Antecedentes Política Monetaria ENERO 2007

Transcripción

1 Antecedentes Política Monetaria ENERO 7

2 I. Escenario Internacional Gráfico I. EE.UU: indicadores de actividad y precios Fecha Indicador Mes Valor Esperado Anterior bono a I. Indicadores de Actividad -Dic Ventas minoristas nov Dic -Dic PIB anualizado Ordenes Bs durables QF nov Dic -Dic Philly FED Confianza U.Michigan dic dic Dic Richmond dic Dic Ventas casas nuevas (miles) nov 7 -Dic Ventas casas existentes (millones) nov..9. -Dic Confianza consumidores dic 9. -Dic Confianza consumidores dic 9. -Ene ABC confianza dic Ene -Ene ADP empleo ISM no manufacturero dic dic Ene -Ene ISM manufacturero venta casas pendientes dic nov Ene Creación de empleos dic 7 () II. Indicadores de Precios -Dic IPC nov Dic IPC core nov Dic Deflactor PCE core nov... - Gráfico I. EE.UU.: ISM, índice de gerentes de compras (pivote=) 7 Manufacturero Promedio expansiones Fuentes: Institute for Supply Management y Bloomberg. No manufacturero Promedio recesiones 7 Gráfico I. EE.UU.: mercado laboral, creación de empleo por sector (miles de personas) Gráfico I. EE.UU.: consumo personal real - - Manufacturero Servicios Construcción Fuentes: Bureau of Labor Statistics y Bloomberg. Fuentes: Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis y Bloomberg. Gráfico I. EE.UU.: confianza consumidores (índices) Gráfico I. EE.UU.: mercado inmobiliario (índice 99=, millones de unidades) Conference Board (expectativas) U. Michigan Solicitudes de hipoteca Venta casas totales Fuentes: Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis y Bloomberg. Fuentes: Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis y Bloomberg.

3 I. Escenario Internacional Gráfico I.7 EE.UU.: sector externo Gráfico I. EE.UU.: inflación Exportaciones Importaciones PCE core IPC IPC core Fuentes: Bureau of Labor Statistic, Bureau of Economic Analysis y Bloomberg. Fuentes: Bureau of Labor Statistics Bureau of Economic Analysis y Bloomberg. Gráfico I.9 Zona Euro: indicadores de actividad y precios Fecha Indicador Mes Valor Esperado Mes anterior I. Indicadores de Actividad Zona Euro: de dic. Producción industrial (m/m) oct. -,, -, de dic. Órdenes industriales (m/m) oct. -,, -, de ene. PMI manufacturero dic.,,, de ene. PMI servicios dic. 7, 7, 7, de ene. ESI dic.,,, Consumidores -, -7, -7, Industria,,, Servicios 9,, 9, de ene. Desempleo 7, 7, 7,7 Alemania: 9 de dic. IFO dic.,7,, de ene. PMI manufacturero dic. 9,,, de ene. Cambio en desempleo (miles) dic (-) de ene. PMI servicios dic. 7, 7, de ene. Ventas minoristas (m/m) nov. -,, -, de ene. Órdenes industriales (m/m) nov.,, -,7 (-,) 9 de ene. Balance comercial (bn euros) nov.,,9 7, 9 de ene. Producción industrial (m/m) nov.,, -, (-,) II. Indicadores de Precios de ene. Inflación (a/a) dic. (p),9,9,9 Gráfico I. Zona Euro: clima de negocios (índice, enero = ) 9 7 Zona Euro Alemania Francia Italia 9 7 Gráfico I. Alemania: PIB y clima de negocios (variación anual, índice, porcentaje) Gráfico I. Zona Euro: PMI sector minorista (índice),,, 9 -, 9 9 PIB IFO Zona Euro Alemania Francia Italia Pivote

