Antecedentes Política Monetaria

Transcripción

1 BANCO CENTRAL DE CHILE Antecedentes Política Monetaria JUNIO 7

2 I. Escenario Internacional Gráfico I. EE.UU.: indicadores de actividad y precios Fecha Indicador Mes Valor Esperado Mes Δ pb I. Indicadores de Actividad anterior -May Capacidad utilizada abr,%,%,% -May Inicios de viviendas (miles) abr... -May Permisos de construcción (miles) abr... -May Producción industrial (m/m) abr,7%,% -,% -May Confianza del consumidor U. Michigan. may,, 7, -May Órdenes de bienes durables excluido abr,%,%,% transportes (m/m) -May Ventas de casas nuevas (miles) abr -May Ventas de casas existentes (millones) abr... -May Confianza del consumidor may,,, -May PIB (t/t anualizado) T7,%,%,% -Jun Gasto personal nominal (m/m) abr,%,%,% -Jun Creación de empleo (miles) may 7 -Jun Tasa de desempleo may,%,%,% (*) -Jun ISM manufacturero may,,,7 -Jun ISM no manufacturero may,,, -Jun Balanza comercial (miles de millones de abr -, -, -, dólares) II. Indicadores de Precios -May IPC (a/a) abr,%,%,% -May IPC subyacente (a/a) abr,%,%,% -May Precios de viviendas S&P Case Shiller mar, ---, -Jun PCE subyacente (a/a) abr,%,%,% (*) -Jun Costos laborales unitarios (t/t anualizado) T7,%,%,% (*) En este caso se dificulta atribuir los cambios exclusivamente a precios o actividad. Gráfico I. EE.UU.: confianza de consumidores y consumo privado (índice, variación anual, trimestre móvil, porcentaje) 7 Universidad de Michigan Conference Board Consumo 7 Gráfico I. EE.UU.: mercado laboral (miles de personas, trimestre móvil, porcentaje) 7 Gráfico I. EE.UU.: órdenes de bienes de capital e inversión no residencial Creación de empleo Tasa de desempleo Órdenes de bienes de capital Inversión no residencial Gráfico I. EE.UU.: CLU y PCE subyacente - 7 CLU PCE subyacente - Gráfico I. Zona Euro: indicadores de actividad y precios Fecha Indicador Mes Valor Esperado Mes anterior I. Indicadores de Actividad -May Sentimiento económico may,,,7 (ZEW) -May Órdenes industriales (m/m) mar,7%,% -,% -May Confianza consumidores (ESI) may,,, -Jun Tasa de desempleo (m/m) abr 7,% 7,% 7,% -Jun PMI manufacturero may,,, -Jun PIB T7 (t/t anualizado) T7,%,%,% -Jun PMI servicios may 7, 7, 7, -Jun Ventas minoristas (m/m) abr,%,%,% -Jun Producción industrial (m/m) abr -,%,%,% Alemania -May PIB T7 (t/t) T7,%,%,% -May IFO may,,, Actual may,,, Expectativas may,,, Francia -May PIB T7 (t/t) T7,%,7%,% Italia -Jun PIB T7 (t/t) T7,%,%,% II. Indicadores de Precios -May IPC (a/a) abr,%,%,% -May IPC core (a/a) abr,%,%,% -May IPC estimado (a/a) may,%,%,%

