Alejandro Micco A. Subsecretario de Hacienda Perspectivas macroeconómicas: Sano ajuste de la economía nacional Santiago, 20 de octubre de 2014
Temario 1. Panorama Económico general - Desaceleración en la región. - Variación en el precio de las materias primas. - Posibilidades de acceso a financiamiento externo. 2. Ajuste sano de la economía local. - Depreciación del tipo de cambio sin intervención. - Bajos costos de financiamiento. - Política contracíclica ordenada. 3. Desafíos para el desarrollo - Mejoras en productividad - Calidad de la educación - Participación en el mercado laboral 2
1. Panorama Económico general 3
ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 Panorama Económico General Actividad económica mensual (% var. anual) CHL Mex ARG PER 10 8 6 4 2 0-2 -4 Los países exportadores de materias primas de la región han visto reducidas sus perspectivas de crecimiento. Fuente: Bloomberg. 4
ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 Panorama Económico General Actividad económica mensual (% var. anual) CHL Mex ARG PER 10 8 6 4 2 0-2 -4 Los países exportadores de materias primas de la región han visto reducidas sus perspectivas de crecimiento. Fuente: Bloomberg. 5
ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 Panorama Económico General Actividad económica mensual (% var. anual) CHL Mex ARG PER 10 8 6 4 2 0-2 -4 Los países exportadores de materias primas de la región han visto reducidas sus perspectivas de crecimiento. Fuente: Bloomberg. 6
ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 Panorama Económico General Actividad económica mensual (% var. anual) CHL Mex ARG PER 10 8 6 4 2 0-2 -4 Los países exportadores de materias primas de la región han visto reducidas sus perspectivas de crecimiento. Fuente: Bloomberg. 7
Panorama Económico General 7,0 Actividad económica mensual (% var. anual) 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 Latinamerica Argentina México Brasil Chile Colombia Perú 2013 Jul. 2014 Jul. (1) Ponderado por PIB PPP. (2) Fuente: Consensus Forecast Los países exportadores de materias primas de la región han visto reducidas sus perspectivas de crecimiento. 8
ene.2010 abr.2010 jul.2010 oct.2010 ene.2011 abr.2011 jul.2011 oct.2011 ene.2012 abr.2012 jul.2012 oct.2012 ene.2013 abr.2013 jul.2013 oct.2013 ene.2014 abr.2014 jul.2014 ene.2012 mar.2012 may.2012 jul.2012 sep.2012 nov.2012 ene.2013 mar.2013 may.2013 jul.2013 sep.2013 nov.2013 ene.2014 mar.2014 may.2014 jul.2014 Panorama Económico General La desaceleración de China a golpeado el precio de los recursos naturales. La reducción de los estímulos monetarios y en EE.UU. y el alza en la tasa de interés han provocado la salida de capitales y disminución en las inversiones. 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 Precio del Cobre (US$/libra) 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 Tasa de interés USTB 10 (%) Fuente: Banco Central y Bloomberg. 9
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 Panorama Económico General Rendimientos bursátiles (Índice 2013=100) 140 CHL EURO S&P LATAM 140 120 120 100 100 80 80 Fuente: Bloomberg. El comportamiento bursatil en Chile y Lationamérica ha seguido el mismo comportamiento, dispar al mundo desarrollado. 10
Panorama Económico General Los costos de financiamiento difieren entre los países emergentes. Chile muestra un nivel sustancialmente inferior por el bajo riesgo país. 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Fuente: Bloomberg EMBI (Basis points) 2011 2012 2013 2014 Global Chile LATAM Asia Europe 11
2. Ajuste Macroeconómico Sano 12
