Lecciones de las Reformas a los sistemas de pensiones en América Latina Gonzalo Reyes Hartley Economista sr. Práctica Global de Protección Social y Empleo Banco Mundial
Lecciones y Principales Mensajes Independiente de su financiamiento o método para el calculo de las pensiones, un Sistema contributivo requiere una clase media y formal fuerte para ser efectivo Se requiere una visión global del Sistema de pensiones como un todo y no de cada componente. Las administradoras privadas que participan en sistemas de capitalización individual deben cumplir un rol en el Sistema de seguridad social, no son cualquier empresa privada dedicada a la administración de fondos. Los participantes de los sistemas de capitalización individual no cuentan con las herramientas suficientes para tomar las decisiones que les exige el Sistema.
1. Un Sistema de Pensiones contributivo es mas efectivo en países con clase media importante y empleo formal. Independiente de si es beneficio definido o contribución definida, público o privado. Algunos sistemas mejoran los incentivos, pero el efecto total en cobertura es modesto. Problema estructural de Mercado laboral. Movilidad formal-informal.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a nivel de ingreso % de Trabajadores aportando al Sistema de pensiones por quintl de ingreso. ~ 2010 Fuente: Pensions at a Glance, Latin America and the Caribbean, 2014. OECD, World Bank & IDB.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a tipo de empleo % de trabajadores contribuyendo al Sistema de pensiones por tipo de empleo Cuenta Propia Asalariados
Movilidad Laboral: Formal- Informal Chile, Encuesta de Protección Social 2006.
Contexto Laboral Cobertura contributiva directamente asociada a nivel de ingreso. En general, el Mercado laboral en los países latinoamericanos tiende a no ser dual Movilidad laboral. Implicancia para sistemas de pensiones No aplica un modelo segregado, necesidad de integrar los pilares.
2. El Sistema de pensiones es mas amplio que una modalidad de financiamiento o un arreglo institucional para otorgar pensiones Visión multi-pilar Analizar mas allá de un componente del Sistema Necesidad de una visión y una arquitectura integral del sistema
Pilares de Pensiones. Clasificación Banco Mundial Pilar Cero: Ingreso asistencial o no contributivo. Financiamiento público. Enfocado en prevención de pobreza Fuentes de ingreso en la vejez Primer pilar: Contributivo, obligatorio y publico. Enfocado en reemplazo de ingresos con componente redistributivo. Generalmente de beneficios definidos Segundo pilar: Obligatorio, administración privada, reemplazo de ingresos, generalmente de contribución definida Tercer pilar: Voluntario, de administración privada, planes individuales o colectivos. Contribución definida o beneficios definidos Cuarto pilar Activos financieros: (cuentas de ahorro, inversiones, seguros de largo plazo) Transferencias intra-familiares Propiedades: Activos físicos: bienes, metales, etc. Ingreso laboral: Cada vez existe menor claridad sobre el momento del retiro vs. trabajo parcial.
Sistemas multipilar en America Latina y el Caribe Pilares de Pensiones Pilares de Pensiones Pais 0 1 2 3 Pais 0 1 2 3 Antigua and Guyana Barbuda Argentina Haiti Bahamas Honduras Barbados Jamaica Belize Mexico Bolivia Nicaragua Brazil Panama Chile Paraguay Colombia Peru Costa Rica Saint Kitts and Nevis Dominican Saint Lucia Republic Saint Vincent and the Ecuador Grenadines El Salvador Suriname Grenada Trinidad and Tobago Guatemala Uruguay
Clasificación de Sistemas Multipilar Sistemas de capitalización individual: Bolivia, Chile, El Salvador, México Sistemas de reparto: Argentina (a partir del año 2008), Ecuador, Honduras, Paraguay y Venezuela Sistemas mixtos: Uruguay, Costa Rica y Panamá Sistemas paralelos: Perú y Colombia Tres regímenes: Brasil Integración entre pilares Pais Mix 1-2 Mix 0-2 Bolivia Separado (integrado en pagos) Chile Semi-Integrado (diseño y front office) Colombia Paralelo Separado Costa Rica El Salvador Mexico Mixto Integrado al pilar 1 Separado Separado Panama Mixto Separado Peru Paralelo Separado Uruguay Mixto
Evolución de los sistemas multi-pilares Problema estructural de baja cobertura de pensiones en América Latina. Introducción de 2o Pilar atacó problema de sostenibilidad fiscal, pero no influyó mayormente en cobertura Tendencia reciente a implementar o extender el pilar 0 para extender cobertura. Se generan desafíos sobre como complementar pilares contributivos y no contributivos: Diseño Administración Supervisión
Monto mínimo garantizado: Un problema de incentivos. Pensión Capacidad de ahorro. Etapa activa
Contextos diferentes condicionan diseños diferentes Alta cobertura inicial Baja cobertura inicial Pensión Pensión Diseño integrado Beneficio universal Compatible con pensión autofinanciada Capacidad de ahorro. Etapa activa Capacidad de ahorro. Etapa activa
3. Una Administradora de Fondos de Pensiones no es una entidad financiera cualquiera. Es un participante del Sistema de seguridad social. Implicancias para su rol social Implicancias para su regulación Implicancias para la competencia y costos.
