Vuelven a caer los precios

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1 Septiembre 2014 Año 8 Nº 90 Vuelven a caer los precios En agosto hubo una disminución de precios de 0,4%, cayendo así por tercer mes consecutivo. Con esto la inflación acumulada en el año llega a 2,5% y la interanual a 4,4%. Las principales reducciones se dieron en ciertos alimentos como los cereales, dada su menor cotización internacional debido a la abundante oferta. También bajaron los precios de los bienes duraderos como los automóviles y los de ciertos servicios vinculados al turismo y la recreación. En contrapartida, se registraron subas en la carne vacuna y sus sustitutos. El Banco Central mantiene su tasa de política monetaria en 6,75%. Así, luego de seis meses la inflación interanual vuelve a ubicarse por debajo del centro del rango establecido como meta y no se esperan presiones importantes para lo que resta del El tipo de cambio continúa bajo A nivel internacional, el dólar se mostró fortalecido frente a las principales monedas, incluidas las de los países emergentes. A nivel regional, en Brasil el mercado volvió a reducir sus expectativas de crecimiento del PIB de este año y el real se mostró más estable frente al dólar, cerrando el mes a 2,24 R$/US$, pero siempre con presiones a la baja. A nivel local, el dólar empezó agosto a una cotización de Gs./US$ y tuvo una moderada presión a la baja, cerrando el mes a En la primera quincena de septiembre, el tipo de cambio vuelve a mostrar tendencia a la baja.

2 En los últimos meses del año podría darse una mayor demanda de dólares por parte de los importadores para cubrir las ventas típicas de fin de año, pero a pesar de esto no se esperan presiones alcistas de importancia para el tipo de cambio en lo que resta del año. Se presentó el proyecto de Presupuesto 2015 Como todos los años, el Ministerio de Hacienda presentó ante el Congreso el proyecto de Presupuesto General de la Nación (PGN) para el El total de gastos presupuestado es de Gs. 62,0 billones, esto es equivalente a US$ millones y representa el 40% del PIB proyectado para el próximo año. Para elaborar el PGN 2015 el Gobierno estimó que el próximo año la economía crecerá 4,5%, la inflación estará en torno al 5,0% y la cotización del dólar a guaraníes. El PGN 2015 es superior en 4,6% al que está vigente (PGN 2014). Para la Administración Central, se presupuesta un aumento de 14,3% en los ingresos tributarios. Por su parte, los gastos corrientes aumentarían en 11,3% y las inversiones en 8,7%, es decir se invertirán unos Gs. 650 mil millones más (US$ 142 millones), aunque se debe considerar aquí que en los últimos cinco años se han ejecutado en promedio solo el 60% de los gastos de inversión. El PGN 2015 cuenta con un déficit equivalente al 1,5% del PIB lo cual está acorde a lo establecido por la Ley de Responsabilidad Fiscal. Para financiar este resultado se prevé el desembolso de préstamos externos, la emisión de bonos del Tesoro y el uso de los fondos provenientes de los bonos soberanos colocados en el exterior.

3 La soja cotiza a la baja Con las estimaciones de que la producción mundial de soja tendría un nuevo récord (311 millones de toneladas), los precios están sufriendo bajas, cayendo a mínimos no vistos en cuatro años. Las buenas perspectivas de cosecha a nivel mundial sobre todo EE.UU. y Brasil, que son los mayores productores, hicieron que los precios se depriman, es así que la posición marzo/2015 en el mercado de Chicago se cotizaba hacia mediados de junio a US$/Ton 455 y actualmente cotiza a US$/Ton 370, este valor podría mantenerse hasta el inicio de la cosecha sudamericana. Ante este escenario el productor paraguayo prevé precios finales bastante por debajo de los que se vio este año con lo cual las estimaciones arrojan una menor ganancia para los productores. No obstante éstos seguirán apostando a este cultivo manteniendo al menos el mismo nivel de siembra, con lo que el nivel de producción estaría nuevamente por encima de las 9 millones de toneladas. La siembra está comenzando teniendo como antecedente que en la última campaña la soja temprana (sembrada en septiembre) dio como resultado rendimientos en torno a los kg./ha., alcanzando los kg./ha en algunas zonas. Sin embargo, para la soja tardía los rendimientos cayeron debido a las altas temperaturas y la falta de lluvia en ciertas zonas, sobre todo en el norte del país. Será muy importante el seguimiento a la demanda que puede llegar a dar soporte a estos precios, sobre todo por parte de China, que dado los precios bajos podría tener incentivos de aumento de demanda no solo para satisfacer sus necesidades de consumo sino para aumentar sus reservas.