1.- Ajuste de Política Cambiara 100 Tipo de cambio real (Promedio mensual) 98 Promedio 1986-97 96 94 Promedio 1998-2013 92 90 88 86 84 Fuente: Bloomberg ene.2010 ene.2011 ene.2012 ene.2013 ene.2014 - Devaluación del TCR es un incentivo a nuevos sectores Exportadores no tradicionales Sustituidores de exportaciones -Sin efecto negativos en los balances 13
2.- Ajuste de Política Monetaria 14,00 Tasa de política monetaria 12,00 10,00 Brasil 8,00 6,00 Chile 4,00 Perú 2,00 Colombia 0,00 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Bloomberg - Desde octubre 2013 el Banco Central ha bajado la TPM en 200pb - Capitalización de BancoEstado - Favorece financiamiento. 14
Ajuste sano en la economía local 8,0 7,0 Tasas de interés bonos en peso BAJO COSTO DE FINANCIAMIENTO 6,0 5,0 4,0 2011 2012 2013 2014 BCP-5 BCP-10 El ajuste de la tasa de política monetaria a la baja por parte del Banco Central y la fortaleza de la economía nacional permiten acceder a un financiamiento con bajas tasas de largo plazo. 3,5 3,0 2,5 2,0 Tasas de interés bonos en UF Se presenta un positivo panorama para realizar inversiones en estos momentos debido al bajo costo de financiamiento. 1,5 2011 2012 2013 2014 BCU-5 BCU-10 Fuente: Banco Central. 15
3.- Ajuste de Política Fiscal Septiembre 2014: Inversión pública adicional por MMUS$ 500 MMUS$ 250 de reasignación Presupuesto 2015: Crecimiento del Gasto de 9.8% 27% de aumento en inversión Déficit estructural de -0.9%PIB a -1.1%PIB Activos y Deuda del Fisco (% del PIB ) 2010 2011 2012 2013 2014 Activos Fin. 10,6 13,1 13,9 13,1 13,1 Deuda bruta 8,6 11,1 12 12,8 13,5 Activos Fin. Netos 2,0 2,0 1,9 0,3-0,4 0-0,2-0,4-0,6-0,8-1 -1,2-0,9 Convergencia del balance estructural (% del PIB) -0,8-0,4-1,1 2014 2015 2016 2017 2018 0,0 Fuente: Dipres 16
Ajuste sano en la economía local Expectativas de inflación 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 One year horizon Two years horizon 0,5 0,0 ene' 10 ene' 11 ene' 12 ene' 13 ene' 14 La devaluación y la Política Monetaria expansiva no han cambiado las expectativas de inflación a 2 años. Fuente: Bloomberg 17
Ajuste sano en la economía local Expectativas de crecimiento (% var anual) CONDICIONES PARA EL CRECIMIENTO 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 2,0 1,9 2,1 2,0 3,5 3,1 3,6 3,3 4,3 4,0 4,3 4,0 Existe un consenso de que Chile tendrá un mayor crecimiento los próximo años. Tanto el Ministerio de Hacienda como el Banco Central tienen expectativas en línea con las del mercado. 1,5 1,0 0,5 0,0 2014 2015 2016 B.Central Encuesta Expectativas Económicas Ministerio de Hacienda FMI 18
Ajuste Sano de la Economía Devaluación del TCR es un fenómeno PERMANENTE. Política Monetaria y Fiscal expansiva es ajuste cíclico, NO PERMANENTE Reacción del Sector Privado a nueva situación y estímulos. El beneficio privado es el motor de nuestra economía / Economía de Mercado La inversión y la innovación se rigen por el beneficio. 19
Ajuste Sano de la Economía Bienestar social se logra cuando el beneficio se obtiene en mercados: Competitivos : NO a la Colusión y Libre entrada. Con información defensa de los consumidores Sin información privilegiada defensa de los accionistas minoritarios Condiciones laborales 20
Ajuste Sano de la Economía Temas Corto Plazo Relación con la comunidad Judicialización de proyectos de inversión Incertidumbre de cambios institucionales Reforma tributaria Implementación de la Reforma tributaria Agua Reforma Laboral Temas de Mediano y Largo Plazo Participación Laboral Capital Humano Inversión en I&D. Desigualdad / oportunidades 21
Alejandro Micco A. Subsecretario de Hacienda Perspectivas macroeconómicas: Sano ajuste de la economía nacional Santiago, 20 de octubre de 2014