Antecedentes Política Monetaria

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1 BANCO CENTRAL DE CHILE Antecedentes Política Monetaria MAYO 7

2 I. Escenario Internacional Gráfico I. EE.UU.: indicadores de actividad y precios Mes Fecha Indicador Mes Valor Esperado Δ pb anterior I. Indicadores de actividad -Abr Balanza comercial feb -, -, -, (miles de millones de dólares) 7-Abr Inicios de viviendas (miles) mar... 7-Abr Permisos de construcción (miles) mar... 7-Abr Producción industrial (m/m) mar -,%,%,% -Abr Precios de viviendas S&P Case Shiller feb, ---, -Abr Confianza del consumidor (CB) abr,,, -Abr Venta de casas existentes (millones) mar,,, -Abr Órdenes de bienes durables ex mar,%,% -,% + transportes (m/m) -Abr Venta de casas nuevas (miles) mar 7-Abr Avance PIB real (trimestral anualizado) T7,%,%,% 7-Abr Confianza del consumidor U.Mich. abr, 7,, -Abr Gasto personal (m/m) mar,%,%,7% -7 (*) -May ISM manufacturero abr,7,, -May ISM no manufacturero abr,,, + -May Creación de empleo (miles) abr May Tasa de desempleo abr,%,%,% II. Indicadores de precios 7-Abr IPC (m/m) mar,%,%,% 7-Abr IPC subyacente (m/m) mar,%,%,% - 7-Abr Capacidad utilizada abr,%,%,% -Abr PCE subyacente (a/a) mar,%,%,% -7(*) -May Costo laboral unitario (t/t anualizado) T7,%,%,% (*) En este caso se dificulta atribuir los cambios exclusivamente a precios o actividad. Gráfico I. EE.UU.: PIB por componentes (variación trimestral anualizada, porcentaje) - - II. III. IV. II. III. IV. 7 Consumo privado Consumo gobierno Inventarios Fuente: Bureau of Economic Analysis. Exportaciones netas Inversión no residencial Inversión residencial PIB - - Gráfico I. EE.UU.: órdenes de bienes de capital e inversión no residencial Órdenes de bienes de capital Inversión no residencial Gráfico I. EE.UU.: ISM por sectores (índice, pivote=) 7 7 Manufacturero Promedio recesiones Promedio expansiones No manufacturero 7 Gráfico I. EE.UU.: costo laboral unitario y PCE subyacente Gráfico I. Zona Euro: indicadores de actividad y precios Fecha Indicador Mes Valor Esperado Mes anterior I. Indicadores de actividad -Abr Producción industrial (m/m) feb,%,% -,% 7-Abr Sentimiento económico (ZEW) abr,7,, -Abr Órdenes industriales (m/m) feb -,7%,% -,% -Abr Sentimiento económico abr,,7, -May PMI manufacturero abr,,7, -May PMI servicios abr 7, 7, 7, -May Ventas minoristas (m/m) mar,%,%,% Alemania -Abr IFO abr, 7, 7,7 Actual abr,,, Expectativas abr,,, 7-May Órdenes de fábrica (m/m) mar,% -,%,% Costo laboral unitario PCE subyacente Francia -Abr Consumo privado (m/m) mar,7%,% -,% II. Indicadores de precios -Abr IPC (a/a) mar,%,%,% -Abr IPC subyacente (a/a) mar,%,%,% -Abr IPC estimado (a/a) abr,%,%,%

3 I. Escenario Internacional Gráfico I.7 Zona Euro: holguras en mercados de factores (promedio trimestral, porcentaje) Gráfico I. Zona Euro: confianza empresarial (año =) 7 7 7(*) Capacidad utilizada Tasa de desempleo (*) Capacidad utilizada hasta abril 7 y tasa de desempleo al primer trimestre. 7 7 Zona Euro Alemania Francia Italia 7 Gráfico I. Zona Euro: inflación Gráfico I. Japón: indicadores de actividad y precios,, Fecha Indicador Mes Valor Esperado Mes anterior,,,,,, I. Indicadores de actividad -Abr Revisión producción industrial m/m feb,7% -,% -,% -Abr Capacidad utilizada feb, ---, -Abr Balanza comercial (miles de millones mar,,, de dólares) -Abr Tasa de desempleo (m/m) mar,%,%,% -Abr Gasto consumidores (a/a) mar,%,7%,% -Abr Producción industrial (m/m) mar -,%,%,7% II. Indicadores de precios, 7, -Abr IPC (a/a) mar -,% -,% -,% -Abr IPC sin alimentos y energía (a/a) mar -,% -,% -,% IPC IPC subyacente Gráfico I. Gráfico I. Japón: exportaciones y producción industrial (variación mensual, semestre móvil, porcentaje) Japón: inflación,,,,,, -, -, - 7 Exportaciones reales Producción industrial - -, 7 IPC IPC sin alimentos y energía -,

