ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL

Transcripción

1 Zumma Ratings, S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Contacto: Rodrigo Lemus Aguiar José Andrés Morán (503) ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 26 de abril de 2016 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos Emisor EAA+.sv EAA+.sv pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Perspectiva Estable Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: -1.4% Activos: Patrimonio: 34.2 ROAE: -4.9% Ingresos: U. Neta: -1.7 Historia: Emisor: EAA, asignada el , EAA+, asignada el La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2012, 2013, 2014 y 2015, así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo determinó mantener la categoría de riesgo asignada a Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. y Filial (en adelante Asesuisa) en EAA+.sv, con base a la evaluación efectuada al 31 de diciembre de En la calificación se han ponderado favorablemente los siguientes aspectos: (i) la tendencia sostenida en la expansión de primas, valorándose la estrategia de comercialización y los eficientes canales de venta; (ii) el soporte y respaldo de Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura) como principal accionista (calificado en grado de inversión a escala internacional), en términos operativos y soporte patrimonial; (iii) la sobresaliente posición competitiva en la industria de seguros, particularmente en los segmentos de vida y automotores; (iv) la diversificación en su portafolio de riesgos retenidos aunado al esquema de reaseguro el cual reduce la exposición patrimonial de la Compañía; y (v) la adecuada calidad de los activos administrados. En contraposición, la calificación se ve condicionada por los siguientes factores de riesgo: (i) el resultado neto, operativo y técnico adverso, impactando negativamente en los indicadores de rentabilidad, así como en los niveles de eficiencia; (ii) los estrechos índices de solvencia; y (iii) el alza en la siniestralidad de la Aseguradora acorde al desempeño en el negocio de invalidez y sobrevivencia con las AFP s. Un entorno de creciente competencia y el moderado desempeño en la economía, han sido considerados de igual manera por el Comité de Clasificación. La perspectiva de la calificación es Estable. No obstante, de mantenerse la tendencia desfavorable en el desempeño técnico y financiero podría materializarse un cambio en la misma, viéndose potencialmente sensibilizada la calificación de la Aseguradora. Se pondera de manera favorable el soporte económico implícito, el plan de inversión y el acompañamiento que provee Grupo Sura a las operaciones de Asesuisa, en virtud a la importancia estratégica que tiene esta última para Grupo Sura. Adicionalmente, la Aseguradora se beneficia de la adopción de prácticas para la gestión de riesgos provenientes de su casa matriz. En términos de cuota de mercado, Asesuisa mantiene una destacada posición competitiva en el sector de seguros en El Salvador, con una participación del 19.3% con base a primas netas. La Aseguradora reporta un crecimiento anual en la suscripción de negocios de US$7.3 millones; variación que se encuentra fundamentada en las agrupaciones de seguros de personas con una expansión de US$6.3 millones, dada la dinámica en casi todos los ramos que integran dicho segmento; mientras que las agrupaciones de daños y fianzas exhiben un modesto incremento de US$1.0 millón destacando la producción de primas en el ramo de autos. En cuanto a canales de comercialización, la Aseguradora fundamenta la producción de primas a través de entidades que forman parte del mismo grupo financiero al cual pertenece Asesuisa, siendo Banco Agrícola y AFP Crecer para los negocios de bancaseguro y las pólizas previsionales de invalidez y sobrevivencia respectivamente. Como Hecho Relevante, Asesuisa no renovó la póliza previsional La nomenclatura.sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador (*)Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la NRP-07 emitida por el Banco Central de Reserva de El Salvador. Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior. Código nemotécnico: AASESUISA

2 con las AFP s para 2016, estimándose una reducción del 15% en la suscripción global de negocios en el presente año. Cabe precisar que el porcentaje promedio de retención de primas pasa a 77% desde 72% en el lapso de un año, explicado por los ajustes en el esquema de reaseguro para algunos ramos de vida. Los ramos con mayor participación en el total de primas retenidas son automotores, bancaseguros y las pólizas previsionales representando de manera conjunta el 64.8%, reflejando así una adecuada diversificación entre líneas de negocios. En el esquema de reaseguro prevalecen los contratos proporcionales para las agrupaciones de vida, mientras que las de daños y fianzas presentan en su mayoría contratos no proporcionales, con el objetivo de diversificar el riesgo técnico y acotar el impacto de las coberturas asumidas en el patrimonio de la Compañía. Durante 2015, la evolución de la estructura financiera estuvo determinada principalmente por la