Ingreso de empresas comerciales a agosto
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- Rodrigo Bustos Vera
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1 ago.-11 feb.-12 may.-12 ago.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 Reporte de Análisis Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía Mireille García Asociada Sr. de Economía Alfonso Sales Director Asociado Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto a la persistente desaceleración de los ingresos de las empresas comerciales al menudeo, así como su relación con el IGAE y el consumo privado. El ingreso real por suministro de bienes y servicios de las empresas comerciales al menudeo (ventas al menudeo) continúa presentando decrementos, extendiendo esta tendencia por ocho meses consecutivos hasta agosto de Por lo observado en las gráficas siguientes, no pareciera que vaya a presentarse una mejora en un futuro próximo. Entre los factores que pueden estar presionando a la baja el ingreso de las empresas minoristas se encuentran: la reducción del crédito al consumo, que a su vez está relacionado con las elevadas tasas de interés y los altos niveles inflacionarios que reducen el poder adquisitivo real. Es relevante notar que no se ha observado una tendencia similar en otras variables relacionadas como, por ejemplo, el índice de consumo privado y el Índice Global de la Actividad Económica (IGAE) 1. En este sentido, se esperaba que la debilidad de las ventas al menudeo tuviera un impacto negativo sobre el consumo privado, y que los factores negativos anteriormente mencionados también mitigaran el dinamismo mostrado en el sector de servicios dentro del IGAE. Sin embargo, este no ha sido el caso, al menos con la información más reciente al mes de agosto. De hecho, a pesar de que sí existía una estrecha relación entre estas tres mediciones del consumo, desde el 2015, el patrón de crecimiento del ingreso de las empresas minoristas no coincide ni con el desempeño del consumo, ni con la evolución del sector servicios dentro de la economía global. Gráfica 1: Cambio real anual del ingreso por suministro de bienes y servicios (3MPM) 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Fuente: HR Ratings con información ajustada por estacionalidad del INEGI. 1 Los reportes elaborados por HR Ratings referentes al Consumo Privado al mes de julio y el Índice Global de la Actividad Económica en agosto, se pueden encontrar en la siguiente liga: Hoja 1 de 5
2 ago.-11 feb.-12 may.-12 ago.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 La Gráfica 1 muestra cómo al trimestre terminado en agosto, el ingreso real de las empresas al menudeo creció apenas 0.37% anual frente al mismo periodo del año anterior. Este es el octavo mes consecutivo en donde se observa una desaceleración en esta métrica. De igual manera, frente al mismo mes del año pasado (agosto 2016) el dinamismo del ingreso de las empresas minoristas fue de 0.20%, dato que representa el crecimiento anual más bajo observado desde octubre de Sin embargo, en muchos casos, los comparativos anuales pueden estar sesgados debido a movimientos ocurridos en el año previo y no necesariamente representan lo que está pasando en el entorno actual. Por esta razón, se presenta la Gráfica 2, en donde se muestra la evolución del índice mismo en términos ajustados por estacionalidad y en términos del promedio móvil de tres meses. Desde esta perspectiva, se puede ver cómo las ventas al menudeo han ido cayendo a partir de enero de este año, después de un periodo de fuerte crecimiento. Al trimestre terminado en agosto, el índice registró un decremento de 3.16% real anualizado con respecto al trimestre inmediato anterior (mayo 2017), en el que el incremento anualizado fue de 0.75%, una disminución de 392pb. Gráfica 2: Ingreso real por suministro de bienes y servicios (3MPM) Fuente: HR Ratings con información ajustada por estacionalidad del INEGI. Desde una perspectiva a largo plazo, en la Gráfica 2 se observa cómo el índice ha ido avanzando por lo menos desde agosto de 2011, presentando cierto estancamiento durante 2013 y manifestando posteriormente un dinamismo fuerte durante 2014 y 2015, el cual se aceleró todavía más durante Esta fase de fuerte crecimiento terminó repentinamente en enero de Los cambios anuales trimestrales de este índice se presentan en la Gráfica 1. Hoja 2 de 5
