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26 Rating Action - Servicer: Moody's afirma la calificación SQ1- (SQ1 menos) del Infonavit como Administrador Primario de Créditos Hipotecarios Residenciales Global Credit Research - 16 Apr 2010 Acción de calificación de administrador primario de hipotecas residenciales en México Mexico City, April 16, Moody's de México S.A. de C.V. (Moody's) afirmó la calificación de calidad de administrador ("SQ") en SQ1- (SQ1 menos) del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (Infonavit) como administrador primario de créditos hipotecarios residenciales. La anterior acción de calificación SQ de Infonavit ocurrió el 25 de agosto del 2008, cuando la misma fue afirmada en SQ1- (SQ1 menos). La acción de calificación se basa en: -- Las mejoras en las operaciones de servicio al cliente así como en la corroboración de las fortalezas de sus modelos de cobranza para créditos con y sin deducción automática -- Los programas implementados durante el último año para manejar los casos de moras altas, tales como "Garantía Infonavit" y "Contrátalos con Incentivos", entre otros -- La reducción de los tiempos para concluir procesos de cobranza judicial y un área de administración de bienes adjudicados completamente funcional -- La estable situación financiera del instituto y una plataforma tecnológica confiable La calificación global comprende una serie de evaluaciones a los componentes de la operación como administrador primario. Dichas evaluaciones a los componentes incluyen un análisis de desempeño a nivel de crédito por crédito y una revisión de las prácticas de administración primaria de Infonavit. SERVICIO AL CLIENTE Y HABILIDAD DE COBRANZA Moody's evaluó el servicio al cliente y la habilidad de cobranza de Infonavit como arriba del promedio. La evaluación toma en cuenta las mejoras en las capacidades de monitoreo de Infonavit; las cuales resultan de la implementación de una unidad central de monitoreo para llamadas entrantes. La unidad graba 100% de las llamadas entrantes y más del 70% de la navegación en pantallas. Dicha unidad también incluye tres grupos especializados que administran cada uno de los requerimientos de los acreditados a lo largo de la cadena de solución y hasta que cada deudor esté satisfecho con la respuesta recibida. Sin embargo, Moody's considera que la implementación de monitoreo en línea contribuirá sustancialmente a proveer retroalimentación oportuna a los agentes telefónicos y a mejorar los niveles de satisfacción del cliente. Moody's subraya que las tendencias de las métricas de servicio al cliente son mejores que los objetivos planteados por Infonavit; sin embargo, dichas métricas aún son sensibles a cambios en los volúmenes de llamadas. Según Moody's, una mejor comunicación entre Infonavit y sus centros de contacto independientes ayudará a tener mejores estimaciones del número de agentes telefónicos necesarios para atender volúmenes más altos de llamadas. Moody's considera que las plataformas de cobranza de Infonavit son sólidas. Un análisis de migración del portafolio de Infonavit muestra un deterioro generalizado de las tasas de migración a través de todos los cajones de morosidad. Sin embargo, Moody's considera que el deterioro es hasta cierto punto debido a los altos niveles de desempleo durante Aunado a ello, el deterioro en las tasas de migración también se observó en otros administradores primarios como resultado de la severa contracción en la economía mexicana. Moody's vería como positivo mayores tasas de "contacto con el acreditado" y de "promesas de pago". De la misma forma Moody's considera importante reforzar el monitoreo en-sitio para los agentes de cobranza puerta a puerta, ello a través de supervisores independientes. MITIGACIÓN DE PÉRDIDAS Moody's evalúa la práctica de mitigación de pérdidas de Infonavit como sólida. La evaluación de Moody's refleja el hecho de que Infonavit ha sido pro-activo en esta área. Ello a través de la implementación de programas específicos

27 durante el último año para contrarrestar el deterioro en la cartera con 90 o más días de morosidad. Tales programas incluyen productos de reestructura diseñados de acuerdo con el origen del problema de morosidad, como lo establecido en "Garantía Infonavit", o también incentivos para la contratación de acreditados de Infonavit como en el programa "Contrátalo con Incentivo". Con el objeto de medir la efectividad de los programas de mitigación de pérdidas, Moody's llevó a cabo un análisis de curas totales y parciales a los créditos que en Diciembre del 2008 se encontraban en el cajón de 90 o más días de morosidad. Un año después (Diciembre del 2009) solamente el 32% de los créditos habían sido total o parcialmente curados; porcentaje significativamente menor que el obtenido en nuestra