4 I. Escenario Internacional Gráfico I. Zona Euro: empleo Gráfico I. Zona Euro: inflación,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 9 9,, Total Subyacente, Fuente: Banco Central Europeo. Gráfico I. Japón: remuneraciones laborales por categoría (variación anual, trimestre móvil, porcentaje) Gráfico I. Japón: consumo y gastos de hogares Total Regular Extra - - Consumo Gasto de hogares Fuentes: Cabinet Office y Bloomberg. - Gráfico I.7 Japón: Tankan encuesta de clima de negocios (variación anual, trimestre móvil, porcentaje) Gráfico I. Precio del cobre y volatilidad (centavos de dólar por libra, valores diarios, porcentaje) (f) PIB Tankan (f) Proyección incluida en la encuesta. Fuentes: Cabinet Office y Banco de Japón. 7 Abr. Jul. Oct. 7 Precio Volatilidad

5 I. Escenario Internacional Gráfico I.9 Mercado del cobre (*) (centavos de dólar por libra, toneladas métricas) Gráfico I. Precio del petróleo WTI y volatilidad (dólares por barril, valores diarios, porcentaje) Precio Futuros IPoM BCCh hoy Futuros IPoM Inv. Abr. Jul. Oct. 7 Precio Volatilidad (*) Futuros consideran promedio de los últimos días hábiles al de enero de 7. Gráfico I. Mercado del petróleo (*) (dólares por barril, millones de barriles) 9 Gráfico I. Precio de la gasolina 9 Costa Golfo y Crack spread (dólares por metro cúbico, dólares por barril) 7 7 Abr. Jul. Oct. 7 Precio WTI Futuros IPoM BCCh Hoy Futuros IPoM Inv. Precio gasolina Crack spread (*) Futuros consideran promedio de los últimos días hábiles al de enero de 7. Gráfico I. Mercado de heating oil en EE.UU.: inventarios/ demanda (trimestre móvil, millones de barriles) Gráfico I. Expectativa de tasa de política en economías desarrolladas (*) Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Jun. Ago. Oct. Dic. Feb. 7 Abr. Jun. Promedio - EE.UU. Zona Euro Japón Ene.7 Dic. (*) Probabilidad esperada elaborada por el BCCh en base a contratos futuros de tasas de interés. Fuentes: Bloomberg.

6 I. Escenario Internacional Gráfico I. Probabilidad de cambio en TPM de EE.UU. (*) Gráfico I. Tasas de interés de largo plazo,, 7 7,,,,,, Mar. % Jun. % Sep.,7% Dic.,7% Dic.,%, Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 7, RPM Dic.. Ene.7 (*) Probabilidad esperada elaborada por el BCCh en base a contratos futuros de tasas de interés. EE.UU. Zona Euro Japón Fuentes: Bloomberg. Gráfico I.7 Paridades cambiarias: variación acumulada () (moneda local por dólar, porcentaje) Dic. RPM RPM RPM oct. nov. dic. Argentina Argentina Brasil Brasil México.9... México Chile.... Chile Japón Japón Zona Euro Zona Euro Noruega Noruega Australia Australia N. Zelanda N. Zelanda Sudáfrica Sudáfrica Canadá Canadá Corea Corea Indonesia Indonesia Tailandia Tailandia Multilateral (**) Multilateral () de enero respecto las fechas indicadas. Para diciembre de considera el último día hábil. () cada año se () Considera las principales monedas. Fuentes: Bloomberg y Federal Reserve. Gráfico I. EE.UU.: compensación inflacionaria y tasa real,7,,,,7 Mar. May. Jul. Sep. Nov. 7 Promedio años TIP años,7,,,,7 Gráfico I.9 Premios por riesgo de economías emergentes (puntos base, valores diarios) Feb. Abr. May. Jul. Sep. Oct. Dic. EMBI Global América Latina Europa Asia Fuentes: JP Morgan Chase y Bloomberg. Chile ExCodelco 9 7 Gráfico I. Bolsas economías desarrolladas y emergentes (*) ( de enero =, valores diarios) 9 Mar. May. Jul. Sep. Dic. Mercados emergentes (*) Corresponde a Morgan Stanley Capital International (MSCI). Mercados desarrollados 9

