INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS

Transcripción

1 INORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS Información de mercados y carteras por objetivos CONTENIDOS CLAVES DE INVERSIÓN TIPO DE INTERÉS Y CRÉDITO BOLSAS VISIÓN MACROECONÓMICA IDEAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN Marzo de 2014

2 INORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: TIPO DE INTERÉS Y CRÉDITO Poco a poco va asentándose la idea de que tenemos por delante un periodo de recuperación en el anémico y frágil crecimiento global, frenado por la reducción del endeudamiento y el nulo crecimiento de la renta disponible. En este escenario, que se prevé prolongado, las expectativas de inflación a medio plazo son muy bajas. Igualmente, las previsiones sitúan los tipos de interés de referencia en niveles cercanos a cero para los próximos años. Los bancos centrales se focalizarán en intentar elevar, con políticas muy expansivas, los niveles de precios, ahora muy alejados del objetivo del 2%. Entre este panorama, la deuda pública periférica sigue ganando atractivo, y esperamos todavía una reducción moderada de las primas de riesgo. Los diferenciales de crédito se mantendrán estables cerca de los niveles actuales. ONDOS RECOMENDADOS Cartera Ahorro C Rentas Julio 2019 Cartera Inversión C Crecimiento Ideas temáticas C Multisalud C Selección Tendencias Los mercados de renta variable seguirán constituyendo la principal fuente de rentabilidad para los inversores, si bien los niveles de precios alcanzados determinan rentabilidades futuras más modestas. Cualquier corrección significativa, como consecuencia de un incremento de la tensión geopolítica, constituiría una buena oportunidad de compra. 1

3 INORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: TIPO DE INTERÉS Y CRÉDITO Las políticas monetarias expansivas continúan siendo determinantes. La publicación de datos de actividad peores de los esperados en EE.UU. y la ausencia de presiones inflacionistas dan soporte a los activos de renta fija. El entorno actual continúa favoreciendo a los tesoros españoles. Mantenemos las posiciones en los tesoros europeos, con mayor exposición en los tesoros periféricos (España e Italia) y el sesgo a la baja en los tesoros considerados refugio (Alemania y EE.UU.). Las políticas monetarias expansivas y el entorno de inflación moderada dan soporte a la renta fija. Las expectativas de mayor crecimiento tienden a subir los tipos de interés. La valoración es poco atractiva y el riesgo, asimétrico. 0,7 Evolución del EURIBOR 12 meses Los tesoros españoles continúan ofreciendo valor. Se mantienen todos los factores que favorecen la relajación de las primas de riesgo, como son los tipos de interés bajos y la mejora del entorno macroeconómico. Moody s sube el rating de España. Los inversores extranjeros incrementan paulatinamente las inversiones en los bonos españoles. 0,6 0,5 0,4 El entorno actual da soporte a los activos de crédito. Las expectativas de mayor crecimiento a nivel mundial refuerzan las ratios de solvencia de las compañías. Las valoraciones se han estrechado, pero el entorno de tipos bajos favorece la búsqueda de activos con alto devengo de intereses, como por ejemplo el crédito. El riesgo más significativo para el activo sería una rápida subida de los tipos de interés. Mantenemos las posiciones en el crédito con grado de inversión, con sesgo a los valores periféricos. El high yield sería susceptible para los perfiles de más riesgo. 0,3 M A M J J A S O N D E uente: Bloomberg 28/02/2014 Plazo Nivel actual Variación del mes Variación del año en curso Evolución del euro / dólar 12 meses EURIBOR 3 meses 6 meses 12 meses 0,29 0,38 0,55 0,00 1,4 1,4 Deuda pública de Alemania Deuda pública de España 2 años 5 años 10 años 2 años 5 años 10 años 0,13 0,67 1,62 0,77 2,02 3,51 0,06 0,02-0,03-0,18-0,18-0,15-0,09-0,25-0,31-0,73-0,72-0,64 M A M J J A S O N D E uente: Bloomberg 2

