Durman Esquivel S.A. Emisión de Bonos Estandarizados 2007-A4. Abril 2007

Transcripción

1 Durman Esquivel S.A. Emisión de Bonos Estandarizados 2007-A4 Abril

2 Durman Esquivel S.A. Una empresa de clase Mundial 2

3 Agenda Generalidades de la Empresa Estrategia de Desarrollo Información Financiera Actividad Comercial Manejo Operativo Rentabilidad Aliaxis Características de la Emisión 3

4 Generalidades de la Empresa 4

5 Una historia de éxito! Durman Esquivel, S.A. fue fundada en 1959 en San José, Costa Rica, por Arthur Durman Carranza. La empresa inició con una planta de tuberías de PVC en Seis años después amplió su operación con una planta de inyección para la fabricación de accesorios de PVC. Muy pronto Durman Esquivel trascendió las fronteras del país. 5

6 Administración profesional Junta Directiva Presidente Francis Durman Esquivel Vicepresidente Yves Noiret Secretario George Durman Esquivel Tesorero Roger Smith Vocal Jean-Louis Piérard Suplente Mario Gómez Fernández Administración Director General Francis Durman Esquivel Gerente de Producción Alvaro Martínez Sevilla Director Admin/Financiero Mario Gómez Fernández Director de Negocios Dennis Zúñiga Aplicano Director de Suramérica George Durman Esquivel 6

7 Activa participación bursátil Durman Esquivel S.A. participa desde 1987 en la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica. Como resultado de su participación bursátil, ha levantado fondos por aproximadamente USD $60 millones, utilizando instrumentos tales como: Certificados de inversión (2 emisiones) Bonos de deuda estandarizados (11 emisiones) Acciones Preferentes (2 emisiones) Acciones Comunes (2 colocaciones realizadas) 7

8 Amplia presencia en Latinoamérica 1959 Costa Rica 1975 Panamá 1987 El Salvador 1988 Guatemala 1989 Nicaragua 1996 Honduras 1997 México 2001 Perú 2001 República Dominicana 2003 Colombia 2005 Puerto Rico 8

9 Una eficiente red de producción y distribución en América Latina 9

10 Latinoamérica: mercados en crecimiento! México PIB: $811 Mil Millones Habitantes: 107 MM Colombia Centroamérica rica PIB: $102 Mil Millones Habitantes: 42 MM PIB: $129 Mil Millones Habitantes: 47 MM Perú Fuente: FMI. Datos: 2006 PIB: $89 Mil Millones Habitantes: 28 MM 10

11 PIB Durman 5% PIB Durman 5% 4% 4.2% 3.9% 3.8% 4.3% 4% Variación % 3% 3% 2% 2.1% 2% 1% 1% 1.0% 1.1% 0%

12 Estrategia de Desarrollo 12

13 Estrategia de desarrollo Diversificación de Mercados Estrategia Mesa de cuatro patas Dilución del riesgo económico Generar ventajas competitivas en el largo plazo Diversificación de productos Explotar las ventajas competitivas acumuladas por la empresa en su amplia trayectoria, a través de sus divisiones de negocio Distribución Ingeniería y sistemas Productos de PVC 13

14 Diversificación de Mercados Centro América Sur y Norte Líderes en los mercados en que se participa. Mercados consolidados. México Participación del 20% del mercado total de tubería. Amplio potencial de crecimiento en otros productos. Sur América Dos pilares instalados para el desarrollo de la región. Foco de desarrollo a futuro para la compañía Fuente de crecimiento en el corto plazo Puerto Rico Fortalecimiento de la presencia en el Caribe Excelentes oportunidades de crecimiento 14

15 Distribución de las ventas por región geográfica México; 36% Suramérica; 16% C.A. Sur; 28% C.A. Norte; 21% Mexico, 35.7% C.A. Sur, 25.8% Suramerica, 17.0% C.A. Norte y Caribe, 21.5% 15

