GRUPO ENERGÍA DE BOGOTÁ S.A. E.S.P
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- Eva María Ortega Revuelta
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1 GRUPO ENERGÍA DE BOGOTÁ S.A. E.S.P
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3 QUIÉN ES GEB? 1896 Compañía fundada por iniciativa privada, para proveer servicios de generación, transmisión, distribución y comercialización de energía eléctrica a la capital del país COLOMBIA 122 AÑOS 1959 Adquirida por la ciudad de Bogotá Inició su expansión a otras regiones del país BRASIL 3 Años MULTI LATINA PERÚ 16 Años Se separan actividades de generación, transmisión, distribución y comercialización Creación de Codensa y Emgesa Internacionalización con la adquisición del 40% de Red de Energía del Perú 2005 Debut en Transporte de Gas Natural Creación de TGI en 2009 GUATEMALA 9 Años 2009 Inician negociaciones de la acción en bolsa Para financiar su expansión en 2011 realiza su primera emisión pública a pesos por acción HOY Distrito vende 20% de su participación El precio de la primera etapa fue de pesos por acción Fuente: Reportes anuales GEB
4 CUÁLES SON SUS LÍNEAS DE NEGOCIO? ENERGÍA ELÉCTRICA GENERACIÓN TRANSMISIÓN GAS NATURAL TRANSPORTE DISTRIBUCIÓN GEB participa en mercados que están ampliamente regulados Demanda futura depende de crecimiento poblacional, de mejora en cobertura de servicio donde hace presencia o de nuevos planes de expansión Por lo tanto, contrario a la mayoría de compañías, sus ingresos son altamente predecibles 70% preestablecidos 30% restante depende en su mayoría de contratos de largo plazo Riesgos acotados en su mayoría a regulatorios y a procesos de ampliación: DISTRIBUCIÓN COMERCIALIZACIÓN Fuente: Reportes anuales GEB COMERCIALIZACIÓN Modificación al cálculo de tarifas remuneratorias Consultas con Comunidades Licencias Ambientales y de Construcción Retrasos en Construcción y puesta en Marcha Factores Climáticos Suministro oportuno de Gas de proveedores Riesgo Cambiario Riesgo Político
5 EMPRESAS DEL GEB ENERGÍA ELECTRICA GENERACIÓN Emgesa 51,51% Energía de Bogotá 100% TRANSMISIÓN Energía de Bogotá 100% Gebbras 51% Trecsa 99,99% EEBIS 95% ISA Rep 40% Isa Transmantaro 40% DISTRIBUCIÓN Codensa 51,5% Energía de Bogotá 100% COMERCIALIZACIÓN Codensa 51,5% GAS NATURAL TRANSPORTE TGI 99,97% Promigas 15,6% DISTRIBUCIÓN Gas Natural Fenosa 25% COMERCIALIZACIÓN Gas Natural Fenosa 25% Fuente: Reportes anuales GEB Cálidda 60% Contugas 67,76% *Participación accionaria GEB decidió vender su participación en Promigas, con la que es socia en Perú, pero es competidor en Colombia
6 SEGMENTACIÓN DE INGRESOS Ingresos por Segmento Transmisión de Energia Distribución de Energia Transporte de Gas Distribución de Gas Fuente: Reportes anuales GEB. Para el 2016 y 2017 en el segmento de Distribución de Energía se toman los ingresos por método de participación de Codensa *Para el año 2017 en el segmento de Distribución de Energía se toman los ingresos por método de participación de Codensa Desde la consolidación de TGI en el año 2009, el segmento de Transporte de Gas fue el principal generador de ingresos para la compañía hasta el 2014 GEB muestra constante crecimiento en sus ingresos, destacando el segmento de Distribución de Gas, que es ahora el de mayor aporte en los ingresos con participaciones en Contugas y Cálidda Con esto, se observa el enfoque que ha tomado la compañía hacia el negocio de gas natural
