Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo (el Programa de CEBURS de CP). 2. Montepío Luz Saviñón, I.A.P. (Montepío y/o la Casa de Empeño).

Transcripción

1 Calificación Programa de CEBURS CP Contactos Daniel Rojas Analista Laura Bustamante Subdirectora de / ABS laura.bustamante@hrratings.com Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com HR Ratings ratificó la calificación de CP de para el Programa de CEBURS de CP por un monto de hasta P$500.0m de Montepío y las emisiones al amparo del mismo. La ratificación en las calificaciones para el 1 se basa en la calificación de contraparte de corto plazo de Montepío 2, la cual fue ratificada en el 25 de octubre de 2017, y puede ser consultada con mayor detalle en la página (ver Calificación del Emisor en este documento). Por su parte, la calificación del Emisor se basa en que, a pesar de la irrecuperable cartera garantizada de automóviles, que causará una pérdida importante durante el 2017, la Casa de Empeño cuenta con un patrimonio contable robusto para hacer frente a estos eventos de incumplimiento. Adicionalmente, los indicadores de eficiencia y rentabilidad permanecen sin variaciones importantes respecto a la última acción de calificación, manteniendo su índice de eficiencia en niveles presionados y el ROA y ROE promedio en niveles moderados. Finalmente, Montepío cuenta con un elevado perfil de liquidez, dada la revolvencia del portafolio y una baja concentración de clientes principales, a pesar de la alta dependencia a préstamos garantizados por alhajas. El de Montepío fue autorizado por un monto de hasta P$500.0m y un plazo legal de 5 años, equivalente a 60 meses contados a partir de la fecha de autorización, el 26 de febrero de El plazo y monto de las emisiones de CEBURS será determinado para cada una, en el entendido que los CEBURS podrán emitirse con un plazo mínimo de 1 día y máximo de 360 días. Las características del se detallan a continuación: Definición La calificación de corto plazo (CP) que ratifica HR Ratings para el Programa de CEBURS de CP de Montepío es. La calificación determinada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. Actualmente el Programa no cuenta con emisiones vigentes ya que liquidó anticipadamente las colocadas en mayo y julio del Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo (el ). 2 Montepío Luz Saviñón, I.A.P. (Montepío y/o la Casa de Empeño). Hoja 1 de 13

2 Principales Factores Considerados Calificación del Emisor Montepío fue creada en 1902 como una fundación sin fines de lucro dedicada al préstamo prendario, formándose como una Institución de Asistencia Privada (I.A.P.). La Casa de Empeño realiza actos con fines humanitarios y de asistencia y es administrada por un Patronato. Está guiada por la Ley de Instituciones de Asistencia Privada del Distrito Federal (LIAP) y vigilada por la Junta de Asistencia Privada (JAP), con el fin de garantizar la voluntad de la Fundadora y establecer las reglas sobre el manejo del Patrimonio. Dada la misión y visión, así como su naturaleza jurídica, Montepío destina la totalidad de los remanentes que obtiene como resultado de su operación para el fortalecimiento y expansión de la Casa de Empeño. Montepío opera principalmente en la zona centro del País. Tiene una política de dar un mínimo de 10.0% de los remanentes a otra institución como donativo. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Robustos niveles de indicadores de solvencia, manteniendo el índice de capitalización y razón de apalancamiento en 99.1% y 0.6 veces (x) respectivamente al 2T17 vs % y 0.4x al 2T16. Este nivel de capitalización les permitió llevar a pérdidas la cartera de automóviles con estatus de irrecuperable, sin tener un impacto importante en su perfil de solvencia. Aumentó la presión sobre el indicador de cartera en ejecución a cartera total y de cartera en ejecución a cartera total ajustada, ubicándose en niveles de 15.3% y 16.8% respectivamente al 2T17 (vs. 10.1% y 10.9% al 2T16). Esta presión es consecuencia de la cartera emproblemada de automóviles y los castigos a la cartera, ya que el Patronato, manteniendo su perfil conservador, decidió mandarla en su totalidad a resultados durante el Moderada rentabilidad, cerrando con un ROA y ROE promedio de 1.0% y 1.6% respectivamente al 2T17 (vs. 1.5% y 2.1% al 2T16). Se mantiene una elevada estructura de gastos que, en conjunto con el primer registro de la pérdida de la cartera de automóviles, impactó en los resultados. Hoja 2 de 13