tendencia creciente en la adquisición de instrumentos financieros así como por el aumento en las cuentas por cobrar comerciales y a entidades reaseguradoras en sintonía a la dinámica de expansión de reservas técnicas y por siniestros. En términos de calidad de activos, destaca el perfil conservador del portafolio y su grado de liquidez; integrado en un 53.8% por depósitos a plazo y certificados de inversión. Mientras que la cartera por cobrar reporta un alto porcentaje en primas vigentes o con un periodo de antigüedad inferior a 30 días (93% del total), reflejando una adecuada gestión de cobranza. El adecuado perfil de liquidez de Asesuisa se ve reflejado en la participación del efectivo e inversiones en la estructura financiera (72.0%); favoreciendo una relación de activos disponibles sobre reservas totales de 1.1 veces (1.7 veces promedio del sector). En otro aspecto, el costo por reclamos de asegurados registra un aumento anual de 11% totalizando un volumen de siniestros de US$62.9 millones al cierre de Acorde al incremento en reclamos, la relación siniestros / primas netas desmejora a 53.7% desde 51.7% en el lapso de un año (53.3% promedio del sector). A nivel de segmentos, las pólizas previsionales registran el mayor incremento en siniestros con una expansión anual de 23% vinculado a los mayores dictámenes de muerte e invalidez. En línea con lo anterior, la siniestralidad retenida alcanza el 47.2% (41.8% en 2014), manteniendo una posición favorable frente al promedio del sector (55.9%). El desempeño descrito se encuentra vinculado a la estructura de reaseguro que maneja la Compañía, haciendo notar que los diversos contratos de cuota parte y no proporcionales se gestionan con reaseguradores de primera línea, contribuyendo a atenuar el riesgo técnico asociado a las desviaciones individuales y por catástrofes en siniestros. Un factor que ha sensibilizado el desempeño operativo de Asesuisa en el periodo de evaluación ha sido el elevado gasto en reservas matemáticas para uno de los productos de vida. Al respecto, la Aseguradora constituyó una reserva complementaria de US$5.0 millones en 2014 y de US$7.1 millones en 2015, con el objetivo de contar con un volumen razonable de provisiones y dar cumplimiento a sus obligaciones con asegurados. Para 2016, se estima que la constitución de reservas complementarias impactaría de manera marginal en la situación financiera y técnica de la Aseguradora. Por otra parte, si bien se acordó la no distribución de dividendos para 2016, la pérdida neta y la expansión de la cartera han sensibilizado la flexibilidad financiera de Asesuisa, conllevando a un menor índice de suficiencia patrimonial en relación al observado al cierre de 2014 (13.6% versus 38.2%). De igual manera, el gasto en reservas ha incrementado el apalancamiento operativo de la Aseguradora, precisando que la relación reservas totales (técnicas y por siniestros) sobre patrimonio fue de 256.0% (94.7% sector). La Compañía registra un resultado adverso de US$1.7 millones al 31 de diciembre de 2015, fundamentado en el elevado gasto en reservas matemáticas y por siniestros, y en el volumen de reclamos del negocio previsional. En ese contexto, la reversión en el resultado negativo, el mejor desempeño en márgenes, y la mejora en la eficiencia técnica, se convierten en los principales desafíos de Asesuisa. El resultado técnico (antes de otros gastos de adquisición) totaliza US$7.4 millones al cierre de 2015, haciendo notar que autos (32.2%) y vida individual (29.8%), han sido los ramos con mayor participación en la utilidad técnica generada; mientras que las pólizas de invalidez y sobrevivencia junto a bancaseguros registraron resultados adversos. En términos de eficiencia, el costo por siniestro retenido + la comisión neta de intermediación y el gasto de cesión de primas absorbieron el 83.0% del total de primas netas al cierre de 2015 (79.9% en 2014). Fortalezas 1. Adecuado posicionamiento de marca e importante cuota de mercado. 2. Adecuado proceso de selección de reaseguradores. Debilidades 1. Modestos índices de eficiencia técnica. 2. Concentración de inversiones (debilidad de mercado). Oportunidades 1. Desarrollo de negocios de seguros y nuevos productos. Amenazas 1. Moderado desempeño económico 2. Entorno de creciente competencia. 2

3 ENTORNO ECONÓMICO El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que la economía salvadoreña creció en 2.3% en el año 2015 (2.0% en 2014), mostrando señales de un mayor ritmo en la actividad económica desde el 2013, sin embargo El Salvador continúa siendo una de las economías con menor crecimiento en relación a sus pares de la región. Entre los aspectos favorables que incidieron en la dinámica de la actividad productiva durante 2015 se señalan la recuperación en el volumen de exportaciones, la caída en los precios internacionales del petróleo, y el importante flujo de remesas familiares. No obstante, la persistencia de altos índices de criminalidad, la ausencia de acuerdos básicos entre los principales actores políticos, la baja atracción de inversiones, y el impacto de efectos climáticos adversos continúan sensibilizando