Marco legal y normativo del Gobierno Corporativo en Argentina

Transcripción

1 Marco legal y normativo del Gobierno Corporativo en Argentina Reformulación del Código de Gobierno Sobietario de la CNV Dr. Héctor Helman Director Septiembre 2011

2 Contexto previo al Código de Gobierno Societario (GS). Decreto 677/01 fortaleció el marco de transparencia societario Obligatoriedad de un Comité de Auditoría con mayoría de directores independiente. Deber de la CNV de vigilar la actividad e independencia de los auditores externos. Establecimiento de un criterio para definir partes relacionadas. Regulación de la oferta pública de adquisición y recompra de acciones en el mercado.

3 Contexto previo al Código de Gobierno Societario (GS). Asignaturas pendientes poscrisis 2001 Necesidad de mejorar la confianza de los inversores mediante el fortalecimiento de las instituciones del mercado de capitales. Cumplimiento de las normas. Concientización (emisores, intermediarios, inversores). Optimizar capacidad regulatoria sobre el marcado. Mejora continua de la transparencia y responsabilidad por parte de emisoras.

4 Gobierno Societario y crisis financiera. (*) Lecciones de la crisis financiera I, Principales Conclusiones. La crisis financiera fue facilitada y potenciada por la política monetaria, el exceso liquidez, la reducción de las i%, y los elevados márgenes financieros, pero también, y en gran medida, por las debilidades de Gobierno Societario. 1. Directorio y Ejecutivos clave: Composición, calificación, independencia. 2. Gestion de la Información clave: Fallas en comunicación interna (Board< >Senior Mgt.), y externa (ahorristas, inversores minoritarios). 3. Gestiòn del riesgo: Ineficacia para detectar riesgo excesivo en entidades financieras, metrics y monitoreo. 4. Sistemas de remuneración e incentivos: Mayor recompensa a mayores niveles de riesgo. 5. Marco regulatorio: Revisión y actualización tardía. 6. Auditoría y calificación del riesgo: Independencia y objetividad cuestionados. (*) The Corporate Governance Lessons from the Financial Crisis. Grant Kirkpatrick. OECD.2009.

5 Gobierno Societario y crisis financiera. Lecciones de la crisis financiera II., Gobierno Societario. Temas críticos pendientes 1. Independencia, calificación profesional y experiencia de Directores independientes. 2. Acceso del Board a información clave en forma continua. 3. Gestión del Riesgo como parte integral del negocio. 4. Coherencia entre sistemas de incentivos, estrategia y sustentabilidad del negocio. 5. Gobierno Societario con crecientes standards de exigencia. 6. Entes de Supervisión de Auditores. A pesar de mayores exigencias en la regulación a partir del 2000, continuó un fuerte desajuste en cuanto a la composición y la calidad de Directorios y de los Comités, los sistemas de incentivos, la gestión del riesgo y el control interno.

6 Crisis financiera e interés público. La crisis iniciada en el 2008 generó un perjuicio de dimensión global al interés público, medido en términos de: Pérdida de riqueza, empleos, e instalación de escenarios de volatilidad. Perjuicio a los intereses de los inversores minoritarios y familias, abuso contra los intereses de las mayorías en los mercados usualmente maduros, estables y predecibles. Perversión de valores ético-sociales, con multiplicación de casos basados en la estafa coparticipada, que involucró a instituciones financieras de clase mundial. Pérdida de confianza en principios básicos de negocios y mercados. Cambio de paradigmas sobre las instituciones financieras y empresas.

7 Temas clave de la Agenda Empresarial y del Regulador Salud, Seguridad, Medio Ambiente Control de Calidad de Auditoría Gestión Estratégica del Riesgo Capital Humano Normas de Calidad Inclusión de temas Clave 80 presente Gobierno Societario Calificación del Riesgo Empresarial y Soberano Normas Contables Internacionales Responsabilidad Social Empresaria Índices de Sustentabilidad

8 Interés social y público. Quién vela por el interés público, en un escenario de volatilidad no predecible, evanescencia de valores ético-sociales y pérdida de confianza como activo social básico? El rol del regulador es clave en la reestructuración de los fundamentos del interés público, y la generación del marco regulatorio requerido. A nivel empresarial, el Directorio es un actor fundamental para asegurar la supervisión y administración societaria, teniendo en cuenta el interés público. Las El empresas rol del no sólo regulador tienen una función es económica clave de en maximización la reestructuración de las utilidades, sino una función de social los y ambiental, fundamentos sean públicas como del privadas. interés público, y la generación del marco regulatorio requerido. Responsabilidad Social Empresarial (RSE). En el ámbito privado, se ha venido experimentando una búsqueda de equilibrio entre las distintas funciones, a través de un marco de GS adecuado. El paradigma A nivel de la empresarial, maximización de los beneficios el Directorio se reemplaza por es el de un optimización, actor bajo fundamental conjunto de restricciones para u objetivos asegurar sociales. la supervisión y administración societaria, teniendo en cuenta el interés público. Las empresas no sólo tienen una función económica de maximización de las utilidades, sino una función social y ambiental, sean públicas como privadas. Responsabilidad Social Empresarial (RSE). En el ámbito privado, se ha venido experimentando una búsqueda de equilibrio entre las distintas funciones, a través de un marco de GS adecuado. El paradigma de la maximización de los beneficios se reemplaza por el de optimización, bajo un conjunto de restricciones u objetivos sociales.