3 I. Escenario Internacional Gráfico I.7 Zona Euro: contribución al crecimiento anual del PIB Gráfico I. Zona Euro: PIB y sentimiento económico (variación anual, porcentaje, índice),, - II. III. IV. II. III. IV. 7 Consumo privado Consumo público Inversión Exportaciones netas PIB -, 7 PIB Sentimiento económico Gráfico I. Zona Euro: inflación,,,,, 7 IPC IPC subyacente,,,,, Gráfico I. Japón: indicadores de actividad y precios Fecha Indicador Mes Valor Esperado Mes anterior I. Indicadores de Actividad -May Balanza comercial (miles de millones abr 7, 7,, de dólares) -May Tasa de desempleo (m/m) abr,%,%,% -May Ratio trabajo por trabajador abr,,, -May Gasto consumidores (a/a) abr,%,%,% -May Producción industrial preliminar (m/m) abr -,%,% -,% -Jun Gasto de capital T7 (t/t) T7,%,%,% 7-Jun Órdenes de maquinaria (m/m) abr,%,% -,% -Jun Encuesta Eco Watchers, situación actual may,,,7 -Jun Encuesta Eco Watchers, situación futura may, ---, -Jun PIB T7 (t/t anualizado) T7,%,%,% -Jun Producción industrial revisada (m/m) abr -,% --- -,% II. Indicadores de Precios -May IPC (a/a) abr,%,% -,% -May IPC sin alimentos y energía (a/a) abr -,% -,% -,% -May Crecimiento en salarios (a/a) abr -,7%,% -,% Gráfico I. Japón: contribución al crecimiento anual del PIB Gráfico I. Japón: inflación,,,,,, - II. III. IV. II. III. IV. 7 Consumo privado Inversión residencial Inversión no residencial Inventarios Consumo público Exportaciones netas PIB - -, -, 7 IPC IPC sin alimentos y energía -, -, Fuente: Cabinet Office.

4 I. Escenario Internacional Gráfico I. Precio del cobre y volatilidad (centavos de dólar por libra, valores diarios, porcentaje) Gráfico I. Precio del petróleo WTI y volatilidad (dólares por barril, valores diarios, porcentaje) Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7 Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7 Precio Volatilidad Precio Volatilidad Gráfico I. Precios de petróleo sweet light (dólares por barril, valores diarios) Gráfico I. Mercado de petróleo WTI () (dólares por barril, millones de barriles) 7 - Ene. Jul. Ene.7 Brent WTI Spread WTI-Brent Louisiana Promedio spread - 7 WTI LSL () Futuros IPoM Futuros hoy () Futuros consideran promedio de los últimos días hábiles al de junio de 7. () Petróleo Light Sweat Louisiana Inventarios Gráfico I.7 Precio de la gasolina costa del golfo y volatilidad (dólares por metro cúbico, valores diarios, porcentaje) 7 7 Gráfico I. Mercado de la gasolina en EE.UU.: inventarios/demanda (semanas de consumo),,,,,,,, Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7, Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov., Gasolina Volatilidad Promedio - 7

5 I. Escenario Internacional Gráfico I. Precio del maíz (*) Precio del trigo (*) (dólares por tonelada) (dólares por tonelada) Gráfico I. Probabilidad de cambio en FED funds (*) 7 7 Al de mayo 7 Al de junio Futuros hoy Futuros IPoM Random Walk Oct.7 Dic.7 Ene. Oct.7 Dic.7 Ene..%,%.%,%.%,% (*) Precios corresponden a los de la Bolsa de Chicago. Futuros consideran promedio de los últimos días hábiles al de junio. (*) Calculadas en base a precios de opciones. Gráfico I. Tasas de interés de principales economías largo plazo en las,,7,,7 Ene.7 Feb.7 Mar.7 Abr.7 May.7 Jun.7 EE.UU. Zona Euro Japón,,,, Gráfico I. Paridades cambiarias: variación acumulada () (moneda local por dólar, porcentaje) RPM Dic- Dic- Mar-7 Abr-7 May-7 Argentina,, -,7 -, -, Argentina Brasil -, -, -7, -, -, Brasil México,, -, -,, México Chile, -, -, -,, Chile Japón,,,,, Japón Zona Euro -, -, -,,, Zona Euro Reino Unido -, -, -,,, Reino Unido Noruega -,7 -, -,,, Noruega Suecia -,,,,7, Suecia Australia -, -, -, -,7 -, Australia N. Zelanda -, -, -7, -, -, N. Zelanda Sudáfrica,, -,,,7 Sudáfrica Canadá -, -, -, -, -, Canadá Corea -7,, -, -,, Corea Indonesia -,, -, -,, Indonesia Tailandia -, -, -,, -, Tailandia Multilateral US (),,,,, Multilateral US () () de junio respecto de las fechas indicadas. Aumento indica depreciación. () Considera principales monedas. Fuentes: Bloomberg y Federal Reserve. Gráfico I. Bolsas economías emergentes (*) ( de enero =, valores diarios) Gráfico I. Premios por riesgo de economías emergentes (puntos base, valores diarios) 7 7 Ene. May. Sep. Ene.7 May.7 Ene. May. Sep. Ene.7 May.7 América Latina Europa Emergente Asia Emergente (*) Corresponde a Morgan Stanley Capital International (MSCI) EMBI Global América Latina Asia Europa Chile ExCodelco Fuentes: Bloomberg y JP Morgan Chase.

