ra Clase Nivel 1 Argumento (Julio 7, 2008); Las clasificaciones crediticias asignadas a la solvencia, bonos y acciones de Enersis reflejan la buena estructura de la compañía, que combina participaciones en generación y distribución con importante presencia en diversos países de Latinoamérica, manteniendo una alta proporción de capacidad de generación de flujos en Chile. De esta forma, la clasificación considera su actual perfil financiero con indicadores de cobertura de deuda y endeudamiento a nievl consolidado que se fortalecen en el tiempo. Fitch Chile: Bonos: AA- / Estable - Acciones: 1 Clase Nivel 1 Argumento (Julio 2, 2008); Fitch Ratings ratificó la clasificación en escala nacional a categoría AA- (chl) que aplica a aprox. US$ 84 millones de bonos emitidos en UF. Todas las clasificaciones poseen Outlook Estable. Las clasificaciones reflejan el crecimiento previsto en la demanda energética en América Latina y se encuentran limitadas por la dependencia de la compañía al pago de dividendos de sus subsidiarias para afrontar su propia deuda, y por su exposición a mercados internacionales más riesgosos como Argentina y Colombia, añadiendo cierta volatilidad su perfil de ingresos. Pg. 12

13 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES DE CH$ Tabla 2 ESTADO DE RESULTADO CONS. - (millones Ch$) 12M 07 12M 08 Var Var % Ingresos de Generación y Transmisión ,8% Ingresos de Distribución ,4% Ingresos de Ingeniería e Inmobiliaria (6.622) (11,1%) Ingresos de Otros Negocios ,6% Ajustes de Consolidación ( ) ( ) ( ) (18,9%) Ingresos de Explotación ,3% Costos de Generación ( ) ( ) ( ) (25,1%) Costos de Distribución ( ) ( ) ( ) (34,9%) Costos de Ingeniería e Inmobiliaria (45.479) (40.662) ,6% Costos de Otros Negocios ( ) ( ) (49.653) (28,1%) Ajustes de Consolidación ,6% Costos de Explotación ( ) ( ) ( ) (32,3%) Margen de Explotación ,3% Gastos adm. y ventas de Generación (49.143) (59.350) (10.207) (20,8%) Gastos adm. y ventas de Distribución ( ) ( ) (48.073) (21,2%) Gastos adm. y ventas de Ingeniería e Inmobiliaria (4.932) (4.862) 70 1,4% Gastos adm. y ventas de Otros Negocios (49.629) (62.542) (12.913) (26,0%) Ajustes de Consolidación (3.435) (8,7%) Gastos de administración y ventas ( ) ( ) (74.558) (25,6%) Resultado Operacional ,6% Ingresos Financieros ,7% Gastos Financieros ( ) ( ) (52.162) (11,8%) Neto Ingresos (Gastos) financieros ( ) ( ) (0,4%) Utilidad inverisones empresas relacionadas ,0% Pérdida inversión empresas relacionadas (62.610) (5.971) ,5% Neto Utilidad de inversión empresas relacionadas (59.635) (2.371) ,0% Otros ingresos fuera de la explotación ,5% Otros egresos fuera de la explotación ( ) ( ) ,5% Neto otros ingresos (egresos) fuera de la explotación ( ) n/a Corrección Monetaria (11.765) (24.103) (12.338) (104,9%) Diferencias de cambio ,3% Neto de exposición monetaria (4.375) (7.823) (3.448) (78,8%) Amortización menor valor de inversiones (65.138) (65.495) (357) (0,6%) Resultado No Operacional ( ) ( ) ,4% Res. antes de impuestos, item. ext. y amort. mayor ,7% Itemes Extraordinarios Impuesto a la renta ( ) ( ) ( ) (63,6%) Interés Minoritario ( ) ( ) ( ) (146,6%) Amortización mayor valor de inversiones ,2% UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO ,3% EBITDA (*) ,9% EBITDA: Resultado Operacional+Depreciación+Amortización Pg. 13