7 II. Mercados Financieros Gráfico II. TPM y tasas documentos BCCh (promedios semanales, porcentaje) Gráfico II. Tasas de interés reajustables: Chile y EE.UU. (datos diarios, porcentaje) 7 7,,,,,, Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene.7,,,, Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 BCU- BCU- BCU- BTU- BTU- TII ajustado TPM PDBC-9 BCU- BCU- BCP- BCP- BCP- Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Valores y Seguros. Gráfico II. Impulso monetario (*) (puntos de crecimiento anual) Gráfico II. Brecha de tasa de interés real: TPM real (*) menos tasa de interés neutral indicada May. Sep. May. Sep. May. Sep. May. Sep. May. Sep Promedio IS Tasas diarias (*) Impulso Monetario=-,*(TPM nominal esperada-tpm real neutral)-,*(bcu--bcu- neutral). La TPM real, es calculada como la TPM nominal menos el promedio de la inflación esperada a,, y trimestres. En el estado estacionario este impulso debe ser cero. Tasa implícita en los modelos de proyección del BCCh Tasa de interés neutral forward Tasa resultante de modelo basado en hábitos de consumo (*) Calculada como la TPM nominal menos la inflación esperada proveniente de la encuesta del Banco Central de Chile. Gráfico II. Agregados monetarios (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Agregados monetarios (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) M M M M M M

8 II. Mercados Financieros Gráfico II.7 M y M como porcentaje del PIB Gráfico II. M como porcentaje del PIB M/PIB M/PIB Gráfico II.9 Errores en la proyección de demanda por M Corto plazo Largo plazo Gráfico II. Colocaciones por agente (*) (variación nominal anual, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Desviación de su nivel de CP Desviación de su nivel de LP EE de la regresión Personas Empresas (*) Datos a diciembre del son provisionales. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II. Colocaciones por agente (*) (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones a personas () (variación nominal anual, porcentaje) Personas Empresas Vivienda Consumo () (*) Datos a diciembre del son provisionales. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. () Datos a diciembre del son provisionales. () A partir de enero del se incluyen los sobregiros de personas. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

9 II. Mercados Financieros Gráfico II. Colocaciones a personas () (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada) Gráfico II. Colocaciones a empresas (*) (variación nominal anual, porcentaje) Vivienda Consumo () Comerciales Comercio exterior (USD) () Datos a diciembre del son provisionales. () A partir de enero del se incluyen los sobregiros de personas. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. (*) Datos a diciembre del son provisionales. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II. Colocaciones a empresas (*) (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada) Gráfico II. Colocaciones como porcentaje del PIB Comerciales Comercio exterior (USD) Colocaciones Personas/PIB Colocaciones Empresas/PIB (*) Datos a diciembre del son provisionales. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II.7 Tasas de interés de colocación (base días, porcentaje) Gráfico II. Emisión de bonos corporativos según objetivo (*) (millones de UF acumuladas por año) Consumo Tasas Letras de CH Comerciales TPP () TE: -% TE: -% Prime () TPM T. Crédito TPP () () Prom.,7 7,,7,,,, Prom.,7,,,,, 7, Prom.,,,,9,, 9,7 Prom., 7, 7,,,,, Oct.,9,,,,,, Nov.,,,,,7,,7 Dic.,,,,9,9,7,7 Ene., 7,,,,,, Feb.,,,,,,9, Mar.,7,,,,7,9, Abr., 7,,9,,,9, May., 7,7,,,,, Jun., 7,,,,,, Jul., 7,,,,,, Ago.,,,,99,7,, Sep.,,7 9,,9,,, Oct., 7,,,7,,,7 Nov., 7, 9,,,,, Dic., 7,,79,,, Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. () Tasa promedio ponderada. () Por montos hasta UF. () Tasa cobrada a clientes preferenciales o de mejor clasificación crediticia (calculada como el promedio mensual de las tasas mínimas informadas por los bancos diariamente). Fuentes: Banco Central de Chile, Bolsa de Comercio de Santiago y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Reestructuración de pasivos Inversión Fines generales Mixtos (*) Datos a diciembre del son provisionales. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Valores y Seguros.