el crecimiento económico del país. Según diversas estimaciones, se espera que la economía crezca alrededor de un 2.5% en el presente año. Al cierre de noviembre de 2015, el Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) reportó una expansión de 1.7%, reflejando un mejor desempeño en relación a similar periodo de 2014 (-0.5%). A nivel de ramas de la economía, destaca que trasporte, almacenaje y comunicaciones junto a electricidad y gas registraron las mayores tasas de expansión (4.9% y 9.0% respectivamente), mientras que construcción disminuyó en 3.7%, y el sector de instituciones financieras desaceleró su tasa de expansión a 1.5%. El flujo de remesas continúa mostrando una tendencia creciente, registrando una expansión anual de 3.0% equivalente en términos monetarios a US$125.6 millones, desempeño vinculado al dinamismo en la economía estadounidense. En otro aspecto, las bajas tasas de inflación reportadas desde el segundo semestre de 2012 se han perfilado como una de las principales fortalezas de la economía salvadoreña, incidiendo favorablemente en la capacidad de adquisición de los consumidores. Al cierre del año 2015, el Índice de Precios al Consumidor reporta una variación de 1.0% (0.5% en 2014) debiendo señalar que los bajos precios del petróleo en los mercados internacionales contribuyen a explicar la tendencia antes descrita. Por otra parte, los índices de endeudamiento que presenta el Gobierno de El Salvador (calificación internacional Ba3 con perspectiva negativa por Moody s Investors Service) continúan situándose en niveles altos y con una tendencia al alza, explicada por la recurrente colocación de títulos de deuda en los últimos años acorde a las necesidades de financiamiento originadas por el mayor gasto público con respecto a los ingresos. Este desequilibrio fiscal (3.5% del PIB) ha implicado un incremento en el saldo de la deuda del Sector Público no Financiero, totalizando US$16,586 millones al cierre de 2015 (US$15,691 millones en 2014). Mientras que el saldo en LETES registra un importe de US$794 millones a diciembre 2015, lo que potencialmente podría conllevar a la emisión de deuda en el corto plazo. Cabe precisar que a la fecha del presente informe, sigue vigente la medida cautelar impuesta por la Sala de lo Constitucional en la cual prohíbe al Ministerio de Hacienda colocar US$900 millones de deuda soberana. Por el lado de los ingresos tributarios, estos crecieron en 3.9% al 31 de diciembre de 2015 explicado principalmente por el cobro del impuesto a las operaciones financieras a finales de Como hecho relevante, la Asamblea Legislativa aprobó un paquete de nuevos impuestos en octubre de 2015 para financiar planes de seguridad, siendo: (i) el 5% a todo servicio relacionado con las telecomunicaciones y (ii) el 5% a las ganancias de empresas que generen arriba de US$500 mil al año; adicionalmente, el Gobierno ha elaborado una serie de reformas a la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones para crear un nuevo sistema, señalando que este proyecto se encuentra en la Asamblea Legislativa para ser discutido por las diferentes fracciones políticas. ANÁLISIS DEL SECTOR El mercado asegurador de El Salvador ha registrado un aumento gradual en el número de compañías en los últimos años, a pesar de ser un mercado relativamente pequeño. En ese contexto el número de aseguradoras ha pasado de 20 a 24 en el último quinquenio. Dicha situación ha generado un entorno de creciente competencia (diversificación en la oferta de pólizas, ampliación en el servicio de coberturas y menores tarifas). La producción de primas netas registra una expansión anual de 6.2%, equivalente en términos monetarios a US$35.7 millones, reflejando un mejor desempeño de comparar con 2014 (4.7%). Seguros generales (incorpora los negocios de crédito interno) y automotores han sido los segmentos de actividad con la mayor tasa de expansión, incrementando de manera conjunta US$15.4 millones según últimos datos publicados al cierre de septiembre En términos de estructura, el 57.2% del total de primas se encuentra integrada por los ramos de vida, accidentes y enfermedades junto a otros seguros generales; mientras que en 2014 estas líneas de negocios aportaban el 55.9%. Las inversiones financieras constituyen el principal activo del sector (54.2% del total en balance), prevaleciendo los instrumentos respaldados por bancos locales (depósitos a plazo y certificados de inversión), así como los títulos de deuda emitidos por el Gobierno de El Salvador. El grado de exposición que presenta el portafolio de inversiones al riesgo crediticio y de mercado se valora bajo a criterio de Zumma Ratings, debido al perfil conservador de los instrumentos invertidos (en su mayoría de renta fija) y a la adecuada capacidad de pago del grupo de emisores que predominan en el portafolio. El costo por siniestros registra un incremento anual del 24%, equivalente en términos monetarios a US$64.1 millones. Así, la relación entre siniestros y primas netas pasa a 54.4% desde 46.6% en el lapso de un año. Lo anterior se explica por la mayor siniestralidad en los ramos de incendio junto al de invalidez y sobrevivencia, vinculado 3

4 este último a los altos índices de violencia que reporta El Salvador. Composición accionaria: El sector de seguros en El Salvador continúa mostrando sólidos niveles patrimoniales, valorando los excedentes de capital en relación al patrimonio neto mínimo requerido, los cuales generan mayor flexibilidad financiera y capacidad de absorber desviaciones en el comportamiento de siniestros. En términos de liquidez, el sector presenta niveles saludables que le permiten cubrir necesidades coyunturales de efectivo ante reclamos de asegurados. Se valora favorablemente que el tipo de instrumentos que prevalecen en el portafolio de inversiones posee un perfil de liquidez adecuado. El sector de seguros registra una utilidad global de US$43.9 millones al 31 de diciembre de 2015, reflejando el menor desempeño de los últimos cinco años. Si bien se observa una tendencia creciente en el ingreso por emisión de pólizas, la importante alza en el costo por siniestros ha sensibilizado un mejor desempeño para el sector. Adicionalmente, se observa que los negocios de vida aportan un volumen relevante en la utilidad del sector, mientras que daños y fianza tienen una participación modesta. (Reporte relacionado, Informe Sectorial Seguros de El Salvador diciembre de 2015). ANTECEDENTES GENERALES Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. es una sociedad establecida bajo las leyes de la República de El Salvador, cuya actividad principal es la realización de operaciones de seguros en todos sus ramos, reaseguros, fianzas, inversiones y préstamos. Con fecha 5 de febrero de 2011, la sociedad Banagrícola S.A. e Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. (IFBA), subsidiarias de Bancolombia S.A., y Suramericana S.A., suscribieron un contrato en virtud del cual Banagrícola e IFBA venden a Suramericana, acciones equivalentes al 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. Al respecto, se destaca como hecho relevante, que en septiembre de 2012, la Superintendencia del Sistema Financiero aprobó la adquisición de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. por parte de Suramericana S.A. Por lo que, a la fecha del presente informe tanto Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. como Banagrícola, S.A., transfirieron a favor de la sociedad Seguros Suramericana S.A. la propiedad de las acciones que representan el 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A., en cumplimiento al contrato de compraventa previamente acordado. En ese sentido, ambas Compañías pasan a ser controladas por Grupo de Inversiones Suramericana S.A. A la fecha del presente informe, Asesuisa incorpora en su logo una empresa Sura, dando a conocer a su principal accionista sobre la marca reconocida de Asesuisa. Al 31 de diciembre 2015 se emitió una opinión sin salvedad sobre los estados financieros auditados de la Aseguradora. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Junta Directiva La Junta Directiva está conformada por las siguientes personas: Junta Directiva Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Propietario Director Suplente Director Suplente Dr. Gonzalo Alberto Pérez Dr. Juan Fernando Uribe Lic. Joaquín Palomo Déneke Dra. María Adelaida Tamayo Dr. Juan David Escobar Licda. Juana Francisca Llano Director Suplente Lic. Eduardo David Freund W. Director Suplente Ing. Luis Enrique Córdova Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Plana Gerencial Presidente Ejecutivo Auditor Interno Gerente Legal Vicepresidente de Seguros Vicepresidente Financiero Gerente Técnica Seguros de Personas Gerente de Banca seguros Gerente Comercial Gerente Técnico de Seguros Generales Gerente de Tecnología Vincenzo Bizarro Darío Bernal Ricardo Santos Diego Cárdenas Roberto Ortiz Adriana Cabezas Valeria Marconi Karen de Cárcamo Carla Valdés GOBIERNO CORPORATIVO Roberto Alexander Sorto Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. ha elaborado como complemento a sus estatutos, el Código de Buen Gobierno Corporativo basado en la visión corporativa y política empresarial seria y transparente. Bajo dicho contexto la Aseguradora presenta compromisos para el funcionamiento adecuado de los órganos de administración, con 4

5 roles y responsabilidades definidos; normas que rigen la administración de los conflictos de interés; normas de conducta que deben observar los funcionarios y personas relacionadas con la Aseguradora en los negocios y su comportamiento personal. En lo referente a la planeación estratégica, los Directores tienen la responsabilidad de orientar y revisar la estrategia, los principales proyectos, la política de riesgos, los presupuestos y los planes de negocio, fijar las metas de desempeño, los indicadores de sostenibilidad y hacer seguimiento a las principales inversiones. La Junta Directiva velará por los controles internos de los sistemas de información gerencial, contables, financieros y de auditoria, y por el adecuado funcionamiento de los sistemas de control financiero, administrativo, de riesgo y de cumplimiento. A continuación se detallan los principales comités con los que cuenta la Junta