14 EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES DE US$ Tabla 2.1 ESTADO DE RESULTADO CONS. - (miles US$) 12M 07 12M 08 Var Var % Ingresos de Generación y Transmisión ,8% Ingresos de Distribución ,4% Ingresos de Ingeniería e Inmobiliaria (10.405) (11,1%) Ingresos de Otros Negocios ,6% Ajustes de Consolidación ( ) ( ) ( ) (18,9%) Ingresos de Explotación ,3% Costos de Generación ( ) ( ) ( ) (25,1%) Costos de Distribución ( ) ( ) ( ) (34,9%) Costos de Ingeniería e Inmobiliaria (71.458) (63.888) ,6% Costos de Otros Negocios ( ) ( ) (78.015) (28,1%) Ajustes de Consolidación ,6% Costos de Explotación ( ) ( ) ( ) (32,3%) Margen de Explotación ,3% Gastos adm. y ventas de Generación (77.214) (93.251) (16.037) (20,8%) Gastos adm. y ventas de Distribución ( ) ( ) (75.534) (21,2%) Gastos adm. y ventas de Ingeniería e Inmobiliaria (7.749) (7.640) 109 1,4% Gastos adm. y ventas de Otros Negocios (77.978) (98.267) (20.289) (26,0%) Ajustes de Consolidación (5.397) (8,7%) Gastos de administración y ventas ( ) ( ) ( ) (25,6%) Resultado Operacional ,6% Ingresos Financieros ,7% Gastos Financieros ( ) ( ) (81.957) (11,8%) Neto Ingresos (Gastos) financieros ( ) ( ) (1.772) (0,4%) Utilidad inverisones empresas relacionadas ,0% Pérdida inversión empresas relacionadas (98.374) (9.382) ,5% Neto Utilidad de inversión empresas relacionadas (93.699) (3.725) ,0% Otros ingresos fuera de la explotación ,5% Otros egresos fuera de la explotación ( ) ( ) ,5% Neto otros ingresos (egresos) fuera de la explotación ( ) n/a Corrección Monetaria (18.485) (37.870) (19.385) (104,9%) Diferencias de cambio ,3% Neto de exposición monetaria (6.873) (12.292) (5.419) (78,8%) Amortización menor valor de inversiones ( ) ( ) (561) (0,6%) Resultado No Operacional ( ) ( ) ,4% Res. antes de impuestos, item. ext. y amort. mayor ,7% Itemes Extraordinarios Impuesto a la renta ( ) ( ) ( ) (63,6%) Interés Minoritario ( ) ( ) ( ) (146,6%) Amortización mayor valor de inversiones ,2% UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO ,3% EBITDA (*) ,9% EBITDA: Resultado Operacional+Depreciación+Amortización Pg. 14

15 ANÁLISIS ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO (Figuras en Ch$, Fuente: FECU) RESULTADO NETO El resultado de Enersis, al 31 de diciembre de 2008, alcanzó a Ch$ millones mostrando un significativo incremento de 178,3% respecto del año anterior, período en que el resultado fue de Ch$ millones. RESULTADO OPERACIONAL El resultado operacional al 31 de diciembre de 2008 aumentó en Ch$ millones, al pasar de Ch$ millones al 31 de diciembre de 2007 a Ch$ millones en el presente ejercicio, lo que representa un aumento de 44,6%. Lo anterior, refleja los buenos resultados obtenidos en el período tanto por la línea de negocio de generación como de distribución. Los negocios de Generación y Transmisión mostraron un aumento en su resultado operacional por Ch$ millones equivalente a un 47,6%, llegando a Ch$ millones. Las ventas físicas de generación se incrementaron en 0,4% alcanzando a diciembre 2008 los ,5 GWh (62.573,5 GWh a diciembre 2007). El negocio de Distribución presentó en el período un aumento en el resultado operacional de Ch$ millones equivalente a un 42,8% llegando a Ch$ millones. Las ventas físicas en el presente período alcanzaron los GWh, con un aumento de GWh, equivalente a un 1,9% respecto al año anterior. Por otro lado, el número de clientes se incrementó en 443 mil nuevos clientes, que equivale a un alza del 3,7% superando los 12,4 millones de clientes. Tabla 4 Millones Ch$ Ingresos