Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Transcripción

1 Antecedentes Reunión de Política Monetaria FEBRERO 216 Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 1 de febrero de 216. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

2 Escenario internacional

3 Economía internacional Paridades (1) (2) (moneda local por dólar, porcentaje) Tasas a 1 años (1) (puntos base) Mercados bursátiles (1) (porcentaje) CDS spread a 5 años (1) (puntos base) México Colombia Rusia Perú India EE.UU. (3) Reino Unido China Rep. Corea Australia Brasil Chile Suecia Polonia Canadá N. Zelanda Indonesia Singapur Turquía Sudáfrica Dinamarca Zona Euro Hungría Japón Grecia Portugal Colombia Hungría Perú Italia China España Polonia Brasil India México Chile Japón Rep. Corea N.Zelanda Canadá Australia Zona Euro Suecia Reino Unido EE.UU. Singapur Indonesia 281 Perú Indonesia 178 Colombia Chile México Malasia Brasil Canadá Australia N.Zelanda Rep. Corea Polonia EE.UU. Hungría India China Japón Alemania Portugal Zona Euro España Italia Grecia -25,4 Grecia Portugal Italia Colombia México China Polonia Perú Indonesia España Rep. Corea Reino Unido N.Zelanda Alemania Australia Brasil Chile Hungría EE.UU. Japón (1) Barras naranjas corresponden a América Latina y moradas a exportadores de commodities. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.

4 Economía internacional 35 Mercados bursátiles (1) (2) (índice Prom.-6=1) 5 Tasas de 1 años (1) (porcentaje) Desarrollados América Latina Emergentes China EE.UU. Alemania Japón 6 Volatilidad mercados bursátiles (1) (porcentaje) 12 Volatilidad de tasas (1) (3) (puntos base) VIX VSTOXX (1) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. (2) MSCI en moneda local. (3) Corresponde a MOVE Index. Fuente: Bloomberg. 3

5 Economía internacional Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (1)(2) (porcentaje) GSCI metales GSCI granos GSCI comm GSCI energía FAO alimentos FAO cereales Hierro (3) Oro Petróleo Brent Cobre Maíz Celulosa Trigo Arroz Soya Gas natural Petróleo WTI Gasolina ,9 -,9-1,3-3,5-1,9-1,7 13,1 11,2 5,4 3,1,8 -,1-1,3-1,3-3,6-6, -1,1-11,5 Volatilidad Implícita (4) (porcentaje) Brent Cobre 5 (1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 11/2/16 respecto de los tres días hábiles previos al 14/1/16. (2) Índice FAO corresponde a la variación de diciembre. (4) Volatilidad implícita a 3 días calculada por Bloomberg en base a opciones. Fuentes: Bloomberg y FAO.

6 Economía internacional China: Tipo de cambio nominal (moneda local por dólar) China: Reservas (variación mensual, billones de US$),15 China: Spread CNH-CNY (*) (moneda local por dólar, porcentaje) 9 China: operaciones Repo (billones de renminbi),1 6,5 3, -,5 ene.14 ago.14 mar.15 oct.15 Spread HIBOR (overnight) -3 6 Fuente: Bloomberg.

7 Economía internacional Diferencial tasas 2y China-EE.UU. y TCN (*) (puntos porcentuales, RMB por dólar) China: variables macroeconómicas -4,5-3, -1,5 8,2 7,8 7, Diferencia de crecimiento con PIB mundial (puntos porcentuales) Ahorro Nacional (% PIB), 7, 5 4 1,5 6, Balance Cuenta Corriente (% PIB) 3, 6, , Spread US-CHN TCN (der.) 5, Términos de intercambio (1) (índice 2=1) Fuente: BCCh en base a Bloomberg.

8 Economía internacional China: Indicadores 214 1t15 2t15 3t15 4t15 China: PIB Sectores (variación anual, porcentaje) Crecimiento PIB 7,3 7, 7, 6,9 6,8 PMI Manuf (Caixin) 49,7 5, 49,2 47,4 48,4 PMI Servicios 52,1 52, 52,7 51,9 51,1 Conf. del Consumidor 115,2 112,9 111,5 116,4 112,2 P. Industrial (a/a) 8,3 5,6 6,3 5,9 5,9 China: PMI (*) (índice de difusión, pivote=5) V. Minoristas (a/a) 12, 1,2 1,3 1,7 11,1 Inv.en Act. Fijos (a/a) 16,9 13,7 11,6 1,8 1,1 Exportaciones (a/a) 5,5 1, -2, -5,8-5, Importaciones (a/a),9-17,6-13,3-14,1-11,7 CDS (puntos base) 83, 92, 89,3 16,9 16,4 8 (*) Líneas punteadas corresponden a PMI oficiales, mientras que línea completa a realizado por Caixin Fuente: Bloomberg