Directiva: Comité de Auditoría y Finanzas: se encarga de evaluar los aspectos contables y financieros, la planeación financiera, los planes de contingencia y procesos internos de identificación y manejo de riesgos. Adicionalmente este comité supervisará el cumplimiento del programa de auditoría interna de la Aseguradora y evaluará integralmente la totalidad de sus áreas. El comité estará conformado por cuatro miembros de Junta Directiva y los Vicepresidentes de Contraloría y Riesgos de Suramericana S.A. Comité Técnico: tiene a su cargo el apoyo y la asesoría a la Junta Directiva en materia de seguimiento al negocio, así como mantenerla informada sobre los aspectos más relevantes que surjan en el desarrollo del mismo. El comité estará conformado por el (los) Vicepresidentes Técnico y de Seguros de la Sociedad y los Vicepresidentes de Seguros e Internacional de Suramericana S.A. Comité de Riesgos: Integrado por cuatro miembros, de la Junta Directiva, uno de ellos independiente, y los Vicepresidentes de Contraloría y de Riesgos de Suramericana S.A. El Comité de Riesgos da seguimiento a la Gestión Integral de Riesgos y sugiere a la Junta Directiva el nivel de riesgo tolerable para la entidad, asegurándose que el perfil de riesgo se adecue a éste y sea acorde a los objetivos estratégicos y la propuesta de valor de la Compañía. GESTIÓN DE RIESGOS Asesuisa inició la implementación del Sistema de Gestión Integral de Riesgos con el soporte y acompañamiento de la Vicepresidencia de Riesgos de su Casa Matriz, beneficiándose de la experiencia y estándares internacionales con que opera Suramericana S.A. en Colombia. No obstante, la gestión de riesgo se había trabajado con anterioridad con el apoyo de Bancolombia. Riesgo de crédito Consiste en la posibilidad de pérdida, debido al incumplimiento de las obligaciones contractuales por un prestatario o emisor de deuda. En este caso, la Aseguradora mantiene un sistema de control de operaciones de inversión que se manejan bajo parámetros establecidos por la Junta Directiva de la Aseguradora y de conformidad a lo establecido en la Ley de Sociedades de Seguros. Se determinan las entidades en las cuales se manejan inversiones y se asignan límites máximos a invertir. Riesgo de mercado Derivado de la posible pérdida, producto de movimientos en los precios de mercado, repercutiendo en el valor de las posiciones de balance y de resultados de la compañía. Para mitigar dicho riesgo las inversiones financieras son valoradas en base a: (i) monitoreo de las transacciones de los activos financieros en el mercado bursátil salvadoreño, (ii) categoría de riesgo asignada por una compañía clasificadora de riesgos inscrita en la Superintendencia del Sistema Financiero. Adicionalmente, la Compañía constituye provisiones por riesgo país por las actividades de colocación de recursos en el exterior y deben utilizar las calificaciones de riesgo soberano de los países, emitidas por las clasificadoras de riesgo reconocidas internacionalmente. Riesgo técnico Consiste en la pérdida potencial por inadecuadas bases técnicas empleadas en el cálculo de las primas y de las reservas técnicas de los seguros, insuficiencia de la cobertura de reaseguros, así como el aumento inesperado de los gastos y de la distribución en el tiempo de los siniestros. El comité de riesgo establece límites de exposición de los diferentes tipos de riesgos, teniendo en cuenta el patrimonio técnico y el margen solvencia de la Compañía. Asimismo, cuenta con diferentes tipos de reservas prudenciales que se establecen para atender futuras obligaciones, en el caso de las reservas matemáticas, el monto es certificado por un actuario autorizado. Riesgo operacional Entendida como la posible pérdida debido a fallas en los procesos, el personal, los sistemas informáticos y otros eventos externos. Asesuisa cuenta con una Dirección de Riesgos (encargada de facilitar toda la gestión integral de riesgos) quien en conjunto a un órgano encargado de ejercer la auditoria interna de las actividades de la organización, velar por el cumplimiento de todas las políticas internas y las normas legales que deben implementarse al interior de la Sociedad. Asimismo cuenta con un auditor externo, independiente, cuyas funciones, calidades y demás aspectos están regulados en los Estatutos Sociales, su principal función será brindar con prontitud a la Junta General de Accionistas hallazgos de irregularidades que se presenten en relación al funcionamiento de la Sociedad y a la relación de sus negocios. Riesgo reputacional Es la posibilidad de incurrir en pérdidas, producto del deterioro de imagen de la entidad. Al respecto, la Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. mantiene y promueve un Código de Ética que suministra guías prácticas para la gestión ética de la Aseguradora, y para generar pautas de conducta que fomenten el desarrollo de relaciones de confianza con los grupos de interés, adicionalmente la Compañía fomenta el comportamiento ético entre los empleados, por medio de normas y prácticas, como parte integral del ejercicio de sus actividades corporativas. 5

