derivados en 2000 Los mercados de productos Nuevo record en derivados sobre renta variable

Transcripción

1 Nuevo record en derivados sobre renta variable Los mercados de productos derivados en 2000 Cumplida la primera década de vida de los mercados españoles de productos derivados, el aspecto mas destacado del ejercicio 2000 ha sido el fuerte aumento de la contratación de opciones sobre acciones individuales que han compensado la ligera reducción de los volúmenes de opciones y futuros sobre el índice Ibex- 35 y la fuerte caída de los futuros sobre bonos a 10 años que han vuelto a sufrir las consecuencias de la entrada en vigor del euro y el desplazamiento de la inversión internacional hacia los derivados sobre el bono alemán a 10 años (bund) que se ha convertido en referencia de los tipos a largo en el área euro. En el plano estratégico, la respuesta del mercado español de productos derivados, Meff Holding, a las nuevas condiciones marcadas por la progresiva globalización de los flujos de inversión ha sido integrar desde el inicio del año la gestión de Meff Renta Fija y Meff Renta Variable en un solo equipo para avanzar hacia una mayor eficiencia para sus miembros y clientes. Especial relevancia ha tenido durante el año 2000 el desarrollo de la estrategia de interconexión seguida por Meff. En septiembre, Meff se convertía en el sexto miembro de la Alianza Globex en la que se integra con los mercados de derivados de Chicago Mercantile Exchange, Paris Bourse, Singapore Exchange, Bolsa de Mercadorias y Futuros de Sao Paulo y Montreal Exchange. Con este acuerdo se ampliará la gama de productos que se ofrecen a través de Meff y, además, se contemplará la negociación de futuros durante 24 horas. 32

2 CONTRATACION DE OPCIONES Y FUTUROS SOBRE RENTA VARIABLE OPCIONES FUTUROS OPCIONES TOTAL IBEX IBEX ACCIONES CONTRATOS AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic AÑO ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic AÑO Nota: A partir de enero de 1999 en los contratos de futuros y opciónes sobre Ibex cada punto tiene un valor de 10 Euros (Euro Opciones Ibex 35) frente a las 1000 pesetas anteriores. Volumenes y número de contratos en años y meses anteriores figuran ajustados al nuevo nominal para facilitar comparaciones INTERES ABIERTO OPCIONES Y FUTUROS SOBRE RENTA VARIABLE OPCIONES FUTUROS OPCIONES TOTAL IBEX IBEX ACCIONES CONTRATOS AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov AÑO ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov AÑO Nota: A partir de enero de 1999 en los contratos de futuros y opciones sobre Ibex cada punto tiene un valor de 10 Euros (Euro Opciones Ibex 35) frente a las 1000 pesetas anteriores. Volumenes y número de contratos en años y meses anteriores figuran ajustados al nuevo nominal para facilitar comparaciones El abanico de productos que permitirá la integración en la alianza se ampliará extraordinariamente. Entre ellos destacan los derivados sobre el S&P 500, Nikkei 225, Nasdaq 100, bono japonés o Eurodolar, a los que se tendrá acceso desde las propias pantallas y sistemas domésticos. De forma paralela, Meff ha desarrollado una colaboración bilateral con el Chicago Mercantile Exchange y Standard & Poor s que se materializará en el lanzamiento de derivados sobre índices compuestos por valores europeos: S&P Euro, S&P Europe 350, S&P Europe Telecomunicaciones, S&P Europe Tecnología de la Información y S&P Europe Financiero. Se ha firmado un acuerdo de interconexión mutua con el mercado portugués de derivados (BVLP) que está previsto que comience a funcionar próximamente. Además, Meff se ha hecho miembro (a través de Euro- 33

