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Fondos Mutuos
Costos y Gastos de un FFMM Tasa Anual de Costos (TAC) Es la sumatoria de los porcentajes que resultan de dividir los costos asociados a la inversión en el fondo mutuo o en la serie de cuotas, sobre el patrimonio del fondo de la serie, en forma diaria, durante el año terminado el último día del mes al cual se refiere la información. Series de Fondos Las distintas series de un fondo tienen el mismo portafolio de inversión, pero las condiciones para el cliente y las características del producto difieren unas de otras. Algunas de estas variaciones dicen relación con: comisiones de entrada o salida, remuneración, beneficios tributarios, etc. Remuneración Cobro realizado por la Administradora General de Fondos por gestionar los fondos mutuos. Se calcula sobre el monto invertido, expresándose como porcentaje anual más IVA. Se descuenta día a día del Valor Cuota. Por lo tanto el valor cuota ya tiene internalizado el cobro de la remuneración del fondo. Gastos Operacionales Costos de procesos operativos propios de la administración de un fondo mutuo. Comisión de Colocación Monto que puede cobrar la sociedad administradora de fondos mutuos a los partícipes en función del aporte realizado y/o el período de permanencia en el fondo. Comisión de Colocación Diferida al Rescate Es lo que debe pagar el cliente en caso de rescatar dinero de su Fondo Mutuo antes del período mínimo de permanencia. 3
Mercados
Renta Fija Local El Banco Central de Chile rebajó en marzo, una vez más, la tasa de referencia (TPM) hasta 4,0%. De mantenerse la desaceleración de la actividad económica, con un IPC controlado, no descartamos que el ente emisor vuelva a rebajar los tipos de interés, incluso en 2 oportunidades más durante el año, para llegar hasta el 3,5%. Las expectativas de inflación para marzo están 0,7% mom y en 0,08% mom para abril. La reforma tributaria, podría traer presiones inflacionarias, si las industrias afectadas traspasan a clientes finales sus mayores costos. => Preferimos una combinación de instrumentos nominales y UF, sobreponderando estos últimos. IMACEC 15 10 5 0-5 -10 Índice Mensual de Actividad Económica (IMACEC) y Tasa de Política Monetaria (TPM) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 TPM IMACEC YOY TPM Fuente: Banco Central de Chile 5
Renta Variable local Continúa la salida de flujos desde los mercados emergentes, entre los que se cuenta Chile, por el retiro de estímulos en USA (tapering). Durante el período de discusión de la reforma tributaria continuará la incertidumbre por cambios en marco regulatorio (alza de impuestos a las empresas, eliminación del FUT, rebaja impuesto a las personas de tramo superior de ingresos, etc). Algunas empresas se verían particularmente afectadas por las reformas aludidas. E.g. CCU: Preferimos evitar la renta variable local a la espera de las definiciones mencionadas. 6
Renta Variable Internacional Países Desarrollados USA Esperamos que la economía acelere para crecer cerca de un 3% en el año. Nos mantenemos atentos a que los datos macroeconómicos confirmen que la debilidad mostrada durante los primeros meses del año responda a las heladas en el noroeste del país y no a una ralentización de la economía. Nos mantenemos neutrales respecto de USA. 7
Renta Variable Internacional Países Desarrollados Europa El viejo continente conserva su atractivo sobre sus pares desarrollados y esperamos que este sea el año de la consolidación de la recuperación. La última lectura de inflación arrojó un 0,5% y-o-y (se esperaba un 0,6% y-o-y). El exceso de capacidad en el viejo continente mantiene bajas las lecturas de inflación, lejos de la meta del Banco Central Europeo de 2% anual. Consideramos que, a la luz de estos datos, la probabilidad de que el Banco Central Europeo adopte medidas no convencionales para generar inflación han aumentado. Alemania, que dado los episodios de híper-inflación que ha experimentado en su historia, había sido el principal opositor a medidas no convencionales de política monetaria, sin embargo, expresó que no descarta la aplicación de medidas de este tipo para estimular la economía. Recomendamos sobreponderar Europa. 8
Renta Variable Internacional Países Desarrollados Japón Algunos alentadores indicadores (Inflación, crecimiento económico, devaluación del yen, etc) nos permiten permanecer optimistas sobre el plan de Shinzo Abe para sacar al país del estancamiento. Mantenemos posiciones en Japón. A partir del 1 de abril, el IVA subió desde 5% a 8%, lo que ha mantenido cierta incertidumbre sobre la capacidad del consumo interno de asimilar este impacto. Nos mantenemos positivos respecto de Japón y su derrota definitiva de la deflación. 9
Renta Variable Internacional Mundo Emergente Desde en inicio del retiro de estímulos en USA (tapering), se ha detonado una masiva salida de flujos desde los mercados emergentes. Pese a que reconocemos las fortalezas de algunos mercados como China, Taiwán o Corea del Sur, los inversionistas internacionales no han discriminado entre países. Aún no vemos un punto de inflexión en esta tendencia. => Preferimos evitar al mundo emergente por ahora. 10
Portafolios
Portafolios Recomendados por Perfil de Riesgo Perfil Conservador Patrimonio 75% Equilibrio 30 25% Perfil Balanceado Perfil Agresivo Select Global 50% Patrimonio 50% Mundo Europeo 40% Select Global 60%
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