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1 ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 1. GENERALIDADES Se considera que afines del siglo XIX, cuando durante una convención de la Asociación Americana de Banqueros se presentó la ponencia para que todos los bancos asociados exigieran como requisito previo al otorgamiento de un crédito, la presentación de un Balance por parte de los solicitantes, con el objeto de que las instituciones estuvieran en condiciones de analizar dicho estado, y así se aseguraran de la recuperabilidad del crédito. Se aprobó dicha ponencia y poco después era un requisito en todos los bancos presentar el Balance, aunque el estudio que se hacía era muy empírico. Más tarde no sólo exigían un Balance, sino también los correspondientes a los tres o cuatro ejercicios anteriores para compararlos; posteriormente se vio la necesidad de que se anexara el Estado de Pérdidas y Ganancias, ya que los datos que este documento reporta nos permite determinar la solvencia, la estabilidad y la productividad del negocio, con mayor exactitud, así como el desarrollo de la administración de la empresa que solicita el crédito. También el Comercio y la Industria observaron la utilidad de aplicar no sólo el Análisis de las cifras que reportan sus Estados Financieros, sino además la interpretación de que ellos se obtiene. De lo anterior, podemos deducir que el origen de lo que hoy conocemos como la técnica del Análisis e Interpretación de Estados Financieros, fue precisamente la Convención de la asociación Americana de Banqueros, para que a partir de esa fecha poco a poco se fuera desarrollando dicha técnica, aceptándose y aplicándose no sólo en operaciones de crédito con los Bancos, sino también precisar fallas en la administración de los negocios, sean éstos comerciales o industriales, por lo que podemos sintetizar que le campo de acción del análisis tiene relación en forma directa o indirecta con las actividades de: Instituciones de Crédito Empresas Comerciales e industriales Terceras Personas (Acreedores, Proveedores, etc) Inversionistas Especuladores Administradores de Empresas Profesionales (Auditores, Economistas, Ingenieros, Industriales, etc.) Empresas de Gobierno Fisco

2 Concepto de análisis de estados financieros. El análisis de los estados financieros es un estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de un negocio, manifestados por un conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio, y de las tendencias de sus elementos, mostrados en una serie de estados financieros correspondientes a varios periodos sucesivos. Para el Lic. y C.P. Ricardo Mora Montes, análisis es una técnica que constituye un hecho para la interpretación de estados financieros. Por tanto, el análisis financiero dará la pauta en la formulación de juicios, y proporciona elementos que permiten formarse una opinión de las cifras que presentan los estados financieros de la empresa a la que pertenecen y su panorama general, y es coadyuvante para el conocimiento general de la empresa en cuestión. A través del análisis financiero un analista experimentado puede detectar problemas que a la fecha han pasado inadvertidos y/o la dirección de la empresa no les ha concedido la importancia necesaria; por tanto, estará con condiciones de preparar un informe que dé la pauta de las medidas correctivas a tomar por parte de la dirección de la empresa, y el tiempo en aplicarlo es relativamente corto. Objeto del análisis financiero. En términos generales el análisis financiero tiene por finalidad los siguientes puntos: Cuantificación precisa de las áreas financieras de la empresa. Conocimiento de los éxitos y problemas de la empresa. Coadyuva a solucionar problemas presentes. Conocimiento de la proyección de la empresa. Coadyuva a la solución de problemas futuros. Conocimiento de la forma y modo de la obtención y aplicación de los recursos de la misma. En otras palabras, podemos decir que mediante la aplicación del análisis financiero se hace la evaluación y conocimientos de la situación financiera de la empresa para saber si esta cumpliendo o no, con sus finalidades propias. 2. MÉTODOS DE ANÁLISIS Concepto: Por método de análisis como técnica aplicable a la interpretación podemos entender " el orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numéricos que integran el contenido de los estados financieros". A) MÉTODOS DE RAZONES SIMPLES Este método consiste en relacionar cifras de conceptos homogéneos de los estados financieros y de su resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretación acerca de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.

3 El fundamento de este método está determinado en la íntima relación que guardan los conceptos que forman a los estados financieros, así como las ligas entre rubros que son homogéneos de un estado financiero a otro, es por esto que nacen las llamadas: Razones estáticas. Por formarse de rubros del Balance General/Estado de situación financiera que es un estado estático. Razones Dinámicas. Por corresponder a cuentas del Estado de Resultados, el cual es un estado dinámico. Razones Estático-Dinámicas. En las que intervienen cifras de conceptos de uno y otro estado. Cabe señalar, que pueden formarse razones tomando en consideración cuentas o conceptos de otros estados que no sean el Balance o el estado de Resultados, por lo que se incluirán en el grupo de las razones estáticas si el estado es de tal naturaleza, o dinámicas si el estado fuera dinámico, o bien, estático-dinámicas si los datos obtenidos provienen de estados financieros de diferente naturaleza. Las Razones Financieras, consideradas las más comunes son: ANÁLISIS DE LA SOLVENCIA 1. Solvencia Circulante = Activo circulante / Pasivo circulante Parte de la base de que las deudas a corto plazo están garantizadas con los valores del Activo circulante, que constituye los bienes disponibles con los que cubrirán las deudas próximas a vencer. Es decir, el Pasivo circulante es el resultado del financiamiento del Activo circulante. Está razón es la más antigua y se exigía una relación mínima de 2 a 1 actualmente, en vista del uso del crédito como auxiliar económico de las grandes empresas, su relación puede y debe ser menor, de acuerdo con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia circulante buena. 2. Solvencia inmediata = (Activo circulante Inventarios) / Pasivo circulante Es una prueba muy rigurosa por considerar la liquidez de la empresa mediante la utilización de los valores fácilmente realizables como es el efectivo en caja y bancos y las inversiones en acciones, bonos y valores. En este caso se exigía una proporción de 1 a 1, pero la práctica enseña que el tener efectivo ocioso es tan perjudicial como el tener una relación inferior a Para el saco de la segunda formula, la razón debe ser cercana a la unidad para considerarla razonable dependiendo el giro de la empresa para una interpretación más adecuada. Esta razón es llamada como la prueba de ácido ANÁLISIS DE LA ESTABILIDAD 1. Estudio del Capital Origen del capital = Pasivo total / Capital contable Pasivo circulante / Capital conta pasivo fijo / Capital contable

