En modo riesgo. Research Galicia Disponible en nuestro sitio También en y JULIO Página 1
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- Guillermo Gutiérrez Carrasco
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1 En modo riesgo Hernán García (54-11) Leonardo Torres Barsanti (54-11) Santos Saguier (54-11) Animado por el buen contexto internacional y una depreciación de 1.6% del tipo de cambio en la semana, cerrando en ARS 15/USD, el índice Merval trepó un 6.5% en los últimos cinco días (suba de 5% medida en dólares, al cambio del contado por liquidación). Dentro del indicador sobresalieron los sólidos desempeños en la mayoría de los papeles que componen al panel líder, donde cinco compañías lograron cierres semanales al alza con doble dígito: Consultatio +18.9%; San Miguel +18.1%; Petrobras Brasil +15.2%; Cresud +10.6%; Mirgor +10.1%. En tanto, Aluar (-5.9%), Siderar (-2.0%), Sociedad Comercial del Plata (-1.3%) y Edenor (-0.8%) no pudieron acompañar al resto de los papeles al reportar caídas al cierre de la semana. 25,0% Merval - semanal al 15/7/ ,0% 18,9% 18,1% 15,0% 15,2% 10,0% 5,0% 10,6% 10,1% 7,2% 5,4% 4,7% 4,5% 3,0% 1,6% 0,0% -0,8% -1,3% -2,0% -5,0% -10,0% CTIO SAMI APBR CRES MIRG BMA FRAN GGAL TS PAMP YPFD EDN COME ERAR ALUA -5,9% De esta manera el Merval acumula en el año un incremento (medido en dólares CCL) del 23% con fuertes variaciones intersectoriales. El protagonista del primer semestre ha sido sin lugar a dudas el sector agroindustrial, ligado fuertemente a modificaciones tributarias (retenciones) y la mejora relativa del tipo de cambio. En este contexto, empresas como, San Miguel (+110% YTD), Ledesma (+45% YTD), Cresud (+38% YTD) y Molinos (+29% YTD) reflejaron fuertes avances en sus precios. Por otro lado, la mejora relativa en el precio de barril de petróleo desde comienzos de año (recordamos que tocó un piso de USD 26/barril el 11 de febrero, hoy en USD 46/barril), impulsó a compañías como Petrobras Brasil (+105% YTD; JULIO Página 1
2 fuertemente influenciada también por los sucesos políticos del país vecino en el primer semestre) e YPF (+32% YTD). Por último, la compañía Mirgor (diversificada entre los negocios de autopartes y la confección de productos electrónicos) reportó una suba de 190% en el año, acumulado en los últimos 12 meses una tremenda suba de 539%. En lo que a renta fija respecta, la curva soberana en dólares que se negocia en el exterior subió un 0.4%, destacándose los desempeños en el tramo largo de la curva (PARY +1.0%; PARA 0.8%; AA %). En la bolsa local, los instrumentos dollar-linked avanzaron un 0.7%, por debajo de la depreciación de nuestra moneda (+1.6%) mientras que los bonos que ajustan por tasa Lebac avanzaron un 0.6% en la semana en donde la autoridad monetaria puso un freno al ciclo descendente de la tasa de interés en reacción a las señales mixtas de inflación. En este mismo sentido, la publicación de los índices de inflación Indec y CABA por encima de los esperado (+3.1% y +3.2%, respectivamente) impulsaron a la deuda indexada por CER. Asimismo -y en el marco de una nueva ola de emisiones corporativas- tres empresas locales lograron colocaciones exitosas en la última semana. Banco Galicia emitió v/n USD 250 millones a través de una obligación negociable subordinada a 10 años de plazo (callable a partir del 5to. año) con un cupón de 8.25% (reseteable el 19 de julio de 2021, donde se aplicará margen de 716pbs + Treasury a 5 años en dicha fecha). El bid-to-cover fue de 5x, con ofertas que superaron los USD millones, lo que refleja el apetito que existe en el mundo (de tasas bajas) por activos argentinos. Por su parte, Petrobras Argentina colocó v/n USD 500 millones a un plazo de 7 años con un cupón de 7.375% (emisión bajo la par, rendimiento de 7.5%), rescatable a partir del 4to año. Por último, la empresa Clisa (Grupo Roggio) emitió v/n USD 200 millones con vencimiento a 7 años con un cupón de 9.5% (también bajo la par, rendimiento de 9.75%). De esta manera, estas compañías se suman a las emisiones corporativas de los últimos meses (YPF, Arcor, Irsa, Hipotecario, Cablevisión) acumulando un monto total aproximado de USD millones. Por último, el viernes por la tarde el Ministerio de Hacienda y Finanzas dio a conocer la emisión de un bono ajustable por CER junto con la licitación de dos nuevas letras en dólares (Letes). El nuevo bono -BONCER- tendrá vencimiento a 5 años (2021), con cupón del 2.5% y pagadero semestralmente (en los meses de enero y julio), será suscripto únicamente con pesos. En tanto, las Letes serán a 94 y 213 días con tasa prefijada de 3.5% y 3.66%, respectivamente. La suscripción podrá ser tanto con dólares como con pesos, tomándose para este último caso el dólar de referencia A3500 del día miércoles 20/7. Las fechas de licitación para los tres JULIO Página 2
