CAPITULO III 3.1 FLUJOS DE CAJA. 3.1.1 INVERSIONES La inversión requerida para la implantación de la empresa Estancia Eco-Avestruz es de $us. 52.950, esta inversión estará dirigida a inversiones en activos fijos y activos diferidos. El capital de trabajo calculado para 16 meses es de $us 10.545 (se calculó el capital de trabajo para 16 meses ya que el ciclo de producción para esta ave dura este tiempo, pudiendo obtener utilidades netas a partir del mes 16). En resumen el total de inversiones requeridas para este emprendimiento es de $us 65,495. Cuyo retorno de inversiones y capital de trabajo, será hasta el 3º año de funcionamiento de la empresa. CUADRO DE INVERSIONES CONCEPTO VALOR SU$ Inversión Fija 64.900,00 Inversiones Diferidas 540,00 Capital trabajo 533,00 Imprevistos 1.900,00 TOTAL INVERSIÓN 67850,00 3.1.2 FINANCIAMIENTO CUADRO DE FINANCIAMIENTO CONCEPTO APORTE PROPIO BANCO VALOR $US Inversión Fija ($) 64.900,00 64.900,00 Terrenos 30.000,00 30.000,00 DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 24
3.1.3 INVERSION FIJA Y DIFERIDA Instalaciones y Obras físicas 10.000,00 10.000,00 Maquinarias 24.900,00 24.900,00 Inversiones Diferidas (Bs) 1.900,00 272,00 Gastos de organización 900,00 128,60 Capacitaciones 1.000,00 143,40 Capital trabajo ($) 533,00 Plantines 533,00 533,00 TOTALES ($us) 0 65.705,00 Se llama inversión fija porque el proyecto no puede desprenderse fácilmente de el sin que con ello perjudiquen la actividad productiva. Todos los activos que componen la inversión fija deben ser valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregado s por los proveedores de equipos, maquinarias, muebles, etc. Las inversiones fijas que tiene una vida útil mayor a un año se deprecian, tal es el caso de las maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehículos, obras civiles, instalaciones y otros. Los terrenos son los únicos activos que no se deprecian. La inversión diferida se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios para el estudio e implementación del proyecto, no están sujetos a desgaste físico. Usualmente está conformada por trabajos de investigación y estudios, gastos de organización y supervisión, gastos de puesta en marcha de la planta. 3.1.4 INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo considera aquellos recursos que requiere el proyecto para atender las operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y, contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al ciclo productivo del proyecto en su fase de funcionamiento. En otras palabras es el capital adicional con el que se debe contar para que comience a funcionar el proyecto, esto es financiar la producción antes de percibir ingresos. DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 25
3.1.5 ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos básicos: Los egresos iniciales de fondos. Los ingresos y egresos de operación. El momento en que ocurren estos ingresos y egresos El valor de desecho o salvamento del proyecto. 3.1.6 EVALUACION ECONOMICA. Denominada también Evaluación del proyecto puro, tiene como objetivo analizar el rendimiento y rentabilidad de toda inversión independientemente de la fuente de financiamiento. En este tipo de evaluación se toma en cuenta algunos indicadores que se mencionan a continuación: 3.1.6.1 VALOR ACTUAL NETO (VAN) Conocido también como el valor presente neto y se define como la sumatoria de los flujos netos de caja anuales actualizados menos la inversión inicial. Con este indicador de Evaluación se conoce el valor del dinero actual (hoy) que va recibir el proyecto en el futuro, a una tasa de interés y un periodo determinado, a fin de comparar este valor con la Inversión inicial. El valor actual neto de una inversión corresponde al flujo neto de caja actualizado con una determinada tasa de descuento, la misma que tendrá un valor que puede ser calculada en función al aporte propio y al monto financiado. 3.1.6.2 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Conocida también como tasa de rentabilidad financiera (TRF) y representa aquella tasa porcentual que reduce a cero el valor actual neto del proyecto. La TIR muestra la inversionista la tasa de interés máxima a la que debe contraer préstamos, sin que incurra en futuros fracasos financieros. Para lograr esto se busca aquella tasa que aplicada al flujo neto de caja hace que el VAN sea igual a cero. A diferencia del DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 26