3 mar.-10 jul.-10 nov.-10 mar.-11 jul.-11 mar.-12 jul.-12 mar.-13 jul.-13 mar.-14 jul.-14 mar.-15 jul.-15 mar.-16 jul.-16 mar.-17 jul.-17 En la Gráfica 3, se presenta el mismo índice comparado con el índice de consumo privado y el Índice Global de la Actividad Económica 2. En lo que respecta a la evolución de los índices tanto del IGAE como del consumo privado y del ingreso de las empresas minoristas, se podría pensar que conceptualmente los tres índices deberían presentar un dinamismo similar debido a que se encuentran relacionados, ya que el ingreso de las empresas comerciales, o ventas al menudeo, representa el consumo y es un componente importante dentro del sector servicios. No obstante, estadísticamente esta relación no es del todo cierta, aunque sí hay periodos durante los cuales sus movimientos son similares. Como se puede observar en la Gráfica 3, el entorno actual muestra un desempeño muy distinto para las ventas al menudeo. Gráfica 3: Índices del IGAE, Consumo Privado, e Ingreso Empresas al Menudeo (3MPM) 130 IGAE Servicios Consumo Privado Ingreso de empresas al menudeo Fuente: HR Ratings con información ajustada por estacionalidad del INEGI. Julio 2011 = 100. A partir de agosto de 2011 (flecha morada), el comportamiento de las 3 variables es casi idéntico, mostrando que la relación antes mencionada es cierta. No obstante, antes de esa fecha y a partir de enero de 2015 (flecha naranja), la relación entre el ingreso de las empresas minoristas empezó a desviarse tanto del consumo privado como del sector de servicios del IGAE, creciendo a una mayor velocidad y por encima de los niveles de las otras dos variables. La relación entre el sector servicios y el consumo privado es consistentemente casi idéntica. Por otro lado, los factores que podrían explicar el fuerte incremento en las ventas a partir de finales del 2014 no están muy claros. El aumento durante 2015 y 2016 ocurrió a pesar de la fuerte deprecación del peso, sin embargo, su debilidad a partir de este año si es fácil de entender, debido al impacto que tiene la inflación. Lo que es más difícil de explicar es la persistencia de la fuerza en las otras dos variables en el contexto actual. HR Ratings supone que, de no existir una recuperación en el sector industrial ante un entorno de restricción del gasto público federal, el sector de servicios y el consumo estarían entrando en una etapa de menor dinamismo. 2 Para una mejor visualización de estas variables, se convirtieron los tres índices a la misma base (julio 2011). Los índices son: ingreso de las empresas comerciales al menudeo, consumo privado y sector servicios del IGAE. Los tres se presentan en términos reales y ajustados por estacionalidad. Hoja 3 de 5
4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal Negocios rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5
5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5
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Estado de San Luis Potosí Calificación San Luis Potosí Perspectiva Contactos Alejandro Chavelas Analista de alejandro.chavelas@hrratings.com Estable HR Ratings ratificó la calificación de con Perspectiva
Más detallesEmisión de CEBURS Bancarios
Calificación Perspectiva Contactos Laura Bustamante Analista laura.bustamante@hrratings.com Angel García Asociado angel.garcia@hrratings.com Estable Helene Campech Subdirector / ABS helene.campech@hrratings.com
Más detallesBanca Mifel CP. HR A HR2 Instituciones Financieras 13 de enero de 2016. S.A., Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Mifel
Calificación Banca Mifel LP Banca Mifel CP Perspectiva Contactos Juan Pablo Rodríguez Analista juanpablo.rodriguez@hrratings.com Estable Helene Campech Subdirectora de / ABS helene.campech@hrratings.com
Más detallesCasa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. Grupo Financiero Ve por Más
HR Ratings asignó la calificación de CP de para Casa de Bolsa Ve por Más México, D.F., (28 de septiembre de 2012) HR Ratings asignó la calificación de corto plazo de para Casa de Bolsa Ve por Más, S.A.
Más detallesHR AAA. Fideicomiso F/ Fibra Shop
Calificación FSHOP HR Ratings asignó la calificación de con Perspectiva Estable para el Fideicomiso F/00854 de Bank of New York Mellon, S.A. Institución de Banca Múltiple ( y/o FSHOP y/o el Fideicomiso).
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR FHIPO BANCO INVEX, S.A., INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE, INVEX GRUPO FINANCIERO Ciudad de México ASUNTO HR Ratings
Más detallesMercader Financial AP
Calificación Mercader Financial AP Perspectiva Contactos Juan Pablo Rodriguez Analista juanpablo.rodriguez@hrratings.com Estable Claudio Bustamante Subdirector / ABS claudio.bustamante@hrratings.com Fernando
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO HR Ratings asignó la calificación de HR BB+ con
Más detallesAlgunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Calificación Financiera Alfil AP Perspectiva Contactos Juan Pablo Rodriguez Analista juanpablo.rodriguez@hrratings.com Angel García Asociado angel.garcia@hrratings.com Estable Fernando Sandoval Director
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO HR Ratings asignó la calificación de LP de HR AA
Más detallesHR AAA (E) CEBURS Fiduciarios UFINCB
Calificación 16 Perspectiva Contactos Angel García Asociado angel.garcia@hrratings.com Estable Helene Campech Subdirectora de / ABS helene.campech@hrratings.com Fernando Sandoval Director de / ABS fernando.sandoval@hrratings.com
Más detallesHR Ratings de México revisó a la alza la calificación contraparte de largo plazo a HR AAA de HR A para Facileasing, S.A. de C.V.