3 instrumentos serán el miércoles 20 y jueves 21 de julio de 2016 hasta las 15hs, con liquidación el día viernes 22 de julio. La coyuntura financiera internacional, en tanto, sigue desenvolviéndose con sesgo positivo y, de esta manera, los temores generados por el Brexit (salida del Reino Unido de la Unión Europea) se van desvaneciendo. Contrariamente, algunos episodios ocurridos en los últimos días que están más ligados a cuestiones geopolíticas (ataque terrorista en Niza, intento fallido de golpe de Estado en Turquía, recrudecimiento de la guerra civil en Siria, nombramiento oficial de M. Pence como compañero de fórmula de D. Trump en EE.UU.) podrían generar ciertas presiones en los mercados financieros globales, aunque por el momento las tensiones no se han hecho notar. El retorno de la calma financiera, y por ende de mayor apetito por activos de riesgo, queda plasmado claramente en la fortaleza de las subas bursátiles verificadas en la semana que pasó, en concordancia con caídas en los precios de los bonos libres de riesgo y las primas pagadas para la cobertura ante eventos crediticios (CDS). Ratio Precio/Ganancias (al 18-jul-2016) ,2 29, ,9 23,2 22,1 21,5 21,3 20,1 19,8 18,5 16, ,8 8,1 0 Venezuela México Francia EE.UU. Alemania Europa España Chile Japón Argentina China Hong Kong Rusia Las bolsas globales, según el indicador MSCI All Country World, registró un rally semanal de 2.6%. Descomponiendo este índice, las bolsas desarrolladas (MSCI Developed) mostraron una suba de 2.3% mientras que las de economías emergentes (MSCI Emerging) avanzaron un 4.7%, profundizándose aún más la diferencia en favor de las últimas en lo que va del año. Esto último, también, es un indicador de la preferencia o apetito por el riesgo inversor en la búsqueda de retornos más altos. En un grado de apertura por país, las mayores alzas de la semana correspondieron a Japón (+9.2%, suba impulsada por el potencial paquete de medidas expansivas luego de la victoria política del partido gobernante en la cámara de Senadores), la JULIO Página 3
4 Argentina (+6.5%) y las acciones europeas en general pero con un mayor empuje proveniente de los bancos del viejo continente (+6.7%). Es de destacar que si bien no tuvo la fortaleza de otras bolsas, el índice norteamericano S&P500 cerró, el viernes pasado, en su mayor valor histórico, ubicándose el P/E promedio del país por encima de las 23 veces y en el marco de un mundo que se encuentra con ratios de P/E relativamente elevados (gráfico de la pág. 3). Otra forma de medir el atractivo por activos de riesgo es a través de la evolución de la cotización de los CDS (Credit Default Swaps) a cinco años de plazo. En este sentido, en la última semana se observó una fuerte caída en las primas que se paga por este tipo de cobertura en casi todos los países, lo cual implica la existencia de una menor percepción de riesgo de crédito que podría derivar en la preferencia por activos más riesgosos, como las acciones. Asimismo, los denominados bonos libres de riesgo han visto incrementar sus retornos (menores precios, dada la relación inversa que existe entre precio y rendimiento en la renta fija). En particular, la yield del Treasury estadounidense a 10 años de plazo, luego de tocar un valor mínimo histórico hace dos semanas (1.36% el 8/7), aumentó en 23 pbs en la última semana para ubicarse en 1.59%, rendimiento que igualmente se encuentra entre los mínimos de los últimos cuatro años. de CDS a 5 años de plazo para países seleccionados Valor < > (en pbs) Semana Mes Año U12M Japón 34-17,1% -18,1% -32,7% -19,9% Italia ,8% -13,3% 35,2% 15,2% Alemania 17-10,7% -13,2% 31,7% 14,0% España 94-9,9% -12,4% 4,4% -1,5% Reino Unido 40-7,3% -7,5% 99,7% 95,3% Francia 38-5,3% -9,8% 44,0% 7,3% Argentina 388-4,1% -7,6% -88,1% -88,1% Brasil 295-4,0% -6,3% -40,9% 12,6% Colombia 188-3,7% -7,2% -21,7% 8,5% Chile 82-3,2% -12,3% -35,2% -15,1% Finalmente, las materias primas reportaron un incremento cercano al 1% en la reciente semana y el índice CRB -que las aglutina- se ubica actualmente entre los valores más altos de Entre ellas, los mayores avances fueron observados en los metales industriales (cobre +4.9%, aluminio +2.6%), seguidos por el petróleo que subió un 1.2% y cuyo valor de referencia WTI cerró en USD 46/barril. El oro, que va perdiendo atractivo como refugio de valor en tanto se disipan los temores relativos al Brexit, bajó un 2.1% hasta USD 1.337/onza, aunque en lo que va del año muestra la 2da. mejor evolución de precios (+26%, detrás del +46% de la plata). JULIO Página 4
5 Galicia Argentina - Tabla de Precios de Acciones Código Precio de Rango Semanal Rango U12M Variación de precios Vol. prom. diario (*) Beta Volatilidad Compañía BCBA Cierre Min Max Min Max Día Semana Mes Año U12M Semana U12M U12M 63 días SUBAS Acero 0,7% 2,9% -1,4% 25,8% 26,9% 26,73 25,62 0,8 35,6% Día Aluar ALUA 9,55 9,40 10,30 6,30 13,43-1,6% -5,9% -0,5% -18,7% 4,1% 6,49 5,67 0,8 35,0% PSUR 37,7% Siderar ERAR 7,54 7,25 7,90 4,51 9,87 0,5% -2,0% 0,9% -6,4% 17,8% 10,28 7,72 0,7 30,5% COLO 12,1% Tenaris TS 214,00 204,00 214,50 124,99 224,50 0,9% 4,5% -1,8% 34,9% 30,6% 9,95 12,23 0,8 36,4% AGRO 9,7% Bancos 1,9% 5,5% 4,9% 32,6% 67,2% 53,97 47,91 0,9 31,1% IRSA 5,3% Bco. Macro BMA 118,00 109,00 119,00 46,81 119,00 1,5% 7,2% 5,3% 49,8% 80,4% 15,78 12,28 1,0 35,0% CRES 