Perspectivas de la economía colombiana y contexto internacional. Andrés Langebaek Bogotá, enero 26 de 2016
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El boom petrolero 2005-2013 Actividad económica e inflación Sector externo y tasa de cambio El sector de la construcción. Conclusiones
El boom petrolero 2005-2013.
Términos de intercambio en América Latina (Índice 2001=100) Am. Latina Am. Central Brasil Chile Colombia Ecuador Venezuela 350 300 293,7 250 200 199,1 150 100 161,2 153,0 129,4 120,4 84,6 50 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: CEPAL
Precios Materias Primas Índice = 100 Enero 2 2013 145 WTI Carbón Cobre Oro Café Azúcar Soya 125 105 85 65 45 68.92 68.91 67.49 65.48 53.40 25 ene.-13 may.-13 oct.-13 feb.-14 jul.-14 nov.-14 abr.-15 ago.-15 ene.-16 Fuente: Bloomberg 31.20 30.39
80% 70% Participación del carbón y del petróleo en las exportaciones Lehman Petróleo Petróleo + Carbón jun.-14 67,56% 60% 50% 40% 30% 20% sep.-09 43,75% 27,22% 55,94% nov.-15 53,25% 40,31% 10% 0% ene.-93 ene.-95 ene.-97 ene.-99 ene.-01 ene.-03 ene.-05 ene.-07 ene.-09 ene.-11 ene.-13 ene.-15 Funete: DANE
Principales efectos sobre el crecimiento de la caída del precio del petróleo Efectos Internos Efectos Externos Variable Corto Plazo Mediano Plazo Comentarios Gasto público GNC - - Se han efectuado recortes por mas de $6 billones en inversión Regalías entes territoriales - - Se efectuaron recortes por $5 billones Tasa de cambio - + Cada vez menos positivo. Muy alta volatilidad Inversión extranjera - - Especialmente en el sector de petróleo Inversión y consumo durable - - Afectadas por el aumento y volatilidad de la tasa de cambio Cierre pozos costosos - - Afecta yacimiento más lejanos a los oleoductos Efecto riqueza del comsumidor - - 480 mil accionistas de Ecopetrol Inflación El pass-through es mayor a lo estimado por el BR Crecimiento Mundial + 25% WTI 0.5% PIB Mundial (dos años) Venezuela y Ecuador - -
Actividad Económica e Inflación.
7 6 Producto interno bruto trimestral (Variación % anual) 6,1 5 4 4,2 3 3,2 2 1 0 I II III IV I II III IV I II III 2013 2014 2015 Fuente: DANE
Balance de factores que afectan crecimiento para 2016 Factores positivos Refinería de Cartagena Modesta aceleración en el crecimiento mundial Moderado inicio de 4G Sector financiero sólido. Inicio diversificación exportadora y sust. de importaciones. Moderación en la inflación. Programas del gobierno en apoyo a la construcción y aulas para jornada única Factores negativos Aumento de la tasa de interés en EEUU Continúa desaceleración en China. Problemas en Ecuador y Venezuela. Caída de la producción del sector de la minería. Ajuste tasa de interés del BR. Clima de inversión privada deteriorado y reducción en la inversión y el gasto públicos. 1er año de mandatarios locales Incremento del salario mínimo por debajo de la inflación de estratos bajos. Desaceleración construcción de edificaciones (estratos 5 y 6) y oficinas Si la reforma tributaria no se hace en el primer semestre, debe hacerse en el segundo
Puntos Porcentuales 1,0 0,9 0,8 0,7 Participación en el PIB de Programas 4G y APP 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,5 0,4 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,0 0,04 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Fuente: DAVIVIENDA, estimaciones Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos
5,0% 4,5% Colombia: Crecimiento Real PIB 4,55% 4,0% 3,5% 3,0% 3,03% 3,00% 0,30% Aporte 4G 2,5% 0,70% Aporte Reficar 2,0% 1,5% 1,0% 2,00% 0,5% 0,0% 2014 2015* 2016* * Proyecciones Fuente: DANE y estimaciones Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Grupo Bolívar
Evolución y proyección de la inflación 12% Alimentos No Alimentos Total 10% 8% 6,77% 6% 4% 4,57% 2% 0% dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 jun.-16 dic.-16 Fuente: DANE, estimaciones DAVIVIENDA - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos
Sector externo y tasa de cambio.
2 Balance Doce Meses Cuenta Corriente (% PIB) 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -5,2-6,0-6,7-8 mar.-00 mar.-02 mar.-04 mar.-06 mar.-08 mar.-10 mar.-12 mar.-14 Fuente: Banco de la República. Corte: III Trim 2015
Precio Petróleo y Tasa de Cambio 115 105 WTI (US por bbl) Pesos Colombianos por USD$1 3,500 3,399 3,300 95 3,100 85 2,900 75 2,700 65 2,500 55 2,300 45 2,100 35 1,900 29.05 25 1,700 ene.-13 may.-13 oct.-13 feb.-14 jul.-14 nov.-14 abr.-15 ago.-15 ene.-16 Fuente: Bloomberg
Volátilidad Tasa de Cambio Max - Min 140 120 100 80 60 40 20 0 jun.-14 ago.-14 oct.-14 ene.-15 mar.-15 jun.-15 ago.-15 oct.-15 ene.-16 Corte: Enero 25 de 2016 Fuente: Bloomberg
El sector de la construcción.