revisión anterior (63.5%). Las menores tasas de créditos curados o parcialmente curados se deben a las limitadas oportunidades que los acreditados enfrentaron para emplearse o mejorar sus ingresos durante un año de severa contracción económica. Moody's espera que los programas de mitigación de pérdidas implementados en 2009 empiecen a dar resultados durante el siguiente período de revisión. Moody's vería como positivo, que dentro del área de influencia de Infonavit, se reduzca el tiempo que toma confirmar que un acreditado ha salido del sistema de cobranza automática; lo cual ayudará a acelerar los procedimientos de cobranza. ADJUDICACIÓN, ADMINISTRACIÓN DE LOS TIEMPOS E INMUEBLES RECUPERADOS (REO) Moody's evaluó el componente de adjudicación, administración de los tiempos e inmuebles adjudicados como arriba del promedio. La evaluación se basa en la reducción de los tiempos promedio de Infonavit para tomar posesión de una vivienda (de 24 a 18 meses) y en comparación con la revisión anterior. La división de administración de bienes adjudicados de Infonavit se enfoca en la reasignación de los activos recuperados únicamente entre deudores de Infonavit. En comparación con la última revisión de Moody's esta división cuenta con una estrategia definida y es completamente funcional. Moody's vería como positiva una sistemática y robusta revelación de información sobre bienes adjudicados así como de niveles de severidad de la pérdida. También sería positivo mejorar los sistemas de información utilizados para comunicarse con las agencias de cobranza de moras altas. ESTABILIDAD OPERATIVA Moody's evalúa la estabilidad operativa de Infonavit como sólida. Dicha evaluación se apoya en su estabilidad financiera, en la implementación de una política conservadora de creación de reservas para el 2009 y en que, a pesar de los niveles de incertidumbre en el mercado de capitales en México, Infonavit mantuvo el acceso a los mercados de bursatilización durante el Comparado con la última revisión, Infonavit ha otorgado más peso a los resultados en equipo para efectos del cálculo de la compensación variable. Infonavit también mantiene una sólida plataforma tecnológica así como las pruebas anuales a su plan de recuperación en caso de desastre. Moody's vería como positivo ciclos más cortos de auditoría interna; lo cual contribuiría a detectar áreas de oportunidad más rápidamente. CALIFICACIONES ASIGNADAS POR MOODY'S Las calificaciones SQ de Moody's representan nuestro punto de vista sobre la capacidad de un administrador para prevenir o mitigar pérdidas en carteras de activos en mercados cambiantes. La escala de calificación va de SQ1 (fuerte) a SQ5 (débil) en donde SQ2 es Arriba del Promedio, SQ3 es Promedio y SQ4 es Abajo del Promedio. Donde corresponde, se agrega un modificador "+" o "-" a la calificación para indicar la relativa calidad crediticia de un administrador dentro de una categoría de calificación en particular. Las calificaciones de administrador (SQ) de Moody's se diferencian en el mercado al incluir medidas de desempeño; por ejemplo, análisis de tasas de migración, administración de tiempos de adjudicación, tasas de cura de los créditos que se encuentran en moras altas y análisis de la administración de inmuebles recuperados (REO); entre otros. Todos ellos son indicadores críticos de la capacidad de un administrador para maximizar los ingresos derivados de las carteras en administración. Las calificaciones de administrador de Moody's también consideran la capacidad de la compañía para mantenerse enfocada en una administración de alta calidad durante una crisis económica. La calificación SQ también refleja la expectativa sobre el impacto que tendrá la administración de la cartera en el desempeño de la misma. La principal metodología utilizada para calificar a Infonavit fue "Moody's Approach to Rating Residential Mortgage

28 Servicers", publicada en enero de 2001 y disponible en en el subdirectorio de Rating Methodologies dentro de la pestaña de Research & Ratings. Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en el proceso para calificar a este emisor también se encuentran disponibles en el subdirectorio de Rating Methodologies en el sitio Web de Moody's. Moody's también publica un resumen semanal de crédito, calificaciones y metodologías de finanzas estructuradas, disponible para todos los usuarios registrados en nuestro sitio web, en Mexico City Joel Sanchez Analyst Structured Finance Group Moody's de Mexico S.A. de C.V Telephone: New York Maria Muller Senior Vice President Structured Finance Group Moody's Investors Service JOURNALISTS: SUBSCRIBERS: Copyright 2010, Moody's Investors Service, Inc. and/or its licensors including Moody's Assurance Company, Inc. (together, "MOODY'S"). All rights reserved. CREDIT RATINGS ARE MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC.'S ("MIS") CURRENT OPINIONS OF THE RELATIVE FUTURE CREDIT RISK OF ENTITIES, CREDIT COMMITMENTS, OR DEBT OR DEBT-LIKE SECURITIES. MIS DEFINES CREDIT RISK AS THE RISK THAT AN ENTITY MAY NOT MEET ITS CONTRACTUAL, FINANCIAL OBLIGATIONS AS THEY COME DUE AND ANY ESTIMATED FINANCIAL LOSS IN THE EVENT OF DEFAULT. CREDIT RATINGS DO NOT ADDRESS ANY OTHER RISK, INCLUDING BUT NOT LIMITED TO: LIQUIDITY RISK, MARKET VALUE RISK, OR PRICE VOLATILITY. CREDIT RATINGS ARE NOT STATEMENTS OF CURRENT OR HISTORICAL FACT. CREDIT RATINGS DO NOT CONSTITUTE INVESTMENT OR FINANCIAL ADVICE, AND CREDIT RATINGS ARE NOT RECOMMENDATIONS TO PURCHASE, SELL, OR HOLD PARTICULAR SECURITIES. CREDIT RATINGS DO NOT COMMENT ON THE SUITABILITY OF AN INVESTMENT FOR ANY PARTICULAR INVESTOR. MIS ISSUES ITS CREDIT RATINGS WITH THE EXPECTATION AND UNDERSTANDING THAT EACH INVESTOR WILL MAKE ITS OWN STUDY AND EVALUATION OF EACH SECURITY THAT IS UNDER CONSIDERATION FOR PURCHASE, HOLDING, OR SALE. ALL INFORMATION CONTAINED HEREIN IS PROTECTED BY LAW, INCLUDING BUT NOT LIMITED TO, COPYRIGHT LAW, AND NONE OF SUCH INFORMATION MAY BE COPIED OR OTHERWISE REPRODUCED, REPACKAGED, FURTHER TRANSMITTED, TRANSFERRED, DISSEMINATED, REDISTRIBUTED OR RESOLD, OR STORED FOR SUBSEQUENT USE FOR ANY SUCH PURPOSE, IN WHOLE OR IN PART, IN ANY FORM OR MANNER OR BY ANY MEANS WHATSOEVER, BY ANY PERSON WITHOUT MOODY'S PRIOR WRITTEN CONSENT. All information contained herein is obtained by MOODY'S from sources believed by it to be accurate and reliable. Because of the possibility of human or mechanical error as well as other factors, however, all information contained herein is provided "AS IS" without warranty of any kind. Under no circumstances shall MOODY'S have any liability to any person or entity for (a) any loss or damage in whole or in part caused by, resulting from, or relating to, any error (negligent or otherwise) or other circumstance or contingency within or outside the control of MOODY'S or any of its directors, officers, employees or agents in connection with the procurement, collection, compilation, analysis, interpretation, communication, publication or delivery of any such information, or (b) any direct, indirect, special, consequential, compensatory or incidental damages whatsoever (including without limitation, lost profits), even if MOODY'S is advised in advance of the possibility of such damages, resulting from the use of or inability to use, any such information. The ratings, financial reporting analysis, projections, and other observations, if any, constituting part of the information contained herein are, and must be construed solely as, statements of opinion and

29 not statements of fact or recommendations to purchase, sell or hold any securities. Each user of the information contained herein must make its own study and evaluation of each security it may consider purchasing, holding or selling. NO WARRANTY, EXPRESS OR IMPLIED, AS TO THE ACCURACY, TIMELINESS, COMPLETENESS, MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR ANY PARTICULAR PURPOSE OF ANY SUCH RATING OR OTHER OPINION OR INFORMATION IS GIVEN OR MADE BY MOODY'S IN ANY FORM OR MANNER WHATSOEVER. MIS, a wholly-owned credit rating agency subsidiary of MOODY'S Corporation ("MCO"), hereby discloses that most issuers of debt securities (including corporate and municipal bonds, debentures, notes and commercial paper) and preferred stock rated by MIS have, prior to assignment of any rating, agreed to pay to MIS for appraisal and rating services rendered by it fees ranging from $1,500 to approximately $2,500,000. MCO and MIS also maintain policies and procedures to address the independence of MIS's ratings and rating processes. Information regarding certain affiliations that may exist between directors of MCO and rated entities, and between entities who hold ratings from MIS and have also publicly reported to the SEC an ownership interest in MCO of more than 5%, is posted annually at under the heading "Shareholder Relations - Corporate Governance - Director and Shareholder Affiliation Policy." Any publication into Australia of this Document is by MOODY'S affiliate MOODY'S Investors Service Pty Limited ABN , which holds Australian Financial Services License no This document is intended to be provided only to wholesale clients (within the meaning of section 761G of the Corporations Act 2001). By continuing to access this Document from within Australia, you represent to MOODY'S and its affiliates that you are, or are accessing the Document as a representative of, a wholesale client and that neither you nor the entity you represent will directly or indirectly disseminate this Document or its contents to retail clients (within the meaning of section 761G of the Corporations Act 2001).