10 II. Mercados Financieros Gráfico II.9 Indicadores bursátiles (.enero. = ) Gráfico II. Indicadores bursátiles (.enero. = ),,, -, 9 -, May. Sep. May. Sep. 7 IPSA en dólares Correlación MSCI Mundial e IPSA () MSCI Mundial () MSCI América Latina () accionario mundial, Morgan Stanley Capital () Índice International. () Índice accionario de América Latina, Morgan Stanley Capital International. () Porcentaje, ventana móvil días. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. May. Sep. May. Sep. 7 IPSA (US$)/MSCI () IPSA (US$)/MSCI LA () IPSA ($) accionario mundial, Morgan Stanley Capital International. () Índice () Índice accionario de América Latina, Morgan Stanley Capital International. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Gráfico II. Emisión de acciones (millones de UF) Gráfico II. Tipos de cambio (TCO: pesos por dólar de EE.UU., promedio mensual; TCM, TCM- y TCM-X:.ene.99=; TCR y TCR-: 9=) TCN TCM TCM- TCM-X TCR TCR , 9, 9, ,, 9,9 9,, 9,, 9, - 99, 9, 9, 7, 7,,9 9,,,,9, 9,7 9,7, (*) I trim. II trim. III trim. IV trim. Jul-,,,, 9,9, Ago-,,,, 9,, IPoM Sep,,7, 99,9 Sep-,7,,,7 9,, Oct-,,, 99, 9,, Nov- 7,,, 99, 9,, Dic- 7,,,7, 9,, Ene-7 (*),,,, 9,7, variación m/m,7%,%,%,%,%,9% (*) Datos de diciembre son provisionales. Fuentes: Banco Central de Chile y Bolsa de Comercio de Santiago. (*) Cifras provisionales. Valor estimado para el mes supone que la última cifra conocida de TCN (,) se mantiene para el resto del mes. Gráfico II. Tipo de cambio nominal (.enero. = ) Gráfico II. Tipo de cambio real (índice, correspondencia en pesos y paridades a diciembre del ) Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene TCO TCM TCM- TCM-X TCN equivalente Promedio - () Promedio 9- () entre enero de 9 y diciembre. () Promedio de () Promedio entre enero de 99 y diciembre de.

11 III. Demanda Agregada Gráfico III. Contribución al crecimiento del PIB () (variación real anual, puntos porcentuales) Gráfico III. Percepción de los consumidores () Consumo privado Consumo gobierno Variación de existencias FBCF Exportaciones netas () PIB May.Sep. May.Sep. May.Sep. May.Sep. U. de Chile () IPEC () () Dato.IV proyectado. () Exportaciones de bienes y servicios menos importaciones de bienes y servicios. () Respuestas positivas por sobre negativas. () Índice marzo =. () Índice. Valor sobre (bajo) puntos indica optimismo (pesimismo). Fuentes: Adimark y U. de Chile. Gráfico III. Masa salarial (variación real anual de series desestacionalizadas, porcentaje) Gráfico III. Consumo privado: componentes Horas () Empleo () IREM () Masa salarial () Masa salarial total () () Se obtiene de multiplicar el índice de remuneraciones reales por las horas de asalariados, el empleo asalariado y las horas efectivas. () Se obtiene de multiplicar el índice de remuneraciones reales por las horas totales, el empleo total y las horas efectivas. () Correspondientes a los asalariados. () Índice real de remuneraciones totales por hora. Fuentes: Banco Central de Chile e INE CCNN () IP (%) () () IVBC aj. (%) () () SII (%) () () VI (%) () () Indicador sintético () () () Datos publicados el --. Dato.VI proyectado. () Promedio móvil trimestral. () Incluye líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo privado. Fuentes: Banco Central de Chile, INE y SII. - Gráfico III. Consumo privado: componentes (*) Gráfico III. Consumo privado: indicadores (promedio móvil trimestral de la variación real anual, porcentaje) - - IVBC aj. (%) IP (%) VI (%) SII (%) Indicador sintético CNC () IVBC total () Importaciones () - (*) Incluye líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo privado. Fuentes: Banco Central de Chile, INE y SII. () Ventas minoristas. () Nominal. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC e INE.

