Nº 125. Estudios y Políticas Públicas Visión. de Mercados. Chile

Transcripción

1 Nº 125 Estudios y Políticas Públicas Chile Santiago, 28 de Febrero de 2014

2 ACTIVIDAD Durante enero, las cifras sectoriales ratifican que el principal motor de expansión de la economía sigue siendo el consumo, y que éste se está ajustando progresivamente a menores niveles de expansión. Así, las ventas minoristas aumentaron 6,8% a/a, y la actividad minera e industria manufacturera cayeron 2,7% a/a y 1,4% a/a, respectivamente. 12 Imacec destacionalizado (en %) Velocidad trim. anualizada Variación anual Dentro del comercio, la serie desestacionalizada ratifica una suavización con una caída de 1,3% respecto al mes anterior. Así, el componente que más se expandió fue el de los bienes no durables, con un 7,2% a/a, donde destacaron alimentos, bebidas y materiales de construcción. Los bienes durables tuvieron una expansión menor, donde destacaron las ventas de vehículos, que se expandieron 5,2% a/a. Por otro lado, el indicador de ventas de comercio al por mayor se expandió 6,8%. La caída anual del sector minero fue explicada por las altas bases de comparación del año anterior y una mejor ley del mineral de cobre. Asimismo, la producción de este mineral cayó 3% a/a. Por otro lado, la producción de molibdeno aumentó 30,6% a/a. Adicionalmente, continúa la caída en la producción de minerales no metálicos (-16,6% a/a), asociado con insumos primarios para la construcción tales como piedra, arcilla y arena. La caída en la producción industrial fue explicada por sectores puntuales tales como químicos (medicamentos) y fabricación de metales (bolas de acero para la construcción) y por la alta base de comparación de otros como alimentos. De esta manera, la serie corregida de efectos estacionales y de calendario anotó un crecimiento mensual de 1,0% y un descenso de 1,7% en doce meses. De acuerdo a la información preliminar que disponemos, estimamos que el IMACEC para el mes de enero crecerá 1,9% a/a ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 Fuente: Banco Central y Santander Índices de producción minera (var. % a/a) 60% 30% 0% Cobre No metálico Producción Minera -30% ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 Fuente: INE y Santander 2

3 EMPLEO La tasa de desempleo en el trimestre móvil noviembre 2013 y enero 2014 fue 6,1%, lo que representa un aumento de 0,4% y 0,1% respecto al mes y al año anterior, respectivamente. Dicho valor estuvo por sobre las estimaciones de mercado y levemente sobre las nuestras (6,0%). La fuerza de trabajo aumentó explicada principalmente por una mayor participación de mujeres en el mercado laboral, lo cual es propio a esta época del año. Así, la tasa de participación laboral llegó al 60,2%, siendo el mayor nivel hasta ahora observado. Por primera vez, desde que hay registros, el trabajo por Cuenta Propia tuvo una incidencia positiva en la cantidad de ocupados, aumentando 7,5% a/a. Asimismo, el empleo asalariado tuvo un menor dinamismo expandiéndose solo 1,2% a/a y el Personal de Servicio, cayendo 8,8% a/a. Las ramas de actividad que mostraron la mayor creación de empleo fueron comercio e industria manufacturera y los sectores con mayor destrucción de trabajo fueron minería y servicios tales como enseñanza y transporte, entre otros. Cabe mencionar que el empleo del sector agrícola cayó 8,4% respecto al año anterior, lo cual es atribuido a la menor demanda por trabajo derivada de las heladas de la última parte del año pasado. Nuestra proyección para la tasa de desempleo en el trimestre móvil diciembre-febrero llega a 5,9%. Incidencia en la creación de empleo por sector 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% may-11 dic-11 jul-12 feb-13 sep-13 Fuente: INEy Santander Desempleo 9% 8% Agro y pesca Industria Comercio Minería Construcción Desempleo INE Desempleo UCH 7% 6% 5% mar-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 Fuente: INE, Banco Central y Santander 3

4 POLÍTICA MONETARIA La más reciente Encuesta de Operadores Financieros (EOF) pronostica un recorte de 0,25% en la Tasa de Política Monetaria (TPM) durante la próxima reunión de marzo, además de una TPM fija en 4,0% durante el resto del año. Por su parte, la TPM implícita cae hasta un 4,0% a un mes, y considera otro recorte en lo que queda del año. Las cifras sectoriales conocidas hoy se ajustan a nuestro escenario de proyección, donde esperamos terminar el primer semestre del año con una TPM en 4,0% TPM implícita (en %) Hoy Semana anterior m 7m 12m 18m 2 años 30m TIPO DE CAMBIO Fuente: Bloomberg y Santander Durante esta semana el tipo de cambio se transó entre $ 554 y $ 560, situándose en $ 559 al cierre de este informe. El viernes el peso se apreciaba $ 2 por dólar, en línea con una depreciación del USD internacional (DXY), el cual operaba relativamente estable durante la semana hasta el viernes. Con esto, el tipo de cambio cerro la semana con una depreciación de $ 5, en línea con una caída en el precio del cobre internacional. La EOF espera un dólar en $ 560 para los próximos tres meses y un cierre de año en los $ 570. Tipo de cambio y DXY CLP/US$ DXY (der.) dic 9-ene 19-ene 29-ene 8-feb 18-feb 28-feb Fuente: Bloomberg y Santander 4

5 INFLACIÓN Nuestra estimación para la inflación del mes de febrero es 0,2% m/m, en línea con la estimación de la EOF de la segunda quincena de febrero. Asimismo, dicha encuesta pronostica una inflación de 2,8% a/a a diciembre de % 4% IPC total, transable y no transable (var. % a/a) Para la inflación de marzo reajustamos nuestra estimación con respecto a la semana pasada hasta un 0,6% m/m. La alta inflación de marzo se debe a una serie de ajustes en los precios que se producen durante este mes, además de la depreciación del peso, la cual seguiría presionando los precios al alza durante dicho mes. 2% 0% -2% ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 IPC IPC Transables IPC No transables Fuente: Banco Central y Santander 5

