La administración financiera del ciclo a largo plazo de la empresa

Transcripción

1 La administración financiera del ciclo a largo plazo de la empresa

2 El activo no circulante: Fondos de inversión con propósito específico a largo plazo; Inversiones permanentes Cuando hablamos de ciclo a largo plazo podemos referirnos al activo no circulante Dinero Inversiones permanentes De cambio Bienes Tangibles Intangibles Gastos realizados no devengados De tiempo indeterminado De contingencia

3 El modelo del balance general de la empresa Activo circulante Activo fijo Intangible Tangible Capital de trabajo Pasivo circulante Deuda a largo plazo Capital de Accionistas A partir del balance puede analizar, uno: En qué tipo de activos de largo plazo debe invertirse Las proporciones de activos que se necesitan Gestionar el costo por concepto de estos activos (presupuesto de capital)

4 El modelo del balance general de la empresa Activo circulante Activo fijo Intangible Tangible Capital de trabajo Pasivo circulante Deuda a largo plazo Capital de Accionistas Análisis dos: Cómo debe la empresa reunir el efectivo que se requiere para los gastos de capital Comprende la estructura de capital

5 Balance General con perspectiva de Finanzas Actividades de operación Balance General Activo Circulante Pasivo Circulante Actividades de inversión Activo Fijo Pasivo a largo plazo Capital Contable Actividades de Financiamiento

6 El activo no circulante: Fondos de inversión con propósito específico a largo plazo; Inversiones permanentes Activos no circulantes clasificados como Dinero, son aquellos que en un momento dado representaran un flujo de efectico de entrada Inversiones permanentes Instrumentos de largo plazo que pueden ir de 1 a 30 años Hay un rendimiento que es la tasa del cupón En caso de requerir efectivo puede venderse pero tendrá un costo De cambio Documentos por cobrar El flujo dependerá de lo acordado en el contrato También habrá un rendimiento

7 Pago de intereses Pago de intereses y principal Inversiones permanentes (se pueden vender) Inversión Pago de intereses y principal Inversión Documentos por cobrar (no se pueden vender)

8 Uso de efectivo en el corto y largo plazo Total de Efectivo Requerimiento de activos totales Financiamiento de corto plazo Activo Fijo Financiamiento de largo plazo Tiempo

9 Diagrama de manejo de flujo de efectivo Cuentas por cobrar por crédito Fondo de corto plazo Inversión en capital de trabajo Inversiones temporales Cuentas por cobrar de largo plazo Recibo de efectivo Fondo de largo plazo Obligaciones corto plazo Obligaciones largo plazo Inversiones permanentes Inversiones de largo plazo

10 Importancia de los inmuebles, maquinaria y equipo dentro del ciclo financiero de largo plazo Las inversiones en activo fijo (desembolso de capital o gasto de capital ) Se le adquiere por su utilidad y servicio potencial para la empresa (producción masiva, complejidad del proceso) No está destinado a la venta sino al uso de largo plazo El costo del activo se recupera por medio de los ingresos de las ventas y otras actividades que realiza la empresa Estos tienen que ver con edificios, maquinaria, equipos, etc. Confines contables, fiscales y financieros se irán depreciando gradualmente, pero tendrán su valor de reposición

11 Importancia de los inmuebles, maquinaria y equipo dentro del ciclo financiero de largo plazo Antes de que una empresa pueda invertir en activo fijo deberá obtener financiamiento Conseguirlos mediante: Financiamiento ajeno (deuda, contrato) Financiamiento propio (capital, acciones) Fondos creados con la reinversión de la utilidades Todo esto creará un costo Las finanzas pueden concebirse en el análisis de estas preguntas: Presupuesto de capital En qué activos de largo plazo debe invertirse? Estructura de capital Cómo adquirir efectivo para la inversión?

