Reporte 3T13 22 de octubre 2013 English Version DINE B

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1 DINEB Precio Actual MXN 4.00 Precio Objetivo En Revisión Riesgo Alto Reporte 3T13 22 de octubre 2013 English Version Buen comportamiento en Torres del Parque en el DF, pero lentitud en Punta Mita e Ixtapa. Recortamos estimaciones de ingresos e introduciremos precio objetivo para el cierre del 2014 en breve 3T12 3T13 Variación % Ventas % Ut. Operativa EBITDA Margen EBITDA -28.2% -6.0% - Ut. Neta Margen Neto -56.2% -11.1% - # acciones (mill) UPA Fuente: y BM V DINEB Resultados al 3T13 (millones de MXN) Datos Clave Clave Pizarra Precio Objetivo 2013 Último Precio Rend. Potencial 2013E Rend. Div. Rend. Total Potencial Rend. Esperado IPC Rend. UDM Dine Acciones en Circ. A y B (millones) Free Float Beta Prom. Operado Diario (miles USD) Val Capitalización (millones USD) Val Empresa (millones USD) UDM Rango de Precios (MXN) TACC de Utilidad Neta ( ) Múltiplo Relativo (PEG) DINEB MM En Revisión MXN % % -5.0% % ( ) n.a. n.a. DINE reportó sus resultados al 3T13 el 15 de octubre antes del cierre del mercado. Las ventas se ubicaron en USD 21.9 millones, un aumento de 77% respecto al 3T12, debido al incremento de colocación de departamentos del proyecto Torres del Parque, que durante el trimestre comenzaron a entregar a clientes, con lo cual, debido a las normas de registro contable, han podido reconocerse en el estado de resultados. Torres del Parque representó el 72% de las ventas de DI- NE en el 3T13, Punta Ixtapa el 15% y Punta Mita el 13%. La pérdida neta mayoritaria fue de USD 2.4 millones, una mejoría en relación con el 3T12, en tanto que el flujo de efectivo operativo fue de USD1.5 millones, una disminución respecto al 3T12, debido a un ingreso por cobranza menor y a una base de comparación no recurrente Rendimiento Acumulado U12 meses Debido a las normas contables, las ventas mantienen un rezago con relación a la cobranza DINE B MEXBOL 60.0 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 Múltiplos 4T12 1T13 2T13 3T13 P/E EV/EBIT EV/EBITDA P/S 6.16x 5.90x 5.45x 4.45x P/B 0.85x 0.82x 0.83x 0.85x Div Yield Fuente Bloomberg

2 DINEB El Flujo de Efectivo operativo cayó en buena medida por una alta base de comparación debida a una operación no recurrente en 3T12. Expectativa A pesar del repunte en las ventas de DINE durante el 3T13, los ingresos por cobranza del mismo periodo, que alcanzaron USD 12.5 millones, disminuyeron 29% con relación al año anterior. Inclusive fueron inferiores a los 18.2 MD del 2T13, lo que refleja el menor dinamismo en la economía mexicana y de EUA, así como la cautela prevaleciente del mercado objetivo de DINE. Ciertos indicadores cuantitativos sugieren que el episodio de mayor violencia en México ya quedó atrás y comienza a estabilizarse una percepción de seguridad más favorable al interior del país. Sin embargo, es posible que la mejor percepción de seguridad aún no se transmita del todo hacia el exterior, ya que el número de turistas internacionales al cierre de agosto de este año que captó México se mantuvo estancado con relación a un año atrás, aunque el número de cuartos ocupados promedio de los hoteles mexicanos ha incrementado en el mismo periodo, sobre todo a los destinos de playa. A nuestro juicio, la divergencia entre el crecimiento en la ocupación hotelera en lo que va del año y el nulo crecimiento de turistas internacionales podrían reflejar que la percepción hacia México no ha mejorado notablemente en el exterior. Lo anterior explicaría en parte la dificultad para atraer potenciales compradores a los desarrollos de playa de DINE. Además, el mayor dinamismo en el mercado residencial de lujo en EUA no ha logrado permearse a México. Según intermediarios en EUA, se ha observado un marcado incremento en la actividad durante la primera mitad del 2013 ante la mejora del balance del consumidor norteamericano y el incremento en la compra de la segunda casa, lo que se ha reflejado en mayores ventas y mayor tráfico de clientes prospecto. El mercado residencial de lujo en San Diego comienza a percibir un renovado entusiasmo con un incremento en las ventas de propiedades, sobretodo en el segmento entre 2 y 4 millones de dólares. De acuerdo con intermediarios de la región, la percepción de los compradores es que la peor parte de la crisis hipotecaria en EUA ya quedó atrás, mientras que existe una percepción generalizada de que la inversión en un bien raíz, a manera de ejemplo, tendrá un mayor retorno que invertir en Bonos del Tesoro ante las deprimidas tasas de interés prevalecientes. Las ventas de propiedades de lujo en Dallas se incrementaron en 23% anual durante el primer semestre del

