16/04/2010. Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje

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1 0 1. Definición y características 2. Función Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje 3. Tipos Básicos: Forward Básicos, Opciones Europeas, Futuros, Swaps Exóticos: Forward No Básico, Opciones Americanas, Swaps de Crédito 4. Riesgos Asociados Inversionista Empresa Intermediario Financiero 5. Caso Crisis Financiera

2 Definición: Es una operación cuya principal característica consiste en que su precio justo de intercambio depende de uno o más subyacentes y su cumplimiento o liquidación se realiza en un momento posterior. - Efectivo - Instrumentos financieros o en productos o bienes transables, según se establezca Contrato, Reglamento del sistema de negociación de valores, Reglamento del sistema de registro de operaciones sobre valores, Reglamento del sistema de compensación y liquidación de valores. Características - Permite la administración o asunción, de uno o más riesgos asociados con los subyacentes, - No requiere una inversión neta inicial o - Requiere una inversión neta inicial inferior a la que se necesitaría para adquirir instrumentos que provean el mismo pago esperado como respuesta a cambios en los factores de mercado. 2 Pueden negociarse, según lo permita el respectivo régimen legal, por alguna de las siguientes finalidades: Cobertura de riesgo: Es una combinación de operaciones mediante la cual uno o varios instrumentos financieros (instrumentos de cobertura) se designan para reducir o anular un riesgo específico (variaciones de precio, flujo de efectivo o tipo de cambio), que pueda tener impacto en el estado de resultados. Especulación: Es una estrategia que supone asumir riesgos con el fin de adquirir mayor rentabilidad. La especulación está ligada al apalancamiento financiero, es decir, tomar una posición de fuerte riesgo con el mínimo nominal invertido Arbitraje : Es una estrategia que combina compras y ventas de instrumentos financieros buscando generar utilidad a cero (0) costo y sin asumir riesgos de mercado. Los instrumentos financieros derivados negociados con intención de arbitraje tendrán el mismo tratamiento contable que los transados con fines de especulación. 3 2

3 Tipos: De acuerdo con el nivel de complejidad, pueden ser clasificados en: Derivados Básicos - Forward básico (tasa de cambio, tit. de deuda, tit. Participativos, tasa de interés) - Futuros (OPCF, OPCE) - Swaps genéricos (IRS, CCS) - Opciones europeas estándar (CALL, PUT) - Estrategias con instrumentos financieros derivados básicos - Otros que tengan un precio diario de mercado publicado Derivados Exóticos - Forward no básico - Swaps asociados con riesgo de crédito - Opciones americanas, asiáticas, bermuda Productos Estructurados (híbrido o separable) 4 Definición Función Tipos Riesgos Asociados Caso Crisis Financiera FORWARD Forward Peso dólar americano: Contrato a la medida Fecha Inicio Fecha Vencimiento precio, fecha de entrega del subyacente modalidad de entrega. Valor US$*(TRM + PIPS) Valor US$*Tasa Pactada ( 1 + r ) n ( 1 + r ) n Valor US$*TRM Valor US$*Tasa Pactada Compra Vende 5 3

4 FORWARD Forward Compra Peso dólar americano: Fecha Inicio 3-Mar-2010 Fecha Vencimiento 15-Abr-2010 Tasa Pactada 2,050 $/USD USD$ 100, días Valor US$*(TRM + PIPS) Valor US$*Tasa Pactada ( 1 + r ) n ( 1 + r ) n Fecha Días TRM PIPS Tasa Dcto. PYG 03-Mar , % 204,054, ,054, Mar , % 196,415, ,184,695-7,768, Mar , % 195,024, ,710,385-9,686, Abr , % 193,600, ,000,000-11,400,000 6 OPCIONES Opción CALL c t ( b r)* r* = S* e * N( d1) X* e * N( d2) 7 4

5 OPCIONES Opción PUT p t ( b r)* r* = S* e * N( d1) + X* e * N( d2) δp δp = = e δs ( b r)* * 1 N( d ) 8 RIESGOS ASOCIADOS Los riesgos más importantes a los que se enfrenta la actividad de instrumentos financieros derivados son: - Riesgo Estratégico - Riesgo de Mercado - Riesgo de Liquidez - Riesgo de Crédito - Riesgo Operativo Aspectos específicos - La valoración es compleja (riesgo de mercado) - La mayoría se negocian en mercados no organizados OTC- (riesgo de liquidez) - La medición del riesgo es más complejo (riesgo de crédito) - Interpretación y cumplimiento de contratos más complejos (riesgo operativo) 9 5

6 RIESGOS ASOCIADOS Riesgo Estratégico: Desviación negativa que puede darse entre los beneficios esperados de la puesta en práctica de una determinada estrategia y los resultados obtenidos. Riesgo de Mercado: El precio puede cambiar con un efecto adverso sobre el valor del instrumento. Riesgo de Liquidez: Pérdidas debidas a la imposibilidad de cumplir una obligación de pago por la dificultad para obtener la liquidez para reponer márgenes y garantías o tomar una posición en derivados por la ausencia de mercado. Riesgo de Crédito: Pérdida que puede producirse por incumplimiento de la contraparte. Riesgo Operativo: Pérdida por deficiencias, fallas o inadecuaciones, en el recurso humano, los procesos, la tecnología, la infraestructura o por la ocurrencia de acontecimientos externos. 10 RIESGOS ASOCIADOS Empresa Intermediario Financiero Inversionista Riesgo Estratégico Si Si Riesgo de Mercado Si Si Riesgo de Liquidez Si Si Si Riesgo de Crédito Si Si Si Riesgo Operativo Si Si Si INTERMEDIARIO EMPRESA Derivado Derivado INVERSIONISTA FINANCIERO 11 6

7 CASO CRISIS FINANCIERA Las Hipotecas Subprime - Son utilizadas para la adquisición de vivienda y están orientadas a clientes con escasa solvencia por lo que cuentan con un nivel de riesgo de impago superior. - Podían ser retiradas del activo del balance de la entidad, siendo transferidas a fondos de inversión en forma de Bonos o Titularizaciones. Condiciones para la crisis hipotecaria - Enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios tras el estallido de la burbuja tecnológica de principios de siglo XXI, entre los años 2000 y Atentados del 11 de septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que obligó a los principales Bancos Centrales a bajar los tipos de interés a niveles inusualmente bajos, con el objeto de reactivar el consumo y la producción a través del crédito. - La compra-venta de vivienda con fines especulativos estuvo acompañada de un elevado apalancamiento, con cargo a hipotecas que, con la venta, eran canceladas para volver a comprar otra casa con una nueva hipoteca. 12 CASO CRISIS FINANCIERA Causas de la crisis hipotecaria - A partir de 2004, la Reserva Federal de los Estados Unidos comenzó a subir los tipos de interés para controlar la inflación. Desde ese año hasta el 2006 el tipo de interés pasó del 1% al 5,25%. - La elevación progresiva de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, así como el incremento natural de las cuotas de esta clase de créditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones. - El precio de la vivienda, que se había incrementado de forma espectacular entre los años 2001 y 2005, se desplomo hacia mediados de 2005 junto a la tasa de ventas. - Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiación de los prestamistas. - Incorrecta valoración de los riesgos, que habría sido amplificada por la automatización del mercado de valores y la desinformación de los inversores particulares. 13 7

8 CASO CRISIS FINANCIERA Desarrollo de la crisis financiera La noticia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó una repentina contracción del crédito y una enorme volatilidad de los valores bursátiles, generándose una espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una repentina caída de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez. Desarrollo de la crisis económica La crisis financiera causó indirectamente otros fenómenos, que sumados a los altos precios de las materias primas, la sobrevalorización del producto, una crisis alimentaria global, una elevada inflación mundial y la amenaza de una recesión en todo el mundo, así como una crisis crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados llevó a la crisis económica mundial. 14 CASO CRISIS FINANCIERA Desarrollo de la crisis económica

9 Gracias! 16 9

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