ARRENDAMIENTOS ARRENDAMIENTOS ARRENDAMIENTOS ARRENDAMIENTOS ARRENDAMIENTOS ARRENDAMIENTOS. M.Sc. Roberto Solé M. 1 GENERALIDADES

Transcripción

1 GENERALIDADES DIMENSION CONTABLE DIMENSION LEGAL DIMENSION FINANCIERA GENERALIDADES Es un contrato mediante el cual, el dueño de un activo (arrendador) le otorga a la otra parte (arrendatario), el derecho exclusivo de utilización del activo durante un tiempo establecido a cambio de un pago periódico El arrendatario cubre al arrendador un pago periódico fijo (normalmente por adelantado) Dicho pago es comúnmente para el arrendatario deducible de impuesto sobre la renta Es una fuente de financiamiento Logra atenuar el flujo de efectivo Pone a la empresa (arrendatario) en condiciones de recibir el uso del activo, sin incurrir directamente en una obligación por pasivo y por consiguiente sin tener que comprarlo Traslada a la arrendadora el riesgo de obsolescencia y permite estar constantemente actualizándose a la tecnología En algunos casos no hay obligatoriedad de adquisición del activo al finalizar el contrato E igualmente en algunos casos permite depreciar aceleradamente el activo por medio de los pagos de las cuotas periódicas Los arrendamientos pueden ser cancelables o no cancelables Cancelable significa que no existen cláusulas que aten o impliquen el pago de la mayor parte de las cuotas originalmente pactadas, al punto que su carácter oneroso hace improbable la cancelación del contrato Normalmente cuando los arrendamientos son cancelables, existe un castigo o penalty M.Sc. Roberto Solé M. 1

2 En este sentido, y en términos generales, se deben distinguir 2 tipos de arrendamientos: Arrendamiento operativo Arrendamiento financiero ARRENDAMIENTO OPERATIVO: Generalmente representa un contrato a corto plazo Del cual la empresa obtiene el servicio de ciertos activos mediante el pago periódico al arrendador Los activos que tienen una vida útil mayor que el plazo del contrato de arrendamiento Esto implica que el arrendador no recupera su inversión durante el primer período de arrendamiento ARRENDAMIENTO OPERATIVO: No es sólo después de arrendar el activo una y otra vez, que el arrendador recupera la inversión Normalmente el arrendatario es responsable por los gastos de mantenimiento, reparaciones, seguros, impuestos, etc. Al final del contrato, al arrendatario devuelve el activo al arrendador El arrendador puede volver nuevamente a ofrecer el activo en arriendo o venderlo Representa un contrato a largo plazo, en el cual el arrendatario se obliga a realizar pagos periódicos al arrendador por el uso del activo Generalmente el plazo del arrendamiento se hace concordar con la vida útil del activo Algunos finalizan al vencimiento otorgando al arrendatario una opción a ejecutar sobre el activo Estas opciones pueden ser: Devolver el activo arrendado Ejecutar una renovación Ejecutar una opción de compra (fiscalmente, en este caso el precio de compra no puede ser menor que el valor de mercado) Si el arrendatario no ejecuta su opción, el arrendador toma posesión del activo y tiene derecho a cualquier valor residual que tenga el mismo Normalmente el arrendatario es responsable por los gastos de mantenimiento, reparaciones, seguros, impuestos, etc. En su naturaleza, un arrendamiento financiero es no cancelable Normalmente las autoridades tributarias tratan de verificar que los arrendamientos financieros no se disfracen como arrendamientos operativos M.Sc. Roberto Solé M. 2

3 Para que un arriendo se catalogue como financiero, y de acuerdo con la normativa contable FAS B # 13, es suficiente que se cumpla cualquiera de las siguientes condiciones: 1. El arrendamiento traspasa la propiedad del activo al arrendatario durante o al término del período de arrendamiento 2. El arrendamiento contiene una opción para comprar el activo a un precio inferior al de mercado al término del período de arrendamiento 3. El período de arrendamiento es igual o mayor que el 75 % de la vida económica estimada del activo 4. El valor presente de los pagos por arriendo es igual o mayor al 90 % del valor inicial de mercado del activo arrendado en el momento de iniciar el contrato En este caso la tasa de descuento utilizada para calcular el valor presente de los pagos, debe ser inferior a: La tasa empleada por el arrendador para establecer los pagos del arrendamiento, ó La tasa de interés que el arrendatario habría pagado por las nuevas deudas con un vencimiento igual al del arrendamiento : Los arrendamientos como forma de financiamiento surgieron a inicios de la década de los 60 s en U.S.A. Fueron normados en 1976 por la FASB (Financial Accouting Standards Board), quien emitió el FAS B # 13 Por su parte el negocio de los arrendamientos ha crecido notablemente en Costa Rica, ofreciéndose inicialmente por los Bancos y Financieras a inicios de la década de los 90 s : Las empresas, comenzaron a utilizar esta figura, ya que ello les ayudaba a apalancarse, y así podían utilizar activos sin tener que comprometer recursos Con ello, los Bancos y Financieras, vieron en el leasing una oportunidad para poder colocar el fondos ociosos Para ello, utilizaron una entidad separada de los mismos Bancos o financieras y así poder trabajar con independencia absoluta : Entre las principales arrendadoras del país se tienen: Scotia Leasing Bac San José Leasing Arrendadora Improsa Kineret ATI Capital Solutions Arrendadora Cafsa Arrendadora Desyfin BCT Arrendadora CSI Leasing M.Sc. Roberto Solé M. 3

4 DIMENSION CONTABLE : La normativa contable más importante aplicable a arrendamientos, se circunscribe a: FAS B # 13 NIC # 17 : FAS B # 13 Emitido por la FASB (Financial Accounting Standards Board) en Noviembre de 1976 bajo el nombre Accounting for Leases El mismo, a pesar de años, mantiene intacta su vigencia y sigue siendo la referencia mundial para clasificar los arrendamientos entre operativos y financieros : Establece los siguientes criterios para clasificar los arrendamientos: 1. El arrendamiento traspasa la propiedad del activo al arrendatario durante o al término del período de arrendamiento 2. El arrendamiento contiene una opción para comprar el activo a un precio inferior al de mercado al término del período de arrendamiento : 3. El período de arrendamiento es igual o mayor que el 75 % de la vida económica estimada del activo 4. El valor presente de los pagos por arriendo (excluyendo de éstos la porción por seguros, mantenimientos, impuestos o utilidades) es igual o mayor al 90 % del valor inicial de mercado del activo arrendado en el momento de iniciar el contrato, utilizándose para éste cálculo una tasa de descuento, la cual debe ser inferior a: : La tasa empleada por el arrendador para establecer los pagos del arrendamiento, ó La tasa de interés que el arrendatario habría pagado por las nuevas deudas con un vencimiento igual al del arrendamiento M.Sc. Roberto Solé M. 4

5 : NIC # 17 Emitido por la IASB (International Accounting Standards Board) en Diciembre de 2003 (versión revisada de original de Diciembre de 1997) bajo el nombre Leases Esta norma ha sufrido varias revisiones, y la forma para clasificar los arrendamientos entre operativos y financieros no es tan puntual y clara como el FAS B : Clasifica los arrendamientos en función al grado en el que el riesgo y las ventajas derivados de la propiedad del activo, afectan al arrendador o al arrendatario Riesgos como pérdidas derivadas de: Pérdidas derivadas de capacidad ociosa Pérdidas derivadas de obsolescencia tecnológica Variaciones en el desempeño debido a cambios económicos Ventajas como: Expectativa de una operación rentable a lo largo de la vida del activo Ganancia por revaloración o realización del valor residual del activo : Define los arrendamientos como: Arrendamiento Financieros: Arrendamiento en el que transfieren sustancialmente todos los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo Arrendamiento Operativo: Cualquier otro arrendamiento distinto al arrendamiento financiero : Cataloga un arrendamiento financiero dependiendo de la esencia económica y naturaleza de la transacción, más allá de la forma que pudiera tener el contrato, como por ejemplo: El arrendamiento transfiere la propiedad del activo al arrendatario al finalizar el plazo del arrendamiento El arrendatario tiene la opción de comprar el activo a un precio que se espera sea inferior al valor de mercado al momento de ejercerla, de modo que desde el inicio se prevea que dicha opción será ejercida El plazo del arrendamiento cubre la mayor parte de la vida económica del activo, aún cuando no se transfiriese la propiedad al final Al inicio del arrendamiento el valor presente de las cuotas es al menos equivalente al valor de mercado del activo Los activos arrendados son de una naturaleza tan especializada, que sólo el arrendatario tiene la posibilidad de utilizarlos sin modificaciones : Otros indicadores que solos o en conjunto pueden clasificar a un arrendamiento financiero son: El arrendatario puede cancelar el contrato de arrendamiento y él asume por su cuenta las pérdidas derivadas de ello que el arrendador sufre por tal acción Las pérdidas o ganancias derivadas de las fluctuaciones en el valor residual recaen en el arrendatario (ejemplo: un descuento por un monto similar al valor de venta del activo al final del plazo) El arrendatario tiene la posibilidad de prorrogar el arrendamiento durante un segundo período, con cuotas que son sustancialmente inferiores a las habituales de mercado : Define también un arrendamiento no cancelable como aquel que es revocable sólo si: Ocurriese una contingencia remota Existiese el permiso del arrendador El arrendatario realizase un nuevo arrendamiento para el mismo activo u otro equivalente con el mismo arrendador, ó El arrendatario pagase una suma adicional tal que al inicio del arrendamiento, la continuación de éste quede asegurada con razonable certeza M.Sc. Roberto Solé M. 5

6 CONTABILIZACION ARRENDAMIENTO OPERATIVO: Para el arrendatario, cada pago periódico corresponde a un gasto en su totalidad en el estado de resultados y no deberá registrar ningún activo o pasivo alguno Para el arrendador, cada cobro periódico corresponde a un ingreso en su totalidad en el estado de resultados, además del gasto por depreciación del activo mismo CONTABILIZACION ARRENDAMIENTO FINANCIERO: Se obliga al arrendatario a registrar el activo en el activo fijo, así como el pasivo respectivo por montos iguales en el inicio del arrendamiento Al valor justo del activo arrendado ó si fuera menor, al valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento Por ende da origen a un gasto por depreciación CONTABILIZACION ARRENDAMIENTO FINANCIERO: Cada pago por el arrendamiento deberá prorratearse entre el cargo financiero (intereses) y la reducción del pasivo (amortización) De esta forma, de cada pago, el arrendatario sólo podrá deducir de impuestos los intereses, pero podrá deducir además la depreciación del activo La amortización del préstamo no será deducible Para el arrendador, el registro obedecerá a una venta, dando origen a un ingreso y a costo de venta CONTABILIZACION : Ejemplo: Pago por arrendamiento mensual $ 200 Precio de venta del activo $ (el costo para el arrendador es de $ 2.400) El activo tiene una vida útil de 5 años Si fuese arrendamiento financiero, del primer pago $ 120 corresponde a amortización y $ 80 a intereses CONTABILIZACION : OPERATIVO: Arrendatario: Gasto por arrendamientos 200 Efectivo (ó cuentas por pagar) 200 CONTABILIZACION : OPERATIVO: Arrendador: Efectivo (ó cuentas por cobrar) 200 Ingreso por arrendamientos 200 Gasto por depreciación 40 Depreciación acumulada 40 M.Sc. Roberto Solé M. 6

7 CONTABILIZACION : FINANCIERO: Arrendatario: Activo fijo Préstamos por pagar continúa CONTABILIZACION : FINANCIERO:... viene Préstamos por pagar 120 Gasto por intereses 80 Efectivo 200 Gasto por depreciación 50 Depreciación acumulada 50 CONTABILIZACION : FINANCIERO: Arrendador: Préstamos por cobrar Ventas Costo de ventas Inventarios continúa CONTABILIZACION : FINANCIERO:... viene Efectivo 200 Préstamos por cobrar 120 Ingreso por intereses 80 DIMENSION LEGAL SINTESIS HISTORICA EN COSTA RICA: De acuerdo con la administración tributaria costarricense, los primeros pronunciamientos datan como jurisprudencia tributaria (Mayo 1996 y Julio 1997) e indicaban que para que un arrendamiento sea clasificado como financiero deben darse al menos dos elementos esenciales: Que el contrato sea no cancelable Que cumpla al menos una de las cuatro condiciones señaladas por el FAS B # 13 M.Sc. Roberto Solé M. 7

8 Sin embargo en Diciembre 2001, las autoridades tributarias costarricenses adoptaron las Normas Internacionales de Contabilidad NIC (IAS, por sus siglas en inglés), entre las cuales se encuentra la NIC # 17, referida a arrendamientos financieros No obstante por no ser tan clara como el FAS B # 13, la administración tributaria costarricense dejó sin efecto la aplicación de la NIC # 17 y mediante decreto H del (publicado en la Gaceta 94 del ), la administración tributaria aceptó por excepción el FAS B # 13 De manera que las autoridades tributarias desean asegurarse que el arrendamiento no sea en realidad una compra a plazos (o financiamiento) del activo, registrando gastos deducibles mucho más grandes de lo que se permitiría con la depreciación e intereses bajo una compra No obstante y tratando de aplicar lo anterior, prefirió dejar sin efecto la aplicación del decreto H, y mediante decreto H del (publicado en la Gaceta 126 del ), la administración tributaria tipificó explícitamente los arrendamientos financieros de los operativos No obstante, y dado que para bancos y financieras esto representa un enorme volumen, la administración tributaria accedió los arrendamientos financieros, pero de otra forma, muy inverosímil por cierto, creando un híbrido de arrendamientos Por lo anterior, dejó sin efecto la aplicación del decreto H, y mediante decreto H del (publicado en la Gaceta 29 del ), y se establece un nuevo tratamiento tributario para los arrendamientos financieros y operativos (el cual es el vigente hoy a la fecha), para lo cual tipifica 3 tipos de arrendamientos: Arrendamiento Asimilable a una Venta a Plazo: Tiene Opción de Compra o renovación. La Opción de Compra es requisito en las tres modalidades, porque constituye el elemento para determinar si el negocio implica ulterior transmisión de dominio a través de la depreciación del costo vía cuotas Es asimilable a una Compra Venta a Plazo a una tasa de rendimiento implícita (en el fondo es un préstamo), con la característica de que el monto de la Opción de Compra es menor al valor en libros del activo (deducida la depreciación acumulada del costo original) al finalizar el plazo del contrato Arrendamiento Asimilable a una Venta a Plazo: Lo anterior como si se hubiese registrado en libros Si no tiene Opción de Compra o renovación, ésta se compara con el valor de mercado del activo. El contrato en esencia es No Cancelable El Arrendador registra un ingreso por financiamiento El Arrendatario registra un gasto por financiamiento y un gasto por depreciación Cumple con alguna de las siguientes condiciones: Arrendamiento Asimilable a una Venta a Plazo: El arrendamiento traspasa la propiedad del activo al arrendatario durante o al término del período de arrendamiento El arrendamiento contiene una opción para comprar el activo a un precio inferior al de mercado al término del período de arrendamiento 3. El período de arrendamiento es igual o mayor que el 75 % de la vida económica estimada del activo M.Sc. Roberto Solé M. 8

9 Arrendamiento Asimilable a una Venta a Plazo: El valor presente de los pagos por arriendo (excluyendo de éstos la porción por seguros, mantenimientos, impuestos o utilidades) es igual o mayor al 90 % del valor inicial de mercado del activo arrendado en el momento de iniciar el contrato Arrendamiento Operativo: Puede tener una Opción de Compra o renovación. La Opción de Compra es requisito en las tres modalidades, porque constituye el elemento para determinar si el negocio implica una transmisión de dominio por la depreciación del costo vía cuotas El valor de la Opción de Compra o renovación es igual o superior al valor en libros del activo (si se hubiese registrado en libros), y concuerda con un valor de mercado, por lo que no se tiene un precio especial en la Opción de Compra Arrendamiento Operativo: No cumple con los cuatro requisitos del Arrendamiento Asimilable a una Compra Venta a Plazo o Arrendamiento Financiero o Arrendamiento Operativo en Función Financiera El Arrendador registra un ingreso por arrendamiento y un gasto por depreciación El Arrendatario registra un gasto por arrendamiento Arrendamiento Operativo en Función Financiera: Tiene necesariamente una Opción de Compra previamente determinada y pagada por el arrendatario al arrendador al inicio del contrato El contrato es Cancelable, es decir no existen cláusulas que aten o impliquen el pago de la mayor parte de las cuotas originalmente pactadas al punto que su carácter oneroso hace improbable la cancelación del contrato Arrendamiento Operativo en Función Financiera: Los contratos que sean No Cancelables, y que además cumplan alguna de las 4 condiciones indicadas en el primer caso, no pueden ser considerados como Arrendamientos Operativos en Función Financiera, y serán tratados por tanto como Arrendamientos Financieros o bien Arrendamiento Asimilable a una Compra Venta a Plazo A diferencia del Arrendamiento Operativo, el Arrendamiento Operativo en Función Financiera, podría tener opción de compra a precio especial en el tanto sea un contrato Cancelable Arrendamiento Operativo en Función Financiera: Las cuotas de arrendamiento deberán expresarse en el contrato separando el monto de amortización (costo del bien excluyendo opción de compra) de los intereses. La amortización deberá permanecer igual o tener carácter creciente a lo largo del contrato Para el arrendatario el gasto deducible podrá serlo tanto los Intereses como la Amortización (cuota completa) siempre y cuando cumpla las siguientes condiciones: M.Sc. Roberto Solé M. 9

10 Arrendamiento Operativo en Función Financiera: a) El activo debe ser sujeto a depreciación, por ende terrenos y activos no sujetos a depreciación no se podrá deducir la cuota, solamente la carga financiera. Asimismo, en arrendamientos inmobiliarios se debe expresar en el contrato el costo de tierra y edificio por separado b) El gasto tributario deducible por concepto de amortización del costo del activo podrá ser hasta por un máximo del doble de la depreciación que se aplicaría al activo bajo el método de línea recta de acuerdo a los años de vida útil determinados de conformidad con el Reglamento de la Ley de Impuesto Sobre la Renta. Si la amortización fuera mayor a dicho límite, el exceso podría ser deducible en los períodos sucesivos respetando igual límite Arrendamiento Operativo en Función Financiera: Como su nombre lo indica, este arrendamiento es una combinación de los Arrendamientos Operativos y los Financieros Por ende, corresponde a un contrato de Arrendamiento Financiero con el tratamiento fiscal de un contrato de Arrendamiento Operativo Respetándose la limitación del gasto correspondiente a la amortización implícita de la cuota, la cual no podrá ser superior al resultado de aplicar al costo del activo, el doble porcentaje de depreciación que le corresponde al activo DIMENSION FINANCIERA VENTAJAS Es una fuente de financiamiento Logra atenuar el flujo de efectivo Incrementa la rentabilidad, pues pone a la empresa (arrendatario) en condiciones de recibir el uso del activo, sin incurrir directamente en una obligación por pasivo y por consiguiente sin tener que comprarlo Traslada a la arrendadora el riesgo de obsolescencia y permite estar constantemente actualizándose a la tecnología COSTOS INHERENTES PARA CALCULAR LA CUOTA QUE COBRA LA ARRENDADORA: Depósito de garantía por anticipado (20 % 40 %) Tasa de Interés o financiamiento (en $ 7 % 10 %) Comisión anual sobre el valor del activo (0,25 % 0,50 %) Inspecciones semestrales ($ 25 $ 50) Seguros (0,30 % 0,40 %) Si el contrato se rescinde, la arrendadora calcula el valor presente de las cuotas utilizando la tasa inicial de financiamiento 2 % ó 3 % COSTOS INHERENTES PARA CALCULAR LA CUOTA QUE COBRA LA ARRENDADORA: Si el contrato se rescinde antes de la mitad del plazo, y no se desea rescatar el activo, la arrendadora aplica un penalty de 6 cuotas Si el contrato se rescinde después de la mitad del plazo, y no se desea rescatar el activo, la arrendadora aplica un penalty de 3 cuotas Al vencimiento, la arrendadora retiene el depósito en garantía y traspasa el activo al arrendatario M.Sc. Roberto Solé M. 10

11 COSTOS INHERENTES PARA CALCULAR LA CUOTA QUE COBRA LA ARRENDADORA: En el traspaso el arrendatario como comprador asume los gastos legales y de inscripción en el Registro de la Propiedad. Lo anterior lo realiza al finalizar el contrato o bien al recibir el dinero al descubierto en una rescisión anticipada VALOR DE DESECHO O VALOR RESIDUAL: Ejemplo valor de desecho del proyecto: Activos adquiridos: A: en $ B: en $ Vidas útiles de ambos: 10 años Análisis u horizonte de tiempo: 4 años (al final del 4to. año) Valor comercial al final del 4to. año: A: en $ 750 B: en $ 500 Valor en Libros (final 4to. Año) Determinado así: Costo: 1.000Vida útil: 10 años ==> Depreciación anual: 100 Año 4: Depreciación acumulada: 100 * 4 = 400 Costo Dep. Acum. (400) Valor en libros 600 Activo A B Total Valor comercial Valor en libros (600) (600) (1.200) Ut. Antes imp. 150 (100) 50 Impuestos (10 %) (15) 10 (5) Utilidad Neta 135 (90) 45 + Valor en libros Valor de desecho VALOR ACTUAL NETO: Es la sumatoria de los flujos de caja netos descontados ( actualizados ) a valor presente a la tasa de descuento d menos la inversión inicial Esa tasa de descuento d, es la rentabilidad mínima aceptable por la empresa, por debajo de la cual, los proyectos no deben aceptarse VALOR ACTUAL NETO: Se define matemáticamente como: n VAN = Σ FC t ( 1 + d )-n - I o donde: t = 1 VAN = FC 1 ( 1 + d ) -1 + FC 2 ( 1 + d ) FC n-1 ( 1 + d ) -(n-1) + FC n ( 1 + d ) -n - I o M.Sc. Roberto Solé M. 11

12 VALOR ACTUAL NETO: FC t = Flujos Netos de Caja (en los períodos desde t = 1 hasta n ) I o = Inversión Inicial (en el momento cero) d = Tasa de descuento (costo de capital) El criterio de decisión es que para aprobarse el proyecto el VAN deberá ser mayor que cero, de lo contrario el proyecto se rechaza COMPRAR VS. ARRENDAR: La evaluación se centrará entonces en comparar el valor presente de los flujos netos de efectivo adquiriendo el activo financiado versus valor presente de los flujos netos de efectivo arrendando el activo Ambos flujos se descuentan a la tasa de costo de capital de la empresa (tasa de corte o de costo alternativo de los recursos) Ejemplo: Una empresa tiene la posibilidad de adquirir una activo cuyo costo es de $ con un enganche (prima) de $ El activo tiene una vida útil de 5 años El Banco A financiaría la compra sobre $ con intereses del 9 % anual y amortización constante pagaderos a final del año Los impuestos sobre la renta son del 50 % La Arrendadora Z ofrece el activo en arrendamiento mediante 5 pagos vencidos anuales de $ cada uno El costo de capital de la empresa que adquirirá el activo es del 12 % anual Decisión: comprar vs. arrendar? ARRENDAR: Egresos 0 (3.000) (3.000) (3.000) (3.000) (3.000) - (Imp.) Ah Flujo de caja 0 (1.500) (1.500) (1.500) (1.500) (1.500) VAN al 12 % anual = (5.407) PRESTAMO: Año Cuota Intereses Amortizac. Saldo M.Sc. Roberto Solé M. 12

13 PRESTAMO: Intereses (450) (360) (270) (180) (90) - Depreciación (1.400) (1.400) (1.400) (1.400) (1.400) - Ut. Ant. Imp. (1.850) (1.760) (1.670) (1.580) (1.490) - (Imp.) Ahorros Utilidad Neta (925) (880) (835) (790) (745) + Depreciación Invers. (7.000) + Préstamo Amortización (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) Flujo caja (2.000) (525) (480) (435) (390) (345) VAN al 12 % anual = (3.605) Decisión: (3.605) > (5.407) Se solicita el préstamo Ejemplo: Una empresa tiene la posibilidad de adquirir una activo cuyo costo es de $ El activo tiene una vida útil de 5 años y un valor comercial de $500 al final del plazo El Banco A financiaría la compra con intereses del 9 % anual (cuota nivelada) a final del año Los impuestos sobre la renta son del 50 % La Arrendadora Z ofrece el activo en arrendamiento mediante 5 pagos anticipados anuales sobre lo cual desea ganarse el 14 % anual El activo requiere gastos de mantenimiento de $200 anuales que corren por cuenta del propietario El costo de capital de la empresa que adquirirá el activo es del 5 % anual Decisión: comprar vs. arrendar? Vencida: Anticipada: C = R 1 - (1 + i )-n C = R 1 - (1 + i )-n (1 + i ) i i Anticipada: = R 1 - (1 + 0,14 )-5 (1 + 0,14 ) 0,14 R = CALCULADORA U HOJA ELECTRONICA: Registros % Begin Pago Funciones RESULTADO N PV i Mode PMT M.Sc. Roberto Solé M. 13

14 Como el arrendatario está pagando la cuota anticipada, el beneficio fiscal lo recibirá hasta un año después de efectuado el desembolso ARRENDAR: Egresos (6.132) (6.132) (6.132) (6.132) (6.132) 0 - (Imp.) Ah Flujo caja (6.132) (3.066) (3.066) (3.066) (3.066) Vencida: = R R = (1 + 0,09 )-5 0,09 VAN (al 5 % anual) = (14.602) CALCULADORA U HOJA ELECTRONICA: Registros % End Pago Funciones N PV i Mode PMT RESULTADO PRESTAMO: Año Cuota Intereses Amortizac. Saldo Valor de Desecho determinado así: Costo: Vida útil: 5 años Depreciación anual: Año 5: Depreciación acumulada: * 5 = Valor en libros: 0 = ( ) Valor Comercial Valor en libros (0) Utilidad antes de impuestos Impuestos (al 50 %) (250) Utilidad después de impuestos Valor en libros 0 VALOR DE DESECHO 250 PRESTAMO: Gastos de mant. (200) (200) (200) (200) (200) - Intereses (2.160) (1.799) (1.406) (977) (510) - Depreciación (4.800) (4.800) (4.800) (4.800) (4.800) Ut. Ant. Impuestos (7.160) (6.799) (6.406) (5.977) (5.510) - (Imp.) Ahorros Utilidad Neta (3.580) (3.400) (3.203) (2.989) (2.755) + Depreciación V. desecho Amortización (4.010) (4.371) (4.764) (5.193) (5.660) Flujo de caja 0 (2.790) (2.971) (3.167) (3.382) (3.365) VAN al 5 % anual = (13.507) Decisión: (13.507) > (14.602) Se solicita el préstamo M.Sc. Roberto Solé M. 14