6 ECONOMÍA INTERNACIONAL EE.UU.: El jueves la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, reiteró que mantendrá la estrategia de reducción gradual de los estímulos monetarios, a medida que la economía estadounidense siga mostrando dinamismo y mejore el mercado laboral. «La Reserva Federal probablemente reducirá el ritmo de sus compras de activos en pasos mesurados durante las próximas reuniones», dijo Yellen durante su presentación ante el Comité de Banca del Senado. Además, reconoció que las últimas cifras de actividad han sido menores a las previstas, atribuyéndolo a factores climáticos. China: La reciente deprecación del yuan sería una estrategia del Banco Central chino, para hacer frente a especuladores de corto plazo. Cabe recordar que China está en un proceso para transformar su economía de una intensiva en inversión y exportaciones, a una intensiva en consumo interno, además, de promover al yuan como una moneda válida para el comercio internacional. Para lograr lo anterior, es necesario hacer una serie de reformas al mercado financiero, entre ellas esta liberar al yuan, lo cual podría traer ataques especulativos contra la moneda china, y la depreciación sería una medida preventiva. Pero el manejo del yuan siempre ha sido una fuente de fricción entre China y EE.UU. Tanto el partido Republicano como el Demócrata han exigido al presidente Obama que presione a China para que deje de manipular su moneda. «China debe dejar que el yuan actué según los principios del libre mercado, tanto cuando su valor aumenta, como cuando disminuye» dijo, el Senador Charles Schumer, uno de los más importantes críticos al manejo cambiario chino, en EE.UU. Muchos economistas esperan que el Banco Central de China expanda la banda de flotación del yuan en un 2% durante este año. Lo anterior, estaría en concordancia con la idea de ir liberando gradualmente la moneda china. El pasado ajuste de la banda fue de un 0,5% a un 1% en abril de Indicadores bursátiles (01/06/13=100) IPSA Bovespa Dow Jones dic 8-ene 17-ene 26-ene 4-feb 13-feb 22-feb Fuente: Bloomberg y Santander Variación escenario externo última semana % Dif Arroz % Maíz % Trigo % GSCI granos y cereales % Petróleo WTI % Petróleo Brent % Gasolinas EE.UU % GSCI energía % Cobre % Oro % GSCI metales % Fuente: Bloomberg y Santander 6

7 DATOS PUBLICADOS EN LA SEMANA DÍA PAÍS INDICADOR PERÍODO ESTIMACIÓN EFECTIVO ANTERIOR LUNES 24 Alemania IFO Clima para los Negocios Febrero 110,5 111,3 110,6 MARTES 25 EE.UU. Índice de Confianza de los Consumidores Febrero 80,0 78,1 79,4 Alemania Producto Interno Bruto NSA 4T F 1,4% a/a 1,4% a/a 1,4% a/a MIÉRCOLES 26 JUEVES 27 EE.UU. Peticiones del Subsidio de Desempleo Febrero Japón Desempleo Enero 3,7% 3,7% 3,7% Japón Índice de Precios al Consumidor Enero 1,3% a/a 1,4% a/a 1,6% a/a VIERNES 28 Eurozona Desempleo Enero 12,0% 12,0% 12,0% Chile Desempleo Enero 6,0% 6,1% 5,7% Fuente: Estimaciones Santander y consenso de mercado según Bloomberg (Internacional) 7

8 DATOS A CONOCERSE LA PRÓXIMA SEMANA DÍA PAÍS INDICADOR PERÍODO ESTIMACIÓN ANTERIOR LUNES 3 EE.UU. Gastos de Consumo Personal S.A Enero 0,1% m/m 0,4% m/m Eurozona PMI Manufacturero Febrero F 53,0 53,0 MARTES 4 MIÉRCOLES 5 Eurozona Producto Interno Bruto SA 4T 0,5% a/a 0,5% a/a Chile IMACEC Enero 1,9% a/a 2,6% a/a JUEVES 6 Eurozona Tasa de Política Monetaria Marzo 0,25% 0,25% EE.UU. Peticiones del Subsidio de Desempleo Febrero EE.UU. Nuevas Ordenes Manufactureras SA Diciembre -0,5% m/m -1,5% m/m VIERNES 7 EE.UU. Desempleo Febrero 6,6% 6,6% Chile Inflación Febrero 0.2% m/m 0,2% m/m Fuente: Estimaciones Santander y consenso de mercado según Bloomberg (Internacional) 8

9 DIVISIÓN DE COMUNICACIÓN, ESTUDIOS Y POLÍTICAS PÚBLICAS División de Comunicaciones, Estudios y Políticas Públicas Pablo Correa Felipe Bravo Rodrigo Moser Álvaro González Gerente División y Economista Jefe Subgerente de Estudios y Políticas Públicas Economista Economista Contacto: Fono: (56 2) Este informe ha sido preparado sólo con el objetivo de brindar información a los clientes de Banco Santander Chile. No es una solicitud ni una oferta para comprar o vender ninguna de las acciones o valores que en él se mencionan. Esta información y aquella en la que está basada, han sido obtenidas de fuentes que hasta donde podemos estimar nos parecen confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa. Las proyecciones y estimaciones que aquí se presentan han sido elaboradas por nuestro equipo de trabajo, apoyado en las mejores herramientas disponibles. Sin embargo, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe no serán necesariamente actualizadas y pueden ser modificadas sin previo aviso. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. 9

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