6 ANÁLISIS TÉCNICO FINANCIERO Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. y Filial, administran un total de 18 ramos de seguros, los cuales para efectos de análisis se concentran en siete segmentos diferentes 1. cipalmente de la mayor captación de primas en el ramo de autos. Calidad de Activos Asesuisa reporta un incremento anual en activos de 14% equivalente en términos monetarios a US$16.3 millones, asociado a la ampliación en el portafolio de inversiones y en menor cuantía al aumento en las cuentas por cobrar comerciales y a entidades reaseguradoras. Así, la Aseguradora consolida un total de activos por US$133.4 millones a diciembre de 2015, reflejando una destacada posición competitiva en el mercado en línea con el volumen de primas captadas. Por otra parte, el 31.7% del portafolio se encuentra invertido en depósitos a plazo en instituciones financieras locales, siguiendo en ese orden los certificados de inversión (25.3%) y los instrumentos emitidos por El Estado de El Salvador (23.8%). Inversiones Financieras dic.14 dic.15 Títulos valores negociables Gobierno de El Salvador 26.8% 23.8% Emitidos por el BCR 1.9% 1.6% Emitidos por entidades extranjeras 10.7% 15.5% Obligaciones por sociedades salvadoreñas 0.1% 0.1% Certificados de inversión 25.6% 25.3% Títulos valores no negociables Fondos de titularización 1.5% 1.0% Depósitos a plazo 32.6% 31.7% Intereses provisionados 0.8% 1.0% Provisión constituida 0.0% 0.0% Total 100.0% 100.0% Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. En términos de rentabilidad, el rendimiento promedio de las inversiones financieras + los préstamos otorgados mejora a 4.8% desde 4.3% en el lapso de un año, mientras que el promedio del sector se sitúa en 5.9%. En otro aspecto, la cartera de primas por cobrar registra un índice de mora (prima con antigüedad superior a 90 días) del 2.0% (0.8% diciembre de 2014), haciendo notar que el 93.2% de la cartera total la constituyen primas vigentes. Adicionalmente, el periodo promedio de cobro se ubicó en 83 días (79 días promedio del sector). Primaje El ingreso por suscripción de negocios totaliza US$117.2 millones al cierre de 2015, exhibiendo un incremento anual del 6.6%. Dicha dinámica se encuentra fundamentada en el desempeño de todos los ramos de seguros de personas, a excepción de las pólizas previsionales (reducción de tarifa). Mientras que las agrupaciones de daños y fianzas exhiben un aumento del 2.6%, proveniente prin- Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Aporta de manera positiva a la calificación de riesgo, la destacada participación de mercado, con base a primas netas que posee Asesuisa (19.3%), ubicándose como la segunda aseguradora en el sector. Adicionalmente, la Compañía mantiene una notable posición en los segmentos de vida y se sitúa como líder en el ramo de automotores. En términos de estructura, las pólizas previsionales de invalidez y sobrevivencia, bancaseguros y automotores fueron las principales líneas de negocios en el portafolio de riesgo administrados, con participaciones del 20.8%, 20.0% y 17.7% respectivamente sobre el total de primas netas al cierre de Por otra parte, el acompañamiento y la continuidad en el plan de inversión de Grupo Sura, favorece la capacidad de crecimiento y competitividad de Asesuisa. En cuanto a los canales de venta, la Aseguradora fundamenta la colocación de sus productos por medio de vehículos relacionados (Banco Agrícola y AFP Crecer) que forman parte de su mismo Grupo Financiero. Destaca como Hecho Relevante la no renovación de la póliza previsional con las AFP s para 2016, estimándose una reducción de 15% en la suscripción global de negocios para el presente año. Diversificación El porcentaje promedio de retención de primas se incrementa a 77% desde 72% en el lapso de un año, explicado por los ajustes en el esquema de reaseguro para algunos ramos de vida. Los ramos con mayor participación en el total de primas retenidas son automotores, bancaseguros y las pólizas previsionales representando de manera conjunta el 64.8%, reflejando de esta manera una adecuada diversificación entre líneas de negocios. En el esquema de reaseguro prevalecen los contratos proporcionales para las agrupaciones de vida, mientras que las de daños y fianzas presentan en su mayoría contratos no proporcionales, con el objetivo de diversificar el riesgo técnico y acotar el impacto de las coberturas asumidas en el patrimonio de la Compañía. 1 Agrupaciones: Vida, Previsional, Accidentes-enfermedades, Incendio, Automotores, Seguros Generales y Fianzas. 6