3 Adecuado perfil de liquidez de la Casa de Empeño, cerrando con una brecha acumulada de P$904.5m al 2T17. Montepío cuenta con un adecuado manejo en los vencimientos de activos y pasivos alcanzando una brecha ponderada de activos y pasivos y a capital de 285.0% y 26.2% al 2T17 como consecuencia de la alta proporción de cartera financiada con recursos propios y la alta rotación de la misma. Dentro de los principales factores para la ratificación de las calificaciones se consideró el robusto perfil de solvencia que mantiene la Casa de Empeño, que le permitió tomar las medidas más conservadoras ante la situación de incumplimiento por parte de su cartera de automóviles. Adicionalmente, la posición de solvencia de la Casa de Empeño también se vio impactada como consecuencia del crecimiento en cartera y posiciones en derivados, lo cual se ve reflejado en el incremento de activos sujetos a riesgo, mismo que se da en una mayor proporción al incremento en el patrimonio contable, por lo que el índice de capitalización se ubica en niveles de 99.1% al 2T17 (vs % al 2T16). HR Ratings considera que el perfil de capitalización de la Casa de Empeño se mantiene en niveles robustos, a pesar de que se espera un mayor deterioro en los próximos periodos como consecuencia del crecimiento de cartera y la pérdida al cierre del 2017 por el evento relevante de préstamo por empeño de automóviles. En general se observa un crecimiento de la cartera total de Montepío de 5.5%, alcanzando un monto de P$1,799.8m al 2T17 (vs. 17.9% y P$1,705.4m al 2T16). Dicho crecimiento se concentró principalmente en el área metropolitana y el estado de Guerrero, basándose en préstamos otorgados por garantías denominadas en electrónicos y relojes, con el objetivo de diversificar el riesgo del activo sobre el que otorgan el crédito. No obstante, se mantuvo un monto de cartera menor al proyectado por HR Ratings en un escenario base como consecuencia de la interrupción de la línea de negocios asociada a los préstamos pignorados por automóviles. Otro factor importante para la ratificación es el análisis de la calidad de la cartera. Esta presenta un deterioro importante, reflejado en el índice de cartera en ejecución a cartera total y en el índice de cartera en ejecución a cartera total ajustada, pasando de 10.1% y 10.9% al 2T16 a 15.3% y 16.8% al 2T17; mismos que quedaron por arriba de las proyecciones de HR Ratings. Esto debido en su mayoría al evento relacionado con el negocio de automóviles, en donde el Patronato optó por castigar la cartera vencida administrada por el intermediario que incumplió con la recuperación de autos, por lo que al cierre de 2017 se vería un castigo de cartera de alrededor de P$60.0m. Cabe mencionar que la generación de aplicaciones a la cartera, el Patronato mantiene una posición conservadora al respecto castigando aquella cartera que consideran con baja probabilidad de recuperación. En cuanto a las estimaciones preventivas, el monto total de estimaciones preventivas acumuladas a doce meses (12m) fue de P$15.2m al 2T17 (vs. P$14.3m al 2T16), mismas que cerraron por debajo de las proyectadas por HR Ratings bajo un escenario base, a pesar de un mayor volumen de cartera vencida principalmente por la recuperación en la cotización del oro y la apreciación del dólar frente al peso, ocasionando que las garantías pignoradas tengan un mayor valor, y por lo tanto, se requieran menores estimaciones preventivas que las esperadas. Dado el modelo de negocio de la Casa de Empeño, el spread de tasas históricamente se ha mantenido en niveles altos; no obstante, se vio reducido para el 2T17 cerrando en 44.5% (vs. 49.0% al 2T16). Esto debido a que los ingresos por intereses no crecieron al mismo ritmo que los activos productivos por el crecimiento en cartera vencida asociada Hoja 3 de 13