3 DINEB La percepción de que la demanda por propiedades de lujo en México se ha contraído por la sensación de inseguridad también se refleja en el reporte de la prestigiosa firma PWC Emerging Trends in Real Estate 2013, en el cual cita que el flujo constante de noticias relacionadas con la violencia y el crimen organizado en México mantienen con poco interés a potenciales compradores El menor dinamismo en los ingresos de DINE y la dificultad que han enfrentado para vender sus desarrollos de playa nos obligan a revisar a la baja nuestra expectativa de ventas para cierre del 2013 y 2014, así como a poner en revisión el precio objetivo de la emisora. Una vez que nos reunamos con la administración de DI- NE, publicaremos una nota formal en la que actualizaremos nuestro inicio de cobertura e introduciremos el precio objetivo para el cierre del Revisaremos los efectos de los nuevos cambios fiscales y el posible impacto negativo de un entorno con tasas de interés mayores a las actuales, al tiempo que analizaremos las estrategias de Dine para mejorar sus ingresos y disminuir sus costos y gastos. Estatus de la Deuda de Dine Al cierre del 3T13 la deuda neta de DINE se ubicó en USD 38 millones, lo que representa una disminución de USD 18 millones respecto al 3T12, mientras que la deuda total se ubicó en USD 70 millones, 4% menor con respecto al mismo periodo del año anterior. La deuda esta denominada al 100% en dólares a tasa flotante. El perfil de vencimientos al cierre del trimestre fue de 93% a largo plazo y el costo promedio de la deuda en el 3T13 fue de 2.50%. Eventos Relevantes Consideramos importante destacar que alrededor del 98% de los accionistas de Dine recientemente suscribió un aumento de capital, a un precio de 4 pesos por acción, por un monto total de 150,540,508 pesos. Este signo de confianza de los accionistas en la administración y en el negocio a largo plazo es notable en un entorno que ha resultado muy difícil. Por otro lado, es destacable también el hecho de que, en septiembre pasado, la compañía desembolsó USD 2.5 millones para pagar la totalidad del primer vencimiento de su crédito sindicado. 3

4 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 Empeora Mejora Empeora Mejora Empeora Mejora ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 Víctimas DINEB Monitor de Percepción de Seguridad en México y de la hoja de balance del consumidor americano Pensamos que la percepción de seguridad en México y el efecto riqueza en el consumidor norteamericano son determinantes clave para el desempeño de DINEB, por lo que continúa con su un esfuerzo para monitorear la evolución de ambas variables. 1. Monitor de Percepción de Seguridad en México 4,000 Número de Homicidios en México (Enero 2004 a Agosto 2013) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Total Dolosos De confirmarse que la etapa más violenta ya quedó atrás (ya se alcanzó el pico en el número de homicidios), debería reflejarse en una mejora en la percepción de seguridad y, eventualmente México irá recuperando su característica de destino predilecto para casas de descanso y de retiro de alto nivel. También se observa una disminución en la tasa de homicidios dolosos, en dirección opuesta a los homicidios totales. Fuente: SEGOB Para el reporte del trimestral pasado (2T13) mostramos las estadísticas proporcionadas por el INEGI en materia de percepción de seguridad pública, debido a que la percepción de seguridad es uno de los factores que afectan la venta de vivienda para los extranjeros. Sin embargo, el INEGI no le dará continuidad a dicha encuesta (ECOSEP), sustituyéndola por la Encuesta Nacional de Seguridad Pública Urbana (ENSU). Esto dificulta hacer una comparación precisa entre el periodo actual y el pasado Índice de percepción sobre la seguridad pública en México (trimestral) Qué tan seguro(a) se siente usted en la actualidad con respecto a hace 12 meses? Cómo considera que será su seguridad dentro de 12 meses, respecto a la actual? Fuente: Inegi, abril 2009 = Fuente: Inegi, abril 2009 = Fuente: Inegi, abril 2009 = 100 De acuerdo al ENSU, para el mes de septiembre del 2013, 68% de la población de 18 años y más considera que vivir en su ciudad es inseguro. También reportó que en los últimos 3 meses ha escuchado o visto en los alrededores de su vivienda situaciones de robos o asaltos (66.2%), vandalismo (56.1%) y disparos frecuentes con armas (27%). Además el 36.8% consideró que para los próximos 12 meses la situación de la delincuencia en su ciudad seguiría igual de mal, y el 24% que empeoraría, en tanto que 18.4% contestó que seguiría igual de bien y el 18.8% que mejorará. 4

