Lima, Perú 19 de mayo de 2010

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1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contactos: Carlos Méndez Jeanisse Olazábal TIENDAS EFE S.A. Lima, Perú 19 de mayo de 2010 Equilibrium Clasificación Definición de Categoría Segundo Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas Efe Primera y Segunda Emisión EQL 2.pe Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactados. La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprar, vender o mantener el instrumento Información en millones de Soles Mar.10 Dic.09 Mar.10 Dic.09 Activos Patrimonio Pasivos ROAA* 13.0% 10.6% Utilidad ROAE* 36.9% 36.7% * Utilidad neta de los últimos 12 meses sobre patrimonio y activo promedio, respectivamente. Historia: Primera y Segunda Emisión del Segundo Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas Efe EQL 2 ( ). Para la presente evaluación se ha utilizado los estados financieros auditados de Tiendas Efe al 31 de diciembre de 2006, 2007, 2008 y 2009 y no auditados al 31 de marzo de 2009 y Asimismo se ha utilizado información adicional proporcionada por Tiendas Efe S.A. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoría de EQL 2.pe a la Primera y Segunda Emisión del Segundo Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Tiendas Efe. La decisión se fundamenta en que Tiendas Efe (en adelante el Emisor o la Empresa) ha mostrado una adecuada capacidad de acción para mantener sus parámetros de rentabilidad en un entorno de caída en ventas, reduciendo pasivos y optimizando gastos, y mejorando su posición de mercado. Se incorpora en la clasificación el menor dinamismo en el mercado de electrodomésticos por la caída en la demanda interna, y sus efectos en la generación de fondos del Emisor, así como los compromisos asumidos en garantía de Edpyme Efectiva. Tiendas Efe muestra una alta correlación y volatilidad de sus ingresos con respecto al nivel de actividad económica interna. Durante el 2009 la caída en la demanda y consumo internos por efecto de la crisis financiera internacional, determinaron una caída en las ventas de Tiendas Efe. Si bien el total de ingresos al cierre de 2009 creció en 5% en comparación a diciembre de 2008, éste crecimiento responde al aporte de las 10 nuevas tiendas inauguradas durante el 2009 ya que la comparación de las ventas excluyendo las tiendas nuevas (same store sales) tuvo una contracción de alrededor de 12%. Los márgenes en la venta minorista de electrodomésticos son reducidos y además el sector presenta una alta competencia que presionan a la baja dichos márgenes. En el último año la Empresa adoptó una serie de medidas que buscaron mantener un nivel de rentabilidad estable en el negocio, optimizando gastos y reduciendo deuda financiera. Con márgenes relativamente estables, la generación de la Empresa medida por el EBITDA (S/.20.9 millones) se mantuvo durante el 2009 en niveles cercanos al año previo, mientras que la reducción de los pasivos financieros permitieron mejorar los indicadores de cobertura. Tiendas Efe mantiene una estructura financiera flexible sustentada en la alta participación de activos corrientes (89%) dentro del total de activos, líneas de financiamiento con bancos y proveedores, y un nivel de existencias adecuado al tamaño de sus negocios. No obstante, mantiene el 43% de sus activos comprometidos en respaldo de Financiera Efectiva, aspecto que también ha sido incorporado en la clasificación asignada. El Emisor mantiene a marzo de 2010 un total de S/.38.2 millones en depósitos a plazo que garantizan operaciones de crédito de Financiera Efectiva. Adicionalmente, Tiendas Efe otorga aval a créditos de la Financiera. Como se mencionó, el incremento en el nivel de ingresos de Tiendas Efe ha sido posible por el crecimiento de su cadena de tiendas, con la que tiene presencia en 41 ciudades y 51 tiendas a nivel nacional, que incluye 5 tiendas en Lima inauguradas durante el Estas nuevas tiendas han permitido disminuir la concentración de las ventas de la Empresa en la zona norte del país, y mejorar su participación en el mercado nacional de venta de electrodomésticos, siendo además líder en el mercado de provincias en la que su participación de mercado es de alrededor del 21%. Durante el 2009 los flujos que se generan en el negocio, la reducción del nivel de inventarios y la disminución de caja y depósitos a plazo permiten reducir el total de pasivos desde S/.87.9 millones a diciembre de 2008 a S/.65.2 millones a diciembre de La nomenclatura.pe refleja riesgos sólo comparables en el Perú.