4 I. Escenario Internacional Gráfico I. Precio del cobre y volatilidad (centavos de dólar por libra, porcentaje) 7 Gráfico I. Mercado del cobre (centavos de dólar por libra, miles de toneladas métricas). 7 7 Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7 Precio Volatilidad Precio IPoM enero Futuros IPoM enero Futuros (*) (*) Considera promedio de los últimos días hábiles al 7 de mayo del 7. Inventarios Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg. Gráfico I. Precio del petróleo WTI y volatilidad (dólares por barril, porcentaje) Gráfico I. Mercado del petróleo (*) (dólares por barril, millones de barriles) 7 7 Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7 Precio Volatilidad 7 Precio Futuros IPoM enero Inventarios IPoM enero Futuros (*) (*) Considera promedio de los últimos días hábiles al 7 de mayo del 7. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Gráfico I.7 Precio de la gasolina y crack spread (dólares por metro cúbico, dólares por barril) Gráfico I. Mercado de la gasolina en EE.UU.: inventarios/demanda (semanas de consumo, demanda en trimestre móvil, millones de barriles),,,,,,,, Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7, Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov., Gasolina Crack spread Promedio - 7 Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

5 I. Escenario Internacional Gráfico I. Probabilidad de cambio en FED Funds Gráfico I. Tasas de interés de largo plazo,,,,,,,,,7,7,,,,,,,, % junio, % octubre,7 % Diciembre,, Ene.7 Mar.7 May.7,, Ene.7 Mar.7 May.7, Promedio - abr. Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg. Promedio -7 may. EE.UU. Zona Euro Japón Gráfico I. Paridades cambiarias: variación acumulada () (moneda local por dólar, porcentaje) IPoM Enero RPM Febrero RPM Marzo RPM Abril Argentina -, -, -, -, Argentina Brasil -, -, -, -, Brasil México -, -, -, -, México Chile -,7 -, -, -, Chile Japón, -,,, Japón Zona Euro -, -, -,7 -, Zona Euro Reino Unido -,7 -,7 -, -,7 Reino Unido Noruega -, -, -,7 -, Noruega Suecia -, -, -, -, Suecia Australia -, -, -,, Australia N. Zelanda -, -7, -, -, N. Zelanda Sudáfrica -, -, -7, -, Sudáfrica Canadá -, -, -, -, Canadá Corea -,7 -, -, -, Corea Indonesia -, -, -, -, Indonesia Tailandia -, -, -,, Tailandia Multilateral EE.UU. (),,,, Multilateral EE.UU. () () 7 de mayo respecto de las fechas indicadas. Aumento indica depreciación. () Considera principales monedas. Fuentes: Bloomberg y Federal Reserve. Gráfico I. Flujos de inversión a economías emergentes (porcentaje del total de fondos, trimestre móvil) Ene. Jul. Ene. Jul. Ene. Jul. Ene.7 Fuente: Emerging Porfolio Fund Research Gráfico I. Bolsas economías emergentes (*) ( de enero = ) Gráfico I. Premios por riesgo de economías emergentes (puntos base) 7 7 Ene. May. Sep. Ene.7 May.7 América Latina Europa Emergente Asia Emergente (*) Corresponde a Morgan Stanley Capital International (MSCI). Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 EMBI global América Latina Fuentes: Bloomberg y JP Morgan Chase. Asia Europa Chile ExCodelco

