COMPOSICIÓN ACCIONARIA. Juan Carlos Galarza Dávila 51% Ana Cristina Palacios Galarza 49% Total 100%

Transcripción

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2 MAXDRIVE S.A. La Compañía se constituyó mediante escritura pública el 21 de septiembre del 2006 aumentando su capital por última vez dentro del capital autorizado, el 5 de Agosto de 2013 en virtud de las resoluciones adoptadas por la Junta General de Accionistas. Desde su constitución, MAXDRIVE S.A. no ha mantenido ningún tipo de vinculación con ninguna empresa ni tiene participación en el capital de otras sociedades. Principales acontecimientos de la compañía: MAXDRIVE S.A. se constituye como una empresa ecuatoriana del sector comercial dedicada a la comercialización al por mayor y menor de vehículos pesados. Desde el año 2008, la compañía adquiere la representación exclusiva de las marcas Freightliner y WesternStar las cuales son fabricados por la corporación Daimler Trucks North América. Adicionalmente, y alineado a su objeto social, su línea de negocio es complementada por la comercialización de motores y repuestos, para lo cual cuenta también con la representación de los motores y partes Detroit Diesel. Por otro lado, la empresa cuenta con la certificación de Talleres Autorizados Cummins en Quito, lo cual le ha permitido expandir su línea de negocio hacia los servicios de postventa. En noviembre de 2013, la corporación Daimler Latina reconoció la gestión de MAXDRIVE por los resultados de ventas en los mercados de Latino América y el Caribe de las marcas Freightliner y WesternStar, es así que se le otorgó el primer lugar entre todos los distribuidores de Daimler Trucks North América de la región. Este reconocimiento analiza no solamente la cantidad de unidades vendidas, sino el incremento de la participación del mercado y los resultados financieros obtenidos. Para el año 2014, la compañía se ha planteado incurrir en una nueva línea de negocio relacionada con la comercialización de buses de la prestigiosa marca estadounidense Thomas, misma que mantendrá una gran acogida en el mercado según los estudios de vialidad y la demanda existente. Dicha línea de buses aportará con un valor cercano a los US$ 2,3 millones al total de las ventas en al presente año producto de la venta de alrededor de 15 buses.

3 COMPOSICIÓN ACCIONARIA Accionistas % de Participación Juan Carlos Galarza Dávila 51% Ana Cristina Palacios Galarza 49% Total 100%

4 LÍNEA DE PRODUCTOS MAXDRIVE S.A. es líder en la comercialización de vehículos pesados a nivel nacional; su operación se concentra en tres líneas de negocio: LÍNEA DE VEHÍCULOS: La compañía comercializa vehículos pesados de las marcas Freightliner y WesternStar, mismos que se clasifican de acuerdo al siguiente detalle:

5 LÍNEA DE REPUESTOS: MAXDRIVE S.A. comercializa partes y piezas de los vehículos indicados, con lo cual la empresa proporciona servicios de mantenimiento preventivo y correctivo de dichas marcas. La línea de repuestos se resume en los siguientes ítems: Accesorios y lujos Ejes y diferenciales Eléctricos Mantenimiento Motor enfriamiento Suspensiones Transmisión LÍNEA DE TALLERES Y SERVICIO POST VENTA: MAXDRIVE S.A. comercializa partes y piezas con un stock de más de ítems y proporciona servicios de mantenimiento preventivo y correctivo de dichas marcas en sus propios talleres equipados con los estándares de Daimler ubicados en las principales ciudades del país (Quito, Guayaquil y Cuenca). En cada uno de los talleres se cuenta con equipo técnico altamente calificado y en constante capacitación. Adicionalmente, la compañía proporciona el servicio denominado Rescate Maxdrive a todos sus clientes con técnicos y herramientas especializadas que ayudan a todos sus clientes con cualquier problema que se pueda suscitar en la carretera. Si el vehículo presenta una falla o descompostura técnica que impida continuar con el viaje, el cliente estará respaldado con asistencia técnica especializada en el lugar donde ocurra el desperfecto, esto incluye el servicio de grúa si así lo amerita la falla. Asimismo, todas las instalaciones de MAXDRIVE tienen la capacidad y disponibilidad de recibir el vehículo para ser reparado.

6 SISTEMA DE COMERCIALIZACIÓN La compañía cuenta con la red de talleres y repuestos de transporte pesado más grande del país, es así que tanto la venta de los vehículos como el servicio de postventa se lo realizan en cada una de las sucursales ubicadas en Quito, Guayaquil, Cuenca, Ambato y Machala, siendo éstos sus principales canales de distribución propios. Maxdrive realiza de manera recurrente casas abiertas y showrooms en cada una de sus sucursales con el fin de posicionar las marcas y la empresa dentro del mercado de transporte pesado. Así mismo, participa en eventos organizados por la Federación Nacional de Transporte Pesado (Fenetrape) en donde se exhiben los vehículos y se ofrecen promociones en las ventas de los mismos. Su fuerza de ventas le ha permitido ampliar sus sistemas de comercialización mediante la implementación de mecanismos de financiamiento directo a sus clientes, los cuales contemplan el financiamiento de hasta el 70% del valor del vehículo con un plazo máximo de 3 años con costos promedio del 15%, así como también el financiamiento del vehículo con varias instituciones financieras locales.

7 COMPETENCIA Los principales comercializadoras de vehículos pesados en el país constan en el siguiente detalle: En cuanto a las marcas, en el país se comercializan aproximadamente 30 marcas de transporte pesado (incluyendo camiones, tractores, buses, volquetas, etc.). El siguiente gráfico evidencia las principales de ellas en el segmento de camiones de las clases 6,7 y 8 que corresponden a la línea de negocio de la compañía, a Diciembre de 2013: La distribuidora líder del mercado es Teojama Comercial, la cual abarca el 43,78% de mercado. Distribuidoras como Autec y Chevy Trucks cuentan con una porción de mercado de entre el 15% y 18%, mientras que MAXDRIVE abarca una importante proporción alcanzado el 12,85% del segmento de vehículos pesados al cierre del año Los vehículos son importados de países como Corea, China, Japón, USA y Brasil. Como se puede apreciar, la marca líder en el segmento de camiones es Hino, cuya participación alcanza el 45,51% de mercado. Los vehículos Freightliner por su parte, cuentan con una participación de 12,34%, lo que la ubica en el cuarto lugar del segmento siendo superado únicamente por marcas como Kenworth (18,28%) y JAC (12,93%). La marca Western Star mantiene una participación inferior debido principalmente al segmento de mercado hacia el cual se direcciona, misma que consideran rangos de precios superiores a sus similares.

8 INFORMACIÓN DE MERCADO La industria automotriz del país comprende los vehículos completamente armados (CBU) o en partes para ser ensamblados (CKD). Es importante destacar que la industria automotriz del Ecuador produce actualmente los siguientes tipos de vehículos: Automóviles tipo sedán con motor a gasolina, T/M, de 4 puertas. Automóviles tipo hatchback con motor a gasolina, T/M, de 5 puertas. Vehículos utilitarios tipo jeep 4x4 y 4x2 con motor a gasolina, T/M y T/A. Camionetas con motor a gasolina y/o diesel, de cabina simple y/o doble, 4x4 y 4x2, T/M y T/A. Vehículos para transporte de pasajeros tipo busetas, con motor a diesel, T/M. Buses carrozados y carrocerías para buses de transporte de pasajeros tipo bus urbano, inter estatal, escolar y turístico. Mercado Local: En el cuadro que se presenta a continuación se observa la producción anual de vehículos en el país diferenciados por cada uno de los segmentos: Como se puede observar, el segmento de camiones mantiene una pequeña participación dentro de la producción local de vehículos, esto debido a que por las características de las unidades, se las importa principalmente de países como EEUU, Japón, Corea, China, Brasil, entre otros.

9 Importaciones: A continuación se evidencian las importaciones anuales de vehículos por segmento, en donde se refleja que la línea de transporte pesado contempla en promedio el 15% del total de vehículos importados en los tres últimos años: Sector Vehículos Pesados: Como se puede apreciar, la industria de los camiones y el transporte pesado mantiene un crecimiento constante en Ecuador en los últimos tres años. La venta de vehículos de carga pesada, que no tiene restricciones a las importaciones por ser considerados como bienes de capital, despierta una mayor competencia entre las empresas automotrices. Según información de la Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador (Aeade) la venta de camiones y buses se incrementó de 10,412 unidades en 2010 a 12,437 en 2013, representando un crecimiento aproximado de 19,5% en los últimos tres años. VENTA DE VEHÍCULOS PESADOS (En unidades) % Crecimiento: 19,5% 2011: 2012: 12,417 Unidades 2013: 12,437 Unidades 2010: 12,449 Unidades 10,412 Unidades

10 Con respecto a los principales actores del mercado automotriz pesado en el país, el número de competidores se ha incrementado considerablemente; según cifras de la Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador (Aeade), 38 marcas se disputaban el mercado en el 2012, es decir, seis más que en el 2011; adicionalmente cabe indicar que de las seis firmas nuevas que entraron al mercado en el 2012, tres son chinas. Tendencias de mercado: La industria de camiones es bastante estable, tiene ciclos o momentos de mayor compra, pues los camiones tienen entre cuatro y cinco años de vida útil. Los años 2012 y el 2013 fueron considerados como una época de alta demanda. El sector del transporte pesado, es un sector que no se ha visto afectado por restricciones en el nivel de importaciones, y el crecimiento en la obra pública ha hecho posible su expansión. Ese comportamiento se mantiene en lo que va del presente año, producto de cuatro factores principalmente: El incremento de construcciones en el sector público tales como los proyectos Coca Codo Sinclair, Refinería del Pacífico, entre otros. Desarrollo del sector inmobiliario y de la construcción. Liquidez en el mercado que ha permitido la apertura de créditos de la banca privada. El Plan Renova impulsado por el Régimen, el cual busca actualizar el parque automotor público (taxis, buses y transporte pesado) para sacar de operación unidades antiguas. En el 2012 unas 537 unidades de carga pesada se acogieron al plan, frente a solo dos que se registraron en el 2008 según datos del Ministerio de Transporte. Todo ello ha despertado el interés de las marcas por el segmento. Bajo este contexto, la tendencia para el 2014 prevé contar con un crecimiento similar al que registró el año pasado.

11 BALANCE GENERAL Composición del Activo: El cuadro que se detalla a continuación resume la composición del activo de la compañía a lo largo del período de análisis: A Febrero del año en curso, el total de activos alcanza los US$ 30,9 millones de los cuales el 94% corresponde a los activos corrientes (US$ 28,9 millones), los cuales se componen de la siguiente manera: La estructura del total de activos de la compañía al 31 de diciembre de 2013, estuvo determinada principalmente por los activos corrientes con un monto total de US$ 26,4 millones los cuales representan el 93% del activo total, mismo que alcanzó los US$ 28,3 millones en dicho año. Dada la naturaleza de estos activos, pueden ser considerados como totalmente liquidables ya que están conformados por vehículos de gran demanda en el mercado local, y también por cartera comercial la cual se encuentra debidamente documentada para su ejecución.

12 Cuentas por Cobrar: La compañía cuenta con un esquema de financiamiento directo a sus clientes comerciales con lo cual su cartera comercial se ha incrementado producto de la fidelidad de sus clientes y de la captación de nuevo mercado. Las condiciones bajo las cuales MAXDRIVE S.A. desarrolla dicha política consideran plazos de hasta 3 años de financiamiento con costos promedios del 15%. La eficiente política de financiamiento directo le ha permitido a la compañía incrementar sus cuentas por cobrar en aproximadamente un 168% entre el 2010 y 2013 al pasar de US$ 3,5 millones a US$ 9,2 millones respectivamente. Considerando el trascendente crecimiento de su cartera y su excelente calidad reflejado en índices de morosidad mínimos, la compañía ha adoptado una estrategia para negociación de dicho rubro canalizado a través de operaciones de redescuento con entidades financieras. Esto le ha permitido contar con un mecanismo de fondeo inmediato y recurrente que ha contribuido a su adecuada generación de caja. do local, y también por cartera comercial la cual se encuentra debidamente documentada para su ejecución. Composición del Pasivo: La composición del pasivo de la compañía a lo largo del período de análisis se resume en el siguiente detalle: Los pasivos financieros de la compañía muestran un comportamiento incremental desde los US$ 10,1 millones en el año 2010 a US$ 12,3 millones en 2011 y US$ 16,6 millones en 2012, para finalmente cerrar el año 2013 con US$ 21,3 millones. De estos, en promedio el 66% corresponden a obligaciones corrientes, los cuales a su vez se componen tanto por préstamos bancarios adquiridos por la compañía como por las cuentas por pagar a los proveedores. MAXDRIVE S.A. mantiene un excelente comportamiento en su historial crediticio, lo cual le ha permitido encontrar fuentes de financiamiento de corto plazo canalizadas a través de entidades financieras (cartas de crédito y crédito directo) y sus principales proveedores mediante la adecuada gestión de anticipos. Resulta relevante mencionar que las emisiones de obligaciones en las que ha incurrido la compañía en años anteriores, le han permitido reducir la proporción de deuda de corto plazo.

13 A Febrero de 2014, el total de pasivos alcanza los US$ 23,6 millones de los cuales el 90,7% corresponde a los pasivos de corto plazo, los cuales se componen de la siguiente manera: Composición del Patrimonio: El siguiente gráfico muestra la evolución del patrimonio de la compañía: Debido a la estricta política de capitalización de las utilidades, el capital social de la compañía se ha incrementado desde los US$ 2 millones registrados en el 2010 hasta los US$ 5 millones con los que se cerró el año 2013; esto hace que el patrimonio muestre un crecimiento cercano al 25% respecto al año precedente y alcance los US$ 7 millones aproximadamente. Para el mes de febrero de 2014, el valor del patrimonio bordea los US$ 7, 3 millones que representan el 24% del total de pasivo más patrimonio.

14 ESTADO DE RESULTADOS Ventas: La evolución de las ventas se evidencia en el siguiente gráfico: Evolución de Ventas (US$ Miles) A febrero de 2014 las ventas alcanzan los US$ 6,1 millones, registrando un incremento de 26,5% respecto a febrero de En cuanto a las ventas por línea de negocio, la composición es la siguiente: VENTAS POR LÍNEA DE NEGOCIO Linea de Vehiculos Linea Talleres Linea Repuestos % Crecimiento Ventas netas Ventas (US$ Miles) $ ,05% 1,52% 1,35% 1,05% 1,70% 4,86% 7,68% 8,12% 10,68% 12,41% 100% 80% $ $ $ ,10% 90,79% 90,53% 87,34% 85,62% 60% 40% $ % 22,10% 15,10% 29,50% 26,50% 20% dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 feb-14 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 feb-14 0% El volumen de ventas de la compañía crece un 19% en promedio entre los años 2010 y 2012, al pasar de US$ 22,7 millones a US$ 31,9 millones. Para el año 2013 una importante negociación realizada con su principal proveedor hace posible que se pueda adquirir una porción adicional de stock cuyas características técnicas mostraban ventajas respecto a las unidades vendidas en el mercado local, permitiendo así su acelerada aceptación y comercialización. Con ello, las ventas para dicho año alcanzan los US$ 41,4 millones representando un crecimiento de 29,5% respecto al año anterior. Es importante mencionar que la línea de vehículos tiene el mayor grado de participación en las ventas (91% en promedio en los tres últimos años de análisis), sin embargo, la línea de repuestos y servicios de postventa va adquiriendo cada vez más una mayor participación dentro de los ingresos de la compañía, es así que a diciembre de 2013, éste rubro representa el 11% del total de ventas, lo cual refleja el crecimiento comercial de la empresa no únicamente en la venta de vehículos sino también en los servicios de talleres a los mismos y venta de repuestos.

15 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% $ $ $ $ $ $ $ $0 Costo de Ventas: Debido a un mejoramiento en las condiciones de negociación con sus principales proveedores y apelando a su ya bien ganada trayectoria, el Costo de Ventas se ha reducido desde el 81% del total de ventas registrado en el 2010, al 79% en el % $ A Febrero de 2014 ésta proporción alcanzó un 75%. Por línea de producto, los costos de ventas son: Vehículos 91%, Repuestos 8% y Talleres 1%. Rentabilidad: Evolución de Costo de Ventas (US$ Miles y %) Costo de Ventas (US$ Miles) 82% $ $ $ $ La evolución de los márgenes de rentabilidad se muestra en el siguiente gráfico: 78% % de Ventas 79% 75% dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 feb-14 18,8% 17,8% 6,3% 6,5% 5,9% 5,7% 4,1% Margen de EBITDA Margen Neto Rentabilidad (%) 3,9% 9,2% 22,2% 20,5% 8,4% 5,2% Margen Operativo Margen Bruto La utilidad neta de la compañía crece significativamente de US$ 944 mil en el año 2010 a US$ 1,1 millones y US$ 1,7 millones en los años 2011 y 2012 respectivamente. Debido principalmente al importante crecimiento del nivel de ventas, el margen neto alcanzó su valor más alto en el año 2012 (5,2%), mientras que para el año 2013, este indicador vuelve a la tendencia observada en años anteriores y se mantiene en un 3,4%. El incremento en las ventas anuales en todas las líneas de negocio, la negociación con los proveedores, y el esquema de negocio dado a través del financiamiento directo a los clientes y negociación de su cartera comercial, ha contribuido a que MAXDRIVE S.A. cuente con utilidades netas crecientes y apropiadas para su industria. 6,0% 5,5% 3,4% dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 feb-14 24,7% 9,2% 8,7% 5,3% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%

16 INDICADORES FINANCIEROS Liquidez: Los ratios de liquidez de la compañía muestran niveles eficientes de cobertura de sus obligaciones corrientes a lo largo del período analizado. La apropiada gestión en cuanto a estrategias de renegociación de su cartera comercial, así como también sus lineamientos de gobierno corporativo, ha hecho posible que MAXDRIVE S.A. cuente con el efectivo necesario para cubrir sus necesidades exigibles, es así que el Índice Corriente mantiene niveles mayores a 1.3 desde el 2010 hasta el cierre del año Apalancamiento: Si bien las cifras presentadas muestran un nivel de apalancamiento ligeramente elevado (Pasivo Total / Patrimonio de 3,03 a Diciembre 2013 y de 3,18 a Febrero de 2014), es importante enfatizar que gran parte del Pasivo es corriente, el cual se encuentra representado por Cartas de Crédito y Créditos Directos, mismos que cuentan con el respaldo tanto del inventario como de la cartera garantizada con los mismos vehículos. Sin embargo, en su afán de fortalecer sus niveles de apalancamiento, la compañía mantiene como una de sus políticas más importantes, la sistemática capitalización de sus utilidades anuales considerando adicionalmente que existen saldos en circulación provenientes de la Segunda Emisión de Obligaciones realizada en el año Indicadores de liquidez Indicadores de Apalancamiento 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 1,60 1,42 1,38 1,30 1,35 1,07 0,85 0,84 0,65 0,63 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 feb-14 Razón Corriente (Act. Cte. / Pas. Cte.) Prueba Ácida ((Act. Cte. - Inventarios / Pas. Cte.) 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 3,43 3,21 3,10 2,96 3,03 0,77 0,76 0,75 0,75 0,76 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 feb-14 Pasivo Total / Activo Total Pasivo Total / Patrimonio Total

17 Adicionalmente, en lo que respecta a cobertura de intereses, se puede apreciar que la generación de ingresos a nivel operativo (EBITDA) tiene la capacidad de cubrir ampliamente los intereses financieros generados por las operaciones crediticias contraídas por la empresa. Si bien en los años precedentes el indicador de cobertura de intereses se encontraba en niveles cercanos a 7, 4 y 3 veces (2010, 2011 y 2012 respectivamente), al 2013 la generación de ingresos operativos cubre en 2,4 veces la deuda actual de la compañía. En este sentido, la compañía podría contraer nuevos tipos de deuda sin afectar el repago de las obligaciones vigentes.

18 CARACTERÍSTICAS Emisor Maxdrive S.A. Valor de la emisión USD Plazo días Rendimiento Tasa fija nominal del 8,00% anual Pago de Capital Semestral sin período de gracia Pago de Interés Trimestral Monto Mínimo USD desmaterializado Forma de Cálculo La base de cálculo para la cancelación de los intereses será 30/360

19 PARTICIPANTES DE LA EMISIÓN Participantes en la Emisión Estructurador Financiero y Mercapital Casa de Valores S.A. Legal Calificadora de Riesgos Pacific Credit Ratings S.A Calificación AA Agente Colocadora Mercapital Casa de Valores S.A. Representante de Obligacionistas Bondholder Representative S.A. Monto Mínimo USD desmaterializado Forma de Cálculo La base de cálculo para la cancelación de los intereses será 30/360

20 RESGUARDOS FINANCIEROS La Junta General de Accionistas de la compañía emisora ha resuelto, entre otros puntos, en sesión realizada el 06 de enero del año dos mil catorce la constitución de los siguientes resguardos: 1) Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor, a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores: a) mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a (1). b) Los activos reales sobre los pasivos reales exigibles deberán permanecer en niveles de mayor a o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. 2) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. 3) Mantener durante la vigencia del programa, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en los artículo 13, del Capítulo III Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. Adicionalmente, se han establecido los siguientes resguardos financieros: 1. Mantener un nivel de pasivo financiero (bancos locales e internacionales y emisión)/ patrimonio durante la vigencia del programa, igual o menor a Mantener un nivel de pasivo total / patrimonio durante la vigencia de la emisión, igual o menor a Reparto de dividendos hasta el 50% de la utilidad neta.

21 ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN Detalle de Activos Libres de Gravamen Al 28 de Febrero del 2014 ( En US$ dólares) Activo Total Activos Gravados Activos Libres de Gravamen ACTIVOS Activos Corrientes $ $ $ Activos No Corrientes $ $ $ Total (A) $ $ $ Total Impuestos Diferidos e Intangibles $ Total Saldo de Emisiones en circulación $ Total Activos Diferidos y otros (B) $ Total Activos Libres de Gravamen menos deducciones (A)-(B) = (C) $ Monto Máximo de la emisión (C) * 80% = (D): $ Monto de la Emisión (E) $ Nivel de cobertura (D) / (E) = (F) 5,21

22 ANEXOS Estados financieros auditados Anexos adjuntos en el CD Informe de la calificadora de riesgos Anexos adjuntos en el CD Prospecto de Oferta Pública Anexos adjuntos en el CD