7 GWH MPCD CRECIMIENTO FUTURO Proyecciones de demanda en Colombia Energía Gas Natural (Segundo eje) *Datos tomados de la UPME GEB tiene 14 proyectos adjudicados por la UPME (Unidad de Planeación Minero Energética), de los cuales 7 ya están generando ingresos Los ingresos anuales esperados del total de estos proyectos son de USD 93,4 MM El gran proyecto de Colectora que esperan sea culminado en el 2022 aportará a los ingresos en USD 22 millones y durante el 2018 prevén que se avance hasta en un 15% en la construcción GEB posee la concesión del sistema de distribución de gas natural en el Departamento de Lima y la Provincia de Callao por un plazo de 33 años (a partir del 2000) En Colombia, aunque los proyectos de transporte de gas natural adjudicados a TGI aun están en proceso, ya todos tienen contratos firmados. Se espera entren en ejecución durante el 2018
8 FACTORES QUE IMPACTAN EL PRECIO DE LA ACCIÓN TÉCNICO FUNDAMENTAL ASPECTOS GENERALES Tendencias Sobre compras/ventas Soportes & Resistencias Ciclo Económico Política Monetaria Riesgo País ASPECTOS PARTICULARES Múltiplos (PER, EV/Ebitda) Comparación Histórica y frente a Competidores Regulación, Crecimiento Ingresos, Nuevos Proyectos, Márgenes, Flujo de Caja Libre, WACC, Riesgo Emisor VALOR (Dividendos) vs CRECIMIENTO VOLATILIDAD RIESGO (CDS) INCLUSIÓN o EXCLUSIÓN DE ÍNDICES LIQUIDEZ (Contingencias) CÍCLICAS Vs NO-CÍCLICAS (Betas) FLUJOS INSTITUCIONALES
9 DINÁMICA DE LA ACCIÓN EN EL MERCADO *Datos tomados de Bloomberg Año *Propuesta Dividendo Dividendo Anualizado Precio Cierre Año Anterior Rentabilidad Dividendo , % , % , % , % , % , % , % , % % Rentabilidad promedio anual desde primera emisión de 7%, que incluyendo dividendos daría para un rendimiento de dos dígitos Aunque la experiencia pasada no puede ser utilizada como referente para los rendimientos futuros, la estabilidad del negocio en el que se desempeña GEB genera una expectativa favorable Como se desprende de la gráfica, no se puede descartar que ocurran movimientos bajistas de corto plazo GEB negocia diariamente en el mercado accionario 2 mil millones de pesos. En momentos de estrés de mercado, esto puede reducirse generando dificultades transitorias de liquidez. Por lo tanto, los inversionistas deben ser conscientes sobre si su perfil se ajusta a las características del activo
10 QUÉ PIENSAN LOS ANALISTAS? Con información tomada al 10 de julio de 2018, el 71,4% de los analistas recomiendan Compra en GEB y el restante Mantener. Para los próximos 12 meses el precio calculado por el consenso de mercado es de pesos, lo cual implicaría una valorización cercana al 9% con relación al precio de emisión de la primera etapa. *Datos tomados de Bloomberg al 10 de julio de 2018, los cuales pueden cambiar sin previo aviso
11 Strategy and Research Team Daniel Escobar Chief Economist Tel: Ext. 438 daniel.escobar@globalcdb.com Natalia Granados Senior Analyst Tel: Ext 444 natalia.granados@globalcdb.com Carolina Ramírez Corporate Strategy Tel: Ext. 407 carolina.ramirez@globalcdb.com Cristian Duarte Investment Banking Tel: Ext 494 cristian.duarte@globalcdb.com Gerardo José Bejarano Investment Banking Tel: Ext 463 gerardo.bejarano@globalcdb.com Fixed-income & Equity Sales Juan Carlos Gómez Manager Partner Tel: Ext.459 jcgomez@globalcdb.com Constanza García Sales Vicepresident Tel: Ext.452 cgarcia@globalcdb.com Alejandro Cuervo Cárdenas Derivatives Division Vicepresident Tel: Ext.466 acuervo@globalcdb.com Juan Guillermo Cáceres On-line Sales Tel: Ext. 425 jcaceres@globalcdb.com
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