16 Estrategia de diversificación de productos Crecimiento de productos como accesorio de PVC, Canoas, Mangueras, plantas de tratamiento de aguas, sistemas de riego entre otros en los mercados en desarrollo como México, Perú y Colombia. Representan una posibilidad real de aumentar facturación, así como presentan un margen mayor que la tubería. Estrategia corporativa se centra en fomentar la contribución, a través de la introducción de estos nuevos productos. 16

17 Diversificación de Productos 17

18 Certificaciones Durman Esquivel es la primera empresa latinoamericana en recibir la licencia para fabricar tuberías Flowguard Gold y BlazeMaster 18

19 Información Financiera Actividad Comercial Manejo Operativo Rentabilidad 19

20 Importante crecimiento de las Ventas Para el último año, Durman mostró el mayor crecimiento en las ventas dolarizadas, de los últimos 7 años % 250 Ingresos Históricos Crecimiento anual 25% Millones de US$ % 18% 7% 2% 19%

21 Razones Incremento de Ventas $287,4 MM Crecimiento de las economías de la región Se adquirió operación n en Puerto Rico, que incrementó ingresos en 3,2% $172,8 MM $216,5 MM Productos tradicionales muestran aumentos hasta de un 18% a pesar de ser líneas ya posicionadas Estrategia de diversificación logró resultados satisfactorios en venta de proyectos y artículos afines 21

22 Disminución del Costo de Ventas 80,0% 70,0% 67,2% 65,0% 66,3% 66,5% 71,5% 71,0% 68,6% 60,0% Disminución n del Costo 2006: 50,0% 40,0% 1. Mayor efectividad operativa en las plantas de producción 30,0% 20,0% 2. Mejores negociaciones con los proveedores de materias primas

23 Aumento del Gasto Operativo para atender el crecimiento 30,0% 25,0% Incremento en los Gastos Administrativos por la consolidación un equipo corporativo para poder administrar la creciente organización Gastos Operativos / Ventas 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 26,4% 22,9% 23,6% 24,7% 21,8% 20,4% 21,1% 22,1% 0,0%

24 Sustancial incremento del EBITDA.. Millones de US$ $ 35.0 $ 30.0 $ 25.0 $ 20.0 $ 15.0 $ 10.0 $ 5.0 $ 0.0 EBITDA Margen EBITDA 15.0% 15.7% 13.2% 11.1% 11.1% 10.3% $ 31.0 $ 24.1 $ 18.8 $ 19.9 $ 17.8 $ 17.6 $ % 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Nota: EBITDA calculado por FCCA, tomando la Utilidad operativa y sumando el Gasto por Depreciación y Amortización 24

25 y de la Utilidad Neta 20,0 Utilidad Neta Adicionalmente, el menor gasto financiero ha impulsado el incremento de la Utilidad Neta 12,0% Utilidad Neta en Millones US$ 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 Margen Uitilidad Neta 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% Margen de Utilidad Neta ,0% 25

26 Análisis Financiero y Proyecciones Actividad Comercial Manejo Operativo Rentabilidad 26

27 Aumenta el Activo Total, pero mejora la Rotación del Activo Incremento del Activo Fijo Neto, producto de la Adquisición de la operación de Puerto Rico, y la inversión en planta de producción de ventanas en México Millones US$ (Activo Total) $ 107 $ 139 Activo Total Rotación Activo Total (Ventas/AT) $ 146 $ 155 $ 185 $ 210 $ Veces (Ventas/Activo Total) Nota: Los montos del Actito Total se dolarizan utilizando el tipo de cambio del periodo 27

28 Manejo del Capital de Trabajo Disminución del Ciclo de Efectivo, producto de la disminución del plazo de inventario y el aumento en el periodo de pago (proveedores) (días) Mejor control inventarios y menor adquisición n de materia prima respecto al año a o anterior, por las condiciones climáticas que imperaban, así como la especulación n de precios del petróleo Plazo promedio de Inventarios (días) Plazo promedio de Cobro (días) Plazo promedio de Pago (días) Ciclo de Efectivo

