Capítulo 5 Introducción a la Elaboración Proyecciones Financieras

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Juan Luis Escobar Farías
hace 6 años
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1 Capítulo 5 Introducción a la Elaboración Proyecciones Financieras Objetivo Identificar los principios que rigen la proyección financiera, así como los criterios que se utilizan para la elaboración de flujos de caja

2 Principios que rigen la proyección financiera Elementos de la generación de valor Captura todos los elementos del valor: Elementos del valor Emplea información del estado de Pérdidas y Ganancias y del Balance General Utiliza flujos de efectivo proyectados para todos los periodos en el futuro Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo Ajusta los resultados por riesgo 2 (Del Castillo 2007d, 9)

3 Principios que rigen la proyección financiera Valoración intrínseca para el flujo de caja Proyectando el flujo de caja libre para valorar una empresa Determinación del costo de capital Estimando el valor continuo del negocio Evaluando el impacto de nuevos proyectos sobre el valor del negocio 3 (Del Castillo 2007d, 11)

4 Principios que rigen la proyección financiera El modelo de flujos descontados 1/2 Por qué tiene sentido? Base filosófica Ineficiencia Del Mercado 4 Todo activo tiene un valor intrínseco que puede estimarse en función de: Flujo de caja (Cash Flow) Crecimiento Riesgo (Del Castillo 2007b, 7) Los mercados cometen errores en el tiempo al valorar activos y se asume que corrigen los errores con la llegada de nueva información

5 Principios que rigen la proyección financiera El modelo de flujos descontados 2/2 De qué se trata?: Qué cosa es? Qué se necesita? El valor de un activo es el valor hoy de los flujos de efectivo que generará en el futuro Se requiere: La vida del activo Los flujos de efectivo La tasa de descuento 5

Criterios para la valuación de una empresa en marcha Modelo de flujo de caja descontado Análisis de Resultados Históricos Pronóstico de Resultados Estimación de Costo de Capital Estimación del Valor

6 Criterios para la valuación de una empresa en marcha Modelo de flujo de caja descontado Análisis de Resultados Históricos Pronóstico de Resultados Estimación de Costo de Capital Estimación del Valor Continuo Calcular e Interpretar Resultados NOPLAT y Entender situación capital invertido estratégica orientadores de valor Desarrollo de Perspectiva integrada escenarios histórica Pronóstico puntual Salud financiera Verificar lo razonable del pronóstico total Determinar los pesos adecuados Estimar el costo de financiamiento por deuda Estimar el costo de financiamiento de capital Selección de la técnica adecuada Selección del horizonte de planeación Estimación de parámetros Descuento del valor de continuación al presente Calcular y probar resultados Interpretar resultados dentro de un contexto de decisiones 6 (Del Castillo 2007c, 22)

7 Criterios para la valuación de una empresa en marcha 1. Análisis histórico de la empresa y el sector A. Análisis Financiero Evolución de las cuentas de estado y de balance Evolución por los flujos generados por la empresa Evolución de las inversiones de la empresa Evolución de la financiación de la empresa Análisis de la salud financiera Ponderación del negocio 7 (Del Castillo 2007c, 23) B. Análisis Estratégico y Competitivo Evolución del sector Evolución de la posición competitiva de la empresa Identificación de la cadena del valor Posición competitiva de los principales competidores Identificación de los inductores

8 Criterios para la valuación de una empresa en marcha 2. Proyecciones de los flujos futuros A. Previsiones Financieras Cuentas de resultados y balances Flujos generados por la empresa Inversiones Financiamiento Valor terminal Previsión de varios escenarios B. Previsión Estratégica y Competitiva Previsión de la evolución del sector Previsión de la posición competitiva de la empresa Posición competitiva de los principales competidores C. Consistencia de las previsiones de flujos Consistencia financiera entre las previsiones Comparación de las previsiones con las cifras históricas Consistencia de los flujos con el análisis estratégico 8 (Del Castillo 2007c, 24)

9 Criterios para en la valuación de una empresa en marcha 3. Determinación del costo (Rentabilidad exigida) de los recursos Para cada unidad de negocio y para la empresa en su conjunto Coste de la deuda Rentabilidad exigida de las acciones Coste ponderado de los recursos 4. Actualización de los flujos Actualizar flujos previstos a su tasa correspondiente Valor actual del valor de la deuda nominal Valor de las acciones 5. Interpretación de resultados Comparación del valor obtenido con el valor contable Benchmarking del valor obtenido: comparación con empresas similares Análisis de sensibilidad del valor a cambios en los parámetros fundamentales Identificación de la creación de valor prevista Sostenibilidad de la creación de valor Justificación estratégica de la creación de valor prevista 9 (Del Castillo 2007c, 25)

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