De la restricción presupuestaria del gobierno:

Transcripción

1 DINÁICA DE ENDEUDAIENTO: De la resricción presupuesaria del gobierno: PG + rb = T + B B + donde G P B : gaso público en érminos reales : índice de precios : sock de deuda en el insane r : ipo de inerés nominal de la deuda : canidad de dinero en el insane T : ingresos imposiivos si dividimos por el PIB nominal ( P Y ): PG T B ( + r ) B = + Teniendo en cuena las siguienes definiciones y supuesos:.

2 ) PD d Défici primario PD : défici primario en érminos reales y como porcenaje del PIB B b : sock de deuda en érminos reales y como porcenaje del PIB m : saldos reales como porcenaje del PIB o inversa de la velocidad de circulación del dinero 2) Suponiendo que Y d = d, = + n, = + θ, m = m,, Y lo cual implica:

3 m m m m =, = = P Y = + θ = ( + π)( + n), P Y donde hemos supueso que el crecimieno moneario es consane, para manener consane la asa de inflación; 3) ( + r) B ( + r) B P Y = = ( + r) b = P Y ( + π )( + n) = b ( + ), ( + n) + r donde hemos supueso que ( + ) =, con r = r,, + π P Y 4) = = m = m, P Y ( + π)( + n) ( + θ) podemos reescribir la resricción de gobierno como: + d = b b + m m, es decir, + n ( + θ ) θ + b = d m b, si la auoridad fiscal ( θ ) n puede apelar al banco cenral (B.C.), ó + b = d + b, si la auoridad fiscal no puede apelar + n al banco cenral.

4 STOCK DE DEUDA DE ESTADO ESTACIONAIO Un sock de deuda de esado esacionario es aquel nivel de endeudamieno al que si en algún insane es alcanzado, permanecerá indefinidamene en ese nivel si no cambia nada. b b θ d m = + θ, si la auoridad fiscal puede apelar al B.C. + + n d =, si la auoridad fiscal no puede apelar al B.C. + + n ESTUDIO DE LA DINÁICA: Previo: solución de la ecuación dinámica: + b = b + ( b b ) + n Si <n (dinámica esable): lim b = b ; si b > b b b, si b b b b, < Si >n (dinámica inesable):, si b > b limb =, si b < b

5 Amorización de la deuda cuando b >: Si <n: Exise un insane de iempo finio para el cual el nivel de endeudamieno se hace cero. Para ello debe ocurrir que b <, es decir, que d < (en el caso que la auoridad fiscal no pueda apelar al banco cenral) o que d m( θ /( + θ )) < (en el caso en que la auoridad fiscal sí pueda apelar al banco cenral). El iempo que arda en amorizarse la deuda será: b ln b b { : b = } = + ln + n Si >n: Exise un insane de iempo finio para el cual el nivel de endeudamieno se hace cero. Para ello debe ocurrir que b > y b < b, es decir, que d < (en el caso que la auoridad fiscal no pueda apelar al banco cenral) o que d m( θ /( + θ )) < (en el caso en que la auoridad fiscal sí pueda apelar al banco cenral). El iempo que arda en amorizarse la deuda será: b ln b b { : b = } = + ln + n

6 ESTABILIZACIÓN DE LA DEUDA Es posible que un gobierno quiera acuar para esabilizar el nivel de endeudamieno acual ya que, en caso conrario podría ése seguir una dinámica explosiva (supóngase el caso de >n y b > b >, por ejemplo). La esabilización consise en aplicar una políica fiscal (usar los insrumenos fiscales para conrolar d) o una políica monearia (aplicar los insrumenos monearios para conrolar θ, sólo en caso de que la auoridad fiscal pueda apelar al banco cenral) al que el nivel de deuda acual (b ) se conviera en un nivel de deuda de esado esacionario. De ese modo el nivel de deuda acual será esable ras la puesa en marcha de al políica. Analíicamene:

7 POLÍTICA FISCAL: Sea d el défici primario anes de poner en marcha la políica fiscal. θ d' m + θ, ó Compuar d': b ( )/( ) = b ', donde b ' = + + n d ' ( + )/( + n) dependiendo de si puede o no apelar al B.C. + θ b + m, ó d ' = + n + θ b ( ( + )/( + n) ) Nóese que si d' < ( > ) d, enonces la políica fiscal será conraciva (expansiva). POLÍTICA ONETAIA (sólo en el caso de que se pueda apelar al B.C. ). Sea θ el crecimieno moneario anes de poner en marcha la políica monearia: Compuar θ': b b ', es decir, θ ' d m = = + θ ' ( + )/( + n) θ' =, m d b + + n ( ( )/( )) Nóese que si θ' < ( > ) θ, enonces la políica monearia será conraciva (expansiva).

8 DINÁICA DEL DÉFICIT Y DEL AHOO Ahorro privado: S = + B B + I Dividiendo por la rena nominal ( ) y reorganizando érminos se llega a: θ b = s i m + b, +θ +θ donde S I s, i, m, +θ= ( +π )( + n),. Capacidad máxima de financiar al secor público en el esado esacionario: b + θ = ( s i) m θ Esudiando algunos casos:. Si d s i m θ +θ y + enonces el + n +θ secor privado siempre podrá absorber la deuda generada por el secor público. 2. Si d s i m θ +θ y + > > + n +θ enonces:

9 < < A) Si b b deuda facible si b b, donde bˆ es al que b = b SPu.. S.Pr. θ s i m d bˆ = +θ. + + n +θ b > b B) Si al que la deuda será infacible. En ese caso, si b, es decir, es facible, podría ponerse en marcha una políica fiscal (conraciva) o monearia (conraciva) que moviera la reca de endeudamieno o la fronera facible. 3. Si d > s i m θ +θ y + < + n +θ enonces: A) Si b < b deuda facible si b ˆ > b, donde bˆ es el mismo que el definido en el caso 2). B) Si b > b al que la deuda será infacible. En ese caso, si b es facible, podría ponerse en marcha una políica fiscal (conraciva) o monearia (conraciva) que moviera la reca de endeudamieno o la fronera facible. ˆ