29 Una menor inversión en Capital de Trabajo $ 90,00 $ 80,00 Monto del Capital de Trabajo Capital de Trabajo / Ventas 40,0% Millones de Dólares $ 70,00 $ 60,00 $ 50,00 $ 40,00 $ 30,00 $ 20,00 35,0% 30,0% 25,0% K Trabajo / Ventas $ 10,00 $ 0, ,0% 29

30 Nivel de Endeudamiento Nivel de Endeudamiento total se ha mantenido constante, pero en el último año la empresa se ha apoyado un poco más en el financiamiento comercial que en el financiero 80% 70% Pasivo con Costo Pasivo sin Costo Pasivo / Activo Total 60% 50% 40% 30% 20% 10% 24% 19% 23% 32% 31% 32% 29% 31% 39% 43% 38% 36% 38% 39% 37% 35% 0%

31 Razones de Liquidez Durman Esquivel ha logrado mantener un adecuado nivel de liquidez, aún mejorando constantemente su rotación de inventario Circulante Prueba Ácida Veces

32 Análisis Financiero y Proyecciones Actividad Comercial Manejo Operativo Rentabilidad 32

33 Rentabilidad sobre Activos 8,0% 7,5% 7,0% 6,0% 5,6% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,0% 3,9% 1,3% 1,9% 3,1% 1,0% 0,0%

34 Rentabilidad sobre Patrimonio 25% 22,3% 20% 15% 14,9% 10% 10,4% 11,2% 9,7% 6,3% 5% 4,1% 0%

35 Aliaxis 35

36 Oferta Pública de Adquisición 1 de Diciembre 2007: Aliaxis Latinoamérica Coöperatif U.A. subsidiaria de Aliaxis presentó una oferta pública de adquisición, por el 100% de las acciones comunes y acciones preferentes, con un monto mínimo del 94,32% de la oferta de las acciones comunes El precio de la oferta fue de US$ por las acciones comunes (US$ por acción), y de US$ para las acciones preferentes (US$103 por acción) 19 de Diciembre 2007 SUGEVAL mediante resolución SGV-R-1562 autorizó la oferta pública de adquisición de las acciones comunes y preferentes 8 de Febrero 2007 Se declara exitosa la OPA, mediante resolución SGV-R-1615 Se recibieron aceptaciones por el 99,9962% de las acciones comunes, y el 100% de las acciones preferentes La liquidación se realizó el 14 de febrero del

37 Aliaxis Aliaxis es una de las empresas líderes mundiales de fabricación de productos PVC. El grupo cuenta con 88 empresas a nivel mundial, ubicadas en 37 diferentes países, con alrededor de empleados Cobertura Geográfica de Aliaxis Asia y Australia 8% Africa 4% América del Sur 1% América del Norte 35% Europa 52% 37

38 Productos de Aliaxis Productos Aliaxis se establecen en varias áreas, tales como: Sistemas de Gravedad Sistemas de Presión Productos de Construcción Distribución de las Ventas por áreas de producto Algunos productos Aliaxis Drenaje Otros Productos 14% Otros Productos de Construcción 13% Sistemas de Gravedad 40% Eléctrico Irrigación Sistemas de Presión 33% Industrial 38

39 Aliaxis: Ventas Consolidadas En Miles

40 Aliaxis: Margen Bruto y Operativo 35,0% 30,0% 32,0% 32,3% 31,8% 25,0% 20,0% Margen Bruto 15,0% 11,1% 11,8% 12,6% Margen Operativo 10,0% 5,0% 0,0%

41 Aliaxis: Endeudamiento: Pasivo / Activo 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 24,0% 24,6% 45,4% 41,6% 24,9% 35,6% 0,0% Pasivo con Costo Pasivo sin Costo 41

