Antecedentes Reunión de Política Monetaria MARZO 2011

Transcripción

1 Antecedentes Reunión de Política Monetaria MARZO Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles de marzo de. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

2 Escenario internacional

3 Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (*) (porcentaje) Petróleo WTI Gasolina Petróleo Brent Oro Maíz Cobre Arroz Trigo FAO () alimentos FAO () cereales GSCI energía GSCI metales GSCI granos y cereales (*) Promedio de los tres últimos días hábiles al // respecto de los tres últimos días hábiles al 7//. () Se considera la variación entre la estimación de marzo del índice FAO (en base a datos efectivos al //) y el índice publicado en febrero. Fuente: Bloomberg y FAO.

4 Índice agregado de commodities (índice.ene.8=) 8 Ene.8 Jul.8 Ene.9 Jul.9 Ene. Jul. Ene. Petróleo GSCI granos y cereales Cobre GSCI energía Fuente: Bloomberg. Oro GSCI metales

5 Precios de petróleo (dólares el barril) Diferencial entre precios de petróleo (dólares el barril) Precio Petróleo Brent Precio Petróleo WTI Futuros Brent Futuros WTI Spread WTI-Brent 5 Fuente: Bloomberg.

6 Importaciones de petróleo (millones de barriles diarios) Importaciones de petróleo (OPEP) (millones de barriles diarios) Alemania Francia Italia Japón EE.UU. China Importaciones desde OPEP Importaciones desde países no OPEP Alemania Francia Italia Japón EE.UU. China Libia Irán Irak Argelia Nigeria Qatar Arabia Saudita Emiratos Árabes Venezuela Fuentes: Bloomberg, Departamento de Energía de EE.UU. y Oficina General de Aduanas de China.

7 Precios internacionales de petróleo (dólares el barril) 8 Ene. Jul. Ene. Petróleo Brent Petróleo OPEP Petróleo WTI Holguras de capacidad países OPEP (millones de barriles diarios) Arabia Saudita Irán UAE Kuwait Nigeria Irak Venezuela Angola Libia Argelia Qatar Ecuador 9 Producción Feb. Holguras de capacidad estimadas 7 Fuentes: Bloomberg, British Petroleum y OPEP.

8 Precios internacionales de alimentos y futuros (índice ene.7 y jun.= en mes ) Petróleo WTI Cereales 5 Carnes Aceite Azúcar Lácteos Ene.7= Jun.= Oct.7 Mar. Fuentes: BCCh y FAO; estimaciones en base a primas de contratos futuros vigentes al //.

9 9 Variación de TPM con respecto a spot (puntos base) Spot RPM.Feb. RPM.Ene. Dic.9 Promedio 7-8 EE.UU,5,57 Europa,,8 Japón,, Canadá, 75,9 Reino Unido,5,57 Suecia,5 5 5,78 Noruega, 5,8 Australia,75,5 Nueva Zelanda, ,78 China*, 5 75,9 India, ,8 Rep. de Corea, 5 5,7 Indonesia, , Malasia,75 75,9 Tailandia, ,7 ** Rusia 8, ,57 Hungría, 5-5 8, Rep. Checa,75-5,8 Israel, ,8 Brasil,75 5, Chile,5 5 5, México,5 7,5 Colombia, ,7 Perú*, , (*) Aumentó las exigencias de reservas; (**) promedio 8. Fuente: Bloomberg.

10 7 Encuestas a analistas () (porcentaje) Contratos futuros () (porcentaje) 5 Jul. Jul. América Latina Ec. Desarrolladas () Zona Euro Asia y Oceanía Europa emergente RPM Feb. Jul. Jul. Jul. EE.UU. Japón Actual Zona Euro () Reino Unido RMP Feb. () Área gris corresponde a proyección de TPM en base a la mediana de las respuestas de analistas encuestados por Bloomberg desde // a la fecha. () incluye Zona Euro. () Área gris corresponde a proyección de TPM elaborada por el BCCh en base futuros de tasa de interés al 5//. () Se utilizan contratos futuros de Eonia, en donde se considera que primer aumento de TPM se realiza una vez que se normaliza la estructura de tasas del mercado monetario. Fuente: Bloomberg.

11 EE.UU.: Spread Libor OIS (*) (puntos base) Zona Euro: Spread Libor OIS (*) (puntos base) Jul. Jul. 9 Jul. Jul. Spread m Spread m Spread m Promedio pre-crisis (*) Corresponde a contratos Overnigth Index Swap. Para periodo pre-crisis considera ene.-jun.7 en EE.UU. y ene.-jun.7 en Zona Euro. Fuente: Bloomberg.

