Informe de Desempeño. INFORME DE DESEMPEÑO DE LA ECONOMÍA ECUATORIANA Primer Semestre 2011

Transcripción

1 INFORME DE DESEMPEÑO DE LA ECONOMÍA ECUATORIANA Primer Semestre 2011

2 Informe de Desempeño de la Economía Ecuatoriana: Primer Semestre 2011 David Falconí Narváez Director Julio Zambrano G. Equipo Técnico Guillermo Novoa Co-Edición

3 Coordinación de Consistencia Macroeconómica Dirección de Coyuntura Económica INFORME DE DESEMPEÑO DE LA ECONOMÍA ECUATORIANA Primer Semestre 2011 Quito, septiembre de 2011

4 Contenido RESUMEN EJECUTIVO 2 1. SECTOR REAL Producto Interno Bruto Oferta y utilización de bienes y servicios Tendencias pre-crisis por actividad económica vs. datos observados Perspectivas de crecimiento económico en el segundo trimestre de Evolución del mercado laboral Estructura de la PEA Caracterización de los ocupados Precios SECTOR FISCAL Balance global del Sector Público No Financiero (SPNF) Ingresos del SPNF Gastos del SPNF Gastos corrientes del SPNF Gastos de capital del SPNF Balance Global del Gobierno Central Cumplimeinto de las reglas macrofiscales del Gobierno Central Situación Fiscal al primer semestre del Evolución de los depósitos del SPNF en el Banco Central del Ecuador (BCE) Ingresos del Gobierno Central Seguimiento al Plan Anual de Inversiones del Estado (PAI) Deuda Pública SECTOR FINANCIERO Liquidez Doméstica Volumen de Crédito Volumen de crédito a empresas Volumen de microcrédito Volumen de crédito productivo Volumen de crédito por actividad económica Volumen de crédito a personas Volumen de crédito para consumo Volumen. de crédito para vivienda 72

5 Volumen. de crédito por tipo de Institución Financiera (IFI) Volumen.. de crédito de la banca pública Evolución de los saldos de crédito y depósitos Saldos de crédito Saldos de depósitos Análisis CAMEL CAMEL Bancos Privados CAMEL Cooperativas CAMEL Cooperativas SECTOR EXTERNO Balanza de pagos Cuenta Corriente Balanza Comercial Exportaciones Importaciones Cuenta de Capital y Financiera Inversión Extranjera Directa Inversión de cartera Otra inversión Tipo de cambio real ECONOMÍA INTERNACIONAL Panorama económico latinoamericano Brasil Perú y Colombia Panorama Económico Internacional Estados Unidos Unión Europea China Evolución de los precios internacionales de materias primas y los principales mercados bursátiles 104

6 En esta entrega del Informe de Desempeño Económico se presenta y analiza la información de monetario, y externo de la economía ecuatoriana al cierre del primer semestre del año 2011, incluyendo los hechos más relevantes del contexto económico internacional para dicho período. Tal y como se había previsto en la última publicación del Informe de Desempeño Económico, en el cual se concluyó que la economía ecuatoriana mantendría su tendencia de crecimiento en el primer trimestre 2011, tras la recuperación registrada en el año 2010, las cifras de crecimiento del Producto Interno Bruto disponibles dicho análisis. Efectivamente, al primer trimestre de 2011, la economía ecuatoriana creció en 8,62% respecto al mismo período de De los crecimientos registrados en los primeros trimestres de cada año, los cuales se caracterizan por ser los menos dinámicos, el resultado obtenido en 2011 es el de mayor magnitud desde el inicio de la dolarización, debido, principalmente, al desempeño del sector no petrolero, el cual registró un incremento interanual de 8,21%, contribuyendo con el 74% del crecimiento del PIB a tal fecha. De la misma manera en que los principales indicadores macroeconómicos auguraban un buen desempeño de la economía ecuatoriana al cierre del primer trimestre del presente año, se evidencia un comportamiento similar para el segundo trimestre, con lo cual, se espera un desempeño económico semestre del año 2011 ya que: se redujeron los niveles de desempleo; mejoraron las condiciones laborales de los empleados; se incrementó el ingreso real de los hogares; no existen presiones monetarias de la economía; el gobierno y el sector productivo del país están realizando fuertes inversiones para mejorar la competitividad sistémica y expandir la producción, apalancada por el incremento sostenido de las importaciones de bienes de capital y materias primas; el sector recursos necesarios para dinamizar la economía local; la recaudación tributaria, como proxy de la actividad económica, continua creciendo; la inversión pública registra los mejores niveles de ejecución del período de encuentran estables gracias a los altos precios del petróleo; acceso un crecimiento sostenido de los ingresos permanentes; y señales de los empresarios como de los consumidores, que ha mejorado respecto al mismo semestre del año El nivel de empleo en la economía es el primer factor a tomar en cuenta para pronosticar un desempeño económico auspicioso del primer semestre del año. A nivel nacional (urbanorural), se observa la disminución de 1,2 puntos porcentuales en el desempleo, pasando de 6,2% en junio 2010 a 5% en junio de 2011 que fue de 6,4%. Al analizar la tasa de desempleo urbano en junio de 2011, se registra una disminución de 1,4 puntos porcentuales, respecto al mismo período de Adicionalmente, las cifras de ocupación plena y el subempleo son las mejores obtenidas en los últimos cinco años, ubicándose en 45,6% y 46,7%, respectivamente. De igual manera, se debe mencionar que existe una mejora en la calidad del empleo, ya que no sólo hay un incremento de los ocupados plenos y una disminución de los subempleados, sino que también se evidencia un mayor porcentaje de los mismos que han pasado al grupo de los no pobres, que son todos aquellos trabajadores con un ingreso per cápita mayor al de la línea de pobreza. Efectivamente, para junio de 2010 el 96,3% de los ocupados plenos considerados eran no pobres, incrementándose en 0,6 puntos porcentuales para ubicarse en 96,9% en la actualidad. Igualmente, los subempleados no pobres pasaron de 74,5% a 77,9% en el 2011, es decir, el 3,4% de los subempleados salieron de la pobreza.