El Problema de la Competencia Por Que es un Problema? No es un Mercado como cualquier otro: Operadores privados responsables de administración de pilar fundamental del Sistema de seguridad social. Credibilidad, Imagen Publica, Riesgo de sostenibilidad política. Costo de administración de fondos de inversión privados no es benchmark relevante. Inevitable comparación del retorno del fondo de pensiones con el costo previsional desde el punto de vista del afiliado
Fuerza de Ventas es el principal determinante de los traspasos El Salvador Mexico 160000 900 4500000 45000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 200020012002200320042005200620072008 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Transfers Sales agents 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 Transfers Sales agents Peru Uruguay 700000 6000 1400 250 600000 500000 400000 300000 200000 100000 5000 4000 3000 2000 1000 Transfers Sales agents 1200 1000 800 600 400 200 200 150 100 50 Transfers Sales agents 0 200020012002200320042005200620072008 0 0 200020012002200320042005200620072008 0
Fuerza de ventas como determinante de los traspasos Correlación simple entre fuerza de ventas y traspasos en 7 países entre 2000 y 2008 es 0.88. Berstein y Cabrita (2007) encuentran que la probabilidad de recibir la visita de un vendedor es el principal determinante de los traspasos en Chile y refuerza el efecto del retorno a los fondos de pensiones.
Reformas y Medidas Pro- Competencia Disminuir distorsiones de mercado: Facilitar subcontratación para aprovechar diferentes economías de escala Contratación conjunta de Seguros complementarios Competencia por el mercado: Licitaciones de paquetes de afiliados Sensibilidad al precio: Estructura de comisiones Información Restricción a los Traspasos (?)
Resultados Medidas Pro- Competencia Reforma, Chile 2008. Licitación seguro de Invalidez y Sobrevivencia Licitación Cartera de Afiliados Nuevos actores y caída del costo previsional 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% jul-07 dic-07 may-08 oct-08 mar-09 ago-09 ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 AFP1 AFP2 AFP3 AFP4 AFP5 AFP6 1a Licitacion Licitaciones SIS y de Cartera de Afiliados
Riesgo Retorno Fondos de pensiones muestran resultados positivos en cuanto a retornos reales obtenidos. Demasiado foco en retorno de corto plazo y en volatilidad de corto plazo para un Sistema de pensiones (horizonte de 20 a 30 años) No existe aun una medida adecuada del riesgo (y el retorno) relevante para el Sistema de pensiones: El riesgo pensional y el retorno neto acumulado en la vida activa. Una primera medida: Diversificación de las inversiones Países que utilizan esquema de Multifondos: Chile ( Septiembre 2002) Colombia (Marzo 2011) México (Marzo 2008) Perú (Enero 2005)
Resultados: Rentabilidad Real Multifondos
4. En un Sistema de capitalización individual y contribución definida, los participantes no están preparados para tomar decisiones por si solos Rol de la simplificación y entrega de información Rol de la educación financiera y las funciones de asesoría Rol de las opciones por defecto
Información y Decisiones Sistema diseñado en muchos casos para otorgar gran responsabilidad a las decisiones de los participantes: Que Fondo? Cual Administradora? Cuando retirarse? Sin embargo participantes no tienen las herramientas necesarias para tomar decisiones informadas: Conceptos abstractos, complejos, lejanos. Conocimientos matemáticos, financieros. Necesidad de otorgar información simple y manejable Educación Financiera.
Iniciativas para simplificar la información Inserto Proyección de Pensión Personalizada En Cartola Anual Fajnzylber Reyes (2015) encuentran efectos significativos en probabilidad de realizar ahorro voluntario
Iniciativas para simplificar la información 2 Simulador de pensión online. Superintendencia de Pensiones
Iniciativas para simplificar la información 3 Simplificación de información del riesgo asociado a cada tipo de Fondo:
Conclusiones Sistemas de Capitalización Individual operan como parte de sistemas multipilar. Logros principales: Sostenibilidad y rentabilidad real de los fondos. Desafíos de cobertura, costos, riesgos y retornos relevantes e información. Necesidad de reconocer realidad del contexto: informalidad, baja educación previsional, alta sensibilidad social. Medidas tendientes a integrar los pilares de manera coherente, desarrollar medidas y regulación con horizonte de largo plazo, fortalecer la educación previsional, aumentar la competencia y facilitar las decisiones