12 Tasas de Interés años (porcentaje) Tasas de Interés años (porcentaje),,,,,8,,8,,,, Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. EE.UU. Alemania Fuente: Bloomberg.

13 Tasas de Interés EE.UU. (porcentaje) Jackson Hole FOMC - nov. Extensión Imptos. Libia Japón Compensación Inflacionaria Jackson Hole (porcentaje) FOMC - nov. Extensión Imptos. Libia Japón,,,,,,,5,,5 -,, Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. Nom. 5 años Real 5 años Nom. años Real años Forward 5 a Real (*) Total (*) (*) Considera rendimiento de bonos indexados a IPC de EE.UU. Fuente: Bloomberg.

14 Tipo de cambio nominal () (Índice Ene.7=) Tipo de cambio real () (Índice Ene.7=) Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. EE.UU. Zona Euro Japón Reino Unido Spot (//) Suiza () Para tipo de cambio nominal considera la evolución de los promedios mensuales de los tipos de cambio en moneda local vs. dólar y aumento indica depreciación. Último dato corresponde a promedio de días de marzo. () Para tipo de cambio real aumento indica depreciación de la moneda local respecto de una canasta de socios comerciales. Ultimo dato corresponde a marzo. Fuentes: Elaboración propia en base a datos de Bloomberg (TCN); BIS (TCR).

15 Tipo de cambio nominal (*) (Índice Ene.7=) Tipo de cambio real (**) (Índice Ene.7=) Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. 5 América Latina () Asia Emergente () Europa Emergente () Spot (//) (*) Para tipo de cambio nominal considera el promedio mensual de los tipos de cambio en moneda local vs. dólar que componen cada región. Aumento indica depreciación. (**) Para tipo de cambio real aumento indica depreciación de la moneda local respecto de una canasta de socios comerciales. Ultimo dato: febrero.. () América Latina considera Argentina, Brasil, Chile y Perú. Además considera México para TCN y Colombia para TCR () Asia EM, incluye China, Rep. de Corea, Indonesia, Malasia y Tailandia. () Europa EM incluye Hungría, Polonia, Rep. Checa y Rusia. Fuentes: Elaboración propia en base a datos de Bloomberg (TCN); BIS (TCR). 8

16 Variación de paridades con respecto a la fecha indicada(*) (moneda local por dólar, porcentaje) Spot RPM Feb. Dic. Dic.9 Dic.8 Dic.7 Suiza,9 -, -, -,5 -, -9, Japón 8,78 -, -, -, -,9-7,7 Sudáfrica,99 -, 5,5-5,5 -,,9 Zona Euro,78 -, -,9,9,,8 Rusia 8,8 -, -, -,5 -,5, Israel,55 -,7,9 -, -5,9-7, Indonesia 8779, -, -, -, -, -,5 Hungría 9, -,7-5,,,,5 China,57 -, -,5 -,7 -,8 -, Colombia 89, -, -,9-7,5-5,9 -, México,, -,5-8, -,, Perú,78, -, -, -,7-7,7 Brasil,,, -,7-8, -, Canadá,98, -, -, -9, -, Malasia,5, -, -,9 -, -7,8 Argentina,,,,,8 8, EE.UU.,7,7,,,,7 Reino Unido,,7 -,8,7-9,, Turquía,58,7,7 5,8,9 5,5 Rep. de Corea,9,, -,8 -,,9 Polonia,9,9 -,, -, 8,8 Australia,,, -9, -9, -,5 Chile 8,,9, -,7 -, -,9 Nueva Zelanda,5,,5 -, -,9, (*) Variación positiva indica depreciación de la moneda local. Fuente: Bloomberg.

17 5 Mercados bursátiles (*) (índice Ene.=) 5% % Desempeño mercados bursátiles (porcentaje) Ene. a Dic. Ene. a Hoy 5% 85 7 Mar. May. Jul. Sep. Nov. Mar. % -5% América Latina Europa EM Asia EM BRIC Mercados desarrollados América Latina Asia EM Europa EM Mercados desarrollados BRIC Flujo neto de capitales a economías emergentes (bn $US, mes móvil) Total Renta Variable Total Renta Fija (*) Índices bursátiles MSCI denominados en dólares. Fuente: Bloomberg

18 Volatilidad de mercados bursátiles (porcentaje) Primas por riesgo corporativo (puntos base) May. Sep. 8 Jul. 9 Jul. Jul. Mercados emergentes Mercados EE.UU. Mercados Europeos Fuente: Bloomberg. High Yield economías desarrolladas Premios corporativos A de EE.UU.

