Curso para inversores Nivel General El contexto de trabajo del Portfolio Manager. Riesgo Qué es el riesgo?

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1 Curso para inversores Nivel General Módulo de Administración de inversiones Expositor: Sergio Luis Olivo El contexto de trabajo del Portfolio Manager Riesgo Qué es el riesgo? La posibilidad que el retorno realizado no sea igual al retorno esperado A mayor (menor) probabilidad que el retorno realizado difiera del retorno esperado, mayor (menor) riesgo O sea, la dispersión de los posibles retornos alrededor del retorno promedio esperado es una medida del riesgo Medida intuitiva del riesgo o sea, la dispersión de los posibles retornos alrededor del retorno promedio esperado es una medida del riesgo 1

2 existen operaciones con un rendimiento cierto? Ejemplo: Plazo Fijo riesgo cero? Ejemplo: Bonos del Tesoro de EE. UU. Rendimiento = 4,53 % Ese será el rendimiento que obtendré si mantengo el bono a finish Pero es el rendimiento nominal no el real y la inflación? El contexto de trabajo del Portfolio Manager Trabajaremos en un contexto de riesgo Riesgo Financiero Otros riesgos de Tasa de Interés de default de devaluación de reinversión El riesgo se puede eliminar? El experimento de Wagner y Lau Conforme se aumenta la cantidad de activos en mi cartera, disminuye el riesgo de la misma Diversificación 2

3 El riesgo de mercado no se puede eliminar al menos, se lo puede medir? Sí, través del coeficiente Beta 3

4 Aversión al riesgo / Relación Riesgo Rendimiento Disgusto con el riesgo Es distinta para todos y cada uno de los inversores Depende de aspectos subjetivos Para asumir riesgo se exige una compensación adicional A mayor riesgo, mayor compensación Horizonte de Inversión Período de tiempo en el cual se está dispuesto a mantener una inversión determinada Importante t para determinar el tipo de inversiones Inversión / Especulación Objetivo básico del administrador de carteras Obtener el máximo rendimiento para un nivel de riesgo dado, o bien reducir al mínimo el riesgo, dado un cierto nivel lde rendimiento i 4

5 Funciones Básicas del Portfolio Manager Definir el perfil del inversor Establecer la política de inversiones Análisis de los activos para invertir Construir el portafolio de inversiones Controlar / Revisar / Evaluar su Rendimiento Funciones Básicas del Portfolio Manager (cont.) Definir el perfil del inversor Métodos matemáticos Métodos a través de encuestas: Ejemplos 5

6 Funciones Básicas del Portfolio Manager (cont.) Establecer la política de inversiones Administración Pasiva Administración Activa Depende del concepto de eficiencia i i que tenga el portfolio manager acerca del mercado Mercado eficiente Administración Pasiva Mercado ineficiente Administración Activa El grado de eficiencia de un mercado y los precios Cuanto mayor es la eficiencia de un mercado, menor será la probabilidad de obtener un beneficio extraordinario en la especulación bursátil Qué es un beneficio i extraordinario i Administración Pasiva Se basa en la creencia que el mercado es muy eficiente Largos periodos de inversión (horizonte de inversión) ió Cambios en la composición de la cartera infrecuentes Fondos indexados 6

7 Inversión en crecimiento (Growth Investment) Se basa en estudios que muestran que las pequeñas compañías (en capitalización bursátil) poseen retornos mas altos en forma consistente que las grandes empresas Empresas Growth vs. Empresas maduras Ej. MSFT 7

8 salida entrada entrada salida Administración Activa Se cree que el mercado suele presentar ineficiencias que pueden aprovecharse El periodo de inversión es variable (normalmente corto) Los cambios en la composición de la cartera son muy frecuentes Hacen falta predicciones sobre Retornos esperados Volatilidad esperada 8

9 Cómo busco ineficiencias en los precios? Existen 2 tipos de análisis Análisis Fundamental Análisis Técnico Características del Análisis Fundamental Destaca factores claves en formación de precios a largo plazo. Imposible saber si ha considerado todos los factores que incidirán en el precio Subestima importancia de las expectativas optimistas o pesimistas Método del PER Valor de las acciones = PER x Beneficio 9

10 PER (Merval) Jun-98 Jun-99 Jun-00 Jun-01 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-06 Jun-07 Jun-08 Análisis técnico - Consiste en analizar la información que surge del propio mercado - Las transacciones de todos los interesados en ese mercado no pueden dejar de evidenciarse a través del precio, el volumen y el open interest - Los gráficos resumen visualmente la información substancial sobre el estado del mercado - Ignorar los fundamentals implica riesgo de posibles sorpresas Filosofía del Análisis Técnico 1- El mercado en sí mismo nos brinda toda la información necesaria para poder predecir sus movimientos. 2- Los precios se mueven siguiendo una determinada tendencia o movimiento. 3- Lo que ocurrió en el pasado, ocurrirá en el futuro. Alzas y Bajas Valor de ayer + Alzas de hoy - Bajas de hoy Valor de ayer : Alzas : 55 Bajas : 10 Nuevo Valor : Sin cambio : 22 10

11 Acumulador de Alzas y Bajas Indice Merval Muchas Gracias!!!! dudas? aclaraciones? Mail a: 11

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