Explot. Costos Explot. Gtos Adm Vtas 12M 07 12M 08 Resultado Operacional Ingresos Explot. Costos Explot. Gtos Adm Vtas Resultado Operacional Endesa Chile ( ) (40.381) ( ) (49.215) Cachoeira (*) (67.474) (2.777) (65.202) (3.094) Fortaleza (**) (62.491) (1.749) (96.219) (2.591) Cien (**) (65.012) (4.763) (27.584) (5.239) Chilectra ( ) (53.512) ( ) (53.346) Edesur ( ) (44.808) ( ) (68.055) Distrilima (Edelnor) ( ) (21.711) ( ) (27.428) Ampla ( ) (38.389) ( ) (46.816) Investluz (Coelce) ( ) (51.057) ( ) (46.016) Codensa ( ) (17.020) ( ) (32.857) CAM Ltda ( ) (12.804) ( ) (16.964) Inmobiliaria Manso de Velasco Ltda (17.637) (3.475) (9.203) (3.193) 981 Synapsis Soluciones y Servicios IT Ltda (49.998) (9.464) (58.261) (9.718) Enersis Holding y otros vehículos de inversión (1.636) (27.158) (23.337) (1.714) (35.664) (31.931) Ajustes de Consolidación ( ) ( ) Total Consolidado ( ) ( ) ( ) ( ) Pg. 15

16 Tabla 4.1 Miles US$ Ingresos Explot. Costos Explot. Gtos Adm Vtas 12M 07 12M 08 Resultado Operacional Ingresos Explot. Costos Explot. Gtos Adm Vtas Resultado Operacional Endesa Chile ( ) (63.447) ( ) (77.328) Cachoeira (*) ( ) (4.363) ( ) (4.862) Fortaleza (**) (98.186) (2.749) ( ) (4.071) Cien (**) ( ) (7.484) (43.340) (8.232) Chilectra ( ) (84.080) ( ) (83.819) Edesur ( ) (70.403) ( ) ( ) Distrilima (Edelnor) ( ) (34.113) ( ) (43.095) Ampla ( ) (60.317) ( ) (73.558) Investluz (Coelce) ( ) (80.222) ( ) (72.301) Codensa ( ) (26.741) ( ) (51.625) CAM Ltda ( ) (20.117) ( ) (26.654) Inmobiliaria Manso de Velasco Ltda (27.713) (5.460) (14.459) (5.018) Synapsis Soluciones y Servicios IT Ltda (78.558) (14.871) (91.541) (15.268) Enersis Holding y otros vehículos de inversión (2.570) (42.672) (36.668) (2.693) (56.035) (50.170) Ajustes de Consolidación ( ) ( ) Total Consolidado ( ) ( ) ( ) ( ) (*) Sociedad consolidada por Endesa Chile hasta el 30 de septiembre de 2005 y a partir del 1 de octubre por Enersis a través de Endesa Brasil. (**) Sociedades consolidadas a partir del 1 de octubre de 2005 a través de Endesa Brasil. RESULTADO NO OPERACIONAL Al 31 de diciembre del año 2008, la sociedad obtuvo una pérdida no operacional ascendente a Ch$ millones, mostrando una mejora por Ch$ millones respecto a la pérdida obtenida a igual fecha del año 2007, la que alcanzaba a Ch$ millones. Lo anterior se explica principalmente por: Los otros ingresos y egresos fuera de explotación neto, presentaron un mejor resultado de Ch$ millones, al pasar de una pérdida por Ch$ millones a diciembre del 2007 a una utilidad de Ch$ millones en el presente período. Las principales razones que explican dicha variación en los resultados se detallan a continuación: Mayor utilidad neta por Ch$ millones provenientes del ajuste de conversión a normas chilenas, producto de la aplicación del Boletín Técnico N 64, principalmente de las filiales de Brasil y Colombia (Ch$ millones, neto de minoritarios). Reverso de la provisión de subtransmisión por Ch$ millones. Menor gasto por Impuesto al Patrimonio en Colombia por Ch$9.974 millones. Lo anterior fue parcialmente compensado por: Menores utilidades por reversos de provisiones, registradas en el año 2007, de contingencias, litigios y otros por Ch$ millones, principalmente en Cien y Ampla. Menor utilidad por ajuste tarifario de ejercicios anteriores en Edesur por Ch$ millones, reconocido en el primer trimestre del año Mayor gasto de impuestos en Chile y en Perú por liquidación de