9 Economía internacional 9 Periodo Valor Esperado Anterior Estados Unidos PIB (1ª Entrega) (t/t anualizado) 4t Ventas minoristas (m/m) Dic Producción industrial, sa (m/m) Dic Consumo personal nominal (m/m) Dic Tasa de desempleo Ene Creacion de empleo total, sa (miles) Ene Precio de viviendas S&P/CS C-2 m/m Nov Zona Euro Ventas minoristas, sa (m/m) Dic Confianza del consumidor Ene Tasa de desempleo, sa Dic Alemania Ventas minoristas, sa (m/m) Dic Producción industrial sa (m/m) Dic Exportaciones sa (m/m) Dic Francia PIB (1ª Entrega) (t/t anualizado) 4t Producción industrial sa (m/m) Dic Italia Ventas minoristas, sa (m/m) Nov Producción industrial sa (m/m) Dic Reino Unido Ventas minoristas sa (m/m) Dic Producción industrial, sa (m/m) Dic Japón Tasa de desempleo, sa Dic Ventas minoristas, sa (m/m) Dic Producción Industrial, sa (m/m) (Prelim.) Dic Exportaciones nominales (a/a) Dic (*) Línea vertical indica cierre estadístico IPOM Dic.215. Fuente: Bloomberg. Índices de sorpresas en avanzados (*) (índice de difusión, pivote=1) EE.UU. Zona Euro Japón

10 Economía internacional EE.UU.: ISM (trim. móvil, índice de difusión, pivote=5) EE.UU: Prod. Industrial: Contribución Sectores 1 (variación anual, porcentaje) 5 Manufacturero Servicios PI No Energía PI Energía Total EE.UU.: confianza del consumidor (trim. móvil, índice de difusión; 1985=1; 1t66=1) EE.UU: Sectores manufactureros en recesión (*) (porcentaje) C. Board U. Michigan 1 (*) Se considera la variación anual. Fuentes: Bloomberg.

11 Economía internacional PMI Manufacturero (*) (índice de difusión, pivote=5) PMI Servicios (*) (índice de difusión, pivote=5) Avanzados Latam Asia EM 11 (*) Avanzadas: EE.UU. (ISM), Japón, Reino Unido y Zona Euro. Latam: Brasil y México. Asia Emergente: China (Caixin) y Rep. Corea. México corresponde a IMEF. Agregados se ponderan a PPP. Fuente: Bloomberg.

12 Economía internacional Ajuste precios de commodities (*) (porcentaje) 1,3 1,2 1,1 1,,9 Inventarios de petróleo OECD (bn. de barriles) E F M A M J J A S O N D Inventarios de petróleo EE.UU. (mill. de barriles) Prom 1-14 rango (*) Ajustes calculados en base al percentil 95 de los precios de cada materia prima desde el año 26 a hoy. Fuente: Bloomberg y Agencia Internacional de Energía

13 Economía internacional Participación Energía en el S&P (porcentaje) Participación Energía en bonos HY (porcentaje) Serie histórica S&P Energía (1) (índice, 1.ene.12=1) Serie histórica HY: Effective yield (2) (BofA, porcentaje) 13 Fuente: DB y Bloomberg.

14 Economía internacional EE.UU. (PCE) EE.UU. (IPC) Zona Euro Reino Unido Japón Inflación (1) (variación anual, porcentaje) Oct. Nov. Dic. Ene. Total,2,4,6 -- Core 1,3 1,4 1,4 -- Energía -18,4-15,9-13,6 -- Servicios 1,9 1,9 1,9 -- Total,2,5,7 -- Core 1,9 2, 2,1 -- Energía -17,1-14,7-12,6 -- Servicios 2,4 2,5 2,5 -- Total,1,1,2,4 Core 1,1,9,9 1, Energía -8,5-7,3-5,8-5,3 Servicios 1,3 1,2 1,1 1,2 Total -,1,1,2 -- Core 1,1 1,2 1,4 -- Energía -8,5-8, -7,3 -- Servicios 2,2 2,4 2,9 -- Total,3,3,2 -- Core,7,9,8 -- Energía -11,8-11, Servicios,4,5,4 -- 2,5 1,3, 2,5 1,5,5 Inflación Core (2) (variación anual, porcentaje) ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16 Expectativas IPC 216 (3) (variación anual, porcentaje) ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16 EE.UU. PCE Japón EE.UU. IPC Reino Unido Zona Euro 14 (1) Inflación de Enero de ZE es preliminar. (2) Inflación de Japón excluye el efecto de impuestos. (3) Expectativas corresponden a promedio de encuesta de Bloomberg. Fuente: Banco de Japón y Bloomberg.

