Felices Fiestas le desea

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1 Comité Diario Felices Fiestas le desea DISCLAIMER: Este material es propiedad de Global Securities S.A., y se prohíbe la alteración total o parcial del mismo sin autorización de Global Securities S.A.Este material ha sido preparado y/o publicado por Global Securities para uso informativo y no debe ser considerado como oferta de venta o solicitud de oferta de compra de alguno de los productos mencionados en el mismo. La información se obtuvo de varias fuentes; Global Securities no certifica que los criterios y datos expuestos (inclusive precios, emisoras y estadísticas) se encuentren completos o sean exactos y no deben considerarse como tal. Toda la información está sujeta a cambios sin previo aviso. El portafolio sugerido solo debe ser entendido como una referencia pues no tiene en cuenta las restricciones de capital del inversionista. Las opiniones, recomendaciones y proyecciones que contenga este documento son de su autor y no necesariamente representan la opinión oficial Global Securities Colombia.S.A.. Así mismo Global Securities Colombia.S.A. Puede tener o no tener en sus portafolios los activos aquí 24/12/2015 mencionados, consulte los informes anuales de la compañía. Cabe aclarar que la remuneración de los autores no está asociada a la información aquí publicada. Se revelara si de los valores objeto de la investigación, el autor y sus partes relacionadas llegasen a tener alguna inversión personal. El lector debe saber que Global Securities S.A podría efectuar operaciones a nombre propio con los activos aquí mencionados con el fin de realizar operaciones de compra y/o venta sobre los mismos.

2 ENTORNO MACROECONÓMICO

3 COMITÉ DIARIO DATOS RELEVANTES JORNADA ANTERIOR COLOMBIA Banco de la República decidió modificar las condiciones para convocar la subasta de desacumulación de reservas. El disparador era cuando la TRM superara el 7% del promedio móvil 20%. Ahora se redujo al 5%. Este anuncio era esperado para la reunión del Banco de la República de noviembre 2015 en vista de que era muy difícil que se cumpliera el disparador de la subasta. Anuncio de subasta de Isagen para el 13 de enero de 2016 además de impulsar el precio de la acción, que se mantiene muy por debajo del precio base establecido por dudas en el mercado de la disposición a participar de los preclasificados, también presionó a la baja el valor del dólar desalineándolo del momento actual del mercado. Ministerio de Hacienda hace público ajuste al plan financiero 2016 con una meta inalterada de déficit fiscal 3.6% del PIB a pesar de ajustar a la baja el pronóstico de crecimiento de 3.5% a 3.2%. En inflación el Gobierno tiene un supuesto optimista de 4.5%. El precio promedio de petróleo fue elevado de USD 50 el barril a USD El Gobierno redujo el gasto presupuestado en COP 3.5 billones. Con relación a las emisiones de TES se redujeron en COP 4 billones frente a lo que se hizo durante 2015 y lo que se tenía proyectado previamente para el próximo año. Con esto las colocaciones serán de COP 27.9 billones, de los cuales COP 22.5 se harán a través del mecanismo de subasta. Con esto el Gobierno entregará más liquidez al mercado que la que recogerá pues entre amortizaciones y pagos de intereses desembolsará COP 31.8 billones.

4 COMITÉ DIARIO DATOS RELEVANTES JORNADA ANTERIOR COLOMBIA En el frente externo, se tiene un estimado de requerimientos de USD 6.0 billones repartidos en partes iguales en emisión de bonos (cumplida un 50%) y créditos con multilaterales por los restantes USD 3.0 billones con lo que el mensaje inicial es que los requerimientos de recursos están controlados para el próximo año. En GSC estaremos publicando nuestras conclusiones sobre el plan financiero próximamente en la que validaremos o no el mensaje de tranquilidad que está dando el Gobierno. Ministro de Agricultura advierte de efectos nocivos para la piscicultura en Betania si se mantiene paralizada la operación de la hidroeléctrica el Quimbo. BRASIL Legislador que estudiaba las cuentas fiscales de 2014, recomendó aprobar cifras de dicho año lo cual debilitaría el juicio político en contra de la presidente Dilma Rousseff porque la investigación parte de la manipulación de las cuentas fiscales durante el periodo de reelección. MEXICO Medición quincenal de la inflación muestra descenso a nuevo mínimo del acumulado 12 meses alcanzando 2.00%. El banco central incrementó la tasa 25pb la semana pasada por temores de que el cambio de política monetaria estadounidense afectará el valor del peso mexicano y por ende las expectativas de inflación.

5 COMITÉ DIARIO CALENDARIO ECONOMICO JUEVES ESTADOS UNIDOS Periocidad Fecha Hora Mes Ref Esperado Actual Anterior Peticiones Iniciales de subsidios desempleo Semanal 24-dic 08:30 a.m. 19-dic 270k - 271k EUROPA Manufactura PMI Mensual 04-ene 04:00 a.m. Diciembre F COLOMBIA Publicación de minutas Mensual 30-dic 01:00 p.m Tasa de desempleo Mensual 30-dic 10:00 a.m. Noviembre 8.9% - 8.8% CHINA Manufactura PMI Mensual 31-dic 08:00 p.m. Diciembre

6 Visión y Expectativas de mercados Phillip Velez

7 COMITÉ DIARIO VISIÓN GLOBAL DE MERCADO ACCIONARIO (Valorización de los índices accionarios por país) CAN, US, MEX,BRA(FUTUROS 7:30 AM) COLCAP Menos de -8% 8% Mas de SIN BOLSA O CERRADO Valorización de mercados accionarios sigue impulsada por sectores de materias básicas y petróleo. En los EE.UU. el SP500 se valorizó el 1.22%, con sector petrolero +4.23% y materiales básicos 2.42%. En Europa la tendencia positiva se ha moderado pero al igual que en los EE.UU está liderada por los mismos sectores. Los volúmenes transados están entre un 30% y 70% por debajo de lo usual Colombia también se ha beneficiado del bueno momento internacional superando nuestro objetivo de 1150