4 La finalidad de este grupo de razones es la de conocer la proporción que existe en el origen de la inversión de la empresa, capital proveniente de fuentes ajenas y capital obtenido de sus propios recursos. Se acepta como relación máxima la de 1 a 1 respecto a la primera razón, es decir, que el capital ajeno sea igual al propio, debido a que una razón superior provocaría un desequilibrio y habría peligro de que pasara a ser propiedad de terceras personas. Respecto de las dos razones, es conveniente que la segunda de ellas sea superior. Inversión del capital = Activo fijo / Capital contable En este caso se observa la íntima relación que guardan los bienes estables con el capital propio que es una inversión permanente y esta razón a su vez como préstamos a largo plazo (capital ajeno), que normalmente sirven para la adquisición de nuevos activos fijos. El resultado aceptable de esta razón, es en función al tipo de empresa de que se trate ya que es muy natural que una compañía industrial necesita de mayores recursos fijos (maquinaria y equipo) que una comercial, por lo que una relación en el primer caso de más de 1 sin pasar de 1.50 es bueno, no así para el comercio. Valor Contable del capital = Capital contable / Capital social pagado Son valores provenientes de conceptos similares que varían a través del tiempo y como resultados de las operaciones realizadas por las empresas, determinándose el rendimiento obtenido, aprovechado por la compañía, o bien, el reflejo de los errores de administración. Este tipo de razones muestra la aplicación de intereses obtenidos para el mejor aprovechamiento de futuras operaciones, por lo que una relación superior a 1, indica el grado de aprovechamiento mientras dicha relación aumente y siendo inferior a 1, una situación de peligro. 2. Estudio del ciclo económico Rotación de ctas x cobrar = Vtas netas a crédito / promedio de ctas. X cobrar En este caso se considera solamente las ventas a crédito, después de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuento de este tipo de operaciones, para que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mínimo el saldo de tres fechas distintas), nos de el número de veces que este promedio se desplaza a través de las ventas. Rotación de inventarios = Costo de lo vendido de artículos terminados Promedio de inventarios de artículos terminados Lo cual nos da como resultado las veces que se desplazan los inventarios a través de las ventas. Considerando que el costo de lo vendido representa el costo al cual están valuados los artículos vendidos. Rotación de inventarios = Costo de materia prima empleada

5 de materias primas Promedio de inventarios de materia prima Está razón nos indica las veces que se desplaza la materia prima del total empleado en producción. Las tres últimas razones nos indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política administrativa; por lo que en forma general, podrá decirse que mientras nos de un desplazamiento superior, mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian en cada caso. Rotación de ctas x pagar = Compras netas a crédito /promedio de ctas. x pagar Nos indica el número de veces que se desplazan las deudas a corto plazo por adquisición de mercancías o de materia primas en relación al total de las mismas adquiridas en el ejercicio que se analiza. Lo que el resultado no pueda indicar, será considerando la rotación de cuentas por cobrar, ya que tendremos la pauta para precisar si está o no de acuerdo al crédito que nos conceden y de ahí que nuestro razonamiento sea más lógico, aun cuando sobrepasara los límites ideales. 3. Convertibilidades = 360 días / rotación de cuentas por cobrar Al traducir cada una de las razones anteriores a días, se obtendrán datos más comprensibles; en el caso de cuentas por cobrar nos podremos dar cuenta si el crédito concedido está de acuerdo a la política administrativa y si se recuperará en el tiempo razonable para no entorpecer nuestro ciclo económico. = 360 días / rotación de artículos terminados A través del resultado de esta razón se concederán los días que se necesitan, para colocar en el mercado la producción. En este caso se podrá deducir que mediante un dato que represente el menor número de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente se recuperará el efectivo puesto en actividad. = 360 días / rotación de cuentas por pagar Comparando está razón con la del crédito que concede la empresa, sabremos si la empresa trabaja con ventaja de crédito o no al que le conceden sus proveedores. Indicándonos el número de días en que la empresa está liquidando sus deudas, situación que debe estar acorde con los plazos que le han sido concedidos por sus proveedores. Suma de convertibilidades = Duración del ciclo económico Se obtiene el ciclo económico de la empresa sumando el resultado de las anteriores convertibilidades, de esta manera se determinará el plazo medio necesario para que las operaciones de la empresa se transformen en efectivo a compra de materias primas, éstas a productos terminados, colocarlas ene el mercado y por último el cobro den efectivo. (no incluye la relación de cuentas por pagar) Si la suma de las convertibilidades muestra un ciclo económico acorde a la actividad de la empresa, se considerará que la estabilidad estará dentro de los límites aconsejables. Pero si los días que da la suma es superior, se tendrá que hacer una investigación a fondo para encontrar la falla administrativa.

