ANÁLISIS BURSÁTIL Y SECTORIAL
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- María Cristina Luna Fuentes
- hace 8 años
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1 ANÁLII BURÁTIL Y ECTORIAL
2 CONTENIDO 1 ECONÓMICO QUE AFECTAN A LA BOLA 2 ECTOR TELECOMUNICACIONE 3 ECTOR ELÉCTRICO 4 ECTOR CONTRUCCIÓN 5 ECTOR BANCO 6 ECTOR AUTOPITA 7 ECTOR PETRÓLEO / GA 8 ECTOR INMOBILIARIA 9 ECTOR PAPEL 10 ECTOR ALIMENTACIÓN 11 ECTOR DITRIBUCIÓN 12 ECTOR INDUTRIAL 1
3 ECONÓMICO QUE AFECTAN A LA BOLA (I) EJEMPLO / RAZONE TIPO DE INTERÉ inversión consumo privado atractivo de la Bolsa vs. Renta Fija coste financiación de deuda pública pero... dinero extranjero Puede contener presiones inflacionistas e eleva el coste de endeudamiento para las empresas. ube el coste de endeudamiento: hipotecas, compras a plazos. e obtienen tipos más altos en renta fija. Al subir los tipos, los extranjeros pueden adquirir bonos. IMPUETO renta disponible consumo privado ahorro pero... Posible i para financiar déficit Una bajada de impuestos eleva la renta disponible de las familias. Grandes proyectos que generan aumento significativo de empleo. INVERIÓN PÚBLICA empleo renta disponible ahorro consumo beneficios de empresas contratistas pero... Posible i para financiar déficit público Un ensanchamiento del déficit público obliga a financiarlo, para lo que el Estado debe ofrecer rentabilidades atractivas. 2
4 ECONÓMICO QUE AFECTAN A LA BOLA (II) EJEMPLO / RAZONE CRECIMIENTO ECONÓMICO PIB / capita renta disponible consumo privado ahorro inversión empleo pero un crecimiento excesivo puede... P renta disponible consumo privado i inversión beneficios empresariales beneficios empresariales Una mayor demanda de bienes y productos. Aumento del ahorro que se canaliza a la inversión productiva. renta disponible consumo privado competitividad internacional Menor renta disponible provoca menor consumo. Nuestros costes de producción suben. INFLACIÓN i inversión beneficios empresariales consumo privado pero una mayor inflación... atractivo de la renta variable vs. Bonos el inversor que ya posee bonos los tiene a tipos más bajos si las empresas son capaces de pasar subida de precios a clientes Mayor coste de endeudamiento causa menor inversión y menor consumo. 3
5 ECTOR TELECOMUNICACIONE MÁ INFLUYENTE Inflación Consumo privado Mayor demanda de líneas y mayor consumo de teléfono/habitante. Provoca una presión gubernamental contra subidas de tarifas. El crecimiento de móviles se encuentra muy ligado a esta variable. EPECÍFIC O Regulación Competencia Convergencia de tecnologías Presión del Estado a subidas de tarifas (vinculación con IPC). La entrada de nuevos competidores debe presionar precios a la baja (Retevisión, British Telecom, Jazztel, etc). Cable, teléfono, internet se encuentran convergiendo, pudiendo variar el panorama competitivo (ej.: adquisición de Olé, Vía Digital, etc.) Cash-flow creciente y seguro Crecimiento de beneficios entre el 15 y el 20%. 4
6 ECTOR ELÉCTRICO MÁ INFLUYENTE Tipos de interés Las empresas eléctricas se ven muy afectadas por subidas de tipos de interés debido a su elevado endeudamiento. Mayor consumo de electricidad, especialmente industrial. EPECÍFIC O Pluviosidad Desregulación Fusiones /Adquisiciones Adquisiciones en Latinoamérica Nuevas tecnologías Titulización moratoria nuclear CTCs Cash-flow estable Poca pluviosidad produce aumento de consumo del carbón, fuente de energía más cara que la hidroeléctrica. Calendario de liberalización de aquí al Recientes inversiones/alianzas con empresas españolas: Unión Fenosa, Hidrocantábrico. Principalmente Endesa e Iberdrola exposición a devaluaciones latinoamericanas exposición a recesiones de dichos países Eólicas, cogeneración, renovables: en general subvencionadas y más baratas que el carbón. 1 billón de pesetas de compensación a eléctricas como coste de transición a competencia. ector muy poco ciclíco. 5
7 ECTOR CONTRUCCIÓN MÁ INFLUYENTE Tipos de interés Inversión pública A mayor renta disponible mayor demanda de viviendas, obras públicas. Aumenta la demanda de viviendas con tipos bajos. (Las familias puede hacer frente a las hipotecas). Aumenta el negocio de las constructoras EPECÍFIC O Concentración Diversificación Cash-flow muy ciclíco Plan de estabilidad del Gobierno Proveedores fuertes Nuevos mecanismos de financiación privada infraestructuras Numerosas fusiones en el sector para adquirir tamaño: Obrascón-Huarte-Laín, AC. ervicios (urbanos y agua), telecomunicaciones, concesiones. Crecimiento previsto del 8,5% este año y 6,5% hasta el Precios de materia prima semi-regulados. Financiación de concesiones, etc., creación entes públicos no consolidados en presupuestos generales del Estado. 6
8 ECTOR BANCO MÁ INFLUYENTE Tipos de interés Mayor demanda de créditos, nuevos inversores. Una bajada de tipos estrecha el margen financiero (margen entre activo y pasivo). EPECÍFIC O Fusiones y Adquisiciones Desarrollo de nuevos canales Cash-flow cíclico Inversión en Latinoamérica Desintermediación Trasvase de ahorro en cuentas a mercados financieros Regulación Previsible reducción de costes Proceso de concentración en Europa a medida que se implanta el euro. Banca telefónica, banca por internet, que sustituirá a las oficinas actuales. En función del ciclo económico. Algunas actividades son muy cíclicas: banca de inversiones. Exposición a devaluaciones y recesiones. e tiende a sacar activo de balance, obteniendo a cambio rentas. ustitución de IPFs por fondos de inversión. indicatos, horarios. Competencia de Caja de Ahorros. Requerimientos de capital: Ratio BI, etc. Importancia y previsible reducción del coste de personal. 7