3 meff) del mercado suizo-alemán de derivados, Eurex, dando acceso a los contratos de renta fija: Bund (bono a 10 años), Bobl (bono a 5 años) y Schatz (bono a 2 años). En un futuro próximo se dará acceso a los contratos sobre índices bursátiles. Es, en suma, la continuación de una estrategia seguida durante los últimos dos años y que se había iniciado con la interconexion con los mercados franceses Matif y Monep (ahora integrados en Paris Bourse) ofreciendo, por un lado, a los miembros de Meff acceso a los contratos sobre Euribor, Euronotionnel, EuroStoxx y Stoxx y, por otro, ofreciendo a los miembros del mercado francés acceso a los productos de Meff.. Desde Junio de 2000 se ofrece a los miembros de Meff acceso directo a los futuros sobre el índice francés, CAC 40, que se pueden negociar como si estuvieran listados en Meff, usando los mismos terminales de negociación que se usan para los contratos domésticos y los mismos mecanismos de liquidación sin tener que hacerse miembros del mercado francés. Esta conexión se produjo en el marco de la alianza EuroGlobex entre los mercados español, francés e italiano. El consejo de administración de Meff ha decidido que las empresas de servicios de inversión no residentes puedan ser miembros negociadores. Este acuerdo permite el acceso de los llamados "miembros remotos", que liquidarán sus operaciones a través de un miembro liquidador residente Número de contratos negociados CONTRATACION DE OPCIONES Y FUTUROS SOBRE IBEX Y OPCIONES SOBRE ACCIONES Opc. Acciones Opc. Ibex Fut. Ibex VOLUMEN MENSUAL EN 1999/2000 Y MEDIA MENSUAL ENTRE 1992 Y E-99 F-99 M-99 A-99 M-99 J-99 J-99 A-99 S-99 O-99 N-99 D-99 E-00 F-00 M-00 A-00 M-00 J-00 J-00 A-00 S-00 O-00 N-00 D-00 VOLUMEN DE CONTRATACION DE OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES AÑO 1997 AÑO 1998 AÑO 1999 AÑO 2000 VOLUMEN CONTRATOS VOLUMEN CONTRATOS VOLUMEN CONTRATOS VOLUMEN CONTRATOS CONTRATOS ABIERTOS CONTRATOS ABIERTOS CONTRATOS ABIERTOS CONTRATOS ABIERTOS Acerinox Acesa Argentaria Popular Bankinter BBVA/BBV Endesa Fecsa Gas Natural Iberdrola Repsol Santander/BSCH Sevillana Tabacalera/Altadis Telefonica Unión Fenosa Indra Terra Sogecable Amadeus TPI TOTAL DERIVADOS SOBRE RENTA VARIABLE Las opciones sobre acciones vuelven a crecer con fuerza Los productos derivados sobre subyacentes de renta variable terminan el año 2000 con un crecimiento del número de contratos negociados del 53% respecto a El alza se suma al aumento del 58% experimentado en 1999, del 49% en 1998 y de cerca del 90% de Los 21,5 millones de contratos que se han negociado en 2000 significan multiplicar por mas de veinte los registros de negociación de De nuevo en 2000, el principal componente que explica el aumento de la contratación son las opciones sobre acciones individuales cuyo volumen de contratos negociados crece un 34

4 REPARTO DE LA NEGOCIACION DE OPCIONES SOBRE ACCIONES EN 2000 Bankinter 0,2% Acerinox 0,2% Acesa 0,4% Unión Fenosa 0,5% Gas Natural 0,6% Tabacalera 0,6% Popular 0,8% Telefónica 46,1% Santander/BSCH 17,7% 105%. El aumento de la liquidez de los grandes valores (aquellos sobre los que existen opciones) en la bolsa durante el último año y la creciente utilización de estos productos por los BBVA/BBV 16,1% Endesa 5,1% Repsol 9,3% Iberdrola 2,5% CONTRATOS NEGOCIADOS E INTERÉS ABIERTO EN FUTUROS SOBRE INDICES EUROSTOXX 50 Y STOXX 50. PARISBOURSE Y EUREX (ENERO 1999-JUL 2000) CONTRATOS NEGOCIADOS INTERÉS ABIERTO CONTRATOS NEGOCIADOS INTERÉS ABIERTO DJ EURO DJ EURO DJ EURO DJ EURO DJ DJ DJ DJ STOXX 50 STOXX 50 STOXX 50 STOXX 50 STOXX 50 STOXX 50 STOXX 50 STOXX 50 PARISBOURSE EUREX PARISBOURSE EUREX PARISBOURSE EUREX PARISBOURSE EUREX ene n.a n.a feb n.a n.a mar n.a n.a abr n.a n.a may n.a n.a jun n.a n.a jul n.a n.a ago n.a n.a sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul gestores de fondos de inversión en acciones, que han aumentado de manera notable, son factores que han contribuido a este comportamiento. Durante 2000 se ha ampliado el número de acciones sobre las que existen contratos con el lanzamiento, el 14 de abril, de las opciones sobre acciones de Amadeus, Indra, Sogecable, Terra y TPI. El número de contratos de opción sobre acciones individuales alcanza los 16,58 millones de contratos, frente a los 8 millones negociados en Los volúmenes de contratación mas elevados se han concentrado en las opciones sobre Telefónica, BBVA, BSCH y Repsol. Un registro histórico mensual de negociación de opciones sobre acciones se alcanzó en el mes de diciembre con mas de 2,9 millones de contratos negociados, un volumen superior al alcanzado en estos instrumentos durante todo el año En noviembre se alcanzó el máximo histórico en número de contratos abiertos con 4,5 millones de contratos abiertos. En 2000, como en 1999, las opciones sobre acciones individuales superan ya por mucho el volumen de contratación del instrumento que, históricamente, ha sido la estrella de este mercado: los contratos de futuros sobre el índice Ibex-35. El volumen de contratación de este contrato supera ligeramente los 4 millones de contratos con un descenso del 18% sobre los algo mas de 5 millones de contratos negociados en 1999 y Los nuevos parámetros de la gestión internacional de carteras, orientados hacia una lógica de diversificación sectorial e indexadas cada vez en mayor cuantía a índices bursátiles internacionales, están pasando factura a los derivados sobre índices domésticos. Son, en definitiva, los efectos de la globalización y de la entrada en vigor del euro. El aumento de la contratación de los futuros sobre los índices paneuropeos DJ Euro Stoxx 50 y DJ Stoxx 50 en Eurex y en ParisBourse es un indicador de este nuevo escenario. Los 35