6 ANÁLISIS DE LA PRODUCTIVIDAD 1. Estudio de la ventas = Ventas Netas / Capital contable o Ventas netas / Capital de trabajo Si lo que queremos es conocer sobre la productividad de la empresa, es necesario utilizar las ventas en relación con el capital propio y con el capital de trabajo, ya que estas ventas están supeditadas a la potencialidad de dichos capitales. Pero si lo que necesitamos es exactitud es necesario la aplicación de otros métodos que nos señalen la debida interpretación. 2. Estudio de la utilidad = Utilidad neta / Capital contable o Utilidad neta / (Pasivo total + Capital contable) o Utilidad neta / Ventas netas La aplicación de estás razones nos mostrarán el rendimiento obtenido, de acuerdo a diferentes factores y por ende, la eficiencia de las políticas administrativas. En el caso de la primera razón nos señala la productividad obtenida de acuerdo a la inversión propia; en la segunda ya se considera tanto los recursos propios como los ajenos; y en la tercera razón nos dará el rendimiento que por cada peso de venta obtiene la empresa. En este tipo de razones mientras más alto sea el rendimiento obtenido, será índice de una mejor política administrativa que redundará en una situación financiera solvente y estable. Será necesario comparar la utilidad con las ventas para precisar si la empresa esta obteniendo el resultado normal de acuerdo al giro y volumen de sus operaciones. 3. Estudio de la aplicación de recursos = Superávit ganado / Capital contable o = Dividendos decretados / Capital contable Con estas razones podemos darnos cuenta de la aplicación que se hace de los rendimientos ganados, los cuales deben ser netos, es decir, después de considerar los impuestos y dejar solamente cantidades que en un futuro pueden ser utilizadas. Es importante estudiar la aplicación que se les da a los resultados de una empresa, ya que puede generalizarse que están perjudicial reinvertir utilidades de más que formen capital ocioso como dejar sin debidos recursos a la empresa.

7 B) MÉTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES Se aplica este método en aquellos casos en los cuales se desea conocer la magnitud o importancia que tienen las partes que integran un todo. Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determina en relación con dicho 100% el por ciento relativo a cada parte. Los resultados obtenidos quedan expresados también en por cientos, encontrando aquí la ventaja y la desventaja del método. La ventaja es porque al trabajar con números relativos nos olvidamos de la magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende más fácilmente la importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores de una empresa. Sin embargo, también aquí aparece el defecto del sistema, ya que al hablar en términos de por cientos es fácil llegar a conclusiones erróneas, especialmente si se quieren establecer por cientos comparativos. Por ejemplo: el costo de ventas de una empresa en un año fue del 65% sobre las ventas y en el siguiente es el 70%, con lo cual aparentemente el costo de ventas fue superior en el segundo año en relación con el primero, eso es cierto en relación con su 100% anual, pero probablemente no entre sí, pues puede suceder que ese 65% tenga una magnitud o volumen superior a la cantidad por el 70%. Por lo anterior, es útil este método para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si se desean establecer interpretaciones al comparar varios ejercicios. Desde el punto de vista de su aplicación, este método puede ser total o parcial. Será total si el todo, o sea el 100% corresponde a la cantidad máxima incluida en un estado financiero y será parcial, si se toma como 100% uno de los capítulos o aspectos parciales de un estado financiero. POR CIENTOS INTEGRALES TOTALES La aplicación de este método desde un punto de vista total podemos encontrarlo tantas veces como estados financieros puedan formularse; sin embargo, ha encontrado su mayor aplicación en el Estado de situación financiera y en el Estado de resultados. Las cantidades que se igualan al 100% son: En el primer estado el total del activo por un lado y la suma del pasivo más el capital contable por el otro lado, pudiéndose determinar después los por cientos de cada capítulo del Estado de Situación Financiera, así como los por cientos parciales de cada uno de los conceptos. En el estado de resultados, el 100% corresponde a las ventas netas, pero no hay que olvidar que en dicho estado deben quedar señaladas las ventas totales y sus correspondientes disminuciones por concepto de rebajas, bonificaciones y devoluciones sobre ventas; así como también pueden manejarse los descuentos sobre ventas siempre y cuando esta cuenta de naturaleza financiera en forma consistente se controle junto con las otras disminuciones.