5 dic-00 abr-01 ago-01 dic-01 abr-02 ago-02 dic-02 abr-03 ago-03 dic-03 abr-04 ago-04 dic-04 abr-05 ago-05 dic-05 abr-06 ago-06 dic-06 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 ago-13 Variación anual de la venta de casas nuevas y existentes Variación anual en el Case Shiller DINEB 2. Monitor de la hoja de balance del consumidor norteamericano S&P500 ( ) 600 Source: Bloomberg 400 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Con el S&P500 alrededor de máximos históricos y con los precios de la vivienda en terreno positivo, el balance del consumidor norteamericano ha mejorado, dándole una mejor perspectiva al mercado objetivo de DINEB. 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Variación anual de la venta de casas nuevas y existentes en EUA y variación anual del índice de precios de las casas Case Shiller ( ) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -40% -50% -60% Variación anual en la venta de las casas nuevas Variación anual en la venta de las casas existentes Variación anual del índice de precios Case-Schiller -15% -20% -25% Fuente: Bloomberg y Standard and Poor's 5

6 DINEB DINE ESTADO DE RESULTADOS TRIMESTRAL (Información trimestral desacumulada en millones de pesos nominales) Var (3-3) Ingresos Netos % Costo De Ventas % Gastos Generales % Utilidad (Perdida) De Op NA Depreciación % EBITDA NA Ingresos Financieros % Gastos Financieros % Ingresos (Gastos) Financieros Neto % Utilidad (Pérdida) Antes De Imp NA Impuestos A La Utilidad NA Impuesto Causado % Impuesto Diferido NA Particip. No Cont. En La Ut(Pérd Neta) NA Utilidad (Pérdida) Neta Mayoritaria NA Utilidad por acción NA BALANCE (Información en millones de pesos nominales) Var (3-3) Activo Total 5,133 4,743 4,767 4,880 4,748 4,914 4, % Activo Circulante 4,051 4,207 4,293 4,413 4,296 4,464 4, % Efvo Y Equiv de Efvo % Inventarios 3,550 3,499 3,645 3,759 3,702 3,794 3, % Activo No Circulante % Propiedad Planta y equipo neto % Activos Intangibles netos NA Pasivo Total 1,602 1,824 1,759 1,759 1,731 1,890 1, % Pasivo Circulante % Proveedores % Pasivos no circulantes 976 1, % Deuda neta % Deuda Total 990 1, % Capital Contable 3,532 2,919 3,008 3,121 3,017 3,024 3, % Cap. Cont. Minoritario % Cap. Cont. Mayoritario 3,205 2,625 2,748 2,857 2,760 2,770 2, % FLUJO DE CAJA TRIMESTRAL (Información trimestral desacumulada en millones de pesos nominales) Var (3-3) Ingresos Netos % Costo De Ventas % Gastos Generales % Intereses Ganados % + (-) Decremento (Incremento) En Clientes % + (-) Decremento (Incremento) En Inventarios % Intereses Pagados % + (-) Decremento (Incremento) En Otras Cx CY Otros Ac. Circ % + (-) Incremento (Decremento) En Proveedores % + (-) Incremento (Decremento) En Otros Pasivos % Flujos Netos De Efectivo De Actividades De Inversión % (-) Dividendos Pagados NA Depreciación Y Amortización Operativa % (-)Recompra De Acciones NA Flujo neto de efectivo % Fuente: BMV y 6