VAN, donde la tasa de actualización se fija de acuerdo a las alternativas de inversión externas, aquí no se conoce la tasa que se aplicara para encontrar el TIR; por definición la tasa buscada será aquella que reduce el VAN de un proyecto a cero. En virtud a que la TIR proviene del VAN, primero se debe calcular el valor actual neto. 3.1.6.3 RELACION BENEFICIO COSTO (B/C) La relación beneficio / costo (B/C), se muestra la cantidad de dinero actualizado que recibirá el proyecto por cada unidad monetaria invertida. Se determina dividiendo los ingresos brutos actualizados (beneficios) entre los costos actualizados. Para el cálculo generalmente se emplea la misma tasa que la aplicada en el VAN. Este indicador mide la relación que existe entre los ingresos de un proyecto y los costos incurridos a lo largo de su vida útil incluyendo la inversión total. INVERSIONES CONCEPTO MONTO VIDA ÚTIL DEPRECIACION AÑO 1 AL 10 VALOR DE MERCADO VALOR LIBROS DIFERENCIA Terreno 30.000 - - 30.000 30.000 - Instalaciones y Obras Físicas 10.000 20 500 8.750 5.000 3.750 Maquinarias 24.900 10 2.490 14.940-14.940 TOTAL 64.900 2.990 53.690 35.000 18.690 Tasa de Impuestos 25% DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 27
FLUJO DE INGRESOS AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 PRODUCTO 1 CARNE Cantidad (Kg.) 0 765 765 765 1530 2295 2869 3586 4482 5603 7004 Precio Unit. (SU$/Kg.) 0 12 12 12 14 14 14 17 17 17 21 Ventas 0 9180 9180 9180 22032 33048 41310 61965 77456 96820 145230 Ingresos por VENTA 0 9180 9180 9180 22032 33048 41310 61965 77456 96820 145230 PRODUCTO 2 PIEL Cantidad (pie2) 0 238 238 238 476 714 893 1116 1395 1743 2179 Precio Unit. (SU$/pie2.) 0 12 12 12 14 14 14 17 17 17 21 Ventas 0 2856,0 2856,0 2856,0 6854,4 10281,6 12852,0 19278,0 24097,5 30121,9 45182,8 Ingresos por VENTA 0 2856,0 2856,0 2856,0 6854,4 10281,6 12852,0 19278,0 24097,5 30121,9 45182,8 PRODUCTO 3 PLUMAS Cantidad (Kg.) 0 17 17 17 34 51 64 80 100 125 156 Precio Unit. (SU$/Kg.) 0 41 41 41 49,2 49,2 49,2 59 59 59 71 Ventas 0 697,0 697,0 697,0 1672,8 2509,2 3136,5 4704,8 5880,9 7351,2 11026,8 Ingresos por VENTA 0 697,0 697,0 697,0 1672,8 2509,2 3136,5 4704,8 5880,9 7351,2 11026,8 PRODUCTO 4 HUEVOS Cantidad (unid.) 0 85 85 85 170 255 319 398 498 623 778 Precio Unitario 0 6 6 6 7,2 7,2 7,2 9 9 9 10 Ventas 0 510,0 510,0 510,0 1224,0 1836,0 2295,0 3442,5 4303,1 5378,9 8068,4 Ingresos por VENTA 0 510,0 510,0 510,0 1224,0 1836,0 2295,0 3442,5 4303,1 5378,9 8068,4 TOTAL DE INGRESOS [SU$] 0 13243,0 13243,0 13243,0 31783,2 47674,8 59593,5 89390,3 111737,8 139672,3 209508,4 DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 28
CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Base de Cálculo 2.133 2.133 2.133 4.267 6.400 8.000 10.000 12.500 15.625 19.531 Capital de Trabajo 533 533 533 1.067 1.600 2.000 2.500 3.125 3.906 4.883 Incremento Capital Trabajo 533 - - 533 533 400 500 625 781 977 Requerimiento Cap. Trabajo 533 - - 533 533 400 500 625 781 977 - Recuperación Capital Trabajo 4.883 DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 29
FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJA Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Ventas 13.243 13.243 13.243 31.783 47.675 59.594 89.390 111.738 139.672 209.508 Ganancia en Venta de Activos 18.690 TOTAL INGRESOS 13.243 13.243 13.243 31.783 47.675 59.594 89.390 111.738 139.672 228.198 COSTOS Costos de Materia prima 5.000 5.000 5.000 10.000 15.000 18.750 23.438 29.297 36.621 45.776 Costos Administrativos FIJOS 1.750 1.750 1.750 1.750 1.750 1.750 1.750 1.750 1.750 1.750 Costos sueldos y salarios 4.800 4.800 4.800 9.600 14.400 18.000 22.500 28.125 35.156 43.945 Costos servicios básicos 858 858 858 1.716 2.574 3.218 4.022 5.027 6.284 7.855 Depreciación 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 COSTOS TOTALES 15.398 15.398 15.398 26.056 36.714 44.708 54.699 67.189 82.802 102.317 (=) Utilidad a/impuestos -2.155-2.155-2.155 5.727 10.961 14.886 34.691 44.549 56.871 125.881 - Impuestos -539-539 -539 1.432 2.740 3.722 8.673 11.137 14.218 31.470 (=) Utilidad Neta -2.694-2.694-2.694 4.295 8.221 11.165 26.018 33.411 42.653 94.411 (+) Depreciación 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 2.990 Inversiones -64.900 - Valor en Libros 35.000 Capital de Trabajo -533 - - -533-533 -400-500 -625-781 -977 - Recuperación C.T. 4.883 FLUJO DE CAJA -65.433 296 296-237 6.752 10.811 13.655 28.383 35.620 44.666 137.284 VAN 32.238,3 Costo de Capital 13,00% TIR 18,61% RBC $b 1,49 DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 30
3.1.7 ANALISIS DE SENSIBILIDAD Se llama análisis de sensibilidad al procedimiento que ayuda a determinar cuanto varían (que tan sensible son) los indicadores de Evaluación, ante cambios de algunas variables del proyecto. Una forma sencilla para efectuar un análisis de sensibilidad es aquella que modifica una por una las variables más relevantes, como el precio del producto, la cantidad productividad y vendida, el costo de los materiales directos e indirectos, etc. Es aconsejable realizar el análisis de sensibilidad para ver cuánto afectara a la rentabilidad del proyecto si se verifica, por ejemplo, la disminución o el incremento en el precio de venta del producto al proyecto. A continuación realizamos el análisis de sensibilidad: PRODUCTO CANTIDAD PRECIO UNITARIO CARNE 1 Kg 12 CUELLO Entero 8 CUELLO ENV. Fileteado 9 ALAS Entero 8 ALAS Fileteado 9 SUBPRODUCTOS Huevos Infértiles Unidad 6 PLUMA 1 Kg 41 PIEL SU$/pie2 12 Como se puede observar las variables más sensibles para la modificación de la rentabilidad del proyecto es el precio de la carne en el cuadro (Q8) del Excel con un porcentaje de 77.6 % que es muy elevado, por lo tanto es un factor determinante para el proyecto. Como también el precio del cuero de avestruz que con un porcentaje de 22 % es determinante para la rentabilidad del proyecto, luego vienen otros factores como el precio de los huevos y otros que no son tan relevantes como los anteriores. DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 31
A continuación se ve los escenarios más probables con respecto al área económica, específicamente al VAN y AL TIR estos probables escenarios de éxito del proyecto se realizaron utilizando la herramienta CRYSTAL BALL. DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 32
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3.2 ANALISIS (E.V.A.) El EVA medirá la creación o destrucción de valor en el negocio, para así tomar acciones oportunas para modificar el curso, definirá los drivers financieros y proporcionara una base solida para satisfacer a los accionistas. ANALISIS EVA AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 flujo de fondos (64.900) 5.271 5.668 5.668 11.800 18.451 16.777 16.777 16.777 16.777 26.063 Intereses/deuda financiera 65000 4550 4550 17550 16640 15730 14820 13910 0 0 0 Otros resultados no op. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 UAIDI 8683,03 9080,32 18830,32 24280,25 30248,37 27892,15 27209,65 16777,15 16777,15 26063,14 Beta 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 0,83 P.R.M. 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% Kqf 13% 13% 13% 13% 13% 13% 13% 13% 13% 13% CAPM 17,57% 17,57% 17,57% 17,57% 17,57% 17,57% 17,57% 17,57% 17,57% 17,57% PATRIMONIO 64.900 64.900 64.900 64.900 64.900 64.900 64.900 64.900 64.900 64.900 DEUDA 65000 65000 65000 65000 65000 65000 65000 65000 65000 65000 Kd 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% W.A.C.C. 13,28% 13,28% 13,28% 13,28% 13,28% 13,28% 13,28% 13,28% 13,28% 13,28% EVA - 7.983,15 8.327,68 18.077,68 22.713,27 27.798,24 25.664,28 24.981,78 14.549,28 14.549,28 22.602,16 DIPLOMADO EN PREPARACION Y EVALUCION DE PROYECTOS VII Página 34