Perspectivas Económicas

Transcripción

1 Perspectivas Económicas de Argentina Gustavo Reyes IERAL Mendoza Instituto de Estudios de la Realidad Argentina y Latinoamericana Abril de 2015 Temario Panorama Macro de Argentina: - El plan del Gobierno - Efectos del plan: inflación, actividad económica y otros efectos - Cómo cierra el 2015? - Qué podemos esperar para 2016?

2 Argentina: Qué sucedió en el último año? Hasta III Trimestre 2014, Plan del Gobierno p/ salir del proceso recesivo: volver a los mercados de capitales (arreglo c/ Repsol, Club de París, etc.) III Trim- 2014: Fallo de Griesa, Default y la recesión se agudizó fuertemente Se cayó esperanza de volver a mercados de capitales Nuevo Plan

3 Plan del Gobierno Mantener a full el gasto público (fines de III Trimestre 2014) Anestesiar al dólar Aguantar c/préstamos de China Plan del Gobierno (fines III Trimestre 2014) 156% Mantener a full el gasto público Anestesiar al dólar

4 Plan del Gobierno (fines III Trimestre 2014) Mantener a full el gasto público Anestesiar al dólar Aguantar c/préstamos de China Resultados del Plan Inflación Actividad Económica Otros efectos

5 Inflación: recesión 2014 & anestesia al dólar = se desaceleró inflación Actividad Económica: menor inflación & anestesia al Blue & Esperanzas 2016 = Mejora expectativas

6 Actividad Económica: menor inflación & anestesia al Blue & Esperanzas 2016 = Mejora expectativas pero Comercio Exterior sigue cayendo Consumo sigue complicado a pesar de la mejora en las expectativas II y III Trimestre 2015: cosecha, paritarias, jubilaciones y probable aceleración monetaria y fiscal (se acercan elecciones) pueden empezar a empujar al consumo

7 Está mejor o peor el nivel de actividad económica? 0.8% Resultados del Plan Inflación Actividad Económica Otros efectos

8 156% Los efectos no deseados Deuda del BCRA: - crowding out a crédito privado, - debilitamiento cuentas BCRA 85% Stock Total 50% Stock de B. Monetaria Los efectos no deseados Anclaje del Dólar: - Profundiza atraso cambiario - Deterioro de cuentas externas

9 Los efectos no deseados Venta Dólar ahorro: - Reduce reservas - Debilita BCRA Actividad Económica Tipo de Cambio Inflación Actividad Económica: estancamiento o muy leve expansión en el mejor escenario. Qué se puede esperar para el resto del 2015? 0.3%

10 Actividad Económica Tipo de Cambio Inflación Qué se puede esperar para el resto del 2015? Actividad Económica: estancamiento o muy leve expansión en el mejor escenario. Tipo de Cambio: continúa anclaje del dólar (atraso cambiario) c/ mini deva levemente por encima del nivel actual pero por debajo de inflación. Dólar dic-15: Inflación: mejora consumo puede volver a subir escalón a la inflación: rango de inflación para II Semestre: mayor a la actual (28%) pero menor a la de fines de 2014 (40%). Se puede complicar este escenario? Contexto Político Probl. financ. déficit fiscal Mundo (Commodities, USA, Brasil) Atraso cambiario pueden gatillar nueva caída en la demanda de $. Caída en demanda de $: dificulta y encarece Lebacs, acelera inflación y presiona sobre el blue. Monitorear: Mercado de Cambios y Tasa de Interés Mayor brecha del u$s retrasa liquidación de expo, profundiza escasez de u$s y se retroalimenta la dinámica.

11 La herencia Desequilibrio Externo Pocas Reservas Netas Cepo Cambiario Deuda c/importadores Atraso distribución dividendos Holdouts Aislamiento financiero intern. Qué se puede esperar para 2016? Denuncias OMC Déficit Fiscal s/ financiamiento Déficit Energético BCRA c/pn negativo Alta Inflación Atraso Cambiario y Tarifario Actividad Económica Inflación Tipo de Cambio Qué se puede esperar para 2016? En el mejor escenario: Puede repetirse el rápido crecimiento de 2003/07? Restricciones: Escenario Internacional Bajo Output Gap

12 Actividad Económica Inflación Qué se puede esperar para 2016? En el mejor escenario: Puede bajarse rápidamente la inflación a los niveles internacionales? Restricciones: Inflación reprimida Bajo Output Gap Sistema Cambiario Actividad Económica Inflación Tipo de Cambio Qué se puede esperar para 2016? En el mejor escenario: puede eliminarse rápidamente el cepo cambiario? Experiencia Argentina: con la excepción de 1976, en el resto de los casos la eliminación fue rápida

13 Preguntas claves para salir del cepo Es necesaria una gran Deva? La brecha desaparece subiendo el oficial o bajando el paralelo?

14 Mejora el TCR después de la Deva? Se produce una sobre-reacción en el TCR? Debe eliminarse la inflación para salir del cepo? Cómo reacciona la inflación después de la deva?

15 Qué sucede con las cuentas fiscales? Debe eliminarse el déficit antes de abrir el cepo? Para salir del CEPO, se debe: Mejorar TCR y cuentas fiscales. (aunque no es necesario superávit) Bajar la inflación (pero no es necesario reducirla a niveles internacionales) Qué sucede con las cuentas externas y las reservas del BCRA?

16 Gustavo Reyes IERAL Mendoza Instituto de Estudios de la Realidad Argentina y Latinoamericana Abril de 2015