D VAN y TIR incremental de los tratamientos implementados
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- María Elena Rico Ávila
- hace 8 años
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1 D VAN y TIR incremental de los tratamientos implementados En cumplimiento del objetivo nº 2, a fin de validar criterios de la sustentabilidad económico financiera del bosque nativo, se han comenzado a realizar estudios económico financiero básicos con la finalidad de analizar la rentabilidad de los tratamientos propuestos partiendo de una situación inicial o existente para compararla con una nueva práctica de manejo y uso del bosque nativo. El análisis se realiza desde el punto de vista de los productores involucrados en el proyecto, considerando los ingresos y egresos que obtendrían sin la implementación del proyecto y los ingresos y egresos incrementales que le generarían la adopción de los tratamientos propuestos. Los criterios de evaluación utilizados para analizar la conveniencia de implementar el plan de manejo son el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR). El VAN mide el valor que agrega el proyecto en unidades monetarias, considerando la diferencia entre los ingresos y egresos que genera el proyecto a valores actuales. Un VAN positivo muestra el excedente que genera el proyecto por encima de la rentabilidad pretendida, rentabilidad que está representada en la tasa que se utiliza para actualizar los ingresos y egresos. La TIR representa la rentabilidad promedio anual que genera el proyecto sobre los fondos invertidos. Es la tasa que iguala el valor actual de los ingresos con el valor actual de los egresos. La tasa de descuento utilizada es la del 6 %, que se considera la adecuada para éste tipo de proyectos según las consultas realizadas. Se considera que al final del horizonte de planeamiento se iniciará un nuevo ciclo, por lo que debe trabajarse el VAN como una perpetuidad. El horizonte de planeamiento se ha definido en 30 años, debido a que es el tiempo que se considera necesario para alcanzar la producción objetivo definida en los planes de manejo. Este tipo de proyectos se caracteriza por tener un período de producción largo, que es el tiempo que media desde que se implanta el árbol hasta que alcanza el volumen necesario para su corta, esto implica que transcurre un período prolongado de tiempo entre el momento en que se realiza la inversión y la obtención de ingresos. Otra de las características particulares de éste tipo de proyecto es que el monte es al mismo tiempo la unidad productiva y el producto, lo que implica que con la obtención del producto se destruye también la unidad productiva. Para la situación inicial se partió del inventario realizado en los tres predios dos de la Provincia del Chaco y uno de la Provincia de Formosa -. A partir del el inventario forestal y de las clases diamétricas se consideró que la existencia actual en toneladas - de las clases diamétricas III en adelante, se cortarán 1/30 partes por año. La clase diamétrica II se empezará a cortar dentro de 15 años, y los árboles que quedan en pie son valorizados al año 30. En éste caso, el monte se agotará. Tanto en ésta situación como en la situación con proyecto los análisis están realizados para una hectárea En el caso de la situación sin proyecto, se consideró la venta del monte en pié, por lo que sólo se tendrán en cuenta los ingresos, para cada uno de los predios. La situación con proyecto corresponde al plan de manejo analizado es el de enriquecimiento del bosque nativo, con tres alternativas: 2 x 2, 2 x 3 y 2 x 4, que permitirán alcanzar una producción objetivo de: 70, 100 y 70 m 3 por ha, respectivamente, en un período de 30 años. Para el análisis de la situación con proyecto, dado que los ingresos y los egresos son fácilmente identificables, se trabajo con análisis incremental. Este análisis considera sólo el aumento o disminución
2 en los ingresos y costos totales como consecuencia de la implementación del proyecto. Para la cuantificación de los ingresos y costos incrementales se tomaron los datos que surgen del implementación de los modelos antes mencionados, que mantienen la variedad de especies nativas existentes según inventario. Los ingresos, al igual que en la situación sin proyecto, surgen de la producción toneladas de madera por ha. y los precios de venta del monte en pie. En cuanto a los egresos, se considera la inversión y los costos operativos. La inversión corresponde al enriquecimiento del monte y los costos operativos corresponden a las actividades requeridas por cada tratamiento. En los tres tratamiento para determinar la inversión inicial se consideraron los siguientes conceptos: Delimitación y marcación de las fajas de enriquecimiento. Limpieza del sotobosque en la parcela. Limpieza rasante con motosierra y motoguadaña de las fajas a enriquecer. Aplicación de Arboricida, en los tocones de especies indeseables extraídas Arboricida Plantínes de las especies a enriquecer Combustible y lubricantes. Mantenimiento y reparación de las maquinarias a utilizar Resultando los siguientes importes: Tratamiento 2 x 2 $ 465,75 Tratamiento 2 x 3 $ 445,95 Tratamiento 2 x 4 $ 435,75 La diferencia de inversión entre los distintos productores está dada por la variedad de plantines de las especies a enriquecer utilizados en cada caso Los ingresos están constituidos por la venta del monte en pié al final del horizonte de planeamiento y por los raleos que se realizan en los tratamientos 2 x 2 y 2 x 3 en el año 15. Los costos operativos están constituidos por la reposición del plantines, estimada en un 10 % en el primer año del proyecto, la poda en los años 10 y 15 y la limpieza en los dos primeros años, para los tres tratamientos. Los flujos de ingresos y egresos de cada productor, para cada uno de los tratamientos permitieron calcular los siguientes indicadores:
3 PRODUCTOR CHACO 1 SITUACIÓN SIN PROYECTO TRATAMIENTO 2 x 2 2 x 3 2 x 4 VAN 1.145,69 388,21 419,63 11,46 Perpetuidad del VAN ,05 508,12 13,88 TIR ,43% 8,26% 6,07% PRODUCTOR CHACO 2 SITUACIÓN SIN PROYECTO TRATAMIENTO 2 x 2 2 x 3 2 x 4 VAN 265,32 388,19 419,63 11,45 Perpetuidad del VAN ,03 508,10 13,86 TIR ,43% 8,26% 6,07% PRODUCTOR FORMOSA SITUACIÓN SIN PROYECTO TRATAMIENTO 2 x 2 2 x 3 2 x 4 VAN 891,11 755,04 790,13 255,48 Perpetuidad del VAN ,22 956,70 273,02 TIR ,06% 9,62% 7,24% En el cuadro anterior se observan los resultados obtenidos por productor y tratamiento, siendo el más rentable el correspondiente al tratamiento 2 x 3 en los tres casos, tomando como base el VAN y su perpetuidad. Análisis de sensibilidad El comportamiento único de los flujos de fondos anteriormente es incierto, puesto que no es posible conocer con anticipación que puede ocurrir, ni lo que ocurrirá efectivamente, y que afectará los flujos de ingresos y egresos. Al no tener certeza sobre los flujos futuros que ocasionará cada inversión, se está en una situación de riesgo o incertidumbre. Se dice que existe riesgo cuando hay una situación en la cual hay más de un posible resultado y la probabilidad de cada resultado específico se conoce o se puede estimar, en cambio se habla de incertidumbre cuando esas probabilidades no se conocen o no se pueden estimar
4 En otras palabras, existe riesgo cuando los posibles escenarios con sus resultados se conocen y existen antecedentes para estimar su distribución de frecuencia y hay incertidumbre cuando los escenarios o su distribución de frecuencia se desconocen. Por todo lo anteriormente expuesto, consideramos que nos manejamos en una situación de incertidumbre. La mención de las variables principales incluidas en la preparación de los flujos de fondos deja de manifiesto el origen de la incertidumbre: la calidad de las productos; el volumen de producción; la evolución del mercado; las variaciones de la demanda, tanto en cantidad, calidad como en precio, etc. Los resultados obtenidos al aplicar los criterios de evaluación no miden exactamente la rentabilidad del proyecto, lo que se mide es la rentabilidad de uno de los tantos escenarios futuros posibles. Los cambios que se producirán en el comportamiento de las variables consideradas harán que sea prácticamente imposible esperar que la rentabilidad calculada sea la que efectivamente tenga el proyecto una vez llevado a la práctica. Para tomar la decisión de realizar un proyecto es necesario comprender el origen de la rentabilidad y el impacto de las variaciones en los parámetros considerados en el cálculo de los indicadores. El cálculo de los indicadores de rentabilidad de un proyecto sólo evalúa el resultado de uno de los escenarios posibles, sobre la base de una serie de antecedentes escasa o nada controlable por parte del que pudiera implementar el proyecto. Para realizar el análisis de sensibilidad se parte de la situación proyectada inicialmente, que se denomina en adelante, situación media. Se realizó un análisis multidimensional, incorporando el efecto combinado de las variables: crecimiento promedio, precio de las especies, costos de inversión y costos operativos y tasa de descuento. Este análisis busca determinar de qué manera varían los indicadores frente a cambios en los valores de las variables como una forma de definir el efecto en los resultados de la evaluación de la incertidumbre. No se plantearon escenarios optimistas dado que no harían cambiar la decisión que plantea la situación media. Se consideraron tres escenarios, que podríamos denominar pesimistas, considerando los efectos que tendría una reducción de la tasa de crecimiento promedio y los precios combinados con un incremento de los costos de inversión, operativos y tasa de descuento. Se trabajaron con tasas del 5 %, 10 % y 15 %, para cada uno de los tratamientos y productores analizados, presentándose a continuación los resultados obtenidos. PRODUCTOR CHACO 1 TRATAMIENTO/ 2 x 2 SITUACIÓN MEDIA SENSIBILIDAD 5% 10% 15% Perpetuidad del VAN 470,05 235,06 38,18-127,91 TIR 8,43% 7,63% 6,84% 6,04% 2 x 3 Perpetuidad del VAN 508,12 237,78 20,54-155,
5 TIR 8,26% 7,49% 6,71% 5,94% 2 x 4 Perpetuidad del VAN 13,88-106,43-216,85-318,39 TIR 6,07% 5,41% 4,73% 4,06% PRODUCTOR CHACO 2 TRATAMIENTO/ 2 x 2 SITUACIÓN MEDIA SENSIBILIDAD 5% 10% 15% Perpetuidad del VAN 470,03 424,29 52,25-107,38 TIR 8,43% 7,68% 6,92% 6,17% 2 x 3 Perpetuidad del VAN 508,10 232,98 11,15-168,98 TIR 8,26% 7,46% 6,66% 5,86% 2 x 4 Perpetuidad del VAN 13,86-155,54-294,40-408,26 TIR 6,07% 5,38% 4,69% 3,99% PRODUCTOR FORMOSA TRATAMIENTO/ SITUACIÓN MEDIA SENSIBILIDAD 5% 10% 15% 2 x 2 Perpetuidad del VAN 914,22 599,89 338,02 118,53 TIR 10,06% 9,23% 8,41% 7,59% 2 x 3 Perpetuidad del VAN 956,70 586,96 290,50 51,40 TIR 9,62% 8,80% 7,99% 7,17% 2 x 4 Perpetuidad del VAN 273,02 48,27-133,94-282,69 TIR 7,24% 6,54% 5,85% 5,15%
6 Bibliografía BACA URBINA, Gabriel. Evaluación de Proyectos. Ed. Mc Graw Hill Interamericana. 4ª Edición. México BREALY, Richard A y MYERS, Steward C. Fundamentos de Financiación Empresarial. Ed. Mc Graw Hill Interamericana. 5ª Edición. México GREGERSON, Hans M. y CONTRERAS, Arnoldo H. Análisis económico de Proyectos Forestales. FAO. Roma FAO. Guía para la Capacitación en la Formulación de Proyectos Forestales, con particular referencia al Análisis Económico y Financiero PHILIPPATOS, George C., RAMOS, Ramón A.; Administración financiera. Ed. Jurídica Cono Sur. Chile SAPAG CHAIN, Nassir y SAPAG CHAIN, Reinaldo. Preparación y Evaluación de Proyectos. Ed. Mc Graw Hill Interamericana. 4ª Edición. Chile SAPAG CHAIN, Nassir. Evaluación de Proyectos en Empresas en Marcha. Primera Edición. Ed. Pearson Prentica may. Buenos Aires VAN HORNE, James C. Administración Financiera. Prentice-Hall Hispanoamericana S.A. 9ª Edición. México
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