CONCESIONES VIALES: LA EVOLUCION HACIA UN NEGOCIO FINANCIERO

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Ernesto Castro Vargas
hace 6 años
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1 I CONGRESO INTERNACIONAL DE CONCESIONES DE INFRAESTRUCTURA 1 CONCESIONES VIALES: LA EVOLUCION HACIA UN NEGOCIO FINANCIERO Cartagena de Indias Octubre de 2002

2 Los contratos de concesión vial firmados hasta la fecha no han llenado las expectativas iniciales de los diferentes involucrados... Desde 1993, el INVIAS ha firmado 15 contratos de concesión. Hasta hoy, el esquema de concesiones no ha llenado las expectativas de los agentes: 2 ESTADO Pasivos Contingentes FINANCIADORES Aversión al riesgo del sector CONCESIONARIOS Problemas de liquidez, financiación y retorno no adecuado

3 Las concesiones viales nacen por la necesidad de buscar nuevos esquemas de financiación para desarrollar la infraestructura nacional 3 Mejoramiento y ampliación de la infraestructura existente. ORIGEN DE LA CONCESIÓN Imposibilidad del Estado de llevar a cabo obras de infraestructura por no contar con los recursos en el momento. Redireccionar los recursos del Estado a otros frentes.

4 Las concesiones viales implicaban una nueva relación entre el Estado y el sector privado para realizar obras de infraestructura... 4 PAGO REMUNERACIÓN PLAZO NEGOCIO DE CONSTRUCCIÓN Pago con recursos del Presupuesto Nacional. Remunera la infraestructura y los riesgos de construcción. Corto Plazo: Depende de la duración de la construcción NEGOCIO DE CONCESIÓN Pago con Ingresos de Peajes. Remunera los riesgos en construcción, operación y mantenimiento Largo Plazo: Duración del Contrato de Concesión.

5 con los ingresos de peaje se deben adelantar las diferentes actividades propias de la concesión, así como remunerar las fuentes de financiación de la misma RECURSOS DE DEUDA RECURSOS DE EQUITY Componente Esencial de la Concesión Recursos de mediano y largo plazo 5 CONCESIONARIO EJECUTA, COORDINA Y FINANCIA CONSTRUCCIÓN OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO RECAUDO Negocios Adyacentes : Pueden existir por fuera de la Concesión Negocios de Corto Plazo: Se espera recibir las utilidades en periodos cortos

6 por tanto, los concesionarios deben tener características que les permitan asumir el negocio financiero de la Concesión Concesionario debe tener: 6 Mentalidad de inversionista de largo plazo Utilidad se obtiene durante la ejecución de todo el Contrato y no en alguna Etapa o actividad específica Capacidad financiera suficiente para poder atender el efecto de los riesgos que asume en ejecución del contrato Riesgo de Liquidez Riesgo de financiación (consecución y condiciones)

7 Esta diferencia entre el negocio de concesión y de construcción ha sido asimilada por importantes compañias extranjeras... Empresa de Construcción Empresa de Concesiones Observaciones 7 DRAGADOS España Dragados Concesiones -AUREA España Cerca de 4,500 km de carreteras en concesión. FERROVIAL España CINTRA España 15 autopistas concesionadas con más de 1,500 km de longitud. GRUPO VINCI Europa VINCI CONCESIONES Europa 1,300 km de carreteras en concesión en tres continentes Transfield Obayashi JV TRANSURBAN Australia Uno de los más grandes proyectos urbanos financiados con capital privado

8 Sin embargo, los contratos de concesión en ejecución en Colombia fueron diseñados en la mayoría de los casos- como negocios de construcción Características de Estructura Concesiones 8 OBJETIVO Maximizar Obras CARACTERISTICAS DE LA ESTRUCTURACION Los proyectos solo eran viables si: Se daban importantes crecimientos de tráfico y tarifas. El INVIAS otorgaba garantías de Ingresos y, en algunos casos, de sobrecostos de obra El concesionario aportaba suficiente equity para asumir la iliquidez de las garantías

9 En la práctica, las concesiones debieron recurrir a los mecanismos de soporte ofrecidos por el Invias debido a que los flujos generados eran insuficientes para cumplir con sus obligaciones... 9 Se activaron las garantías en cuantías significativas La falta de liquidez de las garantías afectaron significativamente la situación financiera de las concesiones Además, se han presentado demandas de los concesionarios al INVIAS.

10 Se debe evitar seguir el ejemplo mexicano... PROCESO AMBICIOSO 5,500 km de vías en 52 concesiones durante el periodo US$ 13 mil millones aproximadamente en inversión. 10 SOBRE- DIMENSIONAMIENTO DEL NEGOCIO El programa de concesiones incluyó muchas rutas que no eran financiables y debieron ser financiadas por el Estado. La forma de adjudicación generó altos peajes, que junto con las vías alternas desincentivaron el uso de las vías concesionadas. Constructores exageraron en los aportes de sweat equity. Gobierno Mexicano tuvo que salvar el negocio a un costo de US$ 8 mil millones

11 En la práctica, el esquema de financiación no fue como se había concebido... Estructura de Financiación Teórica Fuente de Repago 11 DEUDA INGRESOS POR PEAJE EQUITY Periodo Corto de Financiación

12 En la práctica, el esquema de financiación no fue como se había concebido... Estructura de Financiación En la Práctica Fuente de Repago 12 DEUDA INGRESOS POR PEAJE Generación Interna Pagos de la Nación SWEAT EQUITY PAGO DE GARANTÍAS Periodo de Financiación Ampliado

13 ... las Concesiones están pasando de la Etapa de Construcción a la Operación, con lo que la naturaleza del negocio está evolucionando de uno de construcción a uno financiero... Consolidación del Sector 13 Cambios en composición accionaria Nuevas Inversiones

14 ...pero las concesiones en la Etapa de Operación se verán afectadas por una estructura financiera que no es adecuada para inversionistas de largo plazo... La remuneración del negocio de construcción, bajo el cual se estructuraron las primeras concesiones, comprometió gran parte la capacidad de financiación del proyecto en el largo plazo 14 Ingresos de los Concesionarios presentan una alta dependencia del Ingreso Mínimo Garantizado Incertidumbre sobre monto y forma de compensación Dificultades para que las concesiones puedan acceder al mercado de capitales local

15 Esta situación puede tener varias consecuencias indeseables... Las rentabilidades esperadas por los inversionistas pueden no darse. 15 Será dificil acceder a financiación de largo plazo (mercado de capitales). Se puede comprometer la credibilidad del esquema para concesiones futuras. Se puede perder el potencial de desarrollo de la industria.

16 ... no se puede perder el esfuerzo en recursos y la experiencia adquirida en el proceso de concesiones viales en el país... INVERSIÓN 1.7 billones de pesos 16 KM de Construcción km construídos KM de Rehabilitación 1,051 km rehabilitados KM de Mantenimiento 1,370 km en mantenimiento Una industria de 1.7 billones de pesos debe poder generar capacidad de inversión nueva de alrededor de 200 mil millones de pesos anuales.

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