2 El apalancamiento de la Empresa está vinculado a la estacionalidad de sus ventas, y durante el año 2009 sus niveles se han reducido con respecto al año De otro lado, hasta marzo de 2010 estuvo inscrito en el registro público del mercado de valores el primer programa de instrumentos de corto plazo Tiendas Efe I que contaba con una clasificación de EQL2.pe, programa sobre el cual no existía ninguna emisión en circulación. Al cierre del primer trimestre de 2010 se evidencia una recuperación del consumo interno, las ventas de la Empresa han crecido en el orden del 30% en relación a marzo de 2009, mientras que el same store sales ha crecido en 16% aproximadamente. Finalmente, la evaluación toma en consideración que el negocio de retail de electrodomésticos presenta márgenes reducidos, y en un contexto de mayor competencia, Equilibrium considera que el reto para Tiendas Efe será mantener un adecuado nivel de endeudamiento acorde con su generación, para que sus indicadores de rentabilidad y capacidad de pago no se vean comprometidos. Fortalezas 1. Crecimiento en participación de mercado. 2. Amplio conocimiento del negocio. 3. Adecuado manejo comercial. Debilidades 1. Sensibilidad de los ingresos al poder adquisitivo de la población. 2. Activos comprometidos en respaldo de Edpyme Efectiva. Oportunidades 1. Mayor penetración en el mercado de electrodomésticos. 2. Crecimiento de las ventas a través del financiamiento otorgado a sus clientes por parte de Edpyme Efectiva. Amenazas 1. Ingreso de nuevos competidores potenciales. 2. Alta informalidad, especialmente en artefactos de línea marrón. 3. Creciente nivel de competencia del sector.

3 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Perfil Tiendas Efe fue constituida en 1966 como una subsidiaria del Grupo Ferreyros. En 1993 la Empresa fue adquirida por sus actuales accionistas al Grupo Ferreyros. Tiendas Efe es la cadena de venta de electrodomésticos más antigua del norte del Perú cuyo mercado objetivo está conformado básicamente por hogares pertenecientes a los segmentos socioeconómicos C y D. Su principal actividad es la venta de artefactos electrodomésticos, equipos de cómputo y de telefonía celular. Además hasta el año 2004 el negocio de Tiendas Efe comprendía una parte financiera que le generaba ingresos por las ventas al crédito. En abril de 2004 Tiendas Efe adquirió Edpyme CAMCO Piura, en el 2006 cambió su razón social a Edpyme Efectiva 1, a la cual se trasladaron las operaciones de venta al crédito, y a la fecha se mantiene como brazo financiero de Tiendas Efe. Cabe mencionar que los accionistas de Efectiva son los mismos accionistas de tiendas Efe, en las mismas proporciones. Accionistas A la fecha del presente informe, la composición accionarial de tiendas Efe se mantiene como sigue: Accionistas % Manuel Tudela Gubbins 50% Ricardo del Castillo Cornejo 50% Administración A la fecha del presente informe, el Directorio y la Estructura Gerencial de Tiendas Efe se encuentran constituidos de la siguiente manera: 41 ciudades a nivel nacional con un total de 51 tiendas. La estrategia comercial de Tiendas Efe comprende el acondicionamiento de las tiendas bajo un mismo concepto, la constante mejora en los procesos y la atención al cliente, así como la búsqueda de eficiencias que generen mayor valor a la Empresa. En este contexto, Tiendas Efe se preocupa en destinar recursos para mantener un adecuado nivel de capacitación a la fuerza de ventas y empleados. Distribución y Logística Desde febrero del 2008 se ha culminado