19 Italia España EE.UU. Fuente: Bloomberg CDS spread a 5 años (puntos base) 9 May. Sep. May. Sep. Abr. Jul. Oct. Irlanda Grecia Alemania Portugal 8 CDS spread a 5 años Bancos (puntos base) 9 Jul. Jul. 9 Jul. Jul. Santander Deutsche Bank UBS AG Espirito Santo (Portugal) UniCredit (Italia) Bank of Ireland Societe Generale Alpha Bank (Grecia) BBVA

20 Compra de Bonos Soberanos en Zona Euro (billones de euros) Préstamos de emergencia a la banca (billones de euros) May.Jul.Sep 5.Nov.Dic 5.Feb Abr. Jul. Oct. 8 Operaciones de mercado abierto (billones de euros) Operaciones principales de financiación (w) Operaciones de financiamiento a plazo más largo (m) Mar. May. Jul. Sep. Nov. Mar. Fuentes: Banco Central Europeo y Bloomberg,,,,8,, Tasas de interés interbancarias (porcentaje),, Mar. May. Jul. Sep. Nov. Mar. Euribor w Libor w Euribor m Libor m

21 Premios por riesgo soberano () (puntos base) Primas por riesgo corporativo () (puntos base) Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. 7 Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. América Latina Asia Emergente Europa Emergente () EMBI global. () CEMBI. Fuentes: JPMorgan y Bloomberg.

22 Target Inflación Spot (a/a, ene.) Inflación Spot (a/a, feb.) Inflación promedio anual Zona Euro <.... Reino Unido.±.. * --.9 Noruega Suecia....5 Suiza Canadá.. * --. Turquía Australia.5±.5.7 (*) --. Nueva Zelanda.±.. (*)* --. Sudáfrica.5± Brasil.5±.... Chile.± Colombia.±....5 México.± Perú.±....5 Israel.±... *.9 Indonesia 5.± *.8 R. de Corea.±...5 *.7 Filipinas.±.... Tailandia.75± R. Checa Eslovaquia <.... Hungría... * *.8 Polonia.5± (*) Inflación al t. Fuentes: Bancos Centrales y Consensus Forecast Febrero *

23 IPC (variación anual, %) IPC subyacente () (variación anual, %) Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. - 7 Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul.. IPC (promedio móvil (m), variación mensual, %).8 IPC subyacente () (promedio móvil (m), variación mensual, %) Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. EE.UU. Zona Euro Japón () Inflación subyacente según definición de cada economía. Fuentes: Oficinas nacionales de estadística de cada país, Bloomberg y CEIC.

24 IPC () (variación anual, %) IPC subyacente () (variación anual, %) Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. IPC () (promedio móvil (m), variación mensual, %) -. 7 Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. IPC subyacente () (promedio móvil (m), variación mensual, %). 7 Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. Europa Emergente () América Latina () Asia Emergente () () Regiones ponderadas a PPP () IPC e IPC subyacente incluye Hungría, Polonia, Rusia, R. Checa y Turquía. () IPC incluye Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, mientras que IPC subyacente excluye Argentina. () IPC incluye China, India, Indonesia, Malasia, Rep. Corea, Tailandia y Taiwán, mientras que IPC subyacente excluye China, India y Malasia. Fuentes: Oficinas nacionales de estadística de cada país, Bloomberg y CEIC.

25 Proyecciones de inflación () (variación anual promedio, porcentaje) 5 8 Economías América Asia Europa Desarrolladas Latina Emergente del Este () 5 () Cada barra corresponde a la proyección desde el mes de enero del. Líneas doradas indícan inflación efectiva promedio. () Promedio para Europa del Este en eje derecho. Se calculan promedios geométricos de las inflaciones promedio anuales proyectadas para las economías de cada región, a excepción de América Latina, que corresponde a la proyección a la inflación de diciembre a diciembre. Economías desarrolladas incluye a Estados Unidos, Japón y Zona Euro; América Latina incluye a Brasil, Chile, Colombia, México y Perú; Asia incluye a China, India, Indonesia, Malasia, Rep. Corea, Singapur, Tailandia y Taiwán. Europa Emergente incluye a Hungría, República Checa, Rusia y Turquía. Fuente: Consensus Forecasts.