8 El control debe ejercerse para fijar la magnitud de estas disminuciones dentro del volumen de operaciones de una empresa, y en su caso, hacer notar los excesos para evitar incrementos desmedidos que perjudican el desarrollo de la empresa. POR CIENTOS INTEGRALES PARCIALES Prácticamente es ilimitado el número de aplicaciones que podemos encontrar bajo este aspecto, ya que el capitulo de un estado financiero o un concepto del mismo, puede quedar sujeto a un cálculo de esta naturaleza. Como ejemplos de este tipo de aplicación son: 1. Por cientos integrales de los valores del activo circulante 2. Por cientos integrales acumulativos del activo circulante en relación al pasivo circulante 3. Por cientos integrales de cuentas por cobrar 4. Por cientos integrales de inventarios. 5. Origen del capital 6. Aplicación del capital 7. Por cientos integrales en la utilidades. C) MÉTODOS GRÁFICOS Este método queda dentro los denominados dinámicos y se puede decir que no se consiguen a través de éste, conclusiones diferentes a la que se hayan llegado por medio de la aplicación de otros métodos, pero tiene la ventaja de mostrar en una forma objetiva cómo se conforman los estados financieros o la relación entre cuentas o renglones de los mismos estados. La representación grafica de este método puede ser de lo más variado, tanto como la imaginación del analista se desenvuelva, de acuerdo al método de análisis que aplique, los fines que pretenda y su predilección por la elaboración de gráficas. Este método gráfico es de uso común en todas las empresas, porque a los empresarios y administradores les agrada y le ayuda la fácil comprensión de aspectos técnicos que en números resultan verdaderamente cansados y aburridos. El analista debe aprovechar el uso de gráficas en lo posible, pero esto no significa que debe obligarse a la formulación, aun cuando en la actualidad se le facilite a través de uso de la computadora. 3. INTERPRETACIÓN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA PARA LA TOMA DE DECISIONES

9 La interpretación de estados financieros es sumamente importante para cada uno de las actividades que se realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se valen para la creación de distintas políticas de financiamiento externo, así como también se pueden enfocar en la solución de problemas en específico que aquejan a la empresa como lo son las cuentas por cobrar o cuentas por pagar; moldea al mismo tiempo las políticas de crédito hacia los clientes dependiendo de su rotación, puede además ser un punto de enfoque cuando es utilizado como herramienta para la rotación de inventarios obsoletos. Por medio de la interpretación de los datos presentados en los estados financieros los administradores, clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta de el desempeño que la compañía muestra en el mercado; se toma como una de las primordiales herramientas de la empresa. Concepto Por interpretación debemos entender la "Apreciación Relativa de conceptos y cifras del contenido de los Estados Financieros, basado en el análisis y la comparación". Por lo tanto la interpretación de estados financieros consiste en la determinación y emisión de un juicio conjunto de criterios personales relativos a los conceptos, cifras, y demás información presentada en los estados financieros de una empresa especifica, dichos criterios se logran formar por medio del análisis cuantitativo de diferentes parámetros de comparación basados en técnicas o métodos ya establecidos. Objetivo General de la Interpretación Financiera: El primordial objetivo que se propone la interpretación financiera es el de ayudar a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos determinando si fueron los más apropiados, y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organización; sin embargo, existen otros elementos intrínsecos o extrínsecos que de igual manera están interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de determinar la situación en que se encuentra la empresa, debido a lo anterior a continuación se presenta un resumen enunciativo del beneficio o utilidad que obtienen las distintas personas interesadas en el contenido de los estados financieros. Los objetivos específicos que comprenden la interpretación de datos financieros dentro de la administración y manejo de las actividades dentro de una empresa son los siguientes: Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de las razones financieras y las diferentes técnicas de análisis que se pueden aplicar dentro de una empresa. Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de solución para los distintos problemas que afecten a la empresa, y ayudar a la planeación de la dirección de las inversiones que realice la organización Utilizar las razones más comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos totales de una empresa.

10 Importancia Analizar la relación entre endudamiento y apalancamiento financiero que presenten los estados financieros, asi como las razones que se pueden usar para evaluar la posición deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda. Evaluar la rentabilidad de una compañía con respecto a sus ventas, inversión en activos, inversión de capital de los propietarios y el valor de las acciones. Determinar la posición que posee la empresa dentro de el mercado competitivo dentro del cual se desempeña. Proporcionar a los empleados la suficiente información que estos necesiten para mantener informados acerca de la situación bajo la cual trabaja la empresa. Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa a incurrido durante un periodo de tiempo. El análisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la simplificación de sus relaciones. La importancia del análisis va más allá de lo deseado de la dirección ya que con los resultados se facilita su información para los diversos usuarios. El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos tales como dónde obtener los recursos, en qué invertir, cuáles son los beneficios o utilidades de las empresas cuándo y cómo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades. Diferencia entre análisis e interpretación de estados financieros Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el análisis y la interpretación de la información contable. En forma similar a lo que sucede en medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un análisis clínico para después, con base en este análisis, proceder a concluir el estado físico del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un contador deberá analizar, primero, la información contable que aparece contenida en los estados financieros para luego proseguir a su interpretación. El análisis de los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sin número de operaciones matemáticas como para determinar sus porcentajes de cambio; se calcularán razones financieras, así como porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentan partidas condensadas se pueden resumir un mayor número de cuentas. Las cifras que allí aparecen son como todos los números, de naturaleza fría, sin significado alguno, a menos que la mente humana trate de interpretarlos. Para facilitar tal interpretación se lleva a cabo otro proceso de cativo de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretación se intentará encontrar los puntos fuertes y débiles de compañía cuyos estados se están analizando en interpretando.