4,9% Bco. Francés FRAN 105,10 97,05 106,10 61,52 126,94 1,1% 5,4% 2,3% 18,3% 38,9% 11,78 8,64 1,0 32,1% Grupo Financiero Galicia GGAL 47,65 44,20 48,00 21,94 48,00 0,6% 4,7% 3,3% 29,9% 69,8% 23,33 25,31 0,9 26,2% Semana Bco. Patagonia BPAT 37,60 35,15 37,90 16,09 39,00 3,9% 4,6% 5,6% 36,7% 69,1% 0,53 0,40 0,9 33,4% PSUR 126,5% Bco. Río BRIO 54,45 51,15 54,60 26,00 56,50 3,8% 4,7% 7,1% 24,0% 80,9% 0,82 0,35 0,8 28,6% AGRO 33,6% Bco. Hipotecario BHIP 8,23 7,84 8,28 3,88 8,28 1,0% 4,8% 12,1% 45,7% 41,7% 1,72 0,93 0,8 35,8% JMIN 21,7% Electricidad 1,5% 3,8% 6,1% 30,2% 92,6% 50,62 26,71 0,7 32,7% COLO 20,9% Capex CAPX 20,80 19,00 21,90 6,80 21,90-1,0% 1,0% 13,7% 65,1% 124,9% 0,96 0,17 0,6 39,6% CTIO 18,9% Endesa Costanera CECO 6,55 6,33 7,00 2,25 7,00-1,4% -0,8% 9,0% 38,5% 61,3% 2,36 1,71 0,8 37,8% Central Puerto CEPU 114,90 104,00 116,00 56,83 116,00 0,8% 9,4% 12,1% 22,2% 65,2% 2,70 1,06 0,4 26,4% Mes Edenor EDN 12,70 11,90 12,70 7,80 15,50 4,1% -0,8% -3,4% 2,0% 34,4% 7,68 5,01 0,9 39,3% PSUR 161,9% Transener TRAN 7,20 6,88 7,45 4,15 9,40 0,0% -3,6% 2,4% -12,9% 25,9% 6,60 2,90 0,9 33,8% AGRO 63,9% Pampa Energía PAMP 17,00 15,80 17,15 6,11 17,25 2,1% 3,0% 4,0% 46,6% 145,8% 30,32 15,87 0,9 33,3% CARC 34,7% Gas -0,4% -0,1% 0,5% 11,2% 45,2% 3,12 2,18 0,5 24,5% MOLI 28,1% Camuzzi Gas Pampeana CGPA 7,50 7,50 8,00 3,35 9,50-3,9% -6,3% -1,3% 4,9% 0,0% 0,01 0,03-0,0% LONG 26,1% D. Gas Cuyana DGCU 10,80 10,50 11,20 6,00 11,35-1,8% -3,6% -1,4% 48,0% 0,0% 0,39 0,46-23,4% Gas Natural BAN GBAN 20,50 19,50 21,00 8,52 22,00-2,4% 2,5% 7,9% 1,0% 0,0% 0,03 0,03-0,0% Año Metrogas METR 7,58 7,20 8,00 2,80 9,85-1,3% -0,3% -0,3% 3,1% 91,9% 0,53 0,37 0,7 35,3% OEST 330,8% TGN TGNO 7,60 7,15 7,78 2,95 8,90-1,3% 2,6% 1,7% 4,4% 84,5% 0,79 0,46 0,7 35,2% MIRG 190,3% TGS TGSU 19,45 18,50 20,00 9,51 22,00 1,6% -0,3% -2,3% 15,1% 57,0% 1,37 0,83 0,8 33,9% PSUR 134,0% Petróleo 1,6% 13,3% 12,0% 93,5% 7,4% 89,94 74,87 1,4 57,8% SAMI 109,5% Comercial del Plata COME 3,00 2,96 3,19 2,53 4,05-1,3% -1,3% 2,4% -16,2% -12,5% 6,75 11,54 0,7 31,0% CELU 104,8% Petrobras Argentina PESA 9,65 9,00 9,65 6,55 10,40 4,3% 5,5% 2,3% 22,2% 14,4% 1,03 1,41 0,6 23,2% Petrobras Brasil APBR 61,00 55,10 61,00 19,30 61,00 1,7% 15,2% 13,8% 104,7% 9,8% 63,25 37,42 1,5 62,8% U12M Petrolera Pampa PETR 50,65 42,20 51,05 20,80 51,05 4,9% 12,1% 24,1% 81,2% 94,8% 1,43 0,67 0,5 30,5% OEST 540,7% Petrolera del Conosur PSUR 3,51 1,54 3,51 1,01 3,51 37,7% 126,5% 161,9% 134,0% 183,1% 1,69 0,06 0,6 120,3% MIRG 539,4% Carboclor CARC 2,37 2,20 2,52 1,62 3,31 3,0% -3,3% 34,7% -8,9% 28,1% 1,00 0,44 0,3 55,6% AGRO 488,0% YPF YPFD 287,00 281,50 291,00 175,15 345,51 0,5% 1,6% 0,1% 31,5% -15,6% 14,79 23,33 1,0 30,6% PSUR 183,1% Telcos & Media 0,8% 3,8% 0,3% 24,2% 48,2% 5,52 3,95 0,5 29,2% MOLI 174,4% Telecom Argentina TECO 58,00 54,50 59,50 37,47 59,50 1,4% 7,4% 3,3% 27,9% 19,4% 4,68 3,39 0,7 31,7% Grupo Clarín GCLA 150,50 148,00 155,00 73,19 160,00 0,0% -1,0% -3,5% 19,4% 85,6% 0,84 0,56 0,3 25,9% BAJAS Agroindustria 3,1% 9,7% 23,2% 42,6% 138,4% 57,27 10,68 0,6 40,4% Agrometal AGRO 14,70 11,20 14,70 2,00 14,70 9,7% 33,6% 63,9% 98,7% 488,0% 4,75 0,58 0,7 49,8% Día Cresud CRES 24,45 21,90 24,60 11,50 24,60 4,9% 10,6% 14,8% 37,8% 39,7% 36,59 5,98 0,7 41,1% CGPA -3,9% Ledesma LEDE 18,25 17,00 18,90 5,35 18,90-1,1% 8,0% 14,8% 45,5% 134,7% 2,21 0,64 0,5 41,3% GBAN -2,4% Molinos MOLI 107,00 99,80 113,80 30,00 113,80 4,1% 7,6% 28,1% 28,9% 174,4% 5,33 1,39 0,5 39,0% FIPL -2,1% Quickfood PATY 35,00 32,50 36,35 15,30 47,30-0,7% -0,3% 23,9% -11,4% 79,5% 0,55 0,15 0,5 48,6% DGCU -1,8% San Miguel SAMI 100,40 87,00 101,00 33,11 101,00 0,4% 18,1% 24,8% 109,5% 154,9% 7,85 1,93 0,6 40,9% ALUA -1,6% Automotrices 0,4% 10,1% 15,1% 190,3% 539,4% 12,16 5,90 0,3 44,4% Mirgor MIRG 1563, , ,00 206, ,00 0,4% 10,1% 15,1% 190,3% 539,4% 12,16 5,90 0,3 44,4% Semana Calzado -1,2% 1,4% 18,9% 89,8% 115,2% 0,19 0,05 0,3 50,0% CGPA -6,3% Grimoldi GRIM 42,50 41,90 43,40 14,42 43,40-1,2% 1,4% 18,9% 89,8% 115,2% 0,19 0,05 0,3 50,0% ALUA -5,9% Cemento & Construcción 1,9% 19,4% 23,1% 85,5% 164,3% 4,63 0,85 0,6 39,6% FIPL -4,9% Colorín COLO 26,00 21,60 26,30 12,74 26,75 12,1% 20,9% 25,0% 20,9% 75,5% 0,99 0,08 0,4 0,0% TRAN -3,6% Dycasa DYCA 28,60 26,00 28,60 8,20 28,60 1,1% 10,0% 16,7% 27,4% 150,9% 0,71 0,17 0,6 33,5% DGCU -3,6% Fiplasto FIPL 4,65 4,61 5,05 1,89 5,05-2,1% -4,9% 3,3% 47,6% 133,3% 0,24 0,15 0,6 50,5% Holcim Argentina JMIN 24,95 20,75 25,55 8,10 25,55 1,8% 21,7% 24,1% 98,0% 172,3% 2,01 0,31 0,6 41,7% Mes Longvie LONG 6,09 5,55 6,21 2,48 6,21 1,3% 9,7% 26,1% 41,6% 130,4% 0,68 0,14 0,5 33,9% GCLA -3,5% Papel & Celulosa -0,7% -2,4% 7,1% 104,8% 147,6% 2,24 1,09 0,4 47,7% EDN -3,4% Celulosa CELU 20,25 19,70 21,80 7,10 21,95-0,7% -2,4% 7,1% 104,8% 147,6% 2,24 1,09 0,4 47,7% TGSU -2,3% Petroquímicas 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 0,19 0,8 0,0% TS -1,8% Solvay Indupa INDU ,00 4,10 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 0,19 0,8 0,0% DGCU -1,4% Servicios Públicos -0,7% -0,7% 15,8% 330,8% 540,7% 1,32 0,30 0,3 119,5% Grupo C. del Oeste OEST 13,90 13,50 15,10 1,95 15,10-0,7% -0,7% 