8 COMITÉ DIARIO VISIÓN GLOBAL DE MERCADO DE MONEDAS (Valorización diaria de monedas Frente al USD) Daniel AGUSTIN Escobar VERA TRM Menos de -3% 3% Mas de DOLARIZADO O CONTROLADO Fuente: Global Securities Colombia El anuncio de la venta de la participación que tiene el Gobierno en Isagen está desalineando la dinámica del mercado frente a los fundamentales en el corto plazo. El dólar perdió 4% de su valor en las dos últimas jornadas ante la expectativa de ingreso de USD 3.0 billones aprox. por este negocio (incluyendo operación con minoritarios). Dejamos temporalmente la expectativa de dólar en los 3,330. Abajo niveles de soporte en los 3,180 como siguiente objetivo. Banco de la República modificó regla de subasta de desacumulación, pero bajo la nueva coyuntura no esperamos que sea convocada en lo que resta de 2015

9 COMITÉ DIARIO VISIÓN GLOBAL DE MERCADO DE BONOS (Valorización diaria del precio de los Bonos soberanos de 10 años en moneda local por país) AGUSTIN Phillip Daniel velez Escobar VERA TES 2024 Menos de -5% 5% Mas de SIN COTIZACION Fuente: Calculos Propios Ausencia de anuncios en mercado de renta fija internacional y mejor ánimo de los inversionistas para la toma de riesgo continúa generando presiones al alza en los mercados de referencia mundial. (U.S. Tesoros 10 años a 2.26% y bonos alemanes al mismo plazo en 0.63%) En Colombia anuncio del plan financiero 2016 muestra una perspectiva relativamente tranquila. Mantenemos visión de corto plazo para mercado local. Objetivo de TES 2024 en 8.27%

10 CONTACTOS Strategy and Research Team Chief Economist Tel: Ext. 438 daniel.escobar@globalcdb.com Agustín Vera Torres Head Quant Strategy Tel: Ext. 475 agustin.vera@globalcdb.com Carolina Ramírez Corporate Strategy Tel: Ext. 407 carolina.ramirez@globalcdb.com Ricardo Sandoval Equity Analyst Tel: Ext. 417 ricardo.sandoval@globalcdb.com Cristian Duarte Investment Banking Tel: Ext 494 cristian.duarte@globalcdb.com Fixed-income & Equity Sales Alejandro Cuervo Cárdenas Derivatives Division Vicepresident Tel: Ext.466 acuervo@globalcdb.com Phillip Velez Fixed Income Head Trader Tel: Ext.245 Philip.velez@globalcdb.com Sebastian Yepes Derivatives Trader Tel: Ext.249 Sebastian.yepes@globalcdb.com Constanza García Sales Vicepresident Tel: Ext.452 cgarcia@globalcdb.com Johan Suárez Institutional Sales Tel: Ext. 457 Jhoan.suarez@globalcdb.com Juan Guillermo Caceres On-line Trading Manager Tel: Ext. 425 jcaceres@globalcdb.com Global Securities S.A. Miembro de la BVC Tel Bogotá: (57) Tel Medellín: (54) Tel Cali: (57) Web:

11 DISCLAIMER Este material es propiedad de Global Securities S.A., y se prohíbe la alteración total o parcial del mismo sin autorización de Global Securities S.A.Este material ha sido preparado y/o publicado por Global Securities para uso informativo y no debe ser considerado como oferta de venta o solicitud de oferta de compra de alguno de los productos mencionados en el mismo. La información se obtuvo de varias fuentes; Global Securities no certifica que los criterios y datos expuestos (inclusive precios, emisoras y estadísticas) se encuentren completos o sean exactos y no deben considerarse como tal. Toda la información está sujeta a cambios sin previo aviso. El portafolio sugerido solo debe ser entendido como una referencia pues no tiene en cuenta las restricciones de capital del inversionista. Las opiniones, recomendaciones y proyecciones que contenga este documento son de su autor y no necesariamente representan la opinión oficial Global Securities Colombia.S.A.. Así mismo Global Securities Colombia.S.A. Puede tener o no tener en sus portafolios los activos aquí mencionados, consulte los informes anuales de la compañía. Cabe aclarar que la remuneración de los autores no está asociada a la información aquí publicada. Se revelara si de los valores objeto de la investigación, el autor y sus partes relacionadas llegasen a tener alguna inversión personal. El lector debe saber que Global Securities S.A podría efectuar operaciones a nombre propio con los activos aquí mencionados con el fin de realizar operaciones de compra y/o venta sobre los mismos.

12 MIAMI Brickell Avenue, 14th Floor Miami, FL., 33131, USA +1 (305) NEW YORK 405 Lexington Avenue, 41st Floor New York, NY, 10174, USA +1 (212) COLOMBIA Cra. 7 # Torre A. Oficina 601 Bogotá Calle 7 Sur # Oficina 215 Medellín Calle 22N # 6 AN 24. Oficina 204 Cali PANAMA Torres de las Americas, Tower C, 26th Floor, Suite 2603 Punta Pacifica, Panama City, Republic of Panama BRAZIL Rua David Pimentel 118 Sao Paulo, SP , Brasil +55 (11) URUGUAY Luis Piera 1807 # 19 Montevideo, Uruguay +59 (899)