6 II. Mercados Financieros Gráfico II. Tasas de interés nominales: Chile y EE.UU. (datos diarios, porcentaje) Gráfico II. Tasas de interés reajustables: Chile y EE.UU. (datos diarios, porcentaje) 7, 7,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 May.7,, Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 May.7, TPM BCP- BCP- BCP- GT- ajustado BCU- BCU- BTU- - TII ajustado Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Gráfico II. Impulso monetario (*) (puntos de crecimiento anual) Gráfico II. Brecha de tasa de interés real: TPM real (*) menos tasa de interés neutral indicada Promedio IS Tasas diarias (*) Impulso Monetario=-,*(TPM nominal esperada-tpm real neutral)-,*(bcu--bcu- neutral). La TPM real, es calculada como la TPM nominal menos el promedio de la inflación esperada a,, y trimestres. En el estado estacionario este impulso debe ser cero Tasa implícita en los modelos de proyección del BCCh Tasa de interés neutral forward Tasa resultante de modelo basado en hábitos de consumo (*) Calculada como la TPM nominal menos la inflación esperada proveniente de la encuesta del Banco Central de Chile. Gráfico II. Agregados monetarios (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Agregados monetarios (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) M M M M M M

7 II. Mercados Financieros Gráfico II.7 Errores en la proyección de demanda por M Corto plazo Largo plazo Gráfico II. M y M como porcentaje de la demanda interna (datos nominales, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul Desviación de su nivel de CP EE de la regresión Desviación de su nivel de LP M/Demanda interna M/Demanda interna Gráfico II. M como porcentaje de la demanda interna (datos nominales, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones totales bancarias (incidencias en el crecimiento por tipo de colocación, porcentaje) Consumo Vivienda Comercial Comercio exterior - Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II. Colocaciones por agente (*) (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones por agente (*) (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) Total Personas Empresas Total Personas Empresas (*) Datos a mayo del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. (*) Datos a mayo del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

8 II. Mercados Financieros Gráfico II. Colocaciones a personas () (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones a personas () (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) Vivienda Consumo () Vivienda Consumo () () Datos a mayo del 7 son provisorios. () A partir de enero del se incluyen los sobregiros de personas. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. () Datos a mayo del 7 son provisorios. () A partir de enero del se incluyen los sobregiros de personas. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II. Colocaciones a empresas (*) (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones a empresas (*) (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) Comerciales Comercio exterior (USD) Comerciales Comercio exterior (USD) (*) Datos a mayo del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. (*) Datos a mayo del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II.7 Colocaciones a personas y empresas reales sobre PIB 7 7 Colocaciones a personas/pib Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Colocaciones a empresas/pib Gráfico II. Tasas de interés de colocación (base días, porcentaje) Consumo Tasas Letras de CH Comerciales TPP () TE: -% TE: -% Prime () TPM T. Crédito TPP () () Prom.,7 7,,7,,,, Prom.,7,,,,, 7, Prom.,,,,,,,7 Prom., 7, 7,,,,,7 Abr., 7,,,,,, May., 7,7,,,,, Jun., 7,7,,,,, Jul., 7,,,,,, Ago.,,,,,7,, Sep.,,7,,,,, Oct., 7,,,7,,,7 Nov., 7,,,,,, Dic., 7,,,7,,, 7 Ene.,,,,7,,, Feb.,,,,,,, Mar., 7,,,,7,,7 Abr., 7,,,,,, May.,,,,,, () Tasa promedio ponderada. () Por montos hasta UF. () Tasa cobrada a clientes preferenciales o de mejor clasificación crediticia (calculada como el promedio mensual de las tasas mínimas informadas por los bancos diariamente). Fuentes: Banco Central de Chile, Bolsa de Comercio de Santiago y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

