Reunión de trabajo IIMV - Actualización del Estudio comparativo sobre la Inversión colectiva en Iberoamérica

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1 Reunión de trabajo IIMV - Actualización del Estudio comparativo sobre la Inversión colectiva en Iberoamérica Valorización de la Cartera y Comercialización Presentado por Armando Manco M. / Marzo de 2011

2 Cartera de Fondos Mutuos Al 31 ene 2011 ü Bonos del Estado y Corporativos representan el 32% de la cartera.

3 Problemas del Mercado de Renta Fija Peruano ü Pocas emisiones por oferta pública ü Pocos participantes o inversionistas ü Existencia de 4 grandes grupos económicos que participan en todos los sectores de la economía (banca, seguros, fondos mutuos, pensiones, brokers) ü Participación muy importante de los fondos de pensiones: fuertes ingresos mensuales que tienen que invertirlos entre las pocas ofertas públicas existentes. Consecuencias: ü Mercado altamente ilíquido. ü Precios (oferta primaria y secundaria) no reflejan necesariamente el correcto valor del papel.

4 Antecedentes de Valorización de Instrumentos de Deuda (1 etapa) ü TIR de Adquisición: Desde 1993 hasta 1998, los criterios de valorización de los instrumentos representativos de deuda (bonos) se realizaba según los siguientes criterios (en orden de prioridad): 1 Tasa de mercado del instrumento 2 Tasa de mercado de otros instrumentos del mismo riesgo 3 TIR de adquisición ü El 95% de instrumentos se valorizaban bajo el 3 criterio. ü Problema: no reconoce el efecto de mercado (riesgo de tasas), porque el mercado es altamente ilíquido.

5 Antecedentes de Valorización de Instrumentos de Deuda (2 etapa) ü Fair Value : Vigente desde Noviembre de 1998 hasta Enero ü Cada Sociedad Administradora establecía su propia metodología de valorización y por tanto sus propias curvas de rendimientos y tasas. ü Supervisión: consistencia de curvas y tasas dentro de cada administradora. ü Problema: Criterio subjetivo, lo que motivaba que existan diferentes tasas de valorización para el mismo papel entre las diferentes SAF. Manipulación de las tasas de valorización y por tanto, del valor cuota.

6 Esquema de Valorización Fair Value

7 Antecedentes de Valorización de Instrumentos de Deuda (3 etapa) ü Empresa Proveedora de Precios: Vigente desde Febrero ü Los precios y tasas de valorización son determinados y proporcionados por un tercero independiente, denominado Empresa Proveedora de Precios. ü La metodología de valorización lo establece cada EPP. ü CONASEV autoriza el funcionamiento de las EPP. ü Actualmente existe una empresa autorizada: Proveedor Integral de Precios del Perú (PIP Perú).

8 Comportamiento del Valor Cuota (01 ago 2010= 100) ü A partir del 07/Feb se muestra mayor volatilidad en el comportamiento del valor cuota.

9 Empresa Proveedora de Precios ü PIP PERÚ se autorizó mediante Resolución Conasev N y entró en vigencia el 06 de enero de ü Las SAFs contaban con un plazo de 30 días para utilizar de forma obligatoria los precios y tasas determinados y proporcionados por PIP PERÚ. ü La EPP establece su propia metodología d e valorización. Cualquier cambio es puesto en conocimiento de los clientes. ü L a m e t o d o l o gía de valorización fue revisada conjuntamente con la industria y CONASEV.

10 Empresa Proveedora de Precios ü El 7 de febrero comenzó a utilizarse los precios, tasas y duraciones proporcionados por PIP PERÚ para los instrumentos representativos de deuda (bonos e instrumentos de corto plazo) y los derivados. ü La EPP no esta obligada a valorizar a los depósitos bancarios, operaciones de reporte, ni a las acciones. ü Los instrumentos valorizados a la fecha son: Bonos del Estado Peruano (en US$ y Nuevos Soles) Bonos corporativos: tasa fija, variable (libor), amortizables Eurobonos Certificados de Depósitos Bancarios Certificados de Depósitos del BCR Papeles comerciales Forwards

11 Requisitos para Autorización ü Recursos necesarios para desarrollar sus actividades, incluidos su Plan de Continuidad de Negocios, Seguridad y Contingencia de Sistemas. ü Escritura Pública de Constitución Social ü Nómina de los miembros del directorio, miembros del Comité d e V a l o r i z a c ión, gerentes y principales funcionarios de la Empresa Proveedora de Precios. ü Código de Conducta. ü El Manual de Organización y Funciones y el Manual de Procedimientos. ü Proyecto de contrato con las entidades generadoras de fuente primaria de información. ü Metodología y Manual de Valorización

12 Metodología de Valorización ü Metodología de Valorización: Conjunto de principios y criterios generales de valorización d e instrumentos y operaciones financieras que una Empresa Proveedora de Precios sigue en sus procesos de valorización, así como el proceso de comunicación de precios y tasas. ü Manual de Valorización: Documento que detalla las técnicas, modelos, fórmulas y métodos específicos, que servirán para la determinación de los precios o tasas de valorización.

13 DIAGRA MA DE CALCULO DEL VECTOR DATATEC BVL BLOOMBERG EMISORES F I L T R A D O PROSPECTOS DE COLOCACIÓN NODOS CURVA PRIVADA PUBLICACIÓN VECTOR PREVIO GENERACIÓN DE VECTOR AAA AA+ AA AAA Nodos privados Cálculos de spreads C Á L C U L O S CURVA GUBERNAMENTAL Bonos Soberanos CDBCRP Bonos globales S/. y US$

14 PROCESO DE IMPUGNACIÓN PUBLICACIÓN DEL VECTOR RECEPCIÓN DE IMPUGNACIONES VECTOR FINAL DICTÁMENES hasta las 17:00 horas hasta las 18:00 horas 20 mins Responsable de valorización PUBLICACIÓN DEL RECEPCIÓN DE IMPUGNACIONES Representante del VECTOR PREVIO comité consultivo PUBLICACION VECTOR FINAL 10 mins 20 mins 10 mins Consenso Comité de Valorización C.V.

15 Comercialización ü La colocación de cuotas de fondos mutuos se realiza a través d e A g e n t e s C o l o c a d o r e s ( B a n c o s y Sociedades Agentes de Bolsa) o fuerza de venta directa. ü Promotores.- Son las personas naturales (físicas) designadas por los agentes colocadores, así como a la fuerza de venta directa. ü La sociedad administradora es responsable de verificar que los promotores, que le prestan servicios directa o indirectamente, cuentan con la suficiente capacidad para realizar sus labores. ü La capacidad mínima debe estar relacionada con el conocimiento de la operatividad de los fondos mutuos, los riesgos relevantes, la normativa relevante y conocimientos generales del mercado de valores.

16 Comercialización ü La evaluación a los promotores deberá realizarse por lo menos una vez al año, m e d i a n t e exámenes que acrediten sus conocimientos en los tipos de fondos que va a colocar. ü Es indispensable la aprobación del examen antes que el promotor inicie sus funciones. ü La elaboración del examen y la respectiva evaluación a los promotores será encargada a una universidad, siendo responsable la sociedad administradora de contar con promotores debidamente capacitados. ü Auditorias: CONASEV podrá inhabilitar o suspender a los promotores cuando incurran en faltas en el ejercicio de sus funciones o desempeñe éstas sin la debida diligencia.

17 Comercialización ü Antes: Reglamento de Participación, documento que contenía las reglas especificas y generales de cada fondo. De entrega obligatoria. Es un documento de unas hojas. ü Cambio de LMN: introduce Prospecto Simplificado. ü Prospecto simplificado: documento que contiene las características básicas de cada fondo. Es de entrega obligatoria antes de la suscripción. Es un documento de 2 a 4 hojas. ü Se mantiene el Reglamento de Participación, pero e s u n único documento por todos los fondos mutuos gestionados por la misma sociedad administradora. Se entrega es facultativa, pero debe estar a disposición en la web de la administradora.

18 Reunión de trabajo IIMV - Actualización del Estudio comparativo sobre la Inversión colectiva en Iberoamérica Valorización de la Cartera y Comercialización Presentado por Armando Manco M. / Marzo de 2011

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