HR Ratings de México revisó a la alza la calificación contraparte de largo plazo a de HR A para México, D.F., (18 de julio de 2011) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México), revisó a la
Más detallesFactoring Corporativo
Calificación Factoring Corporativo LP Factoring Corporativo CP Perspectiva Contactos Juan Pablo Rodríguez Analista juanpablo.rodriguez@hrratings.com Angel García Asociado angel.garcia@hrratings.com Estable
Más detallesLeasing Operations de México, S. de R.L. de C.V.
HR Ratings revisó a la baja la calificación de LP de HR BBB+ a HR BBB para Leasing Operations de México México, D.F., (19 de abril del 2012) HR Ratings revisó a la baja la calificación crediticia de largo
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. México, D.F. ASUNTO HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB+ (E) del
Más detallesCREDICOR Mexicano HR AP5. Unión de Crédito, S.A. de C.V. HR Ratings asignó la calificación de AP de HR AP5 con Perspectiva Estable para CREDICOR.
Calificación CREDICOR AP HR Ratings asignó la calificación de AP de con Perspectiva Estable para CREDICOR. Perspectiva Contactos Tania García Analista de tania.garcia@hrratings.com Laura Bustamante Asociada
Más detallesCoppel, S.A. de C.V. Contactos
Contactos Luis R. Quintero Director de Deuda Corporativa E-mail: luis.quintero@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis E-mail: felix.boni@hrratings.com HR Ratings ratificó la calificación
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR ALSEA ALSEA, S.A.B. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR A+
Más detallesEstado de Chihuahua. Crédito Bancario Estructurado BBVA Bancomer (P$2,028.5m, 2013)
5 Calificación CBE Chihuahua Perspectiva Contactos Alejandra Campa Analista alejandra.campa@hrratings.com Rodrigo Martínez Analista rodrigo.martinez@hrratings.com Estable Roberto Ballinez Director Ejecutivo
Más detallesSupera Préstamos, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: pedro.latapi@hrratings.com Rafael Aburto Analista E-mail: rafael.aburto@hrratings.com Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis
Más detallesLC Liquidez Corporativa
Calificación Liquidez Corporativa LP Liquidez Corporativa CP Perspectiva Contactos Karen Márquez Analista karen.marquez@hrratings.com Laura Bustamante Asociada laura.bustamantehrratings.com Estable HR
Más detallesCEBURS Fiduciarios HR AAA (E) FUTILCB 15
Calificación 15 Perspectiva Contactos Angel García Asociado angel.garcia@hrratings.com Ricardo Guerra Analista ricardo.guerra@hrratings.com Estable Fernando Sandoval Director de / ABS fernando.sandoval@hrratings.com
Más detallesCardif México Seguros de Vida,
Calificación Cardif MSV Cardif MSV HR Ratings asignó la calificación de largo plazo de con Perspectiva Estable y la calificación de corto plazo de para Cardif Seguros de Vida. Perspectiva Contactos Estable
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR ARCONCB CIBANCO,S.A. INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE Ciudad de México ASUNTO HR Ratings ratificó la calificación
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. México, D.F ASUNTO HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario
Más detallesEvercore Casa de Bolsa, S.A. de C.V. División Fiduciaria
Contactos Helene Campech Analista E-mail: helene.campech@hrratings.com Fernando Sandoval Asociado E-mail: fernando.sandoval@hrratings.com Pedro Latapí, CFA Director de Instituciones Financieras / ABS E-mail:
Más detallesEmisión de CEBURS Fiduciarios. Certificados Bursátiles (CEBURS) con clave de pizarra ABCCB 15 (la Emisión). 2
Calificación ABCCB 15 Perspectiva Contactos Miguel Báez Analista miguel.baez@hrratings.com Estable Claudio Bustamante Subdirector / ABS claudio.bustamante@hrratings.com Fernando Sandoval Director / ABS
Más detallesCertificados Bursátiles
Calificación Perspectiva Contactos Humberto Patiño Analista humberto.patino@hrratings.com Mariela Moreno Asociada mariela.moreno@hrratings.com José Luis Cano Director Corporativos / ABS joseluis.cano@hrratings.com
Más detallesEvento Relevante de Calificadoras
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO HR Ratings asignó la calificación de LP de HR BBB-
Más detallesHR AAA (E) Emisión de CEBURS Fiduciarios ABCCB 14-2
Calificación Perspectiva Contactos Estable Claudio Bustamante Analista claudio.bustamante@hrratings.com Fernando Sandoval Asociado fernando.sandoval@hrratings.com Pedro Latapí, CFA Director Adjunto de
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