7 Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Más de 30 años de experiencia directa analizando valores de deuda y de capital Reportes y promoción de títulos en colocación primaria y del mercado secundario Sólido equipo de analistas con experiencia en Wall Street, la City, América Latina y México Líder en cobertura de empresas medianas y pequeñas Reconocido proveedor independiente de proyecciones económicas y financieras Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Erick Urtuzuástegui ericku@prognosismex.com Fernando Lamoyi lamoyi@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. Información relevante sobre, sus analistas y este reporte La empresa Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Socios, analistas y todo el personal que labora en, declara: (1) tener solvencia moral tanto, en nuestra actividad profesional como en la personal; (2) cumplir con los criterios de independencia que señala el Reglamento interior de la BMV, que entre otros incluye en que no incurrimos en labores de corretaje de emisora alguna y tampoco relación de negocios con dichas emisoras; (3) apego y cumplimiento en todo momento a los Códigos de Ética Profesional de la comunidad Bursátil Mexicana y de ; (4) estar libre de conflictos de interés patrimonial o económico respecto de las emisoras a las cuales cubrimos. Nosotros, Carlos Fritsch y Erick Urtuzuástegui certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento. Los analistas que prepararon este reporte no tienen posiciones en los valores mencionados. Los analistas fundamentales involucrados en la elaboración de este documento reciben compensaciones basadas en la calidad y precisión de este reporte y factores competitivos. El precio objetivo incluido en este reporte refleja el desempeño esperado de la acción en un periodo específico de tiempo. Este desempeño podría estar relacionado con el método de valuación y con otros factores. El método fundamental de valuación utilizado por se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas de análisis financiero que pueden incluir valuación por múltiplos, flujos de efectivo descontados (DCF), suma de partes, valor de liquidación y cualquier otra metodología apropiada para el caso particular. Otros factores incluyen flujo de noticias generales o específicas de la compañía, percepción de inversionistas del momento adecuado para invertir, operaciones de fusiones y adquisiciones y el apetito del mercado en industrias específicas, entre otros. Alguno o todos estos factores pueden llevar a una recomendación contraria a la indicada por la simple valuación fundamental. Asimismo, las proyecciones incluidas en este reporte están basadas en supuestos que pueden o no cumplirse. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Actualizaciones constantes pueden ser realizadas para cualquier emisora dependiendo de la periodicidad de eventos, anuncios, condiciones de mercado o cualquier otra información pública. Este reporte está basado en información pública y fuentes que se consideran fidedignas; no se garantiza la precisión, veracidad o exhaustividad de dicha información. La información y las opiniones dentro de este reporte no constituyen una oferta para comprar o vender ni una invitación para hacer una oferta para comprar o vender cualquier valor u otro instrumento financiero. Este documento no provee asesoría personalizada y no toma en consideración estrategias y objetivos específicos de inversión, situación financiera, o necesidades particulares de cualquier persona que pueda recibir este reporte. El destinatario de este reporte debe tomar sus propias decisiones y considerarlo como un factor entre muchos en su toma de decisiones.