15,8% 330,8% 540,7% 1,32 0,30 0,3 119,5% Año Supermercados & Shoppings 0,2% 1,0% 2,3% 3,0% 38,8% 0,12 0,12 0,1 0,0% ALUA -18,7% Patagonia PATA 18,50 18,00 18,50 11,81 19,50 0,5% 2,8% 3,9% 8,8% 23,2% 0,11 0,07 0,2 0,0% COME -16,2% Alto Palermo APSA 139,95 138,00 139,95 88,38 145,00 0,0% 0,0% 1,4% 0,0% 46,9% 0,01 0,04-0,0% TRAN -12,9% Inmobiliarias 3,2% 12,9% 10,2% 38,0% 58,9% 13,75 3,39 0,6 16,5% PATY -11,4% Consultatio CTIO 42,20 35,70 42,50 16,59 43,08 1,4% 18,9% 15,6% 26,6% 102,9% 12,78 2,63 0,5 0,0% CARC -8,9% Irsa IRSA 26,00 24,00 26,50 11,50 27,00 5,3% 6,1% 4,0% 51,2% 8,3% 0,96 0,76 0,7 35,4% U12M Indice Merval MERV , , , , ,3 1,1% 6,5% 6,5% 34,0% 27,2% ,5% YPFD -15,6% Indice Merval Argentina M.AR , , , , ,7 0,9% 4,0% 5,0% 19,5% 32,6% ,8% COME -12,5% Indice Burcap BURC , , , , ,0 1,1% 6,1% 5,2% 33,3% 28,7% ,0% CGPA 0,0% Indice General IGBC , , , , ,9 1,4% 6,6% 6,6% 38,5% 31,6% ,3% DGCU 0,0% GBAN 0,0% Volumen Semanal promedio diario (*) 321,7 (*) Millones de $ U12M = Ultimos doce meses JULIO Página 5
6 Galicia Argentina - Tabla de Valuación de Acciones Código Cantidad Capit. de Ventas (*) P/S Ratio (x) Result. Neto (*) P/E Ratio (x) Valor EBITDA (*) FV/EBITDA Ratio (x) Valor Compañía BCBA Acciones (*) Merc. (*) 2015A U12M 2015A U12M 2015A U12M 2015A U12M Firma (*) 2015A U12M 2015A U12M Libros (*) P/VL (x) Acero ,4 2, ,2 38, ,5 Aluar ALUA ,9 2, ,3 27, ,1 12, ,4 Siderar ERAR ,4 1, ,4 20, ,7 8, ,4 Tenaris TS ,7 2, ,0 27, ,4 Bancos ,0 1, ,7 13, ,6 Bco. Macro BMA ,7 2, ,0 13, ,0 Bco. Francés FRAN ,5 2, ,9 14, ,8 Grupo Financiero Galicia GGAL ,6 1, ,3 13, ,9 Bco. Patagonia BPAT ,1 1, ,2 10, ,2 Bco. Río BRIO ,0 1, ,6 13, ,4 Bco. Hipotecario BHIP ,1 1, ,1 10, ,1 Electricidad ,9 3, ,6 19, ,6 10, ,6 Capex CAPX ,7 2, ,6 9, ,8 Endesa Costanera CECO ,2 2, ,2 6, ,8 Central Puerto CEPU ,1 6, ,2 12, ,6 8, ,2 Edenor EDN ,0 2, , , ,1 Transener TRAN ,6 1, , ,0 10, ,7 Pampa Energía PAMP ,0 3, ,4 10, ,8 9, ,8 Gas ,5 2, ,7 32, ,4 Camuzzi Gas Pampeana CGPA ,5 1, ,5 68, ,3 13, ,1 D. Gas Cuyana DGCU ,8 3, , ,7 Gas Natural BAN GBAN ,4 3, ,2 Metrogas METR ,9 0, ,7 11, TGN TGNO ,4 4, TGS TGSU ,7 3, ,0 16, ,0 Petróleo ,6 0, ,7 17, ,7 Comercial del Plata COME ,0 1, ,3 15, ,3 10, ,0 Petrobras Argentina PESA ,9 0, ,8 20, ,3 4, ,4 Petrobras Brasil APBR ,5 0, ,9 23, ,6 Petrolera Pampa PETR ,4 4, ,2 12, ,1 6, ,6 Petrolera del Conosur PSUR ,9 0, Carboclor CARC ,5 0, ,7 42 9,0 YPF YPFD ,7 0, ,7 32, ,0 4, ,8 Telcos & Media ,2 2, ,8 18, ,7 5, ,8 Telecom Argentina TECO ,4 1, ,5 17, ,7 5, ,1 Grupo Clarín GCLA ,2 9, ,9 21, ,8 5, ,5 Agroindustria ,2 0, ,2 47, ,5 19, ,9 Agrometal AGRO ,3 3, ,2 Cresud CRES ,7 0, ,7 22, ,4 Ledesma LEDE ,3 1, , ,2 12, ,3 Molinos MOLI ,0 0, ,5 20, ,6 15, ,5 Quickfood PATY ,3 0, San Miguel SAMI ,8 2, ,5 24, ,4 9, ,3 Automotrices ,0 0, ,0 14, ,2 17, ,9 Mirgor MIRG ,0 0, ,0 14, ,2 17, ,9 Calzado ,8 0, ,2 9, ,7 4, ,4 Grimoldi GRIM ,8 0, ,2 9, ,7 4, ,4 Cemento & Construcción ,4 1, ,5 88, ,1 11, ,3 Colorín COLO ,6 0, ,3 12,2 89 3,7 Dycasa DYCA ,7 0, ,9 96, ,9 Fiplasto FIPL ,7 0, ,5 16, ,7 8, ,5 Holcim Argentina JMIN ,1 1, ,9 12, ,7 Longvie LONG ,6 0, ,8 4, ,1 3, ,0 Papel & Celulosa ,6 0, , ,4 6, ,6 Celulosa CELU ,6 0, , ,4 6, ,6 Petroquímicas ,2 0, ,9 17, ,6 Solvay Indupa INDU ,2 0, ,9 17, ,6 Servicios Públicos ,7 2, ,3 23, ,8 14, ,3 Grupo C. del Oeste OEST ,7 2, ,3 23, ,8 14, ,3 Supermercados & Shoppings ,1 1, ,3 20, ,5 9, ,4 Patagonia PATA ,4 0, ,3 15, ,4 8, ,8 Alto Palermo APSA ,3 4, ,5 25, ,1 10, ,3 Inmobiliarias ,4 1, ,7 14, ,4 28, ,6 Consultatio CTIO ,1 27, ,1 8, ,6 62, ,0 Irsa IRSA ,9 0, ,5 25, ,8 Compañías del Merval ,8 0, ,2 18, ,9 Total de Compañías ,9 0, ,9 17, ,1 (*) Millones de $ - = Sin sentido U12M = Ultimos doce meses JULIO Página 6
7 Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD Sector/Emisor Precio Mid* c/ V.R. 100 Yield Mid s/a Spread o/ UST (bps) Cupón Corriente Interés Corrido Valor Residual Bancos S&P Moody's Fitch Paridad Frecuencia Próximo Cupón Vencimiento GALICIA 8¾ ,0 6,9% 627 8,8% 1,87 100% 102,9% SEMI-ANUAL ,79 1, rabbb Baa1.ar N.A. GALICIA Step-up+PIK ,5 14,5% ,0% 0,71 100% 100,5% SEMI-ANUAL ,45 2, raa- Ba1.ar N.A. HIPOTECARIO 9¾ ,0 9,7% 869 9,8% 1,38 100% 100,0% SEMI-ANUAL ,36 3, N.A. Baa1.ar N.A. MACRO 8½ ,3 4,1% 367 8,5% 4,01 100% 102,2% SEMI-ANUAL ,53 0, N.A. Baa1.ar AA(arg) MACRO Fix-to-Float 2036 to call 101,5 5,9% 554 9,8% 0,89 100% 101,5% SEMI-ANUAL ,41 0, N.A. Caa1.ar A+(arg) TARJETA NARANJA ,5 6,0% 555 9,0% 1,44 33% 101,4% SEMI-ANUAL ,52 0,49 67 N.A. N.A. AA(arg) Petróleo & Gas CAPEX ,0 8,6% ,0% 3,64 100% 101,9% SEMI-ANUAL ,64 1, rabbb N.A. A(arg) PAN AMERICAN ENERGY 7⅞ ,5 7,1% 614 7,9% 1,62 100% 102,5% SEMI-ANUAL ,80 3, N.A. N.A. AA+(arg) PETROBRAS ARG. 5⅞ ,0 4,6% 413 5,9% 1,08 100% 101,0% SEMI-ANUAL ,82 0, raaa Baa3.ar N.A. YPF 8⅞ ,0 5,3% 453 8,9% 0,79 100% 107,9% SEMI-ANUAL ,41 2, N.A. N.A. N.A. YPF 8½ ,3 6,7% 557 8,5% 2,79 100% 107,1% SEMI-ANUAL ,67 3, N.A. N.A. N.A. YPF 8¾ ,3 7,4% 606 8,8% 2,60 100% 107,1% SEMI-ANUAL ,81 5, N.A. N.A. N.A. YPF 8½ ,5 7,6% 614 8,5% 4,08 100% 105,3% SEMI-ANUAL ,02 6, N.A. N.A. N.A. Telecomunicaciones & Medios