12 III. Demanda Agregada Gráfico III.7 Consumo privado: importaciones de consumo Gráfico III. Velocidad consumo privado: componentes Consumo y existencias (CCNN) () Importaciones () () publicados el --. Dato.IV proyectado. () Datos () Promedio móvil trimestral. () Nominal. - CCNN () () IP (%) () () VI (%) () () () SII (%) () () () Datos publicados el --. Dato.IV proyectado. () Variación trimestral anualizada de la serie desestacionalizada. () Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. () Incluye líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo privado. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC y SII. - Gráfico III.9 Importaciones y consumo no durable Gráfico III. Consumo habitual: componentes - Consumo no durable () Importaciones habituales () () servicios. Dato.IV proyectado. () Excluye () Promedio móvil trimestral. () Nominal. - SII (%) () () CCNN () IP (%) () () IVBC aj. (%) () () Indicador sintético () () VI (%) () () () Datos publicados el --. Dato.IV proyectado. () Promedio móvil trimestral. () Incluye líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo habitual. Fuentes: Banco Central de Chile, INE y SII. - Gráfico III. Consumo habitual: componentes (*) Gráfico III. Consumo habitual: indicadores (promedio móvil trimestral de la variación anual, porcentaje) - Indicador sintético IP (%) SII (%) IVBC aj. (%) VI (% ) - - Ventas supermercado (INE) Importaciones (*) CNC IVBC total - (*) Incluye líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo habitual. Fuentes: Banco Central de Chile, INE y SII. (*) Nominal. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC e INE.

13 III. Demanda Agregada Gráfico III. Velocidad consumo habitual: componentes Gráfico III. Consumo durable: componentes - CCNN () () IP (%) () () VI (%) () () SII (%) () () IVBC aj. (%) () () () Datos publicados el --. Dato.IV proyectado. () Variación trimestral anualizada de la serie desestacionalizada. () Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. () Incluye las líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo habitual. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC y SII. - - CCNN () IVBC aj. s/autos (%) () () Indicador sintético () () () Datos publicados el --. Dato.IV proyectado. () Promedio móvil trimestral. () Incluye líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo durable. Fuentes: Banco Central de Chile e INE. - Gráfico III. Consumo durable: componentes Gráfico III. Consumo durable: indicadores (promedio móvil trimestral de la variación anual, porcentaje) - Indicador sintético (*) IVBC aj. s/autos (%) (*) - - Autos (ANAC) Importaciones (*) CNC - (*) Incluye líneas y ponderadores de productos que contabiliza CCNN para el consumo durable. Fuentes: Banco Central de Chile e INE. (*) Nominales. Fuentes: ANAC, Banco Central de Chile, CNC e INE. Gráfico III.7 Consumo durable: ventas de autos (promedio móvil trimestral de la variación real anual, porcentaje) - - SII () () ANAC () () Venta de autos nuevos. () Ventas obtenidas de la declaración mensual de pago simultáneo de impuestos. () Venta de autos nuevos y usados. Fuentes: ANAC, INE y SII. INE () - - Gráfico III. IMCE: situación actual de inventarios (sobre (bajo), inventarios excesivos (insuficientes)) May. Sep. May. Sep. May. Sep. Industria Minería Comercio Fuente: Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.