sociedades de inversión por Ch$ millones. Menores ingresos en CIEN por liquidación de contrato con Cemsa por Ch$8.869 millones, reconocido en el año Mayor gasto por reliquidación de energía y potencia por Ch$6.190 millones. Los gastos financieros netos de ingresos financieros presentaron un aumento de tan sólo 0,4%, equivalente a Ch$1.128 millones, al pasar de un gasto neto de Ch$ millones a diciembre de 2007, a un gasto neto de Ch$ millones en el presente período. Esto se explica principalmente por un aumento de los gastos financieros de Codensa por Ch$ millones debido a la mayor deuda media, en Ampla por Ch$ millones, en Coelce por Ch$8.817 millones y en Cien por Ch$8.096 millones debido al incremento de la tasa media Selic en el período. Lo anterior está parcialmente Pg. 16

17 compensado por menores gastos financieros en Edesur por Ch$5.372 millones debido a menores actualizaciones de multas, y en Enersis por Ch$3.505 millones producto de la menor deuda; así como también está compensado por los mayores ingresos financieros en Ampla por Ch$ millones, en Coelce por Ch$9.357 millones, en Endesa Brasil por Ch$5.655 millones, en CGTF por Ch$4.271 millones, en Enersis por Ch$4.506 millones como consecuencia del aumento en colocaciones financieras durante el período, y en Edesur por Ch$7.848 millones producto de los cobros diferidos del reajuste de tarifa. Las utilidades en inversiones en empresas relacionadas netas, presentaron un menor gasto neto de Ch$ millones, al pasar de una pérdida neta de Ch$ millones a diciembre del año 2007, a reconocer una pérdida neta de Ch$2.371 millones en el presente año. Este mejor resultado se produce principalmente por el reconocimiento de menores pérdidas provenientes de Inversiones Gas Atacama Holding por Ch$ millones, que incluye una provisión de deterioro en la inversión por Ch$ millones en el año 2007, parcialmente compensado por la mayor pérdida reconocida en Centrales Hidroeléctricas de Aysen S.A. por Ch$835 millones y en GNL Chile por Ch$505 millones. La amortización del menor valor de inversiones no presentó variaciones significativas y alcanzó al 31 de diciembre de 2008 un monto de Ch$ millones, con un aumento de Ch$357 millones. La corrección monetaria presentó una variación negativa de Ch$ millones, debido principalmente al efecto de la mayor inflación en el presente período que alcanzó a un 8,9% respecto al 7,4% que hubo en el año Dicha variación tiene sus efectos sobre los activos y pasivos no monetarios y aquellos monetarios, principalmente bonos denominados en U.F., así como también la actualización de las cuentas de resultados. Las Diferencias de cambio al 31 de diciembre de 2008 presentaron una variación positiva de Ch$8.889 millones, al pasar de una utilidad de Ch$7.390 millones en el año 2007 a una utilidad de Ch$ millones en el presente período. Lo anterior, producto principalmente de la posición de descalce activa en dólares que poseía la compañía en ambos períodos, la política de cobertura a través de derivados y las variaciones que tuvo la paridad dólar con el peso chileno. Es así como en el período anterior, el tipo de cambio bajó $35,5 pesos desde $532,39 a $496,89 y en este período subió $139,56 pesos desde $496,89 a $636,45. Impuesto a la Renta e Impuestos Diferidos en el presente período del año 2008 presentaron un gasto por Ch$ millones, que comparado con el gasto por impuestos de Ch$ millones obtenido al 