Profesora: Lcda. Mabel Valenciano Zúñiga, M.A.P. Tel. of

Transcripción

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2 Profesora: Lcda. Mabel Valenciano Zúñiga, M.A.P. Tel. of

3 La Formulación y Evaluación de Proyectos

4 El Estudio Financiero

5 Formulación y Evaluación de Proyectos: Sesión XII Desarrollo tema: El Riesgo(sensibilidad). Ejercicios

6 El Riesgo 6

7 Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre Entre decisiones que deben tomar inversionistas: una de las mas difíciles: Elegir entre varias posibles alternativas de inversión. Esto no es debido a la estimación de la rentabilidad una vez adoptadas ciertas suposiciones, sino a las dificultad que traen determinar los supuestos que se aceptan respecto al futuro. Evaluación de proyectos sigue generalmente un método determinista=> Se escoge para los parámetros un conjunto de números, que se consideran como los más probables, y que debe de ser considerado en las proyecciones para el análisis. Las proyecciones e índices financieros resultantes, representan un resultado posible del proyecto dentro de un sinnúmero de otros resultados posibles.

8 Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre Cada suposición en un proyecto de inversión presenta un cierto grado de incertidumbre. La acumulación de todas las incertidumbres parciales puede llegar a tener proporciones críticas, que luego pueden afectar severamente la rentabilidad de un proyecto. En cada proyecto existe un riesgo, el cual es preciso evaluar de alguna manera y considerar en el análisis del mismo.

9 Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre Pleno conocimientos sobre sucesos futuros =>certeza del resultado Donde se prevén varios resultados posibles la decisión es incierta. Conocen todos los resultados posibles con sus correspondientes probabilidades, se conoce el riesgo asociado con la decisión. Este tipo de decisión se conoce como decisión bajo riesgo. Resultados posibles de un proyecto de inversión son parcialmente conocidos, pero no así su probabilidad de ocurrencia, decisión bajo incertidumbre.

10 Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre Conceptos fundamentales del Riesgo son: Predicción de los sucesos o eventos Medición del riesgo (Probabilidad) Probabilidades raramente se estiman analíticamente. Casi siempre, el calculo de probabilidades se efectúa a partir de datos reales históricos. Si se conocen todos los resultados posibles de un proyecto y se dispone de datos históricos sobre los mismos, se pueden estimar las probabilidades de ocurrencia de los eventos a partir de las frecuencias relativas de cada suceso. En este caso tendremos un suceso bajo riesgo.

11 Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre Incertidumbre => falta de información relacionada con el proyecto Información disponible no permite predecir todos los resultados posibles, ni estimar sus riesgos asociados. Al Contrario del riesgo: incertidumbre no puede incorporarse con facilidad en la toma de decisiones de inversión. Incertidumbre convierte el problema en una decisión bajo riesgo subjetivo, pues el analista se ve obligado a asignar subjetivamente a cada evento una probabilidad de ocurrencia.

12 Probabilidad Eventos comunes o improbables: probabilidad de ocurrencia son grandes o pequeñas, respectivamente. Sin darnos cuenta, nosotros calculamos "al ojo" la probabilidad de todas los sucesos que nos rodean; así, determinamos que tan "común" o "raras" son ciertos acontecimientos. El problema de este método al "ojímetro" es que carecemos de un término preciso para describir la probabilidad. Estadísticos reemplazan las palabras imprecisas por un número que va de 0 a 1, que indica precisamente que tan probable o improbable es el evento.

13 Tipos de Riesgos Riesgo sistémico o riesgo de mercado. Riesgo de Operación Riesgo Financiero

14 Riesgo de Mercado Riesgo sistémico o riesgo de mercado. Se trata de la alteración de las condiciones generales de mercado de un país o del mercado internacional. Entre los riesgos sistémicos podemos destacar:

15 Riesgo de Mercado Puntaje de riesgo del país. Esto quiere decir la imagen que tiene el país de origen con respecto al mundo. Este puntaje es particularmente importante cuando se trata de inversiones muy grandes o que dependen de capital extranjero. Bajas en el Producto Interno Bruto (PIB) sectorial o baja en las cotizaciones de productos de exportación. Esto quiere decir que, a nivel internacional, existe menos demanda por ciertos productos nacionales, lo cual puede afectar a todas aquellas inversiones que dependen de un mercado no local.

16 Riesgo de Operación Caída de precios en el futuro. Este riesgo se refiere a la posibilidad de que el producto o servicio en el que vamos a invertir pueda tener una depreciación importante en el futuro. El alza del costo de materiales o insumos. Este riesgo es casi inevitable. Como bien sabemos, por lo general, los materiales y los insumos tienden a elevar sus costos. Este riesgo debe tomarse en cuenta en especial si estamos pensando en la inversión de un negocio.

17 Riesgo de Operación Un mercado con un crecimiento menor al esperado. Este riesgo tiene que ver con que nuestra inversión no de las ganancias que proyectaba en un principio. Puede suceder que un grupo de acciones que tendía a la alza, se estanque o retroceda inesperadamente. Factores externos. En esta categoría pueden entrar desastres naturales como terremotos e inundaciones, problemas sociales (huelgas, inseguridad) o incluso problemas de salud pública. Estos problemas no son fácilmente predecibles, pero deben tomarse en cuenta al pensar en invertir en lo que sea.

18 Riesgo Financiero Alzas de la tasa de interés de una deuda a tasa variable. Si se cuenta con un crédito para la inversión, hay que tomar en cuenta la posibilidad de que las tasas de interés aumenten con el paso del tiempo, si se trata de una tasa variable. Alzas o bajas del tipo de cambio. Este riesgo es muy importante cuando se invierte en instrumentos relacionados con el mercado internacional, o si se inicia un negocio que tenga que ver con proveedores o compradores en el extranjero. En algunos casos, las bajas en el tipo de cambio pueden ser nocivas para la inversión, y en otros escenarios, pueden resultar benéficas.

19 Análisis de Sensibilidad Se llama análisis de sensibilidad al procedimiento que ayuda a determinar cuanto varían (que tan sensible son) los indicadores de Evaluación, ante cambios de algunas variables del Proyecto.

20 Análisis de Sensibilidad Una forma sencilla para efectuar un análisis de sensibilidad es aquella que modifica una por una las variables mas relevantes, como el precio del producto, la cantidad productiva y vendida, el costo de los materiales directos e indirectos, el costo del capital, el monto de las Inversiones, etc. Esta forma de calculo de la sensibilidad del Proyecto implica elaborar nuevos Flujos de caja

21 Análisis de Sensibilidad POSIBLES ESCENARIOS: Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible. Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo.

22 Análisis de Sensibilidad Ejemplo: Proyectos A B Inversión Inicial $ 100,000 $ 100,000 Posibles ganancias en el periodo de Inversión Pesimista 12, Probable 150, ,000 Optimista 160, ,000 Resultados restando la inversión: Pesimista (-87,500) (-100,000) Probable 50,000 50,000 Optimista 60, ,000

23 Riesgo y probabilidad Ejercicio: En grupos, según proyectos finales, desarrolle una tabla donde indique los riesgos que pueden afectar su proyecto y la probabilidad de que se suscite cada uno(subjetivamente), organice la información de acuerdo a los tipos de riesgos vistos en clase.

24 Sesión No. XIII Próxima Clase: Sesión XIII: III Examen parcial Sesión XIV: Exposición Grupos 1,2 y 3 Sesión XV: Exposición Grupos 4 y 5