7 La Compañía administra un portafolio de contratos de reaseguro con entidades de primera línea con el objetivo de diversificar el riesgo y mantener niveles de exposición acotados ante variaciones pronunciadas en la frecuencia y magnitud de siniestros. El ramo de automotores y bancaseguro participa con el 22.8% y 22.7% del portafolio de riesgos retenidos, siguiendo en ese orden los seguros de renta y pensiones (19.2%). En ese contexto, la amplia diversificación entre las líneas de negocio administradas se valora como fortaleza en el perfil de riesgo de la Compañía, destacando la ausencia de concentraciones relevantes. contexto, la reversión en el resultado negativo, el mejor desempeño en márgenes, y la mejora en la eficiencia técnica, se convierten en los principales desafíos de Asesuisa. Mientras que el dinamismo en la emisión de pólizas, el menor gasto por cesión de primas y la mayor contribución del producto financiero se señalan como aspectos favorables en el análisis. Siniestralidad Las pólizas de invalidez y sobrevivencia exhiben el mayor incremento en términos de siniestralidad respecto de 2014, siguiendo en ese orden autos y bancaseguros. De esta manera, el volumen de siniestros totaliza US$62.9 millones, exhibiendo un incremento anual del 11%. Acorde a lo anterior, la relación siniestros sobre primas netas se sitúa en 53.7% (51.7% diciembre 2014), similar al promedio registrado por el sector (53.3%). Por otra parte, destaca que los ramos que presentan históricamente mayor índice de siniestralidad son accidentes y enfermedades junto a fianzas, aunque sus participaciones en el volumen de siniestros son relativamente modestas Mdo 2015 Siniestralidad bruta 47.7% 46.6% 51.7% 53.7% 53.3% Siniestralidad retenida 38.9% 38.6% 41.8% 47.2% 55.9% Siniestralidad incurrida 47.0% 49.9% 52.9% 66.5% 65.3% Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Cabe precisar que el ingreso por recuperación de siniestros totaliza US$19.7 millones, determinando una cobertura relevante sobre el total de gastos por reclamos de asegurados (31%). En la misma línea, el índice de siniestro retenido pasa a 47.2% desde 41.8% en el lapso de un año (55.9% promedio del sector). En las políticas de gestión del riesgo técnico, la Compañía presenta un adecuado programa de reaseguro frente a las exposiciones asumidas. Los contratos de reaseguros están suscritos con diferentes entidades de larga trayectoria y experiencia, las cuales brindan cobertura a las operaciones de la Aseguradora. Destaca que en el portafolio sobresalen los contratos proporcionales de cuota parte para la mayoría de ramos de vida, mientras que los no proporcionales de exceso de perdida por riesgo prevalecen en los ramos de daños. Adicionalmente la Compañía cuenta con contratos de cobertura por catástrofe que protege las retenciones en sus principales negocios. Análisis de Resultados Asesuisa registra un resultado adverso de US$1.7 millones al 31 de diciembre de 2015, fundamentado en el elevado gasto en reservas matemáticas y por siniestros, y en el volumen de reclamos del negocio previsional. En ese Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Un factor que ha influenciado significativamente el desempeño operativo y financiero de la Compañía ha sido el gasto en reservas matemáticas para uno de los productos de vida debido a una revisión actuarial cuyas bases técnicas habían cambiado con la experiencia. Se estima que la Aseguradora continuará constituyendo reservas complementarias para este producto de acuerdo a los análisis actuariales, sin embargo su impacto será marginal. De esta manera, Asesuisa cierra 2015 con una pérdida técnica de US$1.4 millones, haciendo notar que el menor desempeño proviene de las pérdidas en el negocio previsional y bancaseguros. En tanto, las agrupaciones de daños y fianzas registran una contracción anual en su utilidad técnica (-13%), acorde a los siniestros reportados en el ramo de autos. En términos de eficiencia, el costo por siniestro retenido + la comisión neta de intermediación y el gasto de cesión de primas absorbieron el 83.0% del total de primas netas al cierre de 2015 (79.9% en 2014). Solvencia y Liquidez Si bien se acordó la no distribución de dividendos para 2016, la pérdida neta y la expansión de la cartera han sensibilizado la flexibilidad financiera de Asesuisa, conllevando a un menor índice de suficiencia patrimonial en relación al observado al cierre de 2014 (13.6% versus 38.2%). De igual manera, el gasto en reservas ha incrementado el apalancamiento operativo de la Aseguradora, de tal forma que la relación reservas totales (técnicas y por siniestros) sobre patrimonio fue de 256.0% (94.7% sector). En este contexto, la mejora en la posición de solvencia de la Compañía se convierte en un factor clave para evitar un deterioro en su perfil de fortaleza financiera. 7

8 En términos de liquidez, la Aseguradora presenta adecuadas métricas, producto del nivel de realización que muestran la mayoría de instrumentos que integran el portafolio de inversiones. El perfil de liquidez en balance obedece a la normativa local junto a las políticas de Asesuisa para mitigar necesidades temporales de fondos. Adicionalmente, los activos de realización inmediata brindan una cobertura de 1.1 veces sobre el total de reservas en el periodo de evaluación (1.3 veces diciembre de 2014), señalando que de incorporar el total de pasivos la relación se ubica en 1.0 veces (1.1 veces el promedio del sector). Fuente: Asesuisa S.A. y Filial. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. 8