con el proceso de integración con Yobel, quien se encarga de la tercialización del proceso de logística de Tiendas Efe. La empresa hace uso de un software, SGS, el cual permite acceder a información a tiempo real para la mejora en la gestión de distribución. Estrategia Financiera La estrategia financiera de corto plazo de Tiendas Efe está orientada, a distribuir sus fuentes de fondeo entre bancos, proveedores y el mercado de capitales, con el objeto de mantener una estructura financiera diversificada que le permita obtener un adecuado equilibrio entre financiamiento directo a través de proveedores y recursos de terceros. En abril del 2004 se suscribió un convenio de Servicios Interinstitucionales con Financiera Efectiva, el cual ha sido constantemente modificado, manteniéndose vigente el Contrato de Comisión por Colocación de Créditos firmado el 01 de Enero del 2007, mediante el cual establece que la Edpyme se obliga a pagar a la compañía el 2% del monto total de los créditos otorgados. Directorio Ricardo del Castillo Cornejo Manuel Tudela Gubbins Jesús Zamora León Eduardo Castro Mendivíl Guillermo del Castillo Johnson Julio Luque Badenes Cargo Presidente Ejecutivo Director Ejecutivo Director Director Director Director Durante el 2009, el 1.99% del total de ventas fue gestionado mediante crédito de muy corto plazo (máximo 4 meses) por parte de Tiendas Efe, mientras que el 45.4% del total de ventas fue gestionado mediante el crédito otorgado por Edpyme Efectiva y el resto correspondieron a operaciones en efectivo. Ejecutivo Jaime Prieto Jose Antonio Carreras Paloma Ramos Yrigoyen Aarón Santos Gonzalo Ezcurra del Castillo Cargo Gerente General. Gerente Comercial. Gerente de Administ. y Finanzas Gerente de Logística Gerente de Marketing Expansión del negocio El desarrollo de la red de tiendas ha sido importante para consolidar su posición en el sector de electrodomésticos en las principales provincias del país, alcanzando a cubrir a la fecha del presente informe 1 El giro de Financiera Efectiva es la actividad de financiamiento en general, de acuerdo con la autorización de la Superintendencia de Banca y Seguros. ANÁLISIS FINANCIERO Resultados Durante el año 2009 la crisis financiera afectó la demanda interna y el consumo privado, así también la demanda por los bienes que comercializa Tiendas Efe, por no ser de primera necesidad. En este contexto, la Empresa ejecutó una serie de medidas que buscaron mantener la rentabilidad del negocio, reduciendo y optimizando gastos operativos, adecuando su estructura a un menor nivel de operaciones, a la vez que continuó con su plan de inversiones que ha permitido la apertura de diez tiendas durante el 2009, de las cuales 5 se ubican en Lima. 3

4 De este modo, al cierre de diciembre de 2009, los márgenes del negocio se han mantenido cercanos a los registrados al cierre de 2008, con un ligero aumento en las ventas y una pequeña caída de la utilidad neta. Por el lado de la venta de electrodomésticos, éstas cerraron el 2009 en S/ millones con un incremento de 4% con relación a diciembre de 2008 gracias a las ventas de las nuevas tiendas inauguradas en los últimos doce meses, ya que la caída en el consumo interno afectó las ventas en las mismas tiendas (same store sales) hasta en un 12% durante el año. Al cierre del primer trimestre de 2010 se aprecia una recuperación de la demanda interna. Del mismo modo, las ventas de Tiendas Efe a marzo de 2010 crecieron en 30% en comparación a marzo de 2009, mientras que el same store sales crece en 