8 1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 Million dollars DINEB Current Price MXN 4.00 Target Price Under Review High Risk 3Q13 Report October Versión en Español Good performance at Torres del Parque in Mexico City, but sluggishness in Punta Mita and Ixtapa. We cut our earnings estimates and will introduce a new price target for 2014 in short. 3Q12 3Q13 Change Sales % Operating Income EBITDA EBITDA Margin -28.2% -6.0% - Net Profit Net Margin -56.2% -11.1% - # of Shares EPS Source: and BMV Key Data Local Ticker DINEB MM Price Target 2014 Under Review Last Price 4 Expected Return Div. Yield 0.00% Total Expected Return 25.5% MEXBOL Expexted Return 11.5% LTM Return Dine -5.0% Outstanding Shares (million) 609 Free Float 36% Beta - Average Daily Trade (thousand USD) 6.1 Market Cap (Million USD) 188 Enterprise Value (Million USD) 231 LTM Price Range ( ) EPS-CAGR n.a. PEG n.a DINE Results of 3Q13 (in million MXN) LTM Return DINE reported their 3Q13 results in October 15 before the market close. Sales reached USD 21.9 million, a jump of 77% compared to 3Q12, due to the increased placement of apartments of the project "Torres del Parque", which during the quarter were delivered to customers and have therefore been recognized in the income statement, as accounting standards mandate. Torres del Parque accounted for 72% of the revenues in the 3Q13, Punta Ixtapa 15% and Punta Mita 13%. The company reported a net loss of USD -2.4 million, an improvement in relation to 3Q12, while operating cash flow was USD +1.5 million, a decrease compared to 3Q12, due to lower collections, and a nonrecurring base of comparison. Due to accounting standards, sales lag in relation to collections Sales vs Collection DINE B MEXBOL 60.0 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct Sales Collection Multiples 3T12 4T12 1T13 2T P/E EV/EBIT EV/EBITDA P/S 6.16x 5.90x 5.45x 4.45x P/B 0.85x 0.82x 0.83x 0.85x Div Yield Source Bloomberg 0 Source: DINE

9 1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 Million dollars DINEB Operating Cash Flow fell largely due to a high base of comparison related to a non-recurring operation in 3Q12. DINE s EBITDA LTM 3Q in million dollars Source: Source: DINE Operating Cash Flow Forecast Despite the rebound in sales during the 3Q13, revenue from collections for the same period in 2012, which reached USD $12.5 million, decreased 29% over the previous year. They were even lower than the USD $18.2 million in the 2Q13, reflecting the slowdown in the Mexican and U.S. economy, as well prevailing caution of DINE s target market. Certain quantitative indicators suggest that the episode of highest violence in Mexico is behind and safety perception begins to stabilize within the country. However, it is possible that the better security perception has not been entirely transmitted to the outside yet, as the number of international tourists at the end of August Mexico has stagnated in relation to the previous year, although the average number of rooms occupied in Mexican hotels has increased in the same period, particularly in the beach destinations. In our opinion, the divergence between the hotel occupancy growth so far this year and zero growth of international tourists may reflect that Mexico s perception has not improved abroad. This would explain in part the difficulty to attract potential buyers to DINE s beach developments. Additionally, the more active luxury real estate market in the U.S. has failed to permeate to Mexico. According to intermediaries in the U.S., there has been a sharp increase in activity during the first half of 2013 as U.S. consumer balance has improved and more people are buying their second home, which has been reflected in a jump in sales. The luxury residential market in San Diego begins to perceive a renewed enthusiasm with increased property sales, especially in the USD2-4 million segment. According to brokers in the region, the perception is that the worst of the mortgage crisis in the U.S. is behind, while there is a widespread perception that investment in real estate property will have greater returns than investing in bonds, due to the depressed yields. Incidentally, sales of luxury properties in Dallas increased by 23% during the first half of The perception that luxury properties demand in Mexico has contracted due to the insecurity feeling is also reflected in a PWC report: "Emerging Trends in Real Estate 2013", which cites that the constant flow of news regarding violence and organized crime in Mexico has diminished interest of potential buyers. 9

10 DINEB The slower growth in DINES s revenue and the difficulty to sell their beach developments force us to revise down our sales expectations for the end of 2013 and 2014 and put under review its price target. Once we meet with DINE s management, we will publish a formal note in which we will update our initial coverage and introduce a price target for year-end of We will review the effects of the new fiscal changes and the possible negative impact of an environment with higher interest rates, while DINE discusses strategies to improve revenue and reduce costs and expenses. DINE s Debt Status At the end of the 3Q13 DINE s net debt amounted to USD 38 million, representing a decrease of U.S. $18 million compared to the 3Q12, while total debt adds up to USD $70 million, 4% lower than the same period the previous year. The debt is denominated in dollars at 100% floating rate. The debt horizon at the end of the quarter was 93% long term and the average cost of debt in the 3Q13 was 2.50%. Relevant Events We consider important to note that around 98% of DINE s shareholders recently subscribed a capital increase amounting a total of 150,540,508 pesos, at $4 pesos per share. This sign of confidence in the management by the shareholders and the long-term business prospects of the company are remarkable in an environment that has been very difficult. In addition, it is also noteworthy that, in September, the company spent USD 2.5 million in the first tranchedebt-payment of their syndicated loan. 10