9 Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Balance General (en miles de US$ Dólares) Activo Inversiones en títulos valores Concepto Dic.12 % Dic.13 % Dic.14 % Dic.15 % Inversiones financieras 51,941 56% 60,808 62% 78,640 67% 92,131 69% Préstamos Préstamos, neto 1,006 1% 1,820 2% 93 0% 92 0% Disponibilidades Disponibilidades 3,559 4% 4,397 5% 4,292 4% 3,915 3% Primas por cobrar Primas por cobrar 20,724 22% 22,812 23% 25,447 22% 27,185 20% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 1,561 2% 1,794 2% 1,204 1% 3,111 2% Otros activos Activo fijo, neto 948 1% 1,075 1% 1,031 1% 1,290 1% Otros activos 13,476 14% 4,621 5% 6,373 5% 5,686 4% Total Activo 93, % 97, % 117, % 133, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 24,217 26% 31,434 32% 39,515 34% 51,226 38% Reservas para siniestros 17,948 19% 22,480 23% 26,819 23% 36,301 27% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 3,073 3% 3,473 4% 1,818 2% 1,572 1% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 494 1% 790 1% 1,257 1% 1,021 1% Obligaciones financieras 6,720 7% 14 0% 13 0% 19 0% Obligaciones con intermediarios 3,004 3% 3,397 3% 4,388 4% 4,157 3% Otros pasivos 5,733 6% 4,198 4% 7,357 6% 4,930 4% Total Pasivo 61,189 66% 65,787 68% 81,168 69% 99,226 74% Patrimonio Capital social 8,400 9% 8,400 9% 8,400 7% 8,400 6% Reserva legal 1,680 2% 1,680 2% 1,680 1% 1,680 1% Patrimonio restringido 144 0% 202 0% 1,863 2% 1,757 1% Resultados acumulados 17,069 18% 17,743 18% 19,598 17% 24,068 18% Resultado del ejercicio 4,733 5% 3,516 4% 4,371 4% -1,719-1% Total Patrimonio 32,025 34% 31,541 32% 35,911 31% 34,185 26% Total Pasivo y Patrimonio 93, % 97, % 117, % 133, % 9

10 Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Estados de Resultados (en miles de US$ Dólares) Concepto Dic.12 % Dic.13 % Dic.14 % Dic.15 % Prima emitida 94, % 104, % 109, % 117, % Prima cedida -32,377-34% -30,879-30% -31,081-28% -26,685-23% Prima retenida 61,740 66% 73,213 70% 78,836 72% 90,522 77% Gasto por reserva de riesgo en curso -8,140-9% -14,374-14% -12,366-11% -16,106-14% Ingreso por reserva de riesgo en curso 6,109 6% 6,907 7% 4,021 4% 4,187 4% Prima ganada neta 59,709 63% 65,746 63% 70,490 64% 78,603 67% Siniestro -44,876-48% -48,474-47% -56,783-52% -62,921-54% Recuperación de reaseguro 19,706 21% 19,427 19% 23,274 21% 19,684 17% Salvamentos y recuperaciones 1,151 1% 789 1% 540 0% 487 0% Siniestro retenido -24,019-26% -28,258-27% -32,969-30% -42,751-36% Gasto por reserva de reclamo en trámite -6,610-7% -7,742-7% -7,692-7% -12,725-11% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 2,536 3% 3,210 3% 3,354 3% 3,243 3% Siniestro incurrido neto -28,092-30% -32,790-32% -37,307-34% -52,232-45% Comisión de reaseguro 1,526 2% 859 1% 1,817 2% 1,190 1% Gastos de adquisición y conservación -22,846-24% -24,932-24% -25,617-23% -28,991-25% Comisión neta de intermediación -21,321-23% -24,073-23% -23,800-22% -27,801-24% Resultado técnico 10,296 11% 8,883 9% 9,383 9% -1,431-1% Gastos de administración -4,725-5% -5,370-5% -6,388-6% -5,533-5% Resultado de operación 5,572 6% 3,513 3% 2,995 3% -6,964-6% Producto financiero 2,116 2% 2,454 2% 3,405 3% 4,421 4% Gasto financiero % % % % Otros productos 303 0% 591 1% 2,064 2% 2,815 2% Otros gastos % -1,045-1% -1,761-2% % Resultado antes de impuestos 6,964 7% 5,293 5% 6,334 6% % Impuesto sobre la renta -2,231-2% -1,777-2% -1,964-2% % Resultado neto 4,733 5% 3,516 3% 4,371 4% -1,719-1% 10

11 Ratios Financieros y de Gestión Dic.12 Dic.13 Dic.14 Dic.15 ROAA 5.2% 3.7% 4.1% -1.4% ROAE 13.7% 11.1% 13.0% -4.9% Rentabilidad técnica 10.9% 8.5% 8.5% -1.2% Rentabilidad operacional 5.9% 3.4% 2.7% -5.9% Retorno de inversiones 4.0% 3.9% 4.3% 4.8% Suficiencia Patrimonial 64.6% 23.6% 38.2% 13.6% Solidez (patrimonio / activos) 34.4% 32.4% 30.7% 25.6% Inversiones totales / activos totales 56.8% 64.3% 67.2% 69.1% Inversiones financieras / activo total 55.7% 62.5% 67.2% 69.1% Préstamos / activo total 1.1% 1.9% 0.1% 0.1% Borderó -$1,512 -$1,679 -$614 $1,539 Reserva total / pasivo total 68.9% 82.0% 81.7% 88.2% Reserva total / patrimonio 131.7% 170.9% 184.7% 256.0% Reservas técnicas / prima emitida neta 25.7% 30.2% 36.0% 43.7% Reservas técnicas / prima retenida 39.2% 42.9% 50.1% 56.6% Producto financiero / activo total 2.3% 2.5% 2.9% 3.3% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$1,721 -$7,216 -$8,082 -$11,711 Variación reserva para siniestros (balance general) -$4,074 -$4,532 -$4,339 -$9,482 Siniestro / prima emitida neta 47.7% 46.6% 51.7% 53.7% Siniestro retenido / prima emitida neta 25.5% 27.1% 30.0% 36.5% Siniestro retenido / prima retenida 38.9% 38.6% 41.8% 47.2% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 47.0% 49.9% 52.9% 66.5% Gasto de administración / prima emitida neta 5.0% 5.2% 5.8% 4.7% Gasto de administración / prima retenida 7.7% 7.3% 8.1% 6.1% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -22.7% -23.1% -21.7% -23.7% Comisión neta de intermediación / prima retenida -34.5% -32.9% -30.2% -30.7% Costo de adquisición / prima emitida neta 24.3% 24.0% 23.3% 24.7% Comisión de reaseguro / prima cedida 4.7% 2.8% 5.8% 4.5% Producto financiero / prima emitida neta 2.2% 2.4% 3.1% 3.8% Producto financiero / prima retenida 3.4% 3.4% 4.3% 4.9% Índice de cobertura 85.8% 86.7% 86.9% 98.4% Estructura de costos 82.6% 79.9% 79.9% 83.0% Rotación de cobranza (días promedio)