4 0,4% 1,6% 0,0% 0,8% 2,8% 3,1% 2,3% 2,1% 1,8% 2,6% 2,3% 1,9% 2,0% 0,2% 1,9% 3,5% 2,4% 2,2% 1,9% 13,0% 12,0% La economía brasileña no logra recuperarse Tras haber cerrado el primer trimestre con una caída de 0,2% frente al último trimestre de 2013, pero todavía con un crecimiento interanual de 1,9%; el PIB brasileño en el segundo trimestre alcanzó unos US$ 554 mil millones, lo que representa una caída de 0,6% con respecto al trimestre anterior y también de 0,9% comparado con el mismo periodo de Analizando los sectores económicos, el agropecuario se mostró estable, con un leve crecimiento de 0,2% en relación al trimestre anterior. Los servicios mostraron una caída de 0,5% comparado al primer trimestre debido a la caída en el comercio, pero si se compara con un año atrás todavía se observa un leve aumento de 0,2%. El sector industrial volvió a caer, esta vez 1,5% frente al primer trimestre y 3,4% de forma interanual. Los peores resultados se dieron en las industrias metalúrgica, textil y plásticos, además de la construcción civil. Se debe tener en cuenta aquí que Argentina es el tercer socio comercial de Brasil y el principal destino de sus exportaciones industriales: las exportaciones totales de Brasil a Argentina en el primer semestre cayeron 20%, las de productos industrializados 12% y las de automóviles 34%. Por el lado de la demanda, el consumo privado creció 0,3% con respecto al primer trimestre y 1,2% en forma interanual. Sin embargo, la inversión privada registró una importante caída de 5,3% frente al primer trimestre y 11,2% interanualmente. Esto se explica en gran parte con la caída en las importaciones y la producción de bienes de capital así como en la construcción. Al mismo tiempo, la inflación interanual en julio se ubicó en 6,5%, límite superior del rango establecido como meta por el Banco Central, que es de 4,5% (±2%). Mientras la tasa de interés de referencia (SELIC) se encuentra en 11% y se mantendría en torno a este valor hasta fin de año. Considerando todo esto, los analistas privados recortaron por 14º vez sus pronósticos de crecimiento para la economía brasileña a un promedio de 0,7% (en enero de 2014 era de 2,0%); mientras que el Ministro de Hacienda ha anunciado que corregirán a la baja su proyección de 1,8%. TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL EL PIB Y LOS PRINCIPALES SECTORES 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -0,9% -0,9% -3,4% Agropecuario Industria Servicios PIB I II-2013 III IV I II

5 Europa toma más medidas ante la crisis La Zona Euro continúa su lenta recuperación económica. En el primer trimestre registró un crecimiento interanual de 0,9% y en el segundo de 0,7%; pero todavía hay algunos países en el bloque con resultados negativos. Al mismo tiempo las tasas de desempleo continúan altas, 11,5% en junio y en países como España y Grecia están en torno al 25%. Además, desde hace unos meses el foco de atención está puesto en el bajo nivel de inflación que se viene registrando, con tasas que en la mayoría de los países se encuentran por debajo del 1% y en la Zona Euro en conjunto fue de solo 0,3% interanual en julio. Ante todo esto, en la primera semana de septiembre el Banco Central Europeo (BCE) redujo su tasa de interés de referencia desde 0,15% a un nuevo mínimo histórico de 0,05%. Además anunciaron que en octubre empezarán a comprar deuda financiera privada vinculada a préstamos e hipotecas. Por su parte en el primer trimestre de este año el déficit fiscal de la Zona Euro era de 2,7% del PIB, mientras que la deuda pública llegaba a los 9,1 billones, equivalentes al 93,9% del PIB, lo cual constituye un récord. Se ajustaron las proyecciones de crecimiento mundial Desde mediados del 2013 se viene observando una recuperación en la economía mundial, pero el crecimiento todavía es asimétrico. Continúan habiendo riesgos a la baja entre los que se destacan los de carácter geopolítico. Los resultados del primer semestre fueron menores a lo esperado, principalmente por el freno en EE.UU. en el primer trimestre y las menores expectativas en cuanto a algunos países emergentes. En este contexto, el FMI corrigió a la baja sus proyecciones de crecimiento para el 2014 con respecto a las que había hecho en enero y abril. La proyección de crecimiento mundial para este año pasó de 3,7 a 3,4%. Las expectativas de crecimiento para la Zona Euro pasaron de 1,2 a 1,1%, siendo Italia (0,3%) y Francia (0,7%) los que peor desempeño tendrían. Para la economía de EE.UU. la proyección cayó de 2,8 a 1,7%, mientras que para Japón aumentó de 1,4 a 1,6%. Por su parte, las perspectivas para las economías emergentes pasaron de 4,9 a 4,6%. Se estima que China e India continuarán creciendo a buenas tasas pero menores a su promedio, 7,4 y 5,4% respectivamente. Para América Latina la proyección pasó de 2,5 a 2,0%; y para Brasil de 1,8 a 1,3%. Las proyecciones para el 2015 se mantuvieron, el mundo crecería 4,0%, EE.UU. 3,0%, la Zona Euro 1,5%, pero América Latina crecería 2,6% en lugar del 3,0% proyectado en abril pasado.