16% para el mismo período, ratificando la buena perspectiva que tiene la recuperación del consumo en el presente año. Total Ventas (miles de soles) SUR 27% Ventas de EFE por zonas geográficas 2009 ORIENTE 11% LIMA 3% CENTRO 18% NORTE 41% Con respecto a las ventas por líneas de productos durante el 2009 destacaron las ventas en línea blanca y cómputo. Línea blanca se mantiene como el rubro más importante de ventas para Tiendas Efe. Venta por líneas de productos , , , , ,000 50, , , , ,282 48,682 64, Mar-09 Mar-10 Adicionalmente a los ingresos por la venta de su línea de productos, la Empresa también obtiene ingresos por las comisiones que le paga Edpyme Efectiva por el monto total de los créditos desembolsados, comisiones de Telefónica por la venta de celulares y apoyo publicitario de sus proveedores, las que a diciembre de 2009 ascienden en conjunto a S/.12.2 millones. De este modo, el total de ingresos durante el 2009 ascendió a S/ millones, un incremento del orden de 5% con respecto a diciembre de 2008 (S/ millones). El continuo crecimiento en número de tiendas y junto a la apertura de tiendas en Lima ha permitido diversificar las ventas por zona geográfica. Si bien la zona norte del país sigue siendo la principal plaza de la empresa, su participación en el total de ventas viene disminuyendo. A diciembre de 2007 el porcentaje de ventas en dicha región fue de 52%, mientras que al finalizar el 2009 dicha participación ha sido de 41%. Además, se observa una mayor participación de las zonas centro y sur del país dentro del total de ventas de Tiendas Efe. PADs 3% VIDEO 17% OTROS 20% M.G.E 3% LINEA BLANCA 25% AUDIO 8% CELULARES 5% COMPUTO 12% DIGITAL 7% Como se mencionó, los márgenes del negocio se han mantenido durante el último año destacando un mayor nivel de gastos operativos por la apertura de tiendas y la inversión publicitaria asociada a su ingreso en la plaza limeña. Así, el margen operativo baja de 7.9% a diciembre de 2008 a 7.3% a diciembre de Por otro lado, la reducción de pasivos con costo financiero contribuye a que los gastos financieros disminuyan en un 31% hasta S/.2.5 millones. La utilidad neta a diciembre de 2009 fue de S/.11.4 millones, 3% por debajo de la registrada a diciembre de Al cierre de 2009 la generación de Tiendas Efe medido por el EBITDA se ha mantenido cercana a los niveles de 2008, mientras que la reducción de pasivos y gastos financieros permiten una mejora de los niveles de cobertura. Al cierre del primer trimestre de 2010, el nivel de deuda financiera se ha reducido más por lo que las coberturas continúan mejorando como se aprecia a continuación: 4

5 RUBROS EBIDTA (miles de S/.) EBITDA / GASTOS FINANCIEROS TOTAL PASIVOS / EBITDA DEUDA FINANCIERA / EBITDA *Últimos doce meses. Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 8, , ,069 20, Mar-10* 22, Endeudamiento Durante el 2009 la disminución de los saldos de inventarios, caja y los fondos generados en la operación del negocio han permitido reducir el total de pasivos en 26% a un nivel de S/.65.2 millones. Al cierre del primer trimestre de 2010, el nivel de pasivos sigue disminuyendo hasta un importe de S/.54.8 millones. Dentro de la reducción de pasivos destaca la disminución de su deuda en bancos de S/.29.3 millones en diciembre de 2008 a S/.10.1 millones a diciembre de 2009, y a S/.6.9 millones a marzo de Así también se reduce la deuda en papeles comerciales desde S/.11.1 millones a diciembre de 2008 a S/.6.0 millones a marzo de El total de deuda financiera pasa de S/.41.5 millones