Obras en proceso (metros cuadrados) Destinos III-14 III-15 Var% Contribución Bogotá 8,952,617 8,733,653-2.4-0.91% Medellín 4,383,532 4,786,819 9.2 1.68% Cali 1,126,670 1,136,958 0.9 0.04% Barranquilla 2,035,426 2,740,677 34.6 2.94% Bucaramanga 2,576,805 2,594,515 0.7 0.07% Total 24,014,255 26,021,144 8.4 Fuente: Dane
Metros cuadrados en proceso según destino sep-14 sep-15 Var 15/14 Total 26,804,635 29,253,318 9.1 Vivienda 18,058,288 19,539,137 8.2 Oficinas 2,027,378 2,418,053 19.3 Comercio 2,073,700 2,477,577 19.5 Bodegas 983,082 946,535-3.7 Otros 3,662,187 3,872,016 5.7 Fuente: Dane
Es buen momento para comprar vivienda? (Var% MA12) 20 10 0-10 -20-30 -40-44.4-50 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 Fuente: Fedesarrollo
60 Es buen momento para comprar vivienda? (Balance de respuestas) Estrato alto MA3 Estrato medio MA3 Estrato bajo MA3 50 40 30 20 10 0 14.3 8.4 3.4-10 -20 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 Fuente: Fedesarrollo
30 Ventas reales de vivienda (Var% anual del promedio móvil de 12 meses) Bogotá Nacional 15 12.9 7.0 0-15 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 Fuente: Galería Inmobiliaria
20 Indice de Precios de Vivienda Nueva (Var% real anual) 15 Bogota Nacional Medellin Barranquilla Cali 10 5 0 4,5 4.2 1.8 1.4 0.7-5 sep.-12 mar.-13 sep.-13 mar.-14 sep.-14 mar.-15 sep.-15 Fuente: Dane
100% 90% Evolución de los destinos en el valor de la producción (Part%) 10% 80% 13% 70% 60% 50% 40% 76% 30% Residencial Oficinas Comercio 20% 10% 0% sep.-05 sep.-07 sep.-09 sep.-11 sep.-13 sep.-15 Fuente: Dane
200 Bogotá: Venta de Oficinas (Var% anual MA 12) 150 100 50 0-25.5-50 oct.-11 jun.-12 feb.-13 oct.-13 jun.-14 feb.-15 oct.-15 Fuente: Galería Inmobiliaria
3000 Oficinas en Bogotá: Evolución oferta y demanda (miles de M2) 2500 Demanda acumulada Oferta acumulada 2000 1500 1000 500 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Galería Inmobiliaira
40 Bogotá: Evolución de los precios de oficinas (Var% anual - MA2) 30 20 10 0-5.87-10 -20 sep.-11 sep.-12 sep.-13 sep.-14 sep.-15 Fuente: Dane
Factores positivos y negativos construcción de edificaciones 2016 Factores positivos Repunte de ventas de vivienda en 2015 Casa Ahorro/Vipa Mi Casa Ya Pipe 2.0 // Frech contracíclico Frech II / Cajas de compensación Plan de Infraestructura Educativa: aulas Factores negativos Aumento en tasas de interés Incremento en costos de construcción Exceso de oferta de oficinas Baja disposición a comprar vivienda Composición de crecimiento del PIB Menor consumo de los hogares
10.0 Índice de Precios de la Vivienda Nueva vs Índice de Costos de la Construcción de Vivienda (Var% anual real) 16.0 8.0 ICCV IPVN 14.0 12.0 6.0 4.0 4.7 10.0 8.0 2.0 0.0 2.4 6.0 4.0 2.0-2.0 0.0 sep.-08 sep.-09 sep.-10 sep.-11 sep.-12 sep.-13 sep.-14 sep.-15 Fuente: Dane
PIB edificaciones (Var% anual) Pib edificaciones 2015 2016 Residencial Sin efecto vivienda gratis 2.50 10.40 Residencial Con efecto vivienda gratis 2.46 10.47 No Residencial -0.50-6.16 Var% anual 1.40 3.40 Fuente: Davivienda con base en Dane
América Latina y Colombia se enfrentan a una situación de caída en los precios de sus productos de exportación. Impactos para Colombia de la caída de los precios del petróleo son complejos. Sus efectos se sentirán por varios años. Crecimos menos en 2015 y 2016 será un año con crecimiento similar. Sin embargo la dinámica de Colombia será superior a la del promedio latinoamericano. En 2015 no se cumplió con la meta de inflación y en 2016 tampoco se cumplirá. Sin embargo, tendremos una inflación más moderada. La construcción residencial tendrá un buen comportamiento en 2016 pero la caída en la construcción de oficinas hará que el sector de edificaciones crezca apenas un 3.4%. La construcción de edificaciones en Bogotá crecerá menos que en otras regiones del país. Crecimiento en costos y moderación en crecimiento de los precios de la vivienda deteriora rentabilidad de los constructores.