26 Confianza del consumidor () (series estandarizadas),5 Creación de empleo () (variación trimestral móvil, porcentaje),,5, Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul. 8 Jul 9 Jul Jul Indicadores de confianza empresarial (índice de difusión, pivote = 5) 7 Avanzadas Emergentes 5 -,5 -, -,5 8 Jul. 9 Jul. Jul. ()Regiones ponderadas a PPP. Avanzadas corresponden a Alemania, Canadá, EE.UU., Japón y Reino Unido. Emergentes corresponden a Brasil, México, Rep. Corea, Tailandia y Taiwán. () Construido en base a un índice de difusión comparado respecto de su valor en enero de 7. Avanzadas incluye a Zona Euro en vez de Alemania. Emergentes corresponde a Brasil, Chile, China, México y Rep. Corea. Fuentes: BCCH en base a Bloomberg, CEIC, OECD y Oficinas de estadísticas de cada país.

27 Escenario interno

28 Demanda y actividad IMACEC (porcentaje) Jul. 5 Jul. Jul. 7 Jul. 8 Jul. 9 Jul. Jul Variación anual Variación mensual (*) 8 (*) Serie desestacionalizada. Fuente: Banco Central de Chile.

29 Demanda y actividad Industria: indicadores (índice =, series desestacionalizadas) Comercio: indicadores (índice =, series desestacionalizadas) Producción (INE) Exportaciones (*) IVCM No durable Durable 9 (*) Nominales. Fuentes: Banco Central de Chile, Icare/Universidad Adolfo Ibáñez e Instituto Nacional de Estadísticas.

30 Demanda y actividad Construcción: indicadores (índice =, series desestacionalizadas) Importaciones de bienes de capital (nominal, porcentaje) Despachos de cemento Ventas reales Millones de dólares (*) Variación anual (*) Serie desestacionalizada. Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto del Cemento y del Hormigón de Chile.

31 Demanda y actividad Colocaciones a personas (variación anual, porcentaje) Colocaciones a empresas (variación anual, porcentaje) Consumo Vivienda (UF) Comerciales COMEX (USD) Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

32 Demanda y actividad 5 5 Tasas de colocación de consumo (datos mensuales, porcentaje) Tasas de colocación comerciales (datos mensuales, porcentaje) años o más Tasas créditos hipotecarios (datos mensuales, porcentaje) Crédito Hipotecario BCU5 Fuente: Banco Central de Chile.

33 Empleo, salarios y precios Tasa de desempleo (porcentaje) Empleo sectorial (variación mensual, puntos porcentuales) Abr.9 Sep.9 Feb. Jul. Dic. - - May.9 Oct.9 Mar. Ago. Ene. Marginal Original ACP () Industria Construcción Comercio Servicios RRNN () Total () Agricultura, caza y pesca. () Excluye pesca. Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

34 Empleo, salarios y precios CMO nominal () (porcentaje), 8,,8,,, , 9 CMO real () (porcentaje) Variación anual Variación mensual IREM nominal () (porcentaje) -, IREM real () (porcentaje),,,,8,, () La variación anual es construida con las series referenciales para el año 9 publicadas por el INE. () La variación anual para salarios reales fue elaborada a partir de los índices nominales referenciales para el 9 publicados por el INE. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

35 Mercados financieros Tipo de cambio nominal (índice //=) Tipo de cambio real (índice 98=) Mar. Jun. Sep. Dic. Mar TCO TCM TCM-5 TCM-X 5 Fuente: Banco Central de Chile.

36 Mercados financieros Tipo de cambio nominal (datos diarios, índice abr.=) Abr. Jun. Ago. Oct. Dic. Feb Abr. Jun. Ago. Oct. Dic. Feb. 75 TCM TCO Broad Index TCM TCO Precio cobre Fuentes: Banco Central de Chile y Reserva Federal.

37 Empleo, salarios y precios IPC (porcentaje) IPCX (porcentaje) IPCX (porcentaje) IPC sin alimentos y energía (porcentaje) Variación anual Variación mensual 7 Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

38 Empleo, salarios y precios Incidencias en la inflación anual del IPC (variación anual, puntos porcentuales) Servicios públicos Combustibles Alimentos sin frutas y verduras frescas Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. Frutas y verduras frescas Resto Vestuario IPC

39 Mercados financieros 8 Tasas de interés nominales (datos diarios, porcentaje) 8 Tasas de interés reajustables (datos diarios, porcentaje) Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene. Mar. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene. Mar. BCP BCP5 BCP BCU BCU5 BCU BTU Spread bonos nominales (promedio móvil semanal, porcentaje) Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene. Mar. 5 Tasas swap (datos diarios, porcentaje) Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene. Mar. 5 BCP5-BCP BCP-BCP 8 días días 9 Fuente: Banco Central de Chile.