15 Economía internacional Tasa de bonos de gobierno a 2 años (*) (porcentaje) 1,2 3 Spread 1-2 años (*) (puntos base),9 25,6 2,3 15, 1 -,3 5 -, EE.UU. Alemania Japón Reino Unido 15 (*) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. Fuente: Bloomberg.

16 Economía internacional 3, 2,5 EE.UU.: Tasa a 1 años (*) (porcentaje) 2,5 2, 1,5 EE.UU.: Tasa neutral (*) (porcentaje; puntos base) 2, 1, 1,5,5 1, 12,5 11, 1 -, Efectiva Premio por plazo 9 ene.15 may.15 sep.15 ene.16 Neutral 1 años Spread 1-2 años Neutral 2 años 16 (*) Descomposición basada en Adrian et al. (213). Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. Fuente: Bloomberg y Reserva Federal de Nueva York.

17 Economía internacional EE.UU: Probabilidad de alzas 216 (*) (porcentaje) Fed fund: FOMC y Futuros (porcentaje) Número de alza de tasas de la Fed 17 (*) Distribución de probabilidad implícita en precios de mercado. Fuente: Bloomberg.

18 Economía internacional 1 EE.UU: Tasa de desempleo (porcentaje) 3 Empleo en EE.UU: contribuciones (variación anual, porcentaje) Bienes Servicios EE.UU: Vacantes y Contrataciones (prom. trim. móvil, miles) EE.UU: Salarios nominales (variación anual, porcentaje) 18 Nuevas Vacantes Fuente: Bloomberg. Contrataciones

19 Economía internacional Términos de Intercambio (índice, 3t11=1) Tipo de Cambio Real (índice, mayo.13=1) Saldo de Cuenta corriente (porcentaje del PIB) Balance Fiscal (*) (porcentaje del PIB) Brasil Chile Colombia México Perú 19 (*) Rombos son proyecciones de Bloomberg para 215. Para Brasil se usa el dato efectivo del Banco Central de Brasil. Fuentes: Bancos centrales, Bloomberg y FMI.

20 Economía internacional Flujos netos a América Latina (1) (mm3m del mes móvil, porcentaje del PIB) 1,5 1, Latam: CDS spread a 5 años (2) (puntos base),5, -, Latam: CEMBI spread (puntos base) -1, 6-1, Brasil Chile Colombia México Perú 2 (1) Datos corresponden a flujos de no residentes al 3 de febrero de 216. (2) Línea vertical indica el cierre estadístico IPoM Dic.15. Fuente: Bloomberg, FMI y IIF.

21 Economía internacional 1 Tasa de bonos a 1 años (1) (porcentaje) Tipo de cambio nominal (1) (2) (índice 1.Ene.15=1) ene.15 may.15 sep.15 ene.16 Brasil (3) Chile Colombia México Perú 21 (1) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. (2) Aumento indica depreciación. (3) Eje derecho en gráfico de tasas de bonos a 1 años. Fuente: Bloomberg.

22 Economía internacional 7,5 5, Desvíos inflación (puntos porcentuales, respecto a meta) 8, 6,5 Tasa de política monetaria (*) (puntos porcentuales) , ,5 2,5 5, 9. 9,, 3, ,5-2, , , 22 Brasil Chile Col México Perú NZ Australia Canadá Sudáfrica (*) Brasil en eje derecho. Fuente: Bloomberg

23 Escenario interno

24 Mercados financieros EMBI Chile (datos diarios, puntos base) CDS bono soberano 5 años (datos diarios, puntos base) jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago Fuente: Bloomberg.

25 Mercados financieros 25 Tasas de interés de mercado (porcentaje) Actual (1) Prome dio historico Cambios con re spe cto al IPoM (2) (puntos bases) Tasas mercado monetario SPC 9d SPC 18d SPC 36d Spreads mercado monetario (3) Prime-SPC 9d Prime-SPC 18d Prime-SPC 36d Tasas bonos nominales y reales BCP BCP BCU BCU Tasas de colocacion (4) Consumo Hipotecario Comerciales (1) Datos de tasas actuales corresponden al 5 de febrero de 216. (2) Corresponde a promedio de 1 últimos días al cierre estadístico del IPoM: 15 de diciembre de 215. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (4) Actual corresponde a enero 216. Datos mensuales. Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.