42 Rentabilidad de Aliaxis 25% ROA 20% ROE 19,5% 18,8% 15% 14,8% 10% 6,6% 7,4% 5% 4,5% 0%

43 Características de la Emisión 43

44 Condiciones de la Emisión 2007-A4 Monto de la Serie Serie 2007-A Fecha de Emisión Fecha Vencimiento Tasa Interés s Bruta 27 Marzo Marzo 2012 Tasa Básica Pasiva % 1/ Tasa Interés s Neta Tasa Bruta menos 8% ISR 1/ Dada la fecha de emisión de la serie, el primer cupón se pagaría con TBP del 8% 44

45 Condiciones de la Emisión 2007-A4 Serie 2007-A4 Periodicidad Semestral Redención anticipada Valor de Redención Opción discrecional para el emisor, a partir de Marzo % valor facial Fecha estim. colocación Tercera semana de abril

46 Referencia de Rentabilidad Sobre Tasa Fija Curva Rendimiento - Plazo Colones DURMAN Logarítmica (2007) Sobre Tasa Variable Rentabilidad de los bemv entre 6.8% y 7.2% Spread de Durman en promedio 50 pb Spread de 50 pb a 2 años y de 35 pb a 5 años. Rendimiento Tasa Ajustable BCCR BCCR - bemv - BCCR BCCR - bemv - BCCR180117AC BCCR - bemv - BCCR Tasa Básica 12 Si se toma estimación logarítmica, spread de 70 pb a 2 años Información comparativa al 31 marzo 2007 Jun/06 Ago/06 Sep/06 Nov/06 Dic/06 Feb/07 Abr/07 46

47 Objetivo de la Emisión El objeto de las emisiones correspondientes al programa de colocación, es la captación de recursos para capital de trabajo, la inversión en activos productivos de mediano y largo plazo y /o la sustitución de pasivos financieros. La sustitución de pasivos se hará de conformidad con criterios de oportunidad y conveniencia estratégica en el momento en que se reciban los recursos. Inicialmente la administración espera colocar cerca del 50% del monto total del programa, para cancelar una parte de la deuda adquirida en emisiones que se mantienen vigentes, así como una porción de la deuda bancaria de corto plazo en dólares con el fin de reducir la exposición cambiaria en dólares de la operación en Costa Rica. Este porcentaje de uso de los recursos para la sustitución de deuda es inicialmente tentativo, por lo que puede variar significativamente. 47

48 Calificación de Riesgo Calificación de Riesgo del programa: scr-aaa AAA. Otorgada por Sociedad Calificadora de Riesgo, el 7 de Marzo del 2007, con información financiera a Dic-06 y adicional a Ene-07 Fundamento de la Calificación La calificación se fundamenta en los resultados de la empresa, además del impulso y respaldo adquirido mediante la adquisición n de Aliaxis Cooperatif UA, líder mundial en la fabricación de productos para la construcción y PVC. Las utilidades obtenidas por Durman Esquivel durante el periodo fiscal 2006 además de la adecuada gestión n de activos y pasivos son factores tomados en cuenta para el otorgamiento de la calificación de riesgo Fortalezas 1. Resultados Financieros de la Empresa 2. Respaldo Aliaxis 3. Posicionamiento de Marca 4. Diversificación de productos 5. Estructura operativa 6. Experiencia en el sector Retos 1. Aumentar crecimiento y participación en el mercado AL 2. Desarrollar sinergias generadas producto de la compra por Aliaxis 48

49 Riesgos de la Oferta Riesgos Descripción Características Riesgo Cesación de Pagos Riesgo Variación precio de los Valores Riesgo iliquidez mercado secundario Incumplimiento de las Obligaciones Comportamiento tasas de interés Conversión de títulos en fondos liquidos Situación Financiera Sana, Oportunidades de crecimiento Estabilidad en tasas de corto plazo Gran aceptación en mercado bursátil por títulos Durman 49

50 Riesgos de la Empresa Riesgos Descripción Administración Riesgo de Competencia Riesgo Concentración Proveedores Disminución de su participación de Mercado Aumento en Costo de producción Solidez del socio Aliaxis La administración ha mantenido costos contenidos Riesgos Tecnológicos Obsolescencia del proceso productivo Establecimiento de programa de inversiones en planta 50

51 Muchas Gracias!! 51