9 Propuesta de Reformulación del Código de Gobierno Societario de la CNV

10 Objetivos de la revisión de la Resolución General (RG) 516/07 de Código de Gobierno Societario Los cambios son de forma y de contenido. Actualizar los principios de Gobierno Societario conforme a la experiencia y cambios de los últimos años en el contexto local y externo. Generar un diseño de presentación que facilite la comprensión de los temas por parte de las emisoras, y la interpretación y procesamiento de la respuestas para la CNV.

11 Cambios Introducidos (I) Se amplía el universo de Emisoras, acciones y deuda. Hubo reagrupamiento de temas en principios y recomendaciones. Se eleva el grado de exigencia hacia las Emisoras en algunos temas, p.e., política de dividendos y uso de reservas. Se pide que expliciten las políticas y procedimientos para evitar respuesta simple: si cumplo.

12 Cambios Introducidos (II) Entre las novedades, se sugiere: Comité de Gestión de Riesgo. Balance de Responsabilidad Social y Ambiental. Accionistas minoritarios e inversores institucionales. Mayor dispersión accionaria como porcentaje del capital social. Se suprimieron otros temas: Integración del Directorio por ex-ejecutivos. Exteriorizar los motivos de la designación de ejecutivos gerenciales. Reuniones exclusivas de directores independientes. Doble carácter síndico y auditor.

13 Estructura del Código El Código cuenta con 9 principios y 22 recomendaciones o buenas prácticas. Debajo de cada recomendación hay un comentario que sirve de indicativo de las buenas prácticas. Los comentarios no son exhaustivas. Se mantiene la modalidad de especificar si la emisora adopta o explica las razones por las cuales no adopta. habrá zonas grises la capacidad analítica será importante en la interpretación de las respuestas, dado que podría haber una práctica alternativa que dé cumplimiento a la recomendación.

14 Principios Generales Transparentar la relación entre la Emisora, el Grupo Económico que Encabeza y/o integra y partes relacionadas. Sentar las bases para la administración y supervisión sólida de la Sociedad. Avalar una efectiva política de identificación, medición, administración y divulgación del riesgo empresarial. Salvaguardar la integridad de la información financiera con auditorías independientes. Respetar los derechos de los accionistas Mantener un vínculo directo y responsable con la Comunidad Remunerar de forma justa y responsable Fomentar la ética empresarial Profundizar el alcance del Código

15 PRINCIPIO I. Transparentar la relación entre la Emisora que encabeza y/o integra, el Grupo Económico y partes relacionadas Recomendaciones: Divulgación por parte del Órgano de Administración de políticas aplicables a la relación de la Emisora con sus partes relacionadas. Existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés. Prevención del uso de información privilegiada.

16 PRINCIPIO II. Sentar las bases para la administración y supervisión sólida de la Sociedad Recomendaciones: Que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Sociedad y su orientación estratégica. Involucramiento del Órgano de Administración en empresaria. el Control de la Gestión Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto. Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración. Existencia de normas y procedimientos para la selección miembros del Órgano de Administración y gerentes. y propuestas de Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras. Promover la capacitación de miembros del Órgano de Administración y gerentes.

17 PRINCIPIO III. Garantizar una efectiva política de identificación y manejo del riesgo Recomendación: El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial, y monitorea su adecuada implementación. Riesgo Financiero Escasez de Crédito Disponibilidad de Capital Inestabilidad financiera Liquidez Crisis Económica Competidores y Nuevos Entrantes Adquisiciones Estratégicas Saturación Innovación mercado Productos Competencia Productos y Precio Riesgo Estratégico Riesgos No Previsibles Fallas masivas de producto y/o servicios Deudas y Omisiones Eventos Ambientales Catástrofes Cambios en Regulaciones Y Normas Cadena de Proveedores Conflictos laborales Capacitación Escasez energética Sistemas Inform áticos Riesgo Operacional

18 PRINCIPIO III. Gestión de Riesgo -antes y después- (I) RG 516: 5) Información y Control Interno. Gestión de Riesgos. El Directorio debe informar si cuenta con políticas de control y gestión de riesgos, y si ellas son actualizadas permanentemente conforme con las mejores prácticas en la materia; así como si cuenta con otras políticas que, con la misma característica, tengan como objeto el seguimiento periódico de los sistemas internos de información y control. Comentario: Se amplió esta recomendación. Se pide explicitar si existe un Comité de Riesgos, uno de los temas que cobró relevancia luego de la crisis del 2008, y cuáles son las buenas prácticas utilizadas para el control y gestión de riesgos. Además se agrega el tema de la mutua responsabilidad del Órgano de Administración y la Gerencia en materia de evaluación de riesgos, otro tema que pasó a primer plano luego de la crisis.

