INFORME DE LA ECONOMIA DOMINICANA Enero-Junio 2006 RESUMEN EJECUTIVO

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1 Producto Interno Bruto INFORME DE LA ECONOMIA DOMINICANA Enero-Junio 2006 RESUMEN EJECUTIVO El Producto Interno Bruto Real, calculado con la nueva metodología base 1991, aumentó 11.3% durante el trimestre abril-junio de Este incremento permitió extender a cuatro la cadena de trimestres consecutivos en los que la actividad económica ha registrado expansiones de dos dígitos. Asimismo, la actividad económica en enero-junio del presente año se expandió 11.7% en términos reales y 16.0% en términos corrientes, lo que arroja como resultado una tasa de crecimiento del deflactor implícito de 3.8%, con respecto a igual período del pasado año. Es preciso destacar, que la tasa de crecimiento del deflactor es consistente con el comportamiento del Índice de Precios al Consumidor en el período analizado. En términos reales, las actividades económicas que registraron tasas de crecimiento positivas en el período enero-junio del presente año, fueron: la actividad agropecuaria (19.6%); minería (10.3%); manufactura local (8.6%); construcción (32.6%); energía y agua (3.9%); comercio (10.7%); hoteles, bares y restaurantes (6.8%); transporte y almacenamiento (10.3%); comunicaciones (28.0%); intermediación financiera y seguros (8.9%); alquiler de viviendas (3.4%); administración pública y defensa (5.6%); enseñanza (0.3%); salud (2.8%); y otras actividades de servicios (7.0%). En conjunto, estas actividades explicaron 90.6% del crecimiento del PIB. En contraste con el comportamiento de estas actividades, sólo la industria de refinación de petróleo (-2.0) y las zonas francas (- 8.1%) registraron tasas de crecimiento negativas durante este período. Por el enfoque del gasto, cabe destacar, que contrario a lo ocurrido en igual período del pasado año cuando el crecimiento económico estuvo sustentado en el aumento del consumo privado, el motor de la actual expansión económica, fue el dinamismo observado en las inversiones tanto públicas como privadas. La formación bruta de capital fijo registró un significativo incremento de 26.5% impulsada por el dinamismo de la actividad construcción (32.6%), y su efecto positivo en la generación de empleos y en las actividades industriales y comerciales. Igualmente, la inversión extranjera directa alcanzó US$418.9 millones en el período analizado, para un aumento de 1.9%. El consumo privado aumentó 8.6%, lo que refleja una ligera desaceleración si se le compara con el aumento de 12.1% registrado en igual lapso del pasado año. Las exportaciones de bienes y servicios, (en términos reales y en RD$) aumentaron 10.9% en enero-junio de 2006 como consecuencia de importantes aumentos en el volumen de las ventas en el exterior de productos como el azúcar crudo (32.6%), el café (49.0%) y el cacao (45.8%), así como mayores embarques de ferroníquel (26.8%) ante el aumento de la demanda mundial de este mineral. Otro factor que influyó en el dinamismo exportador fue el comportamiento de las exportaciones de servicios lideradas por un aumento (en US$) de los ingresos del turismo de 8.6 por ciento. Las importaciones de bienes y servicios, por otra parte, experimentaron un incremento real de 9.1%, impulsadas por el comportamiento de las importaciones de materias primas cuyo crecimiento en dólares fue de 26.0%, acorde con el dinamismo mostrado en las actividades productoras de bienes.

2 Precios Informe de la Economía Dominicana Enero-Junio 2006 Durante los primeros seis meses del año, la inflación acumulada alcanzó 3.49%, fundamentalmente, por la tendencia alcista en el precio internacional del petróleo y su incidencia directa en los precios internos de los combustibles y de los servicios de transporte. En este sentido, si se aísla del IPC el efecto del incremento en los precios de los derivados del petróleo, equivalente a 1.93%, la inflación acumulada en enero-junio sería de 1.56%, evidenciando que se mantiene el control de los precios internos. En términos anualizados, la inflación se situó en 10.27% a junio de 2006, mientras el promedio de la inflación en los últimos doce meses alcanzó 5.99 por ciento. Los resultados del IPC muestran que el país estaría en condiciones de cumplir la meta de 2006 tal y como se ha establecido en el Programa Monetario del Banco Central. Mercado de Trabajo El ambiente de estabilidad de precios y de alto crecimiento estuvo acompañado, como era de esperarse, por una reducción del desempleo. De acuerdo a datos arrojados de la Encuesta Nacional de Fuerza de Trabajo, levantada en abril de 2006, la Tasa de Desocupación Ampliada pasó de 17.5% en octubre de 2005 a 16.4 % abril de Por otro lado, la Tasa de Ocupación registró un incremento de 0.8 puntos porcentuales, derivado de la inserción de unos 109,460 ocupados al mercado laboral entre octubre de 2005 y abril de Sector Externo La balanza de pagos correspondiente al primer semestre del año 2006, conforme a informaciones preliminares, cerró con un balance global positivo de US$1.5 millones. La cuenta corriente estuvo prácticamente en equilibrio registrando un déficit de apenas US$3.9 millones y la cuenta financiera arrojó un superávit de US$122.4 millones. Este superávit de la cuenta financiera superó el déficit de igual período del año anterior y mantuvo la tendencia observada desde septiembre del pasado año. La partida de ajustes, errores y omisiones, resultó negativa en US$117.0 millones. Como proporción del PIB, la cuenta corriente en el primer semestre de 2006 resultó deficitaria en apenas 0.02%. Este resultado contrasta con el superávit de 0.6% del PIB obtenido en igual período de Durante el semestre en consideración, los altos precios del petróleo han sido uno de los factores determinantes de las transacciones del país con el exterior. Esto queda demostrado con el aumento de la factura petrolera en el periodo considerado, el cual representó 59.4% del incremento en el déficit comercial. A lo interno de la cuenta corriente, la balanza comercial registró un incremento en su déficit de US$465.5 millones, debido a la mayor demanda de importaciones generada por la expansión de la economía durante ese período. Las importaciones totales del país ascendieron durante el primer semestre a US$5,239.5 millones, de los cuales US$3,956.2 millones correspondieron a las importaciones nacionales. El aumento de las importaciones nacionales estuvo determinado, en gran medida, por el incremento de la factura petrolera, 2

3 la cual totalizó US$1,378.4 millones, US$276.4 millones más que en igual semestre del año anterior. Las exportaciones nacionales crecieron 23.0%, principalmente por la expansión de las exportaciones de ferroníquel (US$67.3 millones) como consecuencia de la recuperación del precio internacional del níquel. Con excepción del tabaco y sus manufacturas, otros productos incrementaron sus valores exportados, destacándose los aumentos del azúcar y derivados ($16.6 millones) y el cacao y el café con sus respectivas manufacturas (U$S20.0 millones), así como el grupo de productos menores (US$58.5 millones). La balanza de servicios cerró con un saldo positivo de US$1,539.1 millones, lo que implica un crecimiento de 10.1% con respecto al primer semestre de La balanza de rentas finalizó los primeros seis meses del año, con un déficit de US$813.1, principalmente, por un aumento de 87% en la renta recibida por las inversiones realizadas en el exterior por el sector financiero nacional. Las transferencias corrientes netas crecieron 10.0%, destacándose el crecimiento de 13.7% de las remesas familiares. La cuenta de capital y financiera finalizó el primer semestre con un balance positivo de US$122.4 millones. Su principal partida, la inversión extranjera directa, ascendió a US$418.9 millones, de los cuales el 36.8% correspondió a nuevas inversiones realizadas especialmente en los sectores de turismo, zonas francas y bienes raíces. Además, la reinversión de utilidades creció 6.90 por ciento. En adición, la inversión de cartera experimentó un notable saldo positivo como consecuencia de la emisión de bonos soberanos para cancelar la deuda con Unión FENOSA. Durante el primer semestre de 2006, el sector público dominicano recibió desembolsos por US$841.6 millones, los cuales representaron un aumento de 110.8% respecto a igual período de Dicho incremento se debió, tanto a préstamos de mediano y largo plazo recibidos por valor de US$347.2 millones, como a los ingresos por la emisión de bonos soberanos por US$300.0 millones. Estos bonos se colocaron a una tasa de 8.63%, con el objetivo de cancelar la deuda con Unión FENOSA, cuyo vencimiento estaba programado para el El pago del servicio de la deuda pública externa siguió siendo realizado de manera oportuna y se honraron obligaciones a todos los plazos por US$807.6 millones. De este monto, US$296.0 millones correspondieron al principal pagado en forma anticipada a Unión FENOSA. En este entorno de estabilidad cambiaria y mayor afluencia de capitales a la economía, las reservas internacionales brutas del Banco Central mantuvieron niveles en torno a los US$2,000 millones durante el semestre. Asimismo, las reservas internacionales netas, conforme a la definición del Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional, ascendieron a US$1,579.8 millones al cierre de junio. Las reservas internacionales líquidas alcanzaron US$977.8 millones, superando en US$227.8 millones el piso de US$750.0 millones concertado en el Acuerdo con FMI. La evolución experimentada por las reservas internacionales permite una mayor disponibilidad de moneda extranjera, lo que disminuye los riesgos y vulnerabilidad que se 3

4 generarían por una baja posición de liquidez. Su incremento contribuyó, en gran medida, a la mejoría de la calificación de riesgo-país por parte de agencias internacionales clasificadoras, lo cual refuerza nuestra posición crediticia en los mercados financieros internacionales. Sector Fiscal Durante el período enero-junio del 2006 las cuentas fiscales estuvieron afectadas por una caída en los ingresos programados del gobierno central, los cuales reflejan ingresos recaudados menores en aproximadamente RD$5,200 millones respecto a los ingresos estimados, mientras que los gastos permanecieron cercano a lo programado en el Acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, por lo cual se generó un déficit en el flujo de caja del gobierno central. En este período, el resultado de las operaciones del Gobierno Central, medido por debajo de la línea, presentó un déficit de RD$5,712.5 millones, equivalente a 0.99% del PIB. Este déficit fue financiado con recursos internos y externos. El financiamiento externo neto, ascendió a RD$15,023.8 millones y el financiamiento interno consistió en crédito bancario por RD$2,440.8 millones y atrasos generados con el subsidio al sector eléctrico. Los ingresos totales del Gobierno Central en el período enero-junio de 2006 mostraron un crecimiento de 16.2% con respecto al mismo período del 2005, al ascender a RD$89,220.7 millones. Este incremento se debió, principalmente, al crecimiento de la economía, al impacto de la reforma fiscal (parcial) de diciembre de 2005, y a las mejoras introducidas en la administración de impuestos. Los gastos totales del Gobierno Central, para el período enero-junio de 2006 ascendieron a RD$94,570.2 millones. Este monto representa un incremento de 32.4% en comparación con el mismo período de La participación de los gastos corrientes y de capital dentro del total manifestó la misma tendencia de los últimos tres años, manteniéndose alrededor del promedio del periodo enero-junio 2004/2006. Política Monetaria Durante el primer semestre de 2006, la política monetaria continuó operando bajo un enfoque de metas monetarias orientando sus mejores esfuerzos al cumplimiento de su objetivo de inflación, en el marco de las metas establecidas en el Acuerdo Stand-by con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Como resultado de la aplicación de este enfoque de política, la inflación acumulada al mes de junio fue de 3.49%, en línea con lo establecido en el Programa Monetario. La emisión monetaria cerró al mes de junio en un nivel de RD$87,403.5 millones, lo que implica un crecimiento de 11.6% respecto a junio del año anterior. El medio circulante, (M1) compuesto por los billetes y monedas en circulación y por los depósitos a la vista del público en la banca múltiple, ascendió a RD$93,163.5 millones a junio de 2006, reflejando un crecimiento de 9.9% con respecto a igual mes del año anterior. 4

5 La oferta monetaria ampliada ascendió a RD$313,910.9 millones, representando un crecimiento de RD$31,044.2 millones, respecto de junio Un factor determinante en este incremento fue el aumento de 31.2% en los depósitos de ahorro. Los depósitos a plazo, aumentaron en 2.5% entre junio del 2005 y junio del Los valores en circulación del Banco Central presentaron un balance de RD$148,927.1 millones al cierre de junio de 2006, monto superior en RD$15,812.4 millones al registrado a diciembre de No obstante este incremento, es preciso señalar que en términos trimestrales el balance de certificados se redujo en RD$1,024.6 millones entre marzo y junio del presente año. Al igual que lo ocurrido en 2005, durante el primer semestre del año el pago de intereses correspondiente al monto total de certificados, experimentó una importante disminución. En comparación con enero-junio de 2005, durante los primeros seis meses de 2006 el pago de intereses por concepto de valores emitidos y depósitos remunerados de corto plazo en el Banco Central, se redujo en RD$1,772.5 millones. Esta baja, que en términos relativos fue de 12.2%, se produjo por una continua reducción en las tasas de interés pagadas sobre las renovaciones y nuevas colocaciones de certificados. En cuanto a la composición de los Certificados del Banco Central por tipo de inversionista, se observó un aumento en la participación del público en general en el total de certificados, de 45.3% en enero-junio de 2005, a 60.1% en enero-junio de Las entidades financieras, por otro lado, disminuyeron su participación en el monto total de valores en circulación de 50.5% a 37.5% en igual periodo de tiempo. Sector Financiero En el trimestre abril-junio de 2006, el sector financiero evidenció un proceso continuo de transformación en su estructura institucional, así como un fortalecimiento patrimonial y crecimiento operacional, sustentado en la estabilidad macroeconómica exhibida por el país. El buen desempeño de este sector durante el primer semestre estuvo impulsado por el crecimiento de la cartera de crédito y de los depósitos, principales renglones del balance, propiciada a su vez por su fortalecimiento patrimonial. Dentro del marco normativo vigente, en el período abril-junio de 2006, se aprobó de forma definitiva el Reglamento sobre Seguro de Fomento de Hipotecas Aseguradas (FHA), el cual establece las normas que deberán seguir las entidades de intermediación financiera para la obtención del seguro FHA, así como los criterios, políticas y procedimientos para su obtención y las reclamaciones correspondientes. Un aspecto importante a destacar, es la entrada en vigencia en este período de las normas de Riesgo de Liquidez y Riesgos de Mercado. Con respecto a los riesgos de liquidez, las nuevas normas permitirán evaluar el proceso gerencial de manejo de liquidez por parte de las entidades de intermediación financiera y sus niveles de exposición a este riesgo. Por otro lado, las normas de riesgo de mercado incluyen la medición, evaluación y control de los riesgos de mercado, cuyos requerimientos de capital serán exigibles en el mes de septiembre de Los activos totales del Sector Financiero en su conjunto aumentaron en 12.6% al 30 de junio de 2006 con relación a igual mes del año anterior, alcanzando un volumen de 5

6 RD$474,596.6 millones. Los pasivos mostraron una tendencia similar, con un crecimiento de 8.7%, al presentar un monto de RD$385,148.4 millones. La cartera de crédito continúa explicando el comportamiento de los activos totales, con un crecimiento de 24.2% anualizado a junio de 2006, dada la expansión de los préstamos otorgados tanto en moneda nacional como extranjera. Las inversiones en depósitos, valores y acciones crecieron en un 10.4% comparada con el nivel registrado a diciembre de 2005, influenciadas básicamente por las inversiones realizadas en moneda extranjera. Por el lado del pasivo, el comportamiento lo siguen explicando los depósitos totales del público, tanto en moneda nacional como extranjera, que a junio de 2006 se incrementaron en 21.9%, con relación a igual mes del año anterior. Los depósitos en moneda nacional y extranjera crecieron en un 21.7% y 22.4%, respectivamente, con relación a los niveles registrados a junio de Durante el período enero-junio de 2006, continúa el fortalecimiento patrimonial de los intermediarios financieros, con un crecimiento de 16.3%, explicado por el incremento observado en el capital pagado de 23.8% y en otras cuentas patrimoniales. Al cierre del primer semestre del año 2006, continúa el descenso mostrado por las tasas de interés del sistema financiero, como resultado de la reducción de las tasas de interés de los instrumentos de política monetaria del Banco Central y de los altos niveles de liquidez registrados por la banca. En ese sentido, al mes de junio de 2006, las tasas de interés activas y pasivas de la banca múltiple, promediaron 19.77% y 11.08% anual, respectivamente, niveles inferiores a los promedios de 21.01% y 11.34% anual registrados en igual período del año Proyecciones La economía dominicana continúa creciendo en un ambiente de estabilidad y para el cierre de año, se espera un crecimiento del Producto Interno Bruto similar al pasado año (9.3%), mientras la tasa de inflación se estima que finalizará en un solo dígito, (5%-7%), lo que permitirá cumplir satisfactoriamente los criterios cuantitativos de desempeño y las metas indicativas establecidas en el Acuerdo Stand-By con el FMI. 6

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