7 El buen desempeño económico se evidencia también en los ingresos del trabajo, que conjuntamente con el crecimiento del producto, la disminución del desempleo y la mejora de las demás variables del mercado laboral, permiten una mejor calidad de vida de las familias. En junio de 2011 los ingresos de los asalariados experimentaron un alza de 5,49% en términos reales con respecto al mismo período del año previo. Este aumento progresivo de los ingresos reales de los hogares se la canasta básica. Efectivamente, la brecha entre el costo de la canasta básica y los ingresos familiares se ha venido reduciendo con el tiempo; en junio 2011 la cobertura del costo de la canasta básica se encuentra en 88,4%, constituyéndose en el nivel de cobertura más alto para el mes de junio de la última década. En junio 2011, el Índice de Precios al Consumidor tuvo un incremento de 0,04% con respecto a mayo y de 4,28% con respecto a junio de 2010, mientras que el componente subyacente se ubicó en 3,08%, demostrando que no existen es decir, la liquidez de la economía ecuatoriana no es la principal causa del incremento de los precios. Cabe resaltar que a pesar de que Ecuador está por debajo del promedio alimentos, es necesario continuar monitoreando el nivel de precios de la economía, especialmente de dicho componente, el cual ha permanecido muy volátil a nivel internacional, explicado por la fuertes variaciones de los precios de materias primas. Efectivamente, la volatilidad de los precios de las materias primas, especialmente de las industriales, ha encarecido la importación de las mismas por lo que, al primer semestre de 2011, la brecha entre la variación anual en valor y volumen de las importaciones de materias primas es la más alta con respecto a los otros tipos de importaciones. Por su parte, la balanza comercial millones durante el primer semestre de 2011, generado principalmente estructural de la balanza comercial no petrolera en 21,94%, con respecto al primer semestre La causado principalmente por el crecimiento de las importaciones de mas las de 549 millones) mas las de bienes de ás. En lo que tiene que ver con las exportaciones, éstas alcanzaron semestre de 2011, registrando un incremento de 26,2 en valor y una caída de 0,1 en volumen respecto al mismo período de Las exportaciones petroleras presentaron una tasa de variación mayor a la de las no petroleras, en Efectivamente, las exportaciones petroleras aumentaron en 31% en valores FOB, mientras que las no petroleras se incrementaron en aproximadamente 2, lo cual se debe principalmente al aumento en 34,89% de los precios del barril de petróleo crudo y sus derivados. En cuanto al volumen, las exportaciones petroleras registraron un decrecimiento de aproximadamente 3%, mientras que las no petroleras incrementaron su volumen exportado en 6%. Otro factor a tomar en cuenta, en lo que al sector externo se cambio real, el cual permanece en zona de apreciación desde octubre de Sin embargo, en junio del presente año presenta una tasa de depreciación anual de 6%, lo que encarece las importaciones de ía potencialmente a las ventas externas que realiza el Ecuador. A junio 2011, Venezuela, Colombia y Brasil, son los países con los que tenemos una mayor depreciación real bilateral. En lo que tiene que ver con el ámbito crediticio al primer semestre de 2011, se puede apreciar que el alto grado de liquidez del traducido en un incremento de aproximadamente 24% del volumen de crédito total.

8 Para el primer semestre de 2011, el volumen de crédito alcanzó los destino fue el segmento productivo con el 54% de participación. Cabe resaltar que el crecimiento en la colocación del crédito productivo ha experimentado una desaceleración mientras que el crédito de consumo continúa con un crecimiento sostenido desde el primer semestre de Esto se relaciona de alguna manera con la participación de la rama de Comercio dentro del destino del crédito por actividad económica. Efectivamente, el Comercio es el principal destino de los créditos, con una participación cercana al 44%. Si incluimos al sector Manufacturero, Agropecuario, Construcción, Transporte y Alamcenamiento la participación de estas cinco ramas concentra el 87,9% del crédito, lo cual evidencia un direccionamiento adecuado de recursos, ya que estas cinco ramas concentran el 70,8% de los ocupados (cobertura urbanorural) a junio públicas, a pesar de que a la fecha de la publicación de este informe aún no se disponía de las cifras consolidadas al primer semestre del año, cabe mencionar que, a mayo de 2011, el Sector Público No Financiero registró un superávit resultado se alcanzó a pesar de que se incrementó en 13 puntos el porcentaje de ejecución de la inversión pública, la cual pasó de 20,6% en mayo 2010 a 33,8% en el mismo mes de A nivel del Gobierno Central, el cual a mayo millones) de los ingresos totales del SPNF y el 58,3% (7.101 millones) de los gastos totales del SPNF, se millones. Dentro de los ingresos del Gobierno Central, el 67% son ingresos no petroleros; y el restante 33% de ingresos petroleros registró un incremento anual de 30,61% a mayo 2011, debido fundamentalmente a que la producción petrolera estatal pasó de 86,3 millones de barriles en el primer semestre de 2010 a 90,7 millones de barriles para igual período de este año. Por el lado de los ingresos no petroleros, la recaudación neta de impuestos acumulada tuvo un crecimiento anual de 9,7% a junio cambio de tendencia registrado en abril (entre enero y abril se registraba una desaceleración en el incremento de la recaudación), aún se encuentra por debajo de las tasas de crecimiento registradas el año anterior. Este comportamiento se explica principalmente, por la implementación del mecanismo de restitución inmediata del IVA (vigente desde enero) y por las devoluciones de impuesto a la renta para la población que deduce sus gastos por alimentación, salud, educación, vestimenta y vivienda. Por el lado del uso de los recursos públicos, durante los seis primeros meses de 2011 la inversión pública que representa una ejecución del 39,2% frente a lo programado para este año, así como una expansión del 64,3% en relación a lo ejecutado en los mismos meses del año pasado. En términos del PIB, entre enero y mayo de 2011 los gastos totales del SPNF representaron el 19,63% del mismo, los gastos corrientes representaron el 13,96%, mientras que los gastos de capital representaron el 5,67%. Cabe recalcar que el incremento en gasto de capital es mucho mayor al que tienen los gastos corrientes y gastos totales. Los gastos de capital del SPNF, entre enero y mayo de ,9 millones más) adicional al gasto de capital experimentado en el mismo periodo de Con los resultados económicos registrados al cierre del primer semestre de 2011, el incremento de como de los consumidores, es otra señal adicional que apunta a que el desempeño económico al primer semestre del año arroje un saldo positivo. Efectivamente, el Índice global en el mes de junio de 2011 registró un incremento anual de 43,7%. Adicionalmente, el Índice de

9 llegó a 42,8 puntos en junio del 2011, con un incremento interanual de 6,3 puntos con respecto a junio Si a esto le sumamos el incremento interanual registrado en junio 2011 del Índice de Actividad Económica Coyuntural (IDEAC), el cual se incrementó en 8,7% respecto del mismo período de 2010, podemos concluir que la economía ecuatoriana tuvo un adecuado desempeño económico al primer semestre 2011 y que las perspectivas para la segunda mitad del año siguen siendo alentadoras. Informe de Desempeño

10 1. Sector Real El presente informe de desempeño del sector real para el primer semestre 2011 aborda, en primera instancia, los resultados de las cuentas nacionales para los primeros tres meses del año. Posteriormente, debido al rezago de las cuentas nacionales trimestrales, se presentan las perspectivas del desempeño registrado en el primer semestre. Este análisis se complementa a su vez con la revisión de los principales indicadores del mercado laboral, ingresos y precios Producto Interno Bruto Al cierre del primer trimestre 2011 la economía experimentó un crecimiento anual de 8,62% con respecto al primer trimestre 2010, expansión que ha sido la de mayor magnitud registrada en los primeros trimestres desde que entró en vigencia la dolarización. El país se encuentra en una etapa de crecimiento sostenido y, con éste, ya son cinco los trimestres consecutivos de crecimiento. Por el lado de la demanda interna, esta expansión se debe, fundamentalmente, a un incremento de la inversión pública y privada, y a un mayor consumo de los hogares. Vale resaltar que la economía no petrolera presentó un desempeño satisfactorio con un crecimiento de 8,21% (t/t-4) y con una contribución de 74% al crecimiento del PIB para ese período. Millones de USD de % 6% 6,64% 8,62% 4% 2% -2% 2,11% -0,55% 0,53% 2,81% 0,37% -0,67% 0,24% 1,78% 2007.I 2007.II 2007.III 2007.IV 2008.I 2008.II 2008.III 2008.IV 2009.I 2009.II 2009.III 2009.IV 2010.I 2010.II 2010.III 2010.IV 2011.I o Central Fuente: del Banco Ecuador Central del Ecuador variación real t/t-1 variación real t/t-4 que, a partir del primer trimestre de 2007, la evolución del valor agregado bruto de toda la economía es que la dinámica del crecimiento está determinada principalmente por dicho componente; el cual, a dife- rencia del sector petrolero, genera mucho más empleo y fortalece los encadenamientos productivos. Por su parte, el valor agregado bruto petrolero desde el año 2007 se ha caracterizado por tener un comportamiento volátil, ya que ha estado sujeto a cambios constantes en la estructura de producción del sector, precios volátiles, y una creciente demanda importada de derivados de petróleo. El PIB petrolero presentó un crecimiento de 12,11% (t/t-4) y de 0,72% (t/t-1) al primer trimestre 2011.

11 El crecimiento del PIB del primer trimestre de 2011 fue impulsado, en parte, por el buen desempeño del sector energético, especialmen- petróleo, generación eléctrica, y la explotación de minas y canteras. Estas actividades contribuyeron, respectivamente, con el 7,89%, 2,76% y 0,36% en el crecimiento trimestral (t/t-4) del valor agregado. oferta eléctrica, se explica básicamente por la superación de la crisis energética que se extendió hasta los primeros meses del año pasado, así como por la normalización de los caudales de agua que alimentan a las centrales hidroeléctricas del país, especialmente Mazar y Paute. De igual manera, el reinicio de las raldas, se constituye en otro factor lo tanto, la producción petrolera en el país, durante este trimestre, mostró signos de recuperación, después de un período extenso de renegociación de contratos entre el Gobierno y las empresas privadas, que afectó las expectativas de las empresas y por ende al valor agregado petrolero. 15% 1 5% -5% -1-15% -2 2,11% 6,64% 2,81% 0,37% 8,62% 2007.I 2007.II 2007.III 2007.IV 2008.I 2008.II 2008.III 2008.IV 2009.I 2009.II 2009.III 2009.IV 2010.I 2010.II 2010.III 2010.IV 2011.I PIB Petrolero PIB no Petrolero PIB Las ramas de actividad que han contribuido a la generación de un mayor valor agregado bruto en el primer trimestre de 2011 fueron las siguientes: en primer lugar, los otros servicios 1 que contribuyeron con el 1,9%, lo que representa el 22% de la variación interanual del PIB. En segundo lugar, se destaca la contribución del sector de la construcción con un 1,67%, que representa el 19% de la variación del PIB; y la manufactura y el comercio que aportaron con 0,98% y 0,95%, que constituyen el 11% del crecimiento del valor agregado. 1 Incluye: hoteles, bares y restaurantes; comunicaciones; alquiler de vivienda; servicios a las empresas y a los hogares; educación; y, salud

12 Finalmente, las ramas de trans- ra también contribuyeron al valor agregado del primer trimestre con el 0,36% y 0,33%, valores que repre- El valor agregado petrolero registró una variación interanual de 12,11% y trimestral de 0,72%, aspecto que también explican la expansión de la economía del país en el primer trimestre 2011, y que representan el 4% de la variación del PIB. Durante los últimos diez años, todas estas actividades han generado, en promedio, el 65% del valor agregado bruto, y absorbieron 84% de los ocupados urbanos y el 6 de los ocupados a nivel nacional (cobertura urbano-rural) a junio , 1,6% 1,2% 1, 1,7% 0,9% 1,9% 0,8% 0,4% 0, 0,4% 0,3% Manufactura Construcción Comercio Trans. y alm. Int. financiera Otros servicios 2010.I 2010.II 2010.II 2010.IV 2011.I Valor agregado petrolero sentan una contribución de 18% al crecimiento interanual del PIB total. Las paralizaciones de los planes de inversión de las empresas petroleras privadas, que estaban a la espera de explotación y prestación de servi- ó para que en los trimestres anteriores se presente un decrecimiento del sector. Sin embargo, en noviembre 2010, se dio un incremento en la producción y se retomaron las inversiones de las áreas concesionadas. Adicionalmente, las empresas privadas adquirieron un

13 469 millones en producción para el 2011, de los cuales, hasta el primer semestre de este año, se ha ejecutado el 41%, según la información entregada por la Secretaría de Hidrocarburos. En el primer trimestre de 2011, la industria de extracción de petróleo crudo incrementó su actividad en 8,3% con respecto al mismo período de Es decir, la producción de petróleo se recuperó en comparación al año anterior, fueron varios meses en los que los campos operados por Petroecuador sufrieron un descenso en su producción de energía eléctrica para la extracción de crudo de los pozos a través de bombas. Adicionalmente, tras la renegociación de contratos con las petroleras privadas, Petroamazonas recibió en los primeros meses de 2011 el bloque 18 que era operado por Petrobras, empresa que no llegó a un acuerdo con el Gobierno. Petroecuador también absorbió, en enero 2011, la producción del campo Pucuna que era operado por Suelopetrol. Por otro lado, existió un crecimiento interanual en el primer trimestre de 2011 de 43,2% en la como consecuencia de la reapertu- de Esmeraldas. Este resultado combina los efectos de la gradual recuperación de la producción industrial en 1,7% y la reducción del uso de blemente en el crecimiento trimestral de la producción petrolera del país, que logró generar 16,8 millones de barriles de derivados entre enero y marzo de 2011 frente a los 14,5 millones generados en el mismo período de También, se debe tomar en cuenta que la oferta de electricidad y agua creció en 30,7% en el primer trimestre 2011 con respecto al mismo período del año previo, ya que se superó la reducción en la generación de energía, especialmente hidroeléctrica, producida por el estiaje, y que fueron cubiertos por importaciones de energía y generación termoeléctrica la cual, al abastecerse de derivados de petrolero importados para su funcionamiento, redujo el valor agregado del sector en Además, cabe resaltar que en el primer trimestre del presente año, la capacidad de almacenamiento de agua de la central hidroeléctrica Mazar permitió que la hidroeléctrica Paute aumente su producción y abastezca al país de la energía eléctrica necesaria. 15% 12,11% 1 5% -5,48% 2,12% -0,11% 0,72% -5% -1-15% -2-8,59% -3,0-1,73% -2,92% -8, I 2007.II 2007.III 2007.IV 2008.I 2008.II 2008.III 2008.IV 2009.I 2009.II 2009.III 2009.IV 2010.I 2010.II 2010.III 2010.IV 2011.I variación real t/t-1 variación real t/t-4

14 Valor agregado no petrolero El valor agregado no petrolero presentó un crecimiento interanual de 8,21% y trimestral de 2,4 que equivale a una contribución del 74% a la variación del PIB en el primer trimestre. Se observó un crecimiento considerable de todas las ramas de actividad económica, sin embargo, la rama que menos creció fue la de administración pública y defensa, en tan sólo el 0,03% interanual. crecimiento interanual de las ramas más importantes de la economía al primer trimestre Los sectores con fuertes encadenamientos y altamente generadores de empleo que muestran un mayor crecimiento son la construcción con un 17,45% y otros servicios 2 con 11,66%. La presentó, por su parte, una expansión anual de 13,43%. Por otro lado, los sectores de manufactura, comercio, y transporte y almacenamiento mostraron tasas de crecimiento anual de 6,97%, 6,32% y 4,74%, respectivamente. 12% 1 8% 6% 4% 3,85% 2% 0,36% -2% 7,71% 1,51% Fuente: Banco Central del Fuente: Ecuador Banco Central del Ecuador 25% 2 15% 1 5% 2007.I 2007.II 2007.III 2007.IV 2008.I 2008.II 2008.III 2008.IV 3,0-0,76% 2009.I 2009.II 2009.III 2009.IV 2,35% 1, I 2010.II 2010.III 8,21% 2010.IV 2,4 6,97% 17,45% 6,32% 4,74% 13,43% 2011.I 11,66% La rama de la construcción contribuyó en 26% al crecimiento interanual del PIB no petrolero durante el primer trimestre Las obras civiles e inmobiliarias realizadas con los créditos hipotecarios otorgados por el Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (BIESS) construcción creciera en 17,45% en el primer trimestre del 2011, frente al mismo período de Manufactura Construcción Comercio Trans. y alm. Int. financiera 2010.I 2010.II 2010.III 2010.IV 2011.I Otros Servicios 2 Incluye: hoteles, bares y restaurantes; comunicaciones; alquiler de vivienda; servicios a las empresas y a los hogares; educación; y, salud

15 nanciera presenta una expansión notable (13,43%) respecto al primer trimestre Las colocaciones de ciero en este trimestre crecieron en nes. Es importante mencionar que los principales sectores receptores de crédito fueron el comercio, la manufactura y la construcción, los cuales concentraron el 76% del total del crédito privado en el período enero marzo de Por su parte, el sector de comercio al por mayor y menor presentó un crecimiento interanual de 6,32%. Este dinamismo es el que motivó, en gran parte, a que las importaciones de bienes de consumo del primer trimestre 2011 aumentaran en 7,33% en volumen con respecto al mismo período de 2010, y en 14,87% en valor FOB. Sin embargo, la participación de los bienes de consumo en el total de importaciones del país tuvo una reducción de 1,5%, siendo los bienes de consumo no duradero los más representativos dentro de este grupo. Esta disminución en valor de las importaciones de consumo también se explica por la aplicación de aranceles a bienes de consumo duradero, como el impuesto de 5% a la importación de vehículos menores a centímetros cúbicos que son los de mayor demanda en el mer- cado interno, con el objetivo de ad- balanza. Adicionalmente, el volumen de crédito de consumo presentó un incremento interanual de 53,4% al primer trimestre de 2011, y para el segundo trimestre de 2011 creció millones en créditos. Finalmente, las importaciones de bienes de consumo a junio de 2011 mantuvieron su participación de 19,7% del total importaciones y se incrementaron en volumen y en valor, en 7,6% y 16,7%, respectivamente, con respecto al mismo período de Los datos evidenciados en el segundo trimestre de 2011 ayudan a prever que la rama del comercio continuará creciendo durante este período y registrará un buen desempeño en el primer semestre de 2011, lo cual en términos de generación de empleo resulta positivo. Sin embargo, no se debe perder de balanza comercial debe ser manejado adecuadamente para evitar que se generen desequilibrios mayores como resultado del incremento de las importaciones. La manufactura, por su parte, presentó un crecimiento cercano al 7% con respecto al primer trimestre de A junio de 2011 se observó un incremento en las importaciones de bienes de capital para la industria (26,5% en volumen y en 27,7% en valor), y las materias primas para la industria mostraron un crecimiento de 0,9% en volumen y en 25,5% en valor, con respecto al primer semestre de Con este aumento en las importaciones industriales se esperaría que la rama de la manufactura siga creciendo durante el segundo trimestre de 2011 y se evidencie un buen desempeño de la producción industrial durante la primera mitad del año. A nivel desagregado, se observa una desaceleración en el crecimiento interanual de algunas ramas industriales que producen bienes sustitutos de aquellos a los que se impusieron los aranceles por salvaguardia de balanza de pagos. Este es el caso de la industria de textiles, prendas de vestir y productos de cuero, que registraron un crecimiento de 4,36%, frente a un crecimiento de 6% entre enero y marzo de 2010; y la industria de producción de madera que creció en 3,5% en 2011 frente a un 6,1% de crecimiento interanual en Por otro lado, la industria de productos químicos, plásticos y de caucho, alcanzó un crecimiento de 16,1% con respecto al primer trimestre de De igual forma, la rama de fabricación de maquinaria, equipo y material de transporte, cuya industria más importante es la de fabricación de automóviles, creció en el orden de 29,6% con respecto al primer trimestre de Otra rama que presentó un crecimiento importante fue la de elaboración de azúcar, pues registró un crecimiento

16 interanual de 18,8%, esto se debe fundamentalmente, a que en el primer trimestre se adquirió un gran número de máquinas cosechadoras que entraron a los campos a reemplazar a los zafreros. La modernización de los procesos de esta actividad industrial ha generado una mayor producción e incrementos en su productividad. Las ramas que presentaron una caída interanual en el primer trimestre de 2011 fueron la de la elaboración de cereales y panadería (-1,21%) y elaboración de tabaco elaborado (-0,26%). En el primer caso, se suplió la oferta con un incremento del 14,41% (t/t-4) en las importaciones; en el segundo caso, sin embargo, además de la producción cayeron las importaciones en un 13,1%. En otro ámbito, el suministro de electricidad y agua creció en un 30,73% con respecto al primer trimestre 2010, período en el cual el sector atravesaba un fuerte estiaje estacional. De acuerdo con el Centro Nacional de Control de Energía (CENACE), la generación de energía hidroeléctrica aumentó de 1.656,5 Kwh en el primer trimestre 2010 a Kwh en el mismo período de 2011 (35,2%). Este aumento se debió a la recuperación de los niveles óptimos de agua en cada uno de los embalses de la industria. Del total de energía eléctrica disponible en el país, la generación térmica representó el 38,8% (1.779,6 Kwh). La menor generación de este tipo de energía redujo los costos de utilización de diferentes tipos de combustibles fósiles y el efecto negativo que su provisión generaba en la balanza comercial. Finalmente, para satisfacer la demanda interna de energía eléctrica se necesitó realizar importaciones de electricidad desde Colombia y Perú, cuya participación en el total de energía disponible fue del 12,3%. La rama de los otros servicios registró un incremento interanual de 11,66% en el primer trimestre 2011, la construcción y obras públicas presentaron una expansión de 17,45% y el sector de transporte y almace-

17 inversión y el consumo fueron las variables que más contribuyeron al crecimiento del PIB total. La inversión real de la economía, conocida como Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF), presentó un crecimiento interanual de 16,7%. Por otro lado, el consumo de los hogares tuvo una expansión de 7,6%, mientras que el consumo púbico creció en 2,7%. Las exportaciones tuvieron una recunamiento tuvo un crecimiento de 4,74%. De su lado, los productos de la caza y la pesca registraron una tasa de crecimiento 7,62%, impulsado en mayor medida por los enlatados de atún y pescado Oferta y utilización de bienes y servicios En el primer trimestre 2011, la ternacional, el rol activo que asumió el gobierno a través de las medidas anti-cíclicas orientadas a fomentar la inversión pública y reactivar el con- peración en comparación a la caída registrada en 2010, con una tasa de crecimiento anual de 10,8%. Finamente, las importaciones mostraron un crecimiento de 8%, que se evidencia en las compras de bienes de capital, bienes de consumo y materias primas; sin embargo, esta variación se traduce en una contribución negativa de 55% a la variación del PIB. 25% 2 15% 1 5% -5% Importaciones 8, e: Banco Central del Fuente: Ecuador Banco Central del Ecuador Consumo hog. 7,6% Consumo Gob. 2,7% 16,7% FBKF 2010.I 2010.II 2010.III 2010.IV 2011.I 10,8% Exportaciones sumo, logró blindar a la economía ecuatoriana de los efectos adversos generados por la crisis originada en las grandes potencias. Toda vez que la economía registra algunas señales de recuperación, se evidencia que, principalmente, la inversión pública y privada son las que han dinamizado la economía del país, acompañadas por un mayor consumo privado. 1.I

18 25% 2 15% 1 5% -5% Importaciones 8, Consumo hog. 7,6% Consumo Gob. 2,7% 16,7% FBKF 2010.I 2010.II 2010.III 2010.IV 2011.I 10,8% Exportaciones Consumo de los hogares En el primer trimestre, el consumo de los hogares representó el 61,44% de la demanda agregada de la economía ecuatoriana, evidenciando que su nivel de participación que se ha mantenido estable durante los últimos diez años. Como se mencionó anteriormente, el consumo de los hogares registró un crecimiento de 7,6% con respecto al mismo período de 2010 y contribuyó en 31% a la expansión del PIB. el aumento de este componente fue el volumen de crédito de consumo ro. La cartera de crédito destinada a este segmento ha presentado un crecimiento continuo desde inicios del 2010, año en el que comenzó a recuperarse tras la etapa más ternacional de En el primer trimestre de 2011, el volumen de crédito de consumo otorgado por incremento de 53,45% con relación al primer trimestre de En el primer semestre de 2011 se observó un crecimiento del volumen de crédito de consumo en 39,9% comparado con el mismo período de 2010, señal que ayuda a inferir que el consumo de los hogares también presentará un buen desempeño durante el segundo trimestre de De acuerdo a la Encuesta de Empleo, Desempleo y Subempleo 2011, el ingreso mediano real por hora se incrementó en todos los quintiles en más de 7%, especialmente en el primer quintil (incremento de 11,42%). De forma similar, en junio 2011 también se observa un aumento generalizado del ingreso mediano real por hora, lo que ofrece buenas perspectivas para el consumo de los hogares en lo que resta del año. Se destaca la expansión en el tercer quintil, que registró una variación positiva de 11,9%. Por otro lado, las remesas enviadas por los migrantes ecuatorianos desde el exterior en el período 590 millones, que representa un crecimiento de 5,9% con respecto al mismo trimestre Esta recuperación se da a pesar del moderado crecimiento de España y Estados tinos de los emigrantes ecuatorianos. En este período, las remesas de trabajadores procedentes de España representaron el 44% y de Estados de dicho período indica que España fue el país que generó el mayor valor en envíos que representaron 2011.I

19 altos niveles de desempleo que se nio 2011), han afectado también la creación de empleos de los grupos vulnerables como son los hispanos. La tasa de desempleo de este grupo fue de 11,6% en el primer semestre del año, cifra que es mayor en casi cuatro puntos porcentuales a la re- internacional (junio 2008). Por su parte, España todavía presenta una economía estancada y con altos niveles de desempleo, donde uno de los segmentos más afectados por el problema es la población joven, que incluye a gran parte de los migrantes ecuatorianos. En este sentido, al mes de junio de 2011, la tasa de desempleo en España llegó al 20,9%, cifra que supera en 10,5 puntos porcentuales a la registrada antes de la crisis (junio 2008). Adicionalmente, las perspectivas para ese país no son buenas debido a la crisis de deuda soberana por la que está atravesando actualmente. La demanda de productos manufacturados por parte de los hogares, tanto de bienes nacionales como importados, aumentó con respecto al primer trimestre del año anterior en 6,01%. La demanda de maquinaria, equipo y material de transporte presentó un aumento de 19,2%. Otras ramas que registraron un crecimiento interanual de consumo importante fueron las de productos químicos, plástico y caucho (10,87%), bebidas (10,43%) y tabaco elaborado (10,29%). También se observó un incremento del consumo de minerales básicos, metálicos y no metálicos en 6,97%, y en el consumo de papel y papel para editoriales en 6,71%. De igual forma, los textiles, prendas de vestir y productos de cuero también registraron un crecimiento en el consumo de los hogares de 6,2%, lo que se explica en parte por compras externas de estos productos (16,1% más en las importaciones). Todas las ramas industriales recibieron un impulso positivo, excepto el consumo de azúcar que tuvo una caída de 3,9% en el período de análisis. Otras ramas que presentaron incrementos interanuales en la demanda son la de producción de minas y canteras en 13,77%, la electrici- en 8,8% y pesca en 8,3%. Mientras que se registró una reducción del consumo de banano, café y cacao de 8,3%, tendencia que se evidencia desde el segundo trimestre de 2010, y que puede tener relación con la contracción del valor agregado bruto de esta actividad. Formación Bruta de Capital Fijo En el primer trimestre 2011 la gistró un aumento anual de 16,7% y de 4,7% con respecto al cuarto trimestre Los principales componentes de la inversión que determinaron este crecimiento fueron las obras de construcción, y la inversión en maquinaria, equipo y material de transporte con participaciones de 6 y 34%, respectivamente. La inversión en maquinaria, equipo y material de transporte registró un crecimiento anual de 18,43% y fue uno de los rubros que más aportó a la inversión bruta durante el período de análisis con una contribución de 6,2% a la variación de la FBKF. Esto es consistente con el aumento de 23,19% de las importaciones de los bienes de capital de enero a marzo de 2011, tanto de bienes de capital para la industria como de equipo de transporte. Las importaciones de bienes de capital para el primer semestre de 2011 registraron un incremento de 26,5% en los bienes para la industria y de 7,8% en equipo de transporte con respecto al periodo de enero a junio de El aumento en las importaciones permite inferir que la inversión en este componente seguirá su tendencia de crecimiento durante el primer semestre de Igualmente, las obras de construcción presentaron un incremento interanual de 17,1% al primer trimestre de 2011 y tuvieron una contribución de 10,2% a la variación de el crecimiento interanual de la rama de construcción en 17,45%, impul- privado. Efectivamente, el volumen de crédito destinado a la construc- nes al primer trimestre 2011, con

20 registrando en el primer trimestre 2011 una reducción de 1,5% con respeto al trimestre anterior y un aumento de 2,7% con respecto al mismo trimestre Sin embargo, cabe mencionar que la desaceleración en el 2009 tuvo como factor cional y que, además, se tuvo una base de comparación alta en 2008, año que también fue atípico debido a factores externos. A pesar de la desaceleración, el consumo público fue uno de los componentes que contribuyeron a sostener la econouna tasa de variación interanual de 18,36%. Esta evolución ha mantenido su tendencia de crecimiento ya que al primer semestre registró una variación de 20,88% alcanzando los ra que al primer semestre 2011 la inversión en obras de construcción continuaría demostrando un buen desempeño. Esta variable ha desacelerado su crecimiento desde el año 2009, mía del país en épocas de crisis, tal como se mencionó anteriormente Tendencias pre-crisis por actividad económica vs. datos observados Después de atravesar por la crisis internacional que inició en el cuarto trimestre de 2008, en 2010 la economía ecuatoriana consolida su recuperación al regresar a la tendencia de crecimiento pre-crisis. USD millones Tendencia precrisis Esta recuperación también se tividad económica en las cuales se evidencia un retorno a niveles de crecimiento previos a la crisis internacional, mientras que en otras se para crecer a niveles registrados antes del El sector de explotación de minas y canteras se encuentra por debajo de la tendencia de crecimiento desde el Lamentablemente, hasta el momento no ha podido retornar a los niveles de crecimiento registrados hasta el año 2006 y el sector se ha visto afectado por permanentes cambios en su estructura productiva además de la volatilidad de los precios internacionales del crudo y sus derivados, lo que ha limitado un mejor desempeño del PIB petrolero. Se esperaría que en el presente año, con la nueva estructura del sector petrolero, la reapertura altos precios del petróleo, el sector pueda retornar a sus niveles de crecimiento del pasado. La industria manufacturera se situó sobre la línea de tendencia de crecimiento previa durante los años de crisis, pero registró una caída en el año Sin embargo, como se

21 año 2010 volvió a retomar su dinamismo por arriba de la tendencia, determinado tanto por el alto nivel de importaciones de materias primas y bienes de capital para la industria que se reportaron en dicho año, como por el alto volumen de crédito al que tuvo acceso este sector productivo. En general, el crecimiento de la agricultura, silvicultura, ganadería y caza se han mantenido un comportamiento estable durante Sin embargo, desde el 2009 se registró una caída de la cual no se pudo recuperar en el Por otro lado, el comportamiento del sector comercio se ha mantenido cerca a la línea de tendencia. Solamente en el año 2009 se evidenció una fuerte caída de la cual pudo recuperarse en el año 2010 retornando a la senda de crecimiento. El sector de la construcción muestra una caída considerable en su dinámica en el 2007, año en el cual inició la crisis mundial con el estallido de la burbuja inmobiliaria estadounidense y que impactó también al resto de economías. Sin embargo, a partir de 2008 el sector retoma su crecimiento y regresa a niveles sobre la tendencia. Cabe recalcar que este sector es uno de los que más ha crecido en el 2010 debido a las múltiples obras de infraestructura realizadas por el Gobierno así como por la construcción impulsada por actores privados. Finalmente, el sector de la pesca que, en general se encontraba sobre la tendencia en los años de crisis, registró una caída en su crecimiento en el año 2010, pues vio condicionado su desempeño a la disminución de capturas de peces por factores climatológicos lo que forzó a los empresarios a realizar compras en el exterior para satisfacer la demanda interna y externa Tendencia precrisis Explotación de minas y canteras Tendencia precrisis Industria Manufacturera Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Caza Tendencia precrisis Tendencia precrisis Comercio Construcción Tendencia precrisis Tendencia precrisis Pesca

22 1.4. Perspectivas de crecimiento económico en el segundo trimestre de 2011 rial (ICE) 3 global en el mes de junio de 2011 registró un incremento anual de 43,7%. Adicionalmente, el crecimiento con respecto al mes anterior fue de 2%. Por su parte, el incremento del volumen de crédi- De acuerdo a las encuestas realizadas a empresarios del sector, la industria ha mantenido su dinámica de crecimiento en el primer semesto, la recaudación tributaria (como proxy de la actividad económica), el nivel de ocupados en la economía y el repunte del ICE son consistentes con la recuperación de la economía en el primer trimestre de 2011 y permiten inferir la continuación de dicha tendencia en lo que resta del año. El ICE global para el mes de junio de 2011 se encuentra un 9% sobre su tendencia de crecimiento de corto plazo, resultado del buen desempeño de las cuatro ramas de actividad económica incluidas en este indicador. La demanda acumulada de empleo para el segundo trimestre es de 0,7%, lo que nos da una pauta clara de la tendencia favorable para el crecimiento real en este período ICE global Variación ICE global (t/t-12) , ,7% ICE industria Variación ICE industria (t/t-12) feb-08 jun-08 feb-08 jun-08 oct-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 Industria 4 Fuente: Fuente: Banco Banco Central Central del del Ecuador Ecuador feb-09 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 tre de Efectivamente, en junio 2011 se observa un incremento de 35,6% con respecto al mismo período del año anterior. Además, registró un crecimiento de su volumen de producción en 3,1% con respecto oct-10 feb-11 jun , jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 a mayo de Por otra parte, en junio 2011, la demanda laboral del sector creció en 0,2 puntos con respecto al mes anterior, esperándose un incremento en los meses siguientes. oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 12) feb-11 35,6% jun-11 Banco Central del Ecuador, que abarca 800 empresas pequeñas, medianas y grandes de cuatro sectores productivos del país (industria, comercio, servicios y construcción). 11

23 El volumen de crédito privado destinado a la industria aumentó en 15,32% el segundo trimestre de 2011 con respecto al segundo trimestre del El crecimiento sostenido del volumen de crédito colocado en este sector es un factor muy importante para que la industria continúe expandiéndose en los siguientes meses del año ya que, dependiendo del tipo de inversión, el con algunos meses de rezago. La industria se caracteriza por ser la segunda actividad más empleadora de la economía urbana después del comercio, absorbiendo el 13,09% de los ocupados en junio de Cabe señalar también, que se presentó un aumento sostenido en el volumen de las importaciones de bienes de capital para la industria durante los seis primeros meses de 2011 con respecto al mismo período del año previo (26,5%), lo que se espera contribuirá a una dinamización continua del sector durante este año. Por otro lado, tomando la información de recaudación tributaria, como proxy de la actividad económica, se observa un aumento del impuesto causado a las empresas de la industria manufacturera de 15,48% en el segundo trimestre de Adicionalmente, el ciclo del ICE industrial se encuentra 7% sobre su tendencia de crecimiento y tiene una demanda acumulada de 0,4% de mano de obra, lo que muestra que el sector mantuvo un desempeño favorable en el segundo trimestre. Comercio 5 rial del sector desaceleró su crecimiento en el segundo trimestre de A pesar de ello, el ciclo del ICE comercial se encuentra 5% sobre su tendencia de crecimiento y fue una de las ramas de actividad con mayor demanda acumulada de empleo (1%) para el segundo trimestre. En junio, presentó una variación anual de 36,8%. Gran parte de este dinamismo está atado al comportamiento de las importaciones de bienes de consumo, las cuales aumentaron 7,6% en volumen en el primer semestre de Hasta junio, las importaciones de bienes de consumo no duradero incrementaron en volumen en 7,9% y las de consumo duradero (los más afectados por el incremento de los aranceles) se redujeron en 66,8% con respecto al primer semestre de La recaudación tributaria del sector comercial creció en el segundo trimestre en 11,3% con respecto al mismo periodo 2010 y el índice de ventas de esta rama registró una incremento de 1,3% con respecto a mayo de En el segundo trimestre de 2011, el crédito de consumo se incrementó en 29,91%, lo que indica que este sector tiene un alto acceso al la actividad comercial la primera generadora de empleo de la economía urbana del país, tuvo una participación de cerca de 27% de los ocupados en junio de feb-08 ICE comercio Variación ICE comercio (t/t-12) jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun , jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 36,8% jun-11

24 Construcción 6 Siendo una de las actividades que mayor apuntalan el desempeño de la economía así como la generación de empleo, es positivo observar que en junio de 2011 se registró un crecimiento acumulado de 63,7% del volumen de construcción con respecto al mismo período del año El sector de la construcción absorbió el 7,2% del total de ocupados en junio de 2011, participación que no muestra diferencias impor- tantes con respecto a aquellas registradas en el mismo mes de años actividad económica mantiene una participación estable dentro del mercado laboral urbano. Sin embargo, el incremento de la actividad de la construcción es evidente si se considera el notable aumento de su recaudación tributaria (42%) y del volumen de crédito privado destinado a este segmento (13,7%) en el segundo trimestre de desempeño de este sector en el presente año. este repunte en la rama de construcción es el acceso al crédito. La política gubernamental ha contribuido positivamente con el crecimiento de la construcción, principalmente por los préstamos hipotecarios. El valor transferido neto 7 para junio con operaciones ICE construcción Variación ICE construcción (t/t-12) 697, ,7% 0 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 Servicios 8 rial en el sector servicios es el que anteriores. En el segundo trimestre, sin embargo, se observó un salto importante y una estabilización en el mes de junio. Es decir, los empresarios del sector parecería que mejoraron sus expectativas sobre el desempeño económico de este año. Sin embargo, el ICE de los servicios sigue siendo bastante bajo en comparación con los otros. Igualmente, el ciclo de este indicador en la rama de servicios se encuentra 13% sobre su tendencia de crecimiento de corto plazo y presentó una demanda acumulada de trabajo de 0,6% para el segundo trimestre de En junio de 2011 el valor total de ventas de la rama de servicios muestra un crecimiento de 0,6% con respecto al mes anterior y de 54,2% en términos anuales. Adicionalmente, en el segundo trimestre del año se registró un aumento de 12,9% anual del volumen de crédito, y las ramas donde se observan mayores incrementos fueron: transporte y almacenamiento, entretenimiento y otros servicios, servicios sociales y de salud y actividades profesionales.

25 ICE servicios 460, Variación ICE servicios (t/t-12) 54,2% feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 midor (ICC) 9 El ICC es un indicador coyuntural de la percepción del estado de la economía nacional medida a través del grado de optimismo que los consumidor cubre las mismas ciudades que la encuesta de empleo (Quito, Guayaquil, Cuenca, Machala y Ambato) feb-08 jun-08 oct-08 El indicador general llegó a 42,8 puntos en junio del 2011, con un incremento interanual de 6,3 puntos con respecto a junio En términos trimestrales, el ICC tuvo un aumento de 1,59% en el segundo trimestre del año, aspectos que re- res mantiene una tendencia positiva y, tal como se observó al analizar la demanda agregada, es un factor clave para dinamizar la economía en su conjunto. ICC global feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 ICC Cuenca jun-10 oct-10 feb-11 jun feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 Sin embargo, es importante resaltar que el consumo de los hogares podría resultar en un mayor aporte al crecimiento cuando su consumo se dirija principalmente a los productos y servicios producidos y provistos en el país. El fuerte componente importado del consumo, genera un efecto adverso en el crecimiento de la economía. ICC Quito oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11