6 II. Mercados Financieros Gráfico II. Tasas de interés nominales: Chile y EE.UU. (datos diarios, porcentaje) Gráfico II. Tasas de interés reajustables: Chile y EE.UU. (datos diarios, porcentaje) 7, 7,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 May.7 TPM BCP- BCP- BCP- GT- ajustado,, Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 May.7 BCU- BCU- BCU- TII ajustado Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Gráfico II. Impulso monetario (*) (puntos de crecimiento anual) Gráfico II. Brecha de tasa de interés real: TPM real (*) menos tasa de interés neutral indicada Promedio IS Tasas diarias (*) Impulso Monetario=-,*(TPM nominal esperada-tpm real neutral)-,*(bcu--bcu- neutral). La TPM real, es calculada como la TPM nominal menos el promedio de la inflación esperada a,, y trimestres. En el estado estacionario este impulso debe ser cero Tasa implícita en los modelos de proyección del BCCh Tasa de interés neutral forward Tasa resultante de modelo basado en hábitos de consumo (*) Calculada como la TPM nominal menos la inflación esperada proveniente de la encuesta del Banco Central de Chile. Gráfico II. Agregados monetarios (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Agregados monetarios (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) M M M M M M

7 II. Mercados Financieros Gráfico II.7 Colocaciones por agente (*) (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones por agente (*) (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada, porcentaje) Total Personas Empresas Total Personas Empresas (*) Datos a abril del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. (*) Datos a abril del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II. Colocaciones a personas () (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones a personas () (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada) Vivienda Consumo () Vivienda Consumo () () Datos a abril del 7 son provisorios. () A partir de enero del se incluyen los sobregiros de personas. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. () Datos a abril del 7 son provisorios. () A partir de enero del se incluyen los sobregiros de personas. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II. Colocaciones a empresas (*) (variación nominal anual, porcentaje) Gráfico II. Colocaciones a empresas (*) (variación anualizada del trimestre móvil de la serie nominal desestacionalizada) Comerciales Comercio exterior (USD) Comerciales Comercio exterior (USD) (*) Datos a abril del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. (*) Datos a abril del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

8 II. Mercados Financieros Gráfico II. Tasas de interés de colocación (base días, porcentaje) Consumo Tasas Letras de CH Comerciales TPP () TE: -% TE: -% Prime () TPM T. Crédito TPP () () Prom.,7 7,,7,,,, Prom.,7,,,,, 7, Prom.,,,,,,,7 Prom., 7, 7,,,,,7 Abr., 7,,,,,, May., 7,7,,,,, Jun., 7,7,,,,, Jul., 7,,,,,, Ago.,,,,,7,, Sep.,,7,,,,, Oct., 7,,,7,,,7 Nov., 7,,,,,, Dic., 7,,,7,,, 7 Ene.,,,,7,,, Feb.,,,,,,, Mar., 7,,,,7,,7 Abr., 7,,,,, () Tasa promedio ponderada. () Por montos hasta UF. () Tasa cobrada a clientes preferenciales o de mejor clasificación crediticia (calculada como el promedio mensual de las tasas mínimas informadas por los bancos diariamente). Fuentes: Banco Central de Chile, Bolsa de Comercio de Santiago y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Gráfico II. Emisión de bonos corporativos según objetivo (*) (millones de UF acumuladas por año) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Reestructuración de pasivos Inversión Fines generales Mixtos (*) Datos a abril del 7 son provisorios. Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Valores y Seguros. Gráfico II. Indicadores bursátiles (// = ) Ene. Abr. Jul. Oct. Ene.7 Abr.7 IPSA (USD)/MSCI () IPSA (USD)/MSCI LA () IPSA ($) Gráfico II. Tipos de cambio (TCO: pesos por dólar de EE.UU., promedio mensual; TCM, TCM- y TCM-X:.ene.=; TCR y TCR-: =) TCN TCM TCM- TCM-X TCR TCR- -7,,, -,,,,,,,, -,,, 7, 7,,,,,,,,7,7, Nov. 7,,,,,, Dic. 7,,,7,,, IPoM Ene.,,,,7 Ene.7,,,,,,7 Feb.7,,,,7,, Mar.7,,,,,, Abr.7,,,,,,7 May.7 (*),,7,, variación m/m -,% -,% -,% -,% () Índice accionario mundial, Morgan Stanley Capital International. () Índice accionario de América Latina, Morgan Stanley Capital International. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. (*) Cifras provisorias. Gráfico II.7 Tipo de cambio nominal (// = ) Gráfico II. Tipo de cambio real (índice, correspondencia en pesos y paridades a abril del 7) 7 7 Ene. Mar. May. Jul. Sep. Nov. Ene.7 Mar.7 May.7 TCO TCM TCM- TCM-X TCN equivalente Promedio 7- () Promedio - () () Promedio entre enero de 7 y diciembre de. () Promedio entre enero de y diciembre de.