14 III. Demanda Agregada Gráfico III.9 IMCE: percepción empresarial (*) (valor sobre (bajo) indica optimismo (pesimismo)) Gráfico III. IMCE: percepción empresarial sin minería (*) (valor sobre (bajo) indica optimismo (pesimismo)) May. Sep. May. Sep. May. Sep. Total Sin minería Comercio Construcción Industria Minería Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. (*) Respuestas positivas por sobre negativas. Fuentes: Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez. (*) Respuestas positivas por sobre negativas. Fuentes: Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez. Gráfico III. Importaciones de bienes de capital (índice de cantidad =) Gráfico III. Velocidad importaciones de bienes de capital () - () - Desestacionalizado () Tendencia cíclica Desestacionalizada () Desestacionalizada promedio móvil trimestral () () Dato de diciembre proyectado. () Promedio móvil trimestral. () Dato de diciembre proyectado. () Variación mensual anualizada de la serie desestacionalizada. () Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico III. Venta de viviendas nuevas (miles de unidades desestacionalizadas) Gráfico III. Stock de viviendas nuevas (miles de unidades desestacionalizadas) Gran Santiago (Collect) () Gran Santiago (CChC) () () Vendidas en un trimestre. () Vendidas en el trimestre móvil terminado en el mes correspondiente. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A. Nacional (CChC) () Gran Santiago (Collect) () Nacional (CChC) () Gran Santiago (CChC) () () Acumuladas en un trimestre. () Promedio móvil trimestral de las series desestacionalizadas. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A.

15 III. Demanda Agregada Gráfico III. Meses para agotar stock de viviendas (*) (series desestacionalizadas) Gráfico III. Catastro de inversión total (*) (miles de millones de dólares) Gran Santiago (Collect) Nacional (CChC) Gran Santiago (CChC) (e) (f) 7 (f) Abril Julio Octubre (f) 9 (f) (*) Calculados como la razón stock a ventas del período correspondiente. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A. (*) Excluye los sectores telecomunicaciones e inmobiliario. (e) Estimado. (f) Proyectado Fuente: Corporación de Desarrollo Tecnológico de Bienes de Capital. Gráfico III.7 GC: ingreso, gasto y balance presupuestario (variación real anual del año móvil, porcentaje PIB) Gráfico III. GC: ingresos tributarios y cobre bruto (variación real anual del año móvil, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Ingreso presupuestario Balance presupuestario Gasto presupuestario - Tributarios (7 %) Noviembre de cada año Aporte tributario minería privada Aporte tributario resto Cobre bruto (%) - Fuentes: Banco Central de Chile y Dirección de Presupuestos. Fuentes: Banco Central de Chile y Dirección de Presupuestos. Gráfico III.9 GC: gastos presupuestarios (variación real anual del año móvil) Gráfico III. GC: avance de ingreso y gasto presupuestario (porcentaje de avance mensual), 9, 7,,, -, - Personal (%) Prestaciones previsionales (%) Inversión (%) Transferencia de capital (%) Subsidios y donaciones (7%) - Ingresos como porcentaje del presupuesto Gastos como porcentaje del presupuesto E E D F D F N M N M O A O A S M A J S M % acumulado J 7,% acumulado A J J Perfil prom. / Fuente: Dirección de Presupuestos. Fuentes: Banco Central de Chile y Ministerio de Hacienda.

16 III. Demanda Agregada Gráfico III. GC: avance de inversión (porcentaje de avance acumulado) Gráfico III. Valor de las exportaciones: nivel (índice =, series desestacionalizadas) Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Mineras Industriales Agrícolas Totales Fuentes: Banco Central de Chile y Ministerio de Hacienda. Gráfico III. Valor de las exportaciones: crecimiento anual (promedio móvil trimestral, porcentaje) Gráfico III. Valor de las importaciones: nivel (índice =, series desestacionalizadas) Mineras Totales Industriales Agrícolas Consumo Capital Intermedios Totales Gráfico III. Valor de las importaciones: crecimiento anual (promedio móvil trimestral, porcentaje) Gráfico III. Balanza comercial (miles de millones de dólares acumulados en doce meses) 7 - Consumo Capital Intermedios Totales - Exportaciones FOB Balanza comercial Importaciones FOB

17 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV. IMACEC (índice 99=, variación real anual) Gráfico IV. IMACEC (velocidad de expansión mensual, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - Jul. Jul. Jul. - IMACEC original IMACEC sin efecto calendario Gráfico IV. Producción industrial Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones () () (índice 99=) 7 - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - 9 Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Producción (original) Producción (sin efecto calendario) Total Oferta (9,%) Combustible (7,7%) Agrícola (%) () Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas () Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones () () (índice 99=) Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones (*) - - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - No transables Inversión Transables Transables Total (9,%) (,%) (9,%) competidores de importaciones () Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas () Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Combustible (7,7%) Total Oferta (9,%) Agrícola (%) (*) Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN.

