Infraestructura y mercado de capitales

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María del Rosario Duarte Alvarado
hace 5 años
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1 Infraestructura y mercado de capitales César Prado Mercado de Capitales Regulación e infraestructura de transporte Seminario Temático ANIF CAF - AMV Bogotá, septiembre 25 de 2013

2 Agenda 1. Introducción 2. Avances 3. Temas críticos por resolver

3 Agenda 1. Introducción 2. Avances 3. Temas críticos por resolver

4 Introducción Buena parte de las condiciones financieras del lado de la demanda están dadas: Recursos abundantes de carácter pensional en AFP s y sociedades fiduciarias, así como en compañías de seguros Regímenes de inversión relativamente amplios; aunque subsisten inquietudes frente a las reglas de rentabilidad mínima y el concepto fiscal de detrimento patrimonial Sin embargo, las emisiones del sector de infraestructura han sido muy pocas en Colombia: Mientras que en países como Chile los bonos de infraestructura representan más del 20% del mercado, en Colombia apenas llegan al 3% de las emisiones realizadas El financiamiento inicial fue enteramente bancario. Por regla general, los inversionistas no asumieron riesgo de construcción ni comercial En los pocos casos en los cuales se asumió el riesgo de construcción, el resultado fue lamentable. Vg. Concesión Bogotá Girardot Se han canalizado recursos de fondos de pensiones a través de Fondos de Capital Privado

5 Introducción FPV $ 12 8% FC $ 7,6 5% FPO $ % Ad y Gar 94 37% FPV y SS 75 30% Inv 33 13% Inmob 20 8% FIC 30 12% Total AUM: $145 billones Los AUM de las AFP ascienden a $145 billones, de los cuales el 87% corresponde a FPO ($125 billones) Total AUM $252 billones Los AUM de las SF ascienden a $252 billones, de los cuales el 30% se encuentra en Seguridad Social por un valor de $75 billones y el 12% ($12 billones) en FIC Fuente: SFC. Datos a junio de 2013

6 Agenda 1. Introducción 2. Avances 3. Temas críticos por resolver

7 Avances Fortalecimiento institucional Creación de la ANI y la ANLA Marco normativo Ley de APP s (Ley 1508 de 2012) Decreto reglamentario Ley APP s (Decreto 1467 de 2012) Expedición Código General del Proceso. Expropiación judicial Proyecto de ley de infraestructura Contrato modelo Precalificación: diferenciación entre el concesionario (invierte y asume los riesgos) y el constructor; fortaleza patrimonial; experiencia en concesiones y cierres financieros Concepto de unidades funcionales Gestión predial, ambiental y social: avanzada o culminada para poder iniciar Pagos: contra entrega de unidades funcionales; límite de deducciones por incumplimiento del 10%; en eventos de terminación se reconoce todo el CAP

8 Avances Contrato modelo Distribución de riesgos: Concesionario: construcción salvo riesgo geológico, operación y mantenimiento, financiación, variación de precios de insumos, fuerza mayor asegurable, tráfico (liquidez) pero el VPN se garantiza, macroeconómicos, cambio de ley salvo la asumida por la ANI ANI: fuerza mayor no asegurable, cambio de ley en temas predefinidos, tráfico Compartidos: construcción (túneles), y gestión predial, ambiental y social Resolución de conflictos: amigable composición

9 Agenda 1. Introducción 2. Avances 3. Temas críticos por resolver

10 Temas críticos Baja tolerancia al riesgo construcción Proyectos mal estructurados técnicamente. Necesidad de ingeniería de detalle Malas experiencias derivadas de casos de corrupción Dudas sobre la calidad e independencia de los interventores Inquietudes sobre la eficacia de los seguros de cumplimiento y mecanismos ágiles de solución de controversias Falta de experiencia sobre el ejercicio de step-in rights Gestión social Ausencia de ley que reglamente y acote los asuntos de consultas previas con comunidades Tiempos para agotar trámites imposibles de predecir Abusos y corrupción en ciertas comunidades Altísimo activismo judicial Múltiples foros y decisiones judiciales erráticas. Vg. tutelas y acciones populares Traslapo de asuntos sociales y ambientales

11 Temas críticos Gestión predial Los avances normativos son adecuados, pero va a existir desconfianza hasta tanto no se demuestre su efectividad en la práctica Dudas sobre la capacidad real de las autoridades de aplicar eficazmente los mecanismos de expropiación Gestión ambiental Falta de coherencia en las posiciones de las distintas autoridades encargadas de formular e implementar la política Falta de claridad sobre competencias de las distintas autoridades. Vg. papel de las CAR. Decisiones judiciales erráticas Incertidumbre jurídica Percepción generalizada de alta inseguridad jurídica Ausencia de mecanismos alternativos de solución de controversias eficaces y confiables. Vg. no utilización de tribunales de arbitramento técnicos, recursos de nulidad y tutelas contra laudos arbitrales

12 GRACIAS

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