CABLEVISION 2021 Call 102,5 6,3% 513 6,5% 0,65 100% 101,0% SEMI-ANUAL ,90 4, N.A. Baa1.ar N.A. Servicios Públicos EDENOR 9¾ ,3 8,8% 759 9,8% 2,33 100% 104,2% SEMI-ANUAL ,27 4, rab+ Baa3.ar N.A. TRANSENER 8⅞ ,5 5,0% 461 8,9% 0,22 25% 101,5% SEMI-ANUAL ,40 0,39 53 rab+ N.A. A-(arg) TRANSENER 9¾ ,8 9,0% 789 9,8% 4,23 100% 102,7% SEMI-ANUAL ,07 3, rab+ N.A. N.A. TGS 7⅞ ,0 7,9% 738 7,9% 0,37 25% 100,0% SEMI-ANUAL ,81 0, rabbb Baa1.ar N.A. TGS 9 ⅝ ,5 7,0% 619 9,6% 1,34 75% 106,4% SEMI-ANUAL ,81 2, rabbb Baa1.ar N.A. Otros IRSA 8½ ,0 8,4% 796 8,5% 3,99 100% 100,0% SEMI-ANUAL ,54 0,50 75 rabbb N.A. WD IRSA 11½ ,5 8,1% ,5% 0,03 100% 111,5% SEMI-ANUAL ,00 3,23 71 rabbb N.A. WD IRSA 8¾ ,9 7,2% 595 8,8% 2,87 100% 107,7% SEMI-ANUAL ,67 4, N.A. N.A. N.A. RAGHSA 8½ ,8 8,4% 796 8,5% 1,83 50% 100,0% SEMI-ANUAL ,58 0,53 21 N.A. Baa3.ar N.A. AUTOPISTAS DEL SOL Step-up ,0 9,1% 866 8,3% 1,15 100% 98,0% SEMI-ANUAL ,55 2,18 22 N.A. N.A. N.A. ALTO PARANA 6⅜ ,1 1,6% 115 6,4% 0,74 100% 104,1% SEMI-ANUAL ,88 0, raaaa Aaa.ar N.A. AEROP. ARG ¾ ,0 5,8% ,8% 0,94 63% 109,9% TRIMESTRAL ,24 1, rabbb Baa1.ar N.A. ARCOR 7¼ ,5 6,0% 544 7,3% 1,45 100% 101,5% SEMI-ANUAL ,30 1, N.A. Aa1.ar AA+(arg) ARCOR ,750 5,51% 420 6,000% 0,25 100,00% 102,74% SEMI-ANUAL ,96 5,64 350,0 N.A. Aa1.ar N.A. Vida Prom. (yrs) Mod. Duration Monto O/S USD Mill. Rating Escala Nacional JULIO Página 7
8 Yield Mid s/a Yield Mid s/a Yield Mid s/a Yield Mid s/a Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD Bancos Petróleo & Gas 16% GALI 19 10% 14% 12% 10% 8% 6% BMA 36c TNAR 17 GALI 18 8% 6% CAPEX 18 PANAM 21 YPF 21 YPF 24 YPF 25 4% YPF 18 2% BMA 17 PESA 17 0% % Vida Promedio (años) Vida Promedio (años) Servicios Públicos Otros Sectores 10% 12% 9% 8% 7% TGS 17 TGS 20 TRAN 21 DNOR 22 9% 6% MULT 16 IRSA 17 AA2000 RAGHSA17 ALT PAR17 IRSA 20 IRSA 23 ARCOR17 6% 3% AUSOL20 5% Vida Promedio (años) 0% Vida Promedio (años) JULIO Página 8
9 Argentina - Indicadores Financieros y Estructura de Capital de Empresas Seleccionadas Empresa Capitaliz. Bursátil USD Mill. EBITDA* USD Mill. Deuda Total USD Mill. Deuda Neta USD Mill. Deuda Total/ EBITDA Deuda Neta/ EBITDA Deuda Total/ PN Deuda Total/ Activo Deuda CP/ Deuda Total Pasivo/ Activo Aeropuertos Argentina 2000 N.C. 215,0 261,3 210,9 1,2x 1,0x 79,1% 34,7% 21,2% 56,1% Alto Palermo 1.165,6 142,0 581,5 290,2 4,1x 2,0x 579,1% 73,5% 40,7% 87,3% Aluar 1.767,3 149,2 176,0 74,3 1,2x 0,5x 32,5% 19,5% 79,2% 39,9% Arcor N.C. 288,4 589,2 407,6 2,0x 1,4x 118,7% 35,0% 27,0% 70,5% Autopistas del Sol 214,1 33,1 33,5 22,4 1,0x 0,7x 217,5% 34,3% 60,9% 84,2% Capex 247,2 52,4 240,4 215,1 4,6x 4,1x 516,0% 72,4% 8,7% 86,0% Celulosa Argentina 135,1 40,2 147,6 144,6 3,7x 3,6x 171,7% 42,7% 51,1% 75,1% Cresud 810,7 371, , ,9 22,3x 18,7x 1.269,2% 75,1% 20,3% 94,1% Edenor 753,0 125,1 194,6 183,1 1,6x 1,5x 207,0% 19,7% 4,3% 90,5% Grupo Clarín 2.859,0 662,0 520,3 292,4 0,8x 0,4x 67,0% 27,4% 57,9% 59,1% Irsa 994,4 319, , ,7 25,0x 21,0x 1.574,6% 75,9% 19,9% 95,2% Loma Negra N.C. 153,8 286,4 274,0 1,9x 1,8x 150,5% 36,9% 37,9% 75,5% Metrogas 285,1 38,8 0,9 148,8 0,0x 3,8x -1,0% 0,4% 8,0% 135,4% Pampa Energía 1.905,5 281,8 596,1 535,8 2,1x 1,9x 98,0% 28,1% 17,6% 71,3% Petrobras Argentina 1.287,9 337,4 304,4 175,8 0,9x 0,5x 28,5% 14,5% 2,7% 49,3% Telecom Argentina 3.715,2 765,7 330,6 286,5 0,4x 0,4x 26,3% 12,1% 69,3% 54,1% Telefónica de Arg. N.C. 495,8 20,2-81,6 0,0x -0,2x 2,5% 1,2% 26,4% 52,6% Transener 211,6 27,5 112,7 77,4 4,1x 2,8x 274,7% 58,9% 16,9% 78,6% Transportadora Gas del Norte 220,7-21,5 218,9 210,2-10,2x -9,8x ,2% 79,0% 4,4% 99,3% Transportadora Gas del Sur 1.021,3 72,8 258,2 171,2 3,5x 2,4x 249,0% 53,9% 15,3% 78,4% YPF 7.460, , , ,3 2,9x 2,4x 98,7% 32,3% 22,9% 67,3% TOTAL / PROMEDIO , , , ,7 3,9x 3,2x 210,6% 45,6% 10,4% 78,3% Fuente: Economatica * EBITDA = EBIT + Depreciaciones & Amortizaciones. EBIT = Resultado operativo, es decir resultado antes de ingresos/egresos financieros e impuestos. * N.C. = no cotiza sus acciones en bolsa N.D. = No disponible JULIO Página 9
10 Galicia Activos financieros seleccionados Monedas Paridad Semana Mes Año U12M Commodities Precio Semana Mes Año U12M Dollar Index 96,58 0,3% 0,5% -2,1% -0,6% Indice CRB 189 0,9% -1,9% 7,2% -12,8% Dólar/Euro 1,10-0,2% -0,6% 1,6% 0,8% Petróleo (US$/Barril) 46 1,2% -4,9% 23,7% -10,7% Dólar/Libra 1,32 1,8% -0,9% -10,5% -15,6% Soja (US$/Ton) 394-1,6% -8,7% 23,1% 4,6% Yen/Dólar 104,83 4,3% 1,5% -12,9% -15,3% Trigo (US$/Ton) 156 1,0% -1,5% -9,6% -25,1% Peso/Dólar 14,95 1,6% -0,7% 14,3% 63,7% Maíz (US$/Ton) 139 0,7% -1,8% -1,8% -18,0% Real/Dólar 3,28-0,6% 2,1% -17,1% 4,5% Aluminio (US$/Ton) ,6% 3,2% 12,0% -1,3% Peso Chileno/Dólar 654,60-0,7% -1,0% -7,5% 1,8% Oro (US$/Onza) ,1% 1,2% 26,1% 16,4% Bonos ARG en USD Precio Medidas de riesgo Valor (en puntos básicos) (cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M Bonar X 104,60 0,3% 0,2% -1,8% 2,7% Embi+ spread Global ,00 0,0% 1,0% 13,5% 21,5% Embi+ LATAM Bonar ,00 1,3% 1,3% 8,8% NA Embi+ ARG Bonar ,50 0,0% -0,4% 9,3% 19,1% Embi+ BRA Discount ,30 1,2% 1,5% 8,8% 32,0% Embi+ CHI Par ,50-3,5% -1,4% 12,1% 28,1% Embi+ COL Cupón PBI 159,50-0,3% -2,1% 10,0% 41,2% Embi+ PER Bonos ARG en ARS Precio Medidas de riesgo Valor (cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M Bonad 2016 (USD-Link) 1481,50 0,8% -0,7% 14,9% 55,0% CDS 5Y - Argentina 388-4,1% -7,6% -88,1% -88,1% Bonad 2018 (USD-Link) 1425,00 0,0% -0,8% 20,3% 42,9% CDS 5Y - Venezuela ,9% -8,5% -26,9% -31,3% PR 15 (Badlar) 172,00 1,8% 3,8% 4,0% 181,0% CDS 5Y - Brasil 295-4,0% -6,3% -40,9% 12,6% Discount 2033 (CER) 653,90 0,9% 3,8% 25,0% 118,0% CDS 5Y - Chile 82-3,2% -12,3% -35,2% -15,1% Par 2038 (CER) 318,99 4,6% 9,2% 27,1% 181,0% CDS 5Y - Colombia 188-3,7% -7,2% -21,7% 8,5% Cupón PBI 10,65-2,3% -1,4% 5,4% 55,5% CDS 5Y - Perú 129 1,9% -5,5% -32,0% -7,3% Yield (en pbs) Medidas de riesgo Valor Bonos Tesoro 10Y (% p.a.) Semana Mes Año U12M Desarrollados (pbs) Semana Mes Año U12M Treasury (EE.UU.) 1, CDS 5Y - EE.UU. 23 4,4% 9,4% 18,1% 37,7% Bund (Alemania) 0, CDS 5Y - Japón 34-17,1% -18,1% -32,7% -19,9% Gilt (Reino Unido) 0, CDS 5Y - Reino Unido 40-7,3% -7,5% 99,7% 95,3% JGB (Japón) -0, CDS 5Y - Alemania 17-10,7% -13,2% 31,7% 14,0% Brasil 4, CDS 5Y - Francia 38-5,3% -9,8% 44,0% 7,3% Valor (en pbs) Medidas de riesgo Valor Tasas Referencia (% p.a.) Semana Mes Año U12M Periferia de Europa (pbs) Semana Mes Año U12M Fed Funds rate (EE.UU.) 0, CDS 5Y - Italia ,8% -13,3% 35,2% 15,2% Refi rate (Eurozona) 0, CDS 5Y - España 94-9,9% -12,4% 4,4% -1,5% Prime (Reino Unido) 0, CDS 5Y - Portugal 274-9,1% -7,3% 64,1% 53,5% Target (Japón) 0, CDS 5Y - Irlanda 71-4,8% -4,7% 79,5% 32,9% Selic (Brasil) 14, CDS 5Y - Grecia 970-1,9% -3,2% -10,5% -47,7% Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M MSCI Global 411,22 2,6% 3,0% 3,0% -4,1% FTMIB (Italia) ,59 4,2% 3,4% -21,8% -28,4% MSCI Desarrollados 1.700,57 2,3% 2,9% 2,3% -3,8% IBEX (España) 8.531,00 4,2% 4,5% -10,6% -24,7% MSCI Emergentes 867,84 4,7% 4,0% 9,3% -7,5% ISEQ (Irlanda) 5.790,94 3,8% 2,6% -14,7% -10,2% PSI (Portugal) 4.561,75 2,4% 2,4% -14,2% -21,5% DOW JONES (EE.UU.) ,55 2,0% 3,3% 6,3% 2,6% ATG (Grecia) 557,36 3,8% 2,8% -11,7% -30,1% S&P 500 (EE.UU.) 2.161,74 1,5% 3,0% 5,8% 2,6% MICEX (Rusia) 1.940,85 2,5% 2,6% 10,2% 18,3% S&P FINANCIERO (EE.UU.) 317,02 2,6% 2,8% -1,5% -6,6% NASDAQ (EE.UU.) 5.029,59 1,5% 3,9% 0,4% -1,4% SSEA (China) 3.197,33 2,2% 4,3% -13,7% -19,8% NSEI (India) 8.541,40 2,6% 3,1% 7,5% 0,2% EUROSTOXX 50 (Europa) 2.958,65 4,3% 3,3% -9,5% -18,4% STOXX FINANC, (Europa) 131,82 6,7% 5,1% -27,8% -40,7% MSCI LATAM (L. América) 829,64 4,3% 3,9% 29,9% -2,9% FTSE 100 (Reino Unido) 6.669,24 1,2% 2,5% 6,8% -1,3% MERVAL (Argentina) ,26 6,5% 6,5% 34,0% 27,2% DAX (Alemania) ,90 4,5% 4,0% -6,3% -12,8% BOVESPA (Brasil) ,24 4,6% 7,9% 28,2% 5,1% CAC 40 (Francia) 4.372,51 4,3% 3,2% -5,7% -13,4% MXX (México) ,43 2,1% 1,6% 8,7% 3,6% IPSA (Chile) 4.098,61 1,8% 2,6% 11,4% 5,0% NIKKEI 225 (Japón) ,85 9,2% 5,9% -13,3% -19,4% IGBC (Colombia) 9.945,75 3,5% 1,9% 16,4% -1,5% HANG SENG (Hong Kong) ,25 5,3% 4,2% -1,2% -13,6% IBC (Venezuela) ,7% -5,6% -16,8% -20,8% Volatilidad en EE.UU. 12,7% -0,53-2,96-5,54-0,56 Volatilidad en Europa 20,1% -3,26-4,63-2,54-0,89 JULIO Página 10
11 Research Hernán García (54-11) Leonardo Torres Barsanti (54-11) Luciana Monteverde (54-11) María Laura Malatini (54-11) Santos Saguier (54-11) Martín Quinteiro (54-11) Fernando Montes (54-11) Ventas Clientes Corporativos (54-11) Clientes Institucionales (54-11) Este material es información privada para aquellos a los cuales se les ha remitido. Las estimaciones contenidas en él están realizadas en base a información conocida a su fecha de emisión, y podrían variar si se modificaran las circunstancias que han sido tenidas en cuenta para su elaboración. Los contenidos de este documento se basan en información disponible al público y que ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables. No obstante, tal información no ha sido verificada en forma independiente por Banco de Galicia S.A. y, en consecuencia, no puede proveerse una garantía ni expresa, ni implícita, respecto de su precisión o integridad. Este reporte no tiene el carácter de asesoramiento o recomendación para seguir alguna acción específica. Las personas involucradas en la elaboración de este reporte pueden invertir o negociar los títulos aquí referidos. Todos los términos aquí utilizados deben ser considerados de acuerdo a las leyes argentinas. JULIO Página 11
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Mercados ansiosos Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
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Rally post-electoral Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesEn los máximos. Research Galicia Disponible en nuestro sitio También en y JULIO Página 1
En los máximos Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesEl apetito no cede. Research Galicia Disponible en nuestro sitio También en y
El apetito no cede Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados
Más detallesCruzando la frontera
Cruzando la frontera Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados
Más detallesA dónde va la tasa de interés real?