9 III. Demanda Agregada Gráfico III. Contribución al crecimiento del PIB () (variación real anual, puntos porcentuales) Gráfico III. Percepción de los consumidores () II III IV II III IV II III IV -7 May. Sep. May. Sep. May. Sep. May. Sep. 7 Consumo privado Variación de existencias Exportaciones netas () Consumo de gobierno FBCF PIB U. de Chile () IPEC () () Datos publicados el --7. () Exportaciones de bienes y servicios menos importaciones de bienes y servicios. () Respuestas positivas por sobre negativas. () Índice marzo =. () Índice. Valor sobre (bajo) puntos indica optimismo (pesimismo). Fuentes: Adimark y U. de Chile. Gráfico III. Percepción de los consumidores: U. de Chile (*) Gráfico III. Percepción de los consumidores: IPEC (*) 7 7 P P P 7 7 Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 P P P P P 7 P: Cómo ha variado el ingreso de su hogar en los últimos doce meses? P: Qué espera respecto del ingreso de su hogar durante los próximos doce meses? P: Cómo cree que será la situación económica general del país en un año más? (*) Respuestas positivas por sobre negativas. Fuente: U. de Chile. P: Usted diría que la situación económica de Ud. y su familia está mejor, peor o igual que hace un año? P: Hablando del país como un todo, usted diría que la situación actual del país es buena, regular o mala? P: Dentro de los próximos meses cree usted que la situación del país será buena, regular o mala? P: Qué cree usted que es lo más probable que ocurra con la situación económica del país en los próximos años? P: Diría usted que actualmente estamos en un buen momento o mal momento para comprar artículos para el hogar? (*) Índice. Valor sobre (bajo) puntos indica optimismo (pesimismo). Respuestas positivas por sobre negativas. Fuente: Adimark. Gráfico III. Consumo privado: indicadores Gráfico III. Importaciones nominales de bienes de consumo (millones de dólares) 7 CCNN Importaciones de bienes de consumo () () CNC () () IVBC () () Jul. Jul. Jul. Jul. 7 () Ventas minoristas. () Promedio móvil trimestral. () Nominales. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC e INE.

10 III. Demanda Agregada Gráfico III.7 Consumo habitual: indicadores Gráfico III. Consumo durable: indicadores 7 CCNN Importaciones de bienes de consumo () () Ventas supermercado (INE) () CNC () IVBC () Promedio móvil trimestral. () () Nominales. Fuentes: Banco Central de Chile, CNC e INE CCNN Autos (ANAC) () Importaciones de bienes de consumo () () CNC () IVBC () () Nominales. () Promedio móvil trimestral. Fuentes: ANAC, Banco Central de Chile, CNC e INE. Gráfico III. IMCE: percepción empresarial (*) (valor sobre (bajo) indica optimismo (pesimismo)) Gráfico III. Importaciones nominales de bienes de capital (millones de dólares) May. Sep. May. Sep. May. Sep. 7 Total Sin minería Comercio Construcción Industria Minería 7 Jul. Jul. Jul. Jul. 7 7 (*) Respuestas positivas por sobre negativas. Fuentes: Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez. Gráfico III. Importaciones de bienes de capital (índice de cantidad =) Gráfico III. Velocidad importaciones de bienes de capital Desestacionalizado (*) Tendencia cíclica Mensual () Trimestre móvil () (*) Promedio móvil trimestral. () Variación mensual anualizada de la serie desestacionalizada. () Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada.