11 III. SISTEMAS FINANCIEROS MEXICANO E INTERNACIONAL Y POLÍTICA ECONÓMICA NACIONAL E INTERNACIONAL 3.1 ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO En México a través de sus diferentes etapas y épocas de sus muy diversas crisis, el Sistema Financiero Mexicano ha tratado de dar respuesta a las necesidades de la sociedad a través de sus diversas instituciones, teniendo estas en la actualidad una nueva mentalidad en la dirección; siendo esta más agresiva, profesional, eficiente y de mayor calidad y por ende más competitiva. El sistema financiero en nuestro país ha alcanzado un desarrollo complejo de acuerdo a los requerimientos de los mercados que intervienen en él. Estos mercados por su misma complejidad no permiten una división clara y formal referida a la parte o partes del mercado que correspondan a cada tipo de intermediación, pues se encaminan a una mejor integración y complementación de intermediarios, de esta complejidad, en nuestro estudio consideramos al Mercado de Valores como el gran mercado del Sistema Financiero. Definición Conjunto de leyes, reglamentos, organismos e instituciones que generan, captan, administran, orientan y dirigen, tanto el ahorro como la inversión, y financiamiento dentro de un marco legal de referencia, en el contexto político - económico que brinda nuestro país. Asimismo, constituye el gran mercado donde se contactan oferentes y demandantes de recursos monetarios. ESTRUCTURA En la estructura del Sistema Financiero Mexicano la autoridad máxima sigue siendo la Secretaria de Hacienda y Crédito Público en lo concerniente a la rectoría del sistema y su fiscalización a través de la Administración Especial de Auditoria Fiscal. El Banco de México regula el funcionamiento del sistema financiero; y la inspección y vigilancia corresponde a: a) I.- Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). b) II.- Comisión Nacional de Seguros y Fianzas.(CNSF) c) III.- Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. (CONSAR) Así se produce la conformación de tres grandes bloques, que son supervisados por cada una de las Comisiones respectivamente, identificados como: a) Organizaciones Bancarias, Financieras y Bursátiles, b) Organizaciones de Seguros y Fianzas, y c) Sociedades de Inversión Especializada de Fondos para el Retiro (SIEFORE) y las Administradoras de Fondos de Retiro (AFORE),

12 las Instituciones participantes en el Sistema Financiero Mexicano, las vamos a clasificar en: Instituciones Reguladoras: Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Banco de México (BANXICO). Instituciones Operativas: Banca Comercial. Casas de Bolsa. Operadoras de Sociedades de Inversión. Instituciones de Apoyo: Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Instituto de Depósito de Valores (INDEVAL). Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB). Calificadoras de Valores. Valuadoras de Sociedades de Inversión. Secretaria de Hacienda y Crédito Público INSTITUCIONES REGULADORAS Es la entidad más importante en lo que respecta a la rectoría del sistema financiero, conteniendo sus atribuciones el Articulo 31 de la Ley Orgánica de la Administración Publica Federal. Sus atribuciones corresponden a la aplicación, ejecución e interpretación de los efectos administrativos que sobre la materia existen. También le corresponde la orientación de la política financiera y crediticia de las Instituciones financieras y crediticias del país y de las organizaciones y actividades auxiliares de crédito. FUNCIONES La Ley Orgánica de la Administración Pública en su Articulo 31, establece las funciones de la SHCP, que mencionamos a continuación: Articulo 31. A la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP) corresponde el despacho de los siguientes asuntos:

13 Dirigir la política monetaria y crediticia. Realizar o autorizar las operaciones en que se haga uso del crédito público. Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del país. Ejercer atribuciones señaladas en las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y organizaciones y actividades auxiliares de crédito. Diseñar la política fiscal. Captar ingresos ordinarios y del comercio exterior. Administrar la Casa de Moneda. FACULTADES DENTRO DEL MERCADO DE VALORES El Reglamento Interior de la SHCP, publicado en el Diario Oficial de la Federación el 20 de agosto de 1993, establece: Articulo 30. Compete a la Dirección General de Seguros y Valores: Fracción I. Formular, para su aprobación superior, las políticas de promoción, regulación y supervisión de las: Instituciones de seguros, y de fianzas, Instituciones para el Deposito de Valores, Sociedades de Inversión, Casas de Bolsa, Bolsas de Valores, Organizaciones Auxiliares del Crédito, y Casas de Cambio. Así como las relativas a la planeación, coordinación, operación y evaluación de los citados intermediarios financieros, cuando no siendo de fomento, corresponda su coordinación a la Secretaria. Además de las funciones ya mencionadas, la SHCP, como órgano del Poder Ejecutivo Federal, tiene las siguientes facultades: Proponer políticas de orientación, regulación, control y vigilancia de valores, Otorgar y revocar autorizaciones para la constitución y operación de casas de bolsa y bolsas de valores, Aprobar las actas constitutivas y estatutos, así como las modificaciones a los mismos documentos pertenecientes a las instituciones antes mencionadas. Señalar, en algunos casos, las operaciones que, sin ser concertadas en bolsa, deban considerarse como realizadas para los socios de la misma, Aprobar los aranceles de las bolsas de valores, Señalar las actividades que puedan realizar los agentes de valores (personas físicas y morales) y autorizar actividades análogas o complementarias a las indicadas por la Ley, para las casas de bolsa. Conocer y resolver las inconformidades que los sujetos de la ley tengan en contra de los procedimientos de inspección, vigilancia, intervención, suspención y cancelación de autorizaciones y registros entablados por la CNBV. Sancionar administrativamente a quienes cometan infracción a la Ley. Comisión Nacional Bancaria y de Valores