9 II. Mercados Financieros Gráfico II. Emisión de bonos corporativos según objetivo (*) (millones de UF acumuladas por año) Gráfico II. Indicadores bursátiles (// = ) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7 Reestructuración de pasivos Inversión Fines generales Mixtos IPSA (USD)/MSCI () IPSA (USD)/MSCI LA () IPSA ($) (*) Datos a mayo del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Valores y Seguros. () Índice accionario mundial, Morgan Stanley Capital International. () Índice accionario de América Latina, Morgan Stanley Capital International. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Gráfico II. Emisión de acciones (millones de UF) Gráfico II. Tipos de cambio () (TCO: pesos por dólar de EE.UU., promedio mensual; TCM, TCM- y TCM-X:.ene.=; TCR y TCR-: =) TCN TCM TCM- TCM-X TCR TCR- -7,,, -,,,,,,,, -,,, 7, 7,,,,,,,,7,7, Oct-,,,,,, Nov- 7,,,,,, Dic- 7,,,7,,, Ene-7,,,,,,7 7 7 I trim. II trim. III trim. IV trim. Feb-7,,7,,7,, Mar-7,,,,,, Abr-7,,,,,, May-7,,,,,, Jun-7 (),,7,,,, variación m/m,%,%,7%,%,%,% Fuentes: Banco Central de Chile y Bolsa de Comercio de Santiago. () Se actualizaron ponderadores para el año 7 de acuerdo a la información de comercio exterior del. () Cifras provisorias. Gráfico II. Tipo de cambio nominal (// = ) Gráfico II. Tipo de cambio real (índice, correspondencia en pesos y paridades a mayo del 7) 7 7 Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 May TCO TCM TCM- TCM-X TCN equivalente Promedio 7- () Promedio - () () Promedio entre enero de 7 y diciembre de. () Promedio entre enero de y diciembre de.

10 III. Demanda Agregada Gráfico III. Contribución al crecimiento del PIB () (variación real anual, puntos porcentuales) Gráfico III. Percepción de los consumidores () II III IV II III IV II III IV 7 Consumo privado Consumo de gobierno Variación de existencias FBCF Exportaciones netas () PIB Datos publicados el --7. () () Exportaciones de bienes y servicios menos importaciones de bienes y servicios. -7 May. Sep. May. Sep. May. Sep. May. Sep. 7 May. U. de Chile () IPEC () () Respuestas positivas por sobre negativas. () Índice marzo =. () Índice. Valor sobre (bajo) puntos indica optimismo (pesimismo). Fuentes: Adimark y U. de Chile. Gráfico III. Percepción de los consumidores: IPEC (*) Gráfico III. Consumo privado: indicadores 7 7 Jul. Jul. Jul. Jul. 7 P P P P P P: Usted diría que la situación económica de Ud. y su familia está mejor, peor o igual que hace un año? P: Hablando del país como un todo, usted diría que la situación actual del país es buena, regular o mala? P: Dentro de los próximos meses cree usted que la situación del país será buena, regular o mala? P: Qué cree usted que es lo más probable que ocurra con la situación económica del país en los próximos años? P: Diría usted que actualmente estamos en un buen momento o mal momento para comprar artículos para el hogar? (*) Índice. Valor sobre (bajo) puntos indica optimismo (pesimismo). Respuestas positivas por sobre negativas. Fuente: Adimark. 7 CCNN Importaciones de bienes de consumo () () CNC () () IVBC () () Ventas minoristas. () () Promedio móvil trimestral. () Nominales. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC e INE. Gráfico III. Importaciones nominales de bienes de consumo (millones de dólares) Gráfico III. Consumo habitual: indicadores Jul. Jul. Jul. Jul. 7 7 CCNN Importaciones de bienes de consumo () () Ventas supermercado (INE) () CNC () IVBC () Promedio móvil trimestral. () () Nominales. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC e INE.