a diciembre de 2008 a S/.13.2 millones a marzo de Tiendas Efe cuenta con líneas de crédito de corto plazo con Bancos por un total de US$13.0 millones, dentro de las cuales ha constituido garantías por un total de US$660 mil, mientras que con proveedores mantiene líneas de crédito por un total de US$14.0 millones habiendo constituido garantías por un total de US$455 mil. A marzo de 2010 la empresa mantiene una estructura de pasivos que se concentran en casi 100% en el corto plazo, y están conformados principalmente por deuda con proveedores (55%), diversas (20%), bancos (13%) y papeles comerciales (11%). Diversas 13% Papeles Comerciales 7% Estructura de Fondeo Patrimonio 39% Proveedores 34% Bancos 8% Durante el 2009 la empresa ha capitalizado el 38% de los resultados acumulados al cierre de diciembre de 2008 por un total de S/.5.3 millones, elevando el capital social a S/.17.3 millones. Es decir, el capital social ha crecido en 44% durante el De este modo a marzo de 2010 la estructura de fondeo de Tiendas Efe varía con un 61% de pasivos y 39% de patrimonio (76% pasivos y 24% patrimonio a diciembre 2008). La reducción de pasivos y la capitalización de resultados acumulados, reducen los niveles de apalancamiento al cierre de 2009 y marzo de RUBROS Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Mar-10 PASIVOS / PATRIMONIO DEUDA FINANCIERA / PATRIMONIO 131% 182% 147% 58% 38% Liquidez Al cierre del primer trimestre de 2010 el total de activos de Tiendas Efe asciende a S/.89.2 millones mostrando una reducción de 10% (-S/.9.9 millones) en comparación al cierre de diciembre de Ya durante el 2009 se observó una disminución de 15% en el total de activos comparado con el cierre de La disminución en ambos períodos ha provenido principalmente por la caída del nivel de inventarios, depósitos a plazo y caja. Los activos de Tiendas Efe se concentran en el corto plazo, así a marzo de 2010 el 89% del total de activos son activos corrientes, destacando los inventarios que ascienden a S/.30.0 millones (34% del activo) y los depósitos a plazo por S/.38.2 millones (43% del activo) que se encuentran en garantía de créditos otorgados a su afiliada Financiera Efectiva. Como se mencionó, la reducción en el nivel de activos durante el 2009 y primer trimestre de 2010, responde principalmente a una caída en el nivel de inventarios de 18% (-S/.20.6 millones), una reducción de los depósitos en garantía de 18% (-S/.8.9 millones) y menor saldo en caja (-S/.2.3 millones). Los indicadores de liquidez se mantienen estables en relación a períodos previos, con una ligera mejora a marzo de 2010 por la reducción pasivos. Estos indicadores pueden ser ajustados ya que como se ha dicho el 43% de los activos se encuentran comprometidos en garantía de créditos de Efectiva. RUBROS Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Mar-10 LIQUIDEZ CORRIENTE LIQUIDEZ ACIDA CAPITAL DE TRABAJO (mm S/.) LIQUIDEZ AJUSTADA* * (Activo Corriente depósitos a plazo en garantía)/ pasivo corriente Adicionalmente, la Empresa mantiene líneas de crédito con bancos hasta por US$13.0 millones las cuales a marzo de 2010 se encontraban utilizadas en un 18%. 5