14 A manera de introducción, se comenta la evolución de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores a partir de sus antecedentes, como veremos a continuación: Comisión Nacional Bancaria.- Este organismo fue creado en el mes de enero de 1925 por decreto presidencial con la finalidad de supervisar el funcionamiento de las instituciones financieras afiliadas y así garantizar transparencia en sus operaciones. Dependía directamente de la SHCP. Comisión Nacional de Valores.- Dependencia de la SHCP, creada por decreto presidencial el 11 de febrero de 1946 que, de acuerdo a lo establecido en el capitulo V de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones reglamentarias, tenía como objetivo el regular el mercado de valores y vigilar la debida observancia de dichos ordenamientos. Comisión Nacional Bancaria y de Valores.- En el Diario Oficial de la Federación publicado el 28 de abril de 1995, aparece el decreto donde se crea la CNBV, como órgano desconcentrado de la SHCP, con autonomía técnica y facultades ejecutivas, teniendo por objeto supervisar y regular, en el ámbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del Sistema Financiero en su conjunto en protección de los intereses del publico. DEFINICIÓN Es un órgano desconcentrado de la SHCP con autonomía técnica y facultades en los términos de la propia Ley de la CNBV El objeto de la CNBV., Es el supervisar y regular a las entidades financieras a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en protección de los intereses del público inversionista. Las entidades a las que esta Comisión supervisa son: Sociedades controladoras de grupos financieros, Instituciones de crédito, Casas de bolsa, Especialistas bursátiles, Bolsas de valores, Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión, Sociedades de Inversión, Almacenes generales de depósito, Uniones de crédito, Arrendadoras financieras, Empresas de factoraje financiero, Sociedades de ahorro y préstamo, Casas de cambio,

15 Sociedades financieras de objeto limitado, Instituciones para el depósito de valores, Instituciones calificadoras de valores, Sociedades de información crediticia, Así como, otras instituciones y fideicomisos públicos que realicen actividades financieras y respecto de los cuales la Comisión ejerza facultades de supervisión. Las atribuciones de la CNBV le son otorgadas por la Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (LCNBV, publicada el 28 de abril de 1995) y aquellas que contempla la Ley del Mercado de Valores; de las que podemos destacar las siguientes: Realizar la supervisión de las entidades financieras, así como de otras personas morales y personas físicas cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero Establecer los criterios conforme a los cuales se precise si una oferta es pública, así como aquellos de aplicación general en el sector financiero acerca de los actos y operaciones que se consideren contrarios a los usos mercantiles, bancarios y bursátiles o sanas practicas de los mercados financieros y dictar las medidas necesarias para que las entidades financieras ajusten sus actividades y operaciones a la legislación aplicable. (Art.2 LMV.) Actuar como conciliador y arbitro, así como proponer la designación de árbitros, en conflictos originados por operaciones y servicios que hayan contratado las entidades financieras con su clientela. Autorizar la constitución y operación, así como determinar el capital mínimo, de aquellas entidades financieras que señalan las leyes. Intervenir administrativa o gerencialmente a las entidades financieras con objeto de suspender, normalizar o resolver las operaciones que pongan en peligro la solvencia estabilidad o liquidez o aquellas violatorias de la legislación aplicable. A la junta de Gobierno le corresponde el ejercicio de las facultades de la CNBV, esta integrada por diez vocales, el Presidente de la Junta de Gobierno de la CNBV, y dos vicepresidentes designados por este. Los vocales y sus respectivo suplentes son designados de la siguiente forma: a) Cinco vocales son designados por la SHCP, b) Tres por el Banco de México, c) Uno por la. CNSF, y d) Uno por la CONSAR Banco de México El Banco de México es el Banco Central de la Nación con Autonomía Propia (Como resultado del Decreto del 18 de agosto de 1993), y como tal, su finalidad es proveer a la economía del país de moneda nacional y, en su realización, tiene como objetivo prioritario el procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda. Además, el promover el sano desarrollo del Sistema Financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

16 Banco de México, goza de plena autonomía, quedando desligado del Gobierno y no responderá a las necesidades de política económica, sino a requerimientos que garanticen la estabilidad económica. El objetivo de Banco de México es promover el sano desarrollo del Sistema Financiero, representando una salvaguarda contra el surgimiento de la inflación, al mismo tiempo que se procurara la estabilidad del poder adquisitivo y se regulara la estabilidad del peso frente al dólar. Las finalidades de Banco de México (Banxico) serán: a) Promover el sano desarrollo del Sistema Financiero, b) Propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago, y c) De acuerdo a su ley, otorgará un monto limitado de crédito al Gobierno Federal, promoviendo su autonomía. Fundamento Articulo 1o. Ley del Banco de México, dice: El Banco Central será persona de derecho público con carácter autónomo y se denominará Banco de México. El ejercicio de las funciones y la administración del Banco de México, estarán encomendadas a una Junta de Gobierno y a un Gobernador. La Junta de Gobierno esta integrada por cinco miembros, de los cuales uno es el Gobernador del Banco y los otros reciben el nombre de Subgobernadores FUNCIONES A continuación se enuncian las funciones de Banco de México Regula la emisión y circulación de la moneda, el crédito y los cambios, por ende guarda una estrecha relación con las Instituciones de Crédito y las Casas de Cambio. Opera con las Instituciones de Crédito como banco de reserva y acreditante de última instancia, además regula el servicio de cámara de compensación. Presta servicios de tesorería al Gobierno Federal y actúa como agente financiero del mismo, en operaciones de crédito interno y externo. El Banco de México es el agente exclusivo para colocar, redimir y vender valores gubernamentales, como CETES, TESOBONOS, AJUSTABONOS o PAGARES y efectuar Reporto con estos. Funge como asesor del Gobierno Federal en materia económica y financiera. Participa en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperación financiera internacional o que agrupen bancos centrales. Administra el fondo bancario de protección al ahorro, fideicomiso creado con la finalidad de prevenir problemas financieros en los bancos múltiples, procurando el cumplimiento de las obligaciones que estos bancos tengan, aun cuando el fideicomiso fue creado por el Gobierno Federal. No tiene carácter de entidad de la