11 III. Demanda Agregada Gráfico III.7 Consumo durable: indicadores Gráfico III. IMCE: percepción empresarial (*) sobre (bajo) indica optimismo (pesimismo)) (valor CCNN Importaciones de bienes de consumo () () Autos (ANAC) () CNC () IVBC () () Nominales. () Promedio móvil trimestral. Fuentes: ANAC, Banco Central de Chile, CNC e INE. May. Sep. May. Sep. May. Sep. 7 May. Total Sin minería Comercio Construcción Industria Minería (*) Respuestas positivas por sobre negativas. Fuentes: Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez. Gráfico III. Importaciones nominales de bienes de capital (millones de dólares) Gráfico III. Importaciones reales de bienes de capital (índice de cantidad =) Jul. Jul. Jul. Jul Desestacionalizado (*) Tendencia cíclica (*) Promedio móvil trimestral. Gráfico III. Velocidad importaciones reales de bienes de capital Gráfico III. Venta de viviendas nuevas (miles de unidades desestacionalizadas) Mensual () Trimestre móvil () Variación mensual anualizada () de la serie desestacionalizada. () Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. 7 7 Gran Santiago (Collect) () Nacional (CChC) () Gran Santiago (CChC) () Vendidas en un trimestre. () () Vendidas en el trimestre móvil terminado en el mes correspondiente. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A.

12 III. Demanda Agregada Gráfico III. Stock de viviendas nuevas (miles de unidades desestacionalizadas) Gráfico III. Meses para agotar stock de viviendas (*) (series desestacionalizadas) Gran Santiago (Collect) () Nacional (CChC) () Gran Santiago (CChC) () () Acumuladas en un trimestre. () Promedio móvil trimestral de las series desestacionalizadas. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A. 7 7 Gran Santiago (Collect) Nacional (CChC) Gran Santiago (CChC) (*) Calculados como la razón stock a ventas del período correspondiente. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A. Gráfico III. GC: ingresos tributarios () (variación real anual del año móvil, porcentaje) Gráfico III. GC: gastos presupuestarios (variación real anual del año móvil) Mar. May. Jul. Sep. Nov. 7 Mar. Tributarios totales Tributación minería privada () Tributación resto gobierno central. () GC: () Representa a las diez principales empresas mineras privadas. Fuentes: Banco Central de Chile y Dirección de Presupuestos Personal Prestaciones previsionales Inversión Transferencia de capital Subsidios y donaciones Bienes y servicios Fuente: Dirección de Presupuestos. Gráfico III.7 Valor de las importaciones y exportaciones de bienes: nivel (índice =, series desestacionalizadas) Gráfico III. Valor de las importaciones y exportaciones de bienes: crecimiento anual (promedio móvil trimestral, porcentaje) 7 7 Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Exportaciones Importaciones Jul. Jul. Jul. 7 Exportaciones Importaciones.

13 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV. Crecimiento del PIB (variación real anual, puntos porcentuales) Gráfico IV. Contribución al crecimiento del PIB () (variación real anual, puntos porcentuales) - 7 Variación trimestral anualizada de la serie desestacionalizada Variación real anual Recursos Naturales () Resto PIB () Corresponde al PIB a costo de factores más imputaciones bancarias. () Corresponde a los sectores: minería, pesca y EGA, que ponderaron % del PIB total del. - Gráfico IV. IMACEC (variación real anual, porcentaje) Gráfico IV. IMACEC (velocidad de expansión mensual, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 - Jul. Jul. Jul. 7 - IMACEC original IMACEC sin efecto calendario Gráfico IV. Producción y ventas industriales (variación real anual, porcentaje) Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones () () (índice =) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Producción Ventas -7 Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 No transables (,%) Inversión (7,%) Transables (,%) () Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. () Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Cifras entre paréntesis indican la ponderación en el total de industria del.

14 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV.7 Industria: producción por agrupaciones () () (índice =) Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones (*) (variación real anual del promedio móvil trimestral, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Oferta (,%) Combustible (,%) Agrícola (,%) () Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. () Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Cifras entre paréntesis indican la ponderación en el total de industria del. - - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 No transables (,%) Inversión (7,%) Transables (,%) (*) Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Cifras entre paréntesis indican la ponderación en el total de industria del. Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones (*) (variación real anual del promedio móvil trimestral, porcentaje) Gráfico IV. Minería: volumen exportado y producción () (índice) - - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Combustible (,%) Oferta (,%) Agroindustria (,%) (*) Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Cifras entre paréntesis indican la ponderación en el total de industria del. - - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Volumen exportado () Producción () (INE) () Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. () Índice = () Índice = Gráfico IV. Minería: volumen exportado y producción (*) (velocidad de expansión, porcentaje) Gráfico IV. Construcción: indicadores de edificación (*) (miles de m, miles de toneladas) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7-7 Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Volumen exportado Producción (INE) Hormigón Cemento (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. (*) Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto del Cemento y del Hormigón de Chile.

15 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV. Construcción: indicadores de edificación (variación real anual, porcentaje) Gráfico IV. Construcción: indicadores de edificación (*) (velocidad de expansión, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 - Hormigón Cemento Hormigón Cemento (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto del Cemento y del Hormigón de Chile. Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto del Cemento y del Hormigón de Chile. Gráfico IV. Construcción: indicadores de edificación (*) (variación real anual, porcentaje) Gráfico IV. EGA: generación de energía eléctrica (*) (GWH) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7. IMACON Total Hidráulica (*) Indicador mensual de actividad en la construcción año base. Fuentes: Banco Central de Chile y Cámara Chilena de la Construcción. (*) Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. Fuentes: Banco Central de Chile y Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC). Gráfico IV.7 EGA: generación de energía eléctrica (variación real anual, porcentaje) Gráfico IV. Empleo nacional Jul. Jul. Jul. Jul. Jul Total Hidráulica Miles de personas (*) Variación anual, % Fuentes: Banco Central de Chile y Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC). (*) Serie desestacionalizada.

16 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV. Empleo nacional (*) (velocidad de expansión, porcentaje) Gráfico IV. Empleo por categoría Cuenta propia INE Asalariados INE Asalariados AChS (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad e Instituto Nacional de Estadísticas. Gráfico IV. Empleo industrial Gráfico IV. Empleo de la construcción INE (%) Sofofa AChS INE (%) Mutual de CChC AChS - - Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad, Instituto Nacional de Estadísticas y Sociedad de Fomento Fabril. Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad, Instituto Nacional de Estadísticas y Mutual de la Cámara Chilena de la Construcción. Gráfico IV. Empleo del comercio Gráfico IV. Tasa de desempleo y participación (series desestacionalizadas, porcentaje) - 7 INE (%) Mutual de CChC AChS Desempleo Participación Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad, Instituto Nacional de Estadísticas y Mutual de la Cámara Chilena de la Construcción.