26 Mercados financieros Tipo de cambio real (índice 1986=1) TCM y TCO (1) (datos diarios, índice junio 211=1) TCO TCM TCM emergentes (2) TCM Latam (3) TCM exportadores (4) 26 (1) Línea gris vertical indica RPM diciembre. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

27 Actividad y demanda Ventas del comercio por menor (IVCM) (índice 29=1, promedio móvil trimestral, desestacionalizado) Importaciones de bienes de consumo CIF (millones de dólares, desestacionalizado) Total No durable Durable No durable (*) Durable Total 27 (*) Corresponde a la suma de consumo semidurables y otros bienes de consumo. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

28 Actividad y demanda Importaciones de bienes de capital CIF (millones de dólares) Indicadores de edificación (índice 29=1, desestacionalizado) Capital Capital sin otros transportes (1) Venta de proveedores Empleo construcción Superficie autorizada (2) Mat. para construcción, ferretería y pintura (IVCM) 28 (1) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos). (2) Promedio móvil trimestral. Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.

29 Actividad y demanda Escenario fiscal (variación real anual, porcentaje del PIB nominal anual) Consumo de gobierno (variación real anual, porcentaje) -3 Ingreso Gasto BG (1) BE (2) Personal Bienes y servicios 29 (1) BG: Balance global. (2) BE: Balance estructural. Fuentes: Banco Central de Chile y Dipres. Consumo gobierno

30 Empleo, salarios y precios IPC (*) (variación anual, porcentaje) Bienes SAE (28,6%) Servicios SAE (43,6%) Alimentos (19,1%) Energía (8,7%) IPC 3 (*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 213. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

31 Empleo, salarios y precios 5, Inflación anual (porcentaje),6 Inflación mensual (porcentaje),5 4,5,4 4,,3 Dic. 216,2 3,5,1 3,, oct.15 ene.16 abr.16 jul.16 ene.16 mar.16 may.16 jul.16 Seguros Actual Seguros RPM Previa Efectivo Seguros Actual Efectivo IPoM Seguros IPoM Seguros Actual 31 Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile.

32 Empleo, salarios y precios CMO nominal (*) (variación mensual, porcentaje) Salarios nominales (*) (variación anual, porcentaje) 2, 2, 1 1 1,5 1, , 1, 6 6,5,5,, 4 4 -,5 -,5 2 2 ene mar may jul sep nov Brecha max-min Promedio CMO IREM Promedio CMO Promedio IREM (*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 21. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

33 Actividad y demanda Masa salarial (variación anual, porcentaje) IPEC (1) (índice, series desestacionalizadas) Asalariado Cuenta propia y resto CMO real Masa salarial Empleo Situación país (2) Situación personal + compra artículos para el hogar (3) 33 (1) Valor sobre (bajo) 5 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de las preguntas de situación económica actual, futura del país a corto plazo (12 meses) y futura del país a largo plazo (5 años). (3) Corresponde a situación económica personal y situación compra de artículos para el hogar. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y UAI/Adimark.

34 Expectativas 5, Expectativas para la TPM (1) (porcentaje) 5, 4,5 4,5 4, 4, 3,5 3,5 3, 3, 2,5 ago.15 feb.16 ago.16 feb.17 ago.17 feb.18 2,5 Forward actual (1) RPM Enero TPM EOF 1q Febrero (2) IPoM Diciembre EEE Febrero (2) 34 (1) Utiliza tasas simple anual en base 36. Considera datos hasta el 9 de febrero de 216. (2) Barra representa décil 1 y 9. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

35 Actividad y demanda Percepción de los empresarios: IMCE (*) (índice) 7 7 Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice) Industria Comercio Construcción Total IMCE IMCE sin minería 35 (*) Valor sobre (bajo) 5 puntos indica optimismo (pesimismo). Fuente: Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.

36 Actividad y demanda IMCE (1) (índice, desviación respecto a la media) IMCE Situación negocio (2) Situación país (3) (1) Valor sobre (bajo) 5 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio de todas las preguntas para cada sector del IMCE sin minería, excluyendo preguntas de Precios, Costos y Situación País. Serie desestacionalizada. (3) Corresponde al promedio de la pregunta Cómo cree Ud. que evolucionará la situación económica global del país? para los sectores construcción, industria y comercio. Serie desestacionalizada. Fuentes: Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.