17 Administración Pública Federal, para que los bancos múltiples garanticen el pago oportuno y puntual del apoyo del fondo y deberán garantizar con acciones representativas de su capital social. Fungir como depositario y administrador de las reservas internacionales del país. Realizar la regularización crediticia y cambiaria. Recibir depósitos bancarios en moneda extranjera. Emitir bonos de regulación monetaria. Obtener créditos de personas morales domiciliadas en el interior. Constituir depósitos bancarios de dinero. Recibir depósitos bancarios de moneda nacional de Gobierno Federal, de dependencias y Entidades de la Administración Pública Federal y de empresas cuyo objetivo principal sea la intermediación financiera. Otorgamiento de crédito al Gobierno Federal. Recibir garantía de los créditos que otorgue. Opera con bonos, valores a cargo del Gobierno Federal y con bonos bancarios y valores emitidos por las instituciones de crédito. Operar con el Fondo Monetario Internacional y con Organismos de Cooperación Financiera Internacional y con entidades financieras del exterior. Realizar pagos o cobros que el Gobierno Federal requiera hacer en el extranjero. Actuar como fiduciario en la canalización de fideicomisos del Gobierno Federal. Recibir depósitos de títulos o valores, en custodia y administración. Adquirir bienes y contratar servicios, necesarios o de conveniencia a sus funciones. Celebrar operaciones con divisas de oro y plata, incluyendo Reporto INSTITUCIONES OPERATIVAS Las Instituciones Operativas son los intermediarios financieros; entidades especializadas, que actúan en el sistema financiero y participan en el mercado de valores, cuya función es el poner en contacto a los ahorradores con los demandantes de recursos, a cambio de una comisión o bien de un diferencial que se denomina margen de intermediación. MARGEN DE INTERMEDIACIÓN Es el diferencial entre los precios o tasas de colocación, o tasas activas, y los precios o tasas de captación, o tasas pasivas. En el sistema financiero, como en cualquier industria o mercado, en la medida en que exista competencia y eficiencia en el misma, los precios se reducirán. El margen de intermediación es, por lo tanto, un buen indicador de la eficiencia del mercado de valores, tiene importancia, porque Si efectivamente se reducen los márgenes de intermediación, se otorgan al mismo tiempo, buenos rendimientos a los inversionistas, por las proporcionalmente altas tasas pasivas que les están siendo pagadas, y recursos a bajo costo a los proyectos de inversión, por las proporcionalmente bajas tasas activas que les

18 están siendo cobradas. De tal forma, si en una economía los intermediarios financieros son eficientes, resulta en que el sistema financiero, como un todo, es eficiente. COMPONENTES DEL CREDITO Para lograr competitividad y eficiencia un intermediario financiero opera administrando los componentes del crédito, entre los que principalmente se encuentran: El Monto.- Capta pequeños montos que conjuntan en los grandes montos requeridos por los proyectos de inversión. El Plazo.- Administrando los flujos para juntar cortos plazos y tener como resultante, en cierta medida, recursos de largo plazo. El Riesgo.- Asigna a inversionistas que requieren mas rendimiento a proyectos de mayor riesgo. Con el siguiente cuadro podemos apreciar el papel de estos componentes de acuerdo a los diferentes criterios de clasificación de los títulos de crédito. VENTAJAS DEL INTERMEDIARIO Un intermediario financiero tiene ventajas sobre otras personas y entidades para la realización de intermediación financiera, estas ventajas se fundamentan principalmente en los siguientes factores: a) Especialización.- Un intermediario financiero es una entidad especializada en la intermediación financiera y por lo tanto cuenta con las estructuras profesionales para llevarla a cabo y tiene ventajas competitivas en cuanto al volumen de sus operaciones y la eficiencia en la realización de su actividad. b) Solidez e imagen.- Los intermediarios financieros cuentan con la solidez e imagen necesaria para que los ahorradores se sientan satisfechos en el momento de asignar sus recursos a la intermediación. c) Autorización.- En México la prestación de servicios financieros se considera como una actividad de interés público y, como tal, solo puede ser realizada por las sociedades que cuenten con autorización, la cual les es otorgada cuando justifican ante las autoridades competentes el contar con la capacidad técnica, económica y moral necesaria para llevar a cabo tal actividad. TIPOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Existen varios tipos de intermediarios financieros, que constituyen el Sector Financiero, cada uno de ellos actúa en un sector especifico y realiza operaciones de diferente naturaleza, para llevar a cabo sus actividades de intermediación. De acuerdo a estos sectores podemos clasificar a los intermediarios de la siguiente forma: Sector Bancario a)instituciones de Banca de desarrollo b)instituciones de Banca Múltiple Sector Bursátil a) Casas de Bolsa, y b) Especialistas Bursátiles