5 volúmenes recogidos en el cuadro adjunto reflejan tanto el mayor crecimiento de los derivados sobre el Euro Stoxx 50 (las mayores compañías del área euro) como la concentración de la misma en el mercado germano-suizo Eurex. En cuanto a las opciones sobre el índice Ibex-35, el volumen de contratación se situa en contratos frente a los contratos negociados en Un anuncio de especial relevancia para el mercado ha sido realizado por Meff en Noviembre de Se trata de la introducción de la negociación de futuros sobre las acciones españolas mas negociadas cuyo comienzo se anuncia para la segunda semana de enero de Durante el primer trimestre de ese año se introducirán futuros sobre 10 valores en dos fases. En la primera fase estarán BBVA, BSCH, Endesa, Repsol YPF y Telefónica. En la segunda, Amadeus, Gas Natural, Iberdrola, Terra y TPI. El subyacente de los contratos serán 100 acciones y los vencimientos serán trimestrales coincidiendo con el de las opciones sobre acciones. DERIVADOS SOBRE RENTA FIJA Los productos derivados sobre renta fija han vuelto a enfrentarse en 2000 a una fuerte caída de sus volúmenes de contratación. Si en 1998 fue la acelerada convergencia de los tipos de interés en los países candidatos a VOLUMEN DE CONTRATACION DE OPCIONES Y FUTUROS SOBRE R. FIJA CONTRATOS CONTRATOS DE TOTAL NUMERO DE INTERES OPCION FUTURO MIBOR Y BONO CONTRATOS OPERACIONES ABIERTO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic AÑO ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic AÑO Nota: A partir de enero de 1999 los contratos de futuros sobre bonos modifican su nominal a euros (antes 10 millones de pesetas) y los contratos sobre Mibor y Euribor a de euros (antes 100 millones de pesetas). El número de contratos negociados y abiertos de años y meses anteriores figuran ajustados al nuevo nominal la entrada en el euro y en 1999 la entrada efectiva en vigor de la moneda única, en 2000 se han combinado los factores anteriores con la estabilidad de los tipos de interés a largo plazo, la reducción apreciable de los volúmenes de contratación de contado del subyacente de los derivados sobre renta fija (la deuda pública española a largo plazo) y el frenazo en las emisiones por parte del Tesoro. Si la base de la actividad de los mercados de futuros sobre renta fija son las diferencias de tipos de interés entre las distintas monedas, la consecuencia de la moneda única es la pérdida de las características diferenciales y de las posibilidades de arbitraje entre los contratos de derivados sobre tipos de interés negociados en los diferentes mercados. El gran beneficiado de este proceso ha sido el contrato de futuros sobre el bono alemán a 10 años (Bund), negociado en el mercado germano-suizo Eurex, que ha aumentado de manera notable su contratación en detrimento, sobre todo, de los contratos sobre bonos españoles, italianos y franceses. En 2000 se han negociado casi un millón cien mil contratos de futuro sobre el bono a 10 años con un descenso del 70% sobre los volúmenes de La caída se suma a las de 1999 (60%) y 1998 (29%). Durante este año ha continuado el plan de relanzamiento de la negociación del bono a 10 años con el objetivo de incrementar el volumen de negociación de este contrato y mejorar la liquidez. Domingo García Coto Bolsa de Madid 36