9 ECTOR AUTOPITA MÁ INFLUYENTE Tipos de interés Inflación Las compañías de autopistas tienen elevada deuda. Aumento del tráfico y por tanto de ingresos. Una mayor inflación que la media europea puede suponer subidas de tarifas. EPECÍFIC O Períodos de concesión Cash-flow estable Intensivo en capital Elevada rentabilidad vía dividendo Largos: lo que supone que al principio puedan generar cashflow negativo. Tremendamente seguro y predecible, en función del tráfico generado. Controlado por grupos constructores y bancarios. Alto apalancamiento. Al carecer de alternativas de inversión las compañías devuelven capital a sus accionistas vía dividendos. 8
10 ECTOR PETRÓLEO / GA MÁ INFLUYENTE mundial Demanda de productos ligada a la actividad económica. Precios de productos petrolíferos dependientes de la demanda mundial. EPECÍFIC O Concentración de la industria Ciclicidad de cash-flows Integración vertical Diversificación Alianzas Regulación Monopolio de oferta A nivel internacional fuerte concentración en petróleo: BP, Amoco, etc. Los precios del petróleo variarán fuertemente en función de demanda y oferta. La mayoría de las compañías realiza refino, transporte y distribución. Ejemplo: Repsol-Gas Natural. Liberalización de la actividad de distribución. Eliminación precios máximos en gasolinas con plomo. Repsol, Cepsa, BP y Gas Natural. 9
11 ECTOR INMOBILIARIA MÁ INFLUYENTE Tipos de interés A mayor crecimiento económico mayor demanda de viviendas. A menores tipos de interés mayor ratio de accesibilidad a la vivienda (menor % de renta dedicado a hipotecas). EPECÍFIC O Regulación Entrada Euro Concentración Oferta / Demanda Cash-flows cíclicos Liberalización de suelo público debe abaratar los precios. Provocará actividad transfronteriza. Fusiones / adquisiciones vendrán en el futuro para ganar tamaño y diversificar ingresos. Incremento significativo de promociones para atender fuerte demanda de viviendas en Recuperación de precios de oficinas debido a escasez de oferta. Perspectivas de apertura de centros comerciales en próximos años. En función de la oferta / demanda. 10
12 ECTOR PAPEL MÁ INFLUYENTE A mayor crecimiento mayor demanda de productos papeleros. EPECÍFIC O Cash-flow muy cíclico Intensiva en capital Fragmentada Productos commodities obrecapacidad En proceso de concentración Escasez de materia prima La sobrecapacidad produce vaivenes en los precios. Necesarias elevadas inversiones; altos costes fijos que hacen difícil parar la producción. Impide a las compañías tener control sobre precios. Escaso margen de subida de precios. Ampliaciones continuas de capacidad encaminadas a reducir el coste de producción. Recientes operaciones entre productoras nórdicas. España sólo abastece entre un 20-25% de las necesidades de materia prima. 11
13 ECTOR ALIMENTACIÓN MÁ INFLUYENTE Consumo privado Inflación Ligado al consumo privado. A menudo las subidas de precios se encuentran indexadas a la misma. EPECÍFIC O Marca Escasa capacidad de negociación con proveedores Cash-flow muy estable Regulación La creación de marcas permite elevar los márgenes. Gran concentración de ventas en pocos clientes. Poca sensibilidad de la demanda a variaciones del ciclo económico. Algunos precios de productos alimentarios se encuentran intervenidos: azúcar, arroz. 12
14 ECTOR DITRIBUCIÓN MÁ INFLUYENTE Consumo privado Tipos de interés Ligado al consumo privado, especialmente moda. En distribución los excedentes de tesorería generan grandes beneficios financieros. Trabajan con WC negativo debido a elevados plazos de pago a proveedores. EPECÍFIC O Gestión de costes Capacidad de negociación con proveedores Ubicaciones Regulación Concentración Cash-flow relativamente estable Costes de personal, almacenamiento y proveedores elevados. Logran capacidad de negociación debido a enormes volúmenes de tiendas. En retail, ubicación es clave: tráfico de clientes. Regulación de horarios comerciales y aperturas de nuevas ubicaciones de tiendas. A mayor profesionalización menor número de tiendas tradicionales. 13
15 ECTOR INDUTRIAL MÁ INFLUYENTE Tipos de cambio Una apreciación significativa de la moneda puede suponer pérdida de competitividad. A mayor crecimiento mayor demanda de bienes industriales. EPECÍFIC O Inversión industrial Concentración de la industria Clientes poderosos Dependencia de electricidad / energía A mayor inversión mayor productividad. La competitividad en costes es esencial para aguantar la fase baja del ciclo. Compañías de automóviles, bancos, etc, tienen amplio poder de negociación. ubidas de costes influyen en beneficios empresariales. Importancia de reducción costes obrecapacidad de producción Eliminación de subsidios Interna canalización oporta altos costes fijos de la industria. Deprime los precios en sectores como papel, acero, etc. Progresiva eliminación de compañías nacionales no rentables. Competencia a nivel internacional. 14
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