11 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12 abr-13 Decline Improves Decline Improves Decline Improves Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Víctims DINEB Monitors of: Security perception in Mexico and the American consumers balance-sheet We believe that security concerns in Mexico and the wealth effect from American consumers are key factors in DINEB s performance, which is why has continued to monitor development for both variables. 1. Security Perception Monitor in Mexico 4,000 Homicide Rate in Mexico (January 2004 to August 2013) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Total Intentional homicide If violence has effectively decreased (homicide rates appear to have already peaked), an improvement in security perception is sure to follow, thus resulting in Mexico regaining its place as a preferred destination for highincome rest and retirement homes. There is also a decrease in the intended homicide rate opposed to the total homicides trend. Source: SEGOB For the previous quarterly report (2Q13) we showed the statistics provided by the National Institute of Statistics and Geography (INEGI) on the perception of public safety, as the perception of safety is one of the factors affecting home sales to foreigners. However, the INEGI is not giving continuity to the survey (ECOSEP), replacing it by the "National Survey of Urban Public Safety (ENSU)". This hinders to make an accurate comparison between the current and previous period Public Security Perception Index in Mexico (quarterly) How safe do you feel today compared to 12 months ago? How do you consider your saftey will be within 12 months, in comparison to today? Source: Inegi, april 2009 = Source: Inegi, april 2009 = Source: Inegi, april 2009 = 100 According to the ENSU, in September of 2013, 68% of the population of 18 years and over considered that living in their city is unsafe. It also reported that in the last three months they have heard or seen around their home situations of theft or robbery (66.2%), vandalism (56.1%) and frequent gun shots (27%). 36.8% also felt that for the next 12 months the situation of crime in their city will be just as bad, and 24% would worsen, while 18.4% said it would just as good and 18.8% that it will improve. 11

12 Dec-00 Apr-01 Aug-01 Dec-01 Apr-02 Aug-02 Dec-02 Apr-03 Aug-03 Dec-03 Apr-04 Aug-04 Dec-04 Apr-05 Aug-05 Dec-05 Apr-06 Aug-06 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10 Aug-10 Dec-10 Apr-11 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 YoY %Change in home sales YoY % Change in Case Shiller Index DINEB 2. American consumers balance-sheet monitor S&P500 ( ) With the S&P500 reaching historical highs and housing prices hovering over positive grounds, the American consumers balance-sheet has improved, resulting in a more promising Outlook for Dine s target-market % 40% 30% YoY %Change in Home Sales and Case-Shiller Index ( ) 25.0% 20.0% 15.0% % 10.0% 600 Source: Bloomberg 400 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 10% 0% -10% -20% 5.0% 0.0% -5.0% -30% -40% -50% -60% YoY % Change in new home sales YoY % Change in existing home sales YoY % Change in Case-Shiller index -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% Source: Bloomberg and Standard and Poor's 12