12 Evaluación de proyectos de inversión Las inversiones en activos fijos son usados durante varios años, por lo que la decisión debe estar acorde con: Objetivos de la empresa Estrategias Recursos financieros presentes y futuros Recursos humanos presentes y futuros Toda inversión debe traer consigo una rendimiento de tal forma que la empresa cree valor y cumpla con todas sus obligaciones Por ello, es necesario evaluar el desempeño futuro de cualquier proyecto de inversión para medir y evaluar los posible resultados

13 Evaluación de proyectos de inversión Debe entenderse bien todo aspecto del proyecto de inversión La cantidad exacta a invertir Gastos de capital de trabajo Costos fijos y variables en su caso Financiamiento y su costo Capacidad instalada para determinar ingresos Variables del proyecto y generales de la economía Con todo esto se desea definir los flujos de efectivo del proyecto por un plazo de tiempo razonables (cinco años)

14 Evaluación de proyectos de inversión En caso de que una empresa en marcha desea reemplazar algún activo fijo: Tiempo de vida de la nueva máquina Qué problemas se podrían presentar Qué pasaría si saliéramos del mercado Qué mejoras se lograrían En cuánto se incrementarían las venta El mercado consumiría el incremento Cambiaría el proceso actual. Qué tanto Qué riesgo presenta el cambio de tecnología

15 Evaluación de proyectos de inversión Al hablar de evaluación de proyectos de inversión, podemos referirnos a dos métodos: Simples (no toma el cambio del valor del dinero con el tiempo) Avanzados (sí toma el cambio del valor del dinero con el tiempo) Métodos Simples Método de recuperación Método de tasas promedio de rendimiento sobre la inversión Ver fórmulas

16 Evaluación de proyectos de inversión Métodos Avanzados Los cálculos para la evaluación serían Valor Presente Neto (VPN) Tasa interna de rentabilidad (TIR) Período de recuperación ajustado Índice de rentabilidad Valor actual de reposición Los siguientes métodos definen algunas especificaciones con relación a los anteriores Valor Presente (VP) Valor Presente Neto Incremental

17 Evaluación de proyectos de inversión En relación a los criterios de evaluación serían Valor Presente Neto (VPN) Deben tomarse en cuenta todos los flujos y la inversión inicial Criterio: Tiene que ser positivo. Si son proyecto excluyentes, el mayor VPN Tasa interna de rentabilidad (TIR) Igualas el VPN a Cero interactuando tasas de descuentos Criterio: Tiene que ser mayor a la TREMA (Tasa libre de riesgo y la rima de riesgo (diferencia entre la tasa de riesgo y la tasa libre de riesgo) Período de recuperación ajustado Se descuentas los VP de cada flujo a la Inversión inicial hasta que se reduzca a cero Criterio: El que señale y establezca el objetivo de la empresa Índice de rentabilidad: Se divide la suma del VP de todos los flujos y se divide entre la Inversión inicial Criterio: Si es mayor a 1 Sí acepta, si es menor No se acepta Cabe señalar que los criterios dependerán de los objetivos de la empresa

18 El modelo del balance general de la empresa Activo circulante Activo fijo Intangible Tangible Capital de trabajo Pasivo circulante Deuda a largo plazo Capital de Accionistas

19 Requerimientos de inversión Los activos que se deben adquirir Activo Fijo Producción Administración Ventas Cómo se financiarán Costo de financiamiento Estructura de capital (Capital vs. Deuda) Qué capital de trabajo se requerirá Es inversión Costos y gastos

20 Necesidades de información de activos intangibles a largo plazo La mayoría de las empresas deben su éxito a ciertos factores: Reputación Calidad de los productos Continuidad de servicio Fuerza de trabajo Buena moral Cultura empresarial Posición sólida en el mercado Habilidad en la administración Fama del producto (puede crear intangibles) Experiencia de los empleados Todo esto puede considerarse como un activo importante Pero no se reporta como tal en los estados financieros Sin embargo, el resultado de todo esto, tiene su efecto medible económicamente a través de las utilidades

21 Necesidades de información de activos intangibles a largo plazo Los factores anteriores son un activo invisible difícil de asignarles un valor Se puede asignar valor cuando se compra o vende la empresa La contabilidad sí registra ciertos activos intangibles aunque no tengan una existencia material El conjunto de derechos específicos amparados por la ley que se pueden comprar o vender: Una idea novedosa (Patente) Fórmula secreta de un producto (registro) Nuevos procedimiento que reducen costos (registro) Marcas comerciales (registro) Aún si la misma empresa desarrolla un activo intangible es difícil asignar valor A menos que haya un costo por adquisición Un departamento de desarrollo o investigación trabaja largas jornadas Estos trabajos sí incurren en gastos y estos pudieran de manera razonable, asignar un valor También pudiera asignársele un valor por los ingresos pronosticables

