Descripción Emisor. Catalizadores y riesgos. Composición de cartera

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1 XS CUPÓN: 1% VENCIMIENTO: 10/06/2016 BBB XS CUPÓN: 3.381% VENCIMIENTO: 01/12/2015 BBB+ XS CUPÓN: 0.9% VENCIMIENTO: 18/02/2020 BBB Activos Totales: (miles de millones) Deuda Neta: 251 (miles de millones) Capitalización: 88 (miles de millones) Cap./ Depósitos: 0,15 Precio/ Valor Tangible : 1,64 Tier 1 (Capital Ratio): 12,2% El modelo de negocio del Santander está basado en actividades de banca comercial, con servicios que alcanzan más de 102 millones de clientes y se desarrollan en oficinas de todo el mundo y en la multicanalidad. Estas actividades se despliegan mediante la diversificación geográfica del Banco en países europeos, Latinoamérica y Estados Unidos, a través de entidades locales jurídicamente independientes y autónomas en capital y liquidez. Este modelo de negocio proporciona al Grupo una gran recurrencia de sus resultados y solidez de su balance frente a crisis económicas generales. *Fuerte diversificación en los mercados donde opera. Beneficios sólidos. Facilidad de acceso al crédito. *Evolución macroeconómica de los mercados donde está presente. Ratios de capital por debajo de sus comparables. 1

2 XS CUPÓN: 2,875% VENCIMIENTO: 19/05/2016 Ba3 XS CUPÓN: 4% VENCIMIENTO: 17/07/2015 Ba3 Activos Totales: 161 (miles de millones) Deuda Neta: 57 (miles de millones) Capitalización: 8.7 (miles de millones) Cap./ Depósitos: 0,12 Precio/ Valor Tangible : 0,82 Tier 1 (Capital Ratio): 11.5% Banco Popular, quinto banco español por capitalización bursátil, con una cuota de mercado de entorno al 6.6% en, es la entidad financiera española más orientada al negocio de banca minorista. Casi el 90% de sus ingresos proviene de dicho negocio, lo que supone la cifra más alta de todos los bancos españoles. *Su eficiencia operativa está por encima de sus comparables y su desestabilización supone riesgo sistémico en. *Es altamente vulnerable a los cambios de percepción de los inversores. Riesgo de crédito por encima de la media del sector, tiene bajo nivel de provisiones. 2

3 XS CUPÓN: 5% VENCIMIENTO: 28/02/2017 BBB- Italia Activos Totales: 646 (miles de millones) Deuda Neta: 109 (miles de millones) Capitalización: 50 (miles de millones) Cap./ Depósitos: 0,12 Precio/ Valor Tangible : 1.06 Tier 1 (Capital Ratio): 14.20% Banca Intesa SanPaolo es el líder Italiano en todas las áreas bancarias (productos y servicios financieros para particulares y empresas), con 11 millones de clientes y otros 8 millones entre las regiones de Europa del Este y el Norte de África. Además está entre los top Europeos de actividad bancaria. * Elevado ratio de cobertura frente a sus comparables a través de previsiones. Fuerte liderazgo en Italia. Fuente de financiación minoritsta muy fuerte. * Elevada concentración en Italia, cuyos riesgos económicos son más elevados que los países de sus comparables. Ratios de capitalización muy moderados. 3

4 XS CUPÓN: 3,961% VENCIMIENTO: 26/03/2021 BBB Telecomunicaciones Activos Totales: 122 (miles de millones) Deuda Neta/EBITDA: 3.24 Capitalización: 55 (miles de millones) Deuda/Capital: 55% Telefónica es un operador integrado de telecomunicaciones líder en y con una fuerte presencia en Europa y Latinoamérica, donde concentra la mayor parte de su estrategia de crecimiento. Su actividad se centra fundamentalmente en los negocios de telefonía fija y telefonía móvil, con la banda ancha como herramienta clave para el desarrollo de ambos, y en los servicios y aplicaciones de las Tecnologías de la Información, todo ello con una clara orientación al cliente y trasladándole las posibilidades y soluciones del nuevo mundo digital. *Robusta generación de caja. Balance saneado y objetivos estratégicos de mejoras de ratios de apalancamiento. *Nivel de deuda elevado. Industria intensiva en capital ante nuevas inversiones. Posibles emisiones híbridos para financiar compras negocio estratégico. 4

5 XS CUPÓN: 4,375% VENCIMIENTO: 20/02/2018 BBB- Energía Activos Totales: 52 (miles de millones) Deuda Neta/EBITDA: 1,85 Capitalización: 21 (miles de millones) Deuda/Capital: 29% Repsol es una compañía energética integrada y global con amplia experiencia en el sector, que desarrolla actividades en todo el mundo de Upstream (Exploración y Producción de hidrocarburos) y Downstream, que integra refino -donde son líderes en Europa con productos y servicios, márketing, Gas Licuado del petróleo, química y nuevas energías. *Mejoras en los ratios de capital tras ventas de negocio de Gas. Balance saneado y efecto positivo por la estabilización precio petróleo. *Posibles caídas en demanda global de productos de refino por peor evolución macroeconómica. Exceso de liquidez que permitiría nuevas adquisiciones. 5

6 XS CUPÓN: 2,5% VENCIMIENTO: 11/04/2022 BBB Energía Activos Totales: 7.71 (miles de millones) Deuda Neta/EBITDA: 4.56 Capitalización: 6 (miles de millones) Deuda/Capital: 59% Enagás es el Gestor Técnico del Sistema Gasista español y la principal compañía de transporte de gas natural en. La compañía tiene como misión principal garantizar la competencia y la seguridad del Sistema Gasista de. Cuenta con cerca de Km. de gasoductos por todo el territorio español y tiene una fuerte presencia en Latam donde lleva a cabo el desarrollo de gaseoductos en diferentes países. *Flujo de caja predecible. Cañida en la percepción de riesgo para el negocio. *Riesgo regulatorio e incremento de la retribución al accionista 6

7 XS CUPÓN: 4,625% VENCIMIENTO: 03/04/2018 BBB Suiza Materiales Activos Totales: 152 (miles de millones) Deuda Neta/EBITDA: 4.58 Capitalización: 61 (miles de millones) Deuda/Capital: 47% Es una empresa diversificada de recursos naturales. Opera en tres grupos: metales y minerales, productos de energía y agrícolas. Se trata de una compañía global. *Fuerte generación de caja. Escasas necesidades de incrementos de capex. Sinergias con Xstrata y baja exposición al precio del hierro. *Ratios de endeudamiento elevados y riesgo de posible bajada de rating si continuara la tendencia de caídas en precios de materiales. 7

8 FR CUPÓN: 4,875% VENCIMIENTO: 03/04/2018 BBB- Francia Consumo Básico Activos Totales: 27 (miles de millones) Deuda Neta/EBITDA: 4.17 Capitalización: 23 (miles de millones) Deuda/Capital: 43% Empresa dedicada a la fabricación de vinos y licores. Ofrece servicio en todo el mundo, con una fuerte presencia en mercados emergentes donde sitúan su base de crecimiento. *Deuda neta por debajo del objetivo de la compañía. Sólida generación de flujo de caja *Riesgo de ralentización en el crecimiento global, que supondrían caídas en demanda. 8