19 c)organizaciones Auxiliares del crédito d)sociedades Financieras de Objeto Limitado Banca Comercial c) Operadoras de Soc. de Inversión Las Instituciones de Crédito o Bancos son empresas especializadas en la intermediación de crédito, cuyo principal objetivo es la realización de utilidades provenientes de diferenciales de tasas entre las operaciones de captación y las de colocación de recursos. Adicionalmente prestan una serie de servicios (servicios bancarios), que si bien no guardan ninguna relación con la realización de intermediación financiera, tradicionalmente han sido encomendados a los Bancos. Es importante resaltar aquí que en el acto en que un banco capta recursos y asume la obligación de devolverlos, la propiedad de dichos recursos se transfiere del depositante al Banco. De acuerdo a lo anterior, a continuación el banco es libre de administrar los recursos como crea conveniente, destinándolos al otorgamiento de los créditos que considere mas adecuados para obtener una mayor rentabilidad, sólo respetando sus propias políticas (fijadas a fin de mantener el riesgo en niveles adecuados), las sanas prácticas bancarias y los ordenamientos legales aplicables; por lo tanto no hay destino específico para los recursos captados y jurídicamente no existe una liga entre los depositantes y los deudores del Banco. Casas de Bolsa Son Intermediarios bursátiles que participan en el mercado de valores, como instituciones que ponen en contacto a oferentes y demandantes de valores en el Mercado de Valores. Se considera intermediación en el mercado de valores a la realización habitual de: a) Operaciones de correduría, de comisión u otras, tendientes a poner en contacto la oferta y demanda de valores. b) Operaciones por cuenta propia, con valores emitidos o garantizados por terceros, respecto de las cuales se haga oferta publica, y c) Administración y operación de carteras de valores propiedad de terceros. La intermediación bursátil en México se considera una actividad especializada y esta reservada a aquellas instituciones (Casas de Bolsa y el Especialista Bursátil) autorizadas por la CNBV, para lo cual, entre otros requisitos que establece la Ley del Mercado de Valores, deben de ser socios de una Bolsa de Valores. La intermediación en el Mercado de Valores únicamente puede realizarse por las Sociedades inscritas en la sección de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios(RNVI); a excepción de las operaciones de intermediación cuando sean realizadas por las Sociedades de Inversión. Las casas de Bolsa son sociedades anónimas de capital variable organizadas de acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, que cuentan con la autorización de la SHCP, y CNBV para realizar actividades de intermediación en el Mercado de Valores; deben estar inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sección Intermediarios y

20 participar con una acción como socio de una Bolsa de Valores a fin de tener acceso exclusivo para operar en la misma. Es un Intermediario que tiene encargado la formación de mercado para una o varias emisiones sobre las cuales cuenta con la autorización de la CNBV para operar por cuenta propia; esta obligado a proporcionar liquidez y estabilidad a las Acciones con las cuales opera (a la fecha no se cuenta con ningún Especialista Bursátil). Las sociedades de inversión Son sociedades anónimas autorizadas por la secretaria de hacienda y crédito publico, oyendo la opinión de la comisión nacional bancaria y de valores y del banco de México y reguladas por la ley de sociedades de inversión, con objeto de adquirir títulos y valores con los cuales integrara una cartera o portafolio de inversión que puede ser diversificada o especializada. Los recursos que captan del gran publico inversionista provienen de la venta de sus acciones, cuyo valor de mercado es directamente influenciado por las utilidades o perdidas que se obtienen diariamente por los títulos o valores que integran el portafolio de inversión de la sociedad, ya sea como resultado de la obtención de intereses pagados por estos, o por el diferencial en el precio de mercado mismo de tales valores. Esta forma de operar, permite a los inversionistas el acceso a instrumentos de mayor rentabilidad esperada, en virtud de que estos son adquiridos en mayor volumen por la sociedad, volumen que quizá no seria cubierto en lo mínimo por cada inversionista en lo particular, así como diversificar el riesgo de su inversión al no concentrar la misma en un solo tipo de instrumento. Operadoras de sociedades de inversión Cada sociedad de inversión cuenta con una empresa operadora, constituida como sociedad anónima, que administra, distribuye y recompra los títulos o valores en los que se invierten los recursos que aquellas captan del publico en general. Las operadoras brindan el servicio de operación y administración, asignando diariamente a la sociedad de inversión las utilidades o perdidas que le correspondan según los movimientos que en este sentido se hayan presentado en el valor de su cartera, mismos que se reflejaran en el valor de las acciones de la sociedad. Los accionistas de las operadoras pueden ser bancos, grupos financieros, casas de bolsa u otras personas físicas o morales que cumplan con los requisitos que se marcan en la ley del mercado de valores, razón por la cual las acciones de las sociedades de inversión, son ofrecidas como un instrumentos mas de captación de recursos por cualquiera de las instituciones financieras señaladas. Prospectos de información Las sociedades de inversión están obligadas por la ley de sociedades de inversión a elaborar libros de información, conocidos como prospectos, para el publico que se

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