11 III. Demanda Agregada Gráfico III. Catastro de inversión total (*) (miles de millones de dólares) Gráfico III. Venta de viviendas nuevas (miles de unidades desestacionalizadas) (e) 7 (f) (f) Junio Septiembre Diciembre Marzo 7 (f) 7 7 Gran Santiago (Collect) () Gran Santiago (CChC) () Nacional (CChC) () (*) Excluye los sectores telecomunicaciones e inmobiliario. (e) Estimado. (f) Proyectado. Fuente: Corporación de Desarrollo Tecnológico de Bienes de Capital. () Vendidas en un trimestre. () Vendidas en el trimestre móvil terminado en el mes correspondiente. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A. Gráfico III. Meses para agotar stock de viviendas (*) (series desestacionalizadas) Gráfico III. GC: gastos presupuestarios (*) (variación real anual del año móvil) Gran Santiago (Collect) Nacional (CChC) Gran Santiago (CChC) Personal Prestaciones previsionales Subsidios y donaciones Inversión Transferencia de capital Bienes y servicios (*) Calculados como la razón stock a ventas del período correspondiente. Fuentes: Banco Central de Chile, CChC y Collect Investigaciones de Mercado S.A. (*) Gobierno Central. Fuente: Dirección de Presupuestos. Gráfico III.7 Valor de las importaciones y exportaciones de bienes: nivel (índice =, series desestacionalizadas) Gráfico III. Valor de las importaciones y exportaciones de bienes: crecimiento anual (promedio móvil trimestral, porcentaje) 7 7 Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Exportaciones Importaciones Jul. Jul. Jul. 7 Exportaciones Importaciones

12 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV. Crecimiento del PIB (variación real anual, porcentaje) Gráfico IV. Contribución al crecimiento del PIB () (variación real anual, puntos porcentuales) - 7 (*) () Variación trimestral anualizada de la serie desestacionalizada Variación real anual Recursos naturales () Resto PIB () Corresponde al PIB a costo de factores más imputaciones bancarias. () Dato 7.I corresponde al promedio de los IMACEC publicados. (*) Dato 7.I corresponde al promedio de los IMACEC publicados. () Corresponde a los sectores: minería, pesca y EGA, que ponderaron % del PIB total del. Gráfico IV. IMACEC (variación real anual, porcentaje) Gráfico IV. Producción industrial (variación real anual, porcentaje) 7 7 Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7-7 Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7-7 IMACEC original IMACEC sin efecto calendario Producción (original) Producción (sin efecto calendario) Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones () () (índice =) Gráfico IV. Industria: producción por agrupaciones () () (índice =) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 No transables Inversión Transables Transables Total (,%) (7,%) (,%) competidores de Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. importaciones (,%) () () Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación en el total de industria. Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Total Oferta (,%) Combustible (,%) Agrícola (,%) () Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. () Indicadores calculados con las cifras de producción industrial desagregada del INE, ajustados por la ponderación de CCNN. Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación en el total de industria.

13 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV.7 Minería: volumen exportado y producción (*) (índice =) Gráfico IV. Minería: volumen exportado y producción (*) (velocidad de expansión, porcentaje) Jul. Jul. Jul. Jul. Jul Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 Volumen exportado Producción (INE) Volumen exportado Producción (INE) (*) Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico IV. Construcción: despachos de materiales (variación real anual, porcentaje; índice =) Gráfico IV. Construcción: IMACON (*) (variación real anual, porcentaje) - 7 Crecimiento Niveles (*) - Jul. Jul. Jul. Jul. Jul. 7 (*) Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. Fuentes: Banco Central de Chile y Cámara Chilena de la Construcción. (*) Indicador mensual de actividad en la construcción año base. Fuente: Cámara Chilena de la Construcción. Gráfico IV. EGA: generación de energía eléctrica (*) (GWH) Gráfico IV. Empleo nacional Jul. Jul. Jul. Jul. Jul Total Hidráulica Miles de personas (*) Variación anual, % (*) Promedio móvil trimestral. Series desestacionalizadas. Fuentes: Banco Central de Chile y Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC). (*) Serie desestacionalizada.

