Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR FITCH FITCH MEXICO S.A. DE C.V. MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch Ratifica Calificación de Posadas en BB+(mex); Perspectiva Estable EVENTO RELEVANTE Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Junio 9, 2017): Fitch Ratings ratificó las siguientes calificaciones de Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. (Posadas): - Calificación en escala internacional en Moneda Local y Moneda Extranjera en B; - Calificación en escala nacional de largo plazo en BB+(mex); - Emisión de notas senior con vencimiento en 2022 por USD400 millones en B+/RR3; La Perspectiva es Estable. Las calificaciones de Posadas se sustentan en la posición sólida de negocios de la compañía como una cadena hotelera líder en México. También consideran el valor de marca, el desempeño operativo y el portafolio de marcas. El uso de múltiples formatos de hotel le permite a la compañía dirigirse a viajeros de negocios nacionales e internacionales de diferentes niveles de ingresos, y a turistas, diversificando su base de ingresos. La oferta consistente de marcas y su presencia en los destinos urbanos y turísticos principales en México han permitido a Posadas registrar niveles de ocupación superiores al promedio de la industria. Por otro lado, Fitch incorpora a las calificaciones de Posadas sus niveles altos de apalancamiento y la correlación elevada de la industria con los ciclos económicos, los cuales influyen de manera negativa las operaciones durante contracciones económicas e incrementan la volatilidad de los resultados operativos. La Calificación de Recuperación RR3 asignada a las emisiones indica perspectivas buenas de recuperación dado el incumplimiento. Los instrumentos calificados como RR3 tienen una recuperación histórica de 51% a 70% del principal y los intereses relacionados. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES Posición de Negocio Sólida: Las calificaciones de Posadas están basadas en su posición de negocios sólida en México, reconocimiento de marca y formatos múltiples de hoteles. Los ingresos diversificados de la compañía se generan a partir de hoteles propios y arrendados, hoteles administrados y ventas de membresías de clubes vacacionales y sus cuotas anuales. Las calificaciones incorporan la correlación alta de la industria con los ciclos económicos, los cuales influyen de manera negativa en las operaciones durante contracciones económicas e incrementan la volatilidad de los resultados operativos. El uso de formatos múltiples de hoteles le permite a la compañía tener como objetivo de venta a viajeros de negocios nacionales e internacionales de niveles diferentes de ingresos, además de turistas, lo que amplía su base de ingresos. La diversificación geográfica es limitada ya que las operaciones de Posadas se localizan principalmente en México. Resultados Operativos Solidos: La oferta consistente de marcas y su posicionamiento de marca han permitido a Posadas registrar niveles de ocupación superiores al promedio de la industria. Durante los últimos 2 años la ocupación ha permanecido relativamente estable en niveles de alrededor de 65%, arriba de la media de la industria en México reportada al cierre de 2016 y 2015 de 60.3% y 59.6%, Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 respectivamente. El portafolio amplio de marcas le permite a la compañía ofrecer habitaciones dentro de la gama de lujo, alta, media, económica y de estancia prolongada en todo el país. Cambios en la composición de ventas por tipo de producto, aunados a la demanda elevada del mercado y el fortalecimiento de las tarifas diarias (ADR por sus siglas en inglés) denominadas en dólares estadounidenses han contribuido al aumento en las ADRs y, a pesar de las tasas de ocupación constantes, generado un crecimiento en ventas año sobre año de 9.2% para los últimos 12 meses (UDM) terminados en marzo de Flujo de Operaciones Suficiente para Inversiones de Capital: Fitch estima que los niveles de inversiones en capital (capex) podrían llegar hasta MXN1,000 millones en 2017 y luego disminuyan a alrededor de MXN750 millones en los próximos años. El capex está relacionado principalmente con el proyecto del Club Vacacional en Los Cabos, así como con la remodelación de habitaciones. Se espera que estas inversiones sean financiadas con la generación de flujo propio, lo cual no resultará en deuda adicional para la compañía. En el futuro, Fitch considera que la estrategia de Posadas se concentrará en hoteles administrados, en lugar de hoteles propios. Desde el punto de vista de Fitch, los pagos por adeudos fiscales recientemente anunciados no tendrán un impacto adverso en el perfil crediticio de Posadas, a pesar de que estos reducen la capacidad de generación de flujo. La compañía ha resuelto las auditorías, adeudos fiscales y observaciones relacionadas con los ejercicios 2007 a Posadas ha acordado pagar MXN612 millones en 2017, y efectuar pagos anuales de alrededor de MXN309 millones de 2018 a La administración ha anunciado que los flujos de efectivo generados por la operación serán suficientes para cubrir los pagos pactados y estos no deberán afectar las previsiones de inversión durante los próximos años. Exposición a Cambios en las Tasas de Cambio: La compañía cuenta una cobertura natural al riesgo por fluctuaciones cambiarias en el servicio de su deuda, ya que los ingresos generados en dólares estadounidenses se utilizan para cubrir los gastos anuales de intereses por USD31.5 millones. Alrededor de 25% de los ingresos de la compañía son recaudados en USD, ya que sus hoteles en destinos turísticos y algunos en zonas urbanas tienen tarifas denominadas en esta moneda. Los ingresos restantes no están directamente denominados en USD, pero aumentos en las tarifas diarias tienden a seguir los movimientos del tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el peso mexicano. Fitch estima que en el mediano plazo la compañía mantendrá alrededor de 30% de su efectivo y equivalentes denominado en USD. Al 31 de marzo de 2017, el saldo en efectivo de la compañía en dólares estadounidenses era de USD40.2 millones y 100% de su deuda estaba denominada en esta moneda. Fitch calcula que si los precios pueden permanecer sin cambios, el apalancamiento neto, medido como deuda neta a EBITDA, podría aumentar de 3.2x a 3.3x. En 2015 y 2016, el impacto de la depreciación del peso mexicano sobre el apalancamiento de Posadas fue parcialmente compensado por la mejora en los márgenes de EBITDA, como resultado de mayores ADRs y niveles de ocupación, lo que resultó en una mejor tarifa efectiva (RevPAR por sus siglas en ingles), además se benefició por el aumento de las ventas del segmento de club vacacional. Apalancamiento Continúa Alto: Fitch no contempla reducciones en el nivel de deuda de Posadas. Cualquier fortalecimiento en las razones de apalancamiento provendrá de mejoras en los márgenes de EBITDA. A mediados de 2016, Posadas incrementó el monto de sus notas sénior en circulación a USD400 millones de USD350 millones, después de una reapertura en mayo de ese año. No se anticipan aumentos adicionales de deuda, ya que la estrategia de crecimiento de la compañía utiliza únicamente los flujos generados por la operación. Fitch estima que el aumento en la cantidad de hoteles administrados dentro del portafolio resultará en mejoras del margen EBITDA. La agencia calcula que la deuda ajustada a EBITDA se mantendrá cerca de 5.0x en el corto plazo, pero mejorará a alrededor de 4.5x en la medida que los márgenes EBITDA se fortalecen a niveles de 20%. Liquidez Robusta: En 2022 es el vencimiento de deuda más próximo; cuando es exigible el pago de principal de las notas sénior. Al 31 de marzo de 2017, el saldo de efectivo y equivalentes ascendió a MXN1,982 millones, antes de los MXN612 millones correspondientes al pago de adeudos fiscales. El efectivo y equivalentes incluye una porción en dólares estadounidenses que equivale a USD40.2 millones. Al 31 de marzo de 2017, la compañía cuenta con una línea de crédito comprometida no dispuesta por MXN200 millones, lo cual brinda apoyo adicional a la liquidez. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 RESUMEN DE DERIVACIÓN Posadas es la cadena hotelera más grande en México, cuenta con 155 hoteles, resorts y propiedades vacacionales dentro de su portafolio. Los hoteles de la compañía están ubicados en destinos urbanos y turísticos con aproximadamente 83% de las habitaciones en destinos urbanos y 17% en destinos turísticos. Estos proveen servicio tanto a viajeros de negocios como a viajeros de placer. Posadas posee solamente un hotel fuera del territorio mexicano ubicado Laredo, Texas, y representa menos de 1% de las habitaciones disponibles. La empresa opera bajo formatos múltiples: hoteles propios, arrendados y administrados. Fitch estima que el número total de habitaciones crecerá a alrededor de 30,000 a finales del año 2019 de las 24,714 reportadas al 31 de marzo de Menos de 2% de las habitaciones nuevas se incorporarán bajo el esquema de hotel propio. El plan de desarrollo de Posadas, centrado principalmente en hoteles administrados, permitirá a la compañía mantener bajos niveles de capex, ya que el crecimiento podría ser financiado por terceros. Fitch estima que los flujos de efectivo generados por las operaciones y el efectivo disponible en caja serán suficientes para cubrir el capex de mantenimiento y los pagos por adeudos fiscales. Posadas está bien posicionado en el mercado nacional; su tamaño y diversificación geográfica son menores que otros los operadores globales de hoteles. Las métricas operativas están en línea con comparables de la industria como el NH Hotel Group S.A. [B Perspectiva Positiva] aunque este último tiene mayor apalancamiento (diciembre de 2016, deuda neta ajustada a EBITDAR de 6.6x). Los modelos de negocio de estas entidades son distintos debido a que Posadas ha migrado a una estructura asset-light donde los hoteles estratégicos son propios y el crecimiento proviene principalmente de hoteles administrados, mientras que NH se inclina más hacia hoteles propios y hoteles arrendados. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave que Fitch utilizó para las calificaciones de Posadas incluyen: - plan de crecimiento basado en hoteles administrados; - incrementos en las ventas del segmento de club vacacional al incorporar una propiedad nueva; - estabilidad en las métricas operativas en el mediano plazo; - mejoría ligera en los márgenes EBITDA derivados del incremento en hoteles arrendados; - inversiones en capital incorporan la construcción de un hotel propio y gastos de mantenimiento; - pagos por adeudos fiscales de MXN612 millones en 2017 y MXN309 millones entre 2018 y 2023; - la compañía no emite deuda adicional, apalancamiento continua en niveles entre 5.0x y 4.5x. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Acciones negativas de calificación podrían derivar de una combinación de los siguientes factores: - el debilitamiento de las tendencias operativas o disminuciones en la tarifa efectiva que puedan generar disminuciones en EBITDA y la generación de flujo de efectivo; - contingencias que pongan en riesgo la capacidad de generación de flujo; - salidas de efectivo o incrementos en el nivel de deuda que resulten en deuda ajustada a EBITDAR consistentemente por arriba de 5.0x. Acciones positivas de calificación podrían derivar de una combinación de los siguientes factores: - generación estable de EBITDA y un fortalecimiento en el margen; - consolidar mejoras en indicadores operativos; - la construcción de un historial de métricas de crédito más fuertes y estables, como deuda ajustada a EBITDAR consistentemente por debajo de 4.5x. Fitch ratificó las siguientes calificaciones de Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. - Calificación en escala internacional en Moneda Local y Moneda Extranjera en B; - Calificación en escala nacional de largo plazo en BB+(mex); - Emisión de notas senior con vencimiento en 2022 por USD400 millones en B+/RR3; La Perspectiva de las calificaciones es Estable. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 Contactos Fitch Ratings: Diana Cantú (Analista Líder) Directora Asociada Fitch México, S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No.2612 Piso 8, Col. Del Paseo Residencial Monterrey, NL, 64920, México Rogelio González (Analista Secundario) Director Sergio Rodríguez, CFA (Presidente del Comité de Calificación) Director Sénior Relación con medios: Sofía Garza, Monterrey N.L. Tel: +52 (81) Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 9 de junio de 2017 y puede consultarse en la liga Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. La información financiera de la compañía, considerada para la calificación, corresponde a marzo 31, La última revisión de las calificaciones de riesgo contraparte de Posadas fue en junio 10, La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por el emisor u obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para el emisor o la industria. Para mayor información sobre Posadas, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas y La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de Calificación, el cual puede consultarse en nuestra página web en el apartado Regulación. En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Las calificaciones mencionadas constituyen una opinión relativa sobre la calidad crediticia de la empresa, en base al análisis de su trayectoria y de su estructura económica y financiera, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores. La información y las cifras utilizadas para determinar estas calificaciones, de ninguna manera, son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora o de la fuente que las emite. Metodologías aplicadas: - Metodología de Calificación de Empresas No-Financieras (Marzo 1, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 2017). Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5