A dónde va la tasa de interés real? Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877
Más detallesEl cambio de clima. Research Galicia Disponible en y DICIEMBRE Página 1
El cambio de clima Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados
Más detallesEl Brexit ya está operando
El Brexit ya está operando Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesMerval a la brasileña
Merval a la brasileña Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesSin fundamentos será difícil
Sin fundamentos será difícil Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesSale el 2015, entra el 2020
Sale el 2015, entra el 2020 Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar En una semana favorable para los activos
Más detallesDe frontera o emergente?
De frontera o emergente? Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesRenacer financiero. Montos y ofertas en millones de USD
Renacer financiero Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesMás cerca de fin de año
Más cerca de fin de año El presidente de la Fed sorprendió a los mercados con su decisión de no dar inicio a la reducción monetaria Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
Más detallesBCE+WTI, para Argentina no sirvió
BCE+WTI, para Argentina no sirvió Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877
Más detallesMal comienzo, buen final
Mal comienzo, buen final Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier
Más detallesAlgo de calma. Research Galicia Disponible en y NOVIEMBRE Página 1
Algo de calma Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Acostumbrados a la sorpresa
Más detallesEn sintonía con la coyuntura global
En sintonía con la coyuntura global Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos
Más detalles1T16: mejor para los bancos
1T16: mejor para los bancos Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesArgentina, la más costosa
Argentina, la más costosa Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier
Más detallesComienzo en alza. Research Galicia Disponible en nuestro sitio También en ISI Emerging Markets y Reuters.
Comienzo en alza Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesLos precios siguen firmes
Los precios siguen firmes Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861
Más detallesEl viento sigue soplando de frente
El viento sigue soplando de frente Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11)
Más detallesRespuesta unánime. Fecha. Japón. 4-abr-13
Respuesta unánime Las políticas expansivas de los principales bancos centrales ganan adeptos en todo el mundo Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti
Más detallesViento emergente. Research Galicia Disponible en nuestro sitio También en ISI Emerging Markets y Reuters.
Viento emergente Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesTapering, próximamente
Tapering, próximamente Los datos del mercado laboral estadounidenses aumentaron las chances de una pronta normalización monetaria Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
Más detallesMás deuda. El gobierno y el sector corporativo volvieron al mercado internacional de capitales, con una emisión total de USD3bn
Más deuda Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesRecuperando la calma
Recuperando la calma Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesBarril vacío. Los papeles locales vinculados al petróleo perdieron un 24% en el mes de noviembre
Barril vacío Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesEl despertar del Treasury
El despertar del Treasury La potencial suba de la tasa de interés norteamericana comienza a dominar las expectativas de los mercados Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
Más detallesEl camino se va allanado
El camino se va allanado Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesUn pequeño de alto vuelo
Un pequeño de alto vuelo Chipre, una de las economías más chicas del mundo, despabiló a la volatilidad de los mercados Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres
Más detallesTrump sacudió a los mercados
Trump sacudió a los mercados Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier
Más detallesHalcones y palomas. Mientras el banco central de Japón se pone agresivo con el estímulo monetario, el de Europa prefiere esperar algo más
Halcones y palomas Mientras el banco central de Japón se pone agresivo con el estímulo monetario, el de Europa prefiere esperar algo más Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
Más detallesCamino a la normalización
Camino a la normalización Aunque no hubo señales contundentes del mercado laboral de EEUU, el inicio del tapering está cada vez más cerca Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
Más detallesLuego del dólar, las tasas
Luego del dólar, las tasas Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesBuscando refugio. Valor. - Indices Bolsas (puntos) MSCI Desarrollados ,7% -0,3% 4,6% MSCI Emergentes 960-0,1% 2,6% 11,4%
Buscando refugio Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados
Más detallesEn las manos de Bernanke
En las manos de Bernanke Después de la reunión de política monetaria, el titular de la Fed señaló que el retiro del QE3 llegaría a fines de año Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
Más detallesBuena temporada. Bancos 1T16 1T17 Var. i.a. 1T16 1T17 Var. i.a. 1T16 1T17 Var. i.a. Banco Macro % %
Buena temporada Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados
Más detallesFundamentos vs. Expectativas
Fundamentos vs. Expectativas La suba de los mercados está basada en las expectativas relacionadas a las políticas de los bancos centrales, ya que los fundamentos económicos por ahora no acompañan Hernán
Más detallesPendientes del marco externo
Pendientes del marco externo Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier
Más detallesOperación MSCI. Research Galicia Disponible en Thomson Reuters Eikon. MAYO Página 1
Operación MSCI Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados
Más detallesAlgo más incierto. La última reunión de política monetaria de la Fed dejó un aumento en la dosis de incertidumbre global
Algo más incierto La última reunión de política monetaria de la Fed dejó un aumento en la dosis de incertidumbre global Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres
Más detallesCon el foco en Siria
Con el foco en Siria La posible acción militar de los EE.UU. en Siria determinó el comportamiento de los mercados Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti
Más detallesVuelta al mercado. Promedio ex-arg 3,2 4,1 5,2
Vuelta al mercado Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier (54-11) 6329-5877 benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar
Más detallesPresión emergente. La mayor aversión al riesgo afecta el valor de los activos financieros más inseguros.