6 INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO Segundo Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas EFE Características del Programa Monto: La emisión de Tiendas Efe es hasta por un máximo en circulación de US$8 000,000 (Ocho millones de Dólares Americanos) o su equivalente en otras monedas, sin límite sobre el monto total a emitir. Garantía: La emisión cuenta con Garantía Genérica sobre el patrimonio del Emisor. Uso de Fondos: El objetivo de la emisión es financiar las necesidades de capital de trabajo que se requiere para la implementación del plan de Mediano plazo de Tiendas Efe relativas a (i) la ampliación de las tiendas, tanto en número como en formato de tamaño y (ii) el financiamiento del crecimiento de las ventas de Tiendas Efe S.A. Se deja expresa constancia que tales recursos no serán empleados para financiar las operaciones de su empresa vinculada, Edpyme Efectiva. Restricciones: En ningún momento podrán haber Emisiones vigentes en circulación por más de US$8.0 millones o su equivalente en otras monedas. Primera Emisión del Segundo Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas EFE Características de la Emisión Monto: Hasta por S/.24.0 millones. El monto de la Emisión no podrá ser mayor al monto del Programa abierto por un monto máximo en circulación de US$8.0 millones o su equivalente en otras monedas. Moneda: Nuevos Soles. Segunda Emisión del Segundo Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas EFE Características de la Emisión Monto: Hasta por US$8.0 millones. El monto de la Emisión no podrá ser mayor al monto del Programa abierto por un monto máximo en circulación de US$8.0 millones o su equivalente en otras monedas. Moneda: Dólares Americanos. 6

7 TIENDAS EFE S.A. Balance General (Miles de Nuevos Soles) Dic-06 Dic-07 Dic-08 Mar-09 Dic-09 Mar-10 ACTIVOS Activo Corriente Caja Bancos 8,354 13% 13,997 15% 10,142 9% 1,476 2% 6,447 7% 4,542 5% Depósitos a plazo 18,696 28% 35,658 38% 48,476 42% 45,605 49% 38,842 39% 38,161 43% Cuentas por Cobrar Comerciales 6,265 10% 3,274 3% 867 1% 561 1% 868 1% 415 0% C x C Comerciales a Afiliadas 41 0% 385 0% - 0% - 0% Otras Cuentas por Cobrar : 0% Personal y Accionistas 101 0% 464 0% - 0% 736 1% - 0% - 0% Afiliadas no comerciales - - 2,372 2% 5,266 6% 7,517 8% 2,158 2% Comisiones por cobrar 674 1% 881 1% - 0% 3,241 3% - 0% - 0% Depósitos en Garantía 143 0% 147 0% - 0% 237 0% - 0% - 0% Diversas 1,802 3% 2,121 2% 2,962 3% 4,538 5% 2,664 3% 2,710 3% Existencias: Mercadería y Productos Terminados 23,713 36% 28,894 31% 42,308 36% 22,784 24% 32,429 33% 28,217 32% Productos en proceso % - 0% 0% 0% Materias Primas y envases % - 0% 0% 0% Suministros % - 0% 0% 0% Existencias por recibir 637 1% 611 1% 1,156 1% 811 1% 556 1% 2,291 3% Provisión para la desvalorización existencias (151) 0% (317) 0% (431) 0% (431) 0% (360) 0% (467) -1% Existencias Totales 24,199 37% 29,188 31% 43,033 37% 23,164 25% 32,625 33% 30,041 34% Gastos pagados por anticipado 260 0% 431 0% 634 1% 376 0% 659 1% 1,528 2% Total Activo Corriente 60,535 92% 86,546 92% 108,486 93% 85,200 92% 89,622 90% 79,555 89% Inversiones en Valores % 30 0% 60 0% 60 0% Inmueble maquinaria y equipo neto 4,466 7% 6,378 7% 6,466 6% 6,643 7% 8,384 8% 8,655 10% Activos Intangibles 303 0% 262 0% 251 0% 244 0% 306 0% 314 0% Cuentas por cobrar largo plazo % - 0% Otros activos 466 1% 918 1% 952 1% 952 1% 718 1% 599 1% TOTAL ACTIVOS 65, % 94, % 116, % 93, % 99, % 89, % PASIVOS Dic-06 Dic-07 Dic-08 Mar-09 Dic-09 Mar-10 Pasivo Corriente Sobregiros bancarios Préstamos bancarios 14,758 22% 26,359 28% 29,333 25% 26,949 29% 10,066 10% 6,862 8% Cuentas por pagar Comerciales 22,413 34% 26,056 28% 38,412 33% 17,989 19% 30,908 31% 30,378 34% C x P Comerciales a Afiliadas - - 0% - 0% Otras Cuentas por pagar: Tributos 424 1% 1,215 1% 3,818 3% 2,392 3% 5,094 5% - 0% Remuneraciones y participaciones 2,123 3% 1,915 2% 3,295 3% 2,268 2% 