13 DINEB DINE QUARTERLY INCOME STATEMENT (Million Mexican pesos) Var (3-3) Net Revenue % Sales Cost % General Expenses % Op Earnings (losses) NA Depreciation and Amortization % EBITDA NA Financial Revenue % Financial Expenses % Net Financial Income (Expenses) % Profit (loss) Before Taxes NA Earnings Taxes NA Incurred Tax % Differed Tax NA Non-controlling Stake on Net Profit NA Net Profit NA Earnings per Share (EPS) NA BALANCE SHEET (Million Mexican pesos) Var (3-3) Total Assets 5,133 4,743 4,767 4,880 4,748 4,914 4, % Current assets 4,051 4,207 4,293 4,413 4,296 4,464 4, % Cash and Cash Equivalent % Inventories 3,550 3,499 3,645 3,759 3,702 3,794 3, % Non-Current Assets % Fixed Assets % Net Intangible Assets NA Total Liabilities 1,602 1,824 1,759 1,759 1,731 1,890 1, % Current Liabilities % Suppliers % Non-current liability 976 1, % Total Debt % Total Net Debt 990 1, % Equity 3,532 2,919 3,008 3,121 3,017 3,024 3, % Minority Equity % Majority Equity 3,205 2,625 2,748 2,857 2,760 2,770 2, % QUARTERLY FREE CASH FLOW STATEMENT (Million Mexican pesos) Var (3-3) Net Revenue % Sales Cost % General Expenses % gained Interest % Decrease (Increase) In Clients % Decrease (Increase) In Inventories % Paid Interest % Decr. (Incr.) In Other Receivable Accounts and Current Assets % Increase (Decrease) In Suppliers % Increase (Decrease) in Other Liabilities % Investment Activity Cash Net Flow s % Paid Dividend NA Depreciation and Amortization % Buy back shares NA Net Cash Flow % Source: BMV and 13

14 DINEB Economía, Finanzas e Inversiones S.C. Over 30 years of direct experience analyzing debt and equity securities IPO and secondary market reports and promotion Solid team of analysts with experience in Wall Street, the City, Latin America and Mexico Leader in the coverage of medium and small sized companies Renown independent provider of economic and financial forecasts Carlos Fritsch cfritsch@prognosismex.com Erick Urtuzuástegui ericku@prognosismex.com Fernando Lamoyi lamoyi@prognosismex.com Rubí Grajales rjgrajales@prognosismex.com +52 (55) (55) Av. Paseo de las Palmas Col. Lomas de Chapultepec México D.F. Relevant information on, its analysts and this report The company Economía, Finanzas e Inversiones, S. C. () has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (Comisión Nacional Bancaria y de Valores). The partners, analysts and the entire staff of, represent that: (1) we are morally solvent, both in our professional activity and at a personal level; (2) we comply with the independence criteria indicated by the internal rules of the BMV, which among other criteria includes that we do not engage in brokerage activities for any issuer, and neither do we have a business relationship with said issuers; (3) we conform and comply at all times with the Professional Ethics Codes of the Mexican Stock Exchange community and ; (4) we are free of conflicts of patrimonial or economic interest with regard to the issuers we cover. We, Carlos Fritsch and Erick Urtuzuástegui certify that the opinions stated in this document are a faithful reflection of our personal opinion on the company(ies) or business(es) that are the subject of this report, its affiliates and/or the securities it has issued. Likewise, we certify that we haven t received, we don t receive and we will not receive any direct or indirect compensation whatsoever in exchange for stating any opinion on any specific regard in this document. The analysts who prepared this report have no positions in the aforementioned securities. The fundamental analysts involved in the preparation of this document receive compensations based on the quality and accuracy of this report and competitive factors. The target price included in this report reflects the forecasted performance of the shares in a specific period. This performance may be related to the valuation method and other factors. The fundamental valuation method used by is based in a combination of one or more generally accepted financial analysis methodologies that may include valuation using multiples, discounted cash flows (DCF), sum of the parts, liquidation value and any other methodology that may be adequate for each particular case. Other factors include the flow of general or specific news on the company, the perception of the investors regarding the right moment to invest, merger and acquisition operations and the appetite of the market in specific industries, among others. Any of these factors, or all of them combined, may lead to a recommendation that contradicts the one prescribed by the fundamental valuation on its own. Likewise, the fore-casts included in this report are based on assumptions that may or not be realized. Past returns do not guarantee future returns. Constant updates may be published by any issuer depending on -the frequency of the events, announcements, market conditions or any other public information. This report is based on public information and sources considered trustworthy; we do not guarantee the accuracy, truthfulness or thoroughness of said information. The information and opinions in this report do not constitute an offer to buy or sell nor an invitation to make an offer to buy or sell securities or any other financial instrument. This document does not provide personalized advice and it doesn t take into consideration specific investment strategies and goals, financial situation, or particular needs of any per-son that may receive the report. The recipient of this report shall make his/her own decisions and consider it as a factor among many others in their decision making. 14