4 al empeño de automóviles, lo cual se ve reflejado en la tasa activa observada de 52.7% al 2T17 (vs. 57.6% al 2T16). Asimismo, aunque el costo de fondeo se mantuvo 0.4% por debajo del año anterior (8.5% al 2T16 vs 8.1% al 2T17), el saldo por préstamos bancarios y bursátiles se incrementó 54.0% pasando de P$640.5m al 2T16 a P$986.4m al 2T17, por lo que los gastos por intereses acumulados 12m cerraron en P$69.4m (vs. P$46.9m al 2T16). Por lo anterior, el margen financiero ajustado acumulado 12m cerró en niveles de P$853.0m (vs. P$850.7m al 2T16). Estos niveles de margen financiero ajustado combinado con un crecimiento de los activos productivos promedio de los últimos 12m se vio reflejado en el MIN Ajustado, observado al 2T17 en 47.9% (vs. 53.7% al 2T16). A pesar del deterioro que tuvo comparado con la última revisión anual, se mantiene en niveles buenos para su modelo de negocios en opinión de HR Ratings. En cuanto a otros ingresos y egresos de la operación, se ubican los ingresos por instrumentos derivados y efecto en coberturas, los cuales, acumulados 12m, cerraron al 2T17 en -P$3.7m (vs. P$10.0m al 2T16). La caída con respecto al año anterior se debe a que, durante el primer semestre del 2017, se reconoce de la adquisición del CAP por concepto de valuación de efectividad una pérdida de P$18.1m que impactó en el acumulado. Con esto, los ingresos totales de la operación acumulados en los últimos doce meses (12m) de Montepío se ubicaron en niveles de P$849.2m (vs P$860.7m al 2T16). Es importante mencionar que durante el 3T17 se espera la pérdida de mayor volumen en el año debida a la decisión del Patronato de mandar a resultados por completo la pérdida relacionada con la cartera de automóviles, esperando una recuperación hacia finales del año. Analizando los gastos administrativos, a pesar de que al cierre del 2016 quedaron por encima del cierre de 2015, observándose en P$851.6m al 4T16 (vs. P$780.7 al 4T15), los gastos de administración acumulados a 12m terminados en el segundo trimestre del 2017 se ubicaron en P$821.3m (vs. P$822.9m al 2T16). Cabe mencionar que los niveles elevados históricos de gastos observados se explican en parte por el alto volumen de operaciones que manejan en sus 218 sucursales vigentes al 2T17. El índice de eficiencia mostró una ligera presión como consecuencia de la disminución de ingresos totales de la operación a 12m por el deterioro en la calidad de la cartera y el impacto negativo en efecto de coberturas, cerrando en niveles presionados de 95.0% al 2T17 (vs. 94.0% al 2T16), mismo que se contempló como un factor relevante en la ratificación de las calificaciones. Todo lo anterior, llevo a que Montepío alcanzara un remanente integral acumulado 12m de P$27.9m al 2T17 (vs. P$37.8m al 2T16) principalmente por la cartera vencida de autos y la pérdida por efectos de cobertura, impactando en la rentabilidad. Es así que el ROA Promedio y ROE Promedio, se ubicaron en niveles de 1.0% y 1.6% (vs. 1.5% y 2.1% al 2T16). En opinión de HR Ratings, ambos indicadores se mantienen en niveles presionados desde años anteriores y en las proyecciones no se contemplaba el impacto en cartera de automóviles, viéndose beneficiada de esta forma la rentabilidad. En cuanto al perfil de liquidez de la Casa de Empeño, Montepío cuenta con un calce adecuado de sus activos y pasivos, permitiéndole mantener una brecha acumulada de P$904.5m (vs. P$681.3m al 2T16). Asimismo, mantiene una brecha ponderada de activos y pasivos y a patrimonio de 285.0% y 26.2% (vs % y 16.4% al 2T16) respectivamente, con lo que HR Ratings considera que el perfil de liquidez de la Casa de Empeño se mantiene como una de sus principales fortalezas como consecuencia del robusto patrimonio contable con el que cuentan y la elevada revolvencia de su portafolio. Hoja 4 de 13

5 ANEXOS Escenario Base Hoja 5 de 13

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8 ANEXOS Escenario Estrés Hoja 8 de 13

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11 Glosario Activos Sujetos a Riesgo / Activos Productivos. Inversiones en Valores + Derivados + Cartera Neta - Estimaciones Preventivas por Deterioro Brecha Ponderada a Activos y Pasivos. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo Brecha Ponderada a Patrimonio. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Patrimonio al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera en Producción + Cartera en Ejecución. Flujo Libre de Efectivo. Remanente Integral + Estimación Preventiva por Deterioro Castigos + Depreciación y Amortización + Decremento (Incremento) Otros Activos Operativos + Decremento (Incremento) Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Patrimonio Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas por Deterioro / Cartera en Ejecución. Índice de Eficiencia Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Patrimonio Prom. 12m. Razón de Cartera en Ejecución a Cartera Total Ajustada. (Cartera en Ejecución + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Razón de Cartera en Ejecución a Cartera Total. Cartera en Ejecución / Cartera Total. Razón de Cartera en Producción a Deuda Neta. Cartera en Producción / (Pasivos con Costo Inversiones en Valores Disponibilidades). Razón de Valores en Custodia a Deuda Neta. Valores en Custodia fuera de Balance / (Pasivos con Costo Inversiones en Valores Disponibilidades). ROA Promedio. Remanente Integral 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Remanente Integral 12m / Patrimonio Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Hoja 11 de 13

12 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 12 de 13

13 MONTPIO México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior Fecha de última acción de calificación 11 de octubre de 2016 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 1T12 2T17 Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por proporcionada por la Casa de Empeño. N/A N/A KPMG HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 13 de 13