14 IV. Actividad y Empleo Gráfico IV. Empleo nacional (*) (velocidad de expansión, porcentaje) Gráfico IV. Empleo por categoría Cuenta propia INE Asalariados INE Asalariados AChS (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad e Instituto Nacional de Estadísticas. Gráfico IV. Empleo industrial Gráfico IV. Empleo de la construcción Sofofa INE AChS Mutual CChC INE AChS Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad, Instituto Nacional de Estadísticas y Sociedad de Fomento Fabril. Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad, Instituto Nacional de Estadísticas y Mutual de la Cámara Chilena de la Construcción. Gráfico IV.7 Empleo del comercio Gráfico IV. Tasa de desempleo y participación (series desestacionalizadas, porcentaje) Mutual CChC INE AChS Desempleo Participación Fuentes: Asociación Chilena de Seguridad, Instituto Nacional de Estadísticas y Mutual de la Cámara Chilena de la Construcción.

15 V. Precios y Costos Gráfico V. Inflación IPC, IPCX e IPCX Gráfico V. Velocidad de expansión del IPC, IPCX e IPCX (*) IPC IPCX IPCX IPC IPCX IPCX (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico V. Indicadores de tendencia inflacionaria Gráfico V. Medidas de márgenes,,,, 7,,7,,7,,,7,7,7, 7 MP_IPC MP_IPCX MP_IPCX IPCX,7, Jul. Jul. Jul. Jul. 7 IPCX/IPPX () (abr. =) Margen operacional comercio (), porcentaje IPC/IPM durables (dic. =) () Corresponde a una muestra de productos del IPP coincidentes en el IPCX (% del IPCX). () Es el margen de explotación menos los gastos de administración y ventas sobre ventas. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Superintendencia de Valores y Seguros (Fecu). Gráfico V. IPC transables y no transables Gráfico V. Costo de la mano de obra (CMO) e índice de remuneraciones (IREM) - 7 IPCT IPCN - 7 CMO CMOX IREM AChS Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Asociación Chilena de Seguridad.

16 V. Precios y Costos Gráfico V.7 Gráfico V. Velocidad de expansión del CMO e IREM (*) Costo laboral unitario (CLU) CMO CMOX IREM CLU CLUX CLU c/cta. ppia. CLU s/agr. (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. Gráfico V. Gráfico V. Velocidad de expansión del CLU (*) IPC perecibles/ipc (razón),,,,,,,7,7 - -,, - 7 CLU CLUX CLU c/cta. ppia. CLU s/agr. (*) Variación anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada. -,, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 7 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. Gráfico V. Gráfico V. Índice de precios al productor Índice de precios al por mayor - - Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. Abr. Jul. Oct. 7 Abr Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

17 VI. Expectativas Gráfico VI. Expectativas de inflación: encuestas (observaciones semanales, porcentaje) Gráfico VI. Compensación inflacionaria forward promedio (promedio móvil semanal, porcentaje) Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene.7 May.7 Ene. May. Sep. Ene. May. Sep. Ene.7 May.7 Mesas de dinero a año Encuesta a meses Mesas de dinero a años Encuesta a meses CI en CI en CI en Gráfico VI. Expectativas para la TPM,7,7 Gráfico VI. Evolución de expectativas para la TPM en cada RPM (*),7,7,,,,,,,7,7,,7,,7,,,, May. Sep. 7 May. Sep. May. Sep. May. Forward actual (*) Encuesta abril TPM Forward RPM abril Encuesta mayo (*),% a diciembre del 7 y,% a diciembre del.,7 Mar. May. Jul. Sep. Nov. 7 Mar. May. (*) a julio del 7 a diciembre del 7 a julio del a diciembre del (*) Según curva forward de las últimas dos semanas.,7 El cierre estadístico del presente informe fue el 7 de mayo del 7. Este informe es producido por la División de Estudios. Incluye las contribuciones de Daniel Calvo, Liliana Cavieres, Marcus Cobb, Felipe Córdova, Mauricio Gallardo, Macarena García, Hermann González, Wildo González, M. Carolina Grünwald, Ingrid Jones, Francisco Meneses, Claudia Morales, David Moreno, Vivian Norambuena, Carolina Orellana, Francisca Pérez, Andrea Sánchez, Nelson Silva, Cristián Squella, Bárbara Ulloa, Marcela Urrutia y Tatiana Vargas. Esta publicación se encuentra protegida por la Ley N 7. sobre Propiedad Intelectual. En consecuencia, su reproducción está prohibida sin la debida autorización del Banco Central de Chile. Sin perjuicio de lo anterior, es lícita la reproducción de fragmentos de esta obra siempre que se mencione su fuente, título y autor.