Parámetro Reporte Semanal

Transcripción

1 Estrategia de Deuda Corporativa México d Parámetro Reporte Semanal El monto en circulación del mercado de Deuda Corporativa de LP ascendió a $1,097,595mdp y el de CP se ubicó en $51,819mdp En la semana se colocaron $5,000mdp a través de FEFA 15-5 y 15-8 Para la siguiente semana esperamos la participación de la Comisión Federal de Electricidad con $8,000mdp (CFE 14-2 / 15 / 15U) y Banco Ve por Más con su debut como emisor con $1,500mdp Resumen de mercado de LP. Noviembre se postula como uno de los meses más dinámicos del año en cuanto a colocaciones. Considerando el pipeline de bonos que están por emitirse, el monto mensual podría ascender a $42,732mdp destacando las emisiones CIEN 15 (hasta $15,000mdp), SORIANA 15 ($10,000mdp), CFE 14-2 / 15 / 15U ($8,000mdp) y FEFA 15-5 /15-8 ($5,000mdp). Respecto a estas últimas el 6 de noviembre se liquidaron por el monto total ofertado de $5,000mdp, FEFA 15-5 ($4,100mdp, Tasa Fija: 7.48%, reapertura) y FEFA 15-8 ($900mdp, TIIE %), siendo las primeras colocaciones del mes. Para la siguiente semana esperamos las colocaciones de las emisiones de la Comisión Federal de Electricidad mediante tres series: 14-2 (Tasa Fija: 7.35%, reapertura), 15 (TIIE %, reapertura) y 15U (Tas Real, nueva emisión). En el mercado de bonos bancarios esperamos la colocación de Banco Ve por Más, BCOBX+ 15 por $1,500mdp, la cual estará referenciada a TIIE 28 y cuenta con calificación A(mex) y HRA. 6 de noviembre Tania Abdul Massih Director Deuda Corporativa tania.abdul@banorte.com Hugo Gómez Gerente Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com Idalia Céspedes Gerente Deuda Corporativa idalia.cespedes@banorte.com Noticias Corporativas. CEMEX informó que cerró la venta de sus operaciones en Austria y Hungría al grupo Rohrdorfer por aproximadamente $160.1 mde. Por su parte, los accionistas de BNP Paribas Personal Finance aprobaron la fusión con Prestacomer, S.A. de C.V., subsistiendo BNPPPF como sociedad fusionante. ALSEA informó sobre resolución emitida por parte de la COFECE respecto a la adquisición del 25% de Grupo Axo, ambas emisoras fueron multadas por dicha institución. Noticias de Calificadoras. Moody s disminuyó la calificación de Volkswagen en escala global de largo y corto plazo a A3/Prime-2 desde A2/Prime-1, respectivamente. La perspectiva se mantiene Negativa. Documento destinado al público en general Colocaciones de la semana Monto $mdp Est. Fecha Fecha Emis. Venc. Tasa Ref. Calificaciones Emisor FEFA 15-5* 4,100 No 06-nov ago-25 Fija: 7.48% mxaaa/aaa(mex )// FEFA FEFA No 06-nov oct-15 TIIE % mx AAA/AAA(mex )// FEFA Total 5,000 Fuente: Banorte Ixe con información de la BMV y Valmer Próximas colocaciones Monto Plazo $mdp Est. (AxV) Tasa Ref. Calif BCOBX+ 15 1,500 No 3.0 TIIE28 A CFE 14-2* No 10.2 Fija: 7.35% AAA CFE 15* 8,000 No 6.0 TIIE % AAA CFE 15U No 12.1 Udis AAA Total 9,500 1

2 En el Horno - Deuda Corporativa de LP Nota: La información mostrada a continuación no representa ninguna recomendación de compra o venta. Los datos presentados son obtenidos con información pública de la BMV, son completamente descriptivos y sujetos a cambios sin previo aviso. Monto $mdp Subasta Plazo Tasa Est. Calificación Coloc. Emisor CFE 14-2* 10-nov Fija: 7.35% No mxaaa/aaa.mx // BIxe - Bmer CFE CFE 15* 8, nov TIIE % No mxaaa/aaa.mx // BIxe - Bmer CFE CFE 15U 10-nov Udis No mxaaa/aaa.mx // BIxe - Bmer CFE Emisor: CFE. Es una empresa productiva del Estado de propiedad exclusiva del Gobierno Federal, con personalidad jurídica y patrimonio propio con autonomía técnica, operativa y de gestión. La Comisión Federal de Electricidad puede llevar a cabo: (i) la generación dividida en unidades y comercialización de energía eléctrica y productos asociados; (ii) la importación, exportación, transporte, almacenamiento, compra y venta de gas natural, carbón y cualquier otro combustible; (iii) el desarrollo y ejecución de proyectos de ingeniería, investigación, prestación de servicios a terceros, así como todas aquellas relacionadas con la generación, transmisión, distribución y comercialización de energía eléctrica; (iv) la investigación, desarrollo e implementación de fuentes de energía; entre otras. : CFE 14-2 (2da Reapertura) / CFE 15 (1ra Reapertura) / CFE 15U. La CFE pretende colocar un monto en conjunto de $8,000mdp. CFE14-2 paga intereses a una tasa fija (7.35%) y vence el 25 de noviembre de CFE 15 paga intereses a TIIE % y vence el 2 de junio de CFE15U pagará una tasa real fija (Uids) con plazo de doce años. Cuentan con la máxima calidad crediticia en escala nacional por parte de S&P y Moody s, en línea con las calificaciones soberanas. Calificación otorgada por S&P: mxaaa. Las calificaciones de la CFE reflejan su opinión de que existe una probabilidad 'casi cierta' de que el gobierno de México ( BBB+/Estable/A-2 ) le ofrezca apoyo extraordinario oportuno y suficiente en caso de estrés financiero. Calificación otorgada por Moody s: Aaa.mx. Las calificaciones de Baa1 y Aaa.mx reflejan que CFE, 100% propiedad del gobierno federal de México, es la compañía de electricidad verticalmente integrada dominante en México y una de las más grandes de América Latina, con una capacidad de generación instalada de 55.0 GW al incluir a los productores independientes de energía (12.9 GW). Asimismo refleja los siguientes factores: i) una evaluación del riesgo crediticio base de ba1 como medida de la calidad crediticia intrínseca de la entidad calificada, ii) la calificación de A3 del gobierno mexicano como proveedor de soporte, así como iii) sus estimaciones de muy alto grado de soporte implícito del gobierno en caso de dificultades financieras y iv) una muy pronunciada dependencia de incumplimiento entre CFE y el gobierno mexicano. 2

3 CFE 15U (UDIS) - Relative Value** Yield vs. Duración PEMEX15U PEMEX09U 95PEMEX11U 95PEMEX14U 95PEMEX12U PEMEX10U Duración Fuente: Banorte-Ixe con información de la BMV y Valmer. La Calidad Crediticia se refiere al cualitativo otorgado por las agencias calificadoras correspondiente al nivel de calificación del instrumento. Viñetas Grises y Línea Negra: AAA. Monto $mdp Subasta Plazo Tasa Est. Calificación Coloc. Emisor BCOBX+ 15 1, nov TIIE28 No //A(mex )/HRA BX+ - Bmer Banco Ve por Más Emisor: Banco Ve por Más. Es una institución de banca múltiple, subsidiaria de Grupo Financiero Ve por Más. La historia del banco comenzó en 2003 cuando el Grupo adquiere Dresdner Bank México, convirtiéndolo en el mismo año a Banco Ve por Más. El siguiente año el banco comienzó sus primeras operaciones, teniendo como objetivo el atender a personas físicas y a pequeñas y medianas empresas (PyMEs), así como al sector agropecuario. : BCOBX+ 15. Es la primera emisión al amparo del programa autorizado de Certificados Bursátiles Bancarios (por $5,000mdp), por un monto objetivo de $1,500mdp a un plazo de 3 años y pagando una tasa referenciada a TIIE28 más un spread estimado. Cabe mencionar que el uso de los recursos se destinará a capital de trabajo y sustitución de pasivos. Calificación Crediticia por parte de Fitch: A(mex). De acuerdo con los criterios de la agencia, la calificación de BX+ se fundamenta en su calidad de activos buena reflejada en niveles bajos de cartera vencida, concentraciones crediticias moderadas, reservas de crédito razonables, así como un perfil conservador de inversiones en valores. La calificación también incorpora los indicadores de capital robustos que le permiten al banco una absorción de pérdidas adecuada y sustentar el crecimiento proyectado en los próximos años. La mezcla de fondeo, basado en depósitos a la vista de clientes estables y perfil de liquidez buenos también respaldan las calificaciones. Al mismo tiempo ponderan su rentabilidad limitada y eficiencia operativa débil, que probablemente mantendrán desfavorables en los próximos 3 años tras los planes de expansión de franquicia que requieren inversiones importantes. Calificación Crediticia por parte de HR: HRA. En opinión de la agencia, la calificación se fundamenta en: i) fortalecimiento en los niveles de solvencia del banco al cerrar el 2T15 con un índice de capitalización de 20.4% (vs. 16.0% al 2T14); ii) saludable calidad de los activos, cerrando con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado de 1.1% y 1.6% al 2T15 (vs. 1.1% y 1.6% al 2T14); iii) elevada probabilidad de apoyo por parte de los accionistas 3

4 TIIE28 + Spread en caso de un deterioro en la situación financiera del banco; iv) sólida brecha de liquidez ponderada a capital cerrando al 2T15 en 60.0% (vs %); v) presión sobre el índice de eficiencia al cerrar en niveles de 73.5% al 2T15 (vs. 64.9% al 2T14); y vi) niveles relativamente moderados de apalancamiento y apalancamiento ajustado, cerrando al 2T15 en 10.2x y 7.3x (vs. 13.0x y 9.5x al 2T14). BCOBX+ (TIIE28) - Relative Value** Spread vs. AxV BCOBX AxV Fuente: Banorte-Ixe con información de la BMV y Valmer. La Calidad Crediticia se refiere al cualitativo otorgado por las agencias calificadoras correspondiente al nivel de calificación del instrumento. BCOBX+ 15: A ; Viñetas y Línea Gris: A+ ; Viñetas y Línea Negra: A-. 4

5 Con base en información publicada a través de la BMV, el pipeline de las próximas colocaciones de deuda corporativa y bancaria es el siguiente: Emisiones Quirografarias Monto por Fecha Fecha Tasa de Convocar Subasta Venc. Referencia Amort. Sector Calificación S&P/Moody s/fitch/hr Coloc. Emisor CFE 14-2* 10-nov nov -25 Fija: 7.35% Bullet Em. Edo. mx AAA/Aaa.mx // BIx e - Bmer CFE 8,000 CFE 15* 10-nov jun-20 TIIE % Bullet Em. Edo. mx AAA/Aaa.mx // BIx e - Bmer CFE CFE 15U 10-nov oct-27 Udis Bullet Em. Edo. mx AAA/Aaa.mx // BIx e - Bmer CFE DHIC 15 1, nov -15 nd-nd-22 TIIE 28 Bullet Infra. //AA(mex )/HRAA BIx e - GBM D. H. de Cancún SORIANA 15 10,000 nd-nov -15 nd-nd-20 TIIE 28 Bullet Consumo ///HRAA+ Bmer - Actin Organización Soriana BNPPPF ,100 nd-nd-15 nd-nd-20 TIIE 28 Bullet Serv. Finan. mx AAA//AAA(mex )/ nd BNP Paribas Total $20,750 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, solicitudes CNBV, Avisos de oferta pública y Selling Memos. nd: No disponible o dato preliminar. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas. Emisiones Estructuradas Monto por Fecha de Fecha Tasa de Convocar Subasta Venc. Referencia Amort. Sector Estructura Calificación S&P/Moody s/fitch/h Coloc. Emisor DMXI 15 2, nov -15** 15-nov -30 Fija Parcial Estados FF mx AA/// BIx e - Sant DEMEX I CIEN 15 10,000 nd-nov -15 nd-nd-38 Fija Parcial Ag. Fed. FF mx AAA //AAA(mex )/ MLynch - Bmer CMIC NAVISCB nd-nov -15 nd-nd-20 TIIE28 Parcial Automotriz ABS mxaaa///hraaa BX+ Navistar Financial MERCFCB nd-nov -15 nd-nov -20 TIIE28 Bullet Serv. Finan. ABS /// Banorte - Ixe Mercader Financial PLANFCB 15 1,000 nd-nd-15 nd-nd-nd TIIE28 Bullet Automotriz ABS /// Invex Planfía Total $14,082 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, solicitudes CNBV, Avisos de oferta pública y Selling Memos. nd: No disponible o dato preliminar. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas. **Oferta Pública Restringida. Emisiones Bancarias Monto por Fecha Fecha Tasa de Calificación Amort. Convocar Subasta Venc. Referencia S&P/Moody s/fitch/h Coloc. Emisor BCOBX+ 15 1, nov nov -18 TIIE28 Bullet //A(mex )/HRA BX+ - Bmer Banco Ve por Más BINTER ,000 nd-nd-15 nd-nd-18 TIIE28 Bullet ///HRAA- Interacciones Interacciones Total $3,500 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, solicitudes CNBV, Avisos de oferta pública y Selling Memos. nd: No disponible o dato preliminar. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas. 5

6 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 1,000 5,890 5,000 11,750 12,637 12,500 11,472 22,920 25,313 36,225 Deuda Corporativa de Largo Plazo Colocaciones de la semana del 3 al 6 de noviembre de En la semana FEFA (Fondo Especial para Financiamientos Agropecuarios) colocó en el mercado de deuda de largo plazo sus emisiones quirografarias: FEFA 15-8 por $900mdp, con vencimiento en octubre de 2020 y tasa de TIIE %; y la reapertura de FEFA 15-5 por $4,100mdp, vencimiento en agosto de 2025 y tasa fija de 7.48%. Colocaciones de la semana Monto $mdp Est. Fecha Fecha Emis. Venc. Tasa Ref. Calificaciones Emisor FEFA 15-5* 4,100 No 06-nov ago-25 Fija: 7.48% mx AAA/AAA(mex )// FEFA FEFA No 06-nov oct-15 TIIE % mx AAA/AAA(mex )// FEFA Total 5,000 Fuente: Banorte - Ixe con información de los suplementos de colocación. *Reapertura. Monto emitido mensual ($mdp) 50,000 40,000 42,388 30,000 25,185 20,000 10,000 0 Fuente: Banorte Ixe con información de la BMV y Valmer Próximos vencimientos. En la semana vencieron en su fecha legal las emisiones KIMBER 10 por $1,500mdp y VWLEASE 12 por $2,500mdp. Para la tercera semana de noviembre esperamos los vencimientos de DAIMLER 12-2 por $1,000mdp y ARCA 10-2 por $1,000mdp. Vencimientos Monto Plazo ($mdp) (años) Vencimiento Cupón Amort. Calificaciones 91DAIMLER12-2 1, nov -15 TIIE % Bullet mx AAA//AAA(mex )/ 91ARCA10-2 1, nov -15 TIIE % Bullet mx AAA//AAA(mex )/ 91ELEKTRA14-2 1, dic-15 TIIE % Bullet mx AAA//AAA(mex )/ 90GDFCB dic-15 FIJA : 9.99% Bullet mx AAA//AAA(mex )/ Total 4,375 Fuente: Banorte - Ixe con información de los suplementos de colocación. *Amortización Anticipada. 6

7 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 3,310 14,583 18,242 18,514 19,777 15,652 22,145 18,279 24,010 Deuda Corporativa de Corto Plazo Colocaciones del 3 al 6 de noviembre de Durante la semana se colocaron $3,310mdp en el mercado doméstico de corto plazo, con lo cual el monto en circulación asciende a $51,819mdp. El monto en circulación del mercado de deuda de corto plazo se ve impulsado por la participación de Pemex y un mayor dinamismo de emisores recurrentes. Colocaciones de Corto Plazo del 3 al 6 de noviembre de 2015 Monto Fecha de Fecha de Colocado Vencimiento Plazo Tasa de Calificación S&P / Tasa Rendimiento Moody s / Fitch / HR Emisor 93AFIRMAR06215 $ nov dic Fija 4.00% mx A-2 / - / F2mex / - Arrendadora Afirme S.A. 93AFIRMAR06315 $30 03-nov dic Fija 3.80% mx A-2 / - / F2mex / - Arrendadora Afirme S.A. 93ABREGIO05515 $ nov dic Descuento 3.19% - / MX-1 / F1+mex / - AF BanRegio S.A. de 93AFIRMAR06415 $30 05-nov ene Fija 3.80% mx A-2 / - / F2mex / - Arrendadora Afirme S.A. 93ARREACT06815 $45 05-nov dic Fija 3.80% - / - / F1mex / HR2 Arrendadora Actinv er, 93DAIMLER05115 $ nov dic Descuento 3.12% mx A-1+ / - / F1+mex / - Daimler Méx ico, S.A. de 93DEPOFIN00315 $20 05-nov abr TIIE % - / - / F3mex / - Préstamos Prendarios 93FORD04115 $ nov dic Descuento 3.27% - / MX-2 / F1+mex / - Ford Credit de Méx ico, 93GFMEGA00515 $ nov oct TIIE % mx A-2 / - / - / - Operadora de Serv icios 93GMFIN04215 $ nov dic Fija 3.27% mx A-1+ / - / F1+mex / - GM Financial de Méx ico, 93NAVISTS02015 $ nov abr TIIE % mx C / - / Bmex / HR3 Nav istar Financial, S.A. 93PCARFM04315 $ nov dic Descuento 3.13% mx A-1+ / - / F1+mex / - PACCAR FINANCIAL 93PCARFM04415 $30 05-nov ene TIIE % mx A-1+ / - / F1+mex / - PACCAR FINANCIAL 93PLANFIA00415 $ nov nov Descuento 5.78% - / - / - / HR3 Auto Ahorro Automotriz, 93TOYOTA01315 $ nov dic Fija 3.16% mx A-1+ / - / F1+mex / - Toy ota Financial 93VWLEASE08515 $ nov dic Descuento 3.53% mx A-1+ / MX-1 / - / - Volksw agen Leasing, 93VWLEASE08615 $31 05-nov feb Descuento 3.32% mx A-1+ / MX-1 / - / - Volksw agen Leasing, Total $3,310 Fuente: Banorte - Ixe con información de convocatorias de subastas y avisos de oferta pública de deuda. *Únicamente se tiene el monto convocado de algunas emisiones, para el resto se asume que es igual al monto colocado. Monto emitido mensual $mdp 40,000 30,000 33,481 32,018 20,000 15,204 10, Fuente: Banorte Ixe con información de la BMV y Valmer Resumen de las Colocaciones de Deuda de Corto Plazo en la Semana ($mdp) Monto Monto SRAV Plazo Calificación de CP* Semana % Principales emisores Convocado Colocado TIIE 28 Promedio F1+ F1 F2 F3 B C D 3 al 6 de Nov iembre 3,504 3, % 0.65% % 13% 10% 14% 0% 6% 0% VWLEASE, PLANFIA, DAIMLER Fuente: Banorte - Ixe con información de convocatorias de subastas y avisos de oferta pública de deuda. * Porcentaje de cada nivel de calificación sobre el monto colocado por semana. 7

8 Próximos vencimientos. Para la siguiente semana, del 9 al 13 de noviembre de 2015 esperamos vencimientos en el mercado de deuda de corto plazo por $7,901mdp. Vencimientos para la semana del 3 al 6 de noviembre de 2015 Monto Fecha de Fecha de ($mdp) Vencimiento Emisor 93DOCUFOR00314 $ dic nov -15 Docuformas S.A.P.I. de 93DOCUFOR00414 $8 11-dic nov -15 Docuformas S.A.P.I. de 93ABNGOA00215 $ abr nov -15 Abengoa Méx ico, S.A. de 93AFIRALM03415 $20 28-may nov -15 Almacenadora Afirme S.A. 93NAVISTS01115 $ may nov -15 Nav istar Financial, S.A. de 93VWLEASE06015 $99 13-ago nov -15 Volksw agen Leasing, S.A. 93AFIRALM06315 $86 18-sep nov -15 Almacenadora Afirme S.A. 93CFCREDI00515 $5, oct nov -15 CF Credit Serv ices, S.A. de 93AFIRMAR05815 $ oct nov -15 Arrendadora Afirme S.A. de 93ABREGIO05215 $ oct nov -15 AF BanRegio S.A. de C.V. 93AFIRALM07615 $40 15-oct nov -15 Almacenadora Afirme S.A. 93ARREACT06415 $ oct nov -15 Arrendadora Actinv er, S.A. 93BNPPPF00315 $ oct nov -15 BNP Paribas Personal 93DAIMLER04815 $ oct nov -15 Daimler Méx ico, S.A. de 93GMFIN03915 $ oct nov -15 GM Financial de Méx ico, 93NRF02115 $ oct nov -15 NR Finance de Méx ico S.A. 93PCARFM04015 $ oct nov -15 PACCAR FINANCIAL 93TOYOTA01015 $ oct nov -15 Toy ota Financial Serv ices 93VWLEASE07915 $ oct nov -15 Volksw agen Leasing, S.A. Total $7,901 Fuente: Banorte - Ixe con información de Valmer. 8

9 Evolución de Spreads Movimientos durante la semana. Los principales cambios en spread en la semana se observaron en las muestras: AA Udis Quirografaria y A Udis Estructurados con una disminución de 2pb y un avance de 7pb, respectivamente. Cabe mencionar que en el ejercicio no se consideran emisiones con calificación inferior a BBB- en escala nacional y emisiones de GDF, PEMEX y CFE por ser cuasi gubernamentales, lo que distorsiona los parámetros para bonos de Deuda Privada. Adicionalmente, el ejercicio se realiza con fines informativos utilizando promedios aritméticos y todos los plazos disponibles dentro de cada muestra. Evolución de Spreads Mercado Corporativo de Largo Plazo Nivel Crediticio AAA AA A Tasa Spread Promedio Actual 1 semana 1 mes En 2015 Últimos 12 Quiro. Estruct. Quiro Estru Quiro Estru Quiro Estru Quiro Estru Variable 0.21% 1.54% 0pb 0pb -3pb 0pb -4pb -3pb -4pb -5pb Fija 1.10% 2.35% 0pb -1pb 0pb -1pb 3pb -13pb 3pb -20pb UDIS 1.04% 1.35% 0pb 0pb 0pb 0pb -7pb -3pb -13pb -5pb Variable 0.94% 1.51% 0pb 0pb 0pb 0pb 30pb -1pb 25pb 2pb Fija 1.69% 3.19% 0pb 0pb -1pb 2pb -3pb -32pb -5pb -28pb UDIS nd 1.85% -2pb 0pb -2pb 2pb nd -25pb nd -31pb Variable 1.70% nd 0pb nd 0pb nd -1pb nd -1pb nd Fija nd 7.23% nd 0pb nd 0pb nd -6pb nd -15pb UDIS nd 5.70% nd 7pb nd 7pb nd 19pb nd 17pb Fuente: Banorte - Ixe con información de Valmer. ND= No Disponible Ganadoras y Perdedoras de la semana. En esta ocasión el cambio observado en la muestra A Udis Estructurados corresponde a movimientos en una de las principales emisiones perdedoras de la semana. El spread de la emisión FCASACB 06U subió 40pb. Cabe señalar el 30 de octubre de 2015 Fitch Ratings bajó la calificación de FCASACB 06U a A(mex)vra desde AA- (mex)vra, lo que podría explicar el alza en su spread. Ganadoras y Perdedoras Mercado Corporativo de Largo Plazo VNA Tasa Calif. Último P. P. Limpio Último Spread Limpio Var 1 Spread Var 1 Ganadores de la semana 90AMCCB13U UDIS AA % pb 95TFOVICB15-2U UDIS AAA % pb 91DOIXCB FIJA AAA % pb 91TLEVISA FIJA AAA % pb Perdedores de la semana 97FCASACB06U UDIS A % pb 95CDVITOT14U UDIS AAA % pb 91TLEVISA TIIE28 AAA % pb 91TLEVISA TIIE28 AAA % pb 91ALSEA TIIE28 A % pb Fuente: Banorte - Ixe con información de Valmer. ND= No Disponible 9

10 Noticias de Deuda Corporativa Noticias Corporativas / Emisor Evento Relevante Impacto CEMEX BNP Paribas Personal Finance (BNPPPF) ALSEA Acciones de Calificación Informó que cerró la venta de sus operaciones en Austria y Hungría al grupo Rohrdorfer por aproximadamente $160.1 mde. La transacción se anunció originalmente el 12 de agosto de Hizo del conocimiento del público inversionista que con fecha 30 de octubre de 2015, sus accionistas, aprobaron la fusión de BNPPPF, con Prestacomer, S.A. de C.V., subsistiendo BNPPPF como sociedad fusionante. Informó que ha concluido el procedimiento seguido ante la Comisión Federal de Competencia Económica (COFECE), sobre la probable responsabilidad por parte de Alsea, por haber omitido notificar, previo a su realización, la adquisición del 25% de Grupo Axo. Positivo Neutral Neutral Calificadora Anterior Actual Justificación Impacto FCASACB 06U (BRH de Fincasa) Volkswagen. Asambleas Pendientes SCRECB 12 (ABS Sicrea) Fitch Moody s AA- (mex)vra A2/Prime- 1 A(mex)vra A3/Prime- 2 Principales puntos a tratar La acción de calificación refleja el deterioro consistente de su protección crediticia en forma de sobrecolateralización. La baja de calificación refleja el cúmulo de riesgos que la agencia observa en la reputación y utilidades de Volkswagen posterior a su anuncio del 3 de noviembre sobre más irregularidades encontradas en los niveles de CO2 y consumo de combustible en otros modelos. Dentro de los principales puntos a tratar, destacamos: i) informe del Administrador, con respecto al estado que guardan los Derechos de Crédito que integran el Patrimonio del Fideicomiso; y ii) propuesta, discusión y, en su caso, aprobación para realizar modificaciones al Fideicomiso y, en su caso, a cualquier otro Documento de la Operación como consecuencia de la ampliación solicitada por la Fideicomitente al Monto Máximo Autorizado del Programa. Fuentes: BMV, Emisnet, S&P, Fitch, Moody s, HR Ratings, y Bloomberg. RE+: Revisión Especial Positiva; RE-: Revisión Especial Negativa. RE: Revisión Especial Negativo Fecha Hora Nov. 9 11:00hrs 10

11 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo, Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Marisol Huerta Mondragón; Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Juan Carlos García Viejo, Hugo Armando Gómez Solís, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández; Valentín III Mendoza Balderas, Rey Saúl Torres Olivares, Santiago Leal Singer, María de la Paz Orozco, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. 11

12 GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Directorio de Análisis Director General Adjunto Análisis Económico y Gabriel Casillas Olvera Bursátil Asistente Dir. General Adjunta Análisis Raquel Vázquez Godinez Económico y Bursátil gabriel.casillas@banorte.com (55) raquel.vazquez@banorte.com (55) Análisis Económico Delia María Paredes Mier Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia delia.paredes@banorte.com (55) Alejandro Cervantes Llamas Subdirector Economía Nacional alejandro.cervantes@banorte.com (55) Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional katia.goya@banorte.com (55) Miguel Alejandro Calvo Domínguez Gerente Economía Regional y Sectorial miguel.calvo@banorte.com (55) Juan Carlos García Viejo Gerente Economía Internacional juan.garcia.viejo@banorte.com (55) Rey Saúl Torres Olivares Analista Economía Nacional saul.torres@banorte.com (55) Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) lourdes.calvo@banorte.com (55) x 2611 Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla Santana Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio alejandro.padilla@banorte.com (55) Juan Carlos Alderete Macal, CFA Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio juan.alderete.macal@banorte.com (55) Santiago Leal Singer Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio santiago.leal@banorte.com (55) Análisis Bursátil Manuel Jiménez Zaldivar Director Análisis Bursátil manuel.jimenez@banorte.com (55) Víctor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico victorh.cortes@banorte.com (55) Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico marissa.garza@banorte.com (55) Marisol Huerta Mondragón Alimentos / Bebidas/Comerciales marisol.huerta.mondragon@banorte.com (55) José Itzamna Espitia Hernández Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura jose.espitia@banorte.com (55) Valentín III Mendoza Balderas Autopartes valentin.mendoza@banorte.com (55) María de la Paz Orozco García Analista maripaz.orozco@banorte.com (55) Análisis Deuda Corporativa Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Corporativa tania.abdul@banorte.com (55) Hugo Armando Gómez Solís Gerente Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com (55) Idalia Yanira Céspedes Jaén Gerente Deuda Corporativa idalia.cespedes@banorte.com (55) Banca Mayorista Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista armando.rodal@banorte.com (81) Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas Institucionales alejandro.faesi@banorte.com (55) Alejandro Aguilar Ceballos Director General Adjunto de Administración de Activos alejandro.aguilar.ceballos@banorte.com (55) Arturo Monroy Ballesteros Director General Adjunto Banca Inversión Financ. Estruc. arturo.monroy.ballesteros@banorte.com (55) Gerardo Zamora Nanez Director General Adjunto Banca Transaccional y Arrendadora y Factor gerardo.zamora@banorte.com (81) Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal jorge.delavega@banorte.com (55) Luis Pietrini Sheridan Director General Adjunto Banca Patrimonial y Privada luis.pietrini@banorte.com (55) René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Corporativa e Instituciones Financieras pimentelr@banorte.com (55) Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional rircado.velazquez@banorte.com (55) Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial victor.roldan.ferrer@banorte.com (55)