5,096 5% 1,078 1% Dividendos % - 0% - - 0% Vinculadas % 140 0% 328 0% 4,095 4% 4,499 5% Depósitos en garantía % - 0% - - 0% Diversas 3,217 5% 2,735 3% 692 1% 207 0% 381 0% 5,646 6% Compensación por tiempo de servicios 198 0% 238 0% - 0% 552 1% - - Provisiones 257 0% 499 1% - 0% 457 0% - - Papeles Comerciales 4,342 7% 11,941 13% 11,100 10% 11,454 12% 8,930 6,030 7% Porción Cte. Deuda L.P. 1,939 3% 227 0% 377 0% - 0% 335 0% - Total Pasivo Corriente 49,671 76% 71,819 76% 87,167 75% 62,596 67% 64,905 66% 54,493 61% Deuda a largo plazo 32 0% 732 1% 708 1% 588 1% 310 0% 305 0% Impuesto a la renta diferido % - 0% Participaciones diferidas % - 0% Provisión para beneficios sociales % - 0% Total Pasivo No Corriente 32 0% 732 1% 708 1% 588 1% 310 0% 305 0% TOTAL PASIVO 49,703 76% 72,551 77% 87,875 76% 63,184 68% 65,215 66% 54,798 61% Capital social 6,000 9% 8,000 9% 12,000 10% 15,000 16% 17,305 17% 17,305 19% Capital adicional % - 0% - - Reservas 1,026 2% 1,600 2% 2,400 2% 2,400 3% 3,461 3% 3,461 4% Resultados del Ejercicio 6,206 9% 8,886 9% 11,710 10% 1,575 2% 11,415 12% 2,010 2% Resultado Acumulados 2,835 4% 3,067 3% 2,200 2% 10,910 12% 1,694 2% 11,609 13% TOTAL PATRIMONIO NETO 16,067 24% 21,553 23% 28,310 24% 29,885 32% 33,875 34% 34,385 39% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 65, % 94, % 116, % 93, % 99, % 89, % 7

8 TIENDAS EFE S.A. Estado de Ganancias y Pérdidas (Miles de Nuevos Soles) 40.6% 38.8% Dic-06 Dic-07 Dic-08 Mar-09 Dic-09 Mar-10 INGRESOS Ventas Netas 131,596 97% 180,321 95% 240,841 96% 48,682 95% 251,282 95% 64,834 97% Otros ingresos operacionales 4,685 3% 8,897 5% 10,333 4% 2,573 5% 12,205 5% 1,961 3% TOTAL INGRESOS 136, % 189, % 251, % 51, % 263, % 66, % Costo de Ventas 103,606 76% 135,054 71% 182,946 73% 38,521 75% 192, % 50,110 75% UTILIDAD BRUTA 32,675 24% 54,164 29% 68,228 27% 12,734 25% 71, % 16,685 25% GASTOS 39,860 48,284 19% 10,363 20% 52, % 13,209 20% Gasto de ventas 10,976 8% 17,937 9% 21,728 9% 4,663 9% 23, % 5,944 9% Gasto de administración 13,415 10% 21,923 12% 26,556 11% 5,700 11% 28, % 7,265 11% UTILIDAD (PERDIDA) DE OPERACION 8,284 6% 14,304 8% 19,944 8% 2,371 5% 19, % 3,476 5% OTROS INGRESOS Y EGRESOS Ingresos financieros 5,547 4% 2,069 1% 2,009 1% 385 1% 1, % 294 0% Gastos financieros 2,690 2% 2,647 1% 3,615 1% 971 2% 2, % 254 0% Diversos,neto (1,249) 1% (374) 0% 455 0% 379 1% % 108 0% UTILIDAD ANTES DEL REI 9,892 7% 13,352 7% 18,793 7% 2,164 4% 18, % 3,624 5% REI / Diferencia en cambio (116) 0% 607 0% (142) 0% 336 1% (254) -0.1% - 0% UTILIDAD ANTES DE IMPTOS. 9,776 7% 13,959 7% 18,651 7% 2,500 5% 18, % 3,624 5% Participación de los Trabajadores 804 1% 1,147 1% 1,559 1% 250 0% 1, % 363 1% Impuesto a la Renta 2,766 2% 3,926 2% 5,382 2% 675 1% 5, % 1,251 2% UTILIDAD NETA 6,206 5% 8,886 5% 11,710 5% 1,575 3% 11, % 2,010 3% INDICADORES FINANCIEROS Dic-06 Dic-07 Dic-08 Mar-09 Dic-09 Mar-10 ROAA* (%) 10.54% 11.12% 11.14% 14.08% 10.61% 13.00% ROAE* (%) 44.23% 47.24% 46.97% 46.12% 36.71% 36.88% Liquidez general (veces) Liquidez ácida (veces) Activo Corriente - Dep. en Gtía. / Pasivo corriente (veces) Capital de Trabajo - Depósitos en Garantía (miles S/.) -7,832-20,931-27,157-23,001-14,125-13,099 Pasivo Total / Capital Social EBITDA+Ing Finan./Gastos Financieros * Endeudamiento patrimonial (veces) Deuda Finan.+ Gasto Fin. Neto - Disponible / EBITDA* Deuda Financiera / Patrimonio 131% 182% 147% 130% 58% 38% Rotación de cobranzas (días) Rotación de inventarios (días) Rotación de cuentas por pagar (días) * Datos de los últimos doce meses. 8