22 Necesidades de información de activos intangibles a largo plazo Si se le ha asignado valor, debe capitalizarse y después asignar vida útil Algunos tienen un valor más o menos perpetuo Otros una vida limitada según indique la ley: Patente, Propiedad artística, Franquicias Debe estimarse un período de amortización razonable futuro de vida tomando en cuenta: 1) Vida legal 2) Competencia 3) Cambios tecnológicos 4) Variación de la demanda Puede amortizarse en línea recta (máximo 40 años)

23 La deuda a largo plazo La deuda que se contrate estará en función de la inversión en el activo Activo circulante (deuda a corto plazo; menos de un año) Activo fijo (deuda de largo plazo; más de una año) Enfocándonos en los activos fijos su costo difícilmente podría cubrirse en el corto plazo Es necesario contratar una deuda a largo plazo Con promesas de pagar el principal y los intereses Hay dos formas de deuda a largo plazo Emisión de títulos (bonos, obligaciones, certificado bursátil) Normalmente tiene cupones que pagan intereses periódicamente Pueden ser Quirografarias, Hipotecarias, Fiduciarias, Avaladas, Prendarias Préstamos bancarios a largo plazo Línea de crédito: Revolvente a plazo y puede disponer de él o no Préstamo bancario: Se obtiene una cantidad determinada estableciendo plazo y definiendo períodos de pago (principal e intereses). Normalmente se establece una garantía o un aval

24 La deuda a largo plazo Fuentes de financiamiento Banca Comercial Múltiple Banco de Desarrollo Organizaciones Auxiliares de Crédito Sistema Bursátil

25 CNBV CNSF SHCP Subsecretaría SHC CONSAR BANXICO Fondos de Fomento Económico Banca Múltiple Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos Banco Nacional del Ejército Fuerza Aérea y Armada Instituciones de crédito Banca de Desarrollo Nacional Financiera Banco Nacional de Comercio Exterior Banco Nacional de Crédito Rural Operadores de Sociedades de Inversión Mercado de Valores Sociedades de Inversión Comunes De Instrumento de Deuda BMV Calificador a de valores INDEVAL Casas de Bolsa Uniones de Crédito Almacenes generales de Depósito Arrendadoras financieras Empresas de Factoraje Organización y Actividades Auxiliares de Crédito Org. Auxiliares de Crédito Casas de cambio Instituciones de Seguros Act. Auxiliares de Crédito Inst. de Seguros Inst. de Finanzas SAR Admon de Fondos para el Retiro Soc. de Inversión Especializad a en Fondos para el Retiro Controladoras de grupos financieras Soc de Informaci ón Crediticia Ofna de Representació n de Entidades Financieras del Exterior Otras Patronato de Ahorro Nacional Financiera Nacional Azucarera De Capitales Especializadas en fonda para el retiro Sociedades de Ahorro y Préstamo Sociedades Financieras de Objetivo Limitado

26 La deuda a largo plazo Sistema bursátil

27 Arrendamiento Compra Arrendamiento La decisión sobre comprar o arrendar, depende del manejo del financiamiento a largo plazo

28 Determinación del costo del financiamiento a largo plazo El financiamiento viene de dos fuentes Financiamiento propio (Capital; dividendos) Financiamiento Ajeno (Deuda; intereses) El costo de la deuda se conoce al momento de contratarla Pero el costo de capital? Y el nivel de inversión de capital? Cómo puede ayudarnos el CPPC? (WACC; Weighted Average Cost of Capital) (ver fórmulas)

29 Exposición de la empresa ante la inflación y devaluación de la moneda La inflación es un fenómeno económico que afecta el poder adquisitivo del dinero Dado que la contabilidad maneja saldos en unidad monetaria, la inflación afecta el análisis financiero Cambios en la situación financiera de la empresa Razones financieras Flujo de efectivo Evaluación de proyectos de inversión Cabe señalar que la moneda como tal no cambio Lo que cambia es el poder adquisitivo del dinero Flujo Nominal / (1+ Tasa Inflación)t

30 Inflación de Diciembre/1969 a Agosto/2009 = 582,588.43% Con una tasa promedio de 1.84%