6 miles de millones de gs proyectado 2015 proyectado 4,0 3,23,4 1,91,7 3,0 1,5 1,1 CRECIMIENTO DEL PIB (en %) 1,5 1,6 1,1 7,7 7,4 7,1 5,4 5,0 6,4 2,6 2,6 2,0 2,5 2,0 1,3-0,4 Mundo EE.UU. Zona Euro Japón China India América Latina Brasil Sabía Usted que La oferta monetaria es la cantidad de dinero disponible en la economía de un país. Está compuesta por los agregados monetarios, que son las diferentes formas de dinero. Los principales agregados monetarios son: o M0: es el efectivo (billetes y monedas) en poder del público, es decir que se encuentra en circulación en la economía. Es el agregado que ofrece total liquidez, es decir está disponible en todo momento. o M1: es el efectivo en poder del público (M0) más los depósitos en cuenta corriente y a la vista en las instituciones financieras. También se caracterizan por su elevada liquidez. o M2: es dinero en un sentido más amplio. Está compuesto por M1 más lo que se conoce como cuasi-dinero, que son instrumentos financieros que pueden considerarse como sustitutos próximos del dinero. Estos son los depósitos o cuentas de ahorro, y los certificados de depósito de ahorro (CDA). o M3: está compuesto por M2 más los depósitos a plazo en monedas extranjeras. Los nuevos productos financieros que se desarrollan, se van integrando a la oferta monetaria. Pero cabe recordar que en la medida que nos alejamos del M0, la liquidez va disminuyendo AGREGADOS MONETARIOS Julio 2014

7 Indicadores Económicos VA R IA B LE M ES A ÑO ago.-13 jul.-14 ago Inflació n (%) 0,6-0,3-0,4 2,5 * T ipo de C ambio (prom mensual) USD ** Peso Argentino ** Real ** Euro ** Yen ** Impo rtacio nes (M ill. de US$) 965, , , ,6 * Expo rtacio nes (M ill. de US$) 924,1 762,9 793, ,7 * Saldo - Letra de regulació n (M ill. de Gs.) T asa P ro m. - Letras de regulació n - Cierre (%) 5,52 6,06 6,06 P recio s de P ro ducto s (prom mensual) - - Exportación de Soja (US$/Ton.) ** Exportación de Carne Enfriada (US$/Ton.) ** Exportación de Carne Congelada (US$/Ton.) ** Ganado en Ferias (US$/Kg.) 1,50 1,81 1,76 1,66 ** * Acumulado a Agosto 2014 ** Promedio Año 2014 C OT IZ A C IÓN D E M ON ED A S Y C OM M OD IT IES (P ro medio de A go sto 2014) Tasa Libor 6 meses (%) 0,330 Soja - Sep 2014 (US$/Ton) 405,06 Tasa Prime (%) 3,25 M aiz - Sep 2014 (US$/Ton) 141,47 Tasa Fed (%) 0-0,25 Trigo - Sep 2014 (US$/Ton) 200,93 Tasa BCE (%) 0,05 Algodón - Sep 2014 (US$/Ton) 1.432,92 US$/Euro 1,331 Petróleo brent (US$/Barril) 103,40 (C ierre de A go sto 2014) Tasa Libor 6 meses (%) 0,330 Soja - Sep 2014 (US$/Ton) 400,32 Tasa Prime (%) 3,25 M aiz - Sep 2014 (US$/Ton) 141,33 Tasa Fed (%) 0-0,25 Trigo - Sep 2014 (US$/Ton) 202,18 Tasa BCE (%) 0,05 Algodón - Sep 2014 (US$/Ton) 1.467,62 US$/Euro 1,313 Petróleo brent (US$/Barril) 103,19 VA R IA B LE A ÑO * P IB (M ill. de US$ Corrientes) P IB per cápita (US$ Corrientes) C recimiento Eo nó mico (%) 6,4-4,0 13,1 4,3-1,2 13,6 Inflació n (%) 7,5 1,9 7,2 4,9 4,0 3,7 Superávit F iscal (como % del PIB) 2,5 0,1 1,4 0,8-1,7-1,7 D euda P ública Externa (M ill de US$) 2.232, , , , , ,0 R eservas internacio nales (M ill de US$) 2.864, , , , , ,0 P o blació n (habitantes) T asa de D esempleo A bierto (%) 5,7 6,4 5,7 5,6 4,9 5,0 T asa de Subempleo (%) 26,5 25,1 22,9 21,9 20,6 19,0 * Cifras preliminares