18 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV.7 Industria: producción por agrupaciones (*) Gráfico IV. Minería: volumen exportado y producción (*) (índice 99=, índice =) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. No transables (9,%) Inversión (,%) Transables (9,%) Transables competidores de importaciones Total Volumen exportado Producción (INE) (*) Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. (*) Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. Gráfico IV.9 Ventas mensuales de comercio () Gráfico IV. Ventas mensuales de comercio () () (velocidad de expansión, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - Mayorista % Minorista % () Minoristas s/autos Ventas totales Mayoristas (%) Minoristas () (%) Minoristas s/autos Totales () Ventas obtenidas de la declaración mensual de pago simultáneo de impuestos. Ponderaciones corresponde al promedio del. Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. () Minorista incluye autos y estaciones de servicio. Fuentes: Banco Central de Chile y Servicio de Impuestos Internos. () Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. () Ventas obtenidas de la declaración mensual de pago simultáneo de impuestos, ponderaciones corresponde al promedio del, excluye los ítemes agrícolas y hoteles y restaurantes. () Minorista incluye autos y estaciones de servicio. Fuentes: Banco Central de Chile y Servicio de Impuestos Internos. Gráfico IV. Construcción: indicadores de edificación Gráfico IV. Construcción: indicadores de edificación (variación real anual sin efecto calendario, porcentaje) - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - Indicador sintético () IMACON () Hormigón Cemento () Promedio móvil trimestral del promedio simple de empleo en construcción, materiales de construcción, permisos de edificación y despachos de cemento () Indicador mensual de actividad en la construcción. Fuentes: Banco Central de Chile y Cámara Chilena de la Construcción. Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto del Cemento y del Hormigón de Chile.

19 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV. EGA: generación de energía eléctrica (*) (GWH) Gráfico IV. EGA: generación de energía eléctrica Jul. Jul. Jul. Jul. Jul.. - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. - Total Hidráulica Total Hidráulica (*) Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. Fuentes: Banco Central de Chile y Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC). Fuentes: Banco Central de Chile y Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC). Gráfico IV. Empleo nacional Gráfico IV. Empleo nacional (*) (velocidad de expansión, porcentaje) Miles de personas (*) Variación anual, % (*) Serie desestacionalizada (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico IV.7 Empleo por categoría INE Gráfico IV. Empleo asalariado Cuenta propia Asalariados AChS INE Fuentes: AChS e INE.

20 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV.9 Gráfico IV. Empleo industrial Empleo de la construcción Sofofa INE AChS Mutual CChC INE AChS Fuentes: AChS, INE, y Sofofa. Fuentes: AChS, INE, y Mutual CChC. Gráfico IV. Gráfico IV. Tasa de desempleo y participación (series desestacionalizadas, porcentaje) Tasa de desempleo y ocupación (series desestacionalizadas, porcentaje) Desempleo Participación Desempleo Ocupación Gráfico IV. Gráfico IV. Tasa de desempleo por género (series desestacionalizadas, porcentaje) Tasa de participación por género (series desestacionalizadas, porcentaje) Hombre Mujer Total Hombre Mujer

21 V. Precios y Costos Gráfico V. Inflación IPC, IPCX e IPCX Gráfico V. Velocidad de expansión del IPC, IPCX e IPCX (*) IPC IPCX IPCX IPC IPCX IPCX (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico V. Indicadores de tendencia inflacionaria Gráfico V. Inflación de diciembre (puntos porcentuales) RPM Dic. Efectivo Diferencia (*),,, Alimentos Vivienda,,,7 Equipamiento vivienda -, -, -, Vestuario -, -,, Tpte,7,9, Salud, -, -, Educ. y Recreac,,7 -, Varios,,, IPCX,,, IPCX,,, Carnes -, -, -, MP_IPC MP_IPCX MP_IPCX IPCX Tarifas -, -,7 -, Indexados,, -, Micro,,, Ss financieros,,, IPCX,,,7 IPCX,,, FyV -, -, -, Comb,,7, IPC -,,, (*) Diferencia entre el dato efectivo de diciembre y la proyección correspondiente a la RPM de diciembre del. Gráfico V. Medidas de márgenes (razón) Gráfico V. IPPX (*), IPCX e IPCX,,,99,,97,,9,7,9,7 Jul. Jul. Jul. Jul. IPCX/IPP (abr. = ) IPC/IPM durables (dic. 99 = ) - Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. IPPX IPCX IPCX (*) Corresponde a una muestra de productos coincidentes en el IPCX (% del IPCX). -

22 V. Precios y Costos Gráfico V.7 IPC transables y no transables (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico V. IPC bienes y servicios (variación nominal anual, porcentaje) IPCT IPCN Bienes Servicios Gráfico V.9 Costo de la mano de obra (CMO) e índice de remuneraciones (IREM) 7 7 Gráfico V. Velocidad de expansión del CMO (*) 9 9 CMO CMOX IREM CMO CMOX (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico V. Costo laboral unitario (CLU) Gráfico V. Velocidad de expansión del CLU (*) CLU CLUX CLU c/cta. ppia. CLU s/agr. CLU CLUX CLU c/cta. ppia. CLU s/agr. (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada.

23 V. Precios y Costos Gráfico V. Gráfico V. IPC perecibles/ipc (razón) IPC servicios públicos/ipc (razón),,,,,9,9,,,,7,,7,,,,,,,,,, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.,,, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Gráfico V. Gráfico V. IPC carnes y pescados/ipc (razón) IPC indexados/ipc (razón),,,,,,,9,9,,9,9,9,,9,9,9,9,9,9,9,9,9,9,9,9,9,9 Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.,9, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic., Gráfico V.7 Gráfico V. Índice de precios al productor Índice de precios al por mayor - - Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. - -

24 VI. Expectativas Gráfico VI. Expectativas de inflación: encuestas (observaciones semanales, porcentaje) Gráfico VI. Compensación inflacionaria forward promedio (promedio móvil semanal, porcentaje) Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene.7 Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene.7 Mesas de dinero a año Encuesta a meses Mesas de dinero a años Encuesta a meses CI en CI en CI en Gráfico VI. Expectativas para la TPM Gráfico VI. Expectativas para la TPM,,,,,, Expectativas para la TPM TPM +m +m +m Jul 7 Dic 7 Dic Forward IPoM septiembre,,,,,7,9,7 Forward RPM diciembre,,,9,,7,, Forward semana actual,,9,,,,,7 EEE enero 7,,,,,,,,, May. Sep. 7 May. Sep. May. Sep. 9 May. Forward actual Encuesta enero 7 TPM Forward diciembre Encuesta diciembre Forward:,% a diciembre del 7 y,% a diciembre del. Gráfico VI. Evolución de expectativas para la TPM en cada RPM 7,,,,,,, May. Sep. 7 May. Sep. May. Sep. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. actual TPM 7,,,,,,, Gráfico VI. Distribución de expectativas para la TPM de enero del 7 (número de respuestas por valor esperado de la variable),

25 VI. Expectativas Gráfico VI.7 Distribución de expectativas para la TPM de marzo del 7 (número de respuestas por valor esperado de la variable) Gráfico VI. Distribución de expectativas para la TPM de diciembre del 7 (número de respuestas por valor esperado de la variable),,, 9,7,,,,7, 7 9 Gráfico VI.9 Distribución de expectativas del tipo de cambio en marzo (número de respuestas por valor esperado de la variable) Gráfico VI. Distribución de expectativas del IMACEC de diciembre (número de respuestas por valor esperado de la variable) 9,,,,,,, Gráfico VI. Distribución de expectativas del PIB del 7 (número de respuestas por valor esperado de la variable) Gráfico VI. Distribución de expectativas del PIB del (número de respuestas por valor esperado de la variable),,7,,,,7,,7,,,,7 7 7