4 INORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: BOLSAS Mantenemos la posición de cautela para los activos de renta variable, pero no una visión negativa. La crisis geopolítica de Ucrania reduce la visibilidad. Las condiciones financieras favorecen a las bolsas. La publicación de datos de actividad mayores de los esperados será determinante. Sin preferencias geográficas. Mantenemos las posiciones en los mercados bursátiles. Mantenemos una visión positiva para las bolsas, pero el aumento del riesgo geopolítico y las dudas que provienen de las economías emergentes nos hace ser más cautos. Reducimos la mayor posición relativa que manteníamos en Europa, el mercado más expuesto a la crisis de Ucrania, e incrementamos posiciones en EE.UU., Suiza y Canadá. Siguen vigentes los condicionantes que han venido dando soporte a la renta variable, como son la expansión de la liquidez y expectativas de mayor crecimiento, aunque estas deberán concretarse para dar continuidad a la revalorización de los índices bursátiles. El riesgo geopolítico, aunque creemos que con efectos limitados de medio plazo, podría incrementar la inestabilidad. La publicación de datos que confirmen mayores tasas de actividad, y que la desaceleración observada en EE. UU. ha sido coyuntural por efectos meteorológicos, será determinante. Signos de que el mercado se encuentra en un proceso de consolidación de niveles y que los niveles de sobrecompra han desaparecido. No tenemos una preferencia geográfica. Reducimos la mayor exposición relativa en Europa por ser la más sensible a un recrudecimiento del conflicto en Ucrania e incrementamos posiciones en EE. UU., Suiza y Canadá, porque creemos que son mercados más protegidos del conflicto. Los mercados emergentes comienzan a dar signos positivos y su valoración es la más atractiva, pero se mantienen las salidas de flujos de sus mercados, por lo que preferimos esperar a que se produzca un cambio de esta tendencia , , , , , ,0 Evolución del IBEX 12 meses M A M J J A S O N D E uente: Bloomberg Evolución del Eurostoxx 12 meses 28/02/2014 Nivel actual Divisa Variación del mes Variación del año en curso IBEX ,2 EUR 2,0 2, ,0 Eurostoxx ,2 EUR 4,5 ootsie Swiss 6.809, ,3 GBP CH 4,6 3,5 0,9 3, ,0 S&P 1.859,5 USD 4,3 0,6 Dow Jones Nikkei , ,1 USD JPY 4,0-0,5-1,5-8, ,0 M A M J J A S O N D E MSCI World 410,1 EUR 4,6 0,4 uente: Bloomberg 3

5 INORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: VISIÓN MACROECONÓMICA Moderación de las tasas de actividad en EE.UU., probablemente por efectos meteorológicos. Europa mantiene las expectativas de lenta recuperación. Se mantienen las dudas sobre la evolución de las economías emergentes, en general, y china, en particular. La economía europea sería la más afectada por el conflicto de Ucrania. Los indicadores de actividad en EE.UU. han sido peor de lo esperado, debido a factores meteorológicos durante los últimos meses. Se espera una reaceleración en la segunda mitad del 2014, favorecida por el menor ajuste fiscal y el mantenimiento de condiciones financieras relajadas. Presiones inflacionistas limitadas. En Europa se mantiene la tendencia de paulatina y lenta recuperación, con mejoría en las economías periféricas y el sector exterior como catalizador principal, y existen signos de recuperación de los componentes de la demanda doméstica. La economía se mantiene frágil. La deflación es el principal riesgo para la economía europea. Persisten las dudas y el peor tono de las economías emergentes. En China, los indicadores de actividad se sitúan por debajo de lo esperado. La restricción del crédito para controlar la banca paralela produce tensiones en los mercados monetarios y financieros. Signos de repunte en el sector exterior. Otros países están aplicando políticas monetarias y fiscales para estabilizar sus divisas. La Reserva ederal continúa su proceso de retirada de sus políticas monetarias no convencionales y con su política de tipos de interés bajos. El BCE mantiene su tipo de intervención bajo y el mercado descuenta medidas adicionales en los próximos meses. En conjunto, todavía se mantiene la expansión de la liquidez propiciada por los bancos centrales de los países desarrollados. PRINCIPALES ACTORES DE RIESGO uerte endurecimiento de las condiciones financieras en EE.UU. Sostenibilidad de las cuentas públicas de los países periféricos de la zona euro. Desaceleración brusca y tensiones en los mercados de las economías emergentes. Inestabilidad en los mercados de divisas y de deuda por las políticas monetarias no convencionales practicadas. PERSPECTIVAS III IV I II III IV Economía internacional Previsiones Previsiones Producto interior bruto Estados Unidos 2,8 1,9 3,0 3,0 2,0 2,5 2,9 3,1 2,8 3,0 Eurozona -0,6-0,4 1,0 1,5-0,3 0,5 0,9 0,9 1,1 1,1 Alemania 0,9 0,5 1,5 1,7 0,6 1,4 1,7 1,4 1,5 rancia 0,0 0,3 0,9 1,1 0,3 0,8 1,0 0,7 1,0 1,0 Italia -2,6-1,9 0,5 1,0-1,9-0,8-0,1 0,4 0,7 0,8 España -1,6-1,2 1,0 1,5-1,1-0,2 0,5 0,9 1,2 Japón 1,4 1,6 1,4 1,4 2,4 2,7 2,7 1,0 0,8 0,9 Reino Unido 0,3 1,9 2,2 2,0 1,9 2,8 2,7 2,3 2,0 1,8 Inflación Estados Unidos 2,1 1,5 1,8 1,8 1,5 1,2 1,5 2,0 1,8 1,9 Eurozona 2,5 1,4 1,1 1,5 0,8 0,8 1,0 1,1 1,4 Alemania 2,1 1,6 1,4 1,8 1,7 1,2 1,5 1,5 1,6 rancia 2,2 1,0 1,7 1,1 0,8 0,9 1,2 1,4 1,5 Italia 3,3 1,0 1,5 1,1 0,7 0,7 0,9 1,1 España 2,4 1,4 0,6 1,2 0,1 0,2 0,4 0,6 1,1 Japón (1) 0,0 0,4 2,8 1,7 0,9 1,4 1,5 3,2 2,9 2,6 Reino Unido 2,8 2,6 2,3 2,4 2,7 2,1 2,0 2,3 2,5 2,5 uente: Servicio de Estudios de la Caixa. (1) Contempla la subida del impuesto al consumo prevista para abril de Previsiones 4