37 Actividad y demanda 37 Consumo privado (variación anual, porcentaje; índice, promedio móvil trimestral) Consumo privado IPEC (1) IPEC sit. personal + compra art. hogar (1)(3)(4) IPEC (índice, desviación respecto a la media) IPEC Sit. país (2) (4) Sit. personal + compra art. hogar (3) (4) (1) Valor sobre (bajo) 5 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de las preguntas de situación económica actual, futura del país a corto plazo (12 meses) y futura del país a largo plazo (5 años). (3) Corresponde a situación económica personal y situación compra de artículos para el hogar. (4) Serie desestacionalizada. Fuentes: Adimark y Banco Central de Chile.

38 Expectativas Crecimiento esperado para Chile en el 216 (variación anual, porcentaje) 5, 4,5 4, 3,5 3, 5, 4,5 4, 3,5 3, EEE diciembre 215 <=1,75 2, >=2,75 EEE febrero 216 2,5 2,5 2, 2, 1,5 1,5 ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16 EEE Consensus Forecasts <=1, >=2,2 38 Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.

39 Expectativas Crecimiento esperado para Chile en el 217 (variación anual, porcentaje) 5, 5, 4,5 4,5 4, 4, 3,5 3,5 3, 3, 2,5 2,5 2, 2, 1,5 1,5 ene.15 abr.15 jul.15 oct.15 ene.16 EEE Consensus Forecasts EEE diciembre 215 <=2, , >=3,25 EEE febrero 216 <=2, >=2,9 39 Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.

40 Mercado laboral Mercado laboral (variación anual; tasa de desempleo en nivel; porcentaje) Año Prom (*) PIB Tasa de De se mple o De socupados Emple o Total Asalariados Cue nta Propia Inactivos Población e n Edad de Trabajar 4,8 6,2-7,5 2, 3,2,4 1,9 1,5 1,9 6,4 9,9 1,5,9 4,3 1, 1,6 2,1 6,2-1,4 1,6 2,3 1,4 2, 1,6 4 (*) Para PIB 215, dato corresponde a proyección IPoM Diciembre 215. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

41 Mercado laboral 1,7 Productividad media (*) (índice 1996.T1=1, serie desestacionalizada) 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, (*) Calculada como el cociente entre el PIB desestacionalizado y las horas asalariadas totales trabajadas. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

42 Mercado laboral 6 Empleo asalariado (*) (variación anual, porcentaje) Empleo asalariado Construcción Industria Transporte Resto sectores 42 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

43 Mercado laboral Empleo asalariado (índice ene.213=1, serie desestacionalizada ) Empleo (variación anual, porcentaje) INE U. de Chile Asalariados Cuenta propia INE Región Metropolitana 43 Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad de Chile.

44 Empleo, salarios y precios 2, CMO nominal (1) (2) (variación mensual, porcentaje) 2, 8 CMO nominal (1) (3) (variación anual, porcentaje) 1,5 1,5 7 1, 1, 6,5,5 5,, 4 -,5 ene mar may jul sep nov -, Brecha Max-Min (29-14) 215 Promedio CMO CMO sin Adm. Pública 44 (1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 21. (2) Perfiles excluyen administración pública. (3) Línea corresponde promedio Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

45 Empleo, salarios y precios CLU nominal (1) (promedio móvil trimestral, variación anual, porcentaje) 15 CLU real (1) (2) (promedio móvil trimestral, variación anual, porcentaje) (1) Línea corresponde a promedio CLU considera CMO total nominal, horas de trabajo asalariadas efectivas, empleo asalariado e IMACEC. (2) Deflactado por IPC. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

46 Glosario BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos. BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento. BML: Bolsa de Metales de Londres. BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento. CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera. CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase. CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado. CMO: Costo mano de obra. CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería. Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible. COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York. Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito. Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito. EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile. EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase. EOF: Encuesta de operadores financieros. ENE: Encuesta Nacional de Empleo. Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro. Éste incluye indicadores como producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros. GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard & Poor s. High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo. ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez. IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total. IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark. IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 4 acciones con mayor presencia bursátil. IREM: Índice de Remuneraciones. Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo. IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE). LCH: Letras de crédito hipotecario. M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista. M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos

47 Glosario inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2. M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3. MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios. NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo. PIB resto: Agrupa los sectores agropecuariosilvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública. RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro. TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense. TCN: Tipo de cambio nominal. TCO: Tipo de cambio observado. TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM. TIP: Tasa de interés promedio. TMF: Tonelada métrica de fino. TPM: Tasa interés de política monetaria. Velocidad mensual (trimestral): Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada. Sa: Serie desestacionalizada (sigla en inglés). Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario. Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo. TCM: Tipo de cambio multilateral. Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 28: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.