19 PRINCIPIO III. Gestión de Riesgo -antes y después- (II) En el marco para el gobierno societario: Recomendación: El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorea su adecuada implementación. Responder si: III.1 La Emisora cuenta con políticas de gestión integral de riesgos empresariales (de cumplimiento con los objetivos estratégicos, operativos, financieros, de reporte contable, otros). Hacer una descripción de las mismas. III.2 Existe un Comité de Gestión de Riesgos en el seno del Órgano de Administración. Informar sobre la existencia de manuales de procedimientos y detallar los principales riesgos y acciones de mitigación implementadas. De no contar con dicho Comité, corresponderá describir el papel de supervisión desempeñado por el Comité de Auditoría en referencia a la gestión de riesgo. Asimismo, detallar el grado de interacción entre el Órgano de Administración o de sus Comités con la Gerencia de la Emisora en materia de gestión integral de riesgos empresariales.

20 PRINCIPIO III. Gestión de riesgo antes y después (III) III.3 Hay un área dentro de la Gerencia de la Emisora que implementa políticas de gestión integral de riesgos (función de Oficial de Gestión de Riesgo o equivalente). Indicar cual es el grado de independencia con la que cuenta para realizar su labor y su relación con los procesos de reporte contable y de verificación de la efectividad del control interno para la emisión de los estados financieros reportados a la COMISIÓN y al mercado. III.4 Las políticas de gestión integral de riesgos son actualizadas permanentemente conforme a las recomendaciones y metodologías reconocidas en la materia. Especificar cuáles (Enterprise Risk Management, de acuerdo al marco conceptual de COSO Committee of sponsoring organizations of the Treadway Commission y la sección 404 de la Sarbanes-Oxley Act, otras). III.5 El Órgano de Administración comunica sobre los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia en los estados financieros y en la Memoria anual. Especificar.

21 PRINCIPIO IV. Salvaguardar la integridad de la información financiera con auditorías Independencia y transparencia de las funciones que le son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo

22 PRINCIPIO V. Respetar los derechos de los accionistas Recomendaciones: Acceso de los accionistas a información completa. Participación activa de todos los accionistas. Principio igualdad entre acción y voto. Mercados de control societario transparentes. Incrementar la dispersión accionaria. Política de dividendos clara.

23 PRINCIPIOS VI y VII. PRINCIPIO VI. Mantener un vínculo directo y responsable con la Comunidad. PRINCIPIO VII. Remunerar de forma justa y responsable. Revelación a la comunidad de las cuestiones relativas a la sociedad y un canal de comunicación directo con la empresa. Establecer claras políticas de remuneración de los directores. Asegurar el link remuneración directores y gerentes con su desempeño, y el link de la parte variable de la remuneración con la sustentabilidad de las empresas, cuestiones que se evidenciaron con la crisis.

24 PRINCIPIOS VIII y IX. PRINCIPIO VIII. Fomentar la ética empresarial. Garantizar comportamientos éticos en la Sociedad. El factor humano cumple un rol clave para recuperar la confianza en los agentes y, por tanto, en las instituciones del mercado del capitales. PRINCIPIO IX. Profundizar el alcance del Código. Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social.

25 Reflexiones finales. La crisis mundial implicó un deterioro significativo del interés público, tanto de sus componentes duros (pérdida de valor, riqueza y empleo) como blandos (confianza, transparencia, ética en los negocios). La constitución de los Directorios con miembros idóneos es un factor crítico para la optimización del valor social y público de las Compañías, y por tanto la minimización del riesgo corporativo y sistémico. Otro factor esencial en la protección del interés público es el marco legal y regulatorio, incluyendo los códigos de gobierno societario, RSE u otros, que aseguran mayor exigencia en la transparencia de mercado y protección al inversor minorista. La Comisión Nacional de Valores está reformulando el Código de Gobierno Societario para las empresas con oferta pública, y se encuentra en consulta pública a través de la página web de la CNV.

26 Reflexiones finales. A través de la consulta pública se pretende recoger los comentarios y sugerencias de las emisoras, cámaras, bolsas y mercados, profesionales y académicos especializados. La implementación del Código exige capacitación de los destinatarios y de los que supervisen los resultados. Por tanto, esta tarea recién comienza. Un próximo paso al Código será que aquellas empresas que cumplan con ciertas recomendaciones (por ejemplo adopción de OPA obligatoria, alto grado de dispersión y otros a definir) conformen un Panel Premium. Esta no será la única modificación, ya que todo Código es dinámico. Su objetivo es introducir nuevos conceptos, que a la larga se irán incorporando a la regulación. A medida que las empresas van madurando aumentan las exigencias de GS. Aún resta definir requisitos mínimos de GS para pymes.

27 Muchas Gracias