40 Mercados financieros Agregados monetarios (*) (variación nominal anual, porcentaje) M M M (*) Dato de febrero de provisorio. Fuente: Banco Central de Chile.

41 Expectativas de mercado 5 Compensación inflacionaria forward swap (promedio semanal móvil, porcentaje) May.9 Nov.9 May. Nov. 5 en en 5 en 5 Compensación inflacionaria forward bonos (promedio semanal móvil, porcentaje) 5 - May.9 Nov.9 May. Nov Expectativas de inflación: EEE (porcentaje) Inflación a un año Inflación a dos años Fuente: Banco Central de Chile.

42 Expectativas de mercado Expectativas para la TPM (porcentaje) 8 8 Abr. Dic. Ago. Abr. Dic. Forward actual IPoM diciembre TPM RPM febrero EEE marzo EOF primera quincena marzo Fuente: Banco Central de Chile.

43 Glosario BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos. BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento. Bienes X: Índice de precios de bienes que excluye combustibles y frutas y verduras frescas, permaneciendo el 5,% (5,%) de la canasta del IPC. Broad index: Tipo de cambio nominal multilateral de Estado Unidos. BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento. CDS spread: Corresponde al premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera. CMO: Costo mano de obra. CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería. Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible. Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito. Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito. EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile. EOF: Encuesta de operadores financieros. Eonia: Corresponde a la tasa interbancaria overnight promedio en euros. ENE: Encuesta Nacional de Empleo. GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard & Poor s. High Yield: Corresponde a instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo. IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez. IPC sin alimentos y energía: Desde enero corresponde a los productos del IPC excluida la división alimentos y la categoría energía (que incluye los siguientes productos: Bencina, Aceite para Automóviles, Parafina, Electricidad, Gas Ciudad y Gas Licuado). Equivale al 7,% de la canasta 9. Anterior a esta fecha corresponde a los productos del IPC excluido el grupo alimentos (con excepción de los artículos: Legumbres, Bebidas Alcohólicas en Mesón, Vino, Cerveza, Licores y otras bebidas alcohólicas y Postres) y la categoría energía. Equivale al 7,% de la canasta anterior. IPCX: Índice de precios al consumidor subyacente. IPC excluyendo los precios de combustibles y frutas y verduras frescas, permaneciendo 9,% (9,%) de la canasta total. IPCX: IPCX descontados los precios de carnes y pescados frescos, tarifas reguladas, precios indizados y servicios financieros, permaneciendo 7,% (7,7%) de la canasta total. IPCX mensual: Corresponde a la variación mensual anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. IPCX sin alimentos: Corresponde al IPCX excluido el grupo alimentos, equivale al 55,% (5,9%) de la canasta total. IPCX sin vestuario: Corresponde al IPCX excluido el grupo vestuario, equivale al 7,% (7,%) de la canasta total. IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark. IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las acciones con mayor presencia bursátil. IREM: Índice de Remuneraciones. Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada,

44 Glosario ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo. IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE). LCH: Letras de crédito hipotecario. M: Es el circulante más los depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista. M: Es el M más los depósitos a plazo del sector privado, más los depósitos de ahorro a plazo, más las cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más las captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos las inversiones de FM en M y menos las inversiones CAC en M. M: Es el M más los depósitos en moneda extranjera del sector privado, más los documentos del BCCh, más los bonos de tesorería, más las letras de crédito, más el resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más las cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos las inversiones de FM en M y menos las inversiones de AFP en M. MSCI: Índice creado por Morgan Stanley, el cual está diseñado para medir el rendimiento de mercados accionarios. NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo. Overnight index swap: Contrato futuro de tasas de interés que considera la tasa de interés de referencia para cada economía. RRNN: sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua Servicios X: Índice de precios de servicios que excluye servicios básicos y tarifas de metro y micro, permaneciendo el,8% (5,5%) de la canasta del IPC. ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario. Tasa overnight: tasa a un día. Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo. TCM: Tipo de cambio multilateral. Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 8: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela. TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro. TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense. TCN: Tipo de cambio nominal. TCO: Tipo de cambio observado. TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM. TIP: Tasa de interés promedio. TPM: Tasa interés de política monetaria. Velocidad mensual (trimestral): Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada. Tasa Libo: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos