Análisis&Estrategia. Contexto Informe Mensual de Acciones Febrero 2013

Transcripción

1 Fabricato Coltejer Cemargos Petrominerales Tablemac ENKA Pref Davivienda Odinsa Mineros CLH -7.1% -68.9% -15.6% % 1.7% 1.7% 11.4% 12.7% 18.1% Contexto Informe Mensual de Acciones Febrero 213 En el entorno nacional el mercado estuvo centrado en la temporada de presentación de resultados. Los mercados internacionales mostraron resultados mixtos, con valorizaciones en EEUU y correcciones en Europa y mercados emergentes. Entorno Nacional El driver fundamental del mes fue la temporada de presentación de resultados, los titulares más importantes fueron: Ecopetrol: A pesar del nuevo record en ingresos, sus márgenes registraron contracciones como consecuencia de mayores costos y gastos operacionales. La producción del 212 fue inferior a la meta de la compañía. La actualización de reservas arrojó un leve incremento de 1.8%. Grupo Sura: Si bien los resultados operaciones del IVT fueron los más bajos registrados en el año, el 212 fue positivo en términos de ingresos y utilidades, además la compañía vuelve a mostrar ratios de endeudamiento similares a los que tenia previo a la adquisición de ING. Bancolombia: Resultados sin grandes sorpresas, sin embargo varios son los aspectos a tener en cuenta: emisión de acciones, consolidación de activos adquiridos y salud de la cartera. Grupo Argos: Tras el proceso de escisión, los resultados 212 no presentaron sorpresas. Perspectivas para los nuevos activos en 213 son favorables. Nutresa: La tendencia positiva observada en el año continuó en el IVT, con un mejoramiento de márgenes gracias a la estabilidad en los precios de los commodities. Éxito: A pesar de los menores incrementos de resultados financieros frente a años anteriores, en líneas generales los fundamentales de la compañía continúan siendo sólidos. Cemargos: Positivos resultados operacionales, alta expectativa por dinámica del sector construcción en Colombia y por mejora en los márgenes de los activos de Estados Unidos para 213. ISA: Resultados en línea con el negativo comportamiento observado en entregas anteriores, menores ingresos y deterioro de los márgenes operacionales. Isagen: A pesar de un IVT positivo, el consolidado del año se vio afectado por las condiciones hidrológicas de la segunda mitad del 212. Mayor endeudamiento financiero asociado a la financiación del proyecto Sogamoso. CLH: Resultados del IVT-12 muestran un desempeño positivo en términos de márgenes y rentabilidad, debido al crecimiento en los volúmenes y precios en la mayoría de los mercados y a la optimización del proceso productivo. Tatiana Díaz Melo Estratega económico tdiaz@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext A&E Renta Variable Analista de Acciones Sebastian Villarraga johan.villarraga@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Andrés L. Bernal Velandia Analista de Acciones abernal@casadebolsa.com.co abernalcdb@bloomberg.net Tel: (571) Ext Javier Andrés Sánchez Practicante Análisis y Estrategia javier.sanchez@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext ECOPETL COPMM E* Δ%11-12 Δ%E Ingresos 65,752 68,794 65, % 4.3% EBITDA 3,21 29,217 3, % -5.4% Utilidad Neta 15,452 14,779 15, % -6.1% Div x acción % BCOLOMBIA COP MM E* Δ%11-12 Δ%E Ingreso por intereses 5,946 7,662 7, % 4.6% Utilidad Neta 1,664 1,724 1, % 4.1% EXITO COP MM E* Δ%11-12 Δ%E Ingresos 8,845 1,23 1, % -2. EBITDA % -4. Utilidad Neta % NUTRESA COP MM E* Δ%11-12 Δ%E Ingresos 5,57 5,36 5, % -.8% EBITDA % 1.2% Utilidad Neta % 4. ISA COP MM E* Δ%11-12 Δ%E Ingresos 4,369 4,33 4, % EBITDA 3,27 2,93 3,39-4.1% -12.3% Utilidad Neta % ISAGEN COP MM E* Δ%11-12 Δ%E Ingresos 1,683 1,732 1, % -. EBITDA % -4. Utilidad Neta % 5.7% CLH U$ M E* Δ%11-12 Δ%E Ingresos 1,269,81 1,591,748 1,6, 25.4% -. EBITDA 313,78 547, , 74.6% 5.7% Var% año corrido Fuente: BVC y Bloomberg. Cálculos Casa de Bolsa A&E 1

2 Valorizaciones Entorno Internacional EEUU: Gracias a los estímulos económicos otorgados por la FED, los índices de S&P5 y Dow Jones registraron valorizaciones del 1.1% y 1.4% respectivamente, alcanzando así niveles máximos, impulsado por positivos resultados corporativos. Europa: Las bolsas del viejo continente reportaron en promedio leves retrocesos, dentro de estas se destacan el EuroStoxx5 (-2.57%), el CAC4 (Paris, -.26%) y el IBEX (Madrid, -1.58%). Por el contrario el FTSE1 logró un avance de 1.34%, con lo que acumula 9 meses consecutivos registrando valorizaciones. América: A excepción de la Bolsa de Santiago que presentó un movimiento lateral (+.13%), las bolsas latinoamericanas presentaron retrocesos en el segundo mes del año, los más importantes fueron los de las bolsas de Brasil y México, con retrocesos del 3.91% y 2.56% respectivamente. Colombia COLOMBIA vs Europa VS. EUROPA (USD) IGBC COLCAP FTSE 1 Euro Stoxx IBEX Colombia COLOMBIA vs EEUU VS. EEUU (USD) IGBC COLCAP S&P 5 Dow Jones Colombia COLOMBIA vs América VS. LATAM (USD) IGBC COLCAP IGBVL IPSA MEXBOL IBOV Colombia COLOMBIA vs Asia VS. ASIA (USD) IGBC COLCAP Hang Seng Nikkei Fuente: BVC y Bloomberg. Cálculos Casa de Bolsa A&E Las variaciones porcentuales de los índices están expresadas en USD 2

3 Valorizaciones COLCAP IBOV DOW Dow JONES Jones IGBVL 12% 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% EURO Euro STOXX Stoxx MEXBOL FTSE1 IPSA 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% Fuente: BVC y Bloomberg. Cálculos Casa de Bolsa A&E Las variaciones porcentuales de los índices están expresadas en moneda local 3

4 Dic-12 Mar-13 Dic-12 Dic-12 Dic-12 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Valorizaciones En el mes de febrero el índice de capitalización, COLCAP, presentó una desvalorización de 1.2%, movimiento motivado por la presentación de resultados de Ecopetrol y los anuncios de emisión de acciones de Bancolombia y Cementos Argos. Este comportamiento lo ha llevado a niveles cercanos a los 1.8 puntos, lo que implica una desvalorización año corrido del 1.. Mercado 1,9 1,88 1,86 1,84 1,82 1,8 Volumen Bancolombia COLCAP Ecopetrol Cemargos 5, 4, 3, 2, 1, En el caso de Ecopetrol, esta alcanzó un nuevo record en ingresos, sin embargo el desarrollo normal de sus actividades estuvo afectado por ataques sobre la infraestructura de transporte de hidrocarburos, problemas con comunidades y el retraso en la adjudicación de licencias ambientales, lo que terminó afectando sus márgenes. La producción del 212 fue inferior a los 78Kbped propuestos como meta por la compañía, además, la actualización de reservas arrojó un incremento de apenas 1.8%. Fueron dos los anuncios dados por Bancolombia en Febrero: 1)proposición para emisión de acciones con dividendo preferencial y sin derecho de voto, y 2)acuerdo para adquirir el Banco HSBC Panamá por un monto de USD2.1millones como contraprestación por la transferencia del 1 de las acciones ordinarias y del 9,1% de las acciones preferenciales de HSBC Panamá. 5,8 5,7 5,6 5,5 5,4 5,3 5,2 5,1 5, 32, 31,5 31, 3,5 3, 29,5 29, 28,5 28, ECOPETROL Ecopetrol Volumen Precio PF PF BANCOLOMBIA BCOLOMBIA Volumen Precio 12, 1, 8, 6, 4, 2, 3, 25, 2, 15, 1, 5, En cuanto a la cementera, su Junta Directiva tomó la decisión de someter a consideración de la Asamblea de Accionistas la posibilidad de realizar una emisión de acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto para que sea ofrecida simultáneamente tanto en el mercado local como en mercados internacionales. El propósito de esta emisión será el de incrementar la flexibilidad financiera de la empresa para maximizar las oportunidades de crecimiento establecidas en su plan estratégico. Aún no se conocen mayores detalles sobre fechas, monto o precio de la misma. 11,5 11, 1,5 1, 9,5 9, 8,5 8, CEMARGOS Cemargos Volumen Precio 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Fuente: BVC y Bloomberg. Cálculos A&E Casa de Bolsa *VPND: Volumen Promedio de Negociación Diario 4

5 Enero Febrero Mayo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre COP Billones Contexto Volúmenes Durante el mes de febrero se negociaron COP4.5B en el mercado secundario, 17.8% más que en enero, pero 29.4% menos con respecto a febrero de 211, teniendo en cuenta que en ese mes se presentó el ingreso de PFGRUPSUR, PFDAVVNDA e ISAGEN al MSCI, lo que incrementó el VPND de estas estas especies. Así las cosas, el VPND del mes fue COP183MM, superior al promedio de COP188MM de 212 y a los COP163MM de enero. Los activos que mantienen los mayores volúmenes de negociación son las especies de las petroleras Ecopetrol y Pacific Rubiales, que mostraron VPND de COP44.397M y COP2.152M, lo que representa aumentos del 59% y 27% respectivamente, frente a lo observado en enero. El incremento más significativo se presentó en Nutresa, que duplicó su VPND hasta los COP6.171MM, gracias a que se concretaron las buenas expectativas alrededor de sus resultados financieros. Por el contrario, el VPND de EEB presentó una significativa reducción de 53% frente al promedio de enero, cuando fue la cuarta acción más negociada gracias a su ingreso al COLCAP. Compradores y Vendedores Durante febrero el Retail Colombia continuó siendo el participante más activo del mercado secundario concentrando el 34% del volumen total operado, manteniendo su posición vendedora (23 meses consecutivos) con un saldo negativo de COP161MM, lo que se encuentra por debajo el promedio de ventas de los últimos doce meses, COP277MM. Es importante destacar que si bien los extranjeros se mantuvieron en el segundo lugar en cuanto a volumen operado (2 del total), sus posiciones compradoras acumuladas fueron COP192MM, mientras que en el acumulado a febrero de 212 sumaban COP592MM, teniendo en cuenta en el año anterior se presentaron las inclusiones de 3 especies colombianas al MSCI. En cuanto a las Sociedades Comisionistas de Bolsa, reportaron posiciones compradoras por segundo mes consecutivo, con COP3.657M, con lo que acumulan compras por COP82.764M en VPND FEBRERO NEMO Monto COP M ECOPETROL 44,397 PREC 2,152 ICOLCAP 17,618 PFGRUPSURA 12,556 PFBCOLOM 11,746 GRUPOSURA 1,51 EXITO 6,251 PFDAVVNDA 6,188 NUTRESA 6,171 CEMARGOS 6,151 TOTAL 182,716 VOLUMEN Título del NEGOCIADO gráfico Prom 213 Prom Posición Neta COP M Pna Colombiana (34,34) (195,526) Fdos Pensiones y Cesantías 14, ,477 Sector Real (32,92) 34,781 SCB 78,17 3,657 Extranjeros 146,224 23,94 Programas de ADRs 27,22 (178,943) Carteras Colectivas (4,727) 49,286 Fondos 26,68 57,358 Compañías de Seguros 55,915 39,745 Fdos Extranjeros (16,454) (51,449) Fiduciarias (2,753) 3,875 Sociedades de Inversión (24,143) (132,716) Cooperativas Factoring - - Bancos - - Fuente: BVC y Bloomberg. Cálculos A&E Casa de Bolsa Contrario a lo observado en 211, los Fondos de Pensiones acumulan posiciones de compras por COP36MM y ocupan el tercer escalón de volumen operado junto con los Institucionales Colombianos, con un 11.1%. *VPND: Volumen Promedio de Negociación Diario 5

6 COP Billones COP Miles de Millones COP Billones COP Billones Ene-1 Abr-1 Ene-1 Abr-1 Jul-1 Jul-1 Oct-1 Oct-1 Ene-11 Ene-11 Abr-11 Abr-11 Jul-11 Jul-11 Oct-11 Oct-11 Ene-12 Ene-12 Abr-12 Abr-12 Compradores y vendedores VOLUMEN POR PARTICIPANTE Título del DEL gráfico MERCADO corte febrero Título 21 del gráfico Título 211 del gráfico % 4% 16% 9% 5 8% 18% 49% Título 212 del gráfico Título 213 del gráfico % 6% 8% 21% 41% 2 11% 4% 11% 2 34% POSICIONES Título NETAS del gráfico corte febrero PARTICIPANTES Participantes del DEL mercado MERCADO Participantes COMPRAS-VENTAS del mercado POSICIONES Participantes NETAS del Acumuladas mercado Fuente: BVC y Bloomberg. Cálculos A&E Casa de Bolsa 6

7 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Dic/1 Feb/11 Abr/11 Jun/11 Ago/11 Oct/11 Contexto Operaciones Repo Mkt Mkt Cap Cap vs. vs. Saldo Repo COP$ COP$ B B Con corte al 28 de febrero las operaciones Repo del mercado acumulaban un descenso de 4.28% frente a diciembre de 212, pero una vez la acción de Fabricato retornó a la rueda de negociación, estas se ubicaron por debajo de los COP7MM, por primera vez en 3 años. En esta misma línea el porcentaje de apalancamiento del mercado presentó un importante descenso hasta el.1477%, pero se espera que este comience a mostrar mayores niveles en los próximos meses Cap Bursátil Saldo en REPO Como era esperado, los Repo sobre Fabricato pasaron de COP M a COP11.739M en 5 jornadas de negociación, lo que llevó a su indicador de apalancamiento hasta 2.42% frente al 34.56% previo a su suspensión..39%.34% Porcentaje % apalancamiento de apalancamiento Así las cosas, las especies que registran los mayores indicadores de apalancamiento son Tablemac (7.91%), ENKA (4.6%) y Preferencial de Grupo Aval (3.1%). Dentro de este rankin, Fabricato pasó de la primera posición a la 5, detrás de Canacol con un 2.7%. Emisor Repo Cap. Bursátil VPND 3Meses % de la Compañía en Repo Días Para liquidar Repo TABLEMAC 13, , % 119 ENKA 2,486 94, % 464 PFAVAL 111,528 6,356,636 5, % 135 CNEC 6, , % 42 FABRICATO 11, , % 298 BVC 4, , % 46 PFGRUPSURA 32,24 4,221,498 11, CORFICOLCF 41,73 6,585,573 4, % 6 BCOLOMBIA 99,982 14,169,787 3, % 183 PREC 64,546 12,266,876 18, PFDAVVNDA 12,439 2,62,2 4,672.76% 17 PFAVTA 3, ,973 1,638.76% 14 PMGC 6,987 1,419,639 1,733.72% 26 ETB 6,551 1,469, % 72 MINEROS 4,216 1,269, % 7 BOGOTA 5,91 16,785,649 1, INVERARGOS 42,331 14,573,132 6,766.48% 41 PFCORFICOL , % 25 NUTRESA 27,21 12,285,296 4, ODINSA 3,68 1,68,657 1,313.34% 15 ELCONDOR 1,54 896, % 29 CONCONCRET 1,54 1,3, % 18 CELSIA 5,185 4,216,765 2, GRUPOSURA 2,486 18,67,315 9,136.19% 15 PFHELMBANK 2,33 2,24, % 2 EEB 11,999 12,899,554 7,22.16% 11 PFBCOLOM 6,866 9,853,126 1,.1 4 ISAGEN 4,46 7,19,635 2, PFINVARGOS 1,644 3,86,78 3,521.9% 3 ISA 5,51 1,478,633 2,617.8% 14 GRUPOAVAL 6,38 17,531, % 69 ECOPETROL 74,475 21,517,496 35, CEMARGOS 3,678 9,973,482 4, PFCARPAK , % 1 EXITO 1,27 15,46,541 7,959.1% 1 TOTAL 691, ,698,711.29%.24%.19%.14% 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1, Mercado REPO Volumen COLCAP APALANCAMIENTO FABRICATO FABRICATO Fuente: BVC y Bloomberg. Cálculos A&E Casa de Bolsa 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, *Corficolombiana es accionista de Casa de Bolsa, con una participación del

8 Informe mensual de acciones EMISOR Precio Max52Sem Min52Sem Δ%Ytd ECOPETROL SA 5,7 5,93 4,76-7.1% PACIFIC RUBIALES ENERGY CORP 44,78 55,2 36,44 8.4% PETROMINERALES LTD 11,86 33,6 11, % CANACOL ENERGY LTD 5,3 17,95 4,5-6.7% BANCOLOMBIA SA-PREF 28,94 31,46 24,22-3. BANCO DAVIVIENDA SA 25,74 26,42 19,34 9.6% BANCO DE BOGOTA 58,4 59,84 49,1 6. BANCO DE OCCIDENTE S.A. 34, 34,1 28,22 6.3% HELM BANK SA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA ISAGEN SA ESP 2,515 2,65 2,24.4% INTERCONEXION ELECTRICA SA 9,33 11,92 8,22-2.8% CELSIA SA ESP 5,83 6,16 4, % EMPRESA DE ENERGIA DE BOGOTA 1,395 1, % ALMACENES EXITO SA 34,3 37,1 24, -3.4% GRUPO NUTRESA SA 26,4 26,98 2,1 3.9% AVIANCA TACA HOLDING SA 4,55 4,74 3,46.6% CEMENTOS ARGOS SA 8,5 11,26 5, % TABLEMAC SA % CEMEX LATAM HOLDINGS SA 13,4 13,84 1, % GRUPO DE INV SURAMERICANA-PF 38,9 4, 31, -.3% GRUPO DE INV SURAMERICANA 38,1 39, 28,8.3% GRUPO ARGOS SA-PRF 21,94 24,2 15,6 2.9% GRUPO ARGOS SA 21,68 24,4 15,4 3.2% GRUPO AVAL ACCIONES-PF 1,28 1,345 1, GRUPO AVAL ACCIONES Y VAL 1,28 1,335 1,12 -.8% CORP FINANCIERA COLOMBIANA 35,4 36,48 29, Fuente: Bloomberg. Cálculos A&E Casa de Bolsa 8

9 Vicepresidencia de Inversiones Nicolás Mayorga Vicepresidente de Inversiones Tel: (571) Ext Análisis y Estrategia Tatiana Díaz Melo Estratega económico tdiaz@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Adriana Botero Beltrán Estratega de Acciones abotero@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Andrés L. Bernal Velandia Analista de Acciones abernal@casadebolsa.com.co abernalcdb@bloomberg.net Tel: (571) Ext Analista de Acciones Sebastian Villarraga johan.villarraga@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext David Moreno Estratega de Renta Fija david.moreno@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Ana Maria Toro Analista de Portafolio ana.toro@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Javier Andrés Sánchez Practicante Análisis y Estrategia javier.sanchez@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Contáctenos Inversiones Carolina Tovar Gerente de APTs ctovar@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Ángela María Gómez Gerente Mercados Globales agomez@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Andrés Díaz Pérez Gerente de Derivados carlos.diaz@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Carteras Colectivas María Cristina González Gerente Fondo Liquidez mgonzalez@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Carlos E. Castro Leal Gerente Fondos Multiplus ccastro@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Equity Trading Desk Jose Romero P. Head Equity Trader jromero@casadebolsa.com.co jromero34@bloomberg.net Tel: (571) Nicolas Carrera B. Co Head Equity Trader nicolas.carrera@casadebolsa.com.co aval-equity@bloomberg.net Tel: (571) Ext Alejandro Pieschacón J. Senior Equity Strategist alejandro.pieschacon@casadebolsa.com.co aval-equity@bloomberg.net Tel: (571) Ext Distribución Francina Deste Vicepresidente Banca Privada y Personal fdeste@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Francisco Falla Carrasco Vicepresidente Comercial ffalla@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Angie Figueroa Gerente Comercial Mesa Distribución Bogotá afigueroa@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Juan Pablo Velez Gerente Comercial Medellín jvelez@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Guillermo A. Magdalena Buitrago Gerente Comercial Cali gmagdalena@casadebolsa.com.co Tel: (572) Ext Martha Lucia Cuello Gerente Comercial Barranquilla Martha.cuello@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext Felipe A. Acosta Agudelo Gerente Comercial Banca Privada y Personal facosta@casadebolsa.com.co Tel: (571) Ext ADVERTENCIA Este material no representa una oferta ni solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero y tampoco es un compromiso de Casa de Bolsa S.A. para entrar en cualquier tipo de transacción. La información contenida en este documento se presume confiable, pero Casa de Bolsa S.A. no garantiza su total precisión, los datos utilizados son de conocimiento público. En ningún momento se garantizan las rentabilidades estimadas asociadas a los diferentes perfiles de riesgo. Variables asociadas al manejo de las posiciones, los gastos y las comisiones asociadas a su gestión pueden alterar el comportamiento de la rentabilidad. Es posible que esta estrategia de inversión no alcance su objetivo y/o que usted pierda dinero al invertir en ella. La rentabilidad pasada no es garantía de rentabilidad futura. Ninguna parte de la información contenida en el presente documento puede ser considerada como una asesoría legal, tributaria, fiscal, contable, financiera, técnica o de otra naturaleza, o recomendación u opinión acerca de inversiones, la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción, de modo que, este documento se distribuye únicamente con propósitos informativos, y las interpretaciones y/o decisiones que se tomen con base en este documento no son responsabilidad de Casa de Bolsa S.A. Por lo anterior, la decisión de invertir en los activos o estrategias aquí señalados constituirá una decisión independiente de los potenciales inversionistas, basada en sus propios análisis, investigaciones, exámenes, inspecciones, estudios y evaluaciones. En ese sentido la certeza o el alcance de la información pueden cambiar sin previo aviso y se distribuye únicamente con propósitos informativos. Certificación del analista El (los) analista(s) que participó (arón) en la elaboración de este informe certifica(n) respecto a cada título o emisor a los que se haga referencia en este informe, que las opiniones expresadas se hacen con base en un análisis técnico y fundamental de la información recopilada, que se encuentra(n) libre de influencias externas. El (los) analista (s) también certifica(n) que ninguna parte de su compensación es, ha sido o será directa o indirectamente relacionada con una recomendación u opinión específica presentada en este informe. 9