CURSO TALLER FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS PARA LA CVA

Transcripción

1 CURSO TALLER FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS PARA LA CVA EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO ISAÍAS COVARRUBIAS M.

2 Fuentes de los datos financieros Ingresos Precios (estudio de mercado) Programa de producción (tamaño) Costos de Inversión Activos fijos tangibles Terreno (emplazamiento) Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización) Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería) Mobiliario (tamaño y organización)

3 Activos fijos intangibles Estudio técnico económico Estudios de suelo (emplazamiento) Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería) Know how de instalación (ingeniería) Know how de procesos (ingeniería) Licenciamiento de software (ingeniería) Registros legales (aspectos legales) Contratación de servicios Activos circulantes (capital de trabajo) Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería) Recursos humanos (organización) Servicios

4 Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería) Mano de obra directa (organización) Costos de Administración Nómina administrativa (organización) Publicidad, papelería, compras, ventas Costos de Servicios Agua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización) Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería) Costos de Transporte (localización) Costos de Eliminación de desechos (ingeniería) Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda) Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)

5 Programación de tamaño para cálculo de ingresos y costos AÑO % CAPACIDAD UTILIZADA PRODUCCIÓN (TM)

6 1. INGRESOS POR VENTAS AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES) PRECIO DE VENTA (BS./UNIDAD) INGRESOS POR VENTAS (BS.)

7 2. COSTOS DE INVERSION CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL ACTIVOS FIJOS TANGIBLES Construcción y Obras Civiles. Maquinarias y Equipos Mobiliario Vehículos

8 COSTOS DE INVERSION ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES Licenciamiento de S. Adquisición de una P. Gastos Legales Estudios Técnico- Econ.

9 COSTOS DE INVERSION CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES) Materia Prima/Insumos Nomina/Gastos General.

10 COSTOS DE INVERSION CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL ACTIVOS TANGIBLES ACTIVOS INTANGIBLES CAPITAL DE TRABAJO INVERSION TOTAL

11 3. COSTO FINANCIERO AÑOS SALDO INICIAL INTERESES CREDITO CUOTA ANUAL AMORTIZ. SALDO FINAL

12 4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE) CONCEPTO VALOR INICIAL (VI) VALOR DE RESCATE (VR) VIDA UTIL (*) (VU) DEPRECIACIÓ (**) Activos Fijos Tangibles (*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI VR / VU

13 5. COSTOS DE PRODUCCIÓN AÑOS REQUERIMIENTO S M.P/INSUMOS (UN) PRECIO M.P/INSUMOS(BS./ UN) COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)

14 SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIÓN: - 1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA PRODUCIR 2 KG. DE TORTA - 1 KG. DE HARINA DE MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS - 2 KGS. DE FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA

15 6. COSTO DE NOMINA CATEGORIA CANTIDAD SALARIO ANUAL 4 SALARIOS ADICIONALES COSTO NOMINA Gerente Jefe de Prod. Secretaria Ingeniero de S. Vendedor (**) Trabajador TOTAL NOMINA

16 7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL Alquiler (con condominio) Teléfono/Fax/internet Luz y Aseo/Agua Mantenimiento y Repar. Papelería (impresora) Publicidad Patentes/Imp. municipales TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS

17 8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL Vigilancia Privada Limpieza Contabilidad TOTAL SERVICIOS (0UT)

18 9. COSTOS DE OPERACION CONCEPTO /AÑO PRODUCCI ON NOMINA SERVICIOS SERVICIOS (O) COSTOS OPER.

19 10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO) AÑOS Ingresos por Ventas - Costos de Operación - Intereses - Deprecia Ganancias Gravables - Impuesto ISLR (*) Ganancias Netas

20 Ganancias Netas + Deprecia - Costo de Inversión + Créditos recibidos - Amortiz Flujo de Fondos Neto

21 Flujo de Fondos Neto AÑOS Ingresos por Ventas - Costos de Operación - Deprecia Ganancias Gravables - Impuesto ISLR (*) Ganancias Netas + Deprecia - Costo de Inversión

22 12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN AÑOS FFN SIN INFLACI ÓN FFN CON INFLACI ON

23 Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema) Criterios: Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamo Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un año Prima de riesgo sectorial Prima de riesgo de la economía

24 TREMA REAL (R) TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL TASA DE INFLACION TREMA REAL DEL PROYECTO (TREMAR) = 1 +0,30-1 = 0, ,18 (10,2%)

25 Cálculo del Valor Presente neto (VPN) n VPN = -Io + FNE1 / (1+i)+ FNEn / (1 + i) Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1 FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n Criterio de decisión: VPN 0 Se acepta el proyecto VPN 0 Se rechaza el proyecto VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)

26 Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) TIR = VPN = 0; Por Interpolación: TIR (aprox) = Ii + (Is Ii). VPNP/ VPNP VPNN Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo

27 Apalancamiento Financiero comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero Análisis de Sensibilidad (AS) Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios

28 Análisis de Sensibilidad (AS) INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 TIR2) (en valor absoluto) PF: Variación porcentual del parámetro financiero AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente

29 Estudio de Caso Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de ( en millones de Bs.) Inversión Inicial (Io): Bs El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año 1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs. 120 (año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual. VPN = ,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4 VPN = ,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto

30 Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34,9 VPNN = -3,5 TIR (aprox) = 44 + (64 44). 34,9 / 34,9 (-3,5) TIR (aprox) = , TIR (aprox) = ,18 = 62, 2% TIR = 61,6% INVERSION = 20% Io = 120 TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5% AS = (61,6-50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56 AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversión