UC-UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S.A. INFORME DE CALIFICACIÓN OCTUBRE 2016

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1 Débil Moderado Adecuado Fuerte Muy Fuerte UC-UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S.A. INFORME DE CALIFICACIÓN OCTUBRE 2016 Jul Oct BBB * Detalle de calificaciones en Anexo. Resumen financiero En millones de pesos dominicanos cada período Dic.14 Dic. 15 Sep.16 (1) Activos totales 1.581, , ,0 Inversiones 1.416, , ,6 Pasivos totales 674, , ,5 Patrimonio 907, , ,5 Margen financiero total (MFT) 329,6 378,4 290,7 Gastos operativos (GO) 80,0 137,2 112,7 Resultado antes de Impto. (RAI) 247,9 240,2 177,9 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate en base a reportes publicados por la Superintendencia de Valores (SIV) a menos que se indique otra cosa. (1) Estados financieros interinos Indicadores relevantes (1) 20,8% 13,7% 1) Indicadores sobre Activos totales promedio. (2) Indicadores a septiembre de 2016 anualizados. Respaldo Patrimonial Dic.14 Dic. 15 Sep.16 Patrimonio / Activos totales 57,4% 29,0% 26,1% Pasivos totales / Capital y reservas 1,0 vc 4,2 vc 5,7 vc Pasivos totales / Patrimonio 0,7 vc 2,5 vc 2,8 vc Perfil Crediticio Individual Principales Factores Evaluados Perfil de negocios Capacidad de generación Respaldo patrimonial Perfil de riesgos Fondeo y liquidez 8,6% 5,0% 5,0% 3,3% 15,6% 8,7% MFT / Activos GO / Activos RAI / Activos Dic.14 Dic.15 Sep.16 Otros factores considerados en la calificación La calificación no considera otros factores adicionales al Perfil Crediticio Individual Analista: Marco Lantermo C. marco.lantermo@feller-rate.cl (562) ,3% Fundamentos El alza en la calificación asignada a la solvencia de UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A. obedece a la consolidación de su posición competitiva en su segmento y los buenos resultados obtenidos en los últimos años, con retornos, en promedio, superiores a la industria. También considera su adecuado respaldo patrimonial, perfil de riesgos y gestión de fondeo y liquidez. La calificación también toma en cuenta un perfil de negocios y capacidad de generación moderados debido a la naturaleza de su negocio, expuesto a los ciclos económicos del mercado y a cambios regulatorios. United Capital está orientado a clientes institucionales y corporativos, mostrando una corta trayectoria y limitada oferta de productos propia de la evolución de la industria. No obstante, su estrategia ha apuntado a generar nuevos negocios con clientes de alto patrimonio a través de la operación activa del producto UC Value, el cual ha cumplido con las expectativas. Este consiste en una operación de venta con pacto de recompra con pagos periódicos a elección del cliente. A agosto de 2016, su participación de mercado, al medirla por activos totales de la industria, representó un 16,8%, mientras que al medir por utilidad antes de impuesto, la cuota de mercado fue de 17,5%. En ambos casos ocupando la 2 da y 3 ra posición, respectivamente. Asimismo, la entidad se sitúa en el 1 er lugar en montos transados en el mercado bursátil secundario comprador con un 41,4%. El puesto de bolsa es parte de una industria en proceso de maduración, con márgenes que muestran una tendencia decreciente debido a un alto nivel de competencia. A septiembre de 2016, el margen financiero total sobre activos totales promedio fue de 8,6%, menor al 13,7% del cierre de 2015, y por debajo del 11,0% de la industria en agosto de En tanto, United Capital muestra una mayor eficiencia en comparación al sistema gracias al control sobre sus gastos, los que han estado enfocados en herramientas tecnológicas con Fortalezas Elevados márgenes y niveles de rentabilidad en relación a comparables e industria. Estructura operativa liviana y alta eficiencia en relación a comparables e industria. Relativamente bajo endeudamiento. Líder en volúmenes transados en el mercado bursátil secundario. miras al desafío de la nueva normativa de riesgos y a eventos con clientes específicos. El indicador de gastos operativos sobre activos totales promedio llegó a 3,3%, cifra menor al 5,0% del cierre de 2015 y menor al 5,7% del sistema en agosto de El comportamiento de los márgenes ha llevado a que los retornos muestren también una tendencia decreciente, siguiendo un comportamiento similar al de la industria. Al cierre de septiembre de 2016 la razón de resultado antes de impuesto sobre activos totales promedio alcanzó un 5,3%, menor al 8,7% registrado al cierre de 2015, y mayor al 5,2% del sistema en agosto de Con todo se mantenía elevado. La entidad posee un adecuado respaldo patrimonial. Ello considera la reinversión de utilidades en forma consistente, lo que ha permitido soportar un fuerte crecimiento de sus activos. Así también, esta expansión ha ido acompañada de un mayor apalancamiento, registrando una razón de pasivos totales sobre patrimonio de 2,8 veces. United Capital posee una gestión integral de riesgos acorde con su negocio, a la vez que al cierre del tercer trimestre de 2016, su portafolio de inversiones se concentraba en mayor medida en pesos dominicanos, así como exhibía una alta exposición a riesgo soberano. La entidad muestra una concentración de fuentes de fondeo propia de la industria, pudiendo acceder tanto a líneas de crédito, como al mercado de capitales. Sin embargo, mantiene una cartera de inversiones líquida. : FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Las perspectivas de la calificación son favorecido por una capacidad de generación que debiera permitirle enfrentar de buena manera los desafíos de la industria. Riesgos Alta concentración de sus fuentes de financiamiento. Exposición a ciclos económicos, volatilidad y alta competitividad en el mercado financiero local. Industria expuesta a cambios regulatorios..do 1

2 PERFIL DE NEGOCIOS Moderado. Líder en volúmenes transados en el mercado, concentrado en actividades de inversión e intermediación, enfocado a clientes institucionales y crecimiento de activos dentro de un entorno volátil. Propiedad El accionista principal de UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A. controla la entidad a través de tres sociedades: Miraflores Marketing Group Corp. Inversiones Mirlo Company Inc. y Pincrest Holding S.A., que en total poseen un 94,3% de la propiedad. Participación de mercado Activos totales Tivalsa 5,6% CCI 6,8% JMMB 8,2% Otros 19,4% BHD León 11,0% Agosto 2016 Participación de mercado RAI Agosto 2016 Alpha SV 17,7% Parval 14,6% UC 16,8% Diversificación de negocios Actividad altamente concentrada en inversiones e intermediación United Capital es una empresa orientada a la intermediación de valores y a cualquier otra actividad autorizada por el reglamento de aplicación de la Ley N que rige el Mercado de Valores de la República Dominicana. United Capital atiende, principalmente, a los segmentos mayorista y clientes de alto patrimonio, a quienes entrega servicios de intermediación de valores, además de servicios en finanzas corporativas, banca de inversión, colocación y distribución de valores, administración de cartera y asesoría financiera. Su cartera de clientes se compone, mayoritariamente, de inversionistas institucionales por lo que ha sido un factor clave la optimización de su oferta de productos para este segmento, con el objetivo de establecer relaciones de largo plazo. Lo anterior permite afirmar que, actualmente, la entidad es uno de los principales actores enfocado en este tipo de clientes. autorizado por la Superintendencia de Valores de la República Dominicana (SIV), lo que implica que no posee limitaciones respecto de los servicios que puede ofrecer a público, siempre y cuando éstos estén aprobados por la SIV. Al cierre de septiembre de 2016, posee una única oficina en Santo Domingo y cuenta con una nómina de 30 empleados. Estrategia y administración Énfasis en la segmentación de sus clientes y diversificación de su oferta de productos hacia sus nichos objetivos BHD León 7,8% Inv. Popular 7,9% Tivalsa 4,3% JMMB 13,3% Otros 9,5% UC 17,5% Parval 21,4% Alpha SV 20,6% La entidad finalizó en 2015 la segmentación de su cartera total de clientes, hecha con el objetivo de estructurar nuevos productos para diversificar la oferta de servicios y satisfacer las necesidades del mercado apuntando a un segmento de alto patrimonio. En este sentido, a partir de febrero de 2016, luego de pruebas internas de funcionamiento general, hoy ofrecen un nuevo producto llamado UC Value, el cual consiste en una operación de venta de un instrumento financiado con pacto de recompra con pagos periódicos a elección del cliente, ya sea mensual, trimestral o semestral. Como parte de la estrategia de marketing y publicidad, la administración mantendrá cautela en la asignación de los recursos. En este sentido, continuará con actividad en redes sociales, envío de correos a clientes objetivos y a través de su página web, además de asistencia y patrocinio de eventos enfocados a contribuir con la educación financiera, publicidad y apoyo a empresas familiares. United Capital sigue siendo parte del, las que son escogidas por el Ministerio de Hacienda a través de la Dirección General de Crédito Público. La ventaja de estas instituciones es que, bajo ciertas condiciones, pueden tomar mayores posiciones en las emisiones de nuevos valores. Esto, le ha permitido consolidar un liderazgo natural en operaciones y montos transados. 2

3 Posición de mercado Entidad líder en volumen de montos transados, con una participación creciente en activos y muy relevante en resultados antes de impuestos Participación de Mercado Montos Transados Mercado Primario y Secundario (Comprador) Agosto 2016 A septiembre de 2016, la industria de puestos de bolsa se compone de 22 instituciones inscritas de las cuales 18 se encuentran operando activamente. La tendencia positiva en la valoración de los instrumentos de referencia, que ha conllevado una caída de tasas durante los últimos años, junto con un entorno competitivo desafiante, ha generado que las participaciones o posiciones relativas dentro de la industria tengan un comportamiento dinámico y varíen bastante año a año. Primma 3,1% BHD León 3,6% Alpha SV 8,1% Citi 1,8% Otros 3,3% UC 41,4% La participación de mercado de United Capital, medida por activos totales, ha crecido fuertemente. A agosto de 2016, representó un 16,8% del mercado versus un 14,2% al cierre de 2015 y 8,5% a diciembre de (Pasando desde el 6 to al 2 do lugar en la industria de puestos de bolsa entre 2014 y agosto 2016). En la misma línea, su resultado antes de impuestos representó un 18,2% del total de la industria al cierre de 2015, situándose en el 2 do lugar del mercado. No obstante, a agosto de 2016, solo concentró un 17,5% del mercado cayendo al 5 er lugar, reflejando la naturaleza volátil de la industria. Parval 18,7% Inv. & Reservas 19,9% Por otro lado, es importante señalar que, dado su modelo de negocios, United Capital ha logrado posicionarse como líder indiscutido dentro de la industria en términos de montos transados: en 2015 sus transacciones de compra en el mercado secundario, constituyeron un 56,6% del total. A septiembre de 2016, United Capital sigue liderando en volúmenes transados en el mercado secundario comprador con un 41,4%. 50,0% 40,0% Margen financiero total Ingreso operacional total / Activos totales promedio CAPACIDAD DE GENERACIÓN Moderado. Márgenes decrecientes debido a una mayor competencia no han podido ser compensados con un aumento de eficiencia, reflejando un descenso de sus retornos. 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Alpha (BBB) Unicap (BBB) Parallax () Ingresos y márgenes El crecimiento de la industria vino acompañado de mayor competencia, afectando sus ingresos y márgenes A septiembre de 2016, la estructura de ingresos de United Capital ha mostró una distribución distinta a la que exhibió al cierre de Los ingresos se provinieron en un 62,2% de rendimientos por inversiones (vs. 41,3% en 2015), un 36,7% desde otros ingresos operacionales netos (vs. 58,0% en 2015), los que son, esencialmente, ganancias por ajuste de valor de instrumentos en cartera y trading de instrumentos financieros, y 1,1% desde rendimientos por disponibilidades (vs. 0,7% en 2015). De esta forma, la principal fuente de ingresos de la entidad, al igual que la industria, es su cartera de inversiones, ya sea en la forma de devengo de cupones o apreciación de instrumentos. Al comparar su combinación de ingresos en el tiempo (entre 2013 y el cierre de septiembre de 2016), United Capital muestra, al igual que la industria, mayores ingresos desde rendimientos por inversiones, debido a que la caída en la estructura de tasas de interés de mercado dominicano ocurrida en los últimos años reflejó una valorización importante de los instrumentos de deuda en cartera, llegando a un punto en que la compresión de spreads es más limitada, entregando mayor importancia relativa a los cupones que los instrumentos van devengando. Entre 2012 y septiembre de 2016, su ingreso financiero total ha mostrado una volatilidad importante sin describir una tendencia clara en términos absolutos. No obstante, relativo a sus activos totales promedio, los cuales han aumentado año a año, el ingreso operacional total ha ido cayendo, debido a un mayor crecimiento de sus gastos financieros en comparación a sus ingresos financieros, así como un comportamiento volátil de los ingresos por valoración de sus instrumentos en cartera (neto de otros gastos). Otros factores han sido entorno competitivo más agresivo y una caída generalizada de los spreads de intermediación. Al medir el cierre del tercer trimestre de 2016 versus 2015, sus ingresos financieros aumentaron, en términos absolutos, un 14,8%, alcanzando $378,4 millones. Sin embargo, su margen financiero total pasó de 13,7% en 2015, a 8,6% en septiembre de 2016, tendencia similar a la industria, que cayó desde 11,9% a 11,0%, entre diciembre de 2015 y agosto de

4 Gastos operacionales Gastos aumentaron por contratación de nuevo personal y mejoramiento de infraestructura física, afectando la eficiencia 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Gastos operacionales Gastos operacionales/ Ingreso operacional total Rentabilidad Resultado antes de impuestos. / Activos totales promedio 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% Alpha (BBB) Unicap (BBB) Parallax () A septiembre de 2016, en términos absolutos, los gastos registraron un alza anualizada de 9,6%, en relación al 2015, alcanzando $113 millones. Durante 2015, la entidad aumentó su nómina de personal con el objetivo de crear su área de negocios y materializó mejoras en su infraestructura física. Por otro lado, gracias a la expansión de sus activos, al medir los gastos de apoyo en relación a los activos totales promedio, este ratio decreció desde un 5,0% en 2015 a un 3,3% al cierre de septiembre de Al comparar este índice con el 5,7% de la industria en agosto de 2016, esta razón es favorable. De esta forma, al cierre del tercer trimestre de 2016, los gastos operacionales fueron equivalentes a un 38,8% del ingreso operacional total, incrementándose en relación al 2014 y 2015 cuando el ratio exhibió un 24,3% y 36,3%, respectivamente. Cabe señalar que a pesar de la caída en eficiencia, este indicador fue inferior al 51,8% reflejado por la industria en agosto de Para el cierre del año 2016, la administración contempla sostener su presupuesto de gastos operacionales en torno a $128 millones, con una variación al alza entre 10% - 15%, manteniendo su filosofía de control, con foco en lograr eficiencias con los recursos ya existentes, poniendo un énfasis en marketing y publicidad, participando en eventos dirigidos a clientes potenciales puntuales. Rentabilidad Caída de rentabilidad, afectada por la disminución de márgenes La tendencia decreciente de sus márgenes (en línea con la industria), junto con una mayor actividad y competencia en su mercado, explican en mayor medida el efecto negativo en los retornos de la entidad. 0,0% 3,5 3,0 2,5 Alpha (BBB) Unicap (BBB) Parallax () Pasivos totales / Patrimonio El fuerte crecimiento de sus activos desde 2014 no se ha traducido en un crecimiento de su resultado antes de impuestos (RAI), debido a lo esgrimido anteriormente. Por consiguiente, al término del tercer trimestre de 2016 si bien exhibió un crecimiento de activos en torno al 28,4%, en relación al cierre de 2015, su RAI alcanzó $177,9 millones, es decir, mostró una variación anual de un -1,2%. Todo lo anterior, deriva a que la razón de resultado antes de impuesto sobre activos totales promedio de United Capital ha bajado significativamente. Mientras que al cierre de 2014 registró un 15,6%, a diciembre de 2015 obtuvo un 8,7% y a septiembre de 2016 un 5,3%. 2,0 1,5 1,0 0,5 RESPALDO PATRIMONIAL Adecuado. Política de dividendos consistente y sistemática, con reinversión de utilidades, aunque con un nivel de endeudamiento mayor. 0,0 Alpha (BBB) Unicap (BBB) Parallax () La fuerte expansión de su balance en 2015, llevó a la entidad a aumentar sus pasivos a través de mayor financiamiento con instituciones financieras y la emisión de su programa de bonos corporativos. A diciembre de 2015 y septiembre de 2016, la razón de pasivos totales sobre patrimonio era de 2,5 veces y 2,8 veces, respectivamente, significativamente superior al cierre del 2014 en que se registró un apalancamiento de 0,7 veces. La industria de puestos de bolsa registró 2,3 veces a diciembre de 2015 y 2,0 veces a agosto de 2016, versus 1,7 veces en La política de dividendos de United Capital no prevé repartir utilidades, sino reinvertir la totalidad de los recursos generados en la compañía para aprovechar las oportunidades de expansión y desarrollo de nuevos negocios. No obstante, dentro de un nuevo ambiente de menor nivel de rentabilidad, el crecimiento orgánico del patrimonio puede no acompañar el ritmo del crecimiento de los pasivos, poniendo presión sobre su endeudamiento. 4

5 PERFIL DE RIESGOS Adecuado. Su estructura es acorde a la naturaleza de sus operaciones, modelo de negocios y riesgos asumidos. Estructura y marco de gestión de riesgo Gestión global de los riesgos acorde al tamaño y operaciones del puesto de bolsa Las directrices estratégicas de la compañía están dadas por la Junta Directiva y el Consejo de Administración, quienes poseen una amplia experiencia en el mercado financiero, especialmente, en las áreas de banca de inversión, mercado de capitales, asesoría financiera y finanzas corporativas en la República Dominicana. Encabezando la administración superior se encuentra el Director General, seguido del Gerente General. Esta estructura de gobierno corporativo se apoya en los comités de Riesgo y Auditoría y Cumplimiento. United Capital posee un manual de políticas y procedimientos operativos y un código de conducta, definidos por el Consejo de Directores y aprobados por la Superintendencia de Valores de República Dominicana. El manual establece las normas conforme a las cuales la compañía, en su condición de puesto de bolsa, presta los servicios de intermediación de valores, así como las medidas de control interno necesarias para la ejecución de sus operaciones. Entre otros aspectos, también establece, en detalle, cómo se lleva la relación con los clientes; la administración de las órdenes (recepción, autorización, negociación, ejecución, gestión y registro); y el seguimiento de las operaciones realizadas. Asimismo, norma de manera general otros servicios como el de asesoría en inversiones, estructuración y colocación de valores y la administración de cartera propia, en cuanto a evitar conflictos con la gestión de activos por cuenta de terceros. El control del cumplimiento de los estatutos, definidos por la dirección de la entidad, lo lleva a cabo el oficial de cumplimiento, a quien corresponde reportar al Consejo de Directores y a la Dirección General. Adicionalmente, la entidad cuenta con un asesor jurídico externo y un equipo de auditoría interna, el cual se encuentra, actualmente, en proceso de selección. La gerencia de riesgos se enfoca en la formalización de los manuales de políticas y procedimientos de riesgo de crédito, mercado y operacional, complementarios al manual de políticas y procedimientos operativos. Está área, que también cumple la labor de control interno, reporta directamente al comité de riesgo, conforme a la normativa emitida por la SIV. La institución no toma mayores posiciones de riesgo de crédito, sólo riesgo de contraparte. Sin embargo, a nivel de riesgo de mercado su cartera está expuesta a las variaciones de tasas de interés, por consiguiente, lleva un control diario sobre las inversiones propias haciendo un monitoreo continuo basado en distintos de escenarios de mercado. La generación de indicadores de sensibilidad de cartera como duración y convexidad, brindan un mejor soporte y control a la hora de evaluar el eventual rendimiento de sus instrumentos e impacto en portafolio. Cuentan con una infraestructura de seguridad que permite asegurar la confidencialidad, disponibilidad e integridad de la información administrada. El servidor de dominio establecido permite implementar políticas y medidas de seguridad estandarizadas a nivel de todos los equipos, así como protegerse ante posibles ataques hacia sus recursos internos. Pendiente está la documentación de planes de contingencia, comunicación a las áreas y planes de entrenamiento. Para responder a la nueva normativa de riesgos publicada por la SIV, adquirieron una nueva herramienta tecnológica llamada ASM Risk Management, la que aún está en fase de implementación técnica. La entidad espera que a fines de 2016 comience a operar. Con este nuevo software podrán obtener indicadores de riesgos coherentes con la norma, la cual todavía no define parámetros específicos. En línea con lo anterior, la entidad ya entregó a la SIV su plan de administración de la continuidad del negocio y está a la espera de posibles comentarios para empezar con las pruebas de funcionamiento. United capital cuenta con procesos críticos de negocio documentados en las áreas de cumplimiento y lavado de activos, finanzas, negocios, tecnología, operaciones y trading, construyendo mapas de flujos para minimizar el riesgo operativo. En base a los procesos establecidos existen matrices de riesgo para cada uno de ellos, las cuales indican riesgos inherentes y calificación en base a impacto, probabilidad y control aplicados a cada riesgo. Se 5

6 efectúan pruebas periódicas de verificación de diseño y efectividad de los controles, para luego reestablecer el nivel de riesgo residual de cada proceso. Composición de Pasivos 35,7% 26,7% Concentración del riesgo y exposiciones relevantes Concentración en títulos con riesgo soberano y en moneda local, manteniendo una acotada exposición a corporativos y moneda extranjera A septiembre de 2016, los activos de la entidad estaban concentrados en inversiones financieras, alcanzando, un 88,2% de sus activos totales, mientras que un 5,9% de sus activos se encuentra en fondos disponibles. El restante se divide entre intereses, dividendos y comisiones por cobrar (1,7%), inversiones en filiales (1,2%) y otros activos (2,7%). 90,8% 94,9% 63,2% 70,3% Oblig. con Inst. Financieras TVD de Oferta Pública Acum. y otros pasivos Int. y Com. por pagar Oblig. a la vista Más en detalle, la cartera de inversiones se compone en un 95,3% de instrumentos denominados en pesos dominicanos y un 4,7% en dólares americanos. Un 86,2% de los instrumentos en moneda local son títulos del Ministerio de Hacienda, mientras que un 13,6% son instrumentos del Banco Central y un 0,2% son títulos corporativos. Por su parte, de la cartera invertida en dólares americanos, la totalidad estaba invertida en instrumentos financieros corporativos. Es importante señalar que, si bien United Capital realiza operaciones con clientes que involucran riesgo de contraparte, éstas corresponden a un porcentaje acotado y están sujetas a evaluaciones correspondientes y, en su mayoría, cuentan con garantías. Por último, en relación al riesgo de tasas, la duración promedio de la cartera aumentó entre 2014 y 2015, desde 1,9 a 4,1 años. Esto debido a la preferencia de la administración por papeles más largos, deshaciéndose de posiciones más cortas, dado que no esperan mayores alzas de la tasa de interés de referencia. A septiembre de 2016, la duración promedio de la cartera aumentó a 5,4 años. Crecimiento y calidad de los activos Crecimiento por sobre industria con un portafolio concentrado en instrumentos de buen perfil crediticio United Capital ha incrementado sus operaciones y el tamaño de sus activos a paso acelerado durante los últimos cinco años. El sistema de puestos de bolsa del mercado dominicano ha registrado un crecimiento de activos del orden de 3,4% al cierre del tercer trimestre de 2016, menor a la expansión exhibida en 2015, en torno al 48,0%. United Capital, por su parte, mostraba un crecimiento sustancial de 28,4% entre enero y septiembre de 2016, así como registró un alza significativa de 149,3% en Dada la naturaleza de las actividades de inversión de la institución y de la industria, tanto la cartera propia, como para intermediación con terceros y estructuración de productos de inversión, estos se realizan, en su gran mayoría, con instrumentos del Ministerio de Hacienda y Banco Central, es decir, de buen perfil crediticio y relativamente líquidos. FONDEO Y LIQUIDEZ Adecuado. Estructura de fondeo concentrada y alta liquidez de sus activos, dada la naturaleza de su negocio y de la industria. La estructura de financiamiento de United Capital es relativamente concentrada, situación que es generalizada dentro de la industria de puestos de bolsa. Hasta 2014, sus pasivos consistían casi exclusivamente en obligaciones con instituciones financieras, alcanzando un 94,9% del total, a diciembre de ese año. A septiembre de 2016, los pasivos de United Capital estaban compuestos en un 70,3% por deuda con nueve entidades financieras locales las que le facilitaban líneas de crédito por un total de $2.850 millones y US$28,5 millones. De éstas, hacía uso de tres cuartas partes, reflejando un buen acceso al mercado local. Las otras cuentas de orden deudoras reflejan el monto de las líneas de crédito aprobadas por entidades financieras y no utilizadas 6

7 Por otro lado, un 26,7% de sus pasivos era producto de financiamiento desde el mercado de capitales gracias a su primer programa de bonos corporativos emitido a fines de 2015, que ascendió a $1.000 millones, a un plazo de dos años. Esto dio origen a una nueva fuente de financiamiento, aportando diversificación y una estructura de plazos más larga. Al cierre del tercer trimestre de 2016, su posición de liquidez se favorece gracias a la posición de fondos disponibles por $300,4 millones y por tener una cartera de inversiones concentrada mayoritariamente en títulos del Ministerio de Hacienda y del Banco Central de la República Dominicana. Si bien parte importante de dichos títulos tienen vencimientos mayores a un año, en general son considerados de fácil liquidación, lo que favorece la capacidad de generar dinero en efectivo en un periodo de tiempo adecuado. Es importante tener en cuenta que han existido periodos de iliquidez en el mercado dominicano, que agregan riesgo a la cartera y que la entidad tiene en consideración al contemplar líneas de crédito con bancos destinadas para enfrentar eventuales contingencias. No obstante la nueva normativa de riesgos no exige indicadores determinados de liquidez, United Capital está buscando ir más allá de la norma con la adquisición del nuevo software. Se espera que en los próximos meses la SIV emita normas específicas por categoría de riesgo, límites de descalce de liquidez, entre otros. En este sentido, la entidad estará en una buena posición para adecuarse a cambios normativos. Las cuentas contingentes deudoras exhiben el monto agregado de todas las operaciones de compras, de ventas, préstamos u opciones de compra o de venta de títulos valores, mercancías o monedas que tienen fecha de liquidación en el futuro. Se puede observar que estas se elevaron de $82,7 millones a $108,9 millones, equivalente a un 31,7% a septiembre de 2016, principalmente, gracias a la inclusión de UC Value. En cuanto a los encargos de confianza deudores, al cierre de septiembre de 2016 resalta el crecimiento de 28,5% en relación al cierre de Estos reflejan el valor nominal de los activos financieros en subcuentas de custodia administrados por United Capital. Este incremento es el resultado de la gestión de negocio basada en el crecimiento en clientes. 7

8 ANEXOS UC-UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S.A. Ene.15 Mar.15 Jul.15 Oct.15 Ene.16 Abr.16 May.16 Jul.16 Oct.16 (1) BBB- BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB Bonos Corporativos (2) - BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB Calificaciones de riesgo otorgadas en escala nacional de República Dominicana. (1) Estas calificaciones no suponen preferencias de ningún tipo. En caso de existir privilegios, como aquellos establecidos en el artículo 63 de la Ley Monetaria y Financiera, los instrumentos que no adquieran dicha condición se considerarán subordinados. (2) Incluye los siguientes instrumentos cuyos números de registro son: i) SIVEM-088 registrado el 09 de junio de Balance General y Estado de Resultados En millones de pesos dominicanos cada período UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A. Puestos de Bolsa Dic Dic Dic Dic Sep Ago (3) Balance General Activos totales 771, , , , , ,4 Fondos Disponibles 4,8 58,7 12,7 338,7 300, ,4 Inversiones 704, , , , , ,4 Otros activos (1) 61,4 65,1 152,9 231,7 295, ,6 Pasivos totales 458,2 930,8 674, , , ,1 TVD de Oferta Pública 0,0 0,0 0, , , ,0 Obligaciones con instituciones financieras 431,3 845,1 640, , , ,3 Pasivos financieros indexados a valores 0,0 0,0 0,0 0,0 0, ,7 Otros pasivos (2) 26,9 85,7 34,6 30,0 111, ,2 Patrimonio 312,9 659,1 907, , , ,3 Capital social 99,8 99,8 549,5 549,5 549, ,9 Aportes patrimoniales no capitalizados 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 230,0 Reservas de capital 20,0 30,5 109,9 109,9 109,9 998,9 Resultados acumulados 193,2 528,7 247,9 483,2 661, ,5 Estado de Resultados Ingresos financieros 56,8 123,3 175,7 212,3 329, ,7 Gastos financieros 30,0 72,7 86,0 126,5 230, ,5 Ingreso operacional bruto 26,8 50,6 89,7 85,8 99, ,8 Otros ingresos operacionales, netos 220,1 404,9 239,9 292,6 191, ,7 Ingresos / egresos por Honorarios y Comisiones 4,4-11,5-14,1-30,5-22,3 71,9 Ingresos / egresos por diferencia de Cambio 1,3 2,1-3,1-16,4-8,7 16,0 Ganancia / pérdida en activos financieros 93,2-130,6 88,0 462,4 118, ,9 Ganancia / pérdida por ajuste a valor de mercado 119,6 536,3 149,9-146,5 88, ,5 Ingresos / egresos operativos varios 1,6 8,6 19,3 23,5 15,1 4,5 Ingreso operacional total 246,8 455,5 329,6 378,4 290, ,4 Gastos operativos 34,3 73,1 80,0 137,2 112, ,6 Resultado operacional 212,5 382,4 249,6 241,2 178,0 991,8 Otros ingresos / gastos -0,1-0,4-1,7-1,0 0,0-7,8 Resultado antes de Impuestos 212,4 382,0 247,9 240,2 177,9 984,0 Impuesto 12,6 47,9 0,0 0,4 0,0 24,5 Resultado del ejercicio 199,8 334,1 247,9 239,9 177,9 959,5 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate en base a reportes de SIV. (1) incluyen: activos financieros indexados a valores; activos financieros con riesgo de crédito; intereses, dividendos y comisiones por cobrar; inversiones en filiales; bienes realizables; bienes de uso y otros. (2) incluyen: obligaciones a la vista; intereses y comisiones por pagar; depósitos recibidos en garantía; obligaciones subordinadas; otras obligaciones; acumulaciones y otros pasivos. (3) Última información disponible. 8

9 ANEXOS UC-UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S.A. Cuentas de orden deudoras (1) UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A. Puestos de Bolsa Dic Dic Dic Dic Sep Ago (2) Cuentas contingentes deudoras 0,0 121,2 306,9 908, , ,1 Encargos de confianza deudores 3.187, , , , , ,1 Otras cuentas de orden deudoras 168,7 564, , , , ,2 (1) Cada una tiene su contraparte en una cuenta de orden acreedora. (2) Última información disponible. Indicadores de márgenes, eficiencia, rentabilidad y respaldo patrimonial UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A. Puestos de Bolsa Márgenes Dic Dic Dic Dic Sep (1) Ago (1) (2) Ingreso operacional bruto / Activos totales promedio 5,4% 4,3% 5,7% 3,1% 3,0% 5,4% Ingreso operacional total / Activos totales promedio 50,1% 38,6% 20,8% 13,7% 8,6% 11,0% Eficiencia operacional Gasto operacionales / Activos totales promedio 7,0% 6,2% 5,0% 5,0% 3,3% 5,7% Gasto operacionales / Inversiones totales promedio 7,0% 6,2% 5,0% 5,7% 3,8% 6,7% Gasto Operacionales / Ingreso operacional total 13,9% 16,1% 24,3% 36,3% 38,8% 51,8% Rentabilidad Resultado antes de Impuesto / Activos totales promedio 43,1% 32,4% 15,6% 8,7% 5,3% 5,2% Resultado antes de Impuesto / Patrimonio 67,9% 58,0% 27,3% 21,0% 18,0% 15,7% Respaldo patrimonial Patrimonio / Activos totales 40,6% 41,5% 57,4% 29,0% 26,1% 32,8% Pasivos totales / Patrimonio 1,5 vc 1,4 vc 0,7 vc 2,5 vc 2,8 vc 2,0 vc Pasivos totales / Capital y reservas 3,8 vc 7,1 vc 1,0 vc 4,2 vc 5,7 vc 3,3 vc (1) Indicadores s septiembre de 2016 y agosto de 2016 anualizados. (2) Última información disponible. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores de la República Dominicana, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 9