Sistema Único de Precios para los Fondos Mutuos en Chile

Transcripción

1 Sistema Único de Precios para los Fondos Mutuos en Chile NicolásMajluf Profesor Titular 1

2 - Profesores Directores: - Gonzalo Cortazar - Nicolás Majluf - Jaime Cassasus - Eduardo Schwartz 2

3 Equipo Profesional 3

4 Trabajo del Equipo 2 vertientes de trabajo: Académica Comercial 4

5 Vertiente Académica FINlabUC es el Laboratorio de Investigación Avanzada en Finanzas del Departamento de Ingeniería Industrial y de Sistemas de la - Investigación científica de alto nivel - Temas relevantes para el país - Privilegiando un enfoque cuantitativo - Potenciando impacto y difusión 5

6 Vertiente Comercial Plus busca proveer un conjunto de servicios enfocados a satisfacer las necesidades específicas del mercado financiero chileno y apoyar de una manera integral la gestión y decisiones de inversión de los distintos actores del mercado. 6

7 Que hacemos en lo académico - Nuevas metodologías de estimación de estructura de tasa - Estimación de matrices de varianza-covarianza con paneles de datos incompletos - Modelos de Spreads para bonos corporativos - Estimación conjunta de precios de Commodities 7

8 Que hacemos en lo comercial Los distintos servicios que forman parte de esta familia de herramientas son: Estructuras de tasas de interés Herramientas de valorización Servicio de Valorización (SUP) Sistema diario de valorización de carteras de inversión Índices Benchmarks de mercado Portfolio VaR, Asset Allocation, Tracking Error Commodity Precios de Commodities y valorización de proyectos 8

9 Apoyo de instituciones y empresas Las empresas que han apoyado la creación de nuestros distintos proyectos son: 9

10 Sistema Único de Precios 10

11 El Contexto - Acuerdo de autorregulación con Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) - 21 Administradoras de Fondos Mutuos - Todas usan sistema SUP-RA 11

12 El Objetivo Disponer de un Vector de Precios comunes para toda la industria Aceptado tanto por la industria como por los reguladores 12

13 El Problema Casi instrumentos de renta fija (Bonos del Gobierno, de Empresas, Letras Hipotecarias, etc) Pocas transacciones (cerca del 0,5 % de los instrumentos se transa en un día) Ene Línea de tiempo Dic Plazo (Años)

14 La Metodología-1 Se respeta la información del mercado si hay transacciones 14

15 La Metodología-2 Si no hay información de mercado, se aprovecha toda la información histórica 15

16 La Metodología-3 Bond Yields 6/10/1999 Que pasa si no se incorpora la información histórica Yield (%) 8% 7% 6% 5% Observed Bond Yields Previous Day Observed Bond Yields Svensson Method Bond Yields Previous Day Svensson Method Bond Yields Maturity (Years) Bond Yields 6/10/1999 Al incorporar la información histórica el modelo se comporta como el mercado Yield (%) 8% 7% 6% 5% Observed Bond Yields Previous Day Observed Bond Yields Dynamic Method Bond Yields Previous Day Dynamic Method Maturity (Years) 16

17 La Metodología-4 Si no se incorpora la información histórica, las volatilidades obtenidas no reflejan el mercado Volatility Structure of Interest Rates ( ) Volatility 10% 8% 6% 4% 2% 0% Svensson Method Volatility Structure Empirical Volatility from Bond Yields 1,5 3,5 5,5 7,5 9,5 11,5 13,5 Maturity (Years) 17

18 La Metodología-5 Nuestro modelo está diseñado para obtener volatilidades representativas del mercado Volatility Structure of Interest Rates ( ) Volatility 6% Dynamic Method Volatility - 3 Factors 4% Empirical Volatility from Bond Yields 2% 0% 1,5 3,5 5,5 7,5 9,5 11,5 13,5 Maturity (Years) 18

19 La Metodología-6 Es así como se determinan curvas de tasas de referencia 19

20 La Metodología-7 El Spread de cada instrumento es calculado relativo a la curva de referencia 20

21 La Metodología-8 A cada instrumento se le asocian varias familias de papeles en orden descendiente de similitud Se buscan transacciones en las distintas familias partiendo desde las más similares El Spread asignado será el promedio de las últimas transacciones ocurridas dentro de la familia más similar 21

22 Diseño Institucional La metodología SUP debe responder a condicionamientos institucionales 22

23 El Diseño Institucional: Común Acuerdo Definición fina de la Metodología se establece entre: Comités Técnicos de la Industria Reguladores (AAFM, SVS) 23

24 El Diseño Institucional: Precios Únicos Los precios derivados por SUP son el referente obligado para todas las Administradoras de Fondos Mutuos de Chile 24

25 El Diseño Institucional: Manejo Excepciones Los Fondos Mutuos pueden utilizar un precio distinto, pero están obligados a informar públicamente esta situación. 25

26 Diseño Institucional: Aspecto Clave Independencia de no es agente de Mercado Imparcialidad en Precios Sistema más transparente 26

27 Sistema único de precios Nuestra experiencia hasta ahora 27

28 Experiencia: Pocas excepciones Se publica un número pequeño de excepciones (De un total de casi estimaciones de precios, se publica un promedio de menos de 3 excepciones diarias) 28

29 Experiencia: Mejoras Constantes 1.- Por investigación 2.- Por experiencia adquirida 3.- Por Feedback del mercado 29

30 Experiencia: Buena Acogida Buena respuesta del Mercado - Otras empresas contratan el servicio - Bancos, Corredoras de Bolsa, etc. 30

31 Experiencia: Integración Se han creado otros servicios Plus a partir de los precios del SUP: Servicio de Valorización de Carteras 31

32 Conclusiones 32

33 Conclusiones El servicio entregado es evaluado positivamente por nuestros clientes 33

34 Conclusiones Si hacemos bien nuestro trabajo, estaremos aportando al mejor funcionamiento de los mercados financieros Además se abren nuevas posibilidades de negocio, lo que beneficia a todos los participantes del mercado Y así se contribuye al desarrollo del país 34

35 Conclusiones Sentiremos una gran satisfacción si somos capaces de seguir aportando a la investigación y el conocimiento en el área de las finanzas Queremos seguir proponiendo soluciones y servicios que respondan a las necesidades del mercado 35

36 Por todo esto Estamos Contentos! 36

37 Contacto Nos sentiremos halagados si Ustedes desean explorar nuestro sitio 37