31 de diciembre de 2007, resulta en un incremento de Ch$ millones. El gasto por impuesto a la Renta aumentó en Ch$ millones, y se explica principalmente por los incrementos en Emgesa por Ch$ millones, Codensa por Ch$ millones, Ampla por Ch$ millones, Endesa Chile por Ch$ millones, Pehuenche por Ch$ millones, Pangue por Ch$6.498 millones, Chilectra por Ch$6.027 millones, Edelnor por Ch$3.936 millones y Edesur por Ch$3.729 millones. Lo anterior fue parcialmente compensado por la menor provisión de impuesto a la renta en nuestras filiales CIEN por Ch$6.718 millones, El Chocón por Ch$6.140 millones y en Enersis por Ch$2.984 millones. Los impuestos diferidos, que no representan flujos de caja, mostraron un mayor gasto por Ch$ millones que provienen principalmente del efecto reconocido en Enersis por Ch$ millones, Chilectra por Ch$ millones, Coelce por Ch$ millones, Cien por Ch$ millones, San Isidro por Ch$5.990 millones y Edelnor por Ch$3.722 millones, parcialmente compensado por disminuciones en Edegel por Ch$9.371 millones, Ampla Investimento por Ch$9.236 millones, Codensa por Ch$5.883 millones y Edesur por Ch$5.590 millones. Pg. 17

18 La Amortización Mayor Valor de inversiones alcanzó a Ch$6.219 millones al 31 de diciembre de 2008, lo que no presenta variaciones significativas con respecto a igual período del año anterior en que llegó a Ch$4.815 millones. El Interés Minoritario aumentó en Ch$ millones alcanzando los Ch$ millones. Lo anterior es consecuencia del importante aumento en los resultados de algunas de nuestras filiales en las que hay un alto porcentaje de minoritarios. Es el caso de Endesa Chile en donde la participación de los minoritarios aumentó en Ch$ millones, en Emgesa en Ch$ millones, Codensa en Ch$ millones, Endesa Brasil en Ch$ millones, Coelce en Ch$ millones, Edegel en Ch$ millones y Ampla en Ch$ millones, parcialmente compensado por la disminución en El Chocón en Ch$3.806 millones y Edesur en Ch$3.064 millones. Pg. 18

19 EVOLUCIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS CLAVES Tabla 5 Indicador Unidades 12M 07 12M 08 Var Var % Liquidez Veces 1,31 1,19 (0,12) (9,2%) Test Ácido * Veces 1,22 1,12 (0,10) (8,2%) Capital de Trabajo Millones Ch$ ( ) (18,5%) Capital de Trabajo Miles US$ ( ) (18,5%) Endeudamiento ** Veces 1,03 0,95 (0,08) (7,8%) Deuda Corto Plazo % 0,30 0,36 0,06 20,0% Deuda Largo Plazo % 0,70 0,64 (0,06) (8,6%) Cobertura de Intereses*** Veces 4,27 5,47 1,20 28,1% EBITDA**** Miles US$ ,9% O.I./O.R. % 27,85 29,76 1,91 6,9% ROE % 6,49% 15,44% 8,95% 137,9% ROA % 1,65% 3,96% 2,31% 140,0% * Activo Circulante Neto de Existencias y Gastos Anticipados ** Usando el ratio = Total deuda / (Patrimonio + Interés Minoritario) ***EBITDAEI/Gastos Financieros = (Utilidad antes de Impuestos+Gastos Financieros+Util. No Oper.Neta+Depreciación+ Amort.menor Valor Inv.)/Gastos Financieros ****EBITDA: Resultado Operacional + Depreciación + Amortización El Índice de Liquidez a diciembre de 2008 alcanzó a 1,19 veces, presentando una disminución de 0,12 veces, equivalente a 9,2%, respecto a igual fecha del año A pesar de la disminución en el índice, éste refleja a una compañía con una sólida posición de liquidez, manteniendo sus obligaciones con bancos y financiando sus inversiones con los excedentes de caja y un adecuado calendario de vencimiento de sus deudas. La Razón de Endeudamiento se situó en 0,95 veces al 31 de diciembre de 2008, disminuyendo