Presión emergente La mayor aversión al riesgo afecta el valor de los activos financieros más inseguros. Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11)
Más detallesModo recuperación. Aunque en forma lenta, la economía mundial se sigue recuperando; los mercados acompañan con marcha alcista.
Modo recuperación Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesQuinta a fondo. Los activos locales marcaron importantes subas, con las acciones registrando cinco semanas consecutivas de alzas.
Quinta a fondo Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 juan.f.orona@bancogalicia.com.ar
Más detallesModo risk-on sin pausa
Modo risk-on sin pausa Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados
Más detallesContramano monetario
Contramano monetario Mientras la Fed saca cuentas para dar inicio al retiro del estímulo, el BCE pretende una expansión aún mayor Hernán García (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
Más detallesApetito Local. Research Galicia Disponible en y FEBRERO Página 1
Apetito Local Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) 6329-3158 ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados (54-11)
Más detallesWeekly&co. Reporte Semanal de Mercados. Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión
Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Un mundo de tasas más altas Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
Más detallesWeekly&co. Reporte Semanal de Mercados. Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión
Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Déjà vu internacional Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
Más detallesWeekly&co. Reporte Semanal de Mercados. Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión
Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Activos en modo elección Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión El recorrido de la tasa Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Entre fundamentos y expectativas Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Como lo esperó el mercado Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Un trimestre de buen auspicio Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Es imparable el apetito? Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión A un paso de las PASO Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Nuevo avance del modo risk-on Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
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Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión Tasas más altas también en Argentina? Hernán García Economista Jefe (54-11) 6329-3968 hernan.garcia@bancogalicia.com.ar
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Fecha 11-may-2018 ACCIONES ARGENTINAS (*) CODIGO MAE % de Variación VOLATILIDAD Cap de Mercado EV 52 semanas (ARS) Versus Merval Beta Diario mayo 2018 30 días 90 días (ARS MM) (ARS MM) Max Min mayo 2018
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Fecha 20-sep.-2018 ACCIONES ARGENTINAS (*) CODIGO MAE % de Variación Beta VOLATILIDAD Cap de Mercado EV 52 semanas (ARS) Versus Merval Diario September 2018 30 días 90 días (ARS MM) (ARS MM) Max Min September
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Fecha 28-dic-212 ACCIONES ARGENTINAS (*) TICKER % de Variación VOLATILIDAD Cap de Mercado EV 52 semanas Versus Merval Beta Diario MTD YTD 3 días 9 días (US$ MM) (US$ MM) Max Min MTD YTD BANCOS Banco Galicia
Más detallesINFORME SEMANAL DE MERCADO
INFORME SEMANAL DE MERCADO Lunes 2 de mayo de 2016 Qué se dice en el mercado? Las petroleras salvaron el mes, mercados externos complicados, la economía nacional post salida del default y complicaciones
Más detallesDaily Argentina enero 18, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 34.263,6% 15,1%,6% 13,1% BOVESPA Brasil 96.124,8% 11,% 18,7% 9,4% IPC México 43.932,3% 7,4% 12,% 5,5% IPSA Chile 5.459,4% 6,7% 6,5%
Más detallesDaily Argentina enero 10, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 33.769 2,6% 8,9% 5,9% 1,6% BOVESPA Brasil 93.613 1,7% 8,6% 19,3% 6,2% IPC México 43.543,% 5,5% 1,5% 4,8% IPSA Chile 5.265,8% 4,6%
Más detallesDaily Argentina enero 04, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 31.65,1% 2,8% 2,8% 2,6% BOVESPA Brasil 91.564,6% 2,8% 15,9% 3,7% IPC México 42.271 1,5%,4% 15,5% 1,% IPSA Chile 5.129,1%,% 8,6%,9%
Más detallesDaily Argentina enero 11, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 34.167 1,2% 1,4% 6,5% 12,8% BOVESPA Brasil 93.86,2% 8,5% 18,2% 6,7% IPC México 43.648,2% 6,8% 1,5% 4,9% IPSA Chile 5.298,6% 5,%
Más detallesDaily Argentina enero 29, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 34.841,1% 15,%,2% 15,% BOVESPA Brasil 96.517 1,1% 9,7% 13,9% 9,7% IPC México 43.626,% 5,2% 13,8% 4,8% IPSA Chile 5.426,4% 6,3% 7,7%
Más detallesLic. Lucas Atucha (mail: - www. corsiglia.us
CORSIGLIA Y CIA SOCIEDAD DE BOLSA Corsiglia y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Informe Bursátil Diario Lic. Lucas Atucha (mail: lucasatucha@corsiglia.sba.com.ar) - www. corsiglia.us Indices Locales Merval 2.457,37-0,38%
Más detallesDaily Argentina diciembre 28, 2018
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 29.519 3,7% -5,2% -1,5% -1,8% BOVESPA Brasil 85.46,4% -2,8% 13,5% 13,5% IPC México 41.574,5% 1,% -15,2% -16,1% IPSA Chile 5.71 -
Más detallesDaily Argentina enero 03, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 31.97 2,7% -2,5% -1,2% 2,7% BOVESPA Brasil 91.12 3,6% 1,6% 17,% 3,8% IPC México 41.64,4%,4% -15,1% 1,5% IPSA Chile 5.125,4% -,4%
Más detallesDaily Argentina diciembre 19, 2018
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 29.777 -,4% -4,3% 7,5% -1,% BOVESPA Brasil 86.61,2% -,8% 19,9% 14,1% IPC México 4.341-2,4% -3,3% -15,5% -17,1% IPSA Chile 5.117,2%
Más detallesDaily Argentina diciembre 05, 2018
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 31.958,2% 1,5% 2,5% 6,1% BOVESPA Brasil 88.624 1,3%,9% 22,4% 16,2% IPC México 42.82,% 1,6% 11,8% 15,2% IPSA Chile 5.149,% 2,% 4,5%
Más detallesDaily Argentina noviembre 26, 2018
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 3.723 1,5% 6,6% 14,% 4,1% BOVESPA Brasil 86.23 1,4% 1,% 16,7% 13,3% IPC México 41.271,% 1,2% 14,2% 16,6% IPSA Chile 5.141,5%,3%
Más detallesDaily Argentina enero 25, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 34.939,3% 24,1%,5% 16,6% BOVESPA Brasil 96.558 1,5% 14,% 16,7% 11,1% IPC México 43.68,2% 5,3% 14,2% 4,6% IPSA Chile 5.415,2% 7,6%
Más detallesDaily Argentina noviembre 07, 2018
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 3.974 1,5% 3,8% 12,% 4,2% BOVESPA Brasil 88.669 1,% 7,9% 22,6% 16,2% IPC México 46.817 3,% 3,6% 5,5% 6,1% IPSA Chile 5.222,6%,1%
Más detallesDaily Argentina noviembre 08, 2018
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 31.45 1,4% 2,8% 11,8% 4,5% BOVESPA Brasil 87.714 1,1% 2,4% 18,5% 15,4% IPC México 46.328 1,% 2,4% 3,9% 4,9% IPSA Chile 5.221,% 1,9%
Más detallesDaily Argentina enero 22, 2019
Indices Bursátiles Último Precio 1 día 1 mes 1 año YTD* MERVAL Argentina 35.33,6% 23,5% 4,8% 16,% BOVESPA Brasil 96.1,1% 11,4% 16,9% 8,6% IPC México 44.242,7% 6,2% 11,9% 5,7% IPSA Chile 5.456,4% 6,9% 7,1%
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