17 V. Precios y Costos Gráfico V. Inflación IPC, IPCX e IPCX Gráfico V. Velocidad de expansión del IPC, IPCX e IPCX (*) IPC IPCX IPCX IPC IPCX IPCX (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico V. Indicadores de tendencia inflacionaria Gráfico V. Indicadores de inflación subyacente (*) 7 MP_IPC MP_IPCX MP_IPCX IPCX 7 MPG MPA TMVC (*) Calculadas según la minuta interna GAM7-. MPG es una media podada por subgrupos del IPC, MPA es una media podada por artículos del IPC y TMVC es una poda de los artículos más volátiles del IPC. Gráfico V. Medidas de márgenes,,, 7,,,,7,7,7 Jul. Jul. Jul. Jul. 7 IPCX/IPPX () (abr. =) Margen operacional comercio (), porcentaje IPC/IPM durables (dic. =) () Corresponde a una muestra de productos del IPP coincidentes en el IPCX (% del IPCX). () Es el margen de explotación menos los gastos de administración y ventas sobre ventas. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Superintendencia de Valores y Seguros (Fecu). Gráfico V. IPC transables y no transables - 7 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. IPCT IPCN -

18 V. Precios y Costos Gráfico V.7 IPC bienes y servicios (*) Gráfico V. IPC bienes y servicios subyacentes (*) - 7 Bienes Servicios (*) Calculados según la minuta interna GAM Bienes X Servicios X (*) Calculados según la minuta interna GAM7-. Excluyen combustibles, frutas y verduras frescas, servicios básicos, metro y micro. Gráfico V. Costo de la mano de obra (CMO) e índice de remuneraciones (IREM) Gráfico V. Velocidad de expansión del CMO e IREM (*) 7 CMO CMOX IREM AChS 7 CMO CMOX IREM (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Asociación Chilena de Seguridad. Gráfico V. Costo laboral unitario (CLU) Gráfico V. Velocidad de expansión del CLU (*) CLU CLUX CLU c/cta. ppia. CLU s/agr CLU CLUX CLU c/cta. ppia. CLU s/agr. - (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada.

19 V. Precios y Costos Gráfico V. Gráfico V. IPC perecibles/ipc (razón) IPC servicios públicos/ipc (razón),,,,,,,,,,,,,,,7,7,,,,,,,, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 7,, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 7 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. Gráfico V. Gráfico V. IPC carnes y pescados/ipc (razón) IPC indexados/ipc (razón),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 7,, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 7 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. Gráfico V.7 Gráfico V. Índice de precios al productor Índice de precios al por mayor - - Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. 7 Abr Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

20 VI. Expectativas Gráfico VI. Expectativas de inflación: encuestas (observaciones semanales, porcentaje) Gráfico VI. Compensación inflacionaria forward promedio (promedio móvil semanal, porcentaje) Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene.7 May.7 Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene.7 May.7 Mesas de dinero a año Encuesta a meses Mesas de dinero a años Encuesta a meses CI en CI en CI en Gráfico VI. Expectativas para la TPM,,,7,,,,7,7,, May. Sep. 7 May. Sep. May. Sep. May. Forward actual (*) Encuesta mayo TPM Forward RPM mayo Encuesta junio (*),% a diciembre del 7 y,% a diciembre del.,,,7,,, Gráfico VI. Evolución de expectativas para la TPM en cada RPM 7,,,,,, Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 May.7 a julio del 7 a diciembre del 7 a julio del a diciembre del 7,,,,,, El cierre estadístico del presente informe fue el de junio del 7. Este informe es producido por la División de Estudios. Incluye las contribuciones de Daniel Calvo, Liliana Cavieres, Marcus Cobb, Felipe Córdova, Mauricio Gallardo, Macarena García, Hermann González, Wildo González, M. Carolina Grünwald, Ingrid Jones, Francisco Meneses, Claudia Morales, David Moreno, Vivian Norambuena, Carolina Orellana, Francisca Pérez, Andrea Sánchez, Nelson Silva, Cristián Squella, Bárbara Ulloa, Marcela Urrutia y Tatiana Vargas. Esta publicación se encuentra protegida por la Ley N 7. sobre Propiedad Intelectual. En consecuencia, su reproducción está prohibida sin la debida autorización del Banco Central de Chile. Sin perjuicio de lo anterior, es lícita la reproducción de fragmentos de esta obra siempre que se mencione su fuente, título y autor.