un 7,8% su nivel respecto a igual período del año La Cobertura de Gastos Financieros aumentó 1,2 veces o el equivalente a un 28,1%, al pasar de 4,27 veces, en diciembre de 2007, a 5,47 veces en el presente período. Lo anterior es producto del significativo incremento de los resultados obtenidos en el Grupo Enersis en el presente período. El índice de rentabilidad dado por el resultado operacional sobre los ingresos de explotación se incrementó en un 6,9%, alcanzando a un 29,8% a diciembre de La Rentabilidad anual del patrimonio fue de un 15,44%, con un incremento del 137,9% respecto al año 2007, en donde alcanzó a de 6,49%. Lo anterior como consecuencia del mayor resultado obtenido en el período, compensado en parte por el incremento del patrimonio. La Rentabilidad anual de los activos pasó de un 1,65% en diciembre de 2007, a un 3,96% a diciembre de 2008, situación que también refleja el mejor resultado obtenido en el presente período, compensado en parte por el aumento del 15,6% de los activos, principalmente los controlados en dólares. Pg. 19

20 BALANCE CONSOLIDADO ACTIVOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$ Tabla 6 ACTIVOS - (millones Ch$) 12M 07 12M 08 Var Var % ACTIVOS CIRCULANTES Disponible ,6% Depósitos a plazo ,8% Valores negociables Deudores por venta ,8% Documentos cobrar (5.144) (39,9%) Deudores varios (13.582) (12,5%) Doctos y ctas por cobrar emp. relacionadas ( ) (81,4%) Existencias (10.626) (9,3%) Impuestos por recuperar (23.534) (14,9%) Gastos pagados por anticipado ,1% Impuestos diferidos (18.891) (25,4%) Otros activos circulantes Total activos circulantes ,6% ACTIVOS FIJOS Terrenos ,4% Construcciones y obras de infraestructura ,4% Máquinas y equipos ,6% Otros activos fijos ,9% Mayor valor retasación tec. activo fijo (neto) (130) (0,4%) Sub - Total ,0% Depreciaciones acumuladas ( ) ( ) ( ) (19,0%) Total Activos Fijos ,6% OTROS ACTIVOS Inversiones en empresas relacionadas ,1% Inversiones en otras sociedades ,6% Menor valor de inversiones (62.549) (9,0%) Mayor valor de inversiones (40.722) (41.530) (808) (2,0%) Deudores a largo plazo (11.816) (5,5%) Doctos y ctas por cobrar a emp. relacionadas Impuestos diferidos Intangilbles ,2% Amortización Acumulada (65.244) (87.690) (22.446) (34,4%) Otros (50.612) (18,4%) Total otros activos ,0% TOTAL ACTIVOS ,6% Pg. 20

21 ACTIVOS EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$ Tabla 6.1 ACTIVOS - (miles US$) 12M 07 12M 08 Var Var % ACTIVOS CIRCULANTES Disponible ,6% Depósitos a plazo ,8% Valores negociables Deudores por venta ,8% Documentos cobrar (8.082) (39,9%) Deudores varios (21.340) (12,5%) Doctos y ctas por cobrar emp. relacionadas ( ) (81,4%) Existencias (16.696) (9,3%) Impuestos por recuperar (36.977) (14,9%) Gastos pagados por anticipado ,1% Impuestos diferidos (29.683) (25,4%) Otros activos circulantes Total activos circulantes ,6% ACTIVOS FIJOS Terrenos ,4% Construcciones y obras de infraestructura ,4% Máquinas y equipos ,6% Otros activos fijos ,9% Mayor valor retasación tec. activo fijo (neto) (205) (0,4%) Sub - Total ,0% Depreciaciones acumuladas ( ) ( ) ( ) (19,0%) Total Activos Fijos ,6% OTROS ACTIVOS Inversiones en empresas relacionadas ,1% Inversiones en otras sociedades ,6% Menor valor de inversiones (98.278) (9,0%) Mayor valor de inversiones (63.983) (65.253) (1.270) (2,0%) Deudores a largo plazo (18.566) (5,5%) Doctos y ctas por cobrar a emp. relacionadas Impuestos diferidos Intangilbles ,2% Amortización Acumulada ( ) ( ) (35.268) (34,4%) Otros (79.523) (18,4%) Total otros activos ,0% TOTAL ACTIVOS ,6% Pg. 21

22 PASIVOS Y PATRIMONIO EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILLONES CH$ Tabla 7 PASIVOS Y PATRIMONIO - (millones Ch$) 12M 07 12M 08 Var Var % PASIVOS CIRCULANTES Obligaciones con bcos e inst. financ. corto plazo ,1% Obligaciones con bcos e inst. financ.l/plazo porción c/plazo ,1% Obligaciones con el publico-porción corto plazo (bonos) ,3% Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro de un año ,1% Dividendos por pagar (29.981) (83,7%) Cuentas por pagar ,5% Documentos por pagar (934) (5,4%) Acreedores varios ,4% Doctos y ctas por pagar a emp. relacionadas ,3% Provisiones ,6% Retenciones ,1% Impuesto a la renta Ingresos percibidos por adelantado ,5% Aportes Financieros Reembolsables (92) (6,3%) Otros pasivos circulantes ,5% Total Pasivos Circulantes ,9% PASIVOS A LARGO PLAZO Obligaciones con bancos e inst. financieras ,8% Obligaciones con el público ,3% Documentos por pagar (1.127) (0,8%) Acreedores varios (2.886) (1,8%) Doctos y ctas por pagar a empresas relacionadas ,0% Provisiones (6.943) (1,9%) Impuestos diferidos ,0% Aportes Financieros Reembolsables ,5% Otros pasivos a largo plazo ( ) (39,6%) Total Pasivos a Largo Plazo ,7% Intéres minoritario ,2% PATRIMONIO Capital pagado ,0% Reserva de revalorización Sobreprecio en vtas de acciones propias ,0% Otras reservas ( ) ( ) (28,4%) Total capital y reservas ,3% Utilidades acumuladas ,7% Utilidad (pérdida) del ejercicio ,3% Dividendos provisorios (19.095) (50.612) (31.517) - Deficit en periodo de desarrollo filial Total utilidades retenidas ,8% Total Patrimonio ,9% TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO ,6% Pg. 22

23 PASIVOS Y PATRIMONIO EN NORMA CONTABLE CHILENA, MILES US$ Tabla 7.1 PASIVOS Y PATRIMONIO- (miles US$) 12M 07 12M 08 Var Var % PASIVOS CIRCULANTES Obligaciones con bcos e inst. financ. corto plazo ,1% Obligaciones con bcos e inst. financ.l/plazo porción c/plazo ,1% Obligaciones con el publico-porción corto plazo (bonos) ,3% Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro de un año ,1% Dividendos por pagar (47.106) (83,7%) Cuentas por pagar ,5% Documentos por pagar (1.467) (5,4%) Acreedores varios ,4% Doctos y ctas por pagar a emp. relacionadas ,3% Provisiones ,6% Retenciones ,1% Impuesto a la renta Ingresos percibidos por adelantado ,5% Aportes Financieros Reembolsables (145) (6,3%) Otros pasivos circulantes ,5% Total Pasivos Circulantes ,9% PASIVOS A LARGO PLAZO Obligaciones con bancos e inst. financieras ,8% Obligaciones con el público ,3% Documentos por pagar (1.771) (0,8%) Acreedores varios (4.534) (1,8%) Doctos y ctas por pagar a empresas relacionadas ,0% Provisiones (10.908) (1,9%) Impuestos diferidos ,0% Aportes Financieros Reembolsables ,5% Otros pasivos a largo plazo ( ) (39,6%) Total Pasivos a Largo Plazo ,7% Intéres minoritario ,2% PATRIMONIO Capital pagado ,0% Reserva de revalorización Sobreprecio en vtas de acciones propias ,0% Otras reservas ( ) ( ) (28,4%) Total capital y reservas ,3% Utilidades acumuladas ,7% Utilidad (pérdida) del ejercicio ,3% Dividendos provisorios (30.003) (79.522) (49.519) - Deficit en periodo de desarrollo filial Total utilidades retenidas ,8% Total Patrimonio ,9% TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO ,6% Pg. 23

24 COMUNICADO DEPRENSA ANÁLISIS BALANCE CONSOLIDADO Los activos totales de la Compañía presentaron a diciembre de 2008 un aumento de Ch$ millones respecto de igual período del año anterior, esto se debe principalmente a: El Activo Circulante aumentó Ch$ millones, equivalente a un 21,6% respecto del ejercicio anterior, lo que se explica por: Aumento en los otros activos circulantes en Ch$ millones, debido principalmente a las mayores inversiones en pactos de compra con retroventa por Ch$ millones en Enersis, Endesa Chile y en Chilectra y al aumento en Coelce por Ch$ millones relacionados con el proyecto del Gobierno de Brasil Luz para todos. Esto fue parcialmente compensado por una disminución en Enersis de Ch$ millones en depósitos por obligaciones y garantías. Aumento en el disponible y depósitos a plazo por Ch$ millones debido principalmente a mayores colocaciones efectuadas en Endesa Chile por Ch$ millones, Enersis por Ch$ millones, Codensa por Ch$ millones, Emgesa por Ch$ millones, Chilectra por Ch$8.535 millones y Edegel por Ch$5.826 millones. Aumento en Valores negociables por Ch$ millones, que corresponden básicamente al incremento en Emgesa de Ch$ millones provenientes de la mayor recaudación. Aumento de los deudores por venta por Ch$ millones, producto del incremento en Chilectra de Ch$ millones, en Edegel de Ch$ millones, en Edesur de Ch$ millones, en Endesa Costanera de Ch$ millones y en CAM de Ch$ millones, parcialmente compensado por disminuciones en Ampla de Ch$ millones, en Cachoeira Dourada de Ch$ millones, en Coelce de Ch$ millones y en Cien de Ch$ millones debido a mayores recaudaciones de clientes. Disminución de los documentos por cobrar a empresas relacionadas por Ch$ millones debido principalmente al traspaso al largo plazo de la cuenta por cobrar a Atacama Finance Co. por Ch$ millones y a la disminución de las cuentas por cobrar a GNL Quintero por Ch$ millones y GNL Chile por Ch$1.315 millones. Disminución en los impuestos por recuperar en Ch$ millones, producto de las disminuciones en Endesa Chile por Ch$ millones, en Emgesa por Ch$ millones, en Chilectra por Ch$9.448 millones y en Edegel por Ch$2.345 millones, parcialmente compensado por el aumento en Endesa Brasil por Ch$8.651 millones, en Cien por Ch$6.337 millones y en CGTF por Ch$5.167 millones. Aumento de los Activos fijos por Ch$ millones equivalente a un 15,6% debido principalmente a las adiciones de activo fijo en el último año por aproximadamente Ch$ millones y por el efecto del tipo de cambio real en los activos fijos de las sociedades extranjeras producto de la metodología de llevar en dólares históricos los activos no monetarios, según Boletín Técnico N 64 en las filiales que residen en países inestables por aproximadamente Ch$ millones, parcialmente compensado por la depreciación del activo fijo de un año por aproximadamente Ch$ millones. Aumento de Otros Activos por Ch$ millones, que se produce principalmente por: Aumento de las cuentas por cobrar a empresas relacionadas por Ch$ millones, producto principalmente del traspaso del corto al largo plazo de la cuenta por cobrar a Atacama Finance por Ch$ millones y aumento de cuentas por cobrar a Sistemas SEC por Ch$2.447 millones. Aumento de las inversiones en empresas relacionadas por Ch$ millones, debido principalmente a una mayor inversión en GNL Quintero S.A. de Ch$ millones y en Central Hidroeléctrica de Aysén por Ch$ millones, así como también al incremento en la Pg. 24