6 INORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: IDEAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN SECTOR SALUD COMPORTAMIENTO DEL C MULTISALUD RENTE AL ÍNDICE DEL SECTOR SALUD Y LA BOLSA MUNDIAL C MULTISALUD MSCI Salud 160 MSCI Mundial TENDENCIAS GLOBALES ENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIÓN SECTOR DE SALUD NUEVAS CLASES MEDIAS CONSUMO EMERGENTE SEGURIDAD REINDUSTRIALIZACIÓN DE LAS ECONOMÍAS DESARROLLADAS POBLACIÓN Y RECURSOS SECTOR AGRÍCOLA ENERGÍA CRECIMIENTO SOSTENIBLE TECNOLOGÍA COMERCIO ELECTRÓNICO SOCIAL MEDIA TELECOMUNICACIONES REPRESIÓN INANCIERA SECTOR INANCIERO JAPÓN El sector de la salud es un sector de crecimiento defensivo. Es un sector de crecimiento porque la población envejece y por el deseo infinito de disponer de una mayor calidad de vida, y es defensivo porque los pacientes continúan demandando los mismos servicios sanitarios con independencia del ciclo económico. El crecimiento conduce a la revalorización de las acciones a medio plazo y la defensividad lleva a un menor riesgo en bolsa, de modo que la Combinación Crecimiento Defensivo es muy atractiva. El C Multisalud invierte en el sector de la salud de todo el mundo. El sector comprende compañías farmacéuticas, compañías de productos médicos (ortopedia, cardiología, audiología ), servicios médicos (seguros sanitarios, mayoristas farmacéuticos)y compañías de biotecnología. El C Multisalud tiene el premio como mejor fondo a 5 años (años que van de 2008 a 2012). El premio fue condedido por Lipper, comparando el C Multisalud con el universo de fondos de gestoras internacionales que invierten en acciones del sector de la salud a nivel mundial. Para valorar los fondos, se tiene en cuenta tanto la rentabilidad como el riesgo incurrido para obtener dicha rentabilidad. ondo: oncaixa Multisalud Con esta idea temática de inversión pretendemos capturar las grandes tendencias económicas globales, que tienen la capacidad de provocar profundos cambios en distintos ámbitos, como el económico, social y comercial, y que sin duda constituirán un importante motor de crecimiento para los ingresos de las empresas mejor posicionadas para beneficiarse de ellas. De esta manera, se consigue tener exposición a un crecimiento de tipo más estructural y menos dependiente de factores cíclicos, que siempre son más difíciles de predecir. El fondo invierte en cinco megatendencias: envejecimiento poblacional, población y recursos, tecnología, nuevas clases medias y represión financiera. Cada una de ellas se implementa en distintas ideas de inversión, que van gestionándose de una manera dinámica en función del entorno del mercado. ondo: oncaixa Selección Tendencias Advertencias Legales: El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. Este documento ha sido elaborado por InverCaixa Gestión, SGIIC, S.A.U. con la finalidad de proporcionar información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambio sin previo aviso. InverCaixa Gestión, SGIIC, S.A.U. no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. La información que se incluye en el presente informe se ha obtenido de fuentes públicas y consideradas como fiables, y aunque se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye el presente documento no sea ni incierta ni inequívoca en el momento de su publicación, no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. InverCaixa Gestión, SGIIC, S.A